注冊會計師財務(wù)成本管理-第四節(jié)增長率與資本需求的測算

注冊會計師財務(wù)成本管理-第四節(jié)增長率與資本需求的測算1.【單選題】甲公司2017年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比70％，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比15％，股利支付率37．5％，假設(shè)公司2018年上述比率保持不變，沒有可動用的金（江南博哥）融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購，并采用內(nèi)含增長方式支持銷售增長，為實(shí)現(xiàn)10％的銷售增長目標(biāo)，預(yù)計2018年營業(yè)凈利率（??）。A.5％B.8％C.10％D.12％正確答案：B參考解析：內(nèi)含增長率=[預(yù)計營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×(1-預(yù)計股利支付率)]／[1-預(yù)計營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（1-預(yù)計股利支付率)]。凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1／(70％-15％)=100／5510％=[預(yù)計營業(yè)凈利率×100／55×(1-37．5％)]／[1-預(yù)計營業(yè)凈利率×100／55×(1-37．5％)]則營業(yè)凈利率=8％。2.【單選題】某企業(yè)預(yù)計2016年經(jīng)營資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營負(fù)債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2000萬元，可以動用的金融資產(chǎn)為0，則外部融資銷售增長比為()。A.20％B.25％C.14％D.35％正確答案：A參考解析：外部融資額=1000-200-400=400(萬元)，則外部融資銷售增長比=400／2000=20％。3.【單選題】某企業(yè)上年營業(yè)收入為1000萬元，若預(yù)計下一年單價增長率為5％，公司銷量增長10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為()萬元。A.38．75B.37．5C.25D.25．75正確答案：A參考解析：銷售增長率=(1+5％)×(1+10％)-1=15．5％，相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×15．5％×25％=38．75（萬元）。3.【單選題】某企業(yè)上年營業(yè)收入為1000萬元，若預(yù)計下一年單價增長率為5％，公司銷量增長10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為()萬元。A.38．75B.37．5C.25D.25．75正確答案：A參考解析：銷售增長率=(1+5％)×(1+10％)-1=15．5％，相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×15．5％×25％=38．75（萬元）。4.【單選題】某公司具有以下的財務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與營業(yè)收入之比為1.6；經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入之比為0.4；計劃下年稅后經(jīng)營凈利率為10％，股利支付率為55％，該公司去年的營業(yè)收入為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，并且可以動用的金融資產(chǎn)為0，則該公司的銷售增長達(dá)到()才無須向外界籌資。A.4.15％B.3.90％C.5.22％D.4.6％正確答案：B參考解析：本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長率的計算。設(shè)銷售增長率為g，因?yàn)椋?=1.6-0.4-10％×[(1+g)÷g]×(1-55％)，所以：g=3.90％。當(dāng)增長率為3.90％時，不需要向外界籌措資金。5.【單選題】甲企業(yè)2021年的可持續(xù)增長率為15％，預(yù)計2022年不增發(fā)新股和回購股票，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，則()。A.2022年實(shí)際銷售增長率為15％B.2022年權(quán)益凈利率為15％C.2022年內(nèi)含增長率為15％D.2022年可持續(xù)增長率低于15％正確答案：A參考解析：由于滿足可持續(xù)增長的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長率等于上年的可持續(xù)增長率，本年的實(shí)際銷售增長率也等于上年的可持續(xù)增長率，故2022年實(shí)際銷售增長率=2022年可持續(xù)增長率=2021年可持續(xù)增長率=15％。6.【單選題】某公司具有以下的財務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與營業(yè)收入之比為130％、經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入之比為52％，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變。計劃下年營業(yè)凈利率為10％，股利支付率為40％，假設(shè)不存在可動用的金融資產(chǎn)，則該公司的銷售增長率為()時，無需向外界籌資。A.9．06％B.8．33％C.7．84％D.5．41％正確答案：B參考解析：本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含增長率的計算。設(shè)銷售增長率為g，則有：0=130％-52％-10％×[(1+g)÷g]×(1-40％)，求得：g=8．33％，當(dāng)增長率為8．33％時，不需要向外界籌措資金?！局R點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算7.【單選題】甲公司上年年末的留存收益余額為120萬元，今年年末的留存收益余額為150萬元，假設(shè)今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，銷售增長率為20％，利潤留存率為40％，則上年的凈利潤為()萬元。A.62．5B.75C.300D.450正確答案：A參考解析：今年留存的利潤=150-120=30(萬元)，今年的凈利潤=30／40％=75(萬元)，根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20％，所以，上年的凈利潤=75／(1+20％)=62．5(萬元)。8.【單選題】下列關(guān)于外部融資銷售增長比有關(guān)的表述中，錯誤的是()。A.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率大于內(nèi)含增長率時，說明外部融資銷售增長比大于0，企業(yè)需要從外部融資，此時可提高利潤留存率或出售金融資產(chǎn)B.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率小于內(nèi)含增長率時，說明外部融資銷售增長比小于0，企業(yè)資金有剩余，可用于增加股利或證券投資C.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率等于內(nèi)含增長率時，說明外部融資銷售增長比等于0．企業(yè)沒有剩余資金，也無需外部融資D.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率為0時，無需考慮外部融資正確答案：D參考解析：選項D，外部融資銷售增長比=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)-(1+增長率)／增長率×營業(yè)凈利率×利潤留存率，該公式中的增長率指的是包含通貨膨脹因素的名義增長率。即使企業(yè)的實(shí)際增長率(或銷售增長率)為0，但是若存在通貨膨脹，名義增長率仍然較高，仍需補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通脹帶來的貨幣貶值損失。15.【多選題】假設(shè)在其他條件不變的情況下，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有()。A.