工程項目投資與融資（第2版）課件：項目投資風險

項目投資風險目錄CONTENTS4.1項目投資風險識別項目投資風險估計項目投資風險評價4.24.3項目投資風險應對策略4.4項目投資風險監(jiān)控4.5項目投資風險識別4.1指從系統(tǒng)的觀點出發(fā),橫觀建設項目投資所涉及的各個方面,縱觀投資建設發(fā)展的過程,通過一定的方法,對大量來源可靠的信息進行分析,找出影響項目投資風險管理目標實現的風險因素,分析風險產生的原因,篩選確定投資過程中應予以考慮的風險因素并對其進行歸類的過程。4.1項目投資風險識別項目投資風險識別:目的了解風險的性質、原因及后果,為風險評估和風險決策打下良好的基礎對于影響項目投資收益的風險因素,應從以下幾個方面進行識別：4.1項目投資風險識別風險識別不確定性投資項目的不同階段行業(yè)或項目的差異性借鑒歷史經驗深入風險因素的基本單元4.1.1項目投資風險識別程序確定風險識別對象收集并處理與風險有關的信息不確定性分析與判斷選擇風險識別技術與工具確定風險事件并分類預測風險事件的發(fā)展過程及結果風險識別報告4.1.2項目投資風險識別方法1基于主觀信息源的風險識別方法頭腦風暴法又稱集體思考法,是以專家的創(chuàng)造性思維來索取未來信息的一種直觀預測和識別方法。一般在一個專家小組內進行,以宏觀智能結構為基礎,通過專家會議,發(fā)揮專家的創(chuàng)造性思維來獲取未來信息，通過專家之間的信息交流和相互啟發(fā),誘發(fā)專家們產生“思維共振”,以達到互相補充并產生“組合效應”,獲取更多的未來信息,使預測和識別的結果更準確。4.1.2項目投資風險識別方法1基于主觀信息源的風險識別方法德爾菲法是依靠專家的直觀能力對風險進行識別的方法?，F在此方法的應用已遍及經濟、社會、工程技術等各領域。用德爾菲法進行風險識別的過程是由項目風險小組選定項目相關領域的專家,并與這些適當數量的專家建立直接的函詢聯系,通過函詢收集專家意見,然后加以綜合整理,再匿名反饋給各位專家,再次征詢意見。這樣反復經過4~5輪,逐步使專家的意見趨向一致,作為最后風險識別的依據。4.1.2項目投資風險識別方法1基于主觀信息源的風險識別方法情景分析法根據發(fā)展趨勢的多樣性,通過對系統(tǒng)內外相關問題的系統(tǒng)分析,設計出多種可能的未來前景,然后用類似于撰寫電影劇本的手法,對系統(tǒng)發(fā)展態(tài)勢做出自始至終的情景和畫面描述。對以下情況特別有用:提醒決策者注意某種措施或政策可能引起的風險或危機性的后果;建議需要進行監(jiān)視的風險范圍;研究某些關鍵因素對未來過程的影響;提醒人們注意某種技術的發(fā)展會給人們帶來哪些風險。4.1.2項目投資風險識別方法2基于客觀信息源的風險識別方法核對表法一般根據項目環(huán)境、產品或技術資料、團隊成員的技能或缺陷等風險要素,將經歷過的風險事件及來源列成一張核對表。該方法揭示風險的絕對量也許要比其他方法少一些,但是該方法可以識別其他方法不能發(fā)現的某些風險。流程圖法流程圖法需要建立一個項目的總流程圖與各分流程圖,它們要展示出項目實施的全部活動。流程圖可用網絡圖來表示,也可利用工作分解結構(WBS)來表示。運用這種方法完成的項目風險識別結果,可以為項目實施中的風險控制提供依據。4.1.2項目投資風險識別方法2基于客觀信息源的風險識別方法財務報表法通過分析資產負債表、營業(yè)報表以及財務記錄,項目風險經理就能識別本企業(yè)或項目當前的所有財產、責任和人身損失風險。將這些報表和財務預測、經費預算聯系起來,風險經理就能發(fā)現未來的風險。故障樹分析法故障樹分析法是系統(tǒng)安全分析中廣泛運用的一種方法。它是利用圖解的形式,演示故障事件發(fā)生的原因及其邏輯關系。它將大的故障分解為各種小故障,并對各種引起故障的原因進行分析，常用于直接經驗較少的風險識別。核對表法SWOT分析法是一種環(huán)境分析方法,該方法在對企業(yè)內部條件優(yōu)勢與劣勢分析的基礎上,結合項目的自身特點,判斷項目實施過程中所存在的外部機會和威脅,對環(huán)境做出準確的判斷,進而制定項目的實施戰(zhàn)略、計劃以及對策等。4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅰ按項目階段分類的一般建設項目投資風險前期策劃決策階段城市發(fā)展規(guī)劃風險土地規(guī)劃政策風險房屋購買政策風險國家稅收政策風險產業(yè)發(fā)展政策風險金融息率政策風險地區(qū)消費觀念風險社會習俗風險社會動蕩風險經濟增長形態(tài)風險項目開發(fā)方式風險貨幣流通風險市場供給需求風險項目投資類別風險項目區(qū)位選址風險項目市場界定風險4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅰ按項目階段分類的一般建設項目投資風險實施前期土地購買風險招商引資風險資金融通風險勘察設計風險招標投標風險合同簽訂風險項目質量風險項目完工風險人員及財產安全風險追加成本風險地震等自然風險戰(zhàn