大學(xué)投資銀行學(xué)復(fù)習(xí)題

投資銀行學(xué)復(fù)習(xí)題

1.合理避稅的方式包括：利用虧損遞延條款避稅和

利用換股方式免除納稅義務(wù)。

2.企業(yè)并購信息不對稱指的是被購并企業(yè)本身可

能并未上市，發(fā)起購并的企業(yè)如果要收購那些沒

有在證券市場上市的企業(yè)，信息的來源就比較有

限，而且信息往往對目標方的弱點和隱患有意進

行掩飾。

3.預(yù)期收益貼現(xiàn)模型關(guān)于“k”值究竟指什么存在著

不同觀點，以下那一項不屬于關(guān)于“k”值含義的認

識觀點投資者的必要收益率。

4.對于投資銀行來說，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)有利于競爭優(yōu)

質(zhì)客戶和高端業(yè)務(wù)，拓寬收入渠道，改善投資銀

行利潤結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營效率和綜合經(jīng)濟效

O

5.項目融資一般要經(jīng)過投資決策分析，融資決策分

析，融資談判及項目融資的執(zhí)行這幾個階段與步

驟。

6.與金融遠期相比較，金融期貨的最大特點是合約

的標準化。

7.多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期

貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格上

漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種期貨交易方式。

8.在宏觀分析中，經(jīng)濟指標又分為先行指標，同步

指標，滯后指標O

9.金融期貨目前已經(jīng)開發(fā)出來的品種主要有利率期

貨，外匯期貨，股票指數(shù)期貨。

10.在現(xiàn)代資本市場中，股東價值的重要性日益受

到關(guān)注。

11.新興證券市場在信用體系，信息披露，財務(wù)制

度，市場發(fā)育程度等方面都存在一定的缺陷，基本

分析、組合分析等方法的有效性值得討論。

12.資產(chǎn)支持證券主要是各類債務(wù)性債券，它包括

商業(yè)票據(jù)，中期債券，信托憑證，信托憑證等形

式。

13.國外證券化交易品種繁多，按照被證券化的資產(chǎn)

