外匯理論與實(shí)務(wù)何昌課后參考答案

第一章外匯和外匯市場(chǎng)1.簡述外匯的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩層含義。外匯的動(dòng)態(tài)含義是指將一國的貨幣兌換成另一國的貸幣，借以清償國際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的專門性貨幣經(jīng)營活動(dòng)。外匯的靜態(tài)含義則是指以外國貨幣表示的，用于國際間結(jié)算的支付手段或信用工具。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價(jià)證券，比如，銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。2.什么是可自由兌換貨幣？凡是接受IMF協(xié)定第八條規(guī)定的國家的貨幣在國際上被承認(rèn)為可自由兌換貨幣。這些國家必須履行三條規(guī)則：（1）對(duì)國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。這種貨幣在國際頻繁交往中隨時(shí)可以無條件地作為支付手段，對(duì)方應(yīng)當(dāng)無條件地接受和承認(rèn)其合法價(jià)值。（2）不實(shí)行歧視性貨幣措施或多種貨幣匯率；（3）在另一成員國要求下，隨時(shí)有義務(wù)換回對(duì)方在經(jīng)常往來中所結(jié)存的本國貨幣。即參加該協(xié)定的成員國具有無條件承兌本幣的義務(wù)。迄今為止，全世界已有50多個(gè)國家或地區(qū)的貨幣已經(jīng)成為可自由兌換貨幣，包括美元、歐元、日元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、港幣、加拿大元、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、盧布等。3.簡述外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。1970年后各國先后采用浮動(dòng)匯率制度（FloatingExchangeRateSystem）和現(xiàn)在采用以美元為主，歐元、日元等其他貨幣為輔的多種貨幣準(zhǔn)備制度（MultipleCurrenciesReserveSystem），各國貨幣發(fā)行是沒有黃金儲(chǔ)備作為基礎(chǔ)的，外匯匯價(jià)基本上是受市場(chǎng)供求影響的。國際經(jīng)濟(jì)交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導(dǎo)致的外匯交易隨著世界經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，國際外匯市場(chǎng)的匯價(jià)也就頻繁波動(dòng)而且波動(dòng)幅度很大。4.簡述外匯市場(chǎng)價(jià)格的趨同性。歷史上外匯市場(chǎng)曾經(jīng)處于一定的封閉狀態(tài)，外匯投機(jī)者可從一個(gè)地點(diǎn)購買外匯到另一個(gè)地點(diǎn)出售，低買高賣賺取價(jià)差，但現(xiàn)在這種情形很難出現(xiàn)了。即使各國各地區(qū)外匯市場(chǎng)上匯率出現(xiàn)細(xì)微變化，都會(huì)有大量資金涌入而熨平價(jià)差，使得外匯市場(chǎng)可以自動(dòng)地、及時(shí)地對(duì)外匯匯率進(jìn)時(shí)調(diào)整。前面提到全球外匯市場(chǎng)是一個(gè)全天候相連接的市場(chǎng)，上一個(gè)外匯市場(chǎng)的收市匯價(jià)往往是另一個(gè)外匯市場(chǎng)開市重要參考價(jià)。5.簡述外匯市場(chǎng)的主要參與者有哪些？它們各自在外匯市場(chǎng)上承擔(dān)什么角色？外匯市場(chǎng)的主要參與者有4類，即中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶。它們各自承擔(dān)的角色為：（1）中央銀行。它負(fù)責(zé)發(fā)行本國的貨幣，制定貨幣的供給額，持有及調(diào)度外匯儲(chǔ)備，維持本國貨幣對(duì)內(nèi)對(duì)外的價(jià)值。在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行通過買進(jìn)或者賣出外匯來干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持市場(chǎng)秩序。（2）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)的重要參與者。它可以為顧客提供有關(guān)外匯交易活動(dòng)的金融服務(wù)項(xiàng)目。它可以進(jìn)行外匯的兌換。它還能夠進(jìn)行銀行間的外匯交易活動(dòng)，調(diào)整自身在外匯市場(chǎng)中的持倉狀況，買賣多余的外匯。（3）外匯經(jīng)紀(jì)人。它是存在于外匯銀行、中央銀行和顧客之間的中間人，其本身并不承擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險(xiǎn)。它為在外匯的買主與賣主之間，拉攏撮合，或者進(jìn)行直接或間接買賣。（4）客戶。它包括貿(mào)易商、投資者、投機(jī)者，以及其他一些外匯涉足者，如留學(xué)人員、旅游者、僑居者等。除了投機(jī)者通過價(jià)差獲利之外，其他都是源于正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要與外匯銀行進(jìn)行外匯交易。6.受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺(tái)應(yīng)達(dá)到什么標(biāo)準(zhǔn)？受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺(tái)應(yīng)達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）外匯交易平臺(tái)必須是一個(gè)受監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商，有良好的聲譽(yù)和可靠的歷史記錄。（2）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供多種交易工具，包括外匯、股票、商品、指數(shù)等。（3）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供合理的傭金和費(fèi)用，以確保投資人能夠獲得最大的收益。（4）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供良好的技術(shù)支持，包括在線聊天、電子郵件和電話支持等。（5）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供易于使用的交易平臺(tái)，包括圖表、技術(shù)指標(biāo)和交易工具等。（6）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供豐富的教育資源，包括視頻教程、在線課程和市場(chǎng)分析等。（7）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，包括快速響應(yīng)、專業(yè)的建議和幫助等。（8）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供高度安全的交易環(huán)境，包括加密技術(shù)、多重身份驗(yàn)證和安全存儲(chǔ)等。7.根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，交易員您預(yù)測(cè)瑞士法郎對(duì)美元會(huì)貶值（即看漲美元）。當(dāng)USD/CHF匯率到達(dá)1.3578時(shí)，根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，您該買進(jìn)美元了。瑞士法郎的匯率達(dá)到該價(jià)位時(shí)，在您的保證金帳戶上有1000美元，通過利用1:100的桿杠比率可以買進(jìn)交易單位為10萬的美元（因?yàn)樵谠撠泿艑?duì)標(biāo)價(jià)中美元為基礎(chǔ)貨幣）。您買進(jìn)了該交易單位，即建立了頭寸。這樣一來，我們就在當(dāng)USD/CHF牌價(jià)為1.3578時(shí)買進(jìn)了10萬美元。假設(shè)過一段時(shí)間后美元對(duì)瑞士法郎的匯價(jià)增值了一點(diǎn)。也就是說，USD/CHF的匯價(jià)將達(dá)到1.3579。您結(jié)清了頭寸。即您要按照當(dāng)前匯率，即1.3579賣出這些美元。假如市場(chǎng)上所有的結(jié)算都是以美元來進(jìn)行的，當(dāng)時(shí)USD/CHF的匯價(jià)為1.3579，請(qǐng)問您將獲得多少利潤？在建立頭寸時(shí)您保證提供給經(jīng)紀(jì)商135780瑞士法郎。而在結(jié)清頭寸時(shí)經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該提供給交易員135790瑞士法郎。進(jìn)行了義務(wù)的互相清償，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該多給您10瑞士法郎。他就把這10法郎交給了您。這10法郎就是您的利潤。按照匯率1.3579計(jì)算，您獲得的利潤為7.3643美元。第二章外匯價(jià)格理論1.簡述利率水平與匯率之間的關(guān)系。在影響匯率走勢(shì)的諸多因素中，利率是一個(gè)比較敏感的因素。當(dāng)利率上調(diào)時(shí)，信用緊縮，貸款減少，投資和消費(fèi)減少，物價(jià)下降，在一定程度上抑制進(jìn)口，促進(jìn)出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升。同時(shí)，當(dāng)一國利率上升時(shí)，就會(huì)吸引國際資本流入，從而增加對(duì)本幣的需求和外匯的供給，使本幣匯率上升、外匯匯率下降。同理，當(dāng)利率下降時(shí)，信用擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量增加，刺激投資和消費(fèi)，促使物價(jià)上漲，不利于出口，有利于進(jìn)口。