02第02章財務(wù)分析2010V1培訓(xùn)講學(xué)

05一月2025第2章財務(wù)分析1《公司財務(wù)管理:理論與案例》公司財務(wù)管理

CorporateFinancialManagement

第2章財務(wù)分析第2章財務(wù)分析本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握四個主要財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)與相互關(guān)系明確財務(wù)報表分析的目的和作用提升讀解財務(wù)報表的能力掌握財務(wù)分析的基本框架正確理解和使用財務(wù)比率掌握整體財務(wù)報表分析體系與方法05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析2第2章財務(wù)分析本章主要問題：不同利益主體的財務(wù)信息需求與財務(wù)分析目的的差異如何發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在哪些財務(wù)問題如何判斷引發(fā)企業(yè)財務(wù)問題的經(jīng)營原因本章案例問題：一個具有賬面利潤的公司是否意味著為股東創(chuàng)造了價值。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析3第2章財務(wù)分析

本章內(nèi)容框架05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析5第2章財務(wù)分析05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析6

本章內(nèi)容框架2.1財務(wù)分析概述2.1.1財務(wù)分析依據(jù)外部分析：來源于可利用的公開性資料內(nèi)部分析：來源于可利用的公開與非公開的資料四川長虹年報.pdf蘇寧電器公告.doc研究報告.pdf國元證券上交所深交所RESST05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析72.1財務(wù)分析概述2.1.2財務(wù)分析目的企業(yè)各類不同的利益相關(guān)者財務(wù)分析側(cè)重點：股東：長期發(fā)展戰(zhàn)略、成長性、投資回報債權(quán)人：償還債務(wù)的產(chǎn)生現(xiàn)金流能力經(jīng)營管理者：權(quán)衡股東價值目標(biāo)和任期業(yè)績目標(biāo)其他主體：基于自身及服務(wù)對象的利益要求05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析82.1財務(wù)分析概述2.1.3財務(wù)分析的方法常用的財務(wù)分析方法比較分析方法橫向/縱向總量/結(jié)構(gòu)財務(wù)比率因素分析方法05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析9財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表）財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表）比較分析A會計期間B會計期間絕對金額增減百分率增減財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等）流動資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)無形資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨……百分比報表分析編制趨勢分析趨勢分析各會計期間財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表等）ABCD……假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析四張主要財務(wù)報表.資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動表2.2財務(wù)報表及解讀05一月2025第2章財務(wù)分析12《公司財務(wù)管理:理論與案例》2.2財務(wù)報表及解讀05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析13資產(chǎn)負債表（季報、半年報、年報）利潤表（季報、半年報、年報）現(xiàn)金流量表（年報）股東權(quán)益變動表（年報）報表之間的相互關(guān)系哪一個報表是企業(yè)永恒的價值載體問題2.2財務(wù)報表及解讀2.2.5

★四張主要財務(wù)報表之間的關(guān)系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析14利潤表與現(xiàn)金流量表利潤表與資產(chǎn)負債表2.2財務(wù)報表及解讀05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析15資產(chǎn)負債表1資產(chǎn)負債表2