在營業(yè)凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大B.在股利支付率小于1的情況下，營業(yè)凈利率越高，外部融資需求越小C.如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)需要從外部融資D.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率大于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資正確答案：A,B參考解析：外部融資需求的多少，不僅取決于銷售增長，還要看營業(yè)凈利率和股利支付率。在股利支付率小于1的情況下，營業(yè)凈利率越大，外部融資需求越少;選項B正確。在營業(yè)凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大；選項A正確。當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；選項C錯誤。如果企業(yè)的實(shí)際增長率大于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)需要從外部融資；選項D錯誤。16.【多選題】下列說法中，正確的有()。A.在不增發(fā)新股或回購股票，且經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的前提下，股東權(quán)益增長率等于上年可持續(xù)增長率B.銷售按可持續(xù)增長率增長時，負(fù)債與股東權(quán)益的增長比例相同C.如果某一年不增發(fā)新股或回購股票，且經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則本年的實(shí)際增長率等于上年的可持續(xù)增長率D.可持續(xù)增長率等于權(quán)益凈利率乘以利潤留存率正確答案：A,B,C參考解析：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率(不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的增長率。在這種狀態(tài)下，其資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益同比例增長，等于可持續(xù)增長率，選項A，B正確。如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，則本年實(shí)際增長率、上年可持續(xù)增長率以及本年可持續(xù)增長率三者相等。選項C正確。可持續(xù)增長率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤留存率，因此選項D錯誤。17.【多選題】如果希望提高銷售增長率，即計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率，則可以通過(??)實(shí)現(xiàn)。A.發(fā)行新股B.降低股利支付率C.提高營業(yè)凈利率D.提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正確答案：A,B,C,D參考解析：本題的主要考查點(diǎn)是可持續(xù)增長率問題。公司預(yù)計銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有3個解決途徑：提高經(jīng)營效率、改變財務(wù)政策和增發(fā)股份。選項A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。17.【多選題】如果希望提高銷售增長率，即計劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率，則可以通過(??)實(shí)現(xiàn)。A.發(fā)行新股B.降低股利支付率C.提高營業(yè)凈利率D.提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正確答案：A,B,C,D參考解析：本題的主要考查點(diǎn)是可持續(xù)增長率問題。公司預(yù)計銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有3個解決途徑：提高經(jīng)營效率、改變財務(wù)政策和增發(fā)股份。選項A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。18.【多選題】甲公司無法取得外部融資，只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下。下列說法中正確的有()。A.銷售凈利率越高，內(nèi)含增長率越高B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，內(nèi)含增長率越高C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比越高，內(nèi)含增長率越高D.股利支付率越高，內(nèi)含增長率越高正確答案：A,B,C參考解析：在假設(shè)經(jīng)營負(fù)債銷售百分比和經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比保持不變的情況下，內(nèi)含增長率是使得“經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-[(1+增長率)÷增長率]×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)=0”的增長率，即使得“經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)／增長率=0”的增長率，此時，內(nèi)含增長率=預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)／[經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)]，由此可知，選項A和選項C的說法正確，選項D的說法不正確。由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入／(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債)=1／(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高意味著(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)越小，內(nèi)含增長率越高，即選項B也是正確的。23.【計算題】甲公司上年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：單位：萬元銷售收入2000稅后利潤200股利40收益留存160年末負(fù)債1200年末股東權(quán)益800年末總資產(chǎn)2000要求：(1)計算上年的營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、權(quán)益乘數(shù)和可持續(xù)增長率；(2)假設(shè)本年符合可持續(xù)增長的全部條件，計算本年的銷售增長率以及營業(yè)收入；(3)假設(shè)本年營業(yè)凈利率提高到12％，利潤留存率降低到0．4，不增發(fā)新股和回購股票，保持其他財務(wù)比率不變，計算本年的營業(yè)收入、銷售增長率、可持續(xù)增長率和股東權(quán)益增長率；(4)假設(shè)本年銷售增長率計劃達(dá)到30％，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少。(5)假設(shè)本年銷售增長率計劃達(dá)到30％，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算營業(yè)凈利率應(yīng)該提高到多少。(6)假設(shè)本年銷售增長率計劃達(dá)到30％，不增發(fā)新股和購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算年末權(quán)益乘數(shù)應(yīng)該提高到多少。參考解析：(1)營業(yè)凈利率=200／2000×100％=10％資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000／2000=1(次)利潤留存率=160／200=0．8權(quán)益乘數(shù)=2000／800=2．5可持續(xù)增長率=10％×1×0．8×2．5／(1-10％×1×0．8×2．