《華泰證券公司價值評估案例分析（定量論文）》3600字

華泰證券公司價值評估案例分析TOC\o"1-2"\h\u26245關(guān)鍵詞：華泰證券；財務指標；投資價值 1165一、華泰證券公司基本面分析 115136（一）公司介紹 128874（二）公司核心競爭力 224938二、華泰證券公司價值評估 222497（一）償債能力比率分析 225574（二）營運能力指標分析 322602（三）盈利能力指標分析 415798三、結(jié)論 525046參考文獻 5摘要：隨著我國國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展和國民財富的日益累計，證券行業(yè)的規(guī)模越來越龐大，分布在我國證券市場中的投資者數(shù)量在持續(xù)增加，如今家家戶戶都開始關(guān)注投資觀念，投資者的素質(zhì)在國家潛移默化的管控中不斷提高，使得價值投資也為越來越多的投資者所重視。然而，只有對公司的價值做出準確的評估，才能做出正確的投資決策。本文選取華泰證券作為研究對象，對華泰證券公司的基本情況進行簡要分析。綜合公司相關(guān)的財務指標，對華泰證券的盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力進行分析，評估企業(yè)的優(yōu)劣勢，同時預測企業(yè)未來的發(fā)展前景，為投資者提供參考。關(guān)鍵詞：華泰證券；財務指標；投資價值一、華泰證券公司基本面分析（一）公司介紹華泰證券即華泰證券股份有限公司，是一家經(jīng)中由國人民銀行批準，于1990年12月30日成立的證券公司。它的前身是中信證券股份有限公司，是中國證監(jiān)會首批批準的完整證券業(yè)務之一。公司成立地址位于江蘇省南京市。自成立以來，華泰證券一直堅持著“高效、誠信、穩(wěn)定、創(chuàng)新”的核心價值觀，在過去20多年的發(fā)展中，抓住中國資本市場和證券市場改革創(chuàng)新的機遇快速發(fā)展，使得華泰證券的各方面指標在證券市場中名列前茅。華泰證券2021年一季報顯示，截至2021年6月末，公司總資產(chǎn)為7901.11億元，凈資產(chǎn)為1361.92億元。2020年，公司營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負債率等各項主要財務指標均在我國證券公司排行這種位居前列。截至2020年末，公司員工總數(shù)10516人，近年來持續(xù)增長中。（二）公司核心競爭力華泰證券是一家領(lǐng)先的科技驅(qū)動型綜合證券集團。2010年2月26日，股票代碼為601688的華泰證券A股在上海證券交易所掛牌上市交易。2015年6月1日，公司H股HTSC在香港聯(lián)合交易所掛牌交易上市，股票代碼為6886。2019年6月17日，公司全球存托憑證（HTSC.L）在倫敦證券交易所成功上市交易，此后，公司成為第一家同時在上海、香港和倫敦三地上市的中國金融機構(gòu)。華泰證券自1991年成立以來，一直秉持著時刻注意中國資本市場的改革變動，及時抓住行業(yè)機遇的理念，依托先進的數(shù)字平臺、高度協(xié)作的商業(yè)模式和緊密的客戶資源，在行業(yè)內(nèi)率先采用金融科技手段進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，不遺余力地創(chuàng)造面向未來的差異化核心優(yōu)勢，其品牌影響力和綜合實力名列國內(nèi)證券業(yè)第一位，已步入國際化發(fā)展的新階段。二、華泰證券公司價值評估（一）償債能力比率分析表2-1償債能力指標縱向?qū)Ρ?01520162017201820192020流動比率（倍）1.651.892.122.061.751.41速動比率（倍）1.651.892.122.061.751.41權(quán)益乘數(shù)（%）5.554.694.313.524.475.42資產(chǎn)負債率（%）81.9978.6676.7871.5977.6581.54由表2-1，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，是評估短期償債能力的重要標準。短期的償債能力與流動比率呈正相關(guān)的關(guān)系。但是，如果該指標過大，就代表公司管理者使用了過多的流動資產(chǎn)，這將對公司運營資金的周轉(zhuǎn)效率和盈利能力造成影響。通常，合理的最小流動比率為2。2017年華泰證券的流動比率是近六年的最高值，達到了2.12，該比率在近幾年里都在下降，在傳統(tǒng)值2附近波動，說明華泰證券具有較強的流動性，滯留在流動資產(chǎn)上的資金得到了有效利用，短期償債能力強，償還公司債務的風險較低。