金融機(jī)構(gòu)治理

金融機(jī)構(gòu)治理

提要：公司治理是現(xiàn)代公司在兩權(quán)分離下有關(guān)操縱權(quán)的一系列制

度安排，在有關(guān)公司治理的研究文獻(xiàn)中，金融機(jī)構(gòu)只是一般公司

治理的外部利益相關(guān)者。直至東南亞金融危機(jī)、日本根行業(yè)持續(xù)

低迷、美國(guó)“安穩(wěn)事件”相繼發(fā)生之后，金融機(jī)構(gòu)自身的治理問(wèn)

題才逐漸得到更多關(guān)注。本文提出將治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制相耦合

的基于利益相關(guān)者的治理理念，比較國(guó)際上幾種典型的公司治理

模式，總結(jié)了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下我國(guó)四類特別的公司治理模式，進(jìn)

而剖析了金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有治理狀況，并探討了未來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)

治理的重建和完善路徑。

公司治理是有關(guān)公司操縱權(quán)的一系列正式和非正式的制度

安排，涉及公司內(nèi)部各利益主體和外部利益相關(guān)者的權(quán)力分配,

單純從公司內(nèi)部討論公司治理結(jié)構(gòu)已不能完全解釋清楚公司治

理的諸多問(wèn)題，公司治理不僅限于通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)

及治理層所構(gòu)成的治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而且是公司內(nèi)外

所有利益相關(guān)者通過(guò)一系列內(nèi)部機(jī)構(gòu)和外部機(jī)制來(lái)實(shí)施的共同

治理。

一、公司治理的比較制度分析

（一）國(guó)際上典型的公司治理模式

1、市場(chǎng)導(dǎo)向型

以英美為代表，該模式一般被視作公司治理的經(jīng)典模式，它

是基于股東價(jià)值觀的狹義公司治理。其特點(diǎn)為，公司內(nèi)部只設(shè)立

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單層董事會(huì)、非執(zhí)行董事（外部董事）和執(zhí)行董事共同參與公司

治理，外部董事所占比重較大。所有權(quán)比較分散，股東對(duì)治理層

的監(jiān)督相對(duì)困難，易于出現(xiàn)“弱勢(shì)股東和強(qiáng)勢(shì)治理層”的問(wèn)題。

2、銀行導(dǎo)向型

以德日為代表，該模式的特點(diǎn)是，具有完整的雙層董事會(huì)（執(zhí)

行和監(jiān)督董事會(huì)），所有權(quán)相對(duì)集中，銀行在公司治理中具有關(guān)

鍵性作用，公司注重利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)，這是基于利益相關(guān)

者價(jià)值觀的廣義公司治理。例如，日本的公司治理實(shí)行法人交叉

持股和監(jiān)督的主銀行體制，這種銀企關(guān)系確保了銀行扮演代理監(jiān)

管人的角色，從而有助于克服治理者和企業(yè)之間的代理問(wèn)題。

3、家族監(jiān)控型

以東亞和拉美GJ為代表，該模式的特點(diǎn)是，股權(quán)主要集中

于家族，家族成員廣泛參與公司的治理、決策和操縱。譬如，在

韓國(guó)的公司中，家族是整個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)的核心：家族操縱董事

會(huì)，董事會(huì)決定治理層的任免。該模式在公司初創(chuàng)階段具有決策

效率高的特點(diǎn)，但隨著企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)張，家族可能難以操縱整

個(gè)公司，家族股東與外部股東之間將會(huì)逐步產(chǎn)生矛盾甚至沖突。

當(dāng)前，韓國(guó)的公司治理已開(kāi)始拋棄這種模式，轉(zhuǎn)向外部監(jiān)控為主

導(dǎo)的治理模式。

4、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)型

以俄羅斯和中東歐為代表，其共同特點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)眾多，產(chǎn)

權(quán)界定不清楚，同時(shí)法律體系較為混亂。其中，俄羅斯的公司治

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理兼具市場(chǎng)導(dǎo)向型和銀行導(dǎo)向型的某些特征，是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中所特

