【2016年12月】四季度-文山電力-分析報(bào)告

類別標(biāo)準(zhǔn)編號(hào)THEMIS-THE-6009952016年文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告評(píng)級(jí)單位：北京中貿(mào)遠(yuǎn)大信用管理有限公司技術(shù)提供：賽彌斯信用管理（北京）有限公司地址：北京市東城區(qū)安外大街東后巷28號(hào)院網(wǎng)址：【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告說??明自1987年Themis純定量異常值評(píng)估技術(shù)在國(guó)際上發(fā)明以來，經(jīng)過對(duì)全球數(shù)十萬家企業(yè)評(píng)級(jí)驗(yàn)證，其對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提前一年預(yù)警綜合準(zhǔn)確率為92%，對(duì)中國(guó)300家金融機(jī)構(gòu)企業(yè)客戶提前一年預(yù)警同樣保持極高綜合準(zhǔn)確率，是目前國(guó)際上預(yù)警準(zhǔn)確率最高的評(píng)級(jí)模型之一。除了對(duì)微觀企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭示外，在基于大數(shù)據(jù)樣本量分析時(shí)，該模型還能夠提前一年準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。Themis純定量異常值信用評(píng)級(jí)技術(shù)以100%量化分析為基礎(chǔ)，通過以破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常狀況為理論分析依據(jù)，從企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中的資金籌集方式、資金籌集的內(nèi)部使用方向和資金使用效率等環(huán)節(jié)入手，分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的資金使用效率和資金流向合理性，同時(shí)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)之間變化關(guān)系和合理化程度，從而預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)粉飾的財(cái)務(wù)預(yù)警評(píng)估模型。Themis異常值信用評(píng)級(jí)技術(shù)與美國(guó)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析、信用評(píng)級(jí)、信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型等分析技術(shù)在理論體系和分析方法上均有較大差別，是一項(xiàng)理論完整先進(jìn)、分析視角獨(dú)特、提前預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)模型，其理論嚴(yán)謹(jǐn)性和模型獨(dú)特性、科學(xué)性得到了世界各國(guó)評(píng)估界的高度認(rèn)同，在國(guó)際上被譽(yù)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信用評(píng)級(jí)的新革命，創(chuàng)造了國(guó)際信用評(píng)級(jí)新標(biāo)準(zhǔn)體系。Themis評(píng)估技術(shù)廣泛應(yīng)用于金融和類金融領(lǐng)域中的銀行貸前評(píng)估、貸后監(jiān)控、融資擔(dān)保、小額貸款、P2P網(wǎng)貸、信用保險(xiǎn)、保理、典當(dāng)、租賃、財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)管理；投資領(lǐng)域的證券投資、股權(quán)投資、股市預(yù)測(cè)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的企業(yè)賒銷信用管理、供應(yīng)商管理、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制以及政府監(jiān)管等各領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)估評(píng)級(jí)中。信用評(píng)估評(píng)級(jí)的價(jià)值在于揭示風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)未來。本報(bào)告通過Themis評(píng)估技術(shù)，在對(duì)被評(píng)測(cè)企業(yè)多年期財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析后，對(duì)該企業(yè)下一年度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和得分進(jìn)行預(yù)測(cè)，并全面、詳細(xì)揭示和闡述該企業(yè)各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)原因和程度，為報(bào)告使用者作出正確決策提供參考。【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告公司名稱文山電力所屬行業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)主體等級(jí)AA級(jí)（★★★★☆）報(bào)告年份2016年評(píng)級(jí)單位北京中貿(mào)遠(yuǎn)大信用管理有限公司發(fā)布單位商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心技術(shù)提供賽彌斯信用管理（北京）有限公司報(bào)告日期2016年12月【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告目?錄12一、概況數(shù)據(jù)二、總體評(píng)級(jí)狀況21、公司財(cái)務(wù)安全總體狀況2、公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分環(huán)比分析3、公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分析4、公司2015年各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)總體分析三、財(cái)務(wù)安全指標(biāo)詳析1、賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期2346672、金融債務(wù)銷售比83、金融債務(wù)不健全度4、實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5、投資資產(chǎn)效率911121314151718?6、無形資產(chǎn)效率7、經(jīng)常收支比率8、異常系數(shù)9、Themis支付余力系數(shù)10、成本體系11、資產(chǎn)系數(shù)四、減分處理?