第七章國(guó)際直接投資(國(guó)際財(cái)務(wù)管理-李義超)知識(shí)課件

第七章國(guó)際直接投資§1國(guó)際直接投資概述國(guó)際直接投資的益處可能利益獲利方法開(kāi)辟新市場(chǎng)在新市場(chǎng)中設(shè)立子公司獲取超額利潤(rùn)收購(gòu)、控制當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)展市場(chǎng)的同時(shí)，提高產(chǎn)量與效率利用國(guó)外要素低成本地區(qū)生產(chǎn)，高成本地區(qū)銷(xiāo)售利用國(guó)外原料在原料產(chǎn)地設(shè)立子公司利用國(guó)外技術(shù)通過(guò)合資掌握技術(shù)利用壟斷優(yōu)勢(shì)利用自身優(yōu)勢(shì)，形成全球壟斷利用匯率變動(dòng)機(jī)會(huì)在貨幣具有升值潛力的國(guó)家設(shè)立子公司突破貿(mào)易限制在貿(mào)易壁壘較高的國(guó)家設(shè)立子公司實(shí)現(xiàn)國(guó)際分散經(jīng)營(yíng)在經(jīng)濟(jì)周期不同的國(guó)家設(shè)立子公司國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)與國(guó)際分散經(jīng)營(yíng)比較國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)收益分析預(yù)期收益經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有效項(xiàng)目組合邊界AA項(xiàng)目具有較高的預(yù)期收益，但也面臨較高投資風(fēng)險(xiǎn)。這樣的項(xiàng)目可能很難吸收所有可以利用的資金。例如，Intel公司不可能將所有自由現(xiàn)金流全部投資于某一新型CPU的研發(fā)。公司可能將A項(xiàng)目與其他低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目合并執(zhí)行。這樣，公司在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，預(yù)期收益也相應(yīng)下降。在原有組合中增加新項(xiàng)目，將改變項(xiàng)目組合邊界，公司也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整投資方案。增加高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，有效項(xiàng)目組合邊界將右上方移動(dòng)；增加低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，有效項(xiàng)目組合邊界將向左下方移動(dòng)。有效項(xiàng)目組合邊界的移動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益低風(fēng)險(xiǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)組合不同產(chǎn)業(yè)組合的有效項(xiàng)目組合邊界新興產(chǎn)業(yè)新舊組合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)§2國(guó)際投資環(huán)境評(píng)價(jià)投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類(lèi)別主要內(nèi)容政治政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)政者、政策連續(xù)性、政府狀況、國(guó)際關(guān)系、國(guó)防實(shí)力、國(guó)內(nèi)治安等。法律法律制度和司法實(shí)踐，主要涉及外國(guó)投資法、公司法、稅法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法和勞動(dòng)保護(hù)法等。經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)規(guī)模、收入水平、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)效率和開(kāi)放程度、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、物價(jià)穩(wěn)定性等。自然自然資源豐度、氣候條件、人口密度、地理位置及區(qū)位優(yōu)勢(shì)等。社會(huì)文化宗教制度、語(yǔ)言和文化傳統(tǒng)、教育水平和人口素質(zhì)、社會(huì)心理和時(shí)間觀念等。投資環(huán)境評(píng)價(jià)方法障礙分析法冷熱對(duì)比法多因素評(píng)價(jià)法體制評(píng)估法道氏評(píng)估法美國(guó)財(cái)富雜志評(píng)估法美國(guó)商業(yè)國(guó)際公司評(píng)估法道氏評(píng)估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率國(guó)際收支結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)2能夠獲得當(dāng)?shù)刭Y源被外界沖擊時(shí)易受損害程度3價(jià)格控制實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與預(yù)測(cè)比較4基礎(chǔ)設(shè)施學(xué)術(shù)權(quán)威觀點(diǎn)的變化趨勢(shì)5利潤(rùn)匯出限制領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性6再投資自由度與鄰國(guó)的關(guān)系7勞動(dòng)力技術(shù)水平恐怖主義活動(dòng)8勞動(dòng)力穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步的平衡9投資激勵(lì)人口構(gòu)成和人口變化趨勢(shì)10對(duì)外國(guó)人的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)對(duì)外國(guó)人和投資者的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)中國(guó)投資環(huán)境中國(guó)投資環(huán)境§3資本預(yù)算基于不同視角的資本預(yù)算子公司視角：對(duì)子公司有利的項(xiàng)目一定對(duì)母公司有利嗎？母公司視角：對(duì)母公司有利的項(xiàng)目一定對(duì)子公司有利嗎？資本預(yù)算到底應(yīng)從什么角度著眼？不同預(yù)算結(jié)果的成因稅收差異匯兌限制匯兌過(guò)量匯率變動(dòng)假定子公司所在東道國(guó)給予子公司很大的稅收優(yōu)惠；母公司所在國(guó)對(duì)子公司匯給母公司的收益課以很高的稅收，則在子公司看來(lái)可行的項(xiàng)目在母公司看來(lái)就未必可行。此時(shí)，跨國(guó)公司不應(yīng)考慮投資該項(xiàng)目。假定子公司所在國(guó)要求子公司必須將部分收益留在東道國(guó)，則子公司有利的項(xiàng)目可能對(duì)母公司缺乏吸引力，因?yàn)槟腹究赡苡肋h(yuǎn)無(wú)法得到該筆收入。如果母公司對(duì)子公司收取過(guò)高的管理費(fèi)，則可能造成對(duì)母公司有利的項(xiàng)目對(duì)子公司缺乏吸引力，此時(shí)，僅從子公司的角度考察該項(xiàng)目可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。對(duì)子公司有利的項(xiàng)目，當(dāng)收益匯回母公司時(shí)，可能會(huì)由于匯率的變動(dòng)而導(dǎo)致對(duì)母公司不利的結(jié)果，或者對(duì)母公司而言并不是最好的項(xiàng)目。如，子公司收益率為15%，當(dāng)收益匯給母公司時(shí)，由于匯率風(fēng)險(xiǎn)，使得母公司收益率降低為8%。這可能低于母公司所要求的收益率（假定為10%）?？鐕?guó)公司資本預(yù)算的視角子公司為母公司全資擁有從母公司的利益出發(fā)進(jìn)行資本預(yù)算，子公司利益服從母公司利益。子公司為母公司參股企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算應(yīng)兼顧母子公司雙方利益。子公司收益分配流程子公司稅前利潤(rùn)子公司稅后利潤(rùn)子公司收益匯出量母公司應(yīng)收收益母公司實(shí)收收益所得稅利潤(rùn)留存預(yù)提稅貨幣兌換什么是預(yù)提稅？“預(yù)提稅”是世界上許多稅收轄區(qū)對(duì)與某類(lèi)外國(guó)人收入有關(guān)的境外支付征收的一種稅。在某些情況下，如果外國(guó)人居住國(guó)和來(lái)源國(guó)之間存在稅收方面的條約，則可以適用降低的預(yù)提稅稅率。

跨國(guó)公司資本預(yù)算相關(guān)變量初始投資市場(chǎng)需求相關(guān)價(jià)格營(yíng)運(yùn)支出項(xiàng)目壽命項(xiàng)目殘值相關(guān)稅法匯率風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)折現(xiàn)率目標(biāo)收益率資金轉(zhuǎn)移限制跨國(guó)公司資本預(yù)算模型資本預(yù)算敏感性分析對(duì)折現(xiàn)率的敏感性對(duì)市場(chǎng)需求的敏感性對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的敏感性對(duì)營(yíng)運(yùn)支出的敏感性對(duì)