2024 智能眼鏡行業(yè)專題：AI眼鏡拐點(diǎn)已至品牌方群雄逐鹿線下渠道成兵家必爭(zhēng)之地

MINSHENGSECURITIES智能眼鏡行業(yè)專題21年全球智能眼鏡市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，從18.26億美元增至50.31億美元，對(duì)應(yīng)CAGR為28.84%;21-23年市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)承壓，24年或?qū)⒌靡嬗贏ppleVisionPro等多款新頭戴式設(shè)備的陸續(xù)推出恢復(fù)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)24-28年將隨消鳥(niǎo)23年12月發(fā)布自研大模型語(yǔ)音助手RayneoAl并在X2眼鏡率先內(nèi)測(cè)、界環(huán)24年8月推出搭載通義、百川、文心等14個(gè)大模型的Al音頻眼鏡、百度24截至24年6月30日，公司共有門店530家，其中直營(yíng)門店501家，加盟店29家，門店遍布全國(guó)25個(gè)省、至目前公司在已在全國(guó)100家線下門店鋪設(shè)智能眼鏡專柜，能為消費(fèi)者提供光重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)代碼簡(jiǎn)稱股價(jià)(元)評(píng)級(jí)300622.SZ博士眼鏡48.970.790.971.146250資料來(lái)源：,民生證券研究院預(yù)測(cè)；(注：股價(jià)為2024年11月14日收盤價(jià))推薦推薦維持評(píng)級(jí)心，線下零售積極調(diào)改門店-2024/11/112.商貿(mào)零售行業(yè)2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：零改善帶來(lái)拐點(diǎn)-2024/11/05支持措施，建議關(guān)注母嬰賽道標(biāo)的-2024/10/4.零售周觀點(diǎn)：梳理國(guó)家生育政策及各地區(qū)生育配套措施，關(guān)注母嬰賽道標(biāo)的-2024/10/275.四大化妝品集團(tuán)財(cái)報(bào)跟蹤：寶潔FY25Q1:大中華區(qū)銷售額下滑，SK-II持續(xù)承壓-2024/民生證券目錄1智能眼鏡行業(yè)分析 32智能眼鏡行業(yè)的發(fā)展變革 63智能眼鏡行業(yè)空間廣闊，品牌方群雄逐鹿，優(yōu)質(zhì)線下渠道成兵家必爭(zhēng)之地 84投資建議 4.1行業(yè)投資建議 4.2重點(diǎn)公司 5風(fēng)險(xiǎn)提示 插圖目錄 表格目錄 民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售1智能眼鏡行業(yè)分析義角度看，智能眼鏡包含XR(VR、AR、MR)和Al眼鏡等產(chǎn)品，其中VR眼鏡技術(shù)難度最高；而Al眼鏡為傳統(tǒng)眼鏡向AR/MR眼鏡迭代的過(guò)渡形態(tài)，其配備維度AI眼鏡(實(shí)景)虛擬現(xiàn)實(shí)(創(chuàng)建完全虛擬的數(shù)字世界，屏蔽物理現(xiàn)實(shí)世界)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(將虛擬數(shù)字信息疊加到物理世界的技術(shù))混合現(xiàn)實(shí)(可實(shí)現(xiàn)虛擬數(shù)字信息物理世界交互的技術(shù))AI智能技術(shù)強(qiáng)調(diào)沉浸感，配合VR外接設(shè)備，利用視覺(jué)和聽(tīng)覺(jué)系統(tǒng)騙過(guò)大腦，使用戶具有身臨其境的沉浸感。強(qiáng)調(diào)實(shí)用性，定位效率工具，可同時(shí)顯示物理和虛擬世界信息；目前部分企業(yè)開(kāi)始融入交互功能，與MR有一定重疊。強(qiáng)調(diào)交互性，用戶可操控虛擬事物，且虛擬事物可根據(jù)物理世界變化做出相應(yīng)的真實(shí)反饋。