貴金屬催化劑行業(yè)凱立新材分析報告

正文目錄1貴金屬催化劑領軍企業(yè) 41.1精細化工領域技術領先的貴金屬催化劑供應商 41.2催化應用技術研究開發(fā)的先行者和領導者 5 7 2.2新材料行業(yè)快速發(fā)展，市場需求巨大 3國內貴金屬催化技術領軍者 3.1產品種類繁多可滿足下游多樣性需求 4公司財務分析 4.1收入利潤分析：營收穩(wěn)步增長，毛利率位列行業(yè)中上 4.2成本費用分析：關注原材料價格 5盈利預測及估值 5.1盈利預測 5.2公司估值 財務報表與盈利預測 圖表目錄圖表1凱立新材發(fā)展歷程 4圖表2凱立新材股權穿透圖 圖表3近五年凱立新材經營情況 5圖表4近五年凱立新材業(yè)務構成 5圖表52018年-2020年凱立新材產品應用領域情況(萬元) 圖表62020年度凱立新材主要客戶情況 6圖表7貴金屬催化劑主要應用領域 7圖表8全球原料藥市場規(guī)模 8圖表9全球化學原料藥供給區(qū)域分布 8圖表102011-2021年國內仿制藥市場規(guī)模情況 9圖表112011-2019年我國化學藥品原藥產量 圖表13全球新材料行業(yè)總產值 圖表152011-2021年中國OLED產值規(guī)模及預測(萬億元) 圖表14中國新材料行業(yè)總產值圖表152011-2021年中國OLED產值規(guī)模及預測(萬億元) 圖表16凱立新材多相催化劑產品圖圖表17凱立新材多相催化劑產品類EQ\*jc3\*hps18\o\al(\s\up4(…),別) 4圖表18凱立新材均相催化劑產品圖 圖表19凱立新材均相催化劑產品 圖表20公司研發(fā)費用拆分及占比總營收比例 圖表21公司擁有的核心技術具體情況 圖表22凱立新材2016年以來專利情況 17圖表23凱立新材各類技術研發(fā)進度情況 圖表24凱立新材營業(yè)收入情況 圖表25凱立新材歸母凈利潤情況 圖表26凱立新材及同行業(yè)毛利率對比 圖表27貴金屬催化劑銷售業(yè)務成本拆分 圖表28責金屬催化劑加工業(yè)務成本拆分 圖表27貴金屬催化劑銷售業(yè)務成本拆分 圖表28責金屬催化劑加工業(yè)務成本拆分 圖表29凱立新材主要原材料采購金額 圖表302019年-2023年公司業(yè)績拆分及盈利預測 圖表31公司各業(yè)務可比公司估值 圖表1圖表1凱立新材發(fā)展歷程1980年2004年2010年2015年2021年2002年2006年2011年2016年心"。同年，我司催化劑研究員催化劑研究所”,開創(chuàng)責金屬催化劑國產化研的研究份有限公司”,新三板掛牌催化劑工程研究中心"化工有限公司"因此公司實際控制人為陜西省財政廳。第二大股東航天新能源持股10.00%,其余股公司擁有2家全資子公司和1家參股子公司，公司整體定位于貴金屬催化劑圖表2凱立新材股權穿透圖東西安凱立新材料股份有限公司銅川凱立新材料科技有限公司西安凱立新源化工有限公司西安稀有金屬材料研究院有限公司西安興和成投資西安浐金投貴寧波麟毅貳號陜高服投資航天新能源文永忠王鵬寶西北院張之翔資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所公司主要從事貴金屬催化劑的研發(fā)與生產、催化應用技術的研究開發(fā)、廢舊貴金屬催化劑的回收及再加工等業(yè)務。主營業(yè)務收入中，除催化應用技術服務外，公司產生收入的產品形態(tài)均為貴金屬催化劑.由于貴金屬原材料價格昂貴，持有較大量的貴金屬原材料需占用較大量的資金。