2023年融資租賃ABS市場(chǎng)概況與2024年展望

2023年融資租賃ABS市場(chǎng)概況與2024年展望摘要：2023ABSABS發(fā)行規(guī)模小幅增長(zhǎng)，ABNABSABN效果顯著。從供給主體來(lái)看，原始權(quán)益人/ABSABS始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)間利差有所分化，央企控股商租公司發(fā)行利差相對(duì)較低。融ABS構(gòu)效應(yīng)明顯。2024性不大，融資租賃ABS法（征求意見(jiàn)稿》出臺(tái)，未來(lái)融資租賃公司業(yè)務(wù)模式受政策影響可能較大，ABS中涉及的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)或面臨調(diào)整；受政府平臺(tái)融資環(huán)境變化影響，以政ABSABSABS對(duì)于商業(yè)銀行的吸引力有望進(jìn)一步提升。一、2023年融資租賃ABS市場(chǎng)總體發(fā)行情況國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但仍需進(jìn)一步修復(fù)，融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模增速減弱2023年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但仍需進(jìn)一步修復(fù)，實(shí)體融資需求偏弱，融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模有所增長(zhǎng)但增速減弱。2021-2023ABS發(fā)行規(guī)模分2321.17億元、2506.542590.8359.48%、和3.36%，發(fā)行規(guī)模增速持續(xù)下降。就年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏而言，2023年融資租賃ABS發(fā)行步調(diào)與上年基本一致，發(fā)行高峰多出現(xiàn)于季末。2023年融資租賃ABS逐月發(fā)行規(guī)模400 300.00%350 250.00%2023年融資租賃ABS逐月發(fā)行規(guī)模400 300.00%350 250.00%300 200.00%250 150.00%200 100.00%150 50.00%100 0.00%50 -50.00%0 -100.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年發(fā)行金額 2023年發(fā)行金額2022年發(fā)行金額變化率 2023年發(fā)行金額變化率30.00%-20.00%80.00%2700.00 融資租賃ABS逐年發(fā)行規(guī)模 2400.002100.001800.001500.001200.00900.00300.000.002019年 2020年 2021年 2022年 2023年金租發(fā)行金額交易所企業(yè)ABS發(fā)行金額交易所企業(yè)ABS發(fā)行金額變化率ABN發(fā)行金額的變化率注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。融資租賃ABS存量有所上升，但凈融資額同比持續(xù)下降2023ABS存量有所上升，但凈融資額持續(xù)下降。2021-2023年，融資租賃ABS453.90億元、307.91150.28凈融資額因發(fā)行規(guī)模增速減弱而連續(xù)第二年下降。圖表2.2019-2023年融資租賃ABS存量及凈融資額情況（億元）融資租賃ABS存量余額及單數(shù)融資租賃ABS凈融資額3000.00600600.002500.00500500.002000.00400400.001500.00300300.001000.00200200.00500.00100100.000.002019 2020 2021 2022202300.00-100.0020192020 2021 20222023交易所企業(yè)ABS CLO-200.00ABN 存量單數(shù)交易所企業(yè)ABS銀行間CLOABN注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。交易所企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模小幅增長(zhǎng)，ABN發(fā)行規(guī)模下降趨勢(shì)有所減緩2023年，交易所企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)上升，但增速連續(xù)減弱；同期，ABN發(fā)行規(guī)模連續(xù)第三年下降，但下降趨勢(shì)有所減緩。2021-2023年，交易所ABS1663.26億元、1986.352120.59億元，增速分51.58%、19.43%6.76%，發(fā)行規(guī)模維持增長(zhǎng)，但增速連續(xù)減弱；同期，ABN發(fā)行規(guī)模分別為657.91億元、520.19億元和470.24億元，增速分別為83.71%、-20.93%和-9.60%，發(fā)行規(guī)模下降趨勢(shì)減緩。