交互性高，支持如智能助理、AI翻譯、識(shí)圖等多種Al應(yīng)用與場(chǎng)景隔絕外界光線透光性好透光性好透光性好現(xiàn)場(chǎng)感×√沉浸感√×√√MicrosoftHololens2等Ray-BanMeta等正增長(zhǎng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，14-23年全球智能眼鏡市場(chǎng)規(guī)模從1.35億美元增至34.16億美元，對(duì)應(yīng)CAGR為49.71%,出貨量從19.38萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至675.53萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)CAGR為55.87%;其中，2021年為行業(yè)規(guī)模峰值，全球智能眼鏡市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到50.31億美元，出貨量突破千萬(wàn)臺(tái)；2022年后市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)承壓，近年來(lái)增速邊際改善。24H1,全球智能眼鏡市場(chǎng)規(guī)模為15.31億美元，同比-8.61%;出貨量為168萬(wàn)臺(tái)，同比-48.39%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球智能眼鏡行業(yè)出貨量將恢復(fù)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出貨量同比+44.2%至970萬(wàn)臺(tái)，主要得益于下半年AppleVisionPro等新頭戴式設(shè)備的陸續(xù)發(fā)布；24-28年，全球智能眼鏡出貨量將隨消費(fèi)者應(yīng)用本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售圖1:14-23年全球智能眼鏡市場(chǎng)規(guī)模(億美元)及增速圖2:14年-24E全球智能眼鏡出貨量(萬(wàn)臺(tái))及增速市場(chǎng)規(guī)模(億美元)—yoy0°600%400%300%200%-100%出貨量(萬(wàn)臺(tái))——出貨量(萬(wàn)臺(tái))——yoy800600400%400200%2000%0-200%資料來(lái)源：IDC,民生證券研究院資料來(lái)源：IDC,民生證券研究院光學(xué)模組光學(xué)模組微顯示屏感知交互主控芯片EQ\*jc3\*hps52\o\al(\s\up12(亮亮視野),LLVISION)AD耐德佳AD耐德佳NED+AR鴻蟻光電AugmentYourReality鯤游光電LochnDpticsNorthOceanLochnDpticsTRPOLEOPTOELECTRONCSLINGXI-ARMicroLED技術(shù)A三安光電TCLOFILM歐菲光 MicroOLED技術(shù)視涯科技視涯科技OFILM歐菲光 語(yǔ)音交互技術(shù) EQ\*jc3\*hps94\o\al(\s\up0(云),Uni)EQ\*jc3\*hps94\o\al(\s\up0(聲),nd)EQ\*jc3\*hps44\o\al(\s\up20(靈),o)SoC芯片設(shè)計(jì)心紫光展銳安謀科技NOITOYuSensInc7iNVENSUN七鑫易維資料來(lái)源：艾瑞咨詢，民生證券研究院智能眼鏡兼具傳統(tǒng)眼鏡的物品屬性與錄音、攝像等智能化功能屬性，應(yīng)用空間更為廣闊，看好智能眼鏡行業(yè)的發(fā)展。智能眼鏡內(nèi)置耳機(jī)、麥克風(fēng)等相關(guān)硬件，可提供音頻播報(bào)、語(yǔ)音通話等功能，并可通過(guò)麥克風(fēng)與Al進(jìn)行語(yǔ)音交互，信息獲取和交互的便捷性較高；部分智能眼鏡附帶攝像頭，支持以第一人稱視角實(shí)現(xiàn)圖像或視頻的拍攝，提供用戶更為沉浸式的拍攝體驗(yàn)。