同時貴金屬不參與化學反應，使用后的貴金屬催化劑中所含的貴金屬具有回收價值，可利用回收工藝回收出其中的貴金屬以實現(xiàn)循環(huán)使用。因此貴金屬行業(yè)普遍存在較多樣化的銷售及采購模式。圖表3近五年凱立新材經營情況圖表4近五年凱立新材業(yè)務構成■貴金屬催化劑銷售產品■貴金屬催化劑加工產品■催化應用相關技術服務■其他業(yè)務資料來源：wind,華安證券研究所資料來源：wind,華安證券研究所銷售模式方面，公司業(yè)務分為貴金屬催化劑銷售模式以及貴金屬催化劑加工模之一主營業(yè)務收入的比重分別63.52%、70.82%及67.99%。同時，從地域上來看，公司客戶主要集中在華東和山東區(qū)域，報告期內收入占比分別為73.20%,71.10%和64.62%,主要原因系華東和山東地區(qū)為我國醫(yī)藥產業(yè)的主要聚集地。39.35%及22.62%,公司主要客戶為浙江海正藥業(yè)股份有限公司(上市公司，代碼為600267.SH)、浙江九洲藥業(yè)股份有限公司(上市公司，代碼為603456.SH)、齊魯制占比占比占比醫(yī)藥化工新材料農藥染料/顏料基礎化工能源環(huán)保其他總計資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所序號占應收比例123452醫(yī)藥及化工新材料催生百億美元市場貴金屬催化劑是一種能改變化學反應速度而本身又不參與反應最終產物的新材料。按催化反應類別，貴金屬催化劑可分為多相催化劑和均相催化劑兩大類。多相催化劑與其所催化的反應物所處的物態(tài)是不同的，一般為不溶性固體物，其主要形態(tài)為多孔無機載體負載活性金屬或氧化物。均相催化劑與其所催化的反應物所處的物態(tài)是一致的，通常為可溶性化合物，如氯化鈀、氯化銠、醋酸鈀、羰基銠、三苯膦羰基銠、碘化銠等。在全部催化反應過程中，多相催化反應占80%左右。多相催化劑是目前工業(yè)中使用比例最高的催化劑，一般由活性組分、助劑和載體組成。貴金屬催化劑的催化活性組分主要以鉑(Pt)、鈀(Pd)、釕(Ru)、銠(Rh)、銥(Ir)等為主。貴金屬催化劑以產品活性、選擇性、穩(wěn)定性、使用壽命為關鍵評價指標，相比非貴金屬材料催化劑，其具有不可替代的催化活性、良好的選擇性、使用安全性、耐高溫、抗氧化、耐腐蝕等綜合優(yōu)良特性，且廢舊催化劑中所含貴金屬可循環(huán)回收加工，是目前有機合成領域最重要的一類催化材料。催化反應是許多化學反應特別是有機化學反應中的重要環(huán)節(jié)，而催化劑是催化反應的“心臟”和基礎。催化劑對化學工業(yè)及社會的發(fā)展起到舉足輕重的作用，據(jù)不完全統(tǒng)計，全球至少有4.2萬種原料和化學中間體是通過催化劑直接和間接合成的。催化劑在工業(yè)上的應用歷史可以追溯到19世紀末，從工業(yè)生產硫酸到氯堿工業(yè)，從合成氨到石油煉制工業(yè)、催化聚合物合成工業(yè)、精細化工工業(yè)等，催化劑都發(fā)揮著重要作用，每一次的催化劑的更新?lián)Q代都會引發(fā)化學工業(yè)的巨大變革，推動貴金屬在全球屬于稀缺資源，貴金屬催化劑的主要原材料是鉑、鈀等貴金屬原料，而我國在鉑族金屬資源上屬于極度匱乏的國家，主要貴金屬大部分依賴進口，其價格受全球和下游行業(yè)經濟周期的影響變化快、波動大，且鉑族金屬價格昂貴，通常占產品生產成本的90%以上，所以貴金屬價格的波動對企業(yè)成本影響較大。2018年，我國鉑族金屬總供給量為215.8噸，較2017年同比增長15.8%。