不同，廣義的資產(chǎn)擔(dān)保證券主要可以分為按揭證券

（簡稱MBS）,狹義的資產(chǎn)支持證券（簡稱

ABS）,商業(yè)票據(jù)擔(dān)保證券（簡稱ABCP）。

14.在20世紀70年代以前，合伙制被認為是投資

銀行最理想的組織體制，它的所有權(quán)與管理權(quán)合

二為一，能充分調(diào)動管理者的積極性，同時還可

保持投資銀行的穩(wěn)定性和延續(xù)性。

15.與合伙制的投資銀行相比，現(xiàn)代公司制投資銀

行具有籌資能力強，內(nèi)部控制制度完善，整體運

行效率高等優(yōu)點。

16.直接收益率又稱本期收益率、當(dāng)前收益率，指

債券的年利息收入與買入債券的實際價格之比

率。

17.預(yù)期收益貼現(xiàn)模型是公司價值評估中最常用和

最傳統(tǒng)的主流理論，也是許多派生評價理論的基

礎(chǔ)，它已被廣泛應(yīng)用于公司股票、債券等的定價

實踐中。

25.我國的投資銀行業(yè)于20世紀80年代開始起步，

80年中后期成立的大量信托投資公司雖說并不是

嚴格意義上的投資銀行，但在一定程度上扮演了投

資銀行的角色，開始承辦了許多投資銀行業(yè)務(wù)。

26.風(fēng)險控制主要可以考慮通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分

散兩個手段進行。

27.在證券交易場所和分散的場外交易市場進行的

證券買賣活動分別被稱為場內(nèi)交易；場外交易。

28.資本市場按金融工具分類，可以分為股票市

場、債券市場、基金市場、其他衍生工具市場、中

長期信貸市場等。

29.貼現(xiàn)債券又稱貼水債券，是指在票面上不規(guī)定

利率，發(fā)行時按某一折扣率以低于票面金額的價

格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。

30.有效市場假說認為，有效的資本市場分為三種

類型；強式有效市場、半強式有效市場和弱式有

效市場。

31.橫向兼并常?？梢詼p少競爭對手，防止企業(yè)商

譽運用上的外部性問題，保證企業(yè)生產(chǎn)需要的中

間產(chǎn)品質(zhì)量，還可以形成市場進人壁壘，限制競

爭者進入，形成市場壟斷。

32.財務(wù)顧問業(yè)務(wù)只要提供咨詢服務(wù)，一般不需要

風(fēng)險本金投入，除非違規(guī)操作被處罰，否則就毛

收入而論穩(wěn)賺不賠（不考慮經(jīng)營成本）。

33.證券發(fā)行與證券承銷業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、

最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動，是投資銀行為公司或政府機

構(gòu)等融資的主要手段之一。

34.1997年以來我國證券公司進入了規(guī)范調(diào)整期，

特別是1998年的《證券法》明確了銀行、證券、

信托之間的分業(yè)經(jīng)營體制，推動了證券公司的兼

并、重組與調(diào)整。

35.從動因上來看，投資銀行業(yè)并購的背景是非常

復(fù)雜的，主要是由法律管制的放松，信息技術(shù)的

推動，.寬松的融資環(huán)境，客戶需求的多元化等多

項因素推動的。

36.證券市場是資本市場的核心組成部分，它是股

票、債券、基金等有價證券及其衍生工具發(fā)行和交

易的市場。

37.資本市場按市場職能可以分為一級市場，二級

市場。

38.多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期

貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格上

漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種期貨交易方式。

39.在宏觀分析中，經(jīng)濟指標又分為先行指標、.同

步指標、滯后指標、同步指標。

40.資產(chǎn)評估的范圍包括固定資產(chǎn)、長期投資、流

動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。

41.投資者可以具有自動托管、隨處通買、哪買哪

賣、轉(zhuǎn)托不限四項權(quán)利。

42.20世紀80年代,為了削弱歐洲債券對美國本

土資本的競爭力，美國于1983年實施了“證券交

易委員會415條款”(SEC：Rule415),這個規(guī)則對

投資銀行產(chǎn)生了極為深遠的影響，使美國投資銀

行在80年代獲得了長足的發(fā)展，產(chǎn)生了大量金融

創(chuàng)新產(chǎn)品。

43.從國際投資銀行的發(fā)展經(jīng)驗看，并購是投資銀

行業(yè)不斷發(fā)展壯大的助推器。

44.衍生金融產(chǎn)品和證券組合投資以及基金都是從

傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來的業(yè)務(wù)，

于是有人把衍生產(chǎn)品稱為復(fù)合證券，把組合投資

和基金稱之為組合證券。

45.資本市場是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期

資金借貸的金融市場。

46.股票價格指數(shù)是反映整個股票市場上各種股票

的市場價格總體水平及其變動情況的一種指標。

47.經(jīng)濟增加值是公司凈經(jīng)營利潤減去對投資在該

公司所有資本的機會成本的合理估算，它能夠表

明一定時期公司為股東增加了多少價值。

48.審計報告是注冊會計師根據(jù)獨立審計準則的要

求，在實施必要的審計程序后，對被審計單位的

會計報表發(fā)表審計意見的書面文件。

49.承銷是指將股票銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承

銷機構(gòu)代理。

50.“套期保值”譯自英文單詞Hedging,又譯作“對

沖”，是一種以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交

易行為。其一般定義是指交易者通過在現(xiàn)貨市場

與期貨市場同時做相反方向的交易而達到為其現(xiàn)

貨保值的目的的交易方式。

51.狹義的投資銀行一般僅指傳統(tǒng)意義上的投資銀

行，主要指從事證券發(fā)行承銷和證券交易的金融

機構(gòu)

52.1999年美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法

案》，正式廢止了象征分業(yè)經(jīng)營體制的《格拉斯

一斯蒂格爾法》，完成了從“分業(yè)經(jīng)營''到"混業(yè)經(jīng)

營”的轉(zhuǎn)變。

53.互聯(lián)網(wǎng)在金融服務(wù)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，引發(fā)了一

場.“新金融革命”，改變著金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)營模式

和競爭方式。

54.就目前現(xiàn)實情況而言，網(wǎng)上證券交易還存在著諸

多制約因素，網(wǎng)絡(luò)費用及線路建設(shè)的限制，網(wǎng)絡(luò)

安全問題，.法律法規(guī)滯后，規(guī)范和監(jiān)管問題有待

解決。

55.亞洲證券市場的規(guī)模不及美國和歐洲證券市

場，各市場之間的聯(lián)系程度也不高，但是.日本證

券，香港證券，新加坡證券市場在全球范圍比較

已經(jīng)初具規(guī)模和影響力。

56.長期債券是指償還期限在10年或10年以上的

債券，一般被用作政府投資的資金來源，在資本

市場中有著重要的地位。

57.強式有效市場是信息處理能力最強的證券市

場，在這種證券市場上證券價格總是能及時充分

地反映所有相關(guān)信息，包括所有歷史資料信息、

當(dāng)前公開的基本信息和內(nèi)幕信息。

58.發(fā)行股票的目的主要有：募集資金，滿足企業(yè)

發(fā)展需要和改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。

59.中國1992年年初開始發(fā)行專供外國人用外幣購

買的人民幣特種股票(B股)，10年以后又推出了

QFII(合格的境外機構(gòu)投資者)制度，允許外資購買

A股、基金和可轉(zhuǎn)換債券。

60.分期付息債券又稱附息債券或息票債券，是在

債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付

利息，到期再償還債券本金。

61.藍籌股指資本雄厚、信譽優(yōu)良、在行業(yè)內(nèi)有重

要支配地位、交投活躍、紅利優(yōu)厚的大公司發(fā)行

的股票。

62.常用的技術(shù)指標包括：移動平均線(MA)；指數(shù)

平滑異同平均線(MACD)、威廉指標、KDJ指標、

乖離率(BIAS)等。

63.目前企業(yè)界和投資界正在取得一個共識，就是

以股東價值為核心、實現(xiàn)公司價值最大化，這不

但對于股東(一個越來越會把我們所有人都包括進

去的群體)有好處，而且對于整個市場也都有好

處。

64.組建股份有限公司，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主

體的不同情況，其所占用的國有資產(chǎn)分別構(gòu)成“國

家股”；“國有法人股

65.經(jīng)紀人制度是投資銀行適應(yīng)客戶資源最大化經(jīng)

營目標的一種有效制度安排。

66.項目融資中，供應(yīng)商對項目的經(jīng)濟效益不甚關(guān)