附件1：評(píng)級(jí)等級(jí)說明附件2：文山電力主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)附件3：文山電力主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)??【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告一、概況數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)/指標(biāo)周轉(zhuǎn)期（月）2015.122014.122013.122012.122011.12-1.21-0.616-0.62-0.475.721.241.550.99--0.59-0.096.683.310.870.95--0.150.735.290.5-0.50.1周轉(zhuǎn)期變化量（月）借款對(duì)月營(yíng)銷比率（月）借款變化不健全度（月）存貨周轉(zhuǎn)變化度(比值)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度（比值）投資效率（比值）4.41-1.410.430.84-0.752.72129.47119.070.188.970.730.891.37-0.942.581.14-0.520.96-無形資產(chǎn)變化度（比值）經(jīng)常收支比率（%）1.31.35137.46109.270.288.650.710.491.430.9191.23105.980.277.790.770.911.322.95109.52119.110.069.110.7102.46三年平均經(jīng)常收支比率（%）106.85異常系數(shù)（比值）0.059.4可支配資本與月銷售額比率（比值）年銷售額與總資產(chǎn)比（比值）成本體系（%）0.690.361.460.691.45資產(chǎn)系數(shù)（比值）1【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告二、總體評(píng)級(jí)狀況1、公司財(cái)務(wù)安全總體狀況財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)：AA(★★★★☆)得分：84分該級(jí)別為高安全級(jí)。公司具有極低的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)、極強(qiáng)的財(cái)務(wù)安全質(zhì)量和償付能力，未來一段時(shí)期違約和破產(chǎn)的幾率非常低。從融資的角度看，可批準(zhǔn)一定的信用額度，或在抵押時(shí)給予較高的折現(xiàn)率。從投資角度看，公司具有高速增長(zhǎng)的優(yōu)良潛質(zhì)，如近三年能夠保持超過行業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)性，即具有很強(qiáng)投資價(jià)值。2、公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分環(huán)比分析解釋：公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分環(huán)比分析是指，通過對(duì)被評(píng)級(jí)公司相鄰財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)結(jié)果的連續(xù)分析，判斷被評(píng)級(jí)公司在一年中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)周期、變化度、安全期和風(fēng)險(xiǎn)期時(shí)點(diǎn)及時(shí)長(zhǎng)。當(dāng)公司在一年中財(cái)務(wù)安全得分出現(xiàn)明顯波動(dòng)時(shí)，說明該公司安全發(fā)生明顯變化。環(huán)比分析只反映公司財(cái)務(wù)安全的變化情況，不能反映公司一年中因生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周期變化對(duì)公司財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)安全的季節(jié)性變化因素影響。因此，公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分環(huán)比分析是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷分析的次要因素，應(yīng)結(jié)合財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)同比分析綜合判斷。表1.近1個(gè)月公司財(cái)務(wù)安全得分財(cái)務(wù)安全得分年月綜合得分84等級(jí)AA（★★★★☆）2015122【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告結(jié)論：系統(tǒng)提示：由于被評(píng)級(jí)公司的連續(xù)期月度分析結(jié)果過少，無法進(jìn)行該項(xiàng)分析。2【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告3、公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分析解釋：公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分析是指，通過對(duì)被評(píng)級(jí)公司多年同期財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)結(jié)果的同比分析，判斷被評(píng)級(jí)公司在多年同期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化情況。當(dāng)公司多年同期的財(cái)務(wù)安全得分出現(xiàn)明顯波動(dòng)時(shí)，說明該公司當(dāng)期安全發(fā)生明顯變化。同比分析更能夠反映公司財(cái)務(wù)安全實(shí)際等級(jí)的變化情況，排除了因公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周期變化對(duì)公司財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)安全的季節(jié)性變化因素影響，因此，公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)得分同比分析是判斷分析的主要因素。