在這種情況下會(huì)加大對(duì)外匯需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。同時(shí)，當(dāng)利率下調(diào)時(shí)，可能導(dǎo)致國際資本流出，增加對(duì)外匯的需求，減少國際收支順差，促使外匯匯率上升、本幣匯率下降。2.試述通貨膨脹率的變化如何引起匯率變化。如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實(shí)際需求，就會(huì)造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對(duì)內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對(duì)內(nèi)貶值，必然引起對(duì)外貶值。因?yàn)閰R率是兩國幣值的對(duì)比，發(fā)行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價(jià)值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時(shí)，就要付出比原來多的該國貨幣。通貨膨脹率的變動(dòng)，將改變?nèi)藗儗?duì)貨幣的交易需求量以及對(duì)債券收益、外幣價(jià)值的預(yù)期。通貨膨脹造成國內(nèi)物價(jià)上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進(jìn)口有利。在外匯市場(chǎng)上，外國貨幣需求增加，本國貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國貨幣對(duì)外貶值。相反，如果一國通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會(huì)下跌。3.試述政府因素如何引起匯率波動(dòng)。匯率波動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重要影響，目前各國政府(央行)為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，經(jīng)常對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)的途徑主要有四種：（1）接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯；（2）調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策；（3）在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場(chǎng)心理；（4）與其他國家聯(lián)合,進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間接干預(yù)等。這種干預(yù)有時(shí)規(guī)模和聲勢(shì)很大，往往幾天內(nèi)就有可能向市場(chǎng)投入數(shù)十億美元的資金。當(dāng)然相比較目前交易規(guī)模超過1.2萬億的外匯市場(chǎng)來說，這還僅僅是杯水車薪，但在某種程度上，政府干預(yù)尤其是國際聯(lián)合干預(yù)可影響整個(gè)市場(chǎng)的心理預(yù)期，進(jìn)而使匯率走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此，它雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢(shì)，但在不少情況下，它對(duì)匯率的短期波動(dòng)有很大影響。4.拋補(bǔ)的利率平價(jià)的簡略公式如何表述？如何根據(jù)即期匯率和兩國的利率水平得到遠(yuǎn)期匯率？拋補(bǔ)的利率平價(jià)的簡略公式為：F?SS=i-其中，F(xiàn)表示遠(yuǎn)期匯率，S表示即期匯率，i和i?遠(yuǎn)期匯率根據(jù)以下公式得到：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×(本國貨幣利率－外國貨幣利率)5.簡述銀行間外匯交易時(shí)外匯報(bào)價(jià)的基本規(guī)則。外匯報(bào)價(jià)應(yīng)該遵循的基本規(guī)則為：（1）使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。（2）采取以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。（3）使用小數(shù)報(bào)價(jià)。（4）交易單位為100萬美元。（5）客戶詢價(jià)后，銀行有義務(wù)報(bào)價(jià)。（5）交易雙方遵守“一言為定”的原則。（6）交易術(shù)語規(guī)范化。6.簡述外匯的報(bào)價(jià)基本技巧。首先要把握市場(chǎng)上各種交易貨幣的極短期的匯率走勢(shì)以及該貨幣買賣價(jià)差的大小及其風(fēng)險(xiǎn)特性。目前在國際外匯市場(chǎng)上，對(duì)于交易比較頻繁的貨幣(如英鎊、日元、歐元和瑞士法郎)的價(jià)差較小，其他交易不頻繁的貨幣買賣價(jià)差較大。其次交易員必須了解目前市場(chǎng)的預(yù)期，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期來調(diào)整自己的持有頭寸，使自己的外匯頭寸處于有利的位置。因?yàn)榻灰棕泿诺淖邉?shì)往往向市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)位波動(dòng)。最后交易員要清楚知曉銀行的交易政策、自己持有頭寸的額度，在依據(jù)市場(chǎng)的競爭力和利潤的基礎(chǔ)上，報(bào)出合理的價(jià)格。7.假設(shè)USD/CHF的市場(chǎng)價(jià)格為：1.43601.4380BidRateOfferRate當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，請(qǐng)問該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)高。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：7090BidRateOfferRate8.假設(shè)USD/CHF的市場(chǎng)價(jià)格為：1.43701.4390BidRateOfferRate當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌時(shí)，請(qǐng)問該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌時(shí)，銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)低。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：6080BidRateOfferRate9.假設(shè)市場(chǎng)匯率為：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行不愿意成交時(shí)，請(qǐng)問該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)銀行不愿意成交時(shí)，銀行應(yīng)拉大價(jià)差。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：5090BidRateOfferRate10.假設(shè)市場(chǎng)匯率：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時(shí)，請(qǐng)問該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時(shí)，銀行應(yīng)縮小價(jià)差。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：6575BidRateOfferRate11.表2.3為甲、乙、丙三家銀行的報(bào)價(jià)，就每一個(gè)匯率的報(bào)價(jià)而言，若詢價(jià)者要購買美元，哪家銀行的報(bào)價(jià)最好？哪家銀行的報(bào)價(jià)最具有競爭性？表2.3甲、乙、丙三家銀行的報(bào)價(jià)甲乙丙USD/SGD1.6150/571.6152/581.6151/56USD/JPY110.43/49110.42/47110.44/48GBP/USD1.5472/791.5472/801.5473/78EUR/USD1.2153/601.2152/581.2154/59USD/CHF0.8490/970.8492/980.8493/99AUD/USD0.7120/250.7122/260.7119/25買美元最好的價(jià)格是：丙、乙、丙、丙、甲、乙。報(bào)價(jià)有競爭力的是：丙、丙、丙、丙、丙、乙。12.你希望賣出瑞士法郎買入日元，已知市場(chǎng)信息如表2.4所示。表2.4五家銀行的匯率報(bào)價(jià)A銀行B銀行C銀行D銀行E銀行USD/CHF1.4947/571.4946/581.4945/561.4948/591.4949/60USD/JPY141.75/05141.75/95141.70/90141.73/93141.75/85請(qǐng)問：（1）你將從哪家銀行賣出瑞士法郎買入美元？匯率為多少？（2）你將從哪家銀行賣出美元買入日元？匯率又為多少？（1）C銀行，匯率為1.4956； （2）A銀行、B銀行、E銀行均可，匯率141.75。第三章即期外匯交易1.根據(jù)交割方式不同，即期外匯交易可以分為哪些種類？各自如何操作？可以分為電匯交割方式，票匯交割方式，信匯交割方式。（1）電匯(TelegraphicTransfer,T/T），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，采用SWIFT（環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)絡(luò)）等電訊手段將電匯付款委托書給匯入行，指示解付一定金額給收款人的一種匯款方式。（2）票匯（DemandDRAFT,D/D），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，代匯款人開立以其分行或代理行為解付行的銀行即期匯票(Banker'sDemandDraft)，支付一定金額給收款人的一種匯款方式。