中級經(jīng)濟師工商管理-第二節(jié)籌資決策

中級經(jīng)濟師工商管理-第二節(jié)籌資決策1.【單選題】財務杠桿系數(shù)是指（??）的變動率與息稅前盈余變動率的比值。A.普通股每股收益B.營業(yè)額C.營業(yè)利潤D.產(chǎn)銷量正確答案：A我的答案：（江南博哥）未作答參考解析：財務杠桿又稱融資杠桿，是指由于債務利息等固定性融資成本的存在，普通股每股收益變動幅度大于息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象。定量衡量影響程度用財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)（DFL），是指普通股每股收益（EPS）變動率（選項A）與息稅前盈余變動率的比值。2.【單選題】某公司有一筆銀行長期借款800萬元。借款利息率為10%，所得稅稅率為30%，銀行借款手續(xù)費忽略不計，則這筆銀行借款的成本為（??）萬元。A.40B.56C.80D.240正確答案：B參考解析：此題考查長期借款資本成本的計算。在企業(yè)借款的籌資費用很少，可以忽略不計時，長期借款資本成本可以表示為：Kl=Rl（1-T），其中，Kl為長期借款資本成本率；R1為借款利息率；T為企業(yè)所得稅稅率。依據(jù)題干數(shù)據(jù)，該筆借款的資本成本率Kl=10%×（1-30%)=7%；因此借款成本為：800×7%=56（萬元）。3.【單選題】綜合資本成本率的高低取決于資本結構和（??）兩個因素。A.個別資本成本率B.利息率C.民間資本借貸率D.企業(yè)所得稅率正確答案：A參考解析：此題考查綜合資本成本率的計算。綜合資本成本率是指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常以各種長期資本的比例為權重，對個別資本成本率進行加權平均測算，故又稱加權平均資本成本率。個別資本成本率（選項A）和各種資本結構兩個因素決定綜合資本成本率。4.【單選題】如果某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為5，則說明（??）。A.當公司營業(yè)額增長1倍時，息稅前盈余將增長5倍B.當公司息稅前利潤增長1倍時，營業(yè)額將增長5倍C.當公司息稅前利潤增長1倍時，普通股每股收益將增長5倍D.當公司普通股每股收益增長1倍時，息稅前盈余應增長5倍正確答案：A參考解析：此題考查營業(yè)杠桿系數(shù)的理解。營業(yè)杠桿系數(shù)（DOL），又稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前盈余的變動率相當于銷售額（營業(yè)額）變動率的倍數(shù)，計算公式為：營業(yè)杠桿系數(shù)=[息稅前盈余變動額/息稅前盈余]÷[營業(yè)額變動額/營業(yè)額]依據(jù)題干表述，某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為5，則該企業(yè)公司營業(yè)額增長1倍，息稅前盈余將增長5倍。5.【單選題】某公司全部債務資本為200萬元，負債利率為10%，當銷售額為500萬元，息稅前利潤為100萬元，則該公司的財務杠桿系數(shù)為（??）。A.1．08B.1．15C.1．25D.1．45正確答案：C參考解析：此題考查財務杠桿系數(shù)的計算。財務杠桿也稱融資杠桿，是指由于債務利息等固定性融資成本的存在，普通股每股收益變動幅度大于息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象。定量衡量這一影響程度用財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)(DFL)是指普通股每股收益變動率與息稅前盈余變動率的比值。其測算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I）式中，I為債務年利息額；EBIT為息稅前盈余。依據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司財務杠桿系數(shù)=100/（100-200×10%）=1.25。6.【單選題】某公司的財務杠桿系數(shù)是1.7，營業(yè)杠桿系數(shù)是2，則其總杠桿系數(shù)是（??）。A.1．7B.3．4C.3．7D.4．2正確答案：B參考解析：此題考查總杠桿系數(shù)的計算?？偢軛U是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的聯(lián)合作用，也稱為聯(lián)合杠桿?？偢軛U系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積。根據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司的總杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.7×2=3.4。6.【單選題】某公司的財務杠桿系數(shù)是1.7，營業(yè)杠桿系數(shù)是2，則其總杠桿系數(shù)是（??）。A.1．7B.3．4C.3．7D.4．2正確答案：B參考解析：此題考查總杠桿系數(shù)的計算?？偢軛U是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的聯(lián)合作用，也稱為聯(lián)合杠桿?？偢軛U系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積。