表2.近5年財(cái)務(wù)安全得分財(cái)務(wù)安全得分年月綜合得分等級(jí)AA（★★★★☆）2015122014122013122012122011128483828284AA（★★★★☆）AA（★★★★☆）AA（★★★★☆）AA（★★★★☆）結(jié)論：從公司近三期得分來看，公司財(cái)務(wù)安全狀況均在80分以上，說明公司的財(cái)務(wù)能力強(qiáng)，且企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定。4【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告4、公司2015年各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分情況表3.各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分年月項(xiàng)目評(píng)分2015.12分值101010105得分108預(yù)警等級(jí)1234賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期金融債務(wù)銷售比金融債務(wù)不健全度實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)變化度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度投資資產(chǎn)效率★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★1072**55★★★★★★★★5653無形資產(chǎn)效率51★7經(jīng)常收支比率10101010101010106★★★★★★★★★★★★★★★★★★8異常系數(shù)9Themis支付余力系數(shù)成本體系1011資產(chǎn)系數(shù)10★★★★★5【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告結(jié)論：根據(jù)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)得分情況來看，2015年，存貨周轉(zhuǎn)變化度,無形資產(chǎn)效率這2項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)，說明企業(yè)應(yīng)當(dāng)：1）庫(kù)存周轉(zhuǎn)的變化存在異常，建議審查企業(yè)的庫(kù)存情況。2）無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的資金造成壓迫負(fù)擔(dān)，建議審查企業(yè)無形資產(chǎn)狀況，進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整提高無形資產(chǎn)效率。6【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告三、財(cái)務(wù)安全指標(biāo)詳析1、賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期得分：10分（★★★★★）表3.賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)值2015.2014.2013.2012.2011.12評(píng)分項(xiàng)目1212121212345賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期（月）賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期（月）周轉(zhuǎn)期（月）0.390.340.30.730.321.60.96-0.62-0.471.310.9-0.59-0.091.20.87-0.150.731.60.82-0.50.1-1.21-0.611.99周轉(zhuǎn)期變化量（月）票據(jù)總周轉(zhuǎn)期（月）1.15解釋：這是衡量企業(yè)與上下游交易時(shí)資金使用狀況是否出現(xiàn)異常的分析值，由債權(quán)周轉(zhuǎn)期和債務(wù)周轉(zhuǎn)期組成。通過分析這個(gè)企業(yè)在多年期交易資金使用“變化量”的分析和本期交易資金使用“水平值”的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在交易環(huán)節(jié)中資金是否存在“異常值”，以及“異常值”對(duì)企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)是分析企業(yè)財(cái)務(wù)安全性較為重要指標(biāo)。7【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告結(jié)論：2015年，周轉(zhuǎn)期指標(biāo)為-1.21，從本期和前期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析，企業(yè)的周轉(zhuǎn)狀況正常合理，應(yīng)收應(yīng)付平衡，在行業(yè)中表現(xiàn)良好。2015年，周轉(zhuǎn)期變化量指標(biāo)為-0.61，從本期和前期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析，企業(yè)的周轉(zhuǎn)狀況正常合理，應(yīng)收應(yīng)付平衡，在行業(yè)中表現(xiàn)良好。2、金融債務(wù)銷售比得分：8分（★★★★）表4.金融債務(wù)銷售比指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222借款對(duì)月營(yíng)銷比率（月）65.726.685.294.418【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告解釋：這是通過分析企業(yè)當(dāng)期借款使用效率和借款是否出現(xiàn)異常的分析值。當(dāng)企業(yè)本期借款、銷售情況和同行業(yè)相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時(shí)，說明企業(yè)借款出現(xiàn)異常，通過分析借款“水平異常值”判斷對(duì)企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。結(jié)論：2015年，公司金融債務(wù)銷售比指標(biāo)值為6，相對(duì)企業(yè)的銷售狀況，企業(yè)的借款規(guī)模較為合理，資金運(yùn)營(yíng)效率較好，借款償付壓力較小，在行業(yè)中表現(xiàn)較好。3、金融債務(wù)不健全度得分：10分（★★★★★）表5.