其中，礦山產出量3.8噸，占總供給量的1.8%;凈進口量175噸，較2017年同比增加18.3%;二次資源回收量為37噸，同比增長6.9%。貴金屬催化劑用載體種類繁多，以硅酸鹽、金屬氧化物、炭載體為主。圖表7貴金屬催化劑主要應用領域…貴金屬催化劑資料來源：前瞻產業(yè)研究院，華安證券研究所2.1國內原料藥內需增加，環(huán)保助力原料藥產業(yè)優(yōu)化升級人口規(guī)模擴張、老齡化趨勢加劇，特別是專利懸崖到來是推動全球原料藥市場持續(xù)增長的三大主要因素。根據(jù)Marketsandmarkets發(fā)布的報告顯示，2019年全球原料藥市場規(guī)模達到1,822億美元，預計2024年將達到2,452億美元，未來五年復合增速6.1%,仍處于持續(xù)增長狀態(tài)。根據(jù)EvaluatePharma發(fā)布的《WorldPreview2019,Outlookto2024》,2020年至2024年全球將有近1,600億美元專利藥到期，相應藥物使用量將大幅增長，預計仿制藥將占到市場份額的46%。大批專利藥到期為仿制藥市場持續(xù)增長提供動力，從而帶動原料藥市場規(guī)模擴張。近年來，全球原料藥產能仍持續(xù)從歐美發(fā)達國家向具備成本優(yōu)勢的中印兩國轉移，我國已經是全球原料藥的主要生產國與出口國。同印度相比，中國具有基礎設施完善、基礎化工產品品類齊全、知識產權保護體系逐步完善等多種優(yōu)勢，且印度約60%-70%的醫(yī)藥中間體依賴向中國進口，隨著中國工藝水平、質控體系、國際注冊申報水平的逐步提高，有望在原料藥產能持續(xù)轉移過程中承接更多訂單，尤其是特色原料藥、專利原料藥等高技術含量產品訂單，鞏固在原料藥領域全球地位。2019年，我國原料藥(含醫(yī)藥中間體)的出口數(shù)量達1,011.85萬噸，同比增長8.83%,出口金額達到336.83億美元，同比增長12.10%。圖表8全球原料藥市場規(guī)模0圖表9全球化學原料藥供給區(qū)域分布其他地歐洲，8%美國，10%印中國，28%意大利，20%我國原料藥市場內需剛性增加：1)大人口基數(shù)+人口老齡化加劇提升醫(yī)療衛(wèi)生需求；2)國內“4+7”帶量采購、藥品關聯(lián)審評和一致性評價政策的實施，使得更多療效確切品種實現(xiàn)迅速放量，從而拉動原料藥放量。由于我國45-60歲人口高占比的人口結構，未來老齡化人口比例將迅速攀升，據(jù)世界銀行預計，2050年我國65歲及以上人口比例將達到26%,大人口基數(shù)+人口老齡化加劇提升醫(yī)療衛(wèi)生需求。此外，隨著醫(yī)保目錄覆蓋品種數(shù)量增加、調整常態(tài)化及藥品集采的推進，用藥負擔整體減小，藥品可及性增加，用藥需求逐步被滿足。國內“4+7”帶量采購、藥品關聯(lián)審評和一致性評價政策的實施，使得更多療效確切品種實現(xiàn)迅速放量，從而拉動原料藥放量。因此，我國原料藥市場內需剛性增加。圖表102011-2021年國內仿制藥市場規(guī)模情況02011201220132014201520162017201820192資料來源：中國仿制藥藍皮書2017,華安證券研究所由于原料藥屬于重污染行業(yè)，在環(huán)保收緊背景下，我國化學原料藥產量在2017年達到峰值347.80萬噸后有所下滑。但隨著行業(yè)中小產能的逐步淘汰、大中型原料藥生產企業(yè)相繼完成環(huán)保措施整改，國內原料藥產量逐步回升驅穩(wěn)，原料藥產業(yè)結構更加合理，采用綠色催化工藝生產的原料藥比重進一步提高，高端特色原料藥市場份額顯著提升。