)爭等社會風險技術工藝風險施工階段4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅰ按項目階段分類的一般建設項目投資風險市場定價風險宣傳營銷風險租賃合同風險銷售出租階段后期管理階段運營風險物業(yè)管理風險4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅱ按項目階段分類的PPP項目投資風險分類決策階段PPP模式選用不恰當風險強烈的公眾反對/敵意風險項目決策延誤風險土地獲取風險土地價值招標失敗風險競標成本增加風險項目公司選擇方式不當風險招標文件不完備風險招標競爭不充分風險評標不科學風險合同文件風險獲準風險融資風險融資成本高風險融資階段4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅱ按項目階段分類的PPP項目投資風險分類建造階段建設管理體制風險設計錯誤、遺漏風險設計變更風險技術風險質量風險完工風險進度風險現場數據風險供應與采購風險建設成本超支風險天氣條件風險地質條件風險地質條件風險4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅱ按項目階段分類的PPP項目投資風險分類運營階段運營收入風險運營成本超支風險維修成本超支風險費用支付風險征用/公有化風險特許經營期收回/違背殘值風險項目不唯一性風險特許經營期不合理風險4.1.3項目投資風險分類1按項目階段分類Ⅱ按項目階段分類的PPP項目投資風險分類跨生命周期各階段政治風險法律法規(guī)的變更風險法律法規(guī)健全程度及執(zhí)行程度風險不可抗力風險環(huán)境保護風險腐敗風險信用風險合同風險組織結構風險內部溝通(公司、項目部內部)組織協(xié)調風險罷工風險政治干預風險項目測算方法主觀風險第三方賠償風險第三方延誤/違約風險項目財務風險政府保證風險接口風險4.1.3項目投資風險分類2按風險層級分類Ⅰ按風險層級分類的國際EPC項目投資風險國家級風險自然風險政治風險經濟風險社會風險決策階段EPC管理風險EPC技術風險EPC合同風險EPC典型風險EPC其他風險市場級風險市場風險4.1.3項目投資風險分類2按風險層級分類Ⅱ按風險層級分類的國際PPP項目投資風險國家級風險批準和許可法律變化執(zhí)法不嚴政府對爭議的影響腐敗征用配額分配政治動蕩政府政策文化差異環(huán)境保護公眾形象不可抗力4.1.3項目投資風險分類2按風險層級分類Ⅱ按風險層級分類的國際PPP項目投資風險成本超支不當設計低生產率現場安全不當質量控制不當項目管理知識產權保護項目級風險市場級風險人力資源當地合作伙伴的信用狀況公司作假聯營終止外匯兌換及可兌換性通貨膨脹和利率市場需求競爭項目投資風險估計4.2指在風險識別的基礎上,對項目投資過程中的風險進行量化,據以確定風險的大小和高低,并為下一步確定風險的影響程度奠定基礎。4.2項目投資風險估計問題確定風險事件發(fā)生的可能性或概率確定風險事件導致損失后果的嚴重程度（如風險事件導致經濟損失的具體數額等）項目投資風險估計：必然前提風險的可量化性主觀判斷客觀統(tǒng)計根據大量的歷史資料,用統(tǒng)計的方法計算出描述純粹風險大小的客觀數值由相關專家對難以計量的投資風險做出合理的估計4.2.1項目投資風險估計理論03010204大數法則為風險估計奠定了理論基礎,它闡述了大量隨機現象的平均結果呈現出穩(wěn)定性的規(guī)律。根據大數法則,只要被觀察的風險單位足夠多,就可以對損失發(fā)生的概率、損失的嚴重程度做出相應的度量。類推原理進行項目投資風險估計時,往往沒有足夠的風險統(tǒng)計資料,而且有時因為客觀條件的限制,很難甚至不可能取得所需要的足夠的風險資料。因此,根據事件的相似關系,利用類推原理,借鑒已掌握的整體或局部類似項目的風險統(tǒng)計資料,就可以估計目標風險載體的風險狀況。概率推理原理風險事件發(fā)生是隨機的,造成損失的程度也是不確定的,但就總體而言,投資中風險事件的發(fā)生又呈現出統(tǒng)計學上的規(guī)律性。在項目投資風險估計中,利用概率推理原理,通過判斷隨機變量的取值特點和其他特性,判斷隨機變量符合何種概率分布,確定參數,從而估計出風險事件出現狀態(tài)的各種概率。慣性原理事物的發(fā)展具有延續(xù)性,即慣性,可以利用這個特征來進行部分項目投資風險因素的估計。該原理要求系統(tǒng)具有相對的穩(wěn)定性,且能夠保持其發(fā)展的基本趨勢。利用過去的風險資料估計未來可能發(fā)生的狀態(tài)時,一方面要抓住慣性發(fā)展的趨勢,另一方面還要預測可能出現的偏離和偏離程度,從而對估計結果進行處理,提高估計的可靠度。4.2.1項目投資風險估計理論實際上:在行為經濟學家卡尼曼和特韋爾斯基看來,人們通常沒有能力對風險環(huán)境做出基于經濟學理論和概率推斷的總體嚴格分析,人們的推斷往往靠的是某種頓悟或經驗傳統(tǒng)上:經濟學家認為人們在進行風險估計時,需要嚴格遵循以上四個原理進行風險估計時經常產生系統(tǒng)性偏差相對于大數法則,人們在進行風險估計時往往傾向于運用小數法則,即人們認為小樣本中某事件發(fā)生的概率與總體概率相接近。