注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第四節(jié)債券、股票價(jià)值評(píng)估

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第四節(jié)債券、股票價(jià)值評(píng)估1.【單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)（江南博哥）投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則(??)。A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低正確答案：B參考解析：對(duì)于分期付息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率(即溢價(jià)發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時(shí)間縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)?！驹擃}針對(duì)“債券價(jià)值與到期時(shí)間”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【單選題】下列關(guān)于債券的說(shuō)法中，不正確的是(??)。A.債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付正確答案：D參考解析：債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。計(jì)算現(xiàn)值時(shí)使用的折現(xiàn)率，取決于當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率。選項(xiàng)A正確。平息債券是指利息在期間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。選項(xiàng)B正確。典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。選項(xiàng)C正確。純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱(chēng)為“零息債券”，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。【該題針對(duì)“債券價(jià)值的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【單選題】A公司發(fā)行了優(yōu)先股，面值1元，并約定按票面股息率10％支付股息，投資者的必要報(bào)酬率為17％，則每股優(yōu)先股的價(jià)值為(??)元。A.1．05B.0．59C.11.05D.5．90正確答案：B參考解析：每股優(yōu)先股的價(jià)值=1×10％／17％=0．59(元)【該題針對(duì)“優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【單選題】下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是(??)。A.按票面是否標(biāo)明持有者姓名，可分為普通股和優(yōu)先股B.按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為記名股票和不記名股票C.按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票D.按股東所享有的權(quán)利，分為可贖回股票和不可贖回股票正確答案：C參考解析：股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股；選項(xiàng)D不正確。按票面是否標(biāo)明持有者姓名，分為記名股票和不記名股票；選項(xiàng)A不正確。按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票；選項(xiàng)C正確。按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖回股票。選項(xiàng)B不正確?！驹擃}針對(duì)“普通股價(jià)值的評(píng)估方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5.【單選題】假設(shè)折現(xiàn)率保持不變且每間隔一段時(shí)間支付一次利息，溢價(jià)發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值（??）。A.直線下降，至到期日等于債券面值B.波動(dòng)下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動(dòng)下降．至到期日之前可能等于債券面值D.波動(dòng)下降，至到期日之前可能低于債券面值正確答案：B參考解析：對(duì)于平息債券，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。當(dāng)折現(xiàn)率低于票面利率時(shí)（溢價(jià)發(fā)行），隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。每間隔一段時(shí)間支付一次利息，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，如流通債券價(jià)值的周期性波動(dòng)情況。綜上，債券價(jià)值波動(dòng)下降，且在到期日之前一直高于債券面值。選擇選項(xiàng)B。6.【單選題】某企業(yè)于某年3月1日以980元購(gòu)得面值為1000元的新發(fā)行債券，票面利率10％，每年付息一次，到期還本，該企業(yè)若持有該債券至到期日，其到期收益率為（??）。A.高于10％B.低于10％C.等于10％D.難以確定正確答案：A參考解析：債券的期望報(bào)酬率通常用到期收益率來(lái)衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率。它是使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。P0=I(P/A,rd,n)+M(P/F,rd,n)P0=1000*10%*(P/A,rd,n)+1000*(P/F,rd,n)計(jì)算出的rd就是到期收益率，P0

與rd是成反比關(guān)系，當(dāng)P0=1000時(shí)（平價(jià)購(gòu)買(mǎi)的每年付息一次的債券）計(jì)算出的rd=10%，當(dāng)P0=980時(shí)計(jì)算出的rd一定大于10%。選擇A?？偨Y(jié)：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率低于票面利率。7.【單選題】甲上市公司某年度的利潤(rùn)分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計(jì)公司股利可按10％的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，股東要求的收益率為12％，于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為（??）元。A.60B.61．2C.66D.67．2正確答案：D參考解析：股票的價(jià)格=1．2×(1+10％)／(12％-10％)+1．2=67．2(元)。8.【單選題】假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2020年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2020年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是10％，A公司2020年支付的每股股利是0．