注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第一節(jié)股利理論與股利政策

注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-第一節(jié)股利理論與股利政策1.【單選題】股東要求公司發(fā)放穩(wěn)定的股利，但是經(jīng)營者想保持一定的靈活性，所以適合的股利政策為(??)。A.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策B.固定股利支付率（江南博哥）政策C.低正常股利加額外股利政策D.剩余股利政策正確答案：C參考解析：低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。這樣經(jīng)營者可以比較靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，保證資本成本較低。所以選項(xiàng)C正確?！驹擃}針對“低正常股利加額外股利政策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【單選題】經(jīng)過商討，丙公司股利政策為保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得資本成本最低，當(dāng)利潤大于需要增加的股權(quán)籌資額時(shí)，多余利潤盈余發(fā)放股利。該公司采用的股利分配政策為(??)。A.低正常股利加額外股利政策B.固定股利支付率政策C.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策D.剩余股利政策正確答案：D參考解析：剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，推算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配?！驹擃}針對“剩余股利政策”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【單選題】甲公司現(xiàn)需要籌集資金投資新項(xiàng)目，由于公司負(fù)債較高，公司需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)長期債務(wù)合同中有限制公司現(xiàn)金支付和借款限額的條款(已達(dá)上限)，所以為了使籌資成本降低，公司采取的最佳措施是(??)。A.發(fā)放較高股利，向市場傳遞公司發(fā)展較好信息，吸引投資者B.發(fā)放較低股利，將利潤更多的留存企業(yè)使用C.發(fā)行普通股股票，籌資大量資金D.發(fā)放較高股利，使得股票價(jià)格上升正確答案：B參考解析：從題中可知，不能增加負(fù)債籌資，那么只能用股權(quán)籌資。由于普通股股票和吸收直接投資的資本成本均高于利潤留存，所以應(yīng)采用利潤留存滿足資金需要，那么就要保證較高的利潤留存率，較低的股利支付率，所以應(yīng)減少股利的支付，選項(xiàng)B正確。【該題針對“股利支付”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【單選題】下列關(guān)于股利分配理論的說法中，錯(cuò)誤的是（??）。A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.代理理論認(rèn)為，中小股東為防控股股東的利益侵害，通常希望高現(xiàn)金股利支付率政策正確答案：B參考解析：稅差理論說明了當(dāng)股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時(shí)，將使股東在繼續(xù)持有股票以期取得預(yù)期資本利得與立即實(shí)現(xiàn)股利收益之間進(jìn)行權(quán)衡。如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。選項(xiàng)A正確?？蛻粜?yīng)理論認(rèn)為，收入高的投資者因其邊際稅率較高表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以更多的留存收益進(jìn)行再投資，從而提高所持有的股票價(jià)格。選項(xiàng)B錯(cuò)誤。根據(jù)"一鳥在手"理論所體現(xiàn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的選擇偏好，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。選項(xiàng)C正確。代理理論下，處于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用多分配少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害。正因?yàn)槿绱?，有些企業(yè)為了向外部中小投資者表明自身盈利前景與企業(yè)治理良好的狀況，則通過多分配少留存的股利政策向外界傳遞了聲譽(yù)信息。選項(xiàng)D正確。5.【單選題】甲公司2019年實(shí)現(xiàn)稅后利潤1000萬元，2019年年初未分配利潤為200萬元。公司按10％提取法定盈余公積。預(yù)計(jì)2020年需要新增投資資本500萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(債務(wù)／權(quán)益)為4／6。公司執(zhí)行剩余股利分配政策，2019年可分配現(xiàn)金股利（??）萬元。A.600B.700C.800D.900正確答案：B參考解析：2019年利潤留存=500×60％=300(萬元)，股利分配=1000-300=700(萬元)。疑問1：為什么不考慮提取法定盈余公積？因?yàn)榉ǘㄓ喙e是留存收益的一部分，計(jì)算出來的利潤留存是300萬元，其中按照要求計(jì)提的盈余公積是100萬（1000*10%），說明盈余公積已經(jīng)包含在了計(jì)算出的利潤留存中了，無需再次計(jì)算提取。疑問2：為什么不考慮期初的未分配利潤？因?yàn)?/p>

一個(gè)公司的股利政策具有連續(xù)性，以前的數(shù)據(jù)就是執(zhí)行既定的股利政策的結(jié)果。所以如果一個(gè)公司采用剩余股利政策，那么其期初未分配利潤就是執(zhí)行剩余股利政策的結(jié)果，這些未分配利潤提供的資金已經(jīng)被以前的項(xiàng)目利用了，所以不能滿足本年投資的需要，即使用剩余股利政策時(shí)，不考慮期初未分配利潤的影響?；蛘哒f可以這樣理解，需要的籌資額是新增的資產(chǎn)，一定要用新的所有者權(quán)益滿足。如果用期初未分配利潤滿足今年的投資需要，一定會產(chǎn)生目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)被破壞的后果。6.【單選題】處于成長中的企業(yè)多采取少分多留政策，根本原因是()。A.企業(yè)舉債能力強(qiáng)B.未來投資機(jī)會多C.盈余穩(wěn)定D.籌資成本低正確答案：B參考解析：有著良好投資機(jī)會的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機(jī)會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長中的公司多采取低股利政策。選項(xiàng)B正確。7.【單選題】我國上市公司不得用于支付股利的權(quán)益資金是()。A.資本公積B.任意盈余公積C.法定盈余公積D.上年未分配利潤正確答案：A參考解析：資本保全的限制中規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個(gè)公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。選項(xiàng)A符合題意。8.【單選題】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2019年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是()。A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)B.2019年末的貨幣資金C.2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤D.2020年需要的投資資本正確答案：B參考解析：剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時(shí)（選項(xiàng)D），根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))（選項(xiàng)A），測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余（選項(xiàng)C）當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。2019年末的貨幣資金不需要考慮，如果現(xiàn)金存量不足，可以通過短期借款解決，在計(jì)算股利分配額時(shí)，不是考慮的范圍，因此，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。9.