與傳統(tǒng)眼鏡產(chǎn)品相比，從功能性角度看，智能眼鏡具備傳統(tǒng)眼鏡所有的視力輔助效果的同時(shí)增加錄音、攝像等功能，本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售應(yīng)用場(chǎng)景更為豐富；從外觀看，其延用傳統(tǒng)眼鏡的結(jié)構(gòu)形式，能夠起裝飾作用，滿足兼顧時(shí)尚性和功能性的消費(fèi)需求特征；疊加目前智能眼鏡進(jìn)一步追求輕量化的等特點(diǎn)，我們認(rèn)為智能眼鏡的產(chǎn)品力較強(qiáng)，未來(lái)隨產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)一步精細(xì)化、人性化，產(chǎn)品空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。能力鏡片提供近視、遠(yuǎn)視或太陽(yáng)鏡片的視覺(jué)輔助能力資料來(lái)源：wellsennXR,民生證券研究院本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售2智能眼鏡行業(yè)的發(fā)展變革智能眼鏡發(fā)展十余年，技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)。2011年，愛(ài)普生推出首款A(yù)R眼鏡BT-100,重240g、LCD屏幕；2012年4月，谷歌發(fā)布ProjectGlass的未來(lái)眼鏡概念設(shè)計(jì)產(chǎn)品googleglass,具有顯示屏和攝像頭，為智能眼鏡的雛形，以AR眼鏡為主的智能眼鏡行業(yè)步入正式發(fā)展期；2015年，因成本過(guò)高、設(shè)備缺陷、生態(tài)不足等問(wèn)題，谷歌停止銷售第一版谷歌眼鏡，關(guān)閉Explorer項(xiàng)目，在公司內(nèi)部成立單獨(dú)的團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)向B端市場(chǎng)；2016-2019年，行業(yè)經(jīng)歷低谷期，谷歌、微軟和MagicLeap等頭部廠商仍在軟硬件方面持續(xù)更新迭代AR眼鏡產(chǎn)品，輔助信息顯示類智能眼鏡、攝影拍照類智能眼鏡、智能音頻眼鏡等多種形態(tài)，AR智能眼鏡逐步向C端市場(chǎng)滲透；2023年9月，Meta與EssilorLuxottica合作推出的Ray-BanMeta智能眼鏡，標(biāo)志著AI智能眼鏡的正式出現(xiàn)，智能眼鏡市場(chǎng)開(kāi)始朝著"Al+AR"方向發(fā)展。圖5:智能眼鏡發(fā)展歷程圖5:智能眼鏡發(fā)展歷程RealityA3AR智能眼鏡，面向企業(yè)級(jí)用戶眼鏡聯(lián)合打造第一款智能眼鏡Stories"HarmonyOS的第三代智能眼鏡19842011201220142015201620172018201920202021202220232024鏡Meta2和NrealAir發(fā)的業(yè)界首款原生●亮亮視野發(fā)布業(yè)界幕眼鏡眼鏡MetaLens世界第一款具有增隱形眼鏡Meta2歌眼鏡關(guān)閉Explorer項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)向B端市場(chǎng)Attach●微軟推出hololens一代全息眼鏡(有稱頭顯)雙目增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兩款全新智能音頻眼鏡●亞馬遜發(fā)布●愛(ài)普生發(fā)布第四代智能眼鏡,●亮亮視野推出GLXSS●谷歌轉(zhuǎn)向企業(yè)級(jí)客戶推●愛(ài)普生推出第二代●索尼展示SmartEQ\*jc3\*hps58\o\al(\s\up3(n),e)人)發(fā)布MetaAR眼鏡華為發(fā)布首款智能眼鏡Eyewear●谷歌推出第二代Googleglass,面向外科醫(yī)生、技術(shù)工人等專業(yè)領(lǐng)域群體代智能眼鏡●蘋果發(fā)布首款MR產(chǎn)品·星紀(jì)魅族發(fā)布能眼鏡●騰訊微視推出智能眼鏡W2,被稱“相機(jī)+眼鏡”組合二代產(chǎn)品愛(ài)普生推出首款A(yù)R眼鏡BT-100,重240g、LCD屏幕鏡概念設(shè)計(jì)產(chǎn)品googleglass開(kāi)發(fā)“透視式眼鏡資料來(lái)源：艾瑞咨詢，靈境幻視AR,MicroDisplay,新華網(wǎng)財(cái)經(jīng)，民生證券研究院AI眼鏡為降維版AR眼鏡，兼顧價(jià)格和基本性能，更適用于消費(fèi)者場(chǎng)景，率眼鏡缺少AR眼鏡的視覺(jué)交互功能，但具備語(yǔ)音、攝影等基礎(chǔ)功能，同時(shí)增加AI交互功能；此外，由于數(shù)據(jù)和算力的下降，Al眼鏡重量更輕，佩戴更為舒適，價(jià)格更親民；整體看，對(duì)于日?