有的的混合型模式，其公司治理的最大問(wèn)題就是內(nèi)部人操縱。目

前俄羅斯也正在采取諸如引入外部股東等形式來(lái)解決內(nèi)部人操

縱問(wèn)題。

（二）我國(guó)特有的公司治理模式

1、GJ操縱型

國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)主要集中在國(guó)有股東，多數(shù)研究對(duì)其股權(quán)

性質(zhì)、集中度與價(jià)值、績(jī)效之間的實(shí)際分析結(jié)果傾向于負(fù)面評(píng)價(jià),

認(rèn)為該模式存在諸如所有者缺位、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部人操縱

嚴(yán)峻、董事會(huì)形同虛設(shè)、監(jiān)管機(jī)制失靈、公司激勵(lì)不足、資源低

效配置等特點(diǎn)。

2、法人操縱型

法人企業(yè)的股權(quán)相對(duì)集中在各類法人股東，仍以集中為主,

但法人股東在公司內(nèi)部治理方面相對(duì)積極，在公司外部操縱權(quán)市

場(chǎng)上面臨著更多的收購(gòu)和兼并威脅。與國(guó)有企業(yè)相比，該模式的

公司治理更加有效一些。

3、家族操縱型

家族企業(yè)的權(quán)力機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出保守型、封閉式的特點(diǎn)，企業(yè)創(chuàng)

業(yè)者本人或創(chuàng)業(yè)者夫妻、兄弟、父子等擁有或共同擁有公可全部

的所有權(quán)，所有權(quán)高度集中。家族企業(yè)的內(nèi)部機(jī)制主要是家族成

員之間的權(quán)力的分配和制衡。

4、過(guò)渡操縱型

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過(guò)渡性企業(yè)均為我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的特別企業(yè)，例如，金融資

產(chǎn)治理公司是因政策的特別規(guī)定而存在的公司，其產(chǎn)權(quán)安排是強(qiáng)

制性的，而非市場(chǎng)化選擇的結(jié)果，隨著時(shí)間的推移，可能發(fā)生重

大變化。

二、轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)金融結(jié)構(gòu)治理狀況

1、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存有較多缺陷

我國(guó)目前的金融資源絕大多數(shù)操縱在GJ手中，在金融機(jī)構(gòu)

中，GJ股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象尤為突出，接收、治理和處置母

體銀行劃轉(zhuǎn)不良貸款的四家金融資產(chǎn)治理公司，也完全是國(guó)有獨(dú)

資，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)主體虛置、內(nèi)部人操縱等問(wèn)題。

2、金融機(jī)構(gòu)面臨更加復(fù)雜的托付一代理關(guān)系

對(duì)于一般公司而言，托付一代理關(guān)系主要體現(xiàn)在股東（出資

人）、董事會(huì)和治理層這三者之間。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，托付一

代理關(guān)系則更加復(fù)雜。

3、金融機(jī)構(gòu)涉及更多利益相關(guān)者的利益

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況關(guān)乎宏觀經(jīng)濟(jì)

的健康運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)損失以及由此引致的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)

將嚴(yán)峻威脅社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，因此，金融機(jī)構(gòu)的治理應(yīng)

更多考慮利益相關(guān)者的利益。

4、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)尤為復(fù)雜

我國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)帶有明顯的行政性。金融

產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)普遍處于不完全競(jìng)爭(zhēng)甚至寡頭壟斷的格局，銀行

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獨(dú)特的資本結(jié)構(gòu)，使得債權(quán)約束作為外部治理機(jī)制中的重要一環(huán)

對(duì)于銀行的作用相對(duì)較??；金融機(jī)構(gòu)所面臨的監(jiān)管在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期

內(nèi)實(shí)際上是一個(gè)確定的外生變量，從而限制了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活

動(dòng)，并購(gòu)成本的巨大也會(huì)制約并購(gòu)機(jī)制這種外部治理機(jī)制的作用。

因此，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較之一般國(guó)有企業(yè)更為復(fù)雜。

5、金融機(jī)構(gòu)更易出現(xiàn)各類道德風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行可能的道德風(fēng)險(xiǎn)行為表現(xiàn)為：低于或變相低于GJ

規(guī)定利率向儲(chǔ)戶支付利息，貸款發(fā)放過(guò)程中的以貸謀私行為，經(jīng)