根據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司的總杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.7×2=3.4。7.【單選題】在公司的資本結構中，債務資本的多少、比例的高低，與公司價值沒有關系。決定公司價值的真正因素，是公司的凈營業(yè)收益。這是資本結構理論中（??）的觀點。A.凈收益B.市場擇時理論C.傳統(tǒng)D.凈營業(yè)收益正確答案：D參考解析：選項A錯誤：凈收益觀點認為，由于債務資本成本率一般低于股權資本成本率，因此，公司的債務資本越多，債務資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價值就越大。這種觀點忽略了財務風險。選項B錯誤：市場擇時理論認為在公司股價被高估時，理性的決策者應該選擇增發(fā)股票；當公司股價被過分低估時，理性的決策者應該回購股票。選項C錯誤：按照傳統(tǒng)觀點，增加債務資本對提高公司價值是有利的，但債務資本規(guī)模必須適度。如果公司負債過多，綜合資本成本率就會升高，并使公司價值下降。選項D正確：凈營業(yè)收益觀點認為，在公司的資本結構中債務資本的多少、比例的高低，與公司價值沒有關系。決定公司價值的真正因素，應該是公司的凈營業(yè)收益。8.【單選題】根據(jù)資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是（??）。A.股權籌資、債權籌資、內(nèi)部籌資B.內(nèi)部籌資、股權籌資、債權籌資C.內(nèi)部籌資、債權籌資、股權籌資D.股權籌資、內(nèi)部籌資、債權籌資正確答案：C參考解析：此題考查啄序理論的理解?，F(xiàn)代資本結構理論包括代理成本理論、啄序理論、動態(tài)權衡理論和市場擇時理論。其中，啄序理論認為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇債權籌資，再選擇其他外部股權籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。因此本題應選擇B選項。9.【單選題】最佳資本結構指的是企業(yè)預期的綜合資本成本率最低且（??）的資本結構。A.利潤最大化B.股票市值最大化C.企業(yè)價值最大化D.客戶滿意度最高正確答案：C參考解析：此題考查對最佳資本結構的理解。企業(yè)資本結構決策即確定最佳資本結構。最佳資本結構是指企業(yè)在適度財務風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率最低，同時使企業(yè)價值最大（選項C）的資本結構。10.【單選題】某企業(yè)2024年度發(fā)行債券融資，每張債券面值100元，票面利率8％，期限5年，發(fā)行200萬張，籌資總額2億元，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設籌資費用率為1.5％，企業(yè)所得稅稅率為25％，則該債券的資本成本率是()。A.5.78％B.5.85％C.5.94％D.6.09％正確答案：D參考解析：長期債券資本成本率=[債券每年支付的利息×（1-企業(yè)所得稅稅率）]/[債券籌資額×（1-債券籌資費用率）]=[100×200×8%×(1-25%)]/[100×200×(1-1.5%)]=6.09%。11.【單選題】使用每股利潤分析法選擇籌資方式時，計算得到的每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案普通股每股利潤相等時的()。A.營業(yè)利潤B.息稅前盈余點C.凈利潤D.利潤正確答案：B參考解析：選項B正確，每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點進行資本結構決策的方法。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前盈余點。根據(jù)每股利潤無差別點，可以分析選擇籌資方式，進行資本結構決策。12.【單選題】某企業(yè)發(fā)行期限為10年、年利率為10％的一批債券。發(fā)行總額為300萬元，發(fā)行費率為2％，該企業(yè)的所得稅稅率為25％，則該企業(yè)發(fā)行債券的資本成本率為()。A.2.56％B.5％C.7.5％D.7.65％正確答案：D參考解析：此題考查長期債券資本成本率的計算。長期債券資本成本率=[債券每年支付的利息×（1-企業(yè)所得稅稅率）]/[債券籌資額×（1-債券籌資費用率）]=[300×10%×(1-25%)]/[300×(1-2%)]=7.65%。13.【單選題】某公司采取固定股利政策．每年每股分派現(xiàn)金股利3元，普通股每股融資凈額為15元，則該公司的普通股資本成本率為()。A.10％B.20％C.25％D.30％正確答案：B參考解析：此題考查固定股利下的普通股資本成本率的計算。若公司采取固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率Kc=D/P0=3÷15=20％。14.【單選題】某公司采取固定增長股利政策，如果第1年的每股股利為2元，每年股利增長率為5％，普通股每股融資凈額為10元，則該公司的普通股資本成本率為()。A.5％B.15％C.25％D.30％正確答案：C參考解析：此題考查固定股利增長下的普通股資本成本率。該公司采用固定增長股利政策，股利固定增長率G為5%，則普通股的資本成本率=D1/P0+G=2/10+5%=25%。15.【單選題】在現(xiàn)代資本結構理論中，()的研究結論是當公司股價被高估時，理性的決策者應該選擇增發(fā)股票。A.代理成本理論B.