會計期間利潤表、現(xiàn)金流量表、權(quán)益變動表時間起點期初價值價值創(chuàng)造資產(chǎn)負債表是企業(yè)的永恒價值載體時間終點期末價值2.2財務(wù)報表及解讀2.2.1資產(chǎn)負債表解讀(簡)資產(chǎn)負債表提供的基本信息資金來源與結(jié)構(gòu)特征資產(chǎn)結(jié)構(gòu)融資與資產(chǎn)對應(yīng)關(guān)系股權(quán)結(jié)構(gòu)(產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、持股比率)資產(chǎn)的核心業(yè)務(wù)相關(guān)性程度資金與投資關(guān)系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析162.2財務(wù)報表及解讀2.2.1資產(chǎn)負債表解讀★資產(chǎn)狀況：公司目前的資產(chǎn)類別05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析172.2財務(wù)報表及解讀2.2.1資產(chǎn)負債表解讀資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)（行業(yè)差異）05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析182.2財務(wù)報表及解讀2.2.1資產(chǎn)負債表解讀★資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)的質(zhì)量05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析192.2財務(wù)報表及解讀資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例1（循環(huán)周期）【例2-1】巨人集團投資巨人大廈導(dǎo)致整體資產(chǎn)的產(chǎn)生現(xiàn)金流能力下降。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析202.2財務(wù)報表及解讀資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例2（循環(huán)主體）【例2-2】四川長虹的短期投資對當(dāng)期主營現(xiàn)金流不一定有貢獻?！纠?-3】三九醫(yī)藥（000999）的其他應(yīng)收款被三九集團長期占用，無法投入主營業(yè)務(wù)，自然也不可能對主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流有貢獻。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析212.2財務(wù)報表及解讀資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例3（貢獻程度）【例2-4】四川長虹對APEX的巨額應(yīng)收賬款無法收回，占用企業(yè)大量資金，增加了資金成本，最終以壞賬處理。這部分應(yīng)收賬款無法貢獻于主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析222.2財務(wù)報表及解讀資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例4（創(chuàng)造時間）【例2-5】2004年深康佳（000016）有6453萬元的在建工程，這6453萬元的資產(chǎn)沒有對當(dāng)期主營現(xiàn)金流入有貢獻。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析232.2財務(wù)報表及解讀負債狀況：支出現(xiàn)金流的約束程度不同支出現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)不同支出現(xiàn)金流的承諾方向不同(內(nèi)外)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析242.2財務(wù)報表及解讀所有者權(quán)益狀況：從形成過程可以分為兩類，但要求整體回報：股東投入企業(yè)的原始資本

股本——附帶所有權(quán)，決定了董事會及權(quán)利結(jié)構(gòu)資本公積——不附帶所有權(quán)股東原始資本創(chuàng)造的的累計留存收益

盈余公積未分配利潤05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析252.2財務(wù)報表及解讀問題：資產(chǎn)負債表所有者權(quán)益的四個項目中為什么僅有股本附帶了所有權(quán)以及相應(yīng)的投票權(quán)，而其他項目卻沒有？05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析262.2財務(wù)報表及解讀2.2.2利潤表解讀利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表，披露了會計主體在某一特定期間內(nèi)所實現(xiàn)的收入、利潤及發(fā)生的成本與費用。利潤表的列報必須充分反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成，有助于報表使用者根據(jù)利潤的來源和構(gòu)成判斷凈利潤的質(zhì)量及其風(fēng)險，有助于使用者預(yù)測凈利潤的持續(xù)性，從而做出正確的決策05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析272.2財務(wù)報表及解讀05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析28問題：上市公司的利潤來源于哪幾個部分？2.2財務(wù)報表及解讀2.2.2利潤表解讀利潤表提供的基本信息營業(yè)收入的來源結(jié)構(gòu)毛利潤率(營業(yè)成本)主營利潤期間費用對營業(yè)利潤的影響營業(yè)利潤調(diào)整項(資產(chǎn)減值、公允價值、投資收益)營業(yè)收入凈利潤率05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析292.2財務(wù)報表及解讀公司的利潤結(jié)構(gòu)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析302.2財務(wù)報表及解讀影響營業(yè)利潤的因素營業(yè)收入營業(yè)成本和期間費用資產(chǎn)減值損失公允價值變動收益（或損失）投資收益05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析312.2財務(wù)報表及解讀2.2.3現(xiàn)金流量表解讀：概念回顧現(xiàn)金，是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，不能隨時用于支取的存款不屬于現(xiàn)金?，F(xiàn)金等價物，是指企業(yè)持有的期限短，流動性強，易于轉(zhuǎn)化為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期，現(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況，確定現(xiàn)金等價物的范圍，一經(jīng)確定不得隨意變更?，F(xiàn)金流量，是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出。企業(yè)從銀行提取現(xiàn)金，用現(xiàn)金購買短期到期的國庫券等現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物之間的轉(zhuǎn)換不屬于現(xiàn)金流量。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析322.2財務(wù)報表及解讀05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析33問題表中哪部分現(xiàn)金流量屬于基本現(xiàn)金流？現(xiàn)金流量表,是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。現(xiàn)金,是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。不能隨時用于支付的存款不屬于現(xiàn)金?，F(xiàn)金等價物,是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短,一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期?，F(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資等。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定,因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況,確定現(xiàn)金等價物的范圍,一經(jīng)確定不得隨意變更。05一月202534現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物《公司財務(wù)管理:理論與案例》05一月202535資產(chǎn)負債表中的貨幣資金《公司財務(wù)管理:理論與案例》資產(chǎn)負債表中的貨幣資金其內(nèi)容包括