貴金屬催化劑具有綠色環(huán)保、安全高效的特點，原料藥產業(yè)綠色化升級改造也必然帶動貴金屬催化劑使用量的增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國化學藥品原藥產量為262萬噸，同比減少7.2%。另外，目前，我國醫(yī)藥市場依然以仿制藥為主，根據(jù)《中國仿制藥藍皮書2017》數(shù)據(jù)顯示，2017年中國仿制藥市場規(guī)模達到10,208億元，其中仿制藥市場份額占比維持在60%以上，預計到2021年仿制藥市場規(guī)模將達到15,887億元，年均復合增速為11.7%。國內仿制藥需求依然巨大，對上游原料藥需求量仍將穩(wěn)健增長。凱立新材為國內重要供貨商。預計未來我國原料藥及醫(yī)藥中間體的生產和出口規(guī)模將繼續(xù)擴容和增長，良好的發(fā)展前景還將直接傳到上游原料行業(yè)，刺激貴金屬催化劑市場的需求?？股?培南類，莫西沙星，氨曲南等),抗病毒藥物(治療丙降血壓等心血管類藥物，治療風濕病、皮膚病等甾體類激素類藥物等的生產都需要大量使用貴金屬催化劑。圖表112011-2019年我國化學藥品原藥產量0產量(萬噸)類別發(fā)展現(xiàn)狀供應商抗生素類碳青霉烯類(培南類)目前抗菌譜最廣、抗菌活性很強的一類新型抗菌藥物，被譽為“人類抵抗細菌感高居國內各抗感染藥之首。瑞科等氟喹諾酮類同時具有安全性高、耐藥率低的優(yōu)勢，廣泛用于泌尿生殖系統(tǒng)疾病抗病毒類IMSHealth的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球抗病毒藥物將增至1,832億美元，市場復合增長率達7.7%。受新冠肺炎疫情的影響，抗病毒類藥物的增速顯著放大。諸如奧司他韋、利托那韋、洛匹那韋同等多種抗病毒藥物原料藥生產中幾乎都要成、陜西瑞科等維生素類2019年我國維生素產量約34.9萬噸，同比增長4.4%,占全球產量的77.0%,其中出口28.6萬噸，占比70%以上。維生素產值36.7億美元。維生素中主要的三大品種A、E和H在合成中，均使用到大量貴金屬催化劑，估計維生素市場年催化劑用量鈀炭催化劑超過30噸，銠催化劑超過0.5噸。成、陜西瑞科等心血管類普利類藥物(血管緊張素轉化酶抑制劑)是三大降壓藥之一。幾乎所有普利類原料藥以及沙庫比曲、他汀類藥物、曲前列素、阿加曲班等的生產都要使用貴金屬催化劑，年消耗量在30噸左右。莊信萬豐、欣諾科等甾體類甾體類藥物的發(fā)現(xiàn)和成功合成被譽為二十世紀醫(yī)藥工業(yè)取得的重大進展之一，該類藥物具有很強的抗感染、抗過敏、抗病毒和抗休克的藥理作用。在甾體類藥物原料藥生產中，多達20多個品種生產都要使用貴金屬催化劑。如安宮黃體酮、非那甾胺、表雄酮等。公盛、陜西瑞科等也將聚氨酯材料、氟硅材料、高端聚烯烴、電子化學品包括在內。因質量更輕、性能更優(yōu)異、功能性更強、技術含量更高，化工新材料一直是一個國家化工技術水平的重要體現(xiàn)。全球新材料行業(yè)市場規(guī)模達到2.82萬億美元左右，且未來有望繼續(xù)擴大。2011年我國新材料產業(yè)總產值僅為0.8萬億元，到2019年我國新材料產業(yè)總產值已增長至4.5萬億元，同比增長15.4%,預計到2021年有望突破7萬億元。圖表13全球新材料行業(yè)總產值33全球新材料行業(yè)總產值(萬億美元)——增速2102010201120122013201420152016201720182019我國2018年化工新材料產量約2,210萬噸，自給率約65%,其中，工程塑料產量306萬噸，消費量548萬噸，自給率約為55.9%;功能性膜材料產量約50億平方，消費量超過60億平方，自給率超過80%;電子化學品消費量約90萬噸，國內產品占有率較低?