金融債務(wù)不健全度指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222借款變化不健全度（月）-0.941.243.310.5-1.41解釋：這是通過分析企業(yè)多年期借款，判斷企業(yè)借款使用效率和異常的分析值。當(dāng)企業(yè)本期和多年期借款與銷售狀況相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時(shí)，說明企業(yè)借款出現(xiàn)異常，通過分析借款“變化量異常值”判斷對(duì)企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。金9【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告融債務(wù)指標(biāo)均是分析企業(yè)財(cái)務(wù)安全性較為重要指標(biāo)。結(jié)論：2015年，公司金融債務(wù)不健全度指標(biāo)為-0.94，從借款對(duì)企業(yè)的銷售貢獻(xiàn)度看，企業(yè)近兩年來借款使用穩(wěn)定，單項(xiàng)得分很高。4、實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得分：7分（★★★★）表6.實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222存貨周轉(zhuǎn)變化度(比值)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度（比值）2.581.550.870.520.431.140.990.950.960.84解釋：企業(yè)的實(shí)物性資產(chǎn)，包括存貨和固定資產(chǎn)。Themis強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)效率的分析，對(duì)存貨和固定資產(chǎn)的使用效率的分析，是實(shí)物性資產(chǎn)分析的關(guān)鍵。如果在一個(gè)企業(yè)中這兩個(gè)指標(biāo)的縱向?qū)Ρ茸兓冗^大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將非常大。10【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告這是通過企業(yè)本期和多年期存貨變化對(duì)比，分析企業(yè)是否出現(xiàn)存貨效率異常的分析值。通過分析企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)“異常值”，可判斷存貨周轉(zhuǎn)異常對(duì)企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。存貨周轉(zhuǎn)維持在一定平穩(wěn)狀態(tài)的企業(yè)是安全的。如果企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅度變化，企業(yè)一定出現(xiàn)了異常。存貨周轉(zhuǎn)大幅變化的原因之一是由于資金周轉(zhuǎn)惡化不得不賤賣存貨以求現(xiàn)金化，其存貨處理的結(jié)果會(huì)出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)極具加快的現(xiàn)象，從表面看似乎存貨效率提高，但實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。原因之二可能是與客戶的交易環(huán)境惡化引發(fā)大量滯銷造成過量存貨積壓，使存貨效率更為低下。結(jié)論：2015年，公司存貨周轉(zhuǎn)變化度指標(biāo)為2.58，與銷售額相比，企業(yè)庫(kù)存率上升，占?jí)狠^多資金?？赡艿脑蚴牵?）銷售額下降造成庫(kù)存增加；（2）產(chǎn)品滯銷；（3）存在不良庫(kù)存。建議審查企業(yè)庫(kù)存率上升的原因，以及對(duì)企業(yè)資金占?jí)旱挠绊懗潭?。解釋：這是通過企業(yè)本期和多年期固定資產(chǎn)變化對(duì)比，分析企業(yè)是否出現(xiàn)固定資產(chǎn)效率異常的分析值。通過分析企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)“異常值”，可判斷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)異常對(duì)企業(yè)造成風(fēng)險(xiǎn)的程度。對(duì)于固定資產(chǎn)效率的縱向比較也存在相同的特征。如果一個(gè)企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期產(chǎn)生較大變化，兩個(gè)負(fù)面的原因，一是由于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)惡化不得不賤賣固定資產(chǎn)以求現(xiàn)金化，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快；二是由于與客戶交易環(huán)境惡化引發(fā)滯銷造成的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放緩。結(jié)論：2015年，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度指標(biāo)為1.14，近兩年企業(yè)固定資產(chǎn)與銷售比例變化不大，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)穩(wěn)定正常。11【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告5、投資資產(chǎn)效率得分：3分（★★★）表7.投資資產(chǎn)效率指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222投資效率（比值）-----0.75解釋：這是通過分析企業(yè)投資收益和投資成本關(guān)系，測(cè)算企業(yè)投資是否有效或高效的分析值。投資資產(chǎn)效率指標(biāo)的指導(dǎo)思想是，投資賬戶所投入的資金從資本賬戶及借款賬戶上貸出的話，其投入的資金成本（是針對(duì)分紅成本或借款付息成相對(duì)于來自投資回報(bào)利益，是否合理的指標(biāo)測(cè)算。結(jié)論：2015年，公司無投資12【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告6、無形資產(chǎn)效率得分：1分（★）表8.投資資產(chǎn)效率指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222無形資產(chǎn)變化度（比值）1.31.350.912.952.72解釋：這是通過分析企業(yè)無形資產(chǎn)對(duì)營(yíng)銷狀況的貢獻(xiàn)度和變化狀況，判斷企業(yè)無形資產(chǎn)是否出現(xiàn)“異常值”和異常程度的分析值。