圖表3.2019-2023年融資租賃ABS分市場(chǎng)逐年發(fā)行規(guī)模（億元）交易所企業(yè)ABS逐年發(fā)行規(guī)模ABN逐年發(fā)行規(guī)模250060.00%700100.00%200050.00%60080.00%40.00%50060.00%150030.00%40040.00%100020.00%30020.00%50010.00%2000.00%00.00%100-20.00%2019年 2020年 2021年 2022年 2023年0-40.00%2019年2020年 2021年 2022年 2023年發(fā)行金額 發(fā)行金額變化率發(fā)行金額 發(fā)行金額變化率注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。政策環(huán)境利好小微企業(yè)融資，小微融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2023ABS337.279.95%。2023月，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)功能增強(qiáng)服ABN發(fā)行的效果顯著。圖表4.2019-2023年融資租賃ABS分產(chǎn)品新增發(fā)行規(guī)模（億元）20192019年 2020年 2021年 2022年 2023年小微融資租賃（交易所企業(yè)ABS） 賃（ABN）350.00250.00200.00150.00100.0050.000.00小微融資租賃ABS新增發(fā)行規(guī)模一般融資租賃72.47%ABN18%交易所企業(yè)ABS82%小微融資租賃9.38%小微融資租賃3.64%一般融資租賃14.51%2023年分產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分布注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。融資租賃ABS優(yōu)先級(jí)以高信用等級(jí)為主，AAAsf級(jí)證券占比逐年提升ABS賃公司外部增信手段的廣泛應(yīng)用，融資租賃ABS優(yōu)先級(jí)中AAAsf級(jí)證券規(guī)模占比逐年提升。圖表5.融資租賃ABS優(yōu)先級(jí)證券級(jí)別分布情況（億元）融資租賃ABS累計(jì)發(fā)行優(yōu)先級(jí)證券級(jí)別融資租賃ABS發(fā)行優(yōu)先級(jí)證券級(jí)別250020001500100050002018年2019年2020年2021年2022年2023年AAAAA+AA+以下AAAAA+AA+以下注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。二、融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)情況融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)較為集中，頭部效應(yīng)明顯融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)較為集中，頭部效應(yīng)明顯。2023發(fā)行規(guī)模占比排名前十大的原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)合計(jì)發(fā)行規(guī)模占全年總發(fā)行規(guī)51.46%。其中，遠(yuǎn)東租賃持續(xù)領(lǐng)跑發(fā)行，其他頭部原始權(quán)益人/行規(guī)模雖有波動(dòng)，但總體分布相對(duì)穩(wěn)定。圖表6.原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)累計(jì)和新增發(fā)行規(guī)模情況財(cái)通租賃中建投租賃越秀租賃財(cái)通租賃中建投租賃越秀租賃遠(yuǎn)東租賃海通恒信海發(fā)寶誠(chéng)平安租賃國(guó)泰租賃其他（新增發(fā)行規(guī)模占比不足1.00%）2023年新增發(fā)行規(guī)模前十原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)平安租賃海發(fā)寶誠(chéng)海通恒信中電投融合國(guó)藥租賃越秀租賃中建投租賃中航租賃徐工租賃累計(jì)發(fā)行規(guī)模排名前十原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)其他（累計(jì)發(fā)行規(guī)模占比不足1.00%）遠(yuǎn)東租賃注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。圖表7.累計(jì)發(fā)行規(guī)模前十大原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)逐年發(fā)行規(guī)模（億元）3002502001501005002019年