庫存現(xiàn)金銀行存款其他貨幣資金現(xiàn)金≠貨幣資金★(后面簡化)05一月202536《公司財務(wù)管理:理論與案例》05一月202537資料來源：《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號——財務(wù)報告的一般規(guī)定》（2010年修訂）相關(guān)信息披露方式《公司財務(wù)管理:理論與案例》財務(wù)報告中“公司主要會計政策、會計估計和前期差錯”中披露“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的確定標(biāo)準(zhǔn)”財務(wù)報告中“合并財務(wù)報表項目注釋”中披露“貨幣資金的構(gòu)成情況以及因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制、存放在境外、有潛在回收風(fēng)險的款項的單獨說明”財務(wù)報告中“合并財務(wù)報表項目注釋”中披露“現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成”05一月202538資料來源：《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號——財務(wù)報告的一般規(guī)定》（2010年修訂）現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成《公司財務(wù)管理:理論與案例》05一月2025四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）《公司財務(wù)管理:理論與案例》重要會計政策、會計估計和合并財務(wù)報表的編制方法——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物

公司現(xiàn)金流量表之現(xiàn)金指庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款?，F(xiàn)金流量表之現(xiàn)金等價物指持有期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金且價值變動風(fēng)險很小的投資。包括但不限于滿足前項條件的從購買日起三個月內(nèi)到期的債券投資、可以以通知方式提前支取的銀行定期存款、可轉(zhuǎn)讓存單等。定期存款如果不可以隨時支付，不作現(xiàn)金確認(rèn)，如果可以隨時支付，作為現(xiàn)金確認(rèn)。其他貨幣資金中6個月以上的保證金存款不作為現(xiàn)金確認(rèn)，6個月以下的保證金存款作為現(xiàn)金確認(rèn)。資料來源：四川長虹2009年年報P57合并財務(wù)報表主要項目注釋——其他貨幣資金明細

05一月202540質(zhì)押保證金中定期存款為1,501,863,200.00元。保函保證金、信用證保證金和質(zhì)押保證金中期限在6個月以上的金額分別是

1,749,417.80元、41,500,083.74元和

1,223,360,000.00元，公司未將其作為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。資料來源：四川長虹2009年年報p77四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）《公司財務(wù)管理:理論與案例》05一月202541合并財務(wù)報表主要項目注釋——其他貨幣資金明細

資料來源：四川長虹2009年年報p119四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）《公司財務(wù)管理:理論與案例》合并財務(wù)報表主要項目注釋——資產(chǎn)負債表中的貨幣資金與現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金的關(guān)系

05一月202542資料來源：四川長虹2009年年報p119四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）《公司財務(wù)管理:理論與案例》2.2財務(wù)報表及解讀結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析432.2財務(wù)報表及解讀結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀（投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析442.2財務(wù)報表及解讀結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀（籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析452.2財務(wù)報表及解讀2.2.4股東權(quán)益變動表解讀股東權(quán)益變動表，又稱股東權(quán)益變動表，是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當(dāng)期的增減變動情況的報表。股東權(quán)益變動表不僅包括股東權(quán)益總量的增減變動，還包括股東權(quán)益增減變動的重要結(jié)構(gòu)性信息，特別是要反映直接計入股東權(quán)益的利得和損失，使報表使用者準(zhǔn)確理解股東權(quán)益增減變動的根源，進而分析權(quán)益變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析462.2財務(wù)報表及解讀05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析472.2財務(wù)報表及解讀報表使用者可以從四個方面解讀股東權(quán)益變動表綜合收益（包括凈利潤和直接計入股東權(quán)益的利得和損失）所有者投入和減少資本、利潤分配、股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析482.2財務(wù)報表及解讀2.2.5四張主要財務(wù)報表之間的關(guān)系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析49利潤表與現(xiàn)金流量表利潤表與資產(chǎn)負債表現(xiàn)金流量表與利潤表的關(guān)系2.2三張報表的關(guān)系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析51知識拓展報表附注（簡化）