心。

67.投資銀行的產(chǎn)品開發(fā)部門主要從事金融創(chuàng)新研

究，它們主要以數(shù)理分析為工具，以量化資本市

場各種參數(shù)為目標，以嚴謹?shù)倪壿嬎季S追尋買賣

行為中的規(guī)律。

68.債券的概念和特征是什么？

答：債券是發(fā)行者為籌集資金而依照法定程序向

債權(quán)人發(fā)行的。在約定時間支付一定比例的利

息，并在到期時償還本金的一種有價證券。它包

括票面價值、票面利率、計息方式、償還期限等

基本要素。

債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。它有四個方面的

含義：其一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；其

二，投資者是借出資金的經(jīng)濟主體；其三，發(fā)行

人需要在一定時期還本付息；其四，反映了發(fā)行

者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)

系的法律憑證。

債券的特征包括：（1）償還性：債券償還性是指

債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)

人支付利息和償還本金。（2）流動性：債券流動

性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際

狀況，轉(zhuǎn)出債券收回本息的靈活性，它主要取決

于市場對轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度。（3）安全性：

債券安全性是指債券持有人的收益相對固定，不

隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收

回本金。與股票相比，它的投資風(fēng)險較小。（4）

收益性：債券收益性是指債券能為投資者帶來一

定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債權(quán)投

資的報酬。但如果債權(quán)人在債券期滿之前將債券

轉(zhuǎn)讓，還有可能獲得債券的買賣價差即資本利

得。

69.投資分析師全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值

需要做哪些工作？

答：如果要全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值，

投資分析師至少要做三件工作：（1）運用基本分析

中的公司分析方法，對公司戰(zhàn)略和公司治理機構(gòu)

進行評價；（2）運用財務(wù)指標分析方法和證券投資

組合分析方法，對公司理財?shù)氖找婧惋L(fēng)險特征進

行評價；（3）運用價值評估方法（通常是對有價證券

所代表的公司價值進行分析評價），對公司內(nèi)在價

值進行評價。

70.簡述股份制改組中的資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)

權(quán)界定的含義，怎樣進行產(chǎn)權(quán)界定？

答：資產(chǎn)評估，是指由專門的評估機構(gòu)和人員依

據(jù)國家的規(guī)定和有關(guān)數(shù)據(jù)資料，根據(jù)特定的評估

目的，遵循公允、法定的原則，采用適當(dāng)?shù)脑u估

原則、程序、計價標準，運用科學(xué)的評估方法，

以統(tǒng)一的貨幣單位，對被評估的資產(chǎn)進行評定和

估算。投資銀行應(yīng)指導(dǎo)和協(xié)助企業(yè)正確進行改組

過程中的資產(chǎn)評估。

產(chǎn)權(quán)界定是指國家依法劃分財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營

權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類產(chǎn)權(quán)形式權(quán)利的財產(chǎn)范

圍和管理權(quán)限的一種法律行為。組建股份有限公

司，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主體的不同情況，其

所占用的國有資產(chǎn)分別構(gòu)成“國家股”和“國有法人

股”。性質(zhì)均屬國家所有，統(tǒng)稱為國有資產(chǎn)股，簡

稱為國有股。（1）土地使用權(quán)的處置通常有三種處

置方式：以土地使用權(quán)作價入股；繳納土地出讓

金取得土地使用權(quán)；繳納土地年租金。（2）非經(jīng)營

性資產(chǎn)的處置企業(yè)在改組為上市公司時，承擔(dān)政

府管理職能的非經(jīng)營性資產(chǎn)必須進行剝離，對承

擔(dān)社會職能的非經(jīng)營性資產(chǎn)的處理有以下三種模

式：將非經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)一并折股投人

股份有限公司，留待以后逐步解決公司不合理負

擔(dān)的問題；將非經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)完全劃

分開，非經(jīng)營性資產(chǎn)或留在原企業(yè)，或組建為新

的第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)性單位。該部分由國有股持股單

位所分得的紅利予以全部或部分的支持，或委托

股份有限公司專項管理、有償使用；完全分離經(jīng)

營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)，公司的社會職能分別

由保險公司、教育系統(tǒng)、醫(yī)療系統(tǒng)等社會公共服

務(wù)系統(tǒng)承擔(dān)，其他非經(jīng)營性資產(chǎn)以變賣、拍賣、

贈予等方式處置。（3）無形資產(chǎn)的處置無形資產(chǎn)指

得到法律認可和保護的，不具有實物形態(tài)，并在較

長時間（超過1年）使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中受益的資

產(chǎn)。主要包括商標權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、專有技

術(shù)、土地使用權(quán)和商譽等。一般說來，投入上市公

司的無形資產(chǎn)不能超過公司總股本的20%。對于高

科技公司，無形資產(chǎn)最高可占到總股本的35%。

71.投資分析師全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值

需要做哪些工作？

答：如果要全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值，

投資分析師至少要做三件工作：（1）運用基本分析

中的公司分析方法，對公司戰(zhàn)略和公司治理機構(gòu)

進行評價；（2）運用財務(wù)指標分析方法和證券投資

組合分析方法，對公司理財?shù)氖找婧惋L(fēng)險特征進

行評價；（3）運用價值評估方法（通常是對有價證券

所代表的公司價值進行分析評價），對公司內(nèi)在價

值進行評價。

72.與審批制相比，我國股票發(fā)行核準制有哪些特

點？

答：（1）取消了計劃指標管理辦法，企業(yè)有均等的

申請發(fā)行股票的機會；（2）由主承銷商培育、選擇

和推薦企業(yè)，加大了主承銷商的權(quán)利和責(zé)任；（3）

企業(yè)根據(jù)資本運營的需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)