；ば虏牧袭a業(yè)的創(chuàng)新與高質量發(fā)展，不僅是石化強國的關鍵內容，新材料的快速發(fā)展必將有力助推貴金屬催化劑的需求增長。如：2019年中國OLED產值規(guī)模達到216.2億美元，2020年將達266.3億美元，2021年將突破300億美元，達到312.4億美元。OLED器件的上游材料為液晶單體，近年來發(fā)展迅猛，膨脹系數(shù)、高耐輻射性能、自熄阻燃性能、無毒的特點，已廣泛應用在航空、航天、圖表14中國新材料行業(yè)總產值5543210資料來源：前瞻產業(yè)研究院，華安證券研究所圖表152011-2021年中國OLED產值規(guī)模及預測(萬億元)020112012201320142015201620172018資料來源：前瞻產業(yè)研究院，華安證券研究所3國內貴金屬催化技術領軍者藥、染料及顏料、環(huán)保、新能源、電子、基礎化工等領域。作為國內貴金屬催化劑行業(yè)早期的先行者之一，公司通過多年技術研發(fā)創(chuàng)新及產業(yè)化應用，在貴金屬催化劑領域積累了獨特的技術優(yōu)勢。截至本招股說明書簽署日，公司擁有授權發(fā)明專利62項、實用新型專利12項，外觀設計專利2項；公催化劑研究工程中心”、“陜西省工業(yè)(稀貴金屬催化材料)產品質量控制和技術評西省催化材料與技術重點實驗室”,先后承擔國家科技攻關項目、國家重點產業(yè)振興和技術改造項目、國家火炬計劃產業(yè)化示范項目、工信部綠色制造系統(tǒng)集成項目、陜西省重大科技創(chuàng)新項目等多類科研攻關或產業(yè)化項目，是我國精細化工領域貴金屬催化劑及催化應用技術的領先者和產業(yè)推動者。公司貴金屬催化劑產品達數(shù)百種，主要以鉑族金屬(鉑、鈀、釕、銠、銥等)為催化活性組分。按照催化反應類別，可分為多相催化劑和均相催化劑兩大主要產品類別，其中多相催化劑分為24個規(guī)格，由于制備工藝不同，不同規(guī)格細分累計161種；均相催化劑細分為57種，共計218種。公司根據(jù)產品型號不同，制備工藝不同，各類產品生產的用時不同，其中多相催化劑產品用時1-5天，2-3天用時的產品居多；均相催化劑產品用時1-3天。(1)多相催化劑多相催化劑是目前工業(yè)中使用比例最高的催化劑，一般由活性組分、助劑和載體組成?；钚越M分是指能夠改變化學反應速度而自身不出現(xiàn)于最終產物中的物質。助劑是添加到催化劑中的少量物質，用來改善催化劑的性能。載體是催化劑活性組分的分散劑或支持物。載體的主要作用是增加催化劑的有效表面，提供合適的孔結構，保證活性物質的分散性和催化劑的機械強度及熱穩(wěn)定性。公司多相催化劑主要圖表16凱立新材多相催化劑產品圖產品類別鈀炭催化劑(Pd/C)按貴金屬含量主要分為0.5%、1%、3%、4%、5%、7%、10%等規(guī)格抗病毒類藥物(丙肝藥索菲布韋、拉維達韋、HIV藥利托那韋、非典流感藥奧司他韋、法匹拉韋等);新一代靶向腫瘤治療藥物(吉非替尼、伊馬替尼等);維生醇等);心血管類藥物(普利、瑞舒伐他汀等);甾體類激素類藥物(安宮黃體酮、非那甾胺等);2、農藥：茚蟲威、康寬等；3、液晶中間體；4、化工新材料(聚酰亞胺單體、聚氨酯單體、氯乙酸、樹脂等鉑炭催化劑(Pt/C)按貴金屬含量主要分為0.5%、1%、3%、5%、7%、10%等規(guī)格紅色基顏料、克利西?。?