5元，2020年末的股價(jià)是40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是()。A.10％B.11．25％C.12．38％D.11．38％正確答案：D參考解析：因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，股東預(yù)期報(bào)酬率R=0．5×(1+10％)／40+10％=11．38％。9.【單選題】下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法正確的是()。A.債券到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.債券到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提正確答案：A參考解析：債券到期收益率是指，以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率，因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量除了有利息收入之外，還有本金收入。選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。而內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，債券到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率。即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。選項(xiàng)C的說(shuō)法沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，所以是不正確的。對(duì)于任何債券都可以計(jì)算到期收益率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。9.【單選題】下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法正確的是()。A.債券到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率C.債券到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.債券到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提正確答案：A參考解析：債券到期收益率是指，以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率，因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量除了有利息收入之外，還有本金收入。選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。而內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，債券到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率。即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。選項(xiàng)C的說(shuō)法沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，所以是不正確的。對(duì)于任何債券都可以計(jì)算到期收益率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。10.【單選題】下列不屬于影響債券價(jià)值的因素的是()。A.付息頻率B.票面利率C.到期時(shí)間D.發(fā)行價(jià)格正確答案：D參考解析：影響債券價(jià)值的因素除債券面值、票面利率（選項(xiàng)B）和計(jì)息期以外，還有折現(xiàn)率和到期時(shí)間（選項(xiàng)C）。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息(利隨本清，貼現(xiàn)發(fā)行)五種。計(jì)息期與付息頻率所表述的意思一致，選項(xiàng)A屬于影響因素之一。發(fā)行價(jià)格（選項(xiàng)D）不會(huì)影響債券的價(jià)值，價(jià)格和價(jià)值一般都是不對(duì)等，我們就是要將價(jià)格與價(jià)值進(jìn)行比較后進(jìn)行投資決策。11.【單選題】ABC公司以平價(jià)購(gòu)買(mǎi)剛發(fā)行的面值為1000元(5年期、每半年支付利息40元)的債券，該債券按年計(jì)算的有效到期收益率為()。A.4％B.7．84％C.8％D.8．16％正確答案：D參考解析：由于平價(jià)發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率為4%，則實(shí)際有效年利率=(1+8%/2)^2-1=8.16%。

12.【單選題】從長(zhǎng)期來(lái)看，公司股利的固定增長(zhǎng)率(扣除通貨膨脹因素)不可能超過(guò)公司的()。A.資本成本率B.權(quán)益凈利率C.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率D.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率正確答案：A參考解析：固定增長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式如下:Rs一一年折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要報(bào)酬率，g為固定增長(zhǎng)率。固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值在計(jì)算時(shí)要求Rs大于g，所以選項(xiàng)A正確。13.【單選題】估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用()。A.股票市場(chǎng)的平均收益率B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C.國(guó)債的利息率D.投資者要求的必要報(bào)酬率正確答案：C參考解析：年折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要報(bào)酬率。投資者要求的必要報(bào)酬率為貼現(xiàn)率，而股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者要求的必要報(bào)酬率必然高于國(guó)債的利息率，所以不能用國(guó)債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率。14.【單選題】某種股票為固定成長(zhǎng)股票，股利年增長(zhǎng)率6％，今年剛分配的股利為8元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16％，該股票β系數(shù)為1．3，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為()元。A.65．53B.68．96C.55．63D.71．86正確答案：D參考解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率=10％+1．3×(16％－10％)=17．8％，根據(jù)股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型可知，該股票的內(nèi)在價(jià)值=8×(1+6％)／(17．8％－6％)=71．86(元)。15.【單選題】現(xiàn)有兩只股票，A股票的市價(jià)為15元，B股票的市價(jià)為7元，某投資者經(jīng)過(guò)測(cè)算得出A股票的價(jià)值為12元，B股票的價(jià)值為8元，則下列表達(dá)正確的是()。