（3）信匯（MailTransfer），是指匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣，由銀行開具付款委托書，用航空郵寄交國外分行或代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。2.假設(shè)在蘇黎世外匯市場(chǎng)上即期匯率為USD/CHF=1.5430/50，瑞士法郎利率為6%，美元的利率為8%，瑞士到美國的郵程為8天。計(jì)算美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率。美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率為：信匯匯率（票匯匯率）買入?yún)R率=1.5430×[1-6%×（8-2）÷360]=1.5415信匯匯率（票匯匯率）賣出匯率=1.5450×[1-6%×（8-2）÷360]=1.54353.已知報(bào)價(jià)方報(bào)出USD/CNY的即期匯率為：6.9000/6.9080。試問報(bào)價(jià)方如何報(bào)出CNY/USD的即期匯率？CNY/USD的即期買入?yún)R率=1÷6.9080=0.1448CNY/USD的即期賣出匯率=1÷6.9000=0.14494.我國某出口商出口機(jī)器設(shè)備，原來以人民幣報(bào)價(jià)，每件10萬元人民幣，但進(jìn)口商要求以美元報(bào)價(jià)。即期美元對(duì)人民幣的匯率為100美元兌665.46/667.94元人民幣。請(qǐng)問您該如何報(bào)價(jià)？該出口商在報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)該遵循的原則為經(jīng)過美元報(bào)價(jià)之后獲得的美元賣到銀行換得的人民幣的數(shù)目應(yīng)與原報(bào)價(jià)的數(shù)目相同。很明顯，出口商在獲得美元后，要以100美元兌換665.46元人民幣的價(jià)格把美元賣給銀行，因此要獲得10萬人民幣應(yīng)該報(bào)出的美元價(jià)格為100000/665.46＝15027.20美元。5.某瑞士出口商原來以美元報(bào)價(jià)，為每件1000美元。現(xiàn)在進(jìn)口商要求以瑞士法郎報(bào)價(jià)。即期匯率為USD/CHF=1.4320/30。請(qǐng)問您該如何報(bào)價(jià)？這種情況下遵循的原則還是出口商把收回的瑞士法郎賣到銀行后可以換回原報(bào)價(jià)數(shù)量的美元。出口商把1單位瑞士法郎賣到銀行會(huì)獲得1/1.4330美元，因此報(bào)價(jià)應(yīng)該用賣出價(jià)，需要1000×1.4330＝1433瑞士法郎。6.我國某出口商原以美元報(bào)價(jià)，為每件10萬美元，現(xiàn)在應(yīng)客戶的需要，改為以日元報(bào)價(jià)。紐約外匯市場(chǎng)當(dāng)日的即期匯率為USD/JPY=105.57/62。請(qǐng)問您該如何報(bào)價(jià)？外匯市場(chǎng)所在地在美國，則可以把美元作為本幣，那么應(yīng)該以買入價(jià)折算。間接標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)在后，所以日元報(bào)價(jià)為10562000日元。7.已知SR：USD1=HKD7.6260/7.6270；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970。求：CNY/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為被報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CNY/HKD=(7.6260÷6.5970)/(7.6270÷6.5960)=1.1560/1.15638.已知SR：HKD1=USD0.1280/0.1290；SR：CHF1=USD0.5680/0.5690.求：CHF/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CHF/HKD=(0.5680÷0.1290)/(0.5690÷0.1280)=4.4031/4.44539.已知SR：GBP1=USD1.3010/1.3020；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970.求：GBP/CNY=?美元在一種貨幣的匯率中是被報(bào)價(jià)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過兩邊相乘套算得出，即GBP/CNY=(6.5960×1.3010)/(6.5970×1.3020)=8.5814/8.589310.假如2016年9月2日外匯市場(chǎng)行情如下即期匯率為USD/HKD=7.6850/60,USD/CNY=6.2735/6.2745。投資者在9月8日進(jìn)行平倉。當(dāng)時(shí)即期匯率分別為USD/HKD=7.6860/70和USD/CNY=6.2765/6.2775。計(jì)算投資者的損益。如果不考慮交易成本，則其操作過程與損益情況是：（1）操作過程。投資者在9月2日以7.6850賣出美元，買入港元；以6.2745買入美元，賣出人民幣。投資者在9月8日進(jìn)行平倉，以7.6870買入美元，賣出港元；以6.2765賣出美元，買入人民幣。（2）損益情況。在人民幣上獲利：6.2765-6.2745＝0.0020元。在港元上的虧損：7.6850-7.6870＝-0.0020港元。11.如果某商品的原價(jià)為1000元人民幣，為防止匯率波動(dòng)，用“一籃子”貨幣進(jìn)行保值，其中歐元和美元各占30%，英鎊和日元各占20%。在簽約是匯率為EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，CNY1=JPY20。在付匯時(shí)變?yōu)椋篍UR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，CNY1=JPY18，問付匯時(shí)該商品的價(jià)格應(yīng)該為多少元人民幣？第一步，先計(jì)算簽約時(shí)籃子貨幣的匯率。計(jì)算時(shí)將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報(bào)價(jià)中的被報(bào)價(jià)貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，JPY1=CNY0.05再根據(jù)權(quán)重計(jì)算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即(30%×7.5+30%×6.5+20%×8.5+20%×0.05）=5.91同時(shí)，將商品的人民幣價(jià)格轉(zhuǎn)換為籃子貨幣的價(jià)格，1000元人民幣的籃子貨幣的價(jià)格為：1000÷5.91=169.20(籃子貨幣)第二步，按照新的匯率將以籃子貨幣表示的價(jià)格轉(zhuǎn)換為新的美元表示的價(jià)格。先將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報(bào)價(jià)中的被報(bào)價(jià)貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，JPY1=CNY1/18再根據(jù)權(quán)重計(jì)算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即（30%×7.7+30%×7+20%×9+20%×1/18）=6.2211最后，籃子貨幣保值后美元表示的價(jià)格為：169.20×6.2211=1052.61（元）12.我國某公司從瑞士進(jìn)口一種小儀表，瑞士公司有兩種報(bào)價(jià)，一種是100瑞士法郎，另一種是66美元，已知當(dāng)天的匯率為CHF1=CNY2.9784/2.9933，USD1=CNY4.7103/4.7339，問我國該公司應(yīng)接受哪種貨幣報(bào)價(jià)？將外幣報(bào)價(jià)改本幣報(bào)價(jià)用外幣賣出價(jià)則：瑞士法郎改人民幣為：100×2.9933=299.33人民幣；美元改人民幣為：66×4.7339=312.44人民幣；故應(yīng)接受瑞士法郎的報(bào)價(jià)。第四章遠(yuǎn)期外匯交易1.簡述遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例。遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例為：（1）“日對(duì)日”。它是指遠(yuǎn)期交易的起息日與即期交易的交割日相對(duì)應(yīng)。也就是說交割期限是從起息日開始計(jì)算，而不是從成交日開始計(jì)算。（2）“月對(duì)月”。它也稱“月底日對(duì)月底日規(guī)則”。月底日是指每個(gè)月的最后一個(gè)營業(yè)日，而不是指某個(gè)月的最后一天。按照外匯市場(chǎng)交易的慣例，如果即期日為月底日，那么遠(yuǎn)期交易的交割日也應(yīng)該為月底日。（3）“節(jié)假日順延”。它是指遠(yuǎn)期交易的交割日為周末或公共假日時(shí)，則交割日順延到下一個(gè)營業(yè)日。（4）“不跨月”。當(dāng)交割日向后順延時(shí)，一定不能跨越其所在的月份。2.假設(shè)市場(chǎng)情況如下：（1）即期匯率USD/CHF為1.4320。（2）6個(gè)月美元利率為3.5%。（3）6個(gè)月瑞郎利率為6.5%。問6個(gè)月USD/CHF的遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)是多少？遠(yuǎn)期匯率=1.4320+1.4320×（6.5%－3.5%）×6÷12=1.45353.假設(shè)市場(chǎng)情況如下：（1）USD/CNY=6.5410/20；（2）6個(gè)月美元的雙向利率為5.25%/5.50%；（3）6個(gè)月人民幣的雙向利率為4.25%/4.50%。問6個(gè)月USD/CNY的遠(yuǎn)期匯率是多少？USD/CNY的遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+即期買入?yún)R率×（報(bào)價(jià)幣低利率－被報(bào)價(jià)幣高利率）×月數(shù)÷12=6.5410+6.5410×（4.25%－5.50%）×6÷12=6.5001USD/CNY的遠(yuǎn)期賣出匯率=即期賣出匯率+即期賣出匯率×（報(bào)價(jià)幣高利率－被報(bào)價(jià)幣低利率）×月數(shù)÷12=6.5420+6.5420×（4.50%－5.25%）×6÷12=6.51754.