企業(yè)按市場規(guī)律持續(xù)成長的需要；（4）發(fā)行審核將

逐步轉(zhuǎn)向強制性信息披露和合規(guī)性審核，充分發(fā)

揮股票發(fā)行審核委員會的獨立審核功能；（5）發(fā)行

人與主承銷商協(xié)商定價，并充分反映投資者需

求，使發(fā)行價格真正反映公司的內(nèi)在價值和投資

風(fēng)險；（6）在股票發(fā)行方式上，提倡并鼓勵發(fā)行人

和主承銷商進行自主選擇和創(chuàng)新，建立最大限度

地利用各種優(yōu)勢，由證券發(fā)行人和承銷商各擔(dān)風(fēng)

險的機制。

73.投資銀行作為做市商出現(xiàn)在證券市場上，其

主要作用有那些？

答：（1）提高市場的流動性：做市商的存在，意味

著在任何交易時間里都會有交易價格，以及愿意

按此價格成交的交易對手。（2）保證市場穩(wěn)定：在

競價制度下，證券交易價格會跟隨個別投資人所

報出的抬價買盤或壓價賣盤而發(fā)生迅速變化甚至

大起大落，而做市商制度本身就有價格穩(wěn)定器的

作用，買賣差價會被限制在較小的范圍內(nèi)。（3）準

確發(fā)現(xiàn)價格：做市商對所經(jīng)營的證券往往有著比

較深刻的了解，因而其所報的價格基本上能夠反

映證券所代表的真實價值。

74.項目融資通常有哪些類型？

答：項目融資的方式通常分兩類:

（一）無追索權(quán)的項目融資

無追索權(quán)的項目融資也稱為純粹的項目融資，

在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項

目的經(jīng)營效益。同時一，貸款銀行為保障自身的利

益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果

該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)經(jīng)營失敗，其

資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行

無權(quán)向該項目的主辦人追索。

（二）有追索權(quán)的項目融資（但只是有限追索

權(quán)）

除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取

得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還還要求有項目實體以外

的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追

索。但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的

擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項目融資。

在有限追索權(quán)的項目融資過程中，貸款人可以在貸

款的某個特定階段對項目借款擔(dān)保人實行追索，或

者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項目借款擔(dān)保人實行追

索。除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均

不能追索到項目借款擔(dān)保人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流

量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

75.投資銀行經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備的條件一

般有？

答：（1）投資銀行必須向當(dāng)?shù)刈C券監(jiān)管部門和證券

交易所提出資格申請并獲準；（2）投資銀行必須振

有充足的資本金、固定合法的營業(yè)場所、完善的

管理制度、能夠保證交易正常進行的通信設(shè)備等

條件，其員工必須具有經(jīng)紀人資格；（3）投資銀行

在獲得證券交易所提供的交易席位后，每年要向

交易所繳納一定數(shù)量的資格會費。

76.在大陸企業(yè)海外上市選擇中，香港證券市場的

比較優(yōu)勢是什么？答：（1）與美國比較，香港市場

對國內(nèi)企業(yè)的吸引力，在于它是在同一文化背景

下的最成功的國際資本市場，與投資者可以比較

容易溝通。同時由于聯(lián)交所已經(jīng)和美國NASDAQ

簽署了備忘錄，一些股票可以同時在兩地上市交

易，也為渴望更大規(guī)模融資的中國企業(yè)打開了又

一扇窗戶.（2）與美國股市相比，香港的市盈率略

高，因此在香港能籌集更多的資金。（3）近幾年，

香港為了加強競爭力，采取了對到香港上市的海

外公司視同本港上市企業(yè)。一視同仁的對待。（4）

香港是中國大陸企業(yè)海外上市費用相對較低的一

個證券市場。

因此.中國大陸企業(yè)在香港發(fā)行了大量的H

股、紅籌股和創(chuàng)業(yè)板股票，其中還包括像中銀香

港、中國電信、中國石化、中國聯(lián)通這樣有巨大

影響力的發(fā)行上市案例。

77.債券的付息方式有哪些？

答：債券的付息方式是指發(fā)行人在債券的有限期

間內(nèi)，何時和分幾次向債券持有者支付利息的方

式。付息方式既影響債券發(fā)行人的籌資成本，也

影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付

分為一次性付息和分期付息兩大類，在這兩大類

中又包括了若干具體支付形式：

（1）一次性付息。具體包括三種情況:

一是利隨本清。它是以單利計息，到期還本時

一次性支付所有應(yīng)付利息。

二是以復(fù)利計算的一次性付息：是指以復(fù)利計

算，將票面折算成現(xiàn)值發(fā)行.到期時票面額即等

于本息之和，故按票面額還本付息。一采用以復(fù)

利計算的一次性付息方式付息的債券被稱為無息

債券。

三是以貼現(xiàn)方式計算的一次性付息。就是以貼

現(xiàn)方式計算，投資者按票面額和應(yīng)收利息的差價

購買債券，到期按票面額收回本息。

（2）分期付息。分期付息債券又稱附息債券或息

票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按

票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分次

付息一般分為按年付息、半年付息和按季付息三

種方式

78.投資銀行內(nèi)幕交易行為有哪些？

答：投資銀行內(nèi)幕交易行為客觀上表現(xiàn)為以下幾

種：（1）內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券；（2）內(nèi)