A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應(yīng)投資A股票D.應(yīng)投資B股票正確答案：D參考解析：A股票價(jià)值低于股票市價(jià)，不值得投資。B股票價(jià)值高于股票市價(jià)，值得投資。16.【單選題】某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8％，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，不正確的是()。A.該債券的計(jì)息期利率為4％B.該債券的有效年利率是8．16％C.該債券的報(bào)價(jià)利率是8％D.因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價(jià)值不會(huì)改變正確答案：D參考解析：由于半年付息一次，債券的報(bào)價(jià)利率=8％，所以債券的計(jì)息期利率=8％／2=4％，債券的有效年利率=(1+4％)2-1=8．16％。如果是連續(xù)支付利息的情況，平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值不變，但是每間隔一段時(shí)間支付一次利息的情況下，平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值呈周期性波動(dòng)?！局R(shí)點(diǎn)】債券價(jià)值的評(píng)估方法33.【多選題】債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說(shuō)法中，正確的有(??)。A.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高正確答案：B,D參考解析：對(duì)于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價(jià)值越接近面值，而溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值高于面值，所以，償還期限越短，債券價(jià)值越低，償還期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；根據(jù)票面利率高于必要報(bào)酬率可知債券屬于溢價(jià)發(fā)行，對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高(即債券付息期越短)，債券價(jià)值越高，由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；對(duì)于平息債券而言，發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值=債券面值×票面利率／利息支付頻率×(P／A，必要報(bào)酬率／利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率)+債券面值×(P／F，必要報(bào)酬率／利息支付頻率，償還期限X利息支付頻率)，在票面利率相同且均高于必要報(bào)酬率的情況下，必要報(bào)酬率與票面利率差額越大，意味著必要報(bào)酬率越低，即意味著債券價(jià)值計(jì)算公式中的折現(xiàn)率越低，而在其他條件相同的情況下，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越大，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。【該題針對(duì)“債券價(jià)值與到期時(shí)間”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】34.【多選題】下列關(guān)于對(duì)優(yōu)先股的規(guī)定中，正確的有(??)。A.在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)可以采取固定股息率B.明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同C.明確每年的固定股息率，各年度的股息率必須相同D.在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)必須采取相同的固定股息率正確答案：A,B參考解析：公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中明確以下事項(xiàng)：(1)優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動(dòng)股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動(dòng)股息率計(jì)算方法。由此可以說(shuō)明公司對(duì)于優(yōu)先股可以采取固定的股息率也可以采取浮動(dòng)的股息率（選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤），明確采用固定股息率后，該股息率是可以變化的，只不過(guò)要把該股息率水平提前確定好。（選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)C錯(cuò)誤）。(2)公司在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下是否必須分配利潤(rùn)。(3)如果公司因本會(huì)計(jì)年度可分配利潤(rùn)不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會(huì)計(jì)年度。(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。(5)優(yōu)先股利潤(rùn)分配涉及的其他事項(xiàng)?！驹擃}針對(duì)“優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】35.【多選題】下列有關(guān)股票投資的說(shuō)法中，正確的有(??)。A.股票帶給持有人的現(xiàn)金流入包括股利收入和出售時(shí)獲得的資本利得B.股利的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素C.如果股票未來(lái)各年股利不變，則股票價(jià)值=年股利／(1+必要報(bào)酬率)D.如果股利增長(zhǎng)率是固定的，則股票預(yù)期收益率=股利收益率+股利增長(zhǎng)率正確答案：B,D參考解析：股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分:股利收入和出售時(shí)的售價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。選項(xiàng)B正確。如果股票未來(lái)各年股利不變，則該股票價(jià)值=年股利／必要報(bào)酬率，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，我們知道:P0=D1/(rs-g)，如果把公式移項(xiàng)整理，求rs