而根據大數法則,只有當所分析樣本接近于總體樣本時,樣本中某個事件發(fā)生的概率才與總體概率相接近。運用小數法則時夸大小樣本與總體的相似性低估了大樣本與總體的相似性先驗概率誤差樣本規(guī)模誤差4.2.1項目投資風險估計理論系統(tǒng)性誤差先驗概率誤差樣本規(guī)模誤差可利用性偏差先驗概率誤差是指在風險估計中往往容易忽視先驗概率(即以往存在的知識)而只注重條件概率(即直接觀察到的現象),包括一些具體的、特殊的信息。在進行項目投資風險估計時,往往不能將大樣本的所有信息和先驗信息有效地結合起來,從而導致錯誤的結論。樣本規(guī)模誤差是與大數法則聯系在一起的。根據大數法則,當所分析樣本接近于總體時,樣本中某事件發(fā)生的概率將漸近于總體概率。若忽略了大數法則,就會在項目投資風險估計中出現樣本規(guī)模誤差?？衫眯云钍侵冈谶M行項目投資風險估計時,估計主體往往會通過很容易想起或親身經歷的風險事件來進行概率的推斷,最終賦予這些事件比統(tǒng)計更大的重視程度。4.2.2項目投資風險估計流程4.2.3項目投資風險估計方法1綜合推斷法前推法根據以前的項目經驗和歷史數據推斷風險事件發(fā)生的概率和后果。例如,欲在某個國家進行項目投資,需要考慮項目所在地區(qū)可能因為地震、海嘯、地質條件等引起的風險,可根據該地區(qū)自然災害的歷史記錄進行前推。如果歷史數據所反映的自然災害呈現出明顯的周期性或規(guī)律性,即可據此數據直接對風險做出估計;如果從歷史數據看不出自然災害明顯的周期性,就需要用曲線法和分布函數法來擬合這些數據再進行外推,從而估計出項目投資面臨的自然災害風險。由于歷史記錄往往有失誤或不完整的地方,而且氣候和環(huán)境因素也在不斷地發(fā)生變化,所以應用前推法進行風險估計。此外,有時還需要從邏輯上的可能性及實踐經驗出發(fā),去推斷過去未發(fā)生的事件在將來是否有可能發(fā)生。4.2.3項目投資風險估計方法1綜合推斷法后推法如果沒有直接的歷史經驗數據可供使用,可以采用后推的方法,即把未知想象的事件及后果與某一已知的事件及后果聯系起來,也就是通過有數據可查的造成這一風險事件的一些起始事件來推斷未來風險事件,在時間序列上是由前向后推算。由于項目投資具有一次性和不可重復性,因此在項目投資風險估計時常使用后推法。例如,對項目投資自然災害風險估計,如果沒有該地區(qū)自然災害方面的直接歷史數據,可將自然災害的概率與一些自然災害資料聯系起來考慮,估算出足以引起自然災害的“假象大雨”或“假象風暴”等。根據這些假象災害發(fā)生的概率,就可以對建設項目投資中的自然風險做出風險估計。4.2.3項目投資風險估計方法1綜合推斷法旁推法旁推法就是利用情況不同但基本相似的其他地區(qū)或項目的數據,對本地區(qū)項目的風險進行推斷。例如,可以通過收集類似項目的資料來估計本項目所面臨經濟風險、合同風險等發(fā)生的概率和損失程度。當然,這同樣需要考慮新環(huán)境的各種變化。用某一項目的風險數據去預測其他項目投資風險的狀態(tài),是項目投資風險估計常用的方法之一。4.2.3項目投資風險估計方法2層次分析法層次分析法(AnalyticHierarchyProcess,AHP)是決策的有效工具,是由薩蒂(T.L.Saaty)于20世紀70年代中期研究出來的。層次分析法是從多方面考慮各種可能引起風險的因素,并對其進行細致的分解,以形成有序的遞階層次結構,而后通過兩兩比較判斷的方式確定每一次層次中各因素的相對重要性。在風險估計階段,對很多風險因素的估計都是以人的主觀定性判斷為主,要直接比較這些風險的發(fā)生概率及其產生后果的嚴重性很困難。層次分析法是一種綜合定性與定量分析的方法,它將以人的主觀判斷為主的定性分析進行量化,從而可以作為決策者評價風險狀況的依據。4.2.3項目投資風險估計方法2層次分析法利用層次分析法（AHP）進行風險估計的基本思路與步驟:利用遞階層次結構識別建設項目投資存在的主要風險因素1由多位專家從風險損失額和風險發(fā)生概率等方面判斷風險因素的相對重要性,并形成相對矩陣2在此基礎上對專家評判矩陣進行一致性檢驗：若未能通過一致性檢驗,則組織專家重新評判,得到新的評判矩陣,再進行一致性檢驗,反復進行直至最后通過檢驗3根據相對矩陣計算相對重要度的排序,得出項目投資風險估計結論4項目投資風險評價4.34.3項目投資風險評價大小取決于風險事件可能發(fā)生的概率,稱為風險概率風險事件可能發(fā)生的概率,稱為風險概率任務對風險概率和風險潛在損失值的測算工作根據風險概率與風險潛在損失值計算風險的大小,并據此評價風險事件對項目的影響程度由此可知,項目投資風險評價是指在風險識別與風險估計的基礎之上,綜合考慮風險屬性、風險管理的目標以及項目主體的風險承受能力,確定投資中面臨的風險對系統(tǒng)的影響程度。項目投資風險4.3項目投資風險評價為了將風險事件對投資項目的影響程度表示出來,可采用風險量或風險系數作為衡量風險大小的特征量。其定義為:式中