在德國法蘭克福外匯市場(chǎng)上：USD/EUR即期匯率0.9848/0.9858美元6個(gè)月升水520/530試計(jì)算6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+P（買入）÷10000=0.9848+0.0520=1.0368遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率+P（賣出）÷10000=0.9858+0.0530=1.0388故USD/DEM6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1.0368/1.0388。5.在倫敦外匯市場(chǎng)上：GBP/USD即期匯率1.4815/1.4825美元3個(gè)月升水216/206試計(jì)算6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率-P（買入）÷10000=1.4815–0.0216=1.4599遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率-P（賣出）÷10000=1.4825–0.206=1.4619故3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1.4599/1.4619。6.當(dāng)前外匯市場(chǎng)行情如下：USD/CHFSpotRate1.4235/406MSwapRate46/52USD/CNYSpotRate6.6549/566MSwapRate66/54試計(jì)算CHF/CNY6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。第一步，先分別計(jì)算USD/CHF和USD/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：（1.4235+0.0046）/（1.4240+0.0052）=1.4281/1.4292USD/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：（6.6549-0.0066）/（6.6556-0.0054）=6.6483/6.6502第二步，計(jì)算CHF/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：CHF/HKD買入?yún)R率=6.6483÷1.4292=4.6518CHF/HKD賣出匯率=6.6502÷1.4281=4.65677.即期匯率：USD/CNY＝6.5010/301個(gè)月期掉期率：230/2503個(gè)月期掉期率：300/320問從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第二種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，給予第一日的美元升水，即買入?yún)R率=6.5010+0.0230=6.5240從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取最后一日的美元升水，即賣出匯率=6.5030+0.0320=6.53508.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個(gè)月期掉期率：250/2303個(gè)月期掉期率：320/300問從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第一種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最后一日的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0320=6.4720從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，給予第一日的美元貼水，即賣出匯率=6.5060-0.0230=6.48309.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個(gè)月期掉期率：250/2303個(gè)月期掉期率：300/320問從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第三種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最高的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0250=6.4790從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取這期間最高的美元升水，即賣出匯率=6.5060+0.0320=6.538010.甲銀行擇期交易報(bào)價(jià)如表4.2所示。如果有人要做即期到3個(gè)月的擇期交易，在美元升水和貼水時(shí)匯率分別是多少？表4.2甲銀行擇期交易報(bào)價(jià)美元/港幣美元升水（買入/賣出）美元貼水（買入/賣出）即期匯率7.7000/7.70307.7000/7.7030一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7070/7.71157.6915/7.6960兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7140/7.72007.6830/7.6890三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7215/7.72757.6755/7.6815三個(gè)月?lián)衿?～3月7.7000/7.72757.6755/7.6030三個(gè)月?lián)衿?～3月7.7070/7.72757.6755/7.6960三個(gè)月?lián)衿?月內(nèi)7.7140/7.72757.6755/7.6890美元升水時(shí)：7.7140/7.7275；美元貼水：7.6755/7.6890。11.假設(shè)某港商向英國出口商品，6個(gè)月后收入1000萬英鎊。簽訂進(jìn)出口合同時(shí)，倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBP1＝HKD11.0000/10，6個(gè)月掉期率100/120點(diǎn)。若付款日的即期匯率為10.5000/60，那么，該出口商若采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，他可以減少多少損失？（1）不進(jìn)行保值，6個(gè)月可收港幣數(shù)為：1000×10.5000=10500萬港幣（2）進(jìn)行保值，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP1=HKD（11.0000+0.0100）/（11.010+0.0120）=11.0100/11.0130進(jìn)行6個(gè)月遠(yuǎn)期交易可得港幣數(shù)為1000×11.0100=11010萬港幣因此，進(jìn)行保值可減少損失為：11010-10500=510萬港幣12.2018年4月中旬外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率GBP/USD=1.3158/61,3個(gè)月掉期率105/100；某美國出口商簽訂向英國出口價(jià)值為100萬英鎊儀器的協(xié)定，預(yù)計(jì)3個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美國出口商預(yù)測(cè)兩個(gè)月后英鎊會(huì)貶值，即期匯率水平會(huì)變?yōu)镚BP/USD=1.3000/10，如不考慮交易費(fèi)用，美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則3個(gè)月后將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)4月中旬進(jìn)行遠(yuǎn)期保值換成美元將會(huì)損失多少？（1）進(jìn)行保值，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：GBP/USD＝（1.3158-0.0105）/（1.3161-0.0100）=1.3053/1.3061進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3053=130.53萬美元（2）不進(jìn)行遠(yuǎn)期保值時(shí)，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3000=130萬美元因此，損失為：130.53萬美元-13.0萬美元=0.53萬美元第五章套匯與套1.什么是套匯？進(jìn)行套匯需要具備哪些條件？套匯是指利用不同外匯市場(chǎng)的外匯差價(jià)，在某一外匯市場(chǎng)上買進(jìn)某種貨幣，同時(shí)在另一外匯市場(chǎng)上賣出該種貨幣，以賺取利潤。在套匯中由于涉及的外匯市場(chǎng)多少不同，分為兩角套匯和三角套匯。一般來說，要進(jìn)行套匯必須具備以下三個(gè)條件：(1)存在不同的外匯市場(chǎng)和匯率差價(jià)；(2)套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場(chǎng)擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行；(3)套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)及其趨勢(shì)，并根據(jù)預(yù)測(cè)迅速采取行動(dòng)。否則，要進(jìn)行較為復(fù)雜的套匯將事倍功半。2.假設(shè)紐約市場(chǎng)和法蘭克福市場(chǎng)上歐元兌美元的匯率分別為：紐約：EUR1=USD1.0395/10法蘭克福：EUR1=USD1.0350/70。請(qǐng)問是否存在套匯機(jī)會(huì)？獲利情況如何？解題：兩個(gè)市場(chǎng)上歐元兌美元的匯率不一樣，存在套匯機(jī)會(huì)。套匯操作：在法蘭克福上，用103.7萬美元買進(jìn)100萬歐元，同時(shí)，在紐約外匯市場(chǎng)上，賣出100萬歐元，得到103.95萬美元。凈利為：103.95-103.7=0.25萬美元。3.某日香港、倫敦和紐約外匯市場(chǎng)上的即期匯率如下：