根據(jù)Themis評(píng)級(jí)技術(shù)，要評(píng)價(jià)獲取無形資產(chǎn)的效益，將其行為構(gòu)成的成本上升及收益能力上升相對(duì)比，來評(píng)價(jià)無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷售的貢獻(xiàn)度。在現(xiàn)實(shí)中存在很多用于粉飾或?yàn)閿U(kuò)大事業(yè)進(jìn)行宣傳而獲取無形資產(chǎn)，或以從金融機(jī)構(gòu)籌集流動(dòng)資金為目的的不良意圖引進(jìn)無形資產(chǎn)的案例。結(jié)論：2015年，公司無形資產(chǎn)變化度為1.3，無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)銷售的貢獻(xiàn)度明顯下降，同時(shí)，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的非常高，嚴(yán)重脫離行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)的資金和折舊費(fèi)用構(gòu)成嚴(yán)重威脅。建議立刻審查企業(yè)無形資產(chǎn)狀況。13【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告7、經(jīng)常收支比率得分：10分（★★★★★）表9.經(jīng)常收支比率指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目經(jīng)常收支比率2222102.46137.4691.23109.52129.47三年平均經(jīng)常收支比率（%）106.85109.27105.98119.11119.07解釋：Themis評(píng)級(jí)技術(shù)的經(jīng)常收支比率與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)可的現(xiàn)金流量分析有很大的區(qū)別，經(jīng)常收支比率具有揭示粉飾的能力，但是現(xiàn)金流量分析卻根本沒有這個(gè)能力。這是分析企業(yè)本期和近三期經(jīng)常性活動(dòng)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。這是企業(yè)重要的分析指標(biāo)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)常收支或近三期經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化，將對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性造成較大影響。經(jīng)常收支比率指標(biāo)是分析企業(yè)財(cái)務(wù)安全性較為重要指標(biāo)。根據(jù)中國(guó)多家銀行的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)貸款企業(yè)從財(cái)務(wù)報(bào)表的銷售額利潤(rùn)率偏離經(jīng)常收支比率3％以上時(shí)就必須加以注意，因?yàn)檫@樣的企業(yè)已經(jīng)存在粉飾和一定風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)一個(gè)企業(yè)的銷售額利潤(rùn)率超過經(jīng)常收支比率5％～10％，這種情況在破產(chǎn)企業(yè)倒閉前持續(xù)3～4年間的現(xiàn)象十分多見，其實(shí)這是企業(yè)大量粉飾的結(jié)果。14【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告根據(jù)Themis評(píng)級(jí)技術(shù)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)破產(chǎn)企業(yè)的分析，當(dāng)經(jīng)常收支比率低于80％，這種情況下大多數(shù)企業(yè)大約在3年以內(nèi)破產(chǎn)，而當(dāng)企業(yè)經(jīng)常收支比率低于70％，這種情況下絕大多數(shù)企業(yè)在1年內(nèi)破產(chǎn)。所以，經(jīng)常收支比率具有“識(shí)破粉飾的功能”和預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)間的雙重作用。結(jié)論：2015年公司的經(jīng)常收支比率為102.46，三年平均經(jīng)常收支比率為106.85，從企業(yè)經(jīng)常收支狀況分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收支狀況長(zhǎng)期平衡穩(wěn)定。8、異常系數(shù)得分：10分（★★★★★）表10.異常系數(shù)指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222賒銷債權(quán)異常系數(shù)（比值）賒購(gòu)債務(wù)異常系數(shù)（比值）異常系數(shù)（比值）0.01-0.10.030.05-0.03-0.050.050.180.28-0.240.270.010.060.150.1815【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告解釋：這是通過對(duì)比企業(yè)多年期資金周轉(zhuǎn)應(yīng)用情況，判斷企業(yè)在運(yùn)營(yíng)交易環(huán)節(jié)綜合異常比率。如果異常系數(shù)過大，說明企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)較大異常，面臨較大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)“異常值”有兩個(gè)原因：1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)異常；2.企業(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中粉飾作假。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾“重災(zāi)區(qū)”是：應(yīng)收賬款（其它應(yīng)收賬款）、應(yīng)付賬款（其它應(yīng)付賬款）、存貨、資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)等。一個(gè)企業(yè)如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)異常，絕大多數(shù)也是在這幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。