幕人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息

買賣證券；（3）內(nèi)幕人員獲得內(nèi)幕信息后，根據(jù)該

信息建議他人買賣證券，（4）非內(nèi)幕人員通過不正

當(dāng)手段或者其他途徑獲得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信

息買賣證券；（5）非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)手段或者

其他途徑獲得內(nèi)幕信息，根據(jù)該信息建議他人買

賣證券。

79.簡述價值評估理論在我國的應(yīng)用

答：公司價值理論作我國的應(yīng)用仍有很大的發(fā)展

空間。由于種種原因，在很長的時間里，我國投

資銀行界對公司價值理論的應(yīng)用價值持否定和排

斥態(tài)度，對公司價值評估及證券定價的研究未得

到充分重視。同時，在我圓公司價值管理模式的

演變中，目標函數(shù)的不明確也始終是一個未曾解

決的問題。經(jīng)濟效益最大化、利潤最大化、綜合

現(xiàn)金凈流量最大化等都曾一度被當(dāng)做我國公司價

值管理的目標，但股東價值最大化卻較少被提

及。由于目標函數(shù)的不明確，使得人們對于公司

價值最大化理論產(chǎn)生了一些錯誤理解，有人甚至

認為公司價值最大化與公司的其他目標相互矛

盾。這種認識偏差有許多例子可以佐證。

例如，長期以來，我國公司通過資本市場實現(xiàn)

資產(chǎn)重組和兼并收購時，很少有人把改善企業(yè)資

本結(jié)構(gòu)、使企業(yè)價值最大化作為明確的追求目

標。

值得注意的是，這種價值理念缺失的狀況在近

來已開始有所轉(zhuǎn)變。2003年以來，隨著股份公司

的規(guī)范化運作、信息披露的加強、股票市場規(guī)模

的擴大以及制度的完善、QFH的人市并大力倡導(dǎo)

價值投資理念，我國上市公司的價值管理日益受

到重視。市場價值理念的轉(zhuǎn)型正從多方面要求證

券市場的各參與主體（包括股份公司、投資銀行及

投資者尤其是機構(gòu)投資者）加強對公司價值評估及

股票定價的研究和應(yīng)用。從某種意義上說，現(xiàn)代

公司價值評估理論的應(yīng)用是對中國傳統(tǒng)公司財務(wù)

管理理論和傳統(tǒng)金融思想的挑戰(zhàn)。

80.資本市場的作用有哪些？

答：（1）提供交易場所和信息傳遞機制，促進金融

資產(chǎn)流通。在資本市場中，交易雙方的相互作用

決定所交易的價格，從而決定資產(chǎn)的收益率。市

場上供求決定價格的高低，資產(chǎn)在雙方滿意的價

格下成交，這是一個價格發(fā)現(xiàn)的過程。在資本市

場上許多人在進行套匯和投機活動，這就為整個

經(jīng)濟提供了信息的生產(chǎn)和傳遞的功能，從而有助

于促進資源的合理配置。資本市場為金融資產(chǎn)的

持有者提供出售某種資產(chǎn)的場所，從而提高了該

資產(chǎn)的流動性（變現(xiàn)能力）。（2）降低交易成本。在

一個有效市場上，價格能反映全部信息。某些有

組織的市場機構(gòu)。如股票交易所、期貨交易所，

定期公布其場內(nèi)所交易的各種資產(chǎn)的主要數(shù)據(jù)，

從而為買賣雙方減少了信息成本。（3）發(fā)現(xiàn)價格。

通過買賣雙方的集中出價、要價競爭，證券交易

將隨時產(chǎn)生新的成交價，成交價及其變化真實反

映了市場供求狀況，代表發(fā)行證券的公司真實可

信的市場價值。如果沒有資本市場的價格形成機

制，收購兼并活動可能將無法實現(xiàn)準確的定價，

商品現(xiàn)貨市場的價格也同樣可能失去有效的引

導(dǎo)，企業(yè)的價格判斷體系就會失衡。（4）分散和轉(zhuǎn)

移風(fēng)險。例如，在金融期貨和期權(quán)市場上交割，

將利率、匯率風(fēng)險從試圖減少風(fēng)險的生產(chǎn)商、投

機者手里轉(zhuǎn)移列?？匡L(fēng)險賺錢的投機者手中。

81.優(yōu)先股股票與普通股股票的不同之處有哪些？

答：第一，在分配公司利潤時，優(yōu)先股股東可先

于普通股且以約定的比率進行分配；

第二，當(dāng)股份有限公司因解散、破產(chǎn)等原因進

行清算時.優(yōu)先股股東可先于普通股股東分取公

司的剩余資產(chǎn)。

第三，優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與

權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無

權(quán)過問公司的經(jīng)營管理，但在涉及到優(yōu)先股股票

所保障的股東權(quán)益時，優(yōu)先股股東可發(fā)表意見并

享有相應(yīng)的表決權(quán)：

第四，優(yōu)先股股票可由公司贖回。由于股份有

限公司需向優(yōu)先股股東支付固定的股息，優(yōu)先股

股票實際上是股份有限公司的一種舉債集資的形

式.但優(yōu)先股股票又不同于公司債券和銀行貸

款，這是因為優(yōu)先股股東分取收益和公司資產(chǎn)的

權(quán)利只能在公司滿足了債權(quán)人的要求之后才能行

使。優(yōu)先股股東不能要求退股。卻可以依照優(yōu)先

股股票上所附的贖回條款.由股份有限公司予以

贖回。大多數(shù)優(yōu)先股股票都附有贖回條款。

82.試描述預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的基本公式

答：預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的核心思想是：任何資產(chǎn)