香港外匯市場(chǎng)：GBP1=HKD10.4000/10

倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1=USD1.3500/10

紐約外匯市場(chǎng)：USD1=HKD7.7500/10

問：（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)？（2）如果存在套匯機(jī)會(huì)，不考慮其他費(fèi)用，某港商用10萬港元套匯，可獲得多少利潤？采用交叉匯率與直接套匯結(jié)合的方法。（1）由GBP1=HKD10.400/10和GBP1=USD1.3500/10交叉相除，套算出USD/HKD=7.6980。與紐約市場(chǎng)相比，紐約市場(chǎng)美元匯價(jià)更高，因此存在套利機(jī)會(huì)。（2）套利順序?yàn)椋涸诩~約市場(chǎng)賣出美元，買入港元；在香港市場(chǎng)賣出港元，買入英鎊；在倫敦市場(chǎng)賣出英鎊，買入美元。如果有10萬港元，先在香港市場(chǎng)換為英鎊，再在倫敦市場(chǎng)換為美元，最后在紐約市場(chǎng)換成港元。10萬港元套匯后得到的港元數(shù)為：10萬÷10.4010×1.3500×7.7500=10.06萬（港元）。套匯獲得的利潤為：10.06萬-10萬=0.06萬（港元）。4.已知某日東京外匯市場(chǎng)美元對(duì)日元的即期匯率為1美元=121.10/20日元，6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1美元=120.30/50日元。美元的年利率為6.0%，日元為2.0%。如果某套利者以1000萬日元做拋補(bǔ)套利交易，能凈獲利多少?解題：套利者作拋補(bǔ)套利的過程如下：（1）按照1.0%的利率借入1000萬日元，借款期為6個(gè)月。到期應(yīng)還本息為：1000萬×（1+2%×6÷12）＝1010萬日元（2）將1000萬日元兌換成美元，按照年利率為6.0%存入美國的銀行，得到的本息和為：1000萬÷121.20×（1+6.0%×6÷12）=8.4983萬美元（3）6個(gè)月以后，按照遠(yuǎn)期匯率將美元賣出得到日元數(shù)為：8.4983萬×120.30＝1022.35萬日元因此，套利者以1000萬日元做拋補(bǔ)套利交易，凈獲利為：1022.35萬-1010萬=12.35萬日元第六章外匯掉期交易1.什么是外匯掉期交易？它有什么特點(diǎn)？外匯掉期交易(SwapTransaction)，是指外匯交易者在買進(jìn)或賣出即期或近期(相對(duì)遠(yuǎn)期而言)外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)數(shù)額基本相同的遠(yuǎn)期外匯。外匯掉期交易主要有三個(gè)特點(diǎn)：（1）買賣同時(shí)進(jìn)行。即一筆掉期交易必須包括買進(jìn)一筆外匯以及賣出一筆外匯，并且買賣活動(dòng)在時(shí)間上幾乎同時(shí)進(jìn)行。（2）買賣外匯的數(shù)額相同、幣種相同。（3）交割的期限不同，即買賣外匯的兩個(gè)交割日期是錯(cuò)開的。2.簡述外匯掉期交易的種類。外匯掉期交易的種類較多，主要包括三大類型的外匯掉期交易：（1）即期對(duì)即期的掉期交易。即掉期交易中包含的兩筆外匯交易都是即期交易,即是由當(dāng)天交割或明天交割與標(biāo)準(zhǔn)即期外匯買賣構(gòu)成。該種交易又分為隔夜交割和隔日交割兩種情況。（2）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。它是指買進(jìn)或賣出一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)一筆期匯的掉期交易。這種掉期交易又可分為：即期對(duì)次日(Spot/Next，簡稱S/N)的掉期交易；即期對(duì)1周(Spot/Week,簡稱S/W)的掉期交易；即期對(duì)整月(SpotagainstMonths，簡稱S/M)的掉期交易。（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。它是指掉期交易中包含的兩筆交易都是遠(yuǎn)期外匯交易。3.某跨國公司因業(yè)務(wù)上的關(guān)系，需要籌措一筆使用期限為3個(gè)月的美元現(xiàn)匯資金，金額為200萬美元，并將其兌換成英鎊來使用。為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司應(yīng)如何操作？該公司可在貨幣市場(chǎng)上借入3個(gè)月期限的200萬美元后，然后立即在外匯市場(chǎng)做一筆掉期交易，賣出這筆200萬美元元現(xiàn)匯(兌換成英鎊)，同時(shí)又買進(jìn)3個(gè)月的遠(yuǎn)期200萬美元。以交易到期時(shí)可以歸還美元借款。4.即期匯率GBP/USD=1.3570，美元的雙向利率為：4.25%/4.50%，英鎊的雙向利率為：7.25%/7.50%。求詢價(jià)者做Spot/3MonthGBP/USD的掉期率。詢價(jià)者做Spot/3MonthGBP/USD的B/S價(jià)

=即期匯率×（報(bào)價(jià)幣存款利率－被報(bào)價(jià)幣貸款利率）×月數(shù)÷12

=1.3570×（4.25%-7.50%）×3÷12

=-0.01103；

詢價(jià)者做Spot/3MonthGBP/USD的S/B價(jià)

