《企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對探究的相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)綜述》6400字

企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對研究的相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u19831企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對研究的相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)綜述 183991.1跨國并購的基本概念 1167961.1.1跨國并購及其類型 1303081.1.2跨國并購的特征 270281.1.3跨國并購的動因 218521.2跨國并購財務(wù)風(fēng)險 48711.1.1跨國并購財務(wù)風(fēng)險的成因 479471.1.2跨國并購財務(wù)風(fēng)險特征 5285801.1.3跨國并購財務(wù)風(fēng)險的識別和控制 7224001.3跨國并購相關(guān)理論 816411.3.1規(guī)模效益理論 8112371.3.2并購財務(wù)風(fēng)險管理理論 91.1跨國并購的基本概念1.1.1跨國并購及其類型跨國并購是一種常用的資本輸出渠道。跨國并購由兩個以上國家的企業(yè)完成，雙方有不同的市場和法律規(guī)則。根據(jù)行業(yè)關(guān)系區(qū)分，可分為橫向、縱向和混合型的跨國并購。1.1.2跨國并購的特征1.1.3跨國并購的動因1.2跨國并購財務(wù)風(fēng)險1.1.1跨國并購財務(wù)風(fēng)險的成因（4）財務(wù)整合風(fēng)險首先，并購雙方來自不同的國家，在以往獨立運營時都有著自己的財務(wù)管理目標(biāo)，在并購?fù)瓿珊箅p方因為財務(wù)制度與財務(wù)組織機構(gòu)等的不統(tǒng)一，就會降低財務(wù)執(zhí)行力，進而導(dǎo)致額外的財務(wù)風(fēng)險。其次，在整合資產(chǎn)和負(fù)債的過程中也存在著風(fēng)險，從我國企業(yè)跨國并購失敗的案例可以看出，許多并購失敗的原因都因為并購?fù)瓿傻呢攧?wù)整合出現(xiàn)了問題，由于經(jīng)驗不足，許多企業(yè)完成并購后對財務(wù)風(fēng)險的防控就會變得懈怠，對財務(wù)整合風(fēng)險的重要性沒有充分的認(rèn)識，從而導(dǎo)致并購在最后一步失敗。最后，由于跨國雙方處于不同經(jīng)濟政治環(huán)境中，故不僅要對不同會計標(biāo)準(zhǔn)的財務(wù)報表、財務(wù)系統(tǒng)進行整合，還要意識到文化差異、觀念差異等帶來的問題，進一步防范并購后的財務(wù)整合風(fēng)險。1.1.2跨國并購財務(wù)風(fēng)險特征（1）連鎖性跨國并購的財務(wù)風(fēng)險可能發(fā)生在并購的任何一個環(huán)節(jié)，無論是對并購企業(yè)估值階段、并購資金籌集支付階段，還是并購后財務(wù)整合階段都可能會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，若并購前期出現(xiàn)一個或多個財務(wù)風(fēng)險就如同蝴蝶效應(yīng)一般誘發(fā)后續(xù)階段大量的財務(wù)風(fēng)險。若對被并企業(yè)存在過高估值，則會導(dǎo)致企業(yè)需要支付超額并購資金，可能導(dǎo)致企業(yè)改變籌資方案；若在籌資過程中未選擇合理的籌資方案，則直接會影響到企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)或并購后資金流的正常運轉(zhuǎn)。（2）復(fù)雜性跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險并不僅僅因為財務(wù)管理本身引起，很多財務(wù)風(fēng)險常常來自于兩家企業(yè)所處的國家存在不同的政治、法律和文化環(huán)境，從而產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。與國內(nèi)并購不同的是，由于并購企業(yè)在兩個不同的國家，東道國會對并購過程進行干預(yù)；文化差異也是后續(xù)企業(yè)整合的不可避免因素。正因如此導(dǎo)致財務(wù)問題的起因可能來自于財務(wù)本身，也有可能自于非財務(wù)因素，所以對財務(wù)風(fēng)險的具有復(fù)雜性。（3）客觀性各種影響并購的因素均具有不確定性，進一步導(dǎo)致并購過程中所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也具有不確定性。