金融衍生產品課件

第四節(jié)

金融衍生工具金融期貨合約2金融期權和約3互換和約4金融衍生產品的作用5遠期合約1種類

我國目前金融衍生產品變革與交易熱點！1.金融衍生工具：是指其價值依賴于原生金融工具,并依據(jù)原生金融工具預期價格的變化而定值的金融產品。原生金融工具？原生金融工具價格？特點：

1.價值依原生資產定價2.0和交易：不創(chuàng)造財富、風險再分配3.高杠桿和低交易成本：差額保證金

衍生金融工具2.衍生金融工具一、金融衍生產品的種類：遠期合約(forward)期貨合約(futures)期權合約(option)互換合約(swap)3.衍生金融工具（一）遠期合約（Forward）“合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關資產?！?/p>

特點：

非標準化、場外交易

品種：１、遠期外匯(匯率)交易２、遠期利率協(xié)議3、遠期黃金交易4.衍生金融工具1.遠期外匯(匯率)合約：交易雙方在簽訂合同時，確定將來進行交割時的遠期匯率，到期不論匯價如何變化，均按此匯率交割。簡例：出口公司

100萬美元（3個月后收款）計劃換日元商業(yè)銀行

合約

（買方）（賣方）1：160（現(xiàn)價）=16000萬日元（3月后交割）5.衍生金融工具2.遠期利率合約：

交易雙方商定一個協(xié)議利率與參照利率，在清算日按規(guī)定的期限及本金，參照利率的變化，由賣方或買方支付協(xié)議利率與參照利率差額的貼現(xiàn)金額。簡例：公司獲1000萬元浮動利率債務，3個月后起息。擔心基準利率上升過高帶來的風險…….商業(yè)銀行

合約（利率）

（買方）（賣方）協(xié)議利率為9%公司的目的：將貸款成本穩(wěn)定在9%的水平上6.遠期合約收益/損失圖方向相反\數(shù)量相等:執(zhí)行價格收益損失買方收益曲線賣方收益曲線O市場利率、匯率關鍵：正確判斷利率與匯率的走勢！7.衍生金融工具（二）金融期貨合約（Financialfutures）

合約的交易在有組織的交易所內完成，合約的內容（如相關資產的種類、數(shù)量、交割時間、交割地點等）具有標準化的特點。

特點：標準化、交易所交易品種：利率期貨、外幣期貨、指數(shù)期貨功能：投機、套期保值

尼克.里森和巴林銀行（1995年）8.衍生金融工具金融期貨合約的種類：

（1）利率期貨（InterestRatefutures）：

“投資者依據(jù)對利率變化的預測，按規(guī)定買進或賣出相關金融資產?！?/p>

例：r↓時，金融產品價格↑，按現(xiàn)價買入；

r↑時，金融產品價格↓，按現(xiàn)價賣出。9.衍生金融工具金融期貨合約的種類：

（2）貨幣期貨（currencyfutures）：

“投資者依據(jù)對匯率變化的預測，買進標準的期貨合約，匯率上升投資者獲利，反之則損失?！?/p>

10.衍生金融工具金融期貨合約的種類：（3）股票指數(shù)期貨（stockindexfutures）

“期貨交易所同期貨買賣者簽訂的，約定在將來某一時期，買賣者向交易所結算公司收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約”“買空賣空的最高表現(xiàn)形式??！”11.衍生金融工具金融期貨合約的功能：

投機、套期保值！12.

套期保值

含義：所謂套期保值，是指投資者為預防不利的價格變動而采取的抵消性的金融操作。操作方法：

通常是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上進行兩組相反方向的買賣，從而使兩個市場上盈虧大致抵消，以此來達到防范風險的目的。衍生金融工具13.基本原理：現(xiàn)貨市場上價格與期貨市場上價格往往是同向波動的，并且期貨到期日價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，因此在兩個市場進行相反方向交易時盈虧能大體相抵。衍生金融工具14.衍生金融工具空頭套期保值案例：時間現(xiàn)貨市場期貨市場保值8.5日買進∶單價93元，期限3個月，共計1億美金的“國庫券”。金額：9825萬元賣出：價格92.6元，期限9個月，共計100張“期貨合約”。金額：9815萬元8.8日賣出∶單價92.4元，期限3個月，共計1億美金的“國庫券”。金額：9810萬元買進：價格92元，期限9個月，共計100張“期貨合約”。