=即期匯率×（報(bào)價(jià)幣貸款利率－被報(bào)價(jià)幣存款利率）×月數(shù)÷12

=1.3570×（4.50%-7.25%）×3÷12

=-0.00933。5.USD/CNY,Spot/1Month的掉期率為50/60；USD/CNY,Spot/3Month的掉期率為100/120。求詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率。（1）詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的B/S掉期率為：100－60=40（2）詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的S/B掉期率為：120－50=70故詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY掉期率為：40/706.即期匯率：USD/CNY=6.6320/30Spot/1Month的掉期率：50/40Spot/3Month的掉期率：110/100求詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率。（1）詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的B/S掉期率為：110－40=70（2）詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的S/B掉期率為：100－50=50故詢價(jià)者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率為：70/507.已知：SpotGBP/USD1.3350/60SwapPointT/N3.0/2.8欲求GBP/USDValueTom的匯率。SwapPoint為左小右大（貼水），但由于提前至Tom，所以變?yōu)樯?。GBP/USDValueTom的匯率=（1.3350+0.00028）/（1.3360+0.0003）=1.33528/1.336308.已知：SpotUSD/CNY6.6630/40SwapPointO/N0.3/0.5T/N0.2/0.4欲求USD/CNYValueCash的匯率。SwapPoint為左小右大(升水)，但由于提前至Tom和Cash，所以變?yōu)橘N水。USD/CNYValueCash的匯率=（6.6630-0.00004-0.00005）/（6.6640-0.00002-0.00003）=6.66291/6.663959.即期匯率：USD/CNY=6.6137/48O/N:0.25/0.5T/N:0.25/0.5S/N:1/2S/W:7/5S/1M:20/30計(jì)算O/N、T/N、S/N、S/W、S/1M的遠(yuǎn)期匯率。今天交割（O/N）的遠(yuǎn)期匯率：6.6137－（0.00005+0.00005）=6.61366.6148－（0.000025+0.000025）=6.61475明天交割（T/N）的遠(yuǎn)期匯率：6.6137－0.00005=6.613656.6148－0.000025=6.614775S/N交割的遠(yuǎn)期匯率：6.6137+0.0001=6.61386.6148+0.0002=6.6150S/W交割的遠(yuǎn)期匯率：6.6137-0.0007=6.61306.6148-0.0005=6.6143S/1M交割的遠(yuǎn)期匯率：6.6137+0.0020=6.61576.6148+0.0030=6.617810.某銀行承做四筆外匯交易：（1）賣出即期美元400萬；（2）買入3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元300萬；（3）買入即期美元250萬；（4）賣出3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元150萬。請(qǐng)分析該銀行的頭寸情況。其面臨什么風(fēng)險(xiǎn)？如何解決？即期：-400萬美元+250萬美元=-150美元；3個(gè)月的遠(yuǎn)期：+300萬美元-150萬美元=150美元。即期和3個(gè)月的遠(yuǎn)期的現(xiàn)金流都不平衡，存在匯率風(fēng)險(xiǎn)解決辦法：做B/SSpot/3Months150萬美元掉期交易。11.假設(shè)即期匯率：USD/CNY=6.6720/30,6月期掉期率：110/120。中國銀行上海分行承做了下面兩筆外匯交易：買入6月期遠(yuǎn)期美元300萬，支付人民幣；賣出即期美元300萬，兌換成人民幣。請(qǐng)分析中國銀行上海分行的美元和人民幣的頭寸情況。其面臨什么風(fēng)險(xiǎn)？如何解決？現(xiàn)金流不平衡，存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。做B/SSpot/6Months300萬美元掉期交易。12.出口商賣出貨物取得歐元200萬，同時(shí)從國外進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備，必須在3個(gè)月后及6個(gè)月后分別支付歐元70萬及130萬款項(xiàng)。出口商可以利用掉期外匯交易從事操作，解決出口商的資金流量不平衡的問題。出口商為規(guī)避歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該怎樣進(jìn)行操作？做2筆掉期交易。（1）做S/B70萬歐元Spot/3Months的掉期交易；（2）做S/B130萬歐元Spot/6Months的掉期交易。第七章外匯期貨交易1.簡述外匯期貨交易的特點(diǎn)。相比于外匯遠(yuǎn)期交易，外匯期貨交易有其自身的特點(diǎn)。1.外匯期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，表現(xiàn)在交易幣種、交易數(shù)量、交割時(shí)間都是標(biāo)準(zhǔn)化的。2.外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的方向相同，變動(dòng)幅度也大體一致，而且隨著期貨交割日的臨近，期貨合同所代表的匯率與現(xiàn)匯市場(chǎng)上的該種貨幣匯率日益縮小，在交割日兩種匯率重合。3.外匯期貨交易實(shí)行保證金制度。4.外匯期貨交易實(shí)行逐日清算制度。2.簡述外匯期貨合約與外匯遠(yuǎn)期合約的區(qū)別。外匯期貨合約與外匯遠(yuǎn)期合約的主要差異如下：（1）市場(chǎng)性質(zhì)不同。外匯期貨合約是在集中市場(chǎng)（交易所）交易。外匯遠(yuǎn)期合約的交易則是在店頭市場(chǎng)（銀行柜臺(tái)）進(jìn)行。（2）交易對(duì)象不同。外匯期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制訂的標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約。外匯期貨是一種外匯合約，是一種可以反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它在期貨交易中心（除實(shí)物交割之外）進(jìn)行交易，通常不涉及具體的實(shí)物貨幣的買賣，因此適合期貨交易的貨幣幣種是有限的。遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)涉及的貨幣幣種沒有限制。遠(yuǎn)期外匯交易代表兩個(gè)交易主體的意愿，交易雙方通過一對(duì)一的談判，交易條件達(dá)成一致意見就簽訂遠(yuǎn)期外匯合約。（3）價(jià)格決定的方式不同。外匯期貨合約價(jià)格，是通過在交易所公開喊價(jià)的過程或者電子交易系統(tǒng)自動(dòng)撮合達(dá)成。外匯遠(yuǎn)期合約的買價(jià)與賣價(jià)，則是由批發(fā)市場(chǎng)的自營商考量即期匯率與利率差異而后決定報(bào)價(jià)。（4）功能作用不同。外匯期貨交易的主要功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。外匯期貨交易是眾多的買主和賣主根據(jù)期貨市場(chǎng)的規(guī)則，通過公開、公平、公正、集中競價(jià)的方式進(jìn)行的期貨合約的買賣，易于形成一種真實(shí)而權(quán)威的外匯期貨價(jià)格，為套期保值者提供了回避、轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。外匯遠(yuǎn)期交易盡管在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系、較少價(jià)格波動(dòng)的作用。但因?yàn)橥鈪R遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性不足，所以限制了其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。（5）交割日期的不同。外匯期貨合約有標(biāo)準(zhǔn)化的到期月、日。外幣期貨合同中規(guī)定合同的到期日為交割月份的第三個(gè)星期的星期三，外幣期貨的交割月份一般為每年的3月、6月、9月、12月。遠(yuǎn)期外匯交易則沒有交割日期的固定規(guī)定，可由隨客戶需要而量身訂制，通常是在一年以內(nèi)。（6）履約方式不同。外匯期貨交易有外匯實(shí)物交割與對(duì)沖平倉兩種履約方式，其中絕大多數(shù)外匯期貨合約都是通過對(duì)沖平倉的方式了結(jié)的。外匯遠(yuǎn)期交易履約方式主要是采用外匯實(shí)物交割的方式。雖然也可采用背書轉(zhuǎn)讓的方式，但最終的履約方式是實(shí)物交割。（7）信用風(fēng)險(xiǎn)不同。在期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成外匯實(shí)物交割有相當(dāng)長的一段時(shí)間，此間市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)。例如買方資金不足，不能如期付款；市場(chǎng)價(jià)格趨漲，賣方不愿意按原價(jià)格交貨；市場(chǎng)價(jià)格趨跌，買方不愿意按原價(jià)格付款等，這些都會(huì)使外匯遠(yuǎn)期交易不能最終完成。加之外匯遠(yuǎn)期合約不易轉(zhuǎn)讓，所以，外匯遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。（8）預(yù)防違約的方式不同。外匯期貨合約對(duì)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)的管制，是依靠保證金要求與逐日清算制度來預(yù)防違約事件的發(fā)生。外匯期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價(jià)值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價(jià)值的5%-15%。外匯遠(yuǎn)期合約是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。但銀行會(huì)對(duì)客戶進(jìn)行信用調(diào)查，或是只對(duì)有良好長期關(guān)系的客戶提供遠(yuǎn)期合約。（9）對(duì)合約的轉(zhuǎn)讓不同。外匯期貨合約是可以轉(zhuǎn)讓的。遠(yuǎn)期外匯合約則是不可轉(zhuǎn)讓的，所以流動(dòng)性較弱。3.美國某進(jìn)口商于6月10日同英國出口商簽訂了一筆價(jià)值為50萬英鎊貨物合同，約定3月后支付貨款。為防止英鎊升值而導(dǎo)致進(jìn)口成本增加，該進(jìn)口商買入8張9月份英鎊期貨合約。簽約時(shí)即期匯率為GBP/USD=1.3340，該進(jìn)口商買入英鎊期貨價(jià)格為GBP/USD=1.3350，3個(gè)月后即期匯率為GBP/USD=1.3420，英鎊期貨價(jià)格為GBP/USD=1.3440。3個(gè)月后英鎊果然升值。試分析該進(jìn)口商套期保值情況。該進(jìn)口商進(jìn)行買入套期保值交易過程如下。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上：6月10日按USD1.3340/GBP購入英鎊所需美元為：1.3340×50萬=66.7萬美元；9月10日按USD1.3420/GBP購入英鎊所需美元為：1.3420×50萬=67.1萬美元。其損失為：66.7萬美元－67.1萬美元=-0.4萬美元。在期貨市場(chǎng)上：6月10日按期貨價(jià)格為USD1.3350/GBP購入8張9月份英鎊期貨合約，總價(jià)值為：1.3350×50萬=66.75萬美元；9月10日按期貨價(jià)格為USD1.3440/GBP賣出（平倉）8張9月份英鎊期貨合約，總價(jià)值為：1.3440×50萬=67.2萬美元。其盈利為：67.2萬美元－66.75萬美元=0.45萬美元。凈盈利為：0.45萬美元－0.4萬美元=0.05萬美元。因此，該進(jìn)口商通過買入套期保值既鎖定了3個(gè)月后所支付了50萬英鎊的貨款成本，又額外獲得500美元收益。反之，如果3個(gè)月后英鎊匯率下跌，則期貨市場(chǎng)上的損失要由現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈利來彌補(bǔ)。4.某客戶某日在國際貨幣市場(chǎng)按GBP1＝USD