、化工新材料：聚酰亞胺等。銠炭催化劑(Rh/C)按貴金屬含量主要分為0.5%、1%、3%、5%、10%等規(guī)格釕炭催化劑(Ru/C)按貴金屬含量主要分為1%、5%、10%、15%、20%等規(guī)格1、醫(yī)藥：氨基丙醇、氨基丁醇、氨甲環(huán)酸等；2、化工新材料：等。其他載體按貴金屬含量主要分類貴金屬為0.3%、0.5%、1%第四代制冷劑、環(huán)保類(廢水處理、廢氣催化燃燒等)、氣體凈化催化劑等規(guī)格資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所(2)均相催化劑圖表18凱立新材均相催化劑產品圖四(三苯基膦)鈀醋酸鈀抗病毒藥：奧司他韋、維帕他韋等；香料、農辛酸銠三(三苯基膦)氯化銠[1'1-雙(二苯基膦)二茂鐵]二氯化鈀二(三苯基膦)二氯化鈀氯亞鉑酸鉀卡斯特催化劑氧化鉑苯基膦)-1,1′一聯(lián)萘]二氯化釕1,5-環(huán)辛二烯)氯化銥(I)二聚體二碘對傘花烴釕雙(二叔丁基4-二甲基氨基苯基膦)氯化鈀(Pd-132)資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所貴金屬催化劑行業(yè)在我國屬于新興產業(yè)，隨著新材料技術的發(fā)展，貴金屬催化劑逐漸向高活性、高選擇性、長壽命方向發(fā)展，并且逐漸依據(jù)下游客戶需求提供個性化、多樣化的貴金屬催化劑產品，對技術人才的要求越來越高。具有很強的理論知識和豐富實踐經驗的復合型技術人員，以及多種專業(yè)相匹配的綜合技術團隊是企因此，是否擁有大量的理論與實踐充分結合的技術人員是進入貴金屬催化劑領域的關鍵因素。同時，貴金屬催化劑生產所用原料價格昂貴，流動資金需求量大，限制了部分企業(yè)的發(fā)展，實力一般的企業(yè)較難進行更多的技術研發(fā)投入，使得企業(yè)持續(xù)保持競爭力并做大做強面臨較大困難。(1)公司依托西北有色金屬研究院優(yōu)勢人才資源，積極吸引優(yōu)秀人才，培養(yǎng)了一支人員結構合理、專業(yè)技能扎實的優(yōu)秀研發(fā)隊伍，為公司持續(xù)創(chuàng)新和研發(fā)提供后截至2020年12月末，公司研發(fā)團隊57人，占公司員工總數(shù)的29.08%,其中碩士研究生學歷以上員工38人，年齡結構以中青年為主，富于創(chuàng)新精神，有能力通過創(chuàng)新突破重點研究方向，使公司保持技術優(yōu)勢且均衡發(fā)展。近年來，公司核心管理及技術人員保持穩(wěn)定，核心人員均長期專注于催化劑領域，積累了豐富的行業(yè)圖表20公司研發(fā)費用拆分及占比總營收比例研發(fā)人員薪酬研發(fā)人員薪酬材料耗用費折舊與攤銷其他——研發(fā)費用占比20182019資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所多相貴金屬催化劑制備技術、均相催化劑(包括手性催化劑)制備技術公司多相催化劑主要核心技術包括：載體的制備與改性、活性組分設計、活性金屬分散度及大小和形貌控制、催化劑壽命增強技術等。均相催化劑主要核心技術包括：配合物設計、催化劑晶型控制、純化及純度控制、均相催化劑負催化合成技術公司在研究催化劑的同時，開發(fā)并形成了比較完整的催化還原、催化氫解、催化偶聯(lián)、氫甲?；纫恍┝写呋铣杉夹g。主要包括吡啶加氫系列、氨基苯酚系列、氫甲?；盗?