▲報表附注是指對財務(wù)報表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目所作的解釋?！緝?nèi)容：會計政策和會計估計及其變更情況的說明；重大會計差錯更正的說明；關(guān)鍵計量假設(shè)的說明；或有事項和承諾事項的說明；資產(chǎn)負債表日后事項的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明；財務(wù)報表重要項目的說明；有助于理解和分析財務(wù)會計報表需要說明的其他事項。財務(wù)情況說明書財務(wù)情況說明書基本內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況；利潤實現(xiàn)和分配情況；資本增減和周轉(zhuǎn)情況；對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有

重大影響的其他事項等。2.3基本財務(wù)比率

企業(yè)財務(wù)分析的目的在于發(fā)現(xiàn)存在哪些財務(wù)問題，根據(jù)實際問題分析的需要，在理解財務(wù)比率含義的基礎(chǔ)上，選取不同的財務(wù)比率。2.3.1盈利能力指標(biāo)2.3.2營運能力指標(biāo)2.3.3償債能力分析2.3.4發(fā)展能力分析05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析542.3基本財務(wù)比率2.3.1盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率，ROE）總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率，ROA）營業(yè)收入利潤率（銷售凈利率）每股收益（EPS）除了上面四個經(jīng)常用的直接衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)外，也使用一些間接指標(biāo)衡量企業(yè)盈利能力，如每股凈資產(chǎn)、股利發(fā)放率、市盈率。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析552.3基本財務(wù)比率2.3.1盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率，ROE）其中：平均凈資產(chǎn)＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）÷2

凈資產(chǎn)收益率反映單位股東資本獲取的凈收益，可以用于在不同的行業(yè)、不同業(yè)務(wù)類型的企業(yè)之間進行比較。知識拓展：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率.ppt05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析562.3基本財務(wù)比率2.3.1盈利能力指標(biāo)總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率，ROA）其中：平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）÷2總資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)單位總資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利潤，是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵性指標(biāo)，是由凈資產(chǎn)收益率和財務(wù)杠桿比率共同決定的。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析572.3基本財務(wù)比率2.3.1盈利能力指標(biāo)營業(yè)收入凈利率（銷售凈利率）營業(yè)收入利潤率反映了單位營業(yè)收入創(chuàng)造利潤的能力，有時可使用營業(yè)收入毛利率、營業(yè)收入凈利率等指標(biāo)。營業(yè)收入受企業(yè)的行業(yè)競爭力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及各品種產(chǎn)品的銷售額的影響。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析582.3基本財務(wù)比率2.3.1

盈利能力指標(biāo)每股收益（EPS）每股收益是指將凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與年末發(fā)行在外的普通股份加權(quán)平均數(shù)的比值，反映了普通股的獲利水平。公司間每股收益的比較有助于評價該公司的相對盈利能力。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析592.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)營運能力通常是指企業(yè)在一定時期管理資產(chǎn)營運效率的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是測度企業(yè)資產(chǎn)營運效率的財務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了資產(chǎn)使用的效率情況，代表了企業(yè)投入和運用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營業(yè)收入的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映創(chuàng)造營業(yè)收入的能力越強。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析602.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析612.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明總資產(chǎn)在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，即反映了單位資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的營業(yè)收入。在營業(yè)收入利潤率不變的條件下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，資產(chǎn)的營運效率越高，產(chǎn)生的利潤也越多。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析622.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與非流動資產(chǎn)的比值，反映非流動資產(chǎn)的管理效率。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素是在建工程、工程物資等當(dāng)期不能投入企業(yè)的生產(chǎn)中的資產(chǎn)項目、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)等項目。過多的在建工程、工程物資導(dǎo)致整個企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析632.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明了流動資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映單位流動資產(chǎn)所產(chǎn)生的營業(yè)收入。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析642.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率表明了存貨在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，是衡量和評價公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析652.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率（使用營業(yè)成本計算）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析662.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明了應(yīng)收賬款在通常為一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的回收速度越快，企業(yè)經(jīng)營管理的效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力也越強。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析672.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)問題討論：為什么企業(yè)要保有一定的應(yīng)收賬款？應(yīng)收賬款有哪些成本，他們之間是什么關(guān)系？公司管理層控制應(yīng)收賬款存量余額應(yīng)遵循什么原則？05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析682.3基本財務(wù)比率2.3.2營運能力指標(biāo)持有應(yīng)收賬款的成本與收益05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析692.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)