【單選題】某公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50％，明年將繼續(xù)保持。已知今年實(shí)現(xiàn)稅后利潤600萬元，預(yù)計(jì)明年需要增加投資資本800萬元，假設(shè)流通在外普通股為200萬股，如果采取剩余股利政策，明年股東可獲每股股利為()。A.1元B.2元C.3元D.5元正確答案：A參考解析：利潤留存=800×50％=400(萬元)股利分配=600－400=200(萬元)每股股利=200／200=1(元)10.【單選題】股利無關(guān)論認(rèn)為，股利政策不會影響公司的價(jià)值，其前提條件是（）。A.市場是弱式有效市場B.市場是半強(qiáng)式有效市場C.市場是強(qiáng)式有效市場D.市場是競爭性市場正確答案：C參考解析：股利無關(guān)論是在完美資本市場上存在的，因而股利無關(guān)論又被稱為完全市場理論，即認(rèn)為市場是強(qiáng)式有效市場。11.【單選題】有觀點(diǎn)認(rèn)為，要想獲得減稅效應(yīng)，應(yīng)采用低股利支付率，這種理論觀點(diǎn)是指（）。A.股利政策無關(guān)論B.“一鳥在手”理論C.稅差理論D.信號理論正確答案：C參考解析：稅差理論強(qiáng)調(diào)了稅收在股利分配中對股東財(cái)富的重要作用。一般來說，出于保護(hù)和鼓勵(lì)資本市場投資的目的，會采用股利收益稅率高于資本利得稅率的差異稅率制度，致使股東會偏好資本利得而不是派發(fā)現(xiàn)金股利。21.【多選題】下列關(guān)于客戶效應(yīng)理論說法中，正確的有()。A.對于投資者來說，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也不同B.邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因?yàn)樗麄兛梢岳矛F(xiàn)金股利再投資C.邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因?yàn)檫@樣可以減少不必要的交易費(fèi)用D.較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿正確答案：A,D參考解析：客戶效應(yīng)理論是對稅差理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異，認(rèn)為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級的邊際稅率，對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的（選項(xiàng)A正確）。收入高的投資者因其邊際稅率較高表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以更多的留存收益進(jìn)行再投資，從而提高所持有的股票價(jià)格（選項(xiàng)B錯(cuò)誤）。而收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利（選項(xiàng)C錯(cuò)誤）。綜上BC，知道選項(xiàng)D正確。22.【多選題】在通貨膨脹時(shí)期()。A.盈余往往會被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購買力水平下降的資金來源，所以公司不應(yīng)多分配股利B.盈余往往會被當(dāng)作彌補(bǔ)股東購買力損失的資金來源，所以公司應(yīng)多分配股利C.采取偏緊的股利政策D.采取偏松的股利政策正確答案：A,C參考解析：在通貨膨脹的情況下，由于貨幣購買力下降，公司計(jì)提的折舊不能滿足重置固定資產(chǎn)的需要，需要?jiǎng)佑糜嘌a(bǔ)足重置固定資產(chǎn)的需要（選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤），因此在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊（選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤）。23.【多選題】從下列哪些因素考慮股東往往希望公司提高股利支付率()。A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B.穩(wěn)定股利收入C.防止公司控制權(quán)稀釋D.避稅正確答案：A,B參考解析：一些股東的主要收入來源是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認(rèn)為通過保留盈余引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的。若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。選項(xiàng)AB正確。公司支付較高的股利，就會導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司擁有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股，寧肯不分配股利。選項(xiàng)C錯(cuò)誤。一些邊際稅率較高的股東出于避稅的考慮，往往反對公司發(fā)放較多的股利。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。35.【計(jì)算題】甲公司今年年底的所有者權(quán)益總額為8000萬元，普通股5000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占60％，所有者權(quán)益占40％，沒有需要付息的流動負(fù)債。甲公司使用的所得稅稅率為25％，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長期債務(wù)不會改變目前10％的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時(shí)提出：(1)計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0．04元／股；(2)為新的投資項(xiàng)目籌資4000萬元的資金；(3)計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測算實(shí)現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤。參考解析：發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0．04×5000=200(萬元)投資項(xiàng)目所需稅后利潤=4000×40％=1600(萬元)計(jì)劃年度稅后利潤=200+1600=1800(萬元)計(jì)劃年度稅前利潤=1800÷(1-25％)=2400(萬元)計(jì)劃年度借款利息=(原長期借款+新增借款)×利率=(8000／40％×60％+4000×60％)×10％=1440(萬元)息稅前利潤=2400+1440=3840(萬元)【該題針對“息稅前利潤“知識點(diǎn)進(jìn)行考核】36.【計(jì)算題】某公司成立于2018年1月1日。2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取法定公積金450萬元(所提法定公積金均已指定用途)。2019年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為900萬元(不考慮計(jì)提法定公積的因素)。2020年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資本占60％，借入資本占40％。要求：(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2020年投資方案所需的自有資金金額和需要從外部借入的資金額。(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計(jì)算2019年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2019年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2020年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。(4)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2019年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。(5)假定公司2020年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌集籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2019年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。參考解析：(1)投資方案所需的自有資金額=700×60％=420(萬元)2020年度投資需要從外部借入的資金額=700×40％=280(萬元)或：2020年度投資需要從外部借入的資金額=700－420=280(萬元)(2)在