2020年

2021年

2022年

2023年遠(yuǎn)東國(guó)際融資租賃有限公司 平安國(guó)際融資租賃有限公司 海發(fā)寶誠(chéng)融資租賃有限公司中電投融和融資租賃有限公司 廣州越秀融資租賃有限公司 海通恒信國(guó)際融資租賃股份有限公司中建投租賃股份有限公司 中航國(guó)際融資租賃有限公司 國(guó)藥控股(中國(guó))融資租賃有限公司江蘇徐工工程機(jī)械租賃有限公司注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。交易所企業(yè)ABS和ABN的主要原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)有所分化ABSABN的主要原始權(quán)益人/1、申能租賃、君創(chuàng)租賃、財(cái)通租賃、仲利租賃和晉建租賃等機(jī)構(gòu)2023ABN201.54億元，占ABN42.86%。其中，2023ABCPABCP116.55ABN24.79%。圖表8.2023年主力原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)分市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模分布申能租賃申能租賃君創(chuàng)租賃平安租賃遠(yuǎn)東國(guó)際海通恒信海發(fā)寶誠(chéng)財(cái)通租賃君信租賃仲利租賃ABN前十大發(fā)起機(jī)構(gòu)分布晉建租賃中電投融資海發(fā)寶誠(chéng)海通恒信徐工租賃國(guó)泰租賃交易所企業(yè)ABS前十大原始權(quán)益人分布海爾租賃中建投租賃遠(yuǎn)東租賃越秀租賃平安證券注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。1君信租賃發(fā)行的ABCP均為與凱盛集團(tuán)合作資產(chǎn)。小微融資租賃發(fā)行主體持續(xù)擴(kuò)容202310戶原始權(quán)益人/ABS小微融資租賃ABSABS目成功發(fā)行。君創(chuàng)國(guó)際融資租賃有限公司 遠(yuǎn)東國(guó)際融資租賃有限公司 誠(chéng)泰融資租賃(上海)有限公司海爾融資租賃股份有限公司 仲利國(guó)際融資租賃有限公司 中國(guó)康富國(guó)際租賃股份有限公歐力士融資租賃君創(chuàng)國(guó)際融資租賃有限公司 遠(yuǎn)東國(guó)際融資租賃有限公司 誠(chéng)泰融資租賃(上海)有限公司海爾融資租賃股份有限公司 仲利國(guó)際融資租賃有限公司 中國(guó)康富國(guó)際租賃股份有限公歐力士融資租賃(中國(guó))有限公司海通恒信國(guó)際融資租賃股份有限公司廣州越秀融資租賃有限公司平安國(guó)際融資租賃有限公司2023年2022年2021年2020年2019年120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。三、2023年融資租賃ABS發(fā)行利率情況融資租賃ABS發(fā)行利率總體保持穩(wěn)健2023ABSAAAsf2.21%~5.70%之間，3.00%4.00%的區(qū)間內(nèi)，顯示出市場(chǎng)對(duì)于這些證券的穩(wěn)健預(yù)期和相對(duì)一致的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。圖表10.2023年融資租賃ABS-AAAsf級(jí)別證券發(fā)行利率情況（%）65432102023/1/1 2023/2/12023/3/1 2023/4/12023/5/12023/6/1 2023/7/1 2023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國(guó)債到期收益率二年期中債國(guó)債到期收益率交易所企業(yè)ABS（一般融資租賃）交易所企業(yè)ABS（小微融資租賃）ABN（一般融資租賃）ABN（小微融資租賃）注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。頭部原始權(quán)益人/發(fā)起機(jī)構(gòu)間發(fā)行利率有所分化2023ABSAAAsf級(jí)別證券利率集中在3.00%-5.00%之間。不同主體間發(fā)行利率有所分化，央企控股商租公司發(fā)行利差相對(duì)較低。65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國(guó)債到期收益率二年期中債國(guó)債到期收益率越秀租賃65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國(guó)債到期收益率二年期中債國(guó)債到期收益率越秀租賃國(guó)藥租賃海發(fā)寶誠(chéng) 海通恒信 平安租賃 遠(yuǎn)東租賃中電投融合 中建投租賃注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。小微融資租賃ABS具有一定期限利差優(yōu)勢(shì)ABSABS具有一定期限利差優(yōu)勢(shì)。圖表12.2023年融資租賃ABS頭部機(jī)構(gòu)的AAAsf級(jí)別證券發(fā)行利率情況（單位：%）65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國(guó)債到期收益率二年期中債國(guó)債到期收益率越秀租賃（一般融資租賃）越秀租賃（小微融資租賃）海爾租賃（一般融資租賃）海爾租賃（小微融資租賃）海通恒信（一般融資租賃）海通恒信（小微融資租賃）平安租賃（一般融資租賃）平安租賃（小微融資租賃）遠(yuǎn)東租賃（一般融資租賃）遠(yuǎn)東租賃（小微融資租賃）注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。四、融資租賃ABS產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)交易情況二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性保持相對(duì)穩(wěn)定2023年，融資租賃ABS的二級(jí)市場(chǎng)交易金額小幅上升。換手率2方面，2023ABS45.18%2022ABS二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性保持相對(duì)穩(wěn)定。13.ABS11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月深圳證券交易所成交金額（億元）上海證券交易所成交金額（億元）銀行間市場(chǎng)成交金額（億元）成交筆數(shù)00100503002001005004001502023年二級(jí)市場(chǎng)逐月成交情況換手率20.00%10.00%0 0.00%2021 2022 2023深圳證券交易所成交金額（億元）上海證券交易所成交金額（億元）銀行間市場(chǎng)成交金額（億元）50030.00%27.31%40.00%100045.18%50.00%48.41%60.00%1500二級(jí)市場(chǎng)成交額及換手率Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。二級(jí)市場(chǎng)成交量較為集中，頭部機(jī)構(gòu)效應(yīng)明顯2023ABS人/52.14%，頭部效應(yīng)明顯。圖表14.2023年融資租賃ABS頭部機(jī)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)成交規(guī)模（單位：%）海發(fā)寶誠(chéng)海發(fā)寶誠(chéng)遠(yuǎn)東租賃海通恒信其他國(guó)泰租賃君信租賃平安租賃青島城鄉(xiāng)國(guó)藥租賃申能租賃越秀租賃注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理。2換手率=ABS二級(jí)市場(chǎng)成交金額/[(ABS市場(chǎng)存量金額+ABS存量金額)/2]。五、2024年展望2024年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)