《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》課件 2.2籌資渠道籌資方式

1財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE項(xiàng)目二籌資管理

一、籌資渠道與籌資方式二、籌資類型2任務(wù)二籌資渠道與籌資方式相關(guān)知識(shí)一、籌資渠道與籌資方式籌資活動(dòng)是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。3籌資活動(dòng)項(xiàng)目投資營運(yùn)資金管理收益分配籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金來源與供應(yīng)量。我國企業(yè)目前籌資渠道主要有：（一）籌資渠道4國家財(cái)政資金銀行信貸資金其他金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金

籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方式。（二）籌資方式5商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益負(fù)債籌資權(quán)益籌資籌資渠道與籌資方式的聯(lián)系與區(qū)別

一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。6籌資渠道解決的是資金來源問題。籌資方式解決通過何種方式取得資金的問題。企業(yè)籌集資金時(shí)，必須實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。二、籌資類型企業(yè)籌集的資金，根據(jù)不同的性質(zhì)可以將它們劃分為不同的類型。7（一）權(quán)益、債務(wù)及衍生工具籌資

按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為權(quán)益籌資、債務(wù)籌資和衍生工具籌資。8商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益權(quán)益籌資衍生工具籌資負(fù)債籌資（二）短期與長期籌資9

按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資。商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益銀行長期借款銀行短期借款短期籌資長期籌資按是否通過金融機(jī)構(gòu)可以劃分為直接籌資與間接籌資。（三）直接與間接籌資銀行借款吸收投資發(fā)行股票融資租賃利用留存收益直接籌資間接籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資可以分為內(nèi)部籌資和外部籌資。（四）內(nèi)部與外部籌資11商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃留存收益外部籌資內(nèi)部籌資14權(quán)益籌資、負(fù)債籌資二、籌資類型不同的籌資方式會(huì)有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，對(duì)籌資類型進(jìn)行了解更有助于我們后續(xù)進(jìn)行籌資決策。吸收投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃長期籌資、短期籌資直接籌資、間接籌資內(nèi)部籌資、外部籌資

三、權(quán)益資金的籌資方式四、債務(wù)資金的籌資方式五、衍生工具的籌資方式13籌資方式

籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。

目前我國企業(yè)籌資方式主要有七種：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存利潤；④向銀行借款；⑤發(fā)行公司債券；⑥利用商業(yè)信用；⑦融資租賃。

其中前三種方式籌措的資金為權(quán)益資金；后四種方式籌措的資金為債務(wù)資金。14

自有資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者的權(quán)益，又稱權(quán)益資金。三、權(quán)益資金的籌集15權(quán)益籌資發(fā)行股票吸收直接投資利用留存收益構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、資本成本高優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。有利于盡快形成生產(chǎn)能力。有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本成本較高。企業(yè)控制權(quán)容易分散。（一）吸收直接投資原則：“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”16非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)沒有固定到期日，不用償還?；I資風(fēng)險(xiǎn)小。沒有使用約束。普通股籌資成本比較高。容易分散原有股東的控制權(quán)。（二）發(fā)行普通股股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券。直接影響公司股票市價(jià)。17永久性\流通性\吸收直接投資與發(fā)行普通股182007年8月，京東贏得國際著名風(fēng)險(xiǎn)投資基金今日資本的青睞，首批融資千萬美金。2009年1月，京東商城獲得來自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的共計(jì)2100萬美元的聯(lián)合注資。2010年1月，京東商城獲得老虎環(huán)球基金領(lǐng)投的總金額超過1.5億美元的第三輪融資。2011年4月，投資方俄羅斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社會(huì)知名人士融資金額總計(jì)15億美元。2012年10月，安大略教師退休基金領(lǐng)投，老虎基金跟投，兩者分別投資2.5億美元和5000萬美元。2013年2月，京東完成新一輪7億美元融資，投資方包括加拿大安大略教師退休基金和沙特億萬富翁阿爾瓦利德王子控股的王國控股集團(tuán)以及公司一些主要股東跟投。2014年09月06日，阿里巴巴集團(tuán)向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交更新后的招股文件稱，集團(tuán)將以每股美國存托憑證60美元到66美元的價(jià)格掛牌上市。2014年9月19日，阿里巴巴集團(tuán)周四將其IPO（首次公開招股）價(jià)格確定為每股68美元，也就是此前定價(jià)區(qū)間的上限，這項(xiàng)交易將創(chuàng)下全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的IPO交易之一。阿里巴巴集團(tuán)今晚正式在紐交所掛牌交易，股票代碼BABA。2014年9月20日，阿里巴巴在美國紐約證券交易所掛牌上市，首日?qǐng)?bào)收于93.89美元，較發(fā)行價(jià)上漲38.07%，以收盤價(jià)計(jì)算，其市值破2300億美元。從50萬元人民幣初創(chuàng)到上市市值達(dá)到2300億美元左右，阿里巴巴用了15年。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)不用發(fā)生籌資費(fèi)用。維持公司的控制權(quán)分布?；I資數(shù)額有限。（三）利用留存收益企業(yè)留存利潤是指企業(yè)稅后利潤中提取的盈余公積金以及未分配利潤。提示：一般先考慮內(nèi)部籌資，再考慮外部籌資。19負(fù)債資金的籌資是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金從而形成的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。四、負(fù)債資金的籌集負(fù)債籌資銀行借款發(fā)行債券融資租賃構(gòu)成企業(yè)債務(wù)資金，風(fēng)險(xiǎn)大、成本小利用商業(yè)信用20優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)融資迅速。借款彈性較大。籌資成本低。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。限制性條款較多。（一）銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款。具有財(cái)務(wù)杠桿作用。籌資數(shù)量有限。21優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)資金成本較低。