；瘧?yīng)用需求的大眾消費(fèi)者，Al眼鏡更具備性價(jià)比，更易在C端滲透。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售眼鏡類型品牌Meta李未可Rokid李未可產(chǎn)品名Ray-BanMetaChatRokidARLiteRokidGlass2MetaLensS3產(chǎn)品圖推出時(shí)間2023年9月28日2024年4月26日2024年4月20日2020年1月15日2023年11月1日價(jià)格2200元699元4499元28000元1999元芯片高通AR1Gen1-高通驍龍6Gen1--麥克風(fēng)5顆2顆2顆2顆2顆2顆2顆2顆-2顆AI模型MetaAl自研WAKE-Al大模型------AR眼鏡功能更為完備，隨軟硬件的持續(xù)升級(jí)，AR將為智能眼鏡的下一趨勢(shì)。AR智能眼鏡集成眼鏡、TWS、智能手表、照相機(jī)等多種硬件屬性，如①眼鏡的屬性，提供近視、老花或太陽(yáng)鏡的功能，以及時(shí)尚外觀等；②TWS的硬件屬性，提供音頻播放、語(yǔ)音通話等功能；③智能手表的硬件屬性，提供健康檢測(cè)、運(yùn)動(dòng)助手等功能；④攝像頭的硬件屬性，提供圖像拍攝、手勢(shì)捕捉等功能；⑤投影儀的硬件屬性，提供圖像、視頻投影播放等功能；⑥手機(jī)的硬件屬性，提供通訊社交、娛樂(lè)休閑等功能；⑦電腦的硬件屬性，提供生產(chǎn)辦公、會(huì)議教育等功能；⑧電子書(shū)的硬件屬性，提供書(shū)籍閱讀、資料查詢等功能。整體看，AR智能眼鏡的功能較Al智能眼鏡更為完備，能夠滿足用戶更為豐富的應(yīng)用場(chǎng)景需求；因設(shè)計(jì)上的技術(shù)局限，現(xiàn)階段AR智能眼鏡只能基于某些相對(duì)成熟的技術(shù)進(jìn)行商業(yè)場(chǎng)景的探索，離整體全天候佩戴、銷量達(dá)到手機(jī)量級(jí)通用終端水平仍有距離；未來(lái)隨人工智能等多方技術(shù)的持續(xù)升級(jí)，輕量化的AR眼鏡或?yàn)橹悄苎坨R升級(jí)的下一代產(chǎn)品。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售3智能眼鏡行業(yè)空間廣闊，品牌方群雄逐鹿，優(yōu)質(zhì)線下渠道成兵家必爭(zhēng)之地Ray-BanMeta為目前面向C端的智能眼鏡中較為熱門的產(chǎn)品，其為Meta拍攝等方面有所升級(jí)，還接入Al大模型，進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)，由此我們認(rèn)為Al大模型與用戶體驗(yàn)的雙向持續(xù)升級(jí)為現(xiàn)階段智能眼鏡能夠在終端實(shí)現(xiàn)高銷售的關(guān)鍵要素。外形3款框型，5種顏色，共15種外觀組合4款框型，8種顏色，共32種外觀組合發(fā)布時(shí)間2021年9月2023年9月發(fā)售價(jià)格299美元299美元鏡框重量49.3g鏡盒197g,主體采用塑料材質(zhì)，內(nèi)置金屬?gòu)椘]合，無(wú)充電提示燈133.3g,主體采用皮革材質(zhì)，磁吸閉合，無(wú)充電提示燈系統(tǒng)級(jí)芯片SOC微控制器MCUNXPMIMXRT685SFNXPMIMXRT685SF存儲(chǔ)器WiFiWiFi4WiFi6藍(lán)牙藍(lán)牙5.0藍(lán)牙5.2攝像頭5MP(2592x1944圖像，780px+視頻)12MP(3024x4032圖像，1440x1920@30fps視頻)揚(yáng)聲器標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)放式揚(yáng)聲器定制開(kāi)放式揚(yáng)聲器麥克風(fēng)3個(gè)麥克風(fēng)陣列，立體聲錄音功能5個(gè)麥克風(fēng)陣列，沉漫式錄音功能不支持支持，Llama3模型直播不支持支持，最長(zhǎng)30分鐘防水不支持交互方式語(yǔ)音+電容按鍵+觸控板語(yǔ)音+電容按鍵+觸控板續(xù)航充滿電正常使用續(xù)航3h充滿電正常使用續(xù)航4h外觀設(shè)計(jì)方面，2代眼鏡沿用雷朋經(jīng)典太陽(yáng)鏡外形，且款式較1代更豐富，能夠滿足更多人群和臉型的佩戴需求。