中國私募股權(quán)市場出資人解讀報(bào)告2024

中國股權(quán)投資基金中國私募股權(quán)市場中國股權(quán)投資基金解讀報(bào)告-2022出資人解讀報(bào)告2024解讀報(bào)告-2022執(zhí)中、招商銀行、財(cái)聯(lián)社聯(lián)合出品2024.5前言?隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷演變和國內(nèi)政策的積極引導(dǎo)，2023年對中國私募股權(quán)市場而言是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的年份。在這一年中，市場經(jīng)歷了多方面的變化，包括宏觀經(jīng)濟(jì)波動、監(jiān)管政策的更新、以及科技創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)等。這些因素共同塑造了獨(dú)特的私募股權(quán)?本報(bào)告旨在提供一個(gè)全面的視角，深入探討2023年度中國私募股權(quán)市場的出資情況。我們將順著資金源頭及流向追本溯源，從出資規(guī)模、LP類型、地域分布、熱門賽道等多個(gè)維度，分析市場的動態(tài)和趨勢。通過對關(guān)鍵數(shù)據(jù)的解讀和深入分析，揭示哪些類型2數(shù)據(jù)說明3?其中長三角、珠三角、京津冀地區(qū)合并稱為“老牌經(jīng)濟(jì)圈”，中三角和成渝地3核心摘要?【資金來源端】政府資金出資量仍舊占據(jù)總出資量首?政府引導(dǎo)基金積極入局，釋放返投比例降低信號：2023年政府引導(dǎo)基金總出資量與單筆出資同比均出現(xiàn)較大提升，同時(shí)各地政府下調(diào)返投比例，?產(chǎn)業(yè)方出資下滑嚴(yán)重，市場信心不足及現(xiàn)金流收緊是主要原因：產(chǎn)業(yè)出資方出資金額及筆數(shù)雙雙下滑。從出資規(guī)模來看，2023年產(chǎn)業(yè)投資方共認(rèn)?保險(xiǎn)資金備受期待，有望成為出資機(jī)構(gòu)第三主力：2023年保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)共認(rèn)繳出資954億，同比下降13%，除政府基金外所有金融機(jī)構(gòu)出資者中下?跨區(qū)域跨類型等組合出資逐漸成為出資主線：GP們更傾向于多渠道多元化募集資金。隨著時(shí)間推移，市場上引導(dǎo)基金、民營上市公司等各種資金44??2023年中國私募股權(quán)投資備案基金情況?基金向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市聚集，廣東省領(lǐng)跑全國?創(chuàng)業(yè)基金為主旋律，投資機(jī)構(gòu)紛紛布局早期投資?政府引導(dǎo)基金支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)出資方追求產(chǎn)業(yè)協(xié)同?保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做優(yōu)資金配置，銀行及AIC開啟展業(yè)新渠道?2023年中國私募股權(quán)投資市場賽道投資情況?資金逐步向新質(zhì)生產(chǎn)力集中?新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥為主賽道，副賽道各有側(cè)重?各經(jīng)濟(jì)圈獲投項(xiàng)目融資金額TOP?2024年仍是投資新能源新材料的好時(shí)機(jī)4.2024年中國私募股權(quán)市場出資展望?私募股權(quán)投資市場面臨三大困境?市場在變革中開啟新周期，LP與GP都在重塑?LP的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，都需要識變求變應(yīng)變?2024，因時(shí)而進(jìn)、因勢而新?政府資金勢能強(qiáng)勁，保險(xiǎn)資金出資穩(wěn)定?萬億之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起?賽道集中度提升，戰(zhàn)略性新興行業(yè)占比大幅增加?2023年中國私募股權(quán)投資——各類型機(jī)構(gòu)LP出資?政府引導(dǎo)基金出資概況?產(chǎn)業(yè)出資方出資概況?保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)出資概況?證券業(yè)機(jī)構(gòu)出資概況?其他金融機(jī)構(gòu)出資概況?2023年中國私募股權(quán)投資——地域出資?地域聚集明顯，長三角地區(qū)資金雄厚?各經(jīng)濟(jì)圈出資主力均為政府資金?五大省市出資千億，浙江拔得頭籌，重慶單筆出資最高5?重點(diǎn)省份出資分析——省會城市外的次中心城市同樣具備出資能力5?2023年中國私募股權(quán)投資——“融合共生”，組合出資2020-2023年私募股權(quán)市場出資趨勢總覽政府資金勢能強(qiáng)勁，保險(xiǎn)資金出資穩(wěn)定?