2024年鋼鐵行業(yè)信用回顧與2025年展望 -新世紀(jì)

新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望1鋼鐵行業(yè)鋼鐵行業(yè)（弱）穩(wěn)定2024年鋼鐵行業(yè)信用回顧與2025年展望兼并重組和高端鋼材產(chǎn)線投產(chǎn)帶動產(chǎn)能增加，樣本鋼企鋼材產(chǎn)量同比增新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望2債務(wù)繼續(xù)擴大，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重；但樣本鋼企經(jīng)營性現(xiàn)金流尚穩(wěn)，上年同期不論是債券發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行主體均有所增加；發(fā)行主體信用企業(yè)則將面臨更大挑戰(zhàn)，行業(yè)整體將面臨著低端產(chǎn)品持續(xù)減量發(fā)展和技和經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，我國鋼鐵工業(yè)技術(shù)含量和產(chǎn)品附加值將有望顯著新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望3一、運行狀況造船等行業(yè)提供了重要的原材料保障，其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟運行周期及固強高高爐-轉(zhuǎn)爐-壓延全流程鋼弱中中低電爐等短流程煉鋼或直接新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望42019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月2021年鋼價綜合指數(shù)2022年鋼價綜合指數(shù)2023年鋼價綜合指數(shù)2024年鋼價綜合指數(shù)502019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月620%15%10% 2019年2020年2021年2022年2023年2024年1-10月新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望7我國鐵礦石資源稟賦不足，主要鐵礦石開采企業(yè)多為企業(yè)且產(chǎn)品多自用，獨立鐵礦石開采企業(yè)較少且資源儲備少，整體行業(yè)規(guī)模不大。我國進口鐵礦石依賴度高，國際鐵礦石價格對國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望8 全球鐵礦石資源分布與鋼鐵產(chǎn)業(yè)分布不平衡，鐵礦石產(chǎn)量集中于澳 連云港:車板價:粉礦(印度,62%)湛江港:車板價:PB塊礦(62%,澳大利亞)北侖港:車板價:PB粉礦(61%,澳大利我國鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)以大型鋼企下屬的鐵礦石企業(yè)為主，獨立鐵礦新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望9石企業(yè)主要競爭壓力來自國際鐵礦石行業(yè)。國際鐵礦石價格波動對獨立和不銹性為主要使用性能的一系列鐵基合金稱作不銹鋼。我國是全球不銹鋼冶煉工藝的進步，國內(nèi)越來越多鋼鐵企業(yè)通過淘汰普鋼產(chǎn)能來建設(shè)新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望其中冶煉環(huán)節(jié)以太鋼集團和青山集團等大型不銹鋼冶煉企業(yè)為龍頭，壓從價格來看，不銹鋼粗鋼價格受原材料鎳鉻價格和鋼鐵市場行情影律賓和印度尼西亞，因此兩國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變化對我國鎳礦市場波動無錫:價格:卷板(304/2B,2.0mm):太鋼溫州:價格:圓鋼(304,Φ65-130mm):青山鋼鐵溫州:價格:線材(30400,φ5.5-φ15.5):青山鋼鐵上海:市場價:冷軋不銹鋼卷(304/2B,0.新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望二、政策環(huán)境置換公示，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速保持低位，以升級改背景下，對鋼鐵產(chǎn)能壓縮比較明顯，僅2022-2023年通過置換即減少了新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望端鋼鐵產(chǎn)品，支持發(fā)展電爐短流程煉鋼；加快鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳改造；古司方政府專項債券中安排8,000億元用于化債等，預(yù)計上述財政舉措可在一定程度上緩解地方政府債務(wù)壓力并釋放財政資金支出空間用于經(jīng)濟發(fā)新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望三、樣本分析 樣本鋼企多為行業(yè)內(nèi)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，產(chǎn)能約占全國總產(chǎn)能的一半，率處于偏低水平，利潤水平持續(xù)下滑。