兩代產(chǎn)品的外觀設(shè)計(jì)均與經(jīng)典的雷朋太陽(yáng)鏡高度相似，1代眼鏡共推出三個(gè)款式，分別為Wayfarer、Headliner、Skyler,分別對(duì)應(yīng)雷朋經(jīng)典方框、圓框和貓眼框太陽(yáng)鏡；2代眼鏡在1代的基礎(chǔ)上新增LowBridgeFitHeadliner款式(適合矮鼻梁人士),能夠滿足更多消費(fèi)人群的需求；此外，2代眼鏡鏡框重量更輕，鏡框可選顏色增多，用戶穿戴體驗(yàn)感提升。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售RAY-BAN|METALOWBRIDGEFITHEADLINER$379.00RAY-BAN|METAHEADLINER$299.00RAY-BAN|METAWAYFARERRAY-BAN|METASKYLER$299.00拍攝方面，鏡頭、內(nèi)存、揚(yáng)聲器等全方位升級(jí)，拍攝體驗(yàn)更進(jìn)一步。2代眼鏡拍照和視頻錄制效果與手機(jī)廣角相機(jī)效果接近，12MP攝像頭+1080P視頻+60FPS基本能夠滿足普通用戶日常使用，也提供了比1代眼鏡(5MP攝像頭)更優(yōu)的攝影質(zhì)量；存儲(chǔ)空間從1代的4GB擴(kuò)大到2代的32GB,使得眼鏡能在某些場(chǎng)景取代手機(jī)鏡頭，隨時(shí)錄制生活內(nèi)容；此外，2代眼鏡的揚(yáng)聲器將低音提升2倍，最大音量提高50%,緩解音效失真缺陷，同時(shí)加入定向音頻技術(shù)以優(yōu)化漏音問(wèn)題，搭載五麥克風(fēng)陣列支持沉浸式音頻錄制；基于此配置，用戶能夠在用眼鏡錄制視頻切片的同時(shí)準(zhǔn)確捕捉到最接近當(dāng)下環(huán)境的聲音，還原來(lái)自身周的真實(shí)音效，拍攝體驗(yàn)進(jìn)一步提升。2代眼鏡接入Al大模型，交互體驗(yàn)升級(jí)。2代眼鏡內(nèi)置Meta的Llama多模態(tài)Al大模型，用戶可通過(guò)“HeyMeta”指令喚起AI,進(jìn)行語(yǔ)音交互，查詢天氣、時(shí)間、體育比賽、新聞節(jié)目等日?；A(chǔ)信息；可以結(jié)合眼鏡本身的攝像頭，基于眼前所見(jiàn)，通過(guò)大模型分析后進(jìn)行問(wèn)答，能實(shí)現(xiàn)包括文字翻譯、通過(guò)語(yǔ)音指令查詢實(shí)時(shí)信息、識(shí)別街道建筑等實(shí)用性較強(qiáng)的功能。WhatamiscengYourisbooktildThe…ABigMaccontainsapproximately540calories.to:Java.Python,JavaScript,C++.C#IwanttowriteapythonYoucanwriteaPythoncodeusin0:NchphellcoHTprint(sum).IencshesdngbuprnotlmteHowmanyprogramminglanguaThisappearstobeaJavaScriptcodeFormoreresults,visitigSiarHasthisbookevenbeenadaptedintovhatabousthisbookethebookfrmeFormoreresults,visitnsaisthWhat'sthebestslinggomeonLookwhat'sthisvhatcanlplayWnotamsoelngHowmuchisitnintendosaltchMarch31.2024.McDonald's,民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售智能眼鏡Ray-BanMeta于23年9月發(fā)布，Al大模型賦能下24年銷量預(yù)BanMeta智能眼鏡正式發(fā)布，Ray-BanMeta內(nèi)置定向揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)、攝像頭等組件，可用于FPV拍攝/視頻錄制、通話、聽(tīng)音樂(lè)等，產(chǎn)品起售價(jià)299美元；根據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)，2021年9月至2023年2月Ray-BanStories累計(jì)僅售30萬(wàn)副，月活躍用戶僅2.7萬(wàn)名，不到設(shè)備量的10%。