政府資金入局，市場下降趨勢收斂。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2020-2023年全國LP認(rèn)繳出資連續(xù)下降，其中2022年同比降幅高達(dá)?2023年政府出資不降反增，增幅近20%。2020年至2022年中政府資金出資占比穩(wěn)定維持在43%至50%，2023年政府資金出資占比2020-2023各年LP出資趨勢（按認(rèn)繳出資統(tǒng)計(jì)/單位：億元）2020-2023各年LP結(jié)構(gòu)（按認(rèn)繳出資統(tǒng)計(jì)/單位：億元）!!7數(shù)據(jù)來源：執(zhí)中ZERONE，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范萬億之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起北京成為統(tǒng)計(jì)時(shí)間段內(nèi)唯一認(rèn)繳出資破萬億?中三角、成渝出資增加顯著。全國五大經(jīng)濟(jì)圈近4年出資總量逐年下降，老牌經(jīng)濟(jì)圈均在減少出資，但2021年-2023年，中三角和成渝地區(qū)出資金額連續(xù)增加。2023年長三角2020-2023全國累計(jì)出資地圖（按認(rèn)繳出資統(tǒng)計(jì)）------------>北京市10804億------------≥江蘇省7334億------->浙江省6603億------------>廣東省7497億TOP1-5TOPTOP1-5TOP6-10TOP11-152020-2023各經(jīng)濟(jì)圈出資對比（按認(rèn)繳出資統(tǒng)計(jì)/單位：億）8數(shù)據(jù)來源：執(zhí)中ZERONE，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范賽道集中度提升，戰(zhàn)略性新興行業(yè)占比大幅增加?在國家政策和資本關(guān)注下，融資賽道集中度進(jìn)一步升高。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2020-2?戰(zhàn)略新興行業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成部分，融資額占比逐年增加。近4年，戰(zhàn)新行業(yè)公司融資金額占全市場比例不斷攀升，從2020-2023年熱門賽道融資及戰(zhàn)新行業(yè)占比情況739數(shù)據(jù)來源：執(zhí)中ZERONE，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范2023年政府及國資地位更加突出，出資占比超過七成?政府資金仍然是募資市場主導(dǎo)力量。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年度全國LP認(rèn)繳出資金額約1.34萬億，其中政府資金認(rèn)繳出資額為8,809億，占比65.6%，位居首位?國資的強(qiáng)勢地位持續(xù)加強(qiáng)并更加鞏固，占比已經(jīng)超過7成。2023年度，其他類型的LP中仍存在國資身影。根據(jù)執(zhí)中ZERONE獨(dú)家統(tǒng)計(jì)，政府機(jī)構(gòu)及國資控股的機(jī)構(gòu)LP14.9%65.6%14.9%65.6%引導(dǎo)基金加速遴選管理人，紛紛下調(diào)返投比例，招商進(jìn)入白熱化?引導(dǎo)基金管理人遴選頻率提升。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年政府引導(dǎo)基金共發(fā)布了189則基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告，同比增加?以返投形式帶動本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年發(fā)布的政府引導(dǎo)基金公告中，有48家未明確公示返投。要求返投比?多地降低返投比例，加速吸收社會資本。2023年，河南、陜西、河北等多地下調(diào)返投比例，并放寬返投比例界定標(biāo)準(zhǔn)，地方政府頻2023年各級政府引導(dǎo)基金遴選公告占比及與2022年對比3出資逆勢上漲，總量增加9%，單筆出資規(guī)模增加?政府引導(dǎo)基金出資規(guī)模逆勢增長。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，從出資規(guī)模來看，2023年政府引導(dǎo)基金共認(rèn)繳出資2,703億，相比2022年認(rèn)繳出資2,479億，增加9.1%，是2023年各類型機(jī)構(gòu)LP中唯一出資金額增加的LP。在大力培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的背景下國家級引導(dǎo)基金?單筆規(guī)模大幅增加。