償債能力是指用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)長、短期負債的能力。

在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下，企業(yè)不會簡單地用賬面資產(chǎn)清償企業(yè)的債務(wù)，而主要是用經(jīng)營過程創(chuàng)造的未來收益現(xiàn)金流償還長、短期債務(wù)。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析702.3基本財務(wù)比率短期償債能力流動比率速動比率現(xiàn)金比率長期償債能力資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率利息保障倍數(shù)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析712.3.3

償債能力指標(biāo)2.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----短期流動比率流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值，反映企業(yè)以流動資產(chǎn)數(shù)量償還流動負債的能力。如果企業(yè)當(dāng)前的流動資產(chǎn)數(shù)量規(guī)模大于流動負債，且保持經(jīng)營狀況穩(wěn)定的持續(xù)性，則有理由認(rèn)為企業(yè)具備產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的能力。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析722.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----短期速動比率速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映企業(yè)的短期償債能力。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中扣除存貨后剩余的部分。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要因素。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析732.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----短期現(xiàn)金比率現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比值稱為現(xiàn)金比率，表明單位流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。直接用流動性最強、可直接用于償債的現(xiàn)金資產(chǎn)測度償還未到期流動負債的能力。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析742.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)問題討論：

1.如果一個企業(yè)的流動比率大于行業(yè)平均值，這個企業(yè)是否在未來一定具有償還流動負債的能力？2.為什么說償還流動負債并非是用目前的賬面資產(chǎn)償還？05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析752.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----長期資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率反映了債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。從債權(quán)人角度，比值越小，對債權(quán)人債務(wù)的保障程度越高；從股東角度，當(dāng)借款利息率小于加權(quán)資本成本時，該比率越大，杠桿效應(yīng)會使股東所得到的利潤率越大。（下頁ROE）05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析76★假設(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系:影響凈資產(chǎn)收益率的因素總資產(chǎn)收益率稅后負債成本負債與股權(quán)資本比率（財務(wù)杠桿）總資產(chǎn)收益率按息前稅后收益計算負債利息率所得稅稅率稅后負債成本=負債利息率（1-所得稅稅率）2.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----長期產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率作為衡量長期償債能力的另一重要指標(biāo)，反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系以及企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映了企業(yè)清算時對債權(quán)人的保障程度。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析782.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)----長期有形凈值債務(wù)比率有形凈值債務(wù)比率是負債總額與有形凈值的比率，是不考慮無形資產(chǎn)的價值，只考慮可能并可以用于償債的股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析79

④利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

公式中的分子“息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅前的利潤。公式中的分母“利息費用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。

利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。2.3基本財務(wù)比率2.3.3償債能力指標(biāo)問題討論：

1.一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率明顯低于行業(yè)平均水平，能否說明這個企業(yè)的成長性高于行業(yè)平均水平？2.管理層如何權(quán)衡成長性與負債率？知識拓展：影響償債能力其他因素.ppt05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析81知識拓展：2.3.4

發(fā)展能力指標(biāo)-發(fā)展能力通常是指公司未來生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃軓慕Y(jié)果看，一個發(fā)展能力強的公司，能夠不斷為股東創(chuàng)造財富，能夠不斷增加公司價值。從形式上看，發(fā)展能力主要是通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的，主要靠不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。

反映公司發(fā)展能力的指標(biāo)主要包括以下四種：

（1）銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率是本期銷售（營業(yè)）增長額與上期銷售（營業(yè)）總額之比。ABC公司的銷售（營業(yè)）增長率計算如下:（2）總資產(chǎn)增長率為了反映公司在資產(chǎn)規(guī)模方面的增長情況，可以用總資產(chǎn)增長率指標(biāo)。ABC公司的總資產(chǎn)增長率計算如下：

（3）三年利潤平均增長率僅介紹三年利潤平均增長率指標(biāo)指標(biāo)，其計算公式為:該指標(biāo)可以均衡計算公司的三年平均利潤增長水平，從而客觀評價公司的收益增長情況。