在收入、利潤(rùn)通過“經(jīng)常收支比率”指標(biāo)分析識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)后，Themis評(píng)級(jí)技術(shù)將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾和經(jīng)營(yíng)的“異常值”關(guān)注點(diǎn)聚焦到企業(yè)的應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)等方面。對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付、存貨的粉飾判斷，Themis評(píng)級(jí)技術(shù)采取縱向?qū)Ρ确治觯ㄓ?jì)算變化量）差異的方法。在計(jì)算出變化量后，再與總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比，確定其異常值的嚴(yán)重程度。結(jié)論：2015年，公司異常值系數(shù)為0.05，從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況分析，該指標(biāo)的分最高，遠(yuǎn)超過行業(yè)平均值。9、Themis支付余力系數(shù)得分：10分（★★★★★）表11.Themis支付余力系數(shù)指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222可支配資本與月銷售額比率（比值）9.48.657.799.118.9716【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告解釋：這是分析企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在企業(yè)銷售環(huán)節(jié)中對(duì)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的保障程度的分析指標(biāo)。該指標(biāo)判斷企業(yè)出現(xiàn)突然意外損失能夠承受的全部支付能力。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)較為繁榮的情況下，企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，給予客戶賒銷額和賒銷賬期在不斷地延長(zhǎng)。而且，有的客戶由于發(fā)展速度非常快，給上游供應(yīng)商的感覺是這個(gè)客戶很有發(fā)展?jié)摿?，更使供?yīng)商提高了銷售規(guī)模。這種盲目擴(kuò)大銷售的情況，極容易由于客戶的突然財(cái)務(wù)危機(jī)和倒閉，使上游企業(yè)陷入到連鎖財(cái)務(wù)危機(jī)中。企業(yè)彌補(bǔ)銷售壞賬的資金最終來源于自有資產(chǎn)。通過自有資產(chǎn)與銷售規(guī)模的比較，就能夠準(zhǔn)確判斷企業(yè)真實(shí)支付能力，即：當(dāng)企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，得以維持支付債務(wù)能力的程度。因此，從財(cái)務(wù)安全性角度分析，Themis評(píng)級(jí)技術(shù)需要對(duì)企業(yè)銷售、自有資本、總資產(chǎn)之間的合理關(guān)系有一個(gè)清晰、正確的認(rèn)識(shí)。結(jié)論：2015年，公司Themis支付余力系數(shù)為9.4，從企業(yè)資產(chǎn)與企業(yè)支付能力的角度分析，企業(yè)支付債務(wù)能力很強(qiáng)，該指標(biāo)在行業(yè)中表現(xiàn)出色，完全能夠支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要的資金。17【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告10、成本體系得分：6分（★★★）表12.成本體系指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222成本體系（比值）0.360.490.910.690.89解釋：這是分析企業(yè)成本和銷售關(guān)系的分析指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)收入和成本呈現(xiàn)各種“異常值”變化時(shí)，企業(yè)將面臨成本和收益結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)收益性的分析指標(biāo)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析收益性時(shí)，主要以銷售與利潤(rùn)、資產(chǎn)或資本與利潤(rùn)等指標(biāo)作為分析對(duì)象，其出發(fā)點(diǎn)在于，判斷該企業(yè)的銷售利潤(rùn)長(zhǎng)期性變化和與同行業(yè)對(duì)比的狀況。然而，這樣的分析指標(biāo)忽略了銷售與成本這個(gè)最基礎(chǔ)和重要的對(duì)比指標(biāo)。實(shí)際上，決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否出現(xiàn)異常的收益性指標(biāo)，是通過從銷售收入與成本的變化分析出來的。結(jié)論：2015年，公司成本體系為0.36，從收入和成本角度分析，收入與成本費(fèi)用的變化較為微小，說明公司運(yùn)營(yíng)方面較為穩(wěn)定，屬行業(yè)平均水平。18【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告表13.收入成本費(fèi)用變動(dòng)表項(xiàng)目2015.122014.12增減額增減率-3.09%-1.20%1,953,837,466.22,016,032,965.19營(yíng)業(yè)收入-62,195,498.89-21,790,078.9881,787,074,672.11,808,864,751.17成本費(fèi)用總額911、資產(chǎn)系數(shù)得分：10分（★★★★★）表14.資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)值2015.12014.12013.12012.12011.12評(píng)分項(xiàng)目2222資產(chǎn)系數(shù)（比值）1.461.431.321.451.3719【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告解釋：這是分析企業(yè)資產(chǎn)與銷售關(guān)系、以及資產(chǎn)安全性的多維分析指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率不匹配時(shí)，企業(yè)面臨資金結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多重風(fēng)險(xiǎn)。