可利用財(cái)務(wù)杠桿作用。保障股東對(duì)公司的控制權(quán)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。限制條件較多。（二）發(fā)行債券企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的到期還本付息的有價(jià)證券，也是債權(quán)人按規(guī)定取得固定利息和到期收回本金的債券證書。籌資數(shù)量有限。222018年1月10日，國家發(fā)展改革委分別核準(zhǔn)中信集團(tuán)、中國郵政集團(tuán)兩家央企各發(fā)行企業(yè)債券300億元，進(jìn)一步支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。此次中信、中郵獲批的600億元企業(yè)債券，主要用于制造業(yè)、資源能源、環(huán)保、通訊，以及普遍服務(wù)、服務(wù)民生、服務(wù)“三農(nóng)”、信息化建設(shè)、陸運(yùn)及航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、國際物流及海外倉儲(chǔ)建設(shè)等國家重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資速度快。

租賃融資限制較少。稅收負(fù)擔(dān)輕。到期還本負(fù)擔(dān)輕。資金成本較高。（三）融資租賃承租人一般不享有設(shè)備殘值。租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。23直接租賃售后回租杠桿租賃直接租賃是指出租人用自有資金或在資金市場上籌措到的資金購進(jìn)設(shè)備，直接出租給承租人的租賃。云南建工集團(tuán)采用融資租賃的方式為其子公司融資0.58億元采購其急需的建筑設(shè)備盾構(gòu)機(jī)。云南建工集團(tuán)本次采用直接租賃購買價(jià)值0.58億元的兩臺(tái)盾構(gòu)機(jī)，主要是供其中標(biāo)天津地鐵項(xiàng)目的施工所用，云南建工集團(tuán)為了能夠?qū)崿F(xiàn)項(xiàng)目設(shè)備投資與項(xiàng)目成本回收周期的正向匹配，選用了直接租賃的方式，由租賃公司委托其自行購買設(shè)備后，以租賃的方式獲取此設(shè)備的使用權(quán)，此次融資模式有效的緩解了企業(yè)在項(xiàng)目前期的資金壓力，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金的有效搭配。