從出資筆數(shù)來看，2023年同比2022年出資筆數(shù)減少229筆2,4792,7032,4791,28221.9%32.1%41.6%1,0531,28221.9%32.1%41.6%1,053產(chǎn)業(yè)方出資下滑嚴(yán)重，市場信心不足及現(xiàn)金流收緊是主要原因?產(chǎn)業(yè)出資方出資金額及筆數(shù)雙雙下滑。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，從認(rèn)繳出資規(guī)模來看，2023年產(chǎn)業(yè)出資方共認(rèn)繳出資2,006億，相比4,276!!出資以自身業(yè)務(wù)為錨點(diǎn)，追求產(chǎn)業(yè)鏈融合?超三千家企業(yè)參與出資，平均單基金出資0.78億。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年共有3,438家產(chǎn)業(yè)出資主體參與出資，向2,556支基LP名稱認(rèn)繳資本（億）LP類型海通創(chuàng)新證券投資有限公司3.00券商另類子森霸傳感科技股份有限公司2.90上市企業(yè)南陽專精科技創(chuàng)新投資合伙企業(yè)（有限合伙）2.29其他唐河縣鴻翔投資集團(tuán)有限公司政府投資平臺LP名稱認(rèn)繳資本（億）LP類型蘇州協(xié)鑫景世豐股權(quán)投資管理有限公司（GP）0.01其他江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司30.00非上市企業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因資金屬性及監(jiān)管因素，出資穩(wěn)定又克制!!116652166521證券資金走弱，出資積極性大幅下降?出資大幅下降。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年證券業(yè)機(jī)構(gòu)共認(rèn)繳出資約87.9億元，同比2022年的250.64億元，下降65%；2023年證券業(yè)機(jī)構(gòu)出資次數(shù)共91次，同比2022年的155次?券商另類子出資較多，但總體金額和單筆出資均較小。從細(xì)分LP類型來看，2023年券121其他金融機(jī)構(gòu)出資持續(xù)走低，僅銀行金融資產(chǎn)投資公司（AIC）出資提升?AIC公司一方面貫徹金融支撐科創(chuàng)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要使命，另一方面與其他業(yè)務(wù)聯(lián)動，促進(jìn)自身科創(chuàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。AMC公司雖然出?出資總金額與出資筆數(shù)持續(xù)走低。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年其他類金融機(jī)構(gòu)共認(rèn)繳出資555億元，同比2022年的666億元，下?AMC、銀行理財(cái)子出資下滑，銀行AIC公司出資積極，銀行AIC公司出資增幅約45%，銀行理財(cái)子出資銳減70%，信托公司及AMC公C↓C↓888金融資產(chǎn)投資公司（AIC）變身“超級LP”?銀行AIC公司成為商業(yè)銀行出資新渠道。2017年以后，受資產(chǎn)新規(guī)落地影響，商業(yè)銀行直接出資量逐年降低。此后，國內(nèi)商業(yè)銀行的?工銀AIC累計(jì)出資近千億。五大銀行AIC中，工銀AIC出資總額最多。自2017年起截至2023年，工銀AIC累計(jì)認(rèn)繳出資高達(dá)900多億，平均每年投出150億。其他四家均有百億工銀金融資產(chǎn)投資有限公司2017/9/26947.6443華能工融一號（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）華能工融二號（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）北京誠通工銀股權(quán)投資基金（有限合伙）建信金融資產(chǎn)投資有限公司2017/7/26492.42國新建源股權(quán)投資基金（成都）合伙企業(yè)（有限合伙）成都發(fā)展基金（一期）合伙企業(yè)（有限合伙）建航新能源股權(quán)投資基金（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）43農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司2017/8/1303.41北京國發(fā)航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)投資基金中心（有限合伙）中國農(nóng)墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）上海電投穗禾股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）中銀金融資產(chǎn