資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)，該指標顯示了公司總資產(chǎn)中有多少是通過貸款融資的。作為反映公司債券持有人在貸款發(fā)行中的安全程度的關(guān)鍵指標，資產(chǎn)負債越低，公司擁有越強的償還長期債務的能力，財務風險越低。2016年至2018年，華泰證券債券負債率總體呈逐年下降趨勢，大約保持在70%-80%，2018年后，由于負債規(guī)模擴大，資產(chǎn)負債率開始升高，2020年超過80%。但從總體來看，華泰證券的資產(chǎn)負債率低于證券行業(yè)的資產(chǎn)負債率平均值，說明該指標處于合理的范圍內(nèi)，因此長期償債能力較為良好。表2-22020年償債能力指標橫向?qū)Ρ热A泰證券廣發(fā)證券長江證券中信證券光大證券流動比率（倍）1.411.081.351.221.36速動比率（倍）1.411.081.351.221.36權(quán)益乘數(shù)（%）5.424.474.595.664.30資產(chǎn)負債率（%）81.5477.6478.2482.3576.74通過表2-2數(shù)據(jù)的橫向?qū)Ρ瓤梢钥闯?，華泰證券的流動比率與速動比率均高于同行業(yè)，但又沒有高于2，說明華泰證券的短期償債能力在各證券公司中處于領(lǐng)先地位，2020年權(quán)益乘數(shù)僅次于朗姿股份，資產(chǎn)負債率僅低于中信證券，說明了在同行業(yè)中，華泰證券的投入資本在總資產(chǎn)中占比較小，負債率略高于同行業(yè)，長期償債能力略低，但兩項指標均處于合理范圍內(nèi)，財務風險不高。通過上述分析可以得出，華泰證券短期償債能力高于長期償債能力，總體財務風險較低。（二）營運能力指標分析表2-3營運能力指標縱向?qū)Ρ?0162017201820192020應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）20.9914.216.355.784.31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）5.535.884.496.048.44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.0400.0540.0430.0530.049表2-3中，應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一段時間內(nèi)的銷售收入與應收賬款平均余額的比值。應收賬款的回收效率對企業(yè)的運營活動有很大的影響，正?；厥盏膽召~款能夠大幅度的提升公司的資金使用率。但華泰證券的應收賬款周轉(zhuǎn)率總體在下降，賒銷占應收賬款的比重在上升，回收速度逐漸減慢，公司的管理效率在下降，但由于每年的應收賬款周轉(zhuǎn)率都大于1，說明公司收回了這一年所有的銷售收入，現(xiàn)金流狀況良好，營運能力也良好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時間內(nèi)產(chǎn)生的營業(yè)收入在資產(chǎn)總額中的占比?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)創(chuàng)收能力越強。2016-2020年，華泰證券的營業(yè)收入分別為314.45億元，248.63億元，161.08億元，211.09億元，169.26億元，262.62億元?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在一定的起伏，且小于1，企業(yè)總體運營情況不太穩(wěn)定，周轉(zhuǎn)較慢，創(chuàng)收能力較弱。表2-42020年營運能力指標橫向?qū)Ρ热A泰證券廣發(fā)證券長江證券中信證券光大證券應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）4.3110.0918.471.595.35固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）8.4411.7129.287.4918.57總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.0490.0680.0640.0590.073通過表2-4與同行業(yè)對比，華泰證券的應收賬款周轉(zhuǎn)率總體水平良好，現(xiàn)金流自由流動，固定資產(chǎn)也處于不斷提升的狀態(tài)，只是相較于同行業(yè)仍有提升空間，在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，華泰證券均低于對比同行業(yè)其他公司，表明了華泰證券的營運能力水平與同行業(yè)相比還是略低，資產(chǎn)的使用效率還有待提高。