1.3600買入4張英鎊期貨合約，每張合約價(jià)值為62500英鎊，每張合約的原始保證金為2800美元，維持保證金為8400美元。該客戶應(yīng)該繳納多少保證金才能進(jìn)行交易？如果某一天市場(chǎng)匯率變?yōu)镚BP/USD＝1.3400，則該客戶的損益情況如何？是否應(yīng)該補(bǔ)充保證金？如果要補(bǔ)充保證金，應(yīng)該補(bǔ)充多少？（1）初始保證金為：2800×4=11200美元（2）損失為：（1.3600-1.3400）×62500×4=5000美元（3）保證金余額為：11200-5000=6200美元，余額低于維持保證金數(shù)額，應(yīng)該補(bǔ)充保證金。（4）需補(bǔ)充保證金數(shù)額為：11200-6200=5000美元5.一個(gè)美國進(jìn)口商從加拿大進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，約定3個(gè)月后支付100萬加元，為了防止加元升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入期貨套期保值。5月1日匯率為USD1＝CAD1.2600，9月到期的期貨價(jià)格為USD1＝

CAD1.2550。如果8月1日的匯率為

USD1＝CAD1.2450

，該期貨價(jià)格為

USD1＝CAD1.2400

，該美國商人該如何利用外匯期貨交易進(jìn)行保值，其盈虧情況如何？（1）其期貨收益為：100萬÷1.2400-100萬÷1.2550=80.645-79.681=0.964萬美元（2）現(xiàn)匯損失為：100萬÷1.2600-100萬÷1.2450=79.365-80.321=-0.956萬美元故總損益為：0.964-0.956=0.008萬美元6.假設(shè)2021年3月1日市場(chǎng)行情如下：即期匯率：USD/CHF=1.3110期貨價(jià)格：CHF/USD=0.7628某投機(jī)者預(yù)測(cè)9月份交割的瑞士法郎期貨價(jià)格呈下降趨勢(shì)，所以賣出1張9月份瑞士法郎期貨合約，假設(shè)6月10日瑞士法郎期貨價(jià)格下跌為0.7568。于是該投機(jī)者立即平倉其瑞士法郎期貨合約。問其盈虧如何？其盈虧如下：投機(jī)利潤為：(0.7628－0.7568)×12.5萬=0.075萬美元。如果不計(jì)交易成本，該投機(jī)者從瑞士法郎期貨的空頭投機(jī)交易中獲利為750美元。7.外匯期貨投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？怎么樣規(guī)避外匯期貨交易風(fēng)險(xiǎn)？外匯期貨投資風(fēng)險(xiǎn)可以具體分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。通常采用如下方法規(guī)避外匯期貨交易風(fēng)險(xiǎn)：（1）要設(shè)置止損點(diǎn)。（2）減小操作級(jí)別。（3）控制倉位。（4）合理控制杠桿比例。（5）注重交易紀(jì)律。（6）通過改善交易軟件、交易環(huán)境、交易模式等不同的工具和應(yīng)對(duì)措施，以此減少滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的不利影響。第八章外匯期權(quán)交易1.簡述外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)。外匯期權(quán)交易有以下一些特點(diǎn)：（1）外匯期權(quán)有特定的合約交易單位。（2）交易幣種少和報(bào)價(jià)方式特殊。（3）交易方式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種。（4）擔(dān)保性。（5）盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性。2.簡述期權(quán)費(fèi)的影響因素。影響期權(quán)費(fèi)的因素主要有以下一些：（1）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)即期匯率。（2）到期時(shí)間(即距到期日之間的天數(shù))。（3）預(yù)期匯率波動(dòng)率大小。（4）國內(nèi)外利率水平。（5）外匯市場(chǎng)供求關(guān)系。3.按期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與即期匯率的關(guān)系來劃分，期權(quán)可以分為哪幾類？每一類是什么含義？按期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與即期匯率的關(guān)系來劃分，可以分為價(jià)內(nèi)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)和平價(jià)期權(quán)。（1）價(jià)內(nèi)期權(quán)又稱實(shí)值期權(quán)。當(dāng)外匯期權(quán)的買方要求履約時(shí)可以獲利的期權(quán)就是價(jià)內(nèi)期權(quán)。（2）價(jià)外期權(quán)又稱虛值期權(quán)。當(dāng)買方要求履約時(shí)反而會(huì)導(dǎo)致?lián)p失時(shí)稱為價(jià)外期權(quán)。（3）平價(jià)期權(quán)。當(dāng)買方要求履約時(shí)該期權(quán)標(biāo)的的外匯資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格等于期權(quán)合約協(xié)定價(jià)格的期權(quán)，即協(xié)定價(jià)格等于履約時(shí)的即期匯率，那么該外匯期權(quán)就稱為平價(jià)期權(quán)。4.假設(shè)你是中國銀行北京分行的一名客戶,并且有美元存款,你與銀行做了兩得寶業(yè)務(wù)。2005年5月1日美元兌日元的匯率為USD/JPY=115，你向銀行賣出掛鉤貨幣為日元(即涉及交割時(shí)用日元兌換美元)、期限3個(gè)月的10萬美元外匯期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格為USD/JPY=115,期權(quán)費(fèi)率0.6%計(jì)算.問題：（1）銀行將于8月3日向你支付多少期權(quán)費(fèi)?（2）3個(gè)月后“兩得寶”到期，如美元兌日元上漲到USD/JPY=120，銀行是否會(huì)執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（3）如到期時(shí)美元兌日元下跌到USD/JPY=110，銀行是否會(huì)執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（1）期權(quán)費(fèi)=10萬×0.6%=600美元×115=6.9萬日元，（2）120時(shí)行權(quán)，損失=（120-115）×10萬-6.9萬=43.1萬日元（3）110時(shí)不行權(quán)，盈利為期權(quán)費(fèi)600美元或6.9萬日元。5.美國某進(jìn)口商需在6個(gè)月后支付一筆外匯(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎6個(gè)月升值導(dǎo)致外匯損失。于是，該進(jìn)口商以1.56％的期權(quán)價(jià)支付了一筆期權(quán)費(fèi)，購一份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)，其合約情況如下：買入：瑞士法郎：歐式看漲期權(quán)；美元：歐式看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格：USD1=CHF1.3900；有效期：6個(gè)月；現(xiàn)貨日：2019年3月23日到期日：2019年9月23日；交割日：2019年9月25日；期權(quán)價(jià)：1.56％期權(quán)費(fèi)：CHF1000000×1.56％=CHF15600當(dāng)日瑞士法郎現(xiàn)匯匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權(quán)費(fèi)折合USD11064。問題：（1）試分析：若6個(gè)月后出現(xiàn)了以下三種情況，美國進(jìn)口商的盈虧是多少?2019年9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為：USD1=CHF1.42002019年9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為：USD1=CHF1.37002019年9月23日，瑞士法郎匯價(jià)為：USD1=CHF1.4500計(jì)算該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)的匯率。（1）USD1=CHF1.4200時(shí)，不行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)，即盈虧=-11064美元USD1=CHF1.3700時(shí)，行權(quán)，即盈虧=-11064+（100萬÷1.37-100萬÷1.39）==-561.45美元USD1=CHF1.4500時(shí)，不行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)，即盈虧=-11064美元（2）設(shè)盈虧平衡點(diǎn)的匯率為X，則-11064-100萬÷1.39+100萬÷X=0，X=100萬÷(719424.46+11064)=1.36896.