R——風險量或風險系數;

p——風險概率;q——風險潛在損失值。進行項目投資風險評價時,由于很難建立起如上式的合理解析表達式,因此在實際操作中,應針對具體項目選用合適的評價方法來測算風險事件對投資項目的影響程度。

4.3.1項目投資風險等級根據風險因素對項目的影響程度,可將風險劃分為一般風險、較大風險、嚴重風險和災難性風險四個等級。風險發(fā)生的可能性不大,或者即使發(fā)生造成的損失也較小,一般不影響項目的可行性。一般風險風險發(fā)生的可能性很大,一旦發(fā)生將產生災難性后果,項目是不能接受的。災難性風險風險發(fā)生的可能性較大,或者一旦發(fā)生造成的損失較大,但損失程度還在項目本身可以承受的范圍之內。較大風險有兩種情況:①風險發(fā)生的可能性大,而且一旦發(fā)生造成的損失也大,使項目由可行變?yōu)椴豢尚?②風險一旦發(fā)生造成的損失嚴重,但是發(fā)生的概率很小,只要采取足夠的防范措施,項目仍可以接受。嚴重風險4.3.2項目投資風險評價標準項目投資風險評價標準：項目主體針對不同類型的風險確定的可以接受的風險率(或風險量等)。項目投資風險評價標準的特性1.不同項目主體有不同的風險評價標準就同一個項目,對不同的項目主體,有不同的項目管理目標。例如,建設項目業(yè)主對建設項目的工期、成本和質量有一個整體的目標;在此基礎上,進而對各子項目工程在工期、成本和質量方面有較為具體的目標。同樣是這一建設項目,承擔項目施工的承包人又有不同的管理目標。2.項目投資風險評價標準與項目目標的相關性項目投資風險評價標準總是與項目目標相關的。項目目標多種多樣不同的項目目標也應具有不同的風險評價標準。以“銷售量最大”目標為例,可以把某個銷售收入金額或產品的某個售出數目定作評價基準。項目風險評價標準包括單個風險評價標準和整體風險評價標準。4.3.2項目投資風險評價標準3.項目投資風險評價標準的兩個層次項目投資風險的概念總是與概率相關,因此,將100%實現項目目標作為風險評價的標準并不科學。項目投資風險評價標準應分為計劃風險水平和可接受風險水平兩個層次。指在項目實施前分析估計得到的或根據以往的管理經驗得到的并認為是合理的風險水平。對這一風險水平,在無須采取特別控制措施的條件下,項目目標基本能夠得以實現。計劃風險水平指項目主體可以接受的、經過一定的努力采取適當的控制措施后項目目標能夠實現的風險水平?？山邮茱L險水平4.項目投資風險評價標準的形式項目的具體目標多種多樣,故其投資風險評價標準的形式也有風險率、風險損失、風險量等多種類型。例如,進度風險常用風險率,就是將不能按目標工期完工的概率作為評價標準;質量風險可用質量事故發(fā)生后費用損失或工期損失作為評價標準等。4.3.3項目投資風險評價流程項目投資風險評價流程是依據項目目標和風險評價標準,將識別和估計的結果進行系統(tǒng)分析,明確項目投資風險之間的因果聯系,確定風險整體水平和風險等級等。具體評價流程系統(tǒng)研究項目投資風險因素確定風險評價標準確定風險水平風險水平的比較1.系統(tǒng)研究項目投資風險因素系統(tǒng)研究項目投資風險因素,即所有影響風險的因素都必須考慮,對可能影響風險發(fā)生的因素可采用頭腦風暴法或其他的風險識別方法進行識別。2.確定風險評價標準風險評價標準就是項目主體針對每一種風險后果確定的可接受水平。單個風險和整體風險都要確定評價標準,可分別稱為單個評價標準和整體評價標準。風險的可接受水平可以是絕對的,也可以是相對的。4.3.3項目投資風險評價流程3.確定風險水平確定風險水平包括確定單個項目風險水平和整體項目風險水平。整體項目風險水平是綜合了所有單個項目風險水平之后確定的在確定整體項目風險水平時,有必要明確各單個項目風險之間的相互作用和轉化關系。風險的可預見性、發(fā)生概率和后果大小三個方面會以多種方式組合,使整體項目風險水平評價變得十分復雜。項目的所有風險中,只有一小部分對項目威脅最大,會造成項目停頓。但是,如果一種風險雖然可預見性很高,但損失或損害后果卻相當嚴重,那么就必須考慮其中是否有風險的耦合作用——當兩個或更多的風險以某種方式聯系在一起時,就會發(fā)生耦合作用。4.風險水平的比較風險評價標準就是項目主體針對每一種風險后果確定的可接受水平。單個風險和整體風險都要確定評價標準,可分別稱為單個評價標準和整體評價標準。風險的可接受水平可以是絕對的,也可以是相對的。4.3.3項目投資風險評價流程風險水平的比較單個項目風險水平與單個評估標準進行比較整體項目風險水平與整體風險標準進行比較進行綜合性比較單個項目風險水平和基準的比較通常十分簡單。例如,某子項目可能會滯后5天,此時僅需與網絡分析計算的時間參數相比較:當該子項目的自由時差大于5天時,一般認為該子項目的滯后是可接受的;當該子項目的自由時差小于5天時,這一滯后就會影響到后續(xù)子項目的正常開始;若進一步,當這滯后的5天還大于其總時差時,可能會影響項目的關鍵路徑,因為該子項目的滯后會影響項目工期。在進行整體項目風險水平和風險標準的比較時,先要注意到兩者的可比性,即整體項目風險水平的評估原則、方法和口徑要與整體風險標準所依據的原則、方法和口徑基本一致,否則其比較就無實際意義。當項目整體風險小于整體評估標準時,總體而言,風險是可接受的,項目或項目方案是可行的;當整體風險大于整體評估標準,甚至大得較多時,則風險是不可接受的,就需要考慮是否放棄這個項目或項目方案。當整體項目風險小于或等于整體風險評估標準,且主要的單個項目風險也能被接受時,則項目可以按計劃開始;若整體項目風險可以接受,只有個別次要的單個項目風險水平大于相應的評估標準,則可以進行成本效益分析或其他權衡方法,看是否有其他風險小的替代方案。當整體項目風險比整體風險評估標準大很多時,風險不可接受,就要認真考慮是否放棄該項目;若整體項目風險可接受,但主要的某些單個項目風險不可接受,此時就應從全局出發(fā)做進一步的分析,當確認機會多于風險時,對項目或項目的方案可做適當調整后再開始實施。4.3.4項目投資風險評價方法項目投資風險評價一般在可行性研究階段進行,并且可以采用多種評價方法。一類是針對單個風險因素進行分析,計算各種風險因素對項目的影響程度,并可評價風險因素的重要程度,常用方法為專家評價法和風險因素取值評定法。這兩種簡單評價方法比較適用于項目投資機會研究和預可行性研究階段;另一類方法是對項目整體進行風險分析,計算各種風險因素同時隨機變化時對項目目標值的影響,常用方法為概率分析法和蒙特卡洛模擬法,這兩種方法比較適用于項目可行性研究和項目評估階段。此外,項目投資風險評價方法還包括風險評價指數法、總風險暴露指數法等。4.3.4項目投資風險評價方法1.專家評價法專家評價法是以發(fā)函、開會或其他形式向相關領域的專家權威調查、咨詢,對項目風險因素及其風險程度進行評定,多位專家的意見集中起來形成分析結論。為減少主觀性和偶然性,專家人數宜為20人左右,一般不少于10人。具體操作上可請每位專家憑借經驗,獨立對各類風險因素的風險程度做出判斷。最后,將每位專家的意見歸集起來。該方法比一般的經驗識別法更具客觀性,因此應用也更為廣泛。在運用這種方法時,可以根據專家對所評價項目的了解程度、知識領域等,為專家評分的權威性確定一個適宜的權重。最后的風險度值為每位專家評定的風險總分乘以各自權威性的權重值,所得乘積合計后再除以全部專家權威性的權重值的和。將風險程度按災難性風險、嚴重風險、較大風險、一般風險分類,并編制項目投資風險因素和風險程度分析表,如表4-5所示。4.3.4項目投資風險評價方法序號風險因素名稱風險程度說明災難性風險嚴重風險較大風險一般風險1市場風險