（4）三年股東權(quán)益平均增長率三年股東權(quán)益平均增長率是用于均衡計算公司股東權(quán)益增長幅度的指標(biāo)，其計算公式為：在一般情況下，上述四種指標(biāo)越高，公司未來的增長機會就越大。需要注意的是股東權(quán)益增長率主要是指由于利潤增加帶來的增長率,因此,應(yīng)剔除發(fā)行新股和股票回購等因素的影響.2.4財務(wù)分析框架與分析體系★05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析852.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析862.4財務(wù)分析框架與分析體系問題：為什么凈資產(chǎn)收益率可以作為一個綜合性財務(wù)指標(biāo)？凈資產(chǎn)收益率的分解由哪兩個財務(wù)報表要素組成？凈資產(chǎn)收益率沒有反映企業(yè)哪些重要的財務(wù)信息？05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析872.4財務(wù)分析框架與分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析882.4.2

以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系2.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系

以凈資產(chǎn)收益率核心的財務(wù)分析體系的特點是：以凈資產(chǎn)收益率為起點，分別按照分析營業(yè)收入凈利率、分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和分析財務(wù)杠桿這三條路徑，分析影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的主要因素，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)和經(jīng)營問題，從而實現(xiàn)對企業(yè)的價值進行有效的管理。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析90算法說明：凈資產(chǎn)收益率＝歸屬母公司股東的凈利潤／平均歸屬母公司股東的權(quán)益銷售凈利率＝凈利潤／營業(yè)總收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)總收入／平均總資產(chǎn)歸屬母公司股東的凈利潤占比＝歸屬母公司股東的凈利潤／凈利潤權(quán)益乘數(shù)＝平均總資產(chǎn)／平均歸屬母公司股東的權(quán)益經(jīng)營利潤率＝EBIT／營業(yè)總收入05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析912.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系第一條分析路徑—營業(yè)收入凈利率因素分析以營業(yè)收入凈利率為路徑的財務(wù)分析是依據(jù)影響營業(yè)收入凈利率的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開的，可以通過對利潤結(jié)構(gòu)、成本費用及其他因素判斷對營業(yè)收入凈利潤率的影響，如下圖2-17所示。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析922.4財務(wù)分析框架與分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析93圖2-172.4.2

以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系2.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系第二條分析路徑——資產(chǎn)營運效率因素分析以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為路徑的財務(wù)分析是依據(jù)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開的，可以通過對總資產(chǎn)、部分資產(chǎn)及單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析來判斷對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，如下圖2-18所示。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析942.4財務(wù)分析框架與分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析95圖2-182.4.2

以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系2.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系第三條分析路徑——財務(wù)杠桿因素因素分析以財務(wù)杠桿為路徑的財務(wù)分析是依據(jù)影響財務(wù)杠桿的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開的，可以通隊總資產(chǎn)負債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資政策與能力的分析，判斷對財務(wù)杠桿的影響，如圖2-19所示。05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析962.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.2以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析97圖2-192.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.3現(xiàn)金流分析體系現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的5因素營業(yè)收入成長性經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量成本費用優(yōu)勢資本投資價值持續(xù)融資能力5因素的邏輯關(guān)系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析982.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.3現(xiàn)金流分析體系這五個驅(qū)動因子之間內(nèi)在的邏輯關(guān)系是：營業(yè)收入成長性是現(xiàn)金流產(chǎn)生能力的源泉；經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量是實現(xiàn)營業(yè)收入現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的基礎(chǔ)；成本費用優(yōu)勢是實現(xiàn)盈利現(xiàn)金流的保障；資本投資價值是未來預(yù)期現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的體現(xiàn)；持續(xù)融資能力是實現(xiàn)營業(yè)收入持續(xù)增長的支撐05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析9905一月2025【案例】中興通信現(xiàn)金流分析2.4財務(wù)分析框架與分析體系MBA財務(wù)管理100《公司財務(wù)管理:理論與案例》2.4財務(wù)分析框架與分析體系2.4.3現(xiàn)金流分析體系05一月2025《公司財務(wù)管理:理論與案例》第2章財務(wù)分析101國有資本金績效評價指標(biāo)體系.ppt本章案例討論與點評四川長虹經(jīng)濟增加值案例點評（1）案例現(xiàn)象與問題：

現(xiàn)象：四川長虹自上市以來，除了在2004年因沖銷應(yīng)收賬款壞賬而導(dǎo)致巨額虧損外，其他所有年度在盈利，但是近年來的凈資產(chǎn)收益率卻比國債利率還要低。問題：一個具有賬面利潤的上市公司是否為股東創(chuàng)造了價值，與公司的經(jīng)營具有什么關(guān)系？05一月2025《