（三）盈利能力指標分析表2-5盈利能力指標縱向?qū)Ρ?01520162017201820192020營業(yè)收入（億）262.62169.26211.09161.08248.63314.45營業(yè)成本（億）119.9285.19102.6096.33132.55179.44營業(yè)利潤（億）142.7084.07108.4864.75116.08135.01銷售毛利率（%）54.3449.9651.3940.2046.6942.94銷售凈利率（%）41.1238.5444.5732.0436.4334.57總資產(chǎn)報酬率（%）2.961.542.411.381.931.69凈資產(chǎn)報酬率（%）17.097.7310.565.327.948.61由表2-5可知，銷售毛利率反映的是毛利與銷售收入的比值關(guān)系，該指標反應的是依據(jù)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本進行的產(chǎn)品定價能力。銷售毛利率越大，代表著產(chǎn)品生產(chǎn)成本在銷售收入中所占的比值越小，企業(yè)盈利水平越高。受成本上升的影響，華泰證券的銷售毛利率在2015-2020年之間呈現(xiàn)持續(xù)的下降趨勢，相比2015年，2020年華泰證券下降了21%，其中2018年達到了同比下降之最，公司盈利能力一般。表2-62020年盈利能力指標橫向?qū)Ρ热A泰證券廣發(fā)證券長江證券中信證券光大證券銷售凈利率（%）34.5736.9526.8028.5315.54銷售毛利率（%）42.9446.7536.5337.9534.90總資產(chǎn)報酬率（%）1.692.511.721.681.13凈資產(chǎn)報酬率（%）8.6110.607.588.434.74如表2-6，與同行業(yè)比，華泰證券的銷售毛利率較高，僅略低于廣發(fā)證券，說明華泰證券的產(chǎn)品在證券行業(yè)中具有較強的盈利能力，為股東創(chuàng)造了更多的價值。銷售凈利率同樣僅次于廣發(fā)證券，說明華泰證券單位收入內(nèi)實現(xiàn)的凈利潤相較于同行業(yè)十分有利，獲取利益的能力較強，總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率的數(shù)值處于各公司中間位置，獲利平穩(wěn)，總體而言，公司的盈利能力處于同行業(yè)前列，財務狀況不錯。三、結(jié)論從財務數(shù)據(jù)分析情況來看，財務指標分析表明，華發(fā)證券具有雄厚的資本實力、合理的資本結(jié)構(gòu)以及充足的流動性；近年來，公司資管業(yè)務、自營業(yè)務得到了快速發(fā)展，在經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務領(lǐng)域華泰證券同樣始終處于龍頭地位。在互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，華泰證券亦占據(jù)主導地位?？傮w而言，華泰證券對比同行業(yè)具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，?yōu)勢明顯。從財務狀況的角度來看，華泰證券具有長遠價值，投資該公司可以獲得長期收益，但傳統(tǒng)的業(yè)務模式和單一的盈利模式造成公司盈利能力受企業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期影響過重，公司盈利情況不穩(wěn)定，這是國內(nèi)證券行業(yè)的通病。與同行業(yè)中的廣發(fā)證券、中信證券、長江證券、光大證券對比，華泰證券的多數(shù)財務指標具有較為廣泛的影響力，由此可見，華泰證券在行業(yè)內(nèi)還是具有很強的競爭實力?？傮w而言，本文通過對華泰證券的財務指標的分析，判斷出華泰證券是具有投資價值的公司。但是投資者在在進行投資時，需要留意進入股票市場的時機，在進行股票投資時要遵循相關(guān)的價值規(guī)律，及時關(guān)注企業(yè)的日常消息和動態(tài)。參考文獻[1]司元申.基于EVA的華泰證券股份有限公司股票價值評估研究[D].中國礦業(yè)大學;中國礦業(yè)大學