金額：9800萬元損益

15萬元15萬元015.衍生金融工具多頭套期保值案例：時間現(xiàn)貨市場期貨市場保值7.20日8.31日將收貨款120萬計劃購買：

A種股票現(xiàn)價25元/股B種股票現(xiàn)價15元/股可各申購30000股買進：價格478元，期限9個月到期，10張“股票指數(shù)期貨合約”。金額：119.5萬元（478×10×250）8.31日8.31日收貨款120萬計劃購買：

A種股票現(xiàn)價30元/股B種股票現(xiàn)價18元/股如各申購30000股需：

144萬元賣出：價格574元，期限9個月到期，10張“股票指數(shù)期貨合約”。金額：143.5萬元（574×10×250）損益

24萬元

24萬元0每份結算金額16.

例如：當期貨價格＞

現(xiàn)貨價格時（有明顯套利機會）賣空：期貨合約買入：資產

交割盈利=期貨價格–現(xiàn)貨價格（正值）參考書：張元萍編《金融衍生工具教程》首都經貿大學出版社2003年4月17.操作方法（原則）：

一是交易方向相反；二是原生產品相同；三是交易的數(shù)量相等或相近；四是到期月份相同。衍生金融工具18.衍生金融工具（三）金融期權（Financial

options）期權：買賣期貨合同，并在合同到期時由合同買方決定是否執(zhí)行這一合同的選擇權。分類：按性質劃分：看漲期權（call）看跌期權（put）按行使權劃分：美式期權、歐式期權按標的物劃分：貨幣、利率、股票、期貨期權。

股票期權和安然事件19.看漲期權收益/損失圖看漲：買方收益曲線賣方收益曲線收益損失市場價格執(zhí)行價格～期權費買方：市價＞執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行賣方：市價＜執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行O20.看跌期權收益/損失圖看跌：賣方收益曲線買方收益曲線收益損失市場價格執(zhí)行價格買方：市價＜執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行賣方：市價＞執(zhí)行價、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行O21.衍生金融工具（四）互換協(xié)議（swap）是指交易雙方約定在合約有效期內，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換一系列支付款項的約定。種類：貨幣互換、利率互換、資產負債互換。22.衍生金融工具1.貨幣互換：“根據(jù)雙方互補需求，將不同種類的貨幣以商定的籌資本金和利率為基礎，進行貨幣本金的交換并結算利息?！蹦康模簝煞N貨幣債務互換保值獲得另一種貨幣并避免匯率風險。23.衍生金融工具世界銀行所羅門兄弟公司IBM公司2.9億美元債券2.9億美元債券馬克馬克一般步驟：1.初期交換本金2.利息交換3.到期換回本金世界上第一筆貨幣互換業(yè)務（1981年）：24.衍生金融工具1981年:IBM公司：可低成本籌集馬克美但需要美圓匹配資產與負債；世界銀行：可從歐洲美圓市場低成本籌集美圓但需要馬克完善負債；中介商:：所羅門兄弟公司牽線,簽署了世界上第一份貨幣互換協(xié)議。25.衍生金融工具2.利率互換：

兩筆債務以利率方式互相交換例如：利率A可享受利率B可享受利率固定10%12%浮動LIBORLIBOR﹢1%要求利率固定浮動A、B兩家公司利率表

A、B兩家公司實行利率互換互換26.衍生金融工具A、B公司利率互換后收益A公司B公司付出LIBOR﹢1%﹢10%11.75%﹢LIBOR﹢1%收回11.75%LIBOR﹢1%支付LIBOR﹣0.75%11.75%無互換時LIBOR12%節(jié)約0.75%0.25%11.75%﹣10%﹦1.75%（B公司信用等級低，加收的手續(xù)費。）27.衍生金融工具互換和約發(fā)展極為迅速：

1987年8656億美圓2002年823828.4億美圓

15年增長了近100倍。28.衍生金融工具二、金融衍生工具的作用