1.1市場需求量

1.2競爭能力

1.3價格

2資源風險

2.1資源儲量

2.2品位

2.3采選方式

2.4開拓工程量

3技術風險

3.1先進性

3.2適用性

3.3可靠性

3.4可得性

4工程風險

4.1工程地質

4.2水文地質

4.3工程量

5資金風險

5.1匯率

5.2利率

5.3資金來源中斷

5.4資金供應不足

6外部協(xié)作條件風險

6.1交通運輸

6.2供水

6.3供電

7社會風險

8其他風險

8.1政治條件變化

8.2經濟條件變化

8.3政策變化

??

表4-5風險因素和風險程度分析表4.3.4項目投資風險評價方法2.風險因素取值評定法風險因素取值評定法是一種專家定量評定方法,是就風險因素的最樂觀估算值、最悲觀估算值、最可能值向專家進行調查,將期望值的平均值與可行性研究中所采用的數值(簡稱可研采用值)相比較,求得兩者的偏差值和偏差程度,據以判別風險程度。偏差值和偏差程度越大,風險程度越高。專家號最樂觀值(A)最悲觀值(B)最可能值(C)期望值(D)D=(A+4C+B)/61

2

3

?

n

期望平均值

偏差值

偏差程度

表4-6風險因素取值評定表

4.3.4項目投資風險評價方法3.概率分析法概率分析是借助現代計算技術,運用概率論和數理統(tǒng)計原理,對風險因素的概率分布和風險因素變化對評價指標影響的定量分析方法。風險事件發(fā)生的概率和概率分布是風險估計的基礎。因此,對項目整體進行風險分析,計算各種風險因素同時隨機變化對項目目標值的影響時,首要工作是預測風險因素發(fā)生各種變化的概率,將風險因素作為自變量,預測其取值范圍和概率分布；再將選定的經濟評價指標作為因變量,測算評價指標的相應取值范圍和概率分布,計算評價指標的數學期望值和項目成功或失敗的概率。一般來說,風險事件的概率分布應當由歷史資料和全面、可靠的信息來確定。研究概率分布的時候,需要注意充分利用已獲得的各種信息和資料進行估測和計算。當項目主體沒有足夠的資料和信息來確定風險事件的概率分布時,要根據主觀判斷和近似的方法來確定概率分布進行風險評價,具體采用何種分布應根據項目風險特點而定。4.3.4項目投資風險評價方法選定一個或幾個評價指標。通常將內部收益率、凈現值等作為評價指標。選定需要進行概率分析的風險因素。風險因素通常有產品價格、銷售量、主要原材料價格、投資額以及外匯匯率等。針對項目的不同情況,通過敏感性分析,選擇最為敏感的因素作為概率分析的風險因素。預測風險因素變化的取值范圍及概率分布。單因素概率分析,設定一個因素變化,其他因素均不變化,即只有一個自變量;多因素概率分析,設定多個因素同時變化,對多個自變量進行概率分析。根據測定的風險因素取值和概率分布,計算評價指標的相應取值和概率分布。計算評價指標的期望值和項目可接受的概率。分析計算結果,判斷其可接受性,研究減輕和控制不利影響的措施。概率分析法一般按下列步驟進行:4.3.4項目投資風險評價方法風險因素概率分布的測定是概率分析的關鍵,也是概率分析的基礎。風險因素概率分布測定方法,應根據評價的需要、資料的可得性及費用限制來選擇,或由專家調查法確定,或用歷史統(tǒng)計資料和數理統(tǒng)計分析方法進行測定。評價指標的概率分布可采用理論計算方法或模擬計算方法。對于概率服從離散型分布的風險因素,可采用理論計算法,即根據數理統(tǒng)計原理,借助計算機,用數值解法,計算得出評價指標的相應數值和概率分布、期望值方差、標準差等。當隨機變量的風險因素較多,或者當風險因素取值服從連續(xù)分布,不能用理論計算法計算時,可采用模擬計算法,即以有限的隨機抽樣數據模擬計算評價指標的概率分布,其中應用較多的是蒙特卡洛模擬法。4.3.4項目投資風險評價方法4.蒙特卡洛模擬法蒙特卡洛模擬法又稱統(tǒng)計模擬方法,是20世紀40年代中期基于科學技術的發(fā)展和電子計算機的發(fā)明而提出的一種以概率統(tǒng)計理論為指導思想的數值計算方法。該方法適用于所有隨機事件的仿真計算,也是分析和評價各類風險因素及其影響程度的重要工具。蒙特卡洛模擬法的基本思想是針對所要求解的工程技術、項目管理等方面的問題,建立一個隨機過程的概率模型,以原問題解的指標為此模型的參數,通過對該隨機過程的概率模型的觀察或抽樣試驗,來計算解的指標的統(tǒng)計特征,進而得出解的指標的近似值及其精度。4.3.4項目投資風險評價方法選取隨機變量(風險因素),并以凈現值作為各類風險因素對項目影響程度的度量。確定各隨機變量的概率分布。為各隨機變量抽取隨機數。將抽得的隨機數轉化為各輸入變量的抽樣值。將抽樣值構成一組項目評價基礎數據。根據基礎數據計算出一種隨機狀況下的評價指標值。重復上述過程,進行反復多次模擬,得出多組評價指標值。整理模擬結果得到評價指標的期望值、方差、標準差、概率分布及累計概率分布,繪制累計概率圖,同時,檢驗模擬次數是否滿足預定的精度要求。根據上述結果,分析各隨機變量或風險因素對項目收益的影響。蒙特卡洛模擬法在項目投資風險評價中的應用步驟一般為：項目投資風險應對策略4.44.4項目投資風險應對策略通過認識項目投資風險及其發(fā)生的概率和嚴重程度,采取必要的風險應對和防范措施,規(guī)避或改變可預期的不利因素,提高項目成功的可能性風險識別目的風險估計風險估計項目投資風險應對策略研究就是對項目投資風險提出處置意見和方法。