啄序理論C.動態(tài)權衡理論D.市場擇時理論正確答案：D參考解析：現(xiàn)代資本結構理論主要包括代理成本理論、啄序理論、動態(tài)權衡理論和市場擇時理論。選項A錯誤：代理成本理論指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債權資本的增加，債權人的監(jiān)督成本隨之提升，債權人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔，公司資本結構中債權比率過高會導致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。選項B錯誤：啄序理論認為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將優(yōu)先選擇債權籌資，再選擇其他外部股權籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結構。選項C錯誤：動態(tài)權衡理論將調(diào)整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的成本調(diào)整也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當成本調(diào)整小于次優(yōu)資本結構所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結構就會向其最優(yōu)資本結構狀態(tài)進行調(diào)整；否則，公司將取消調(diào)整。選項D正確：市場擇時理論的研究結論是，在公司股價被高估時，理性的決策者應該選擇增發(fā)股票;當股價被過分低估時，理性的決策者應該回購股票。45.【多選題】資本成本從絕對量的構成來看包括（??）。A.用資費用B.營業(yè)費用C.銷售費用D.籌資費用E.制造費用正確答案：A,D參考解析：資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。從投資者的角度資本成本是投資者要求的必要報酬或最低報酬。資本成本從絕對量的構成來看，包括用資費用（選項A）和籌資費用（選項D）兩部分。45.【多選題】資本成本從絕對量的構成來看包括（??）。A.用資費用B.營業(yè)費用C.銷售費用D.籌資費用E.制造費用正確答案：A,D參考解析：資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。從投資者的角度資本成本是投資者要求的必要報酬或最低報酬。資本成本從絕對量的構成來看，包括用資費用（選項A）和籌資費用（選項D）兩部分。46.【多選題】可用于指導企業(yè)籌資決策的理論有（??）。A.市場結構理論B.動態(tài)權衡理論C.MM資本結構理論D.啄序理論E.雙因素理論正確答案：B,C,D參考解析：關于資本結構富有成效的理論研究是企業(yè)籌資決策的重要基礎。這些理論研究有：①早期資本結構理論：包括凈收益觀點、凈營業(yè)收益觀點和傳統(tǒng)觀點；②MM資本結構理論（選項C）；③現(xiàn)代資本結構理論：包括代理成本理論、啄序理論（選項D）、動態(tài)權衡理論（選項B）和市場擇時理論。選項AE為干擾選項。47.【多選題】個別資本成本率的高低取決于（??）。A.籌資費用B.用資費用C.籌資額D.個別資本所占比重E.資本結構正確答案：A,B,C參考解析：此題考查個別資本成本率的影響因素。個別資本成本率的一般公式為：式中，K為資本成本率；D為用資費用額；P為籌資額，f為籌資費用額。從公式中可以看出個別資本成本率高低取決于籌資費用（A選項）、用資費用（B選項）和籌資額（C選項）三個因素。選項DE錯誤：個別資本所占比重和資本結構是綜合資本成本率的影響因素。47.【多選題】個別資本成本率的高低取決于（??）。A.籌資費用B.用資費用C.籌資額D.個別資本所占比重E.資本結構正確答案：A,B,C參考解析：此題考查個別資本成本率的影響因素。個別資本成本率的一般公式為：式中，K為資本成本率；D為用資費用額；P為籌資額，f為籌資費用額。從公式中可以看出個別資本成本率高低取決于籌資費用（A選項）、用資費用（B選項）和籌資額（C選項）三個因素。選項DE錯誤：個別資本所占比重和資本結構是綜合資本成本率的影響因素。48.【多選題】影響財務杠桿系數(shù)的因素有()。A.固定資產(chǎn)比重B.股權結構C.息稅前盈余D.品牌知名度E.債務年利息額正確答案：C,E參考解析：此題考查財務杠桿系數(shù)的理解。財務杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益（EPS）變動率與息稅前盈余變動率的比值。其測算公式可變換為：DFL=EBIT/（EBIT-I），其中EBIT是息稅前盈余額（選項C），I為債務年利息額（選項E）。材料題根據(jù)下面資料，回答61-64題某上市公司2023年的營業(yè)額為15億元，息稅前利潤為3.2億元，公司的資產(chǎn)總額為48億元，負債總額為32億元，債務年利息為1.2億元，公司計劃2024年對外籌資5億元投資一個新項目，籌資安排初步確定增發(fā)新股籌資4億元，從銀行貸款1億元，經(jīng)過估算，股票的資本成本率為10％，貸款的資本成本率為6％。61.【案例分析題】根據(jù)初步籌資安排，5億元籌資的綜合資本成本率為()。A.7.5％B.8.6％C.9.2％D.16.0％正確答案：C參考解析：綜合資本成本率是指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的比例為權重，對個別資本成本率進行加權平均測算。綜合資本成本率的測算公式為：Kw為綜合資本成本率；Kj為第j種資本成本