營(yíng)治理活動(dòng)中高息攬存、盲目擴(kuò)張機(jī)構(gòu)資產(chǎn)等；金融資產(chǎn)治理公

司在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中的未盡職調(diào)查待處置資產(chǎn)等。

三、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的治理路徑選擇

1、盡快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度

作為現(xiàn)代金融企業(yè)的實(shí)現(xiàn)形式，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)股份

制改造，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改變過(guò)去“一股獨(dú)大”的結(jié)構(gòu)型缺陷，

形成多元化產(chǎn)權(quán)主體，全體股東共同組成股東大會(huì)，股東大會(huì)選

舉董事會(huì)，董事會(huì)托付治理層治理，并建立對(duì)董事會(huì)和治理層的

進(jìn)行監(jiān)督的監(jiān)事會(huì)，進(jìn)而逐步構(gòu)建包括股東大會(huì)、董事會(huì)、治理

層和監(jiān)事會(huì)之間相互制衡的規(guī)范的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

2、不斷完善董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)功能

構(gòu)建的具體方法有兩種，一是引進(jìn)外部非執(zhí)行獨(dú)立董事以增

強(qiáng)董事會(huì)的權(quán)威性和獨(dú)立性，并建立獨(dú)立董事評(píng)價(jià)制度；二是設(shè)

立專門(mén)委員會(huì)（主要包括風(fēng)險(xiǎn)治理委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬委

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員會(huì)和提名委員會(huì)）以使董事會(huì)對(duì)公司高級(jí)治理層的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督

具體化。從我國(guó)的實(shí)際來(lái)看，獨(dú)立董事將囿于供給量的缺少和社

會(huì)聲譽(yù)機(jī)制的匱乏，難以充分發(fā)揮作用，而專門(mén)委員會(huì)的作用將

大于獨(dú)立董事的作用。監(jiān)事會(huì)在金融機(jī)構(gòu)治理中的職責(zé)應(yīng)該是對(duì)

股東負(fù)責(zé)，代表股東監(jiān)督董事會(huì)和治理層。確保監(jiān)事會(huì)享有明確

權(quán)力，對(duì)董事會(huì)和治理層擁有監(jiān)督權(quán)和任免的投票權(quán)。

3、持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部操縱體系建設(shè)

遵循合法性、有效性、審慎性、全面性、及時(shí)性、獨(dú)立性和

成本效益的原則，通過(guò)營(yíng)造良好的操縱環(huán)境，建立可行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)

估模型、具體實(shí)施操縱活動(dòng)、統(tǒng)計(jì)分析信息和進(jìn)行內(nèi)部審干，檢

測(cè)部門(mén)之間相互制衡的水平，可以有效地強(qiáng)化內(nèi)部操縱體系，進(jìn)

而改善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

4、大力培育和開(kāi)放資本市場(chǎng)

我國(guó)的資本市場(chǎng)正在發(fā)生重大變化，一是開(kāi)放速度加快。作

為我國(guó)金融自由化戰(zhàn)略的必定產(chǎn)物，QFII對(duì)于改善金融機(jī)構(gòu)的

外部治理機(jī)制將起到積極作用。二是資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。我國(guó)加入

世界貿(mào)易組織后，國(guó)際投資者陸續(xù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加之我國(guó)證券

市場(chǎng)自身的不斷調(diào)整，理性的投資理念逐步形成，資本市場(chǎng)作為

資源配置手段的有效性持續(xù)提高，由此將淘汰那些治理結(jié)構(gòu)不佳

的金融機(jī)構(gòu)。

5、及時(shí)轉(zhuǎn)變政府角色定位

為了保證政府履行好社會(huì)事務(wù)的治理者、出資者兩種職能,

1

就要實(shí)現(xiàn)政府的社會(huì)公共治理職能和出資人職能分開(kāi)行使，政府

應(yīng)成為一個(gè)有限的但同時(shí)又是有效的政府，有所為而有所不為。

6、積極維護(hù)法律的公正與效率

一方面要確立、制定市場(chǎng)交易的原則和規(guī)則，做到有法可依。

對(duì)于尚沒(méi)有的法律，需要加緊立法，如