憑借較突出的市場地位和多元化億噸3，雖然鋼鐵行業(yè)實行嚴(yán)格的限制產(chǎn)能政策，但樣本鋼企多為行業(yè)頭1鋼材加工（特鋼）企業(yè)和鐵礦石開采企業(yè)與鋼鐵冶煉企業(yè)相比整體規(guī)模偏小2其中中國寶武鋼鐵集團有限公司旗下有7家獨立發(fā)債/上市子公司，鞍鋼集團新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望因周口基地異地搬遷產(chǎn)能釋放產(chǎn)量增幅較大，太鋼集團新增產(chǎn)能釋放帶同期，樣本鋼企鋼材產(chǎn)量分別為4.59億噸、4.47億噸和4.60億噸，受產(chǎn)-2023年粗鋼產(chǎn)量2023年鋼材產(chǎn)量粗鋼產(chǎn)量新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望高。擁有鐵礦石資源的鋼企可選擇自行供給鐵礦石或擇低價從外部采購價格下行，樣本鋼企營業(yè)收入持續(xù)下滑。同期，樣本鋼企毛利率分別為新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望鐵礦石樣本企業(yè)資源稟賦差異較大，但在我國鐵礦石資源分散的現(xiàn)鐵礦石價格震蕩走弱，但受產(chǎn)銷量穩(wěn)定支撐，鐵礦石樣本企業(yè)收入和盈業(yè)分別為鞍鋼集團和山鋼集團旗下子公司，其余三家為獨立鐵礦石開采新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望3,142.52鐵礦石行業(yè)核心競爭力在于資源品質(zhì)和采礦模式，露天開采成本低40.73%和39.68%，收入和毛利率波動易受國際鐵礦石價格影響，且數(shù)值2.特鋼行業(yè)特鋼行業(yè)因其高附加值特性，在經(jīng)濟波動中表現(xiàn)相對較為穩(wěn)定，盈新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望202021-2023年及2024年前三季度，特鋼樣本企業(yè)營業(yè)收入分別為資本對債務(wù)的保障程度尚可，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)較為合理，加之具有相當(dāng)規(guī)鐵礦石樣本企業(yè)和特鋼樣本企業(yè)規(guī)模偏小，抗風(fēng)險能力相對較弱，但其63.57%、63.67%和64.18%。不同鋼企資產(chǎn)負(fù)債率分新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望21-負(fù)債總額2024年9月末資產(chǎn)負(fù)債率2023新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望228,000.006,000.004,000.00-2021年末2022年末2023年末2024年9月末期，樣本鋼企EBITDA對剛性債務(wù)的保障倍數(shù)分別為0.500.00mm■-2021年末2022年末2023年末新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望23鑒于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)所處發(fā)展階段，經(jīng)營環(huán)節(jié)現(xiàn)金凈流量對債務(wù)本金的覆模優(yōu)勢獲得較強的經(jīng)營環(huán)節(jié)現(xiàn)金凈回籠能力，使得實際的流動性保持相展已逐步進入衰退期，仍需關(guān)注個體企業(yè)產(chǎn)能利用率快速下降可能帶來42024年9月末現(xiàn)金類資產(chǎn)包含商業(yè)承兌票據(jù)，現(xiàn)金比率新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望242021年末2022年末2023年末2024年9月末4.鐵礦石開采行業(yè)新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望25加，主要是振石控股債務(wù)規(guī)模擴大和西寧特鋼重整大幅縮減債務(wù)規(guī)模的累下，資產(chǎn)規(guī)模擴大，杠桿水平總體波動下降。同期末剛債總額分別為新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望26四、行業(yè)內(nèi)企業(yè)債券融資與評級情況期融資債券、短期融資券、公司債券和中期票據(jù)發(fā)行金額占比分別為---新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望鋼鐵行業(yè)發(fā)債主體信用質(zhì)量穩(wěn)定，2024年前三季度債券發(fā)行主體信級AAAAA+57--5AA---22.信用事件/評級行動5本部分主體信用等級均僅考慮發(fā)行人付費模式的評級機構(gòu)的評級結(jié)果，即不考慮中債資信的外，本部分統(tǒng)計主體等級分布時對重復(fù)主體進行了剔除，即單一主體發(fā)行多支債券6存續(xù)期內(nèi)債券主體數(shù)量統(tǒng)計中，AA272828--9----------五、信用展望暫停產(chǎn)能公示的要求將進一步對鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能形成約束，疊加中短期內(nèi)行業(yè)景氣度承壓及長期需求前景趨弱等因素影響，預(yù)計短期內(nèi)產(chǎn)能增長受限，節(jié)能降碳目標(biāo)也促使鋼鐵企業(yè)將資金投向裝備升級和超低排放改新世紀(jì)評級鋼鐵行業(yè)2025年度信用展望29得到重視并予以大力推進發(fā)展，傳統(tǒng)的以基建投資拉動經(jīng)濟增長的舊模式將逐步弱化。未來鋼鐵工業(yè)需要以更為豐富的高附加值品種去滿足工我國是全球最主要