如資產(chǎn)系數(shù)過小，企業(yè)資金壓力將過大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；如資產(chǎn)系數(shù)過大，企業(yè)資產(chǎn)使用效率低，存在資產(chǎn)泡沫化和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)系數(shù)是分析企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的重要指標(biāo)。結(jié)論：2015年，公司的資產(chǎn)系數(shù)為1.46，自有資本占總資本的51%，從企業(yè)資本與銷售額的關(guān)系分析，企業(yè)總資本額、資產(chǎn)負(fù)債率和銷售額匹配，本指標(biāo)在行業(yè)中得分最高。四、減分處理所謂減分處理，是在指標(biāo)體系的權(quán)重基礎(chǔ)上，對(duì)特殊情況下一些指標(biāo)出現(xiàn)嚴(yán)重異常的情形時(shí)，不但不給予指標(biāo)體系中的權(quán)重分?jǐn)?shù)，而且還要另外扣分的處理方法。Themis評(píng)級(jí)技術(shù)之所以在指標(biāo)評(píng)分的基礎(chǔ)上再加上減分處理是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，破產(chǎn)的結(jié)果是一樣的，但是破產(chǎn)的原因千差萬別。很多企業(yè)破產(chǎn)并不是綜合原因累積形成的，而往往是一個(gè)、兩個(gè)問題導(dǎo)致的。在指標(biāo)體系分析上，如果Themis評(píng)級(jí)技術(shù)僅僅以每個(gè)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重進(jìn)行評(píng)判，由于指標(biāo)較多，每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重較?。ㄗ罡?0分），既使一個(gè)指標(biāo)不得分（0分），如果其它分?jǐn)?shù)較高，這個(gè)企業(yè)的總得分仍然很高，但是企業(yè)卻破產(chǎn)了，這種情形顯然與實(shí)際情況不符。因此，一個(gè)健全的指標(biāo)體系，必須對(duì)超異常的指標(biāo)進(jìn)行追加扣分，通過追加扣分，達(dá)到對(duì)企業(yè)超異常指標(biāo)帶來的危險(xiǎn)20【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告進(jìn)行提醒，并在整體分值中體現(xiàn)出來。只有這樣，才能夠全面反映企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，減分處理方法是極為重要的指標(biāo)體系組成部分。結(jié)論：2015年，該公司被減分處理1分，說明該企業(yè)在個(gè)別指標(biāo)方面存在一定的問題。主要的減分原因在于：1、從企業(yè)存款和債務(wù)情況分析,企業(yè)銀行存款金額偏小,存在無法支付短期債務(wù)的可能性。20【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告附件1：評(píng)級(jí)等級(jí)說明風(fēng)險(xiǎn)程度等級(jí)對(duì)應(yīng)星級(jí)AAA★★★★★結(jié)論??被評(píng)主體具有最高的信用質(zhì)量、最低的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)、最強(qiáng)的財(cái)務(wù)安全質(zhì)量和償付能力，投融資價(jià)值非常高。??被評(píng)主體具有極高的信用質(zhì)量、極低的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)、極強(qiáng)的財(cái)務(wù)安全質(zhì)量和償付能力，投融資價(jià)值很高。??被評(píng)主體具有高的信用質(zhì)量、低的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)健的財(cái)務(wù)安全質(zhì)量和償付能力，投融資價(jià)值高，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。AAA★★★★☆★★★★安全級(jí)??被評(píng)主體具有良好的信用質(zhì)量、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，基本沒有財(cái)務(wù)BBBBBB★★★☆風(fēng)險(xiǎn)，但就個(gè)別情況需進(jìn)行關(guān)注，有時(shí)易受到環(huán)境和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響，投融資價(jià)值較高。??被評(píng)主體具有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，但防范能力比較脆弱，信用風(fēng)險(xiǎn)★★★★★☆★★正在形成，就個(gè)別問題需要關(guān)注，應(yīng)定期察看其趨勢(shì)。此級(jí)別不屬于投資級(jí)別。??被評(píng)主體具有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，但防范能力已經(jīng)非常脆弱，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)形成，可能已經(jīng)影響該公司的償付和財(cái)務(wù)狀況。就某些問題需要重點(diǎn)關(guān)注，應(yīng)隨時(shí)察看其趨勢(shì)。??被評(píng)主體財(cái)務(wù)脆弱，違約可能性很高，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的影響較大，存在很高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司有ST可能性，不適宜長(zhǎng)期投資或信用融資。關(guān)注級(jí)CCCCC風(fēng)險(xiǎn)級(jí)??被評(píng)主體財(cái)務(wù)非常脆弱，違約的可能性非常高，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的影響很大，存在非常高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司ST可能性很大，需要重點(diǎn)關(guān)注，不適宜投資或信用融資?！铩??被評(píng)主體短期內(nèi)存在巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性非常高，不應(yīng)投資或融資。CD★☆高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)??