通過對項目投資風險的識別、估計和評價,把項目投資風險發(fā)生的可能性與后果以及其他相關因素綜合起來分析,再將分析的結果同公認的項目安全指標相比較。這樣就可以確定出項目的危險等級,從而決定應采取什么措施以及控制措施的輕重緩急。4.4項目投資風險應對策略對于風險,與其消極地等待其發(fā)生,不如積極地采取預防措施來應對。應對風險,可從改變風險的性質、風險發(fā)生的概率或風險后果的大小三方面提出多種策略。在預測主要風險因素和風險程度之后,應根據不同風險提出相應的規(guī)避防范對策,力爭將風險損失降到最低限度。風險應對策略類型風險回避風險控制風險轉移風險自留風險組合后備措施4.4項目投資風險應對策略風險回避是徹底規(guī)避風險的一種做法,即斷絕風險的來源。對投資項目可行性研究而言,風險回避意味著提出徹底改變原方案甚至否決項目的建議,或是以風險較低的解決方案削減并替代高風險或中等程度風險的方案。例如,風險分析顯示產品市場存在嚴重風險,若采取回避風險的對策,應做出緩建(待市場變化后再予以考慮)或放棄項目的建議。1.風險回避因此,只有當風險可能造成的損失相當嚴重或者采取措施防范風險代價昂貴、得不償失的情況下,才采用風險回避對策。局限性局限性最大限度地避免了風險的發(fā)生有些風險是無法回避的采取回避風險對策也意味著喪失了項目可能獲利的機會4.4項目投資風險應對策略風險控制是指通過采取有效措施避免風險產生,從而減少損失。風險管理機構或決策人員應就識別出的主要風險因素逐一提出技術上可行、經濟上合理的預防措施,以將風險損失控制在最低程度。對那些可駕馭和控制的風險,提出降低風險發(fā)生可能性和減少風險損失程度的措施,并從技術和經濟相結合的角度論證其可行性與合理性。這種策略在很大程度上要看風險是已知風險、可預測風險還是不可預測風險。在實施降低風險策略時,最好將項目的每一個具體風險都降低到可接受的水平。具體風險降低了,項目整體失敗的概率就會下降,成功的概率就會提高。實施降低風險策略時,應設法將已識別的可預測或不可預測的風險變?yōu)橐阎L險。2.風險控制(風險分散)4.4項目投資風險應對策略(1)在成本與效益分析的基礎上進行措施選擇任何風險控制措施都是有成本的,而風險對策研究的目標之一是風險成本最小化。因此,項目風險控制的成本應低于該風險發(fā)生時造成的損失。如果控制某種風險的成本過高,就可以考慮是否可采取風險轉移等其他方法。(2)不能過分依賴風險控制風險控制措施是由機械或人來實施的,而二者都不是萬無一失的:機械可能發(fā)生故障,人員也可能存在道德風險。例如,施工現場火警裝置失靈,項目監(jiān)督人員玩忽職守等。因此,對某些影響較大的風險,尤其是巨災風險,要考慮是否需要融資型措施相配合。(3)新風險產生的可能風險控制措施一般是針對某一類型的風險,采取風險控制措施在抑制了該風險因素的同時,可能帶來新的風險因素。風險控制在應用過程中應該注意以下幾個事項:4.4項目投資風險應對策略風險轉移的目的不是降低風險發(fā)生的概率和不利后果的大小,而是借用合同或協(xié)議,在風險事故發(fā)生時將損失的一部分轉移到項目以外的第三方身上。3.風險轉移(合伙分擔風險)原則①必須讓承擔風險者得到相應的回報②對于具體風險,誰最有能力管理就讓誰分擔風險轉移可分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是向保險公司投保,將項目風險損失轉移給保險公司承擔;非保險轉移是將項目風險轉移給項目承包方,如項目技術、設備、施工等可能存在風險,可在合同談判中增加索賠性條款,將風險損失轉移給合同對方承擔。4.4項目投資風險應對策略(1)出售通過買賣契約將風險轉移給第三方。例如,項目可以通過發(fā)行股票或債券籌集資金,股票或債券的認購者在取得項目一部分所有權的同時,也承擔了一部分風險。很多情況下,出售類似于風險回避。雖然將有風險的項目部分出售是一種很好的擺脫風險的方式,但同時這部分的收益也轉移給了第三方,某些情況下,這種方法可能是不被允許或不經濟的。(2)發(fā)包通過從項目執(zhí)行組織外部獲得貨物、工程或服務而把風險轉移出去。發(fā)包又可以在多種合同形式中選擇,如建設項目的施工合同按計價形式劃分,有總價合同、單價合同和成本加酬金合同。一般來講,實現發(fā)包行為的前提是受讓方在對某種風險的處理能力上高于出讓方。風險轉移主要有四種方式：出售、發(fā)包、開脫責任合同、保險與擔保。4.4項目投資風險應對策略(3)開脫責任合同在合同中列入開脫責任條款,要求對方在風險事故發(fā)生時,不要求項目班子本身承擔責任。很多項目都存在失敗的風險,一些風險雖然發(fā)生概率很低,但一旦失敗,后果嚴重。項目實施方可以同主管單位簽訂免責協(xié)議,由主管單位承擔風險。這樣,帶有風險的活動雖然沒有轉移,但與之相關的責任風險卻轉移了出去。項目實施方項目實施方簽訂免責協(xié)議責任4.4項目投資風險應對策略(4)保險與擔保保險的首要目的是當參保的項目實施方遭受不可預期的損失時,可按照保險合同從保險公司獲得經濟補償,從而為其迅速恢復生產提供保障。