的內(nèi)在價值是由資產(chǎn)的所有者在未來各個時期預(yù)

期能得到的收益所決定的，收益的預(yù)期值必須按

照一定的貼現(xiàn)率還原成現(xiàn)值。而當(dāng)今流行的各種

預(yù)期收益貼現(xiàn)模型及其派生學(xué)說，基本上都源于

威廉斯的股票定價公式。

1938年.美國投資理論家成廉斯在其《投資價

值理論》一書中發(fā)表了如下著名公式

其中：V表示股票的內(nèi)在價值(即現(xiàn)值)，Dt為

在第t年內(nèi)的預(yù)期股息收入，k為合適的貼現(xiàn)率。

該公式被后人稱為威廉斯公式，這也是派生出各

種預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的基本公式。

這個基本公式非常清晰地表達了這樣一個結(jié)

論：股票的價值等于它所有未來股息的現(xiàn)值之和。

若股票在仁0時的價格Po>v,則說明目前股價被

市場高估。不值得買入；反之，則說明目前股價被

市場低估，可以考慮買人。

83.簡述近年來中國上市公司并購的特征與趨勢

答：(1)地方政府力推上市公司并購重組；

(2)民營企業(yè)并購加速；

(3)外資并購星火燎原；

(4)MB0暗度陳倉；

(5)跨國并購初露崢噪；

(6)出現(xiàn)了我國第一例上市公司“要約收購”——

南鋼股份(600282)。

84.試述期權(quán)合約的分類

答：期權(quán)合約有兩種分類方法:

(1)按照期權(quán)合約規(guī)定的權(quán)利不同：分為看漲期

權(quán)和看跌期權(quán)

看漲潮權(quán)：又稱買入期權(quán)，是指期權(quán)的買方具

有在約定期限內(nèi)按敲定價格買人一定數(shù)量金融資

產(chǎn)的權(quán)利。

看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有

在約定期限內(nèi)按敲定價格賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)

的權(quán)利。

(2)按照標的物的不同：分為股票期權(quán)、股票指數(shù)

期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、

復(fù)合期權(quán)

股票期權(quán)：是指買方在交付了期權(quán)費后，即取

得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買

人或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。

股票指數(shù)期權(quán)：是指以股票指數(shù)為標的物，買

方在支付了期權(quán)費后，即取得在合約有效期內(nèi)或

到期時以協(xié)議指數(shù)與市場實際指數(shù)進行盈虧結(jié)算

的權(quán)利。股票指數(shù)期權(quán)沒有可作為實物交割的具

體股票，采取現(xiàn)金軋差的方式結(jié)算。

利率期權(quán)。是指買方在支付了期權(quán)費后，即取

得在合約有效期內(nèi)或到期時以一定的利率（價格）買

人或賣出一定面額的利率工具的權(quán)利。利率期權(quán)

合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美

元債券.大面額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具為標的

物。

貨幣期權(quán)：又叫外幣期權(quán)、外匯期權(quán).是指買

方在支付了期權(quán)費后即取得在合約有效期內(nèi)或到

期時以約定的匯率購買貨出售一定數(shù)額某種外匯

資產(chǎn)的權(quán)利。貨幣期權(quán)合約主要以美元、馬克、

1=1元、英鎊、瑞士法郎、法郎、加拿大元及澳大

利亞等為標的物。

金融期貨合約期權(quán)：是指以金融期貨合約為交

易對象的選擇權(quán)，它賦其持有者在規(guī)定時間內(nèi)以

協(xié)議價格買賣特定金融期貨合約的權(quán)利。

復(fù)合期權(quán)：是指以金融期權(quán)合約本身作為金融

期權(quán)的標的物的金融期權(quán)交易。

(3)按照期權(quán)執(zhí)行時間的不同：分為美式期權(quán)和

歐式期權(quán)

美式期權(quán)：是指期權(quán)購買者從簽約日至到期日

之間的任何一個交易日均可行權(quán)。當(dāng)然，如果合

約過期，美式期權(quán)同樣要作廢。

歐式期權(quán)：是指期權(quán)購買者只能在到期日行權(quán)，

既不能提前，也不能推遲。

85.試述投資銀行不同監(jiān)管模式的選擇與結(jié)合

答：在任何一個國家的投資銀行監(jiān)管實踐中，以

集中統(tǒng)一為核心思想的政府主導(dǎo)型監(jiān)管體制必然

需要行業(yè)自律的有效輔助，而以傳統(tǒng)的自我管理

為重心的自律型監(jiān)管體制同樣離不開政府監(jiān)管的

最終支持，至于綜合型監(jiān)管模式也無非是政府監(jiān)