)投資有限公司2017/11/16142.84國新中鑫私募股權(quán)投資基金（青島）合伙企業(yè)（有限合伙）中鑫高投光谷同澤（湖北）產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）大連和融君信投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）221交銀金融資產(chǎn)投資有限公司2017/12/29108.38新源（北京）債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)股權(quán)投資中心（有限合伙）交匯智路助力（蘇州）新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）安徽交匯山鷹私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）111地域聚集明顯，長三角地區(qū)資金雄厚TOP1-5TOPTOP1-5TOP6-10TOP11-15各經(jīng)濟(jì)圈出資主力均為政府資金2023長三角LP認(rèn)繳出資情況（按2023長三角LP認(rèn)繳出資情況（按LP類型統(tǒng)計(jì)）2023珠三角LP認(rèn)繳出資情況（按LP類型統(tǒng)計(jì)）2442023成渝LP認(rèn)繳出資情況（按LP類型統(tǒng)計(jì)）2023成渝LP認(rèn)繳出資情況（按LP類型統(tǒng)計(jì)）五大省市出資千億，浙江拔得頭籌，重慶單筆出資最高排名第一排名第一314213248556677899--基金向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市聚集，廣東省領(lǐng)跑全國?備案基金呈現(xiàn)地域不平衡性。2023?廣東私募生態(tài)領(lǐng)先全國，上海未進(jìn)入TOP10。2023年度，綜合來看全國廣東省私募股權(quán)生態(tài)最完善，備案基金規(guī)模、基金數(shù)量及項(xiàng)排名第一排名第一新增基金管理人數(shù)新增項(xiàng)目公司數(shù)新增上市公司數(shù)123456728-99945創(chuàng)業(yè)基金為主旋律，投資機(jī)構(gòu)紛紛布局早期投資體涌進(jìn)早期投資領(lǐng)域，期望提早投入項(xiàng)目，提高單項(xiàng)目ROI（投資回報(bào)率進(jìn)而提升基金DPI（投入資本收益率）指數(shù)，與后續(xù)募資?創(chuàng)業(yè)基金備案數(shù)量大額領(lǐng)先。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年可統(tǒng)計(jì)的披露具體輪次的投資事件共11,297件，投資輪次A輪及以前占資金逐步向新質(zhì)生產(chǎn)力集中?資金向新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)聚合。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023年共發(fā)生16,818起融?資本更關(guān)注新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥。新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥賽道融資金額和融資事件數(shù)遠(yuǎn)超其他賽道。新能源汽車賽道雖融資當(dāng)前私募股權(quán)投資市場面臨三大困境民間資本匱乏產(chǎn)業(yè)賽道趨同退出困境凸顯市場在變革中開啟新周期，LP與GP都在重塑?中國私募股權(quán)投資市場正在面臨“兩頭難”的現(xiàn)狀。一方面募資難，市場出資主力以政府及國資為主，純市場化投資的機(jī)構(gòu)LP資金較少；另一方面二級市場IPO收緊，上市退出變難，很多GP無法從項(xiàng)目退出途徑實(shí)現(xiàn)資金回流，資金存量增大反向影響出資意?解決退出通暢問題越發(fā)重要。盡管市場對于退出渠道，退出方式的討論和關(guān)注日益高漲，但如何實(shí)現(xiàn)退出，仍舊是市場各方面臨?不同類型機(jī)構(gòu)LP的訴求存在差異。政府資金看重稅收與招商；產(chǎn)業(yè)出資方需要產(chǎn)業(yè)協(xié)同，以投資鏈接產(chǎn)業(yè)上下游，為自身業(yè)務(wù)強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈和固鏈；財(cái)務(wù)投資人關(guān)注周期與投資收益等。投資機(jī)構(gòu)很難同時(shí)兼顧平衡不同類型LP的差LP結(jié)構(gòu)重塑政府資金為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)出資為支撐純財(cái)務(wù)資金比例降低LP結(jié)構(gòu)重塑政府資金為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)出資為支撐純財(cái)務(wù)資