保險是轉移風險常用的一種方式,項目班子只要向保險公司繳納一定數額的保險費,當風險事故發(fā)生時就能獲得保險公司的補償,從而將風險轉移給保險公司(實際上是轉移給保險公司所有的投保人)。保險過程中,由于保險費的支付是定期的、均勻的,對項目運營影響不大,同時,保險費是以全社會的損失率為基礎計算出來的,只要保險條件合理,也可使投保者處理風險的費用趨于最小。除保險外,還可以采取其他方式轉移風險,如經濟生活中的擔保、租賃等,都可以使項目所承擔的潛在損失最小化。4.4項目投資風險應對策略風險自留是將風險損失留給擬建項目投資者自己承擔。這是依靠項目單位自身的財力來負擔未來可能的風險損失。這適用于已知有風險存在,但為獲高利甘愿冒險的項目,或者風險損失較小,可以自行處置解決的項目。4.風險自留類型在風險管理規(guī)劃階段對一些風險已有準備,當風險事故發(fā)生時馬上執(zhí)行應急計劃指在風險事件造成的損失數額不大、不影響項目大局時,項目班子將損失列為項目的一種費用,費用增加,項目的收益自然要受其影響。自留風險是最省事的一種風險應對方法,在很多情況下也最節(jié)省資金。當采取其他風險應對方法的費用超過風險事件造成的損失數額時,可采取風險自留的方法。主動接受被動接受4.4項目投資風險應對策略承擔風險主要是指項目運營中由于風險發(fā)生而帶來的損失由項目單位直接承擔。承擔風險必須考慮到企業(yè)的財務承受能力。承擔風險與自保風險的區(qū)別在于后者需要建立一套正式的實施計劃和一筆特別的損失儲備基金,而前者無須建立這種計劃和基金,當損失發(fā)生時,直接將損失攤入成本。風險自留的內容自保風險就是企業(yè)處理那些損失較大、無法直接攤入成本的風險的一種手段。它通常根據未來風險損失的測算(測算時可以應用風險系數的方法),采用定期攤付、長期積累的方式在企業(yè)內部建立起風險損失基金,用以補償這種風險損失。自保風險與保險經營的原理是一致的,但由于前者損失成本的分攤是在一個項目單位內部進行的,因而項目單位實際上只支付了事實損失額,免除了保險公司的管理費和利潤。4.4項目投資風險應對策略風險組合以西方經濟學中債券投資組合方法作為理論基礎,將許多類似的但不會同時發(fā)生的風險集中起來考慮,從而能較為明確地預測未來損失發(fā)生的狀況,并使該組合中發(fā)生風險損失的部分能得到其他未發(fā)生損失部分的補償。保險事業(yè)就是利用風險組合的方法來處理風險的。根據大數定律將全社會類似的風險損失集中起來,以風險發(fā)生的狀況為依據制定出保險費率和補償標準進行補償。這里需要引起項目單位重視的是,并非所有的風險組合都能分散風險,有些投資組合甚至會增強風險,只有收益或風險變化方向不完全相同的金融資產構成的資產組合,其風險才可以被部分沖抵。5.風險組合途徑①在一些具有相同期望收益的投資品種中選擇一些相關程度較低、風險變化不完全相同的投資品種進行資產投資組合②在一些相關程度(或風險沖抵程度)相同的組合中選擇預期收益較高的一組作為投資的資產組合4.4項目投資風險應對策略有些風險要求事先制定好后備措施,必要情況下應提前制定緊急事件應急預案。一旦項目的實際進展情況與計劃不同,就需動用后備措施(主要有費用、進度和技術三種)。緊急事件應急預案的主要作用是在突如其來的風險出現以前,制定一套應付此類事故的補救辦法,盡量減少突發(fā)風險所造成的各種損失。在項目的各個階段,尤其是具體的操作階段應該根據實際情況制定不同風險等級的應急預案,一旦風險出現馬上執(zhí)行。6.后備措施4.4項目投資風險應對策略(1)預算應急費預算應急費是一筆事先準備好的資金,用于補償差錯、疏漏及其他不確定性造成的預算偏差估計精確性的影響。預算應急費在項目預算中要單獨列出,不能分散到具體費用項目之下,否則,項目班子就會失去對支出的控制。另外,預算人員由于缺乏經驗而在各個具體費用下盲目地預留余地也是不允許的。盲目地預留,一方面會由于項目預算估計過高而在投標中丟掉機會,另一方面會使不合理預留的部分以合法的名義白白花費出去。類型費用于補償估價和實施過程中的不確定性用于應對通貨膨脹和價格波動實施應急費經濟應急費4.4項目投資風險應對策略(2)進度后備措施對于項目進度方面的不確定性因素,項目各方一般不希望以延長時間的方式來解決。因此,就要設法制訂出一個較為緊湊的進度計劃,爭取項目在各方要求完成的日期前完成。從網絡計劃的觀點來看,進度后備措施就是在關鍵線路上設置一段時差或浮動時間。項目工序不確定程度越高,任務越含糊,關鍵線路上的時差或浮動時間也應該越長。(3)技術后備措施技術后備措施專門用于應對項目的技術風險,它可以是一段時間或一筆資金,當預想的情況未出現并需要采取補救行動時就可以動用。技術后備措施相對于預算和進度后備措施來說使用較少,只有當不大可能發(fā)生的事件發(fā)生,需要采取補救行動時,才動用技術后備措施。項目投資風險監(jiān)控4.54.5項目投資風險監(jiān)控任何項目風險都有一個發(fā)生、發(fā)展的過程,因此必須對項目投資過程進行實時監(jiān)控,以動態(tài)地掌握項目投資風險及其變化情況。項目投資風險監(jiān)控是建立在項目投資風險階段性、漸進性和可控性基礎上的一種項目管理工作。