督和自律管理的又一種結(jié)合方式而已。不同監(jiān)管

模式的優(yōu)劣比較與選擇，雖然在埋論上總能得出

詳盡的說明，但在實踐中卻始終面臨兩難的選

擇，惟一的出路在于揚長避短、互相結(jié)合。

妥善處理集中立法管理與行業(yè)自律自治兩者之

間的關(guān)系，對于一國投資銀行監(jiān)管體系的設(shè)計具

有重要意義。首先，應(yīng)該強調(diào)政府的集中統(tǒng)一管

理，將政府監(jiān)管置于整個投資銀行管理體系中的

首要地位，以確?！叭痹瓌t不受侵犯，這是美

國之所以能夠建成世界上最嚴格也是最有效的投

資銀行監(jiān)管體系的成功秘訣之一。從20世紀90

年代末開始，金融危機和經(jīng)濟衰退的陰影在東南

亞、美洲國家乃至世界各國不斷蔓延，國際游資

對資本市場的沖擊防不勝防，于是加強投資銀行

管制的呼聲越來越高，因為政府管理不僅僅是維

持國內(nèi)金融秩序的需要，更是應(yīng)付國際金融風(fēng)波

的武器。其次，自律管理具有不可替代的歷史基

礎(chǔ)和現(xiàn)實作用，其地位應(yīng)該是“政府監(jiān)管之下的投

資銀行自律管理”。最后，政府監(jiān)管主體和自律管

理主體之間要合理分工、相互配合，既要克服政

府失靈，又要防止市場失靈。

總之，一個富有效率的投資銀行監(jiān)管體制應(yīng)該

始終是政府監(jiān)管和自律管理的有機結(jié)合，在銀

行、證券、保險混業(yè)經(jīng)營和經(jīng)濟全球化的大趨勢

下，這兩種手段更顯得缺一不可。

86.試述19世紀末以來發(fā)生的全球五次并購浪

潮。

答：(1)第一次并購浪潮：橫向并購時代，促進了

以商品為中心的行業(yè)壟斷

首次大規(guī)模并購行動發(fā)生在1883八-1904年，

這次并購浪潮以橫向兼并為主。

(1)第二次并購浪潮：縱向并購時代，形成了

寡頭壟斷

1915-1929年的第二次并購浪潮規(guī)模超過第一

次，兼并形式開始多樣化，縱向兼并增加，善意

的收購兼并動機占據(jù)上風(fēng)，目標公司也由被動兼

并變?yōu)橹鲃映鍪邸?/p>

(2)第三次并購浪潮：混合并購時代，追求跨

行業(yè)的多元化經(jīng)營

1954—1969年第三次收購與兼并浪潮興起，

1960-1970年間兼并收購達2500多起，被兼并收

購的企業(yè)超過20000個。。

(3)第四次并購浪潮：投資并購時代，通過買

賣企業(yè)獲利

1975-1991年間，第四次并購浪潮徐徐展開。

此次并購浪潮從表現(xiàn)形式上看以投資性并購為特

點，并購形式集中于相關(guān)行業(yè)和相關(guān)產(chǎn)品上。5.第

五次并購浪潮：戰(zhàn)略并購時代，面對經(jīng)濟全球化

的選擇

(4)第五次全球并購浪潮從1994年開始發(fā)生并

延續(xù)至今，且愈演愈烈，于1998年后發(fā)展到了一

個新階段。

87.簡述我國證券從業(yè)人員管理制度。

答：(1)投資銀行從業(yè)人員，是指證券公司中從事

自營、經(jīng)紀、承銷、投資咨詢、受托投資管理等

業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人

員。投資銀行從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，通過

考試取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書。具體的新規(guī)定如

下：必須獲得從業(yè)考試、從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書：

參加資格考試的人員，應(yīng)當(dāng)年滿18周歲，具有

高中以上文化程度和完全民事行為能力；資格考

試由中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)一組織，參加考試的人員

考試合格的，取得從業(yè)資格；從業(yè)資格不實行專

業(yè)分類考試；取得從業(yè)資格的人員，符合條件

的，可以通過機構(gòu)申請執(zhí)業(yè)證書：執(zhí)業(yè)證書不實

行分類。除此之外還有日常監(jiān)督管理條款。

(2)高級管理人員任職資格管理

證券經(jīng)營機構(gòu)高級管理人員專指證券經(jīng)營機

構(gòu)的董事長、副董事長、總經(jīng)理和副總經(jīng)理。中

國證監(jiān)會1998年頒布了《證券經(jīng)營機構(gòu)高級管

理人員任職資格管理暫行辦法》，200()年又發(fā)出

了關(guān)于《證券經(jīng)營機構(gòu)高級管理人員任職資格管

理暫行辦法》的補充通知。其具體管理辦法包

括：

A、任職資格：基本條件，證券經(jīng)營機構(gòu)高級

管理人員任職須具備以下條件：具有中華人民共

和國國籍；按照中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，取得兩種

《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》，并從事證券工作

3年以上；身體狀況良好；具有良好的職業(yè)道

德；具有履行高級管理人員職責(zé)所必備的經(jīng)濟、

金融、證券知識和組織協(xié)調(diào)能力。

B、禁入條款，有此情形之一的，不得擔(dān)任證

券公司高級管理人員。

C、任職資格申請與審查：證券公司擬聘任高

級管理人員時，應(yīng)事先報中國證監(jiān)會進行任職資

格審查。證券公司擬聘任的高級管理人員申請任

職資格，要由兩名具備任職資格的證券公司高級

管理人員推薦。推薦人應(yīng)如實陳述被推薦人情

況，并對被推薦人的業(yè)務(wù)水準、職業(yè)道德及遵規(guī)