5)=25％(2)由于符合可持續(xù)增長的全部條件，因此，本年的銷售增長率=上年的可持續(xù)增長率=25％本年的營業(yè)收入=2000×(1+25％)=2500(萬元)(3)假設(shè)本年銷售收入為W萬元，則：根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，本年末的總資產(chǎn)=W／1=W根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知，本年末的股東權(quán)益=W×800／2000=0．4W本年增加的股東權(quán)益=0．4W-800根據(jù)“不增發(fā)新股和回購股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股東權(quán)益=0．4W-800而本年的利潤留存=本年的營業(yè)收入×12％×0．4=0．048W所以存在等式：0．4W-800=0．048W解得：本年營業(yè)收入W=2272．73(萬元)本年的銷售增長額=2272．73-2000=272．73(萬元)本年的銷售增長率=272．73／2000×100％=13．64％本年的可持續(xù)增長率=12％×0．4×2．5×1／(1-12％×0．4×2．5×1)=13．64％本年的股東權(quán)益增長率=(0．048×2272．73)／800×100％=13．64％(4)本年營業(yè)收入=2000×(1+30％)=2600(萬元)本年的利潤留存=2600×10％×0．8=208(萬元)本年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬元)本年末的資產(chǎn)=1008×2．5=2520(萬元)本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2600／2520=1．03(次)即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次提高到1．03次。(5)假設(shè)本年營業(yè)凈利率為S則：本年末的股東權(quán)益=800+2000×(1+30％)×S×(160／200)=800+2080×S根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變可知：本年的股東權(quán)益增長率=銷售增長率=30％本年末的股東權(quán)益=800×(1+30％)=1040（萬元）因此：1040=800+2080×S解得：S=11．54％(6)本年的營業(yè)收入=2000×(1+30％)=2600(萬元)根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(等于1)不變可知：年末的總資產(chǎn)=2600／1=2600(萬元)根據(jù)“營業(yè)凈利率和收益留存率不變”可知：本年的收益留存=160×(1+30％)=208(萬元)根據(jù)“不增發(fā)新股和回購股票”可知：本年增加的股東權(quán)益=本年的利潤留存=208(萬元)年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬元)年末的權(quán)益乘數(shù)=2600／1008=2．5825.【綜合題】甲公司是一個家具生產(chǎn)公司，2017年財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)如下：甲公司目前沒有金融資產(chǎn)，未來也不準(zhǔn)備持有金融資產(chǎn)，2017年股東權(quán)益增加除本年利潤留存外，無其他增加項目。要求：(1)簡述可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的概念，并簡述可持續(xù)增長的假設(shè)條件。(2)計算甲公司2017年的可持續(xù)增長率。(3)如果甲公司2017年的銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變，計算甲公司的內(nèi)含增長率。(4)如果甲公司2018年的銷售增長率為8％，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與股利支付率不變，銷售凈利率可提高到6％并能涵蓋借款增加的利息，計算甲公司2018年的融資總需求與外部籌資額。參考解析：(1)可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。內(nèi)含增長率是外部融資為零時的銷售增長率?？沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件是：①公司的營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息。②公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。③公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去。④公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去。⑤不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。(2)可持續(xù)增長率=(100／1680)×80％／[1-(100／1680)×80％]=5％(3)內(nèi)含增長率=[(100／2500)×(2500／1750)×80％]／[1-(100／2500)×(2500／1750)×80％]=4．79％或=(100／1750)×80％／[1-(100／1750)×80％]=4．79％或：凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的比=1750／2500=70％銷售凈利率=100／2500=4％0=70％-[(1+內(nèi)含增長率)／內(nèi)含增長率]×4％×80％內(nèi)含增長率=4．79％(4)凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的百分比=1750／2500=70％融資需求總量=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=增加的銷售收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=2500×8％×70％=140(萬元)外部融資額=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加-留存收益的增加=140-2500×(1+8％)×6％×80％=10．4(萬元)【該題針對“財務(wù)比率”、第三章“增長率與融資需求”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】26.【綜合題】ABC公司20×2年12月31日有關(guān)資料如下：20×2年度公司營業(yè)收入為4000萬元，所得稅稅率為25％，實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元。要求：(1)若公司不打算增發(fā)股票(或回購股票)，維持20×2年營業(yè)凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則：①20×3年預(yù)期銷售增長率為多少?②20×3年預(yù)期股利增長率為多少?(2)假設(shè)20×3年計劃銷售增長率為30％，回答下列互不相關(guān)問題：①若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應(yīng)達(dá)到多少?②若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少?③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年財務(wù)政策和營業(yè)凈利率不變，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少?④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少?⑤若想保持20×2年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金?參考解析：(1)①營業(yè)凈利率=100／4000=2．5％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/320=12．5(次)所有者權(quán)益=100+57+35=192(萬元)權(quán)益乘數(shù)=320/192=1．6667利潤留存率=(100-60)／100=40％由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)，20×3年銷售增長率=20×2年可持續(xù)增長率

=(2．5％×12．5×1．6667×40％)／(1-2．5％×12．5×1．6667×40％)

=20.83%/（1-20.83%

）