當風險事件發(fā)生時,實施風險管理計劃中預定的應對措施;當項目情況發(fā)生變化時,重新進行風險分析,并制定新的應對措施。一個好的風險監(jiān)控系統(tǒng)可以在風險發(fā)生之前就提供給決策者有用的信息,并使之做出有效的決策。4.5.1項目投資風險監(jiān)控概述項目投資風險監(jiān)控是指跟蹤已識別的風險、監(jiān)視殘余風險、識別新出現的風險、修改風險管理計劃、保證風險計劃的實施、評估風險降低的效果等風險管理工作的總和。它存在于整個項目投資管理過程中,包括風險監(jiān)督和風險控制兩層含義。無論預先計劃好的策略和措施是否付諸實施,風險監(jiān)督工作都不可或缺。如果發(fā)現已做出的決策是錯誤的,一定要盡早反思,并及時采取糾正行動;如果決策正確,但是結果未能達到預期,也不要驚慌,不要過早地改變正確的決策;頻繁地改變主意,不僅會缺乏應急用的后備資源,而且會增加風險事件發(fā)生的可能性,加重風險事件的不利后果。4.5.1項目投資風險監(jiān)控概述從過程的角度來看,項目投資風險監(jiān)控貫穿于項目投資風險管理流程的始末,是項目投資風險管理的重要內容。一方面,項目投資風險監(jiān)控是對風險識別、分析和應對等管理活動的繼續(xù);另一方面,通過投資風險監(jiān)控獲得的信息也對上述活動具有反饋作用,從而形成了一個項目投資風險管理的動態(tài)過程。正因如此,項目投資風險監(jiān)控應該面向項目風險管理的全過程,它的任務是根據整個項目風險管理過程規(guī)定的衡量標準,全面跟蹤并評價風險處理活動的執(zhí)行情況。缺乏項目投資風險監(jiān)控的風險管理是不完整的風險管理。風險監(jiān)控風險識別、分析和應對繼續(xù)反饋4.5.1項目投資風險監(jiān)控概述(1)有助于適應項目投資風險變化的情況根據風險的有關定義可知,風險的存在是不確定性造成的,即人們無法知道將來項目發(fā)展的情況。但隨著項目的進展和時間的推移,這種不確定性逐漸變得清晰,原來分析處理的風險會隨之發(fā)生變化。因此,項目投資風險需要隨時進行監(jiān)控,以掌握風險變化情況,并根據風險變化情況決定如何對其進行處理。(2)有助于檢驗已采取的風險處理措施已采取的風險處理措施是否適當,需要通過風險監(jiān)控對其進行客觀的評價。若發(fā)現已采取的處理措施是正確的,則繼續(xù)執(zhí)行;若發(fā)現已采取的處理措施是錯誤的,則盡早采取調整行動,以減少不必要的損失。(3)適應新的風險需要進行風險監(jiān)控采取風險處理措施后,項目投資風險可能會留下殘余風險或產生以前未識別的新風險。對于這些風險,需要進行風險監(jiān)控以掌握其發(fā)展變化情況,并根據風險發(fā)展變化情況決定是否采取風險處理措施。項目投資風險監(jiān)控的意義主要表現在以下三個方面:4.5.2項目投資風險監(jiān)控目標1)及早識別項目風險項目投資風險監(jiān)控的首要目標,就是通過開展持續(xù)的項目風險識別和度量工作,及早發(fā)現投資項目所存在的各種風險。這也是進行項目投資風險監(jiān)控的前提。2)避免項目投資風險事件的發(fā)生（即規(guī)避風險）除了做好投資前準備,還要對整個過程進行監(jiān)控,保持風險意識。此外,也要加強投資決策科學化,制定合理的投資決策流程與決策方法。3)消除項目投資風險帶來的消極后果主要方式有以下三種:①接受風險,即將風險保持在現有水平。可通過調控其他因素,補償風險成本,抵消風險。②降低風險,即利用政策或措施將風險降低到可接受的水平。借助內部流程或行動,將不良事件發(fā)生的可能性降低到可接受的程度,以控制風險。③轉移風險,即將風險轉移給其他方。4)充分吸取項目投資風險管理中的經驗和教訓積極開展項目后評價工作,反思項目管理過程中是否有疏漏環(huán)節(jié),及時總結經驗教訓。4.5.3項目投資風險監(jiān)控流程1)建立項目投資風險監(jiān)控體制。主要包括項目投資風險責任制、項目投資風險信息報告制、項目投資風險監(jiān)控決策制、項目投資風險監(jiān)控溝通程序等。2)確定要監(jiān)控的項目投資風險事件。3)確定項目投資風險監(jiān)控責任。所有需要監(jiān)控的風險都必須落實到人,同時明確崗位職責,對項目投資風險控制應實行專人負責。4)確定項目投資風險監(jiān)控的行動時間。這主要是指對項目投資風險監(jiān)控要制訂相應的時間計劃和安排,計劃和規(guī)定出解決項目投資風險問題的時間表與時間限制。5)制訂具體項目投資風險監(jiān)控方案。根據項目投資風險的特性和時間計劃制定出各具體項目投資風險控制方案,找出能夠控制項目投資風險的各種備選方案,然后要對方案做必要性、可行性分析,以驗證各風險控制備選方案的效果,最終選定擬采用的風險控制方案或備用方案。4.5.3項目投資風險監(jiān)控流程6)實施具體項目投資風險監(jiān)控方案。要按照選定的具體項目投資風險控制方案開展項目投資風險控制工作。7)跟蹤具體項目投資風險的控制結果。要收集風險事件控制工作的信息并給出反饋,