守法情況出具意見。未經(jīng)中國證監(jiān)會進行任職資

格審查或?qū)彶椴缓细竦娜藛T，證券公司不得為其

辦理任職手續(xù)。

(3)后續(xù)管理：證券公司高級管理人員不得在各

級黨政機關(guān)任職，不得兼任其他企事業(yè)單位的高級

管理人員。證券公司高級管理人員不得從事除本職

工作以外的其他任何以盈利為目的的經(jīng)營活動；證

券公司高級管理人員應(yīng)當(dāng)于每年3月底前，將上年

度述職報告和公司董事會評價意見報中國證監(jiān)會備

案。中國證監(jiān)會對證券公司的年檢包括對證券公司

高級管理人員任職資格的考核。中國證監(jiān)會對舉報

或反映證券公司高級管理人員違法違規(guī)的情況可以

進行調(diào)查，并可根據(jù)調(diào)查結(jié)果對其任職資格重新進

行審查；證券公司董事長或總經(jīng)理擬離任時，所在

機構(gòu)董事合或股東大會應(yīng)當(dāng)委托具有從事證券相關(guān)

業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)對其

進行離任審計，并將審計結(jié)果報告中國證監(jiān)會。中

國證監(jiān)會負責(zé)建立證券經(jīng)營機構(gòu)高級管理人員任職

檔案。

88.試論述期貨的分類和基本功能

答：期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)

定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和

質(zhì)量商品的標準化合約。

期貨分為商品期貨和金融期貨：

(1)商品期貨。是以各種實物商品包括農(nóng)產(chǎn)品

(如大豆)、有色金屬(如銅、天膠)等作為標的物的

期貨；

(2)金融期貨：是以各種金融商品如外匯、債

券、股價指數(shù)等作為標的物的期貨，換言之，金

融期貨是以金融商品合約為交易對象的期貨。

金融期貨又可以分為，

第一，外匯期貨：乂稱貨幣期貨，它是金融期

貨中最早產(chǎn)生的品種。它是為適應(yīng)人們管理外匯

風(fēng)險的需要而產(chǎn)生的，其標的物為外匯的匯率；

第二，利率期貨：指以一定數(shù)量的某種與利率

相關(guān)的商品，即各種固定利率有價證券為標的物

的金融期貨；

第三，股票指數(shù)期貨(簡稱股指期貨)：是以某

一股票市場指數(shù)為買賣標的物的金融期貨品種，

即投資者買賣的不是股票，而是與整個股票市場

價格指數(shù)相關(guān)的期貨合約。

期貨的基本功能主要有以下兩個方面：

(1)套期保值：這是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市

場同時做相反的交易：而達到為其現(xiàn)貨保值的目

的的交易方式。其具體做法是：在現(xiàn)貨市場買進

或賣出某種金融資產(chǎn)的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易

品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰住?/p>

以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一

個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而回

避現(xiàn)貨價格變動帶來的風(fēng)險，實現(xiàn)保值的目的。

套期保值又分兩種情況：

多頭套期保值：是指交易者先在期貨市場買進

期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格

上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種期貨交易方

式。

空頭套期保值：是指交易者先在期貨市場賣出

期貨；當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌

補現(xiàn)貨市場白白損失，從而達到保值的一種期貨

交易方式。

(2)價格發(fā)現(xiàn)功能，這是指在一個公開、公

平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價

形成期貨價格的功能。

89.試論述投資銀行與資本市場的關(guān)系

答：(1)投資銀行與債券市場的關(guān)系

投資銀行進行債券的承銷，代客買賣債券，并

作為客戶顧問建議其買賣何種證券；投資銀行為

自己的投資組合購買債券；投資銀行通過發(fā)行垃

圾債券(高收益?zhèn)?幫助其客戶從事兼并與收

購；有些投資銀行已成立了專門進行債券投資的

基金，并自行進行管理。

(2)投資銀行與股票市場的關(guān)系

投資銀行進行股票的承銷，代客買賣股票，并

作為客戶顧問建議其買賣何種股票投資銀行為其

自身的證券組合購買股票，以獲取較高收益；在

交易市場中，有些投資銀行擔(dān)任股票做市商。

(3)投資銀行與基金市場的關(guān)系

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人或管理人參與

到基金市場，或者自己買賣在基金市場交易的基

金，或者作為經(jīng)紀人幫助客戶進行基金交易，或

者還可以發(fā)揮自己特長、充當(dāng)基金公司的投資顧

問。當(dāng)然，投資銀行還可以組織基金單位的公開

發(fā)行銷售或者私募等活動。

(4)投資銀行與期貨、期權(quán)等其他衍生工具市場

的關(guān)系

期貨與投資銀行的關(guān)系：投資銀行作為其客戶

的顧問，建議其如何利用期貨市場進行套期保值

防范風(fēng)險；或者，投資銀行作為經(jīng)紀人幫助客戶

進行期貨交易。

期權(quán)市場與投資銀行的關(guān)系：與期貨市場一樣，

投資銀行作為其客戶的顧問。建議其如何利用期

權(quán)市場進行風(fēng)險防范；或者，投資銀行作為經(jīng)紀

人幫助客戶進行期權(quán)交易。

(5)投資銀行與其他市場的關(guān)系

抵押市場與投資銀行的關(guān)系。投資銀行在抵押

市場上可以通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。使企業(yè)和金融

機構(gòu)的抵押資產(chǎn)證券化，從而獲得