而且各種類型的并購風(fēng)險發(fā)展到最后都會以財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式發(fā)生，換句話說就是，只要并購行為發(fā)生，就會發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。每一個最終造成財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因，在客觀上都是存在的，因此財務(wù)風(fēng)險是具有客觀性的。（4）警示性并購的動因往往是為了獲得更高的利潤或者更大市場，但一旦發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，則會影響到并購的整體效益。財務(wù)風(fēng)險較其他類型并購可能發(fā)生風(fēng)險來說更明確。市場風(fēng)險、運營風(fēng)險等都是潛伏的并購風(fēng)險，在發(fā)生初期，可能不會直接表現(xiàn)到財務(wù)風(fēng)險層面。但是無論是什么風(fēng)險，一旦影響到財務(wù)方面，則暗示著企業(yè)經(jīng)營面臨困難，同時也給經(jīng)營者敲響警鐘。（5）可控性由于跨國并購過程中，存在的很多財務(wù)風(fēng)險都具有系統(tǒng)性，在市場經(jīng)濟機制下均是客觀存在的，無法做到完全消除該風(fēng)險。在財務(wù)風(fēng)險成因的分析研究中，將財務(wù)風(fēng)險進一步區(qū)分為系統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險與可控財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險控制就是針對可控財務(wù)風(fēng)險進行研究，提出財務(wù)風(fēng)險預(yù)測及控制措施，對未發(fā)生財務(wù)風(fēng)險或?qū)⒁寻l(fā)生風(fēng)險防范于未然，將其可能造成的危害降至最低，從而實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。（6）變動性隨著企業(yè)并購過程的展開，市場形勢、行業(yè)環(huán)境、企業(yè)狀況都在不斷發(fā)生變化，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也在不斷的變化，這樣會直接影響到企業(yè)并購的順利進展。所以，企業(yè)在此過程中要根據(jù)實際情況的不斷變化對并購方案做出調(diào)整，來達到并購的目標(biāo)。比如，企業(yè)要實時關(guān)注匯率的變化對企業(yè)股價、債券價格、實際支付金額的影響，更科學(xué)地進行并購決策。1.1.3跨國并購財務(wù)風(fēng)險的識別和控制（1）并購跨國財務(wù)風(fēng)險的識別并購中的財務(wù)風(fēng)險識別是財務(wù)風(fēng)險管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，尤其是跨國并購，一項高風(fēng)險的活動，需要有效的財務(wù)風(fēng)險識別手段。運用合理的方法對并購過程中可能遇到的財務(wù)風(fēng)險進行識別、分析和分類，幫助決策者認(rèn)識到可能存在的各種風(fēng)險。這是一項復(fù)雜而系統(tǒng)的工作，不僅由于其自身的復(fù)雜性、可變性等特點，而且由于參與并購人員的知識、經(jīng)驗等方面的制約。財務(wù)風(fēng)險識別包括確定風(fēng)險源和風(fēng)險條件，需要考慮項目相關(guān)流程和客戶等具體問題。根據(jù)企業(yè)并購的過程，將財務(wù)風(fēng)險識別分為三個階段，然后分階段進行財務(wù)風(fēng)險識別。并購初期的風(fēng)險識別主要是對尚未發(fā)生的交易進行價值評估的風(fēng)險及融資風(fēng)險的分析過程。并購中的風(fēng)險識別，包括匯率和支付風(fēng)險識別。為了保證識別的有效性，應(yīng)采用相應(yīng)的識別技術(shù)。并購整合后的主要風(fēng)險是識別債務(wù)償還和整合風(fēng)險。（2）跨國并購財務(wù)風(fēng)險的控制跨國并購財務(wù)風(fēng)險控制是并購各方為實現(xiàn)并購目標(biāo)而采取的一種風(fēng)險管理控制方法。財務(wù)風(fēng)險控制包括財務(wù)風(fēng)險決策和財務(wù)風(fēng)險處理兩個步驟。就財務(wù)風(fēng)險處理而言，根據(jù)跨國并購財務(wù)風(fēng)險識別與評價結(jié)果，采取相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制方法，確保實施措施的準(zhǔn)確性。①財務(wù)風(fēng)險規(guī)避法財務(wù)風(fēng)險規(guī)避法，企業(yè)在進行財務(wù)決策時，應(yīng)對各種方案可能引起的財務(wù)風(fēng)險進行評估，在保證財務(wù)管理目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險最低的方案來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。