被評(píng)主體短期內(nèi)存在巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)立刻采取防范措施。【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告附件2：文山電力主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)科目2015年2014年2013年2012年2011年(單位：元)247,934,403340,764,479158,254,493249,214,057221,335,993.11貨幣資金.2短期投資應(yīng)收票據(jù)0.000.000.000.000.0010,100,000.38,470,000.61,240,000.27,000,000.00200,000.0000000060,637,972.45,911,006.10,941,275.40,884,835.1,881,530.706應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款預(yù)付賬款46895291,260,398.52532,939.47222,207.00337,456.07587,296.052,365,986.51,720,426.21,887,244.511,773,415.37836,379.604597,512,294.44,802,963.83,025,688.02,625,589.52,656,872.98存貨凈額5831324,139,639404,887,520356,283,196363,293,779265,908,210.61流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長(zhǎng)期股權(quán)投資固定資產(chǎn)凈額在建工程.52.04.30.700.000.000.000.000.001,870,472,11,980,825,51,891,352,01,689,944,81,500,015,186.3638.1514.8676.8100.50438,893,986250,959,235214,441,892218,979,237195,608,670.66.67.76.52.9366,043,474.69,704,948.53,028,438.43,645,028.44,623,837.5946368593無形資產(chǎn)2,535,642,42,479,877,32,318,371,02,114,153,31,865,819,447.7895.8122.5002.2829.99非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)2,859,782,02,884,764,92,674,654,22,477,447,02,131,727,687.3916.3318.5481.5840.69670,000,000410,000,000400,000,000300,000,000186,000,000.00短期借款.00.00.00.00應(yīng)付票據(jù)0.000.000.000.000.0048,249,164.5,684,347.33,223,437.92,793,249.34,447,440.695應(yīng)付帳款206291,324,812.41,064,839.33,257,728.22,026,821.12,338,740.0196514878預(yù)收賬款15,663,836.16,776,196.18,490,420.18,415,812.17,697,697.6836469767應(yīng)付工資1,274,150.01,764,277.71,890,915.21,649,455.11,400,820.08應(yīng)付股利1836【2016年】文山電力財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)報(bào)告14,151,221.12,804,732.38,488,791.27,422,413.52,767,079.2854525273應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)120,712,896114,927,059115,630,27699,495,425.89,766,441..59.50.3866991,078,376,0880,021,453611,481,570773,303,178638,918,22081.52.46.05.12.85314,295,052609,593,770731,145,422453,777,718384,304,424.76.99.91.82.281,392,671,11,489,615,21,342,626,91,227,080,81,023,222,634.2824.4592.9696.9445.13478,526,400478,526,400478,526,400478,526,400478,526,400.00.00.00.00.00股本155,605,754155,221,398155,221,398155,221,398155,221,398.16.16.16.16.16資本公積146,675,662138,204,049127,824,328114,872,960100,686,841.21.34.31.22.31盈余公積金未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益合計(jì)686,303,136623,197,844570,455,099501,745,426374,070,356.74.38.11.26.091,467,110,91,395,149,61,332,027,21,250,366,11,108,504,953.1191.8825.5884.6495.56負(fù)債和股東權(quán)益總2,859,782,02,884,764,92,674,654,22,477,447,02,131,727,6計(jì)87.3916.3318.5481.5840.691,953,837,42,016,032,92,031,812,91,710,340,71,552,705,566.2965.1878.4303.1522.12主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,564,920,91,589,280,21,583,968,91,293,529,01,185,295,854.4612.0856.1306.8779.25主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附19,090,133.17,204,109.14,734,363.14,108,875.14,168,129.加6405577583369,826,378409,548,644433,109,658402,702,820353,241,513.04主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn).19.05.73.53其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)0.000.000.