可以得到:rs=D1/P0+g這個(gè)公式告訴我們，股票的總報(bào)酬率可以分為兩個(gè)部分:第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。第二部分是增長(zhǎng)率g，叫做股利增長(zhǎng)率。選項(xiàng)D正確?！驹擃}針對(duì)“普通股價(jià)值的評(píng)估方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】36.【多選題】下列各項(xiàng)中，與零增長(zhǎng)股票價(jià)值呈反方向變化的因素有()。A.期望報(bào)酬率B.預(yù)計(jì)要發(fā)放的股利C.必要報(bào)酬率D.β系數(shù)正確答案：C,D參考解析：零增長(zhǎng)股票價(jià)值V=股利／R。由公式看出，預(yù)計(jì)要發(fā)放的股利與股票價(jià)值同向變動(dòng)（選項(xiàng)B錯(cuò)誤），必要報(bào)酬率R與股票價(jià)值呈反向變化（選項(xiàng)C正確），而β系數(shù)與必要報(bào)酬率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦呈反方向變化（選項(xiàng)D正確）。注意：期望報(bào)酬率和必要報(bào)酬率不是同一個(gè)概念，當(dāng)期望報(bào)酬率大于必要報(bào)酬率時(shí)，表明投資會(huì)有超額回報(bào)，該股票才值得投資。期望報(bào)酬率是進(jìn)行比較的參數(shù)，不影響股票的價(jià)值（選項(xiàng)A錯(cuò)誤）?！驹擃}針對(duì)“零增長(zhǎng)股票的價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】37.【多選題】下列關(guān)于債券價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（??）。A.當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值B.當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值波動(dòng)中逐漸下降，最終等于債券面值C.當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小D.當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越大正確答案：B,C,D參考解析：當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，此時(shí)債券應(yīng)該折價(jià)發(fā)行，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值總體波動(dòng)中逐漸下降，最終等于債券面值，所以，選項(xiàng)B正確；當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，債券到期期限越短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越小，所以，選項(xiàng)C正確；當(dāng)票面利率不變時(shí)，債券的計(jì)息期越短，即債券的付息頻率越大，債券價(jià)值就越大，不管是折價(jià)/平價(jià)/溢價(jià)債券。所以，選項(xiàng)D正確。38.【多選題】相對(duì)普通股而言，下列各項(xiàng)中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（??）。A.當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償B.當(dāng)公司分配利潤(rùn)時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股利支付C.當(dāng)公司選舉董事會(huì)成員時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當(dāng)選D.當(dāng)公司決定合并、分立時(shí)，優(yōu)先股股東表決權(quán)優(yōu)先于普通股股東正確答案：A,B參考解析：優(yōu)先股有如下特殊性：(1)優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)；選項(xiàng)B正確。(2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額。選項(xiàng)A正確。(3)表決權(quán)限制。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。董事會(huì)成員由符合條件的人員任職，與是否是股東沒(méi)有關(guān)系。選項(xiàng)C錯(cuò)誤。39.【多選題】下列關(guān)于平息債券與到期時(shí)間的說(shuō)法，正確的有()。A.當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值一直等于債券面值B.當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券在發(fā)行后總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，最終等于債券面值C.溢價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后，其價(jià)值是波動(dòng)下降的，越是接近付息日，其價(jià)值則升高，然后在付息日由于割息而價(jià)值下降，總的趨勢(shì)是波動(dòng)下降，最終等于債券面值D.當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，債券在發(fā)行后總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，最終等于債券面值正確答案：B,C參考解析：對(duì)于平息債券而言，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，最終等于債券面值。具體情況如下：(1)平價(jià)發(fā)行的債券在發(fā)行后價(jià)值逐漸升高(升至債券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而價(jià)值下降(降為債券面值)，然后又逐漸上升(升至債券面值和一次利息之和)，總的趨勢(shì)是波動(dòng)式前進(jìn)，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)A不正確；(2)溢價(jià)發(fā)行(必要報(bào)酬率低于票面利率)的債券，其價(jià)值是波動(dòng)下降的，但是越接近付息日，其價(jià)值則升高，然后在付息日由于割息而價(jià)值下降，總的趨勢(shì)是波動(dòng)下降，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)C正確；(3)折價(jià)發(fā)行(必要報(bào)酬率高于票面利率)的債券，其價(jià)值是波動(dòng)升高的，越接近付息日，其價(jià)值則升高，然后在付息日由于割息而價(jià)值下降，總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，最終等于債券面值，所以選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)D不正確。40.【多選題】債券的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化，下列說(shuō)法中正確的有()。A.若到期時(shí)間不變，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降B.債券當(dāng)其票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格低于債券的面值C.若到期時(shí)間縮短，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低D.若到期時(shí)間延長(zhǎng)，市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響程度會(huì)降低正確答案：A,C參考解析：債券價(jià)值的計(jì)算公式為：債券價(jià)值=票面金額／(1+市場(chǎng)利率)n+∑(票面金額×票面利率)／(1+市場(chǎng)利率)n從公式中可看出，市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)(選項(xiàng)B錯(cuò)誤），市場(chǎng)利率與債券價(jià)值是反向變動(dòng)（選項(xiàng)A正確）。隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小。這就是說(shuō)，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。41.【多選題】A債券票面年利率為10％，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法正確的有()。A.A債券的計(jì)息期利率為5％B.A債券的年有效年利率為10．25％C.A債券的計(jì)息期利率為5.125％D.A債券的報(bào)價(jià)利率為10％正確答案：A,B,D參考解析：由于每半年付息一次，所以，票面年利率10％為債券的名義票面利率，其計(jì)息期利率為5％(即10％／2)。選項(xiàng)A正確，C錯(cuò)誤。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，債券的報(bào)價(jià)利率=債券的票面利率=10％（選項(xiàng)D正確）。A債券的年有效年利率=(1+10%/2)^2-1=10.25%。選項(xiàng)B正確。42.【多選題】?jī)芍偘l(fā)行的平息債券，面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，下列說(shuō)法中正確的有()。A.如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低B.如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值高C.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高D.如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低正確答案：B,C參考解析：對(duì)于平息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就高，因此選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)A不正確；如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(償還期限縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)；因此選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。43.【多選題】假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有()。A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升正確答案：B,D參考解析：提高付息頻率，債券價(jià)值會(huì)上升，不管是折價(jià)/平價(jià)/溢價(jià)；所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；債券價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。44.【多選題】如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，下列說(shuō)法中正確的有()。A.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成正比B.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成正比C.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成反比D.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成反比正確答案：B,C參考解析：零增長(zhǎng)股票的價(jià)值=預(yù)期股利／市場(chǎng)利率，因此在不考慮影響股價(jià)的其他因素的情況下，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成反比（選項(xiàng)C正確），零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與預(yù)期股利成正比（選項(xiàng)B正確）。45.【多選題】下列各項(xiàng)優(yōu)先權(quán)中，不屬于普通股股東相對(duì)于優(yōu)先股所享有的特權(quán)是(??)。A.優(yōu)先剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)B.優(yōu)先股利分配權(quán)C.優(yōu)先股份轉(zhuǎn)讓權(quán)D.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)正確答案：A,B,C參考解析：相對(duì)普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：優(yōu)先分配利潤(rùn)和優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。選項(xiàng)AB屬于優(yōu)先股相對(duì)于普通股的特權(quán)。普通股股東和優(yōu)先股股東都具有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)，選項(xiàng)

C不屬于普通股的特權(quán)。普通股股東相對(duì)于優(yōu)先股股東的特權(quán)是優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，選項(xiàng)D屬于特權(quán)，不選。58.【計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級(jí)別為A級(jí)，目前沒(méi)有上市債券，為投資新產(chǎn)品項(xiàng)目，公司擬通過(guò)發(fā)行面值1000元的5年期債券進(jìn)行籌資，公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率。公司收集了當(dāng)時(shí)上市交易的3種A級(jí)公司債券及與這些上市債券到期日接近的政府債券的相關(guān)信息。A級(jí)公司債券政府債券發(fā)債公司到期日到期收益率到期日到期收益率X公司2016年5月1日7.5％2016年6月8日4.5％Y公司2017年1月5日7.9％2017年1月10日5％Z公司2018年1月3日8.3％2018年2月20日5.2％2012年7月1日，甲公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，發(fā)行當(dāng)天，等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為10％。要求：(1)計(jì)算2012年1月1日A級(jí)公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利率。(2)計(jì)算2012年7月1日甲公司債券的發(fā)行價(jià)格。(3)2014年7月1日，A投資者在二級(jí)市場(chǎng)上以970元購(gòu)買(mǎi)了甲公司債券，并計(jì)劃持有至到期，投資當(dāng)天，等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為9％，計(jì)算A投資者的到期收益率，并據(jù)此判斷該債券價(jià)格是否合理。參考解析：(1)平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(7．5％－4．5％)+(7．9％－5％)+(8．3％－5．2％)]／3=3％Y公司與甲公司是同期限債券，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=5％，稅前債務(wù)成本=5％+3％=8％公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債