在跨國并購中，風(fēng)險規(guī)避通常是通過方案的調(diào)整或部分放棄來減少或消除對企業(yè)影響較大的不確定因素，從而達到規(guī)避風(fēng)險的目的。②財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移法財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移法是指通過合同或協(xié)議，將風(fēng)險和可能的損失有意轉(zhuǎn)移給項目外的第三方，以避免承擔(dān)風(fēng)險的責(zé)任和由此產(chǎn)生的損失。在跨國并購中，常見的風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略是與保險公司簽訂保險合同。③財務(wù)風(fēng)險控制法財務(wù)風(fēng)險控制方法是指在企業(yè)風(fēng)險管理過程中有意識地實施防范措施，以防止風(fēng)險事件的發(fā)生，最大限度地減少風(fēng)險事件造成的損失。在具體的跨國并購中，企業(yè)可以采取付出一定代價的手段來減少風(fēng)險造成的損失，并采取一定的措施來增強抵御風(fēng)險的能力，降低風(fēng)險損失的可能性。在跨國并購過程中，企業(yè)通常可以通過簽訂對賭協(xié)議和約定降價機制來控制交易中可能出現(xiàn)的損失。在具體的跨國并購中，由于所處的環(huán)境不同，風(fēng)險類型也不同，因此風(fēng)險控制技術(shù)也要根據(jù)并購的具體情況而定。同時，企業(yè)還應(yīng)積極建立和完善自身的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制機制，增強內(nèi)部風(fēng)險防控能力。1.3跨國并購相關(guān)理論1.3.1規(guī)模效益理論規(guī)模效益理論，也稱規(guī)模經(jīng)濟理論，是指在一定時期內(nèi)企業(yè)擴大產(chǎn)銷規(guī)模、為提高企業(yè)的經(jīng)濟收益，進而實現(xiàn)提高企業(yè)市場競爭力的目的，故采取的以削減成本為主的行為。規(guī)模經(jīng)濟由兩部分組成，分別為外部規(guī)模經(jīng)濟以及內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟。首先是外部規(guī)模經(jīng)濟，它主要與產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模有關(guān)，主要體現(xiàn)為整體經(jīng)濟規(guī)模的擴大和產(chǎn)出的增加為企業(yè)帶來的收益。因此，企業(yè)通過并購活動來形成規(guī)模經(jīng)濟，使企業(yè)效益不斷提高。其次是內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟，對單個廠商來說，在投入穩(wěn)定的情況下隨著投入的增加而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟。在跨國并購實施前，并購雙方在生產(chǎn)效率方面客觀上會存在一些差異。當(dāng)跨國并購活動發(fā)生后，主并方和被并方可以快速進入新市場，更加有效地配置和利用兩個企業(yè)所擁有的資源，包括生產(chǎn)設(shè)備、核心技術(shù)、往來客戶等，從而提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率，進而加速企業(yè)全球化的進程。參與并購的雙方在各國的生產(chǎn)經(jīng)營活動都有自身獨有的經(jīng)驗累積，故而在并購活動完成后可以交換彼此累積的經(jīng)驗，以減少生產(chǎn)經(jīng)營活動的成本，從而形成協(xié)同效應(yīng)，大大提高了生產(chǎn)效率，也加速了并購整合的進程。核心技術(shù)、人力資源、企業(yè)文化等無形資產(chǎn)在跨國并購中是后期整合的重要部分，若整合不當(dāng)，則無法實現(xiàn)以并購提效率的目的，甚至對企業(yè)發(fā)展起到反作用。1.3.2并購財務(wù)風(fēng)險管理理論并購財務(wù)風(fēng)險管理理論，是以風(fēng)險為基礎(chǔ)進行財務(wù)管理的新興理論。將企業(yè)的風(fēng)險管理和財務(wù)管理結(jié)合的一門新領(lǐng)域的研究。它要求企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，在財務(wù)預(yù)測、財務(wù)計劃、財務(wù)決策、財務(wù)控制等過程中，必須充分地識別、分析風(fēng)險，采取有效的方法對財務(wù)風(fēng)險加以防范和控制。該理論明確了企業(yè)在經(jīng)營活動中的風(fēng)險特性，說明企業(yè)的財務(wù)活動是一種風(fēng)險性的活動，并對企