我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，3月10日裝船發(fā)貨，收到價(jià)值100萬英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯票，擔(dān)心到期結(jié)匯時(shí)英鎊對(duì)美元匯價(jià)下跌，減少美元?jiǎng)?chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。已知：3月10日即期匯價(jià)GBP1=USD1.3560；(IMM)協(xié)定價(jià)格GBP1=USD1.3650；(IMM)期權(quán)費(fèi)GBP1=USD0.02；傭金占合同金額0.4%，采用歐式期權(quán)。3個(gè)月后在英鎊對(duì)美元匯價(jià)分別為GBP1=USD1.3000與GBP1=USD1.4000的兩種情況下各收入多少美元？并分析其盈虧平衡點(diǎn)。（1）GBP1=USD1.3000,執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.3650-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=133.9576萬美元（2）GBP1=USD1.4000，不執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.4000-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=137.4576萬美元（3）設(shè)盈虧平衡點(diǎn)匯率為X,（1.3650-X）×100萬=100萬×0.02+100萬×0.4%×1.3560，X=1.3396故盈虧平衡點(diǎn)匯率為GBP1=USD1.3396。7.假設(shè)某投資者以執(zhí)行價(jià)格為GBP/USD=1.5500買入一個(gè)英鎊看漲期權(quán)和以協(xié)定價(jià)格為GBP/USD=1.5200買入一個(gè)英鎊看跌期權(quán)，其中看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元，看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.02美元，金額都為100萬英鎊，到期日相同。假設(shè)到期日外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBP/USD=1.5400。試分析投資者的損益情況。（1）買入看漲期權(quán)的盈虧分析：P/L=?0.03（0≤S＜1.55）（2）買入看跌期權(quán)的盈虧分析：P/L=1.5200?0.02?S（0≤S＜1.52）（3）合并方程組后可得綜合收益：P/L=1.47?S（0≤S＜1.52)因此我們可知，當(dāng)市場(chǎng)匯率在1.52--1.55之間時(shí)，該投資者的最大損失是每單位英鎊為-0.05美元，即最大損失額是5萬美元，當(dāng)市場(chǎng)匯率為1.47和1.6時(shí)，該投資者損益為0。當(dāng)市場(chǎng)匯率低于1.47或高于1.6時(shí)，該投資者有收益，且收益隨匯價(jià)的下跌或上升不斷加大。第九章外匯互換交易1.什么是互換交易？互換交易有哪些優(yōu)點(diǎn)？互換交易，是指對(duì)相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行互換的一種行為。互換交易是繼上世紀(jì)70年代初出現(xiàn)金融期貨后，又一典型的金融市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。互換交易有眾多的優(yōu)點(diǎn)，包括：（1）可以獲得原來可能無法得到或難以得到的資金來源。（2）有利于互換雙方降低融資成本。（3）集外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、短期貨幣市場(chǎng)和長期資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)于一身，既是融資的創(chuàng)新工具，又可運(yùn)用于金融管理。（4）運(yùn)用面廣，能滿足交易者對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求。（5）使用簡便且風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移較快，用互換套期保值可以省卻對(duì)其他金融衍生工具所需頭寸的日常管理。（6）交易期限靈活，長短隨意，最長可達(dá)幾十年。（7）互換倉庫的產(chǎn)生使銀行成為互換的主體，互換市場(chǎng)的流動(dòng)性較強(qiáng)。（8）可以利用互換交易逃避外匯管制、利率管制以及稅收管制，不增加負(fù)債而獲得巨額利潤、擴(kuò)充資本，達(dá)到提高資本充足率等目的。2.簡述互換交易面臨哪些種類的風(fēng)險(xiǎn)？該如何規(guī)避互換交易的風(fēng)險(xiǎn)？互換交易風(fēng)險(xiǎn)的類型主要包括：（1）信用風(fēng)險(xiǎn)；（2）國家風(fēng)險(xiǎn)；（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）收支不對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。互換交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避的措施包括：（1）締結(jié)沖抵型互換抵消風(fēng)險(xiǎn)。（2）選擇差額結(jié)算。（3）利用現(xiàn)貨市場(chǎng)避險(xiǎn)。（4）設(shè)置抵押或擔(dān)保。3.什么是貨幣互換？它與哪些特點(diǎn)？貨幣互換（CurrencySwap），是指兩個(gè)獨(dú)立的借取不同的貨幣幣種的借款人，同意在未來的時(shí)間內(nèi)，按約定的規(guī)定，互相負(fù)責(zé)對(duì)方到期應(yīng)付的借款本金和利息。貨幣互換具有以下特點(diǎn)：（1）貨幣互換必須具備一定的前提條件。貨幣互換必須具備兩個(gè)前提條件：一是存在兩個(gè)期限和金額上相同，而對(duì)貨幣幣種需要?jiǎng)t相反的交易伙伴；二是交易雙方具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。（2）貨幣互換具有靈活性。（3）利用貨幣互換既可以規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，也可以降低債務(wù)成本。（4）利用貨幣互換可以拓寬融資渠道，即從本來無法獲得融資的渠道獲得融資。（5）利用貨幣互換，籌資者可以在不熟悉的市場(chǎng)上籌措資金。（6）在貨幣互換中，還存在一些特殊風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣互換中，除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，還存在一些特殊風(fēng)險(xiǎn)，如匯兌風(fēng)險(xiǎn)、替代風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)。（7）銀行承擔(dān)了相應(yīng)的匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)。4.公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限為7年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年6月20日和12月20日。1997年12月20日提款，2004年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2004年12月20日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值（相對(duì)于期初匯率），則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與銀行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于1997年12月20日生效，2004年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換在以下各日期如何進(jìn)行？（1）在提款日（1997年12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？（2）在付息日（每年6月20日和12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？（3）在到期日（2004年12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？做日元與美元的貨幣互換。（1）在提款日把日元換成美元；（2）在付息日付美元利息得到日元利息；（3）在到期日將日元換回。第十章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1.什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理？外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略有哪些？外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(foreignexchangeriskmanagement)，是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略包括：1.完全抵補(bǔ)策略。即采取各種措施消除外匯暴露額，固定預(yù)期收益或固定成本，以達(dá)到避險(xiǎn)的目的。對(duì)銀行或企業(yè)來說，就是對(duì)于持有的外匯頭寸，進(jìn)行全部拋補(bǔ)。2.部分抵補(bǔ)策略。即采取措施清除部分暴露金額，保留部分受險(xiǎn)金額，試圖留下部分賺錢的機(jī)會(huì)，當(dāng)然也留下了