、選擇性脫氯系列、硝基加氫系列等幾十種醫(yī)藥、農藥中間體的催化合成技術，部分已通過授權下游客戶貴金屬回收、分離提純技術公司廢舊催化劑回收業(yè)務主要服務于催化劑產品使用客戶，與部分客戶形成了催化劑產品供應、廢舊催化劑回收再加工的循環(huán)合作模式。公司研制開發(fā)的焚燒富集、回收提純貴金屬專用設備及形成的濕法回收工藝技術，使得貴金屬回收提純過程更加安全高效、綠色環(huán)保。連續(xù)催化技術及其催化劑制備公司目前的技術包括連續(xù)催化反應工藝技術設計及成套工藝包開發(fā)、反應器設計及設備制造指導與工藝安裝、專用催化劑研究開發(fā)及工藝改進升級等，且部分已通過技術授權實現(xiàn)收益環(huán)保催化技術及其催化劑制備公司以催化技術解決環(huán)保問題，特別是特殊廢水和各類有機廢氣凈化處理為方向，研究開發(fā)了石油化工、精細化工、煙草等多個領域多種廢水的催化劑濕法氧化工藝技術，開發(fā)出了各種有資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所化為研究目標。通過催化劑和催化技術研究開發(fā)，改變效率低、能耗高、污染用、回收相關的授權發(fā)明專利62項，主持或參與已發(fā)布的國行標50余項，目前產圖表22凱立新材2016年以來專利情況3936資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所圖表23凱立新材各類技術研發(fā)進度情況段中試階段小試探索階段多相催化劑均相催化劑催化合成工藝連續(xù)化催化技術環(huán)保催化劑效清潔回收技術資料來源：公司招股說明書，華安證券研究所4公司財務分析營業(yè)收入方面，公司在2020年營收和利潤取得了顯著增長。2017-2019年公司業(yè)績穩(wěn)步增長，但增速逐步放緩；2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億，同比增長48.52;凈利潤1.05億，同比增長61.22%,業(yè)績漲勢明顯。圖表24凱立新材營業(yè)收入情況貴金屬催化劑銷售(萬元)貴金屬催化劑銷售(萬元)貴金屬催化劑加工(萬元)0圖表25凱立新材歸母凈利潤情況02018資料來源：wind,華安證券研究所公司綜合毛利率整體穩(wěn)定，由于2018年度，公司采購儲備較多的銠原料，2019年度，隨著銠原料價格的持續(xù)上漲，銠類催化劑產品的銷售價格上升，導致2019年度公司貴金屬催化劑產品銷售業(yè)務的整體毛利率有所回升。與同行業(yè)營收綜合毛利率橫向比較，公司毛利率水平處于同業(yè)中上水平。圖表26凱立新材及同行業(yè)毛利率對比——凱立新材——貴研鉑業(yè)——陜西瑞科——凱大催化——行業(yè)均值20172018貴金屬在全球屬于稀缺資源，貴金屬催化劑的主要原材料是鉑、鈀等貴金屬原料，而我國在鉑族金屬資源上屬于極度匱乏的國家，主要貴金屬大部分依賴進口，其價格受全球和下游行業(yè)經濟周期的影響變化快、波動大，且鉑族金屬價格昂貴，通常占產品生產成本的90%以上，所以貴金屬價格的波動對企業(yè)成本影響較大。從長遠發(fā)展和需求量持續(xù)增加的角度，貴金屬價格的總趨勢是增長的，尤其是近幾年鈀、銠的價格漲幅較大，給下游應用企業(yè)帶來較大成本壓力。圖表27貴金屬催化劑銷售業(yè)務成本拆分圖表28貴金屬催化劑加工業(yè)務成本拆分02018華安證券研究所公司主要原材料采購為貴金屬。其中鈀貴金屬作為公司主要銷售產品金屬，產品，每年根據(jù)市場需求均進行大額采購，報告期內每年采購額分別為3,996.24萬元、5,420.44萬元