售后回租是承租人將自制或外購的資產(chǎn)出售給出租人，然后向出租人租回并使用的租賃模式。。靈寶黃金公布，2017年12月29日，該公司與九鼎融資租賃訂立該等協(xié)議，據(jù)此，九鼎融資租賃同意以人民幣2億元的代價(jià)向該公司購買租賃資產(chǎn)，并于其后將租賃資產(chǎn)回租予該公司，由2017年12月29日起計(jì)為期3年，利率根據(jù)中國人民銀行不時(shí)頒布的人民幣1-5年期的人民幣貸款基準(zhǔn)利率厘定。杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，即由貿(mào)易方政府向設(shè)備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優(yōu)惠條件進(jìn)行設(shè)備出租的一種方式。恰那鐵礦采取的是一種非公司型合資結(jié)構(gòu)。中國冶金進(jìn)出口公司,通過在澳大利亞的全資子公司在項(xiàng)目合伙結(jié)構(gòu)中持有40%的權(quán)益,哈默斯鐵礦公司持有60%的權(quán)益,項(xiàng)目融資由合資雙方聯(lián)合安排,但是融資的債務(wù)責(zé)任由合資雙方分別承擔(dān)。鐵礦項(xiàng)目屬于資源性項(xiàng)目,前期投資高,項(xiàng)目折舊、攤銷和稅務(wù)抵免額都很高;項(xiàng)目前10年需要相當(dāng)大的追加投入,用于采礦設(shè)備方面,進(jìn)一步限制了項(xiàng)目前期的債務(wù)償還能力。利用這些特點(diǎn),安排杠桿租賃融資模式,在項(xiàng)目前期,通過稅務(wù)虧損來實(shí)現(xiàn)債務(wù)償還,不需要使用項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資方便。

限制條件少?；I資成本低?；I資期限通常較短。（四）商業(yè)信用容易惡化企業(yè)的信用水平。商業(yè)信用籌資是利用商業(yè)信用進(jìn)行融資行為；商業(yè)信用的具體形式應(yīng)包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。25衍生工具籌資，即兼具股權(quán)和債務(wù)特征的資金。五、衍生工具籌資

26衍生工具籌資可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證優(yōu)先股優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資靈活。資本成本較低?；I資效率高。存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。存在回售的財(cái)務(wù)壓力。（一）可轉(zhuǎn)換債券普通債券與證券期權(quán)的組合體；在一定的期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。27股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。寧波銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券部分公告一、可轉(zhuǎn)換公司債券中文簡稱：寧行轉(zhuǎn)債二、可轉(zhuǎn)換公司債券代碼：128024三、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行量：1,000,000萬元（10,000萬張，1,000萬手）四、可轉(zhuǎn)換公司債券上市量：1,000,000萬元（10,000萬張，1,000萬手）五、可轉(zhuǎn)換公司債券上市地點(diǎn)：深圳證券交易所六、可轉(zhuǎn)換公司債券上市時(shí)間：2018年1月12日七、可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)的起止日期：2017年12月5日至2023年12月5日。八、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的起止日期：2018年6月11日至2023年12月5日九、可轉(zhuǎn)換公司債券的付息日：每年的付息日為本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起每滿一年的當(dāng)日。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)融資促進(jìn)作用。

有助于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)。推進(jìn)公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。靈活性較差。附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資。（二）認(rèn)股權(quán)證一種上市公司發(fā)行的證明文件；持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。28美東汽車公布，于2018年1月9日根據(jù)2015年3月9日的認(rèn)股權(quán)證文書行使認(rèn)股權(quán)證而發(fā)行300萬股，占現(xiàn)有已發(fā)行股本約0.27%，每股發(fā)行價(jià)為人民幣1.883元(相當(dāng)于約2.26港元)，較上一營業(yè)日每股收市價(jià)2.54港元折讓約11.02%。（二）認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價(jià)與認(rèn)購價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此它是一種工具。具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。認(rèn)股權(quán)證1.2元/股，認(rèn)股價(jià)12元/股，未來股價(jià)16元/股優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)。有助于調(diào)整股份公司資本結(jié)構(gòu)。保障普通股收益和控制權(quán)?？赡芙o股份公司帶來一定的財(cái)務(wù)壓力。（三）優(yōu)先股具有優(yōu)先股利，優(yōu)先分配利潤和享有剩余財(cái)產(chǎn)清償?shù)臋?quán)利；在參與公司決策管理方面，優(yōu)先股的權(quán)利受到限制。30有利于降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（三）優(yōu)先股優(yōu)先股的種類：股息率是否固定---固定股息率優(yōu)先股和浮動(dòng)股息率優(yōu)先股分紅是否強(qiáng)制---強(qiáng)制分紅優(yōu)先股與非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股股息是否累積---累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股分紅的范圍權(quán)限---參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股是否可以轉(zhuǎn)換---可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否可以回購---可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股

（三）優(yōu)先股約定股息：