MetaLlama3大模型，具備更復(fù)雜的指令處理與交互能力。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23Q4/24Q1Ray-BanMeta出貨量分別為36/10萬(wàn)副；根據(jù)TheVerge數(shù)據(jù)，截至2024年5月Ray-BanMeta累計(jì)銷量預(yù)計(jì)將超100萬(wàn)副；相比來(lái)看，硬件的升級(jí)和Al應(yīng)用的植入能切實(shí)帶來(lái)智能眼鏡使用感的提升，進(jìn)而帶動(dòng)C端銷售的提升。目前Ray-BanMeta智能眼鏡的Al功能僅限美國(guó)和加拿大用戶使用，僅限英文對(duì)話，未來(lái)隨使用覆蓋地區(qū)和語(yǔ)言的進(jìn)一步放開(kāi)，Ray-BanMeta銷量空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開(kāi)，貝哲斯咨詢預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)年銷量或超600萬(wàn)臺(tái)，智能眼鏡行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)全球化的C端消費(fèi)需求浪潮。國(guó)內(nèi)AI大模型快速進(jìn)化，為智能眼鏡產(chǎn)品升級(jí)提供更多可能。自2022年ChatGPT發(fā)布，國(guó)內(nèi)人工智能熱度持續(xù)高漲，國(guó)內(nèi)迅速形成大模型共識(shí)，大模型競(jìng)爭(zhēng)加劇。到2023年年底，國(guó)內(nèi)已有多家企業(yè)發(fā)布大模型并進(jìn)行商業(yè)化部署，如騰訊混元助手、字節(jié)跳動(dòng)豆包模型，百度文心一言4.0等；根據(jù)wellsennXR,截至2024年4月2日，我國(guó)有117家生成式人工智能模型完成備案，加上未完成備案的生成式人工智能，據(jù)wellsennXR不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)已有超300個(gè)生成式人工智能大模型，豐富的大模型庫(kù)為智能眼鏡產(chǎn)品在Al領(lǐng)域的升級(jí)提供更多可能。(關(guān)健進(jìn)展)爆發(fā)期騰訊發(fā)布溫元助手·百川智能發(fā)布Baichuan3·KimiChat支持200萬(wàn)上下文·字節(jié)跳動(dòng)公測(cè)大模型產(chǎn)品豆包·智譜AI發(fā)布GLM-4·階躍星辰發(fā)布Step系列通用大模型OPPO發(fā)布AndesGPT零一萬(wàn)物開(kāi)源Yi-348科大訊飛升級(jí)星火3.0阿里云開(kāi)源Qwen-78小米發(fā)布大模型MILM科大訊飛發(fā)布星火3.5·阿里云開(kāi)源qwen1.5Gemini·百度發(fā)布文心一言10·百川智能開(kāi)源Baichuan清華開(kāi)源ChatGLM360發(fā)布360智鵝·科大訊飛發(fā)布星火·云從科技發(fā)布從容大模型阿里云發(fā)布通義千問(wèn)·西湖心辰發(fā)布西湖大模型準(zhǔn)備期ChatGPT發(fā)布國(guó)內(nèi)迅速形成大模型共識(shí)華為發(fā)布盤古3.0商湯科技發(fā)布商量2.02022.122025.026月12月2024年1-2月2024年3-4月資料來(lái)源：wellsennXR,民生證券研究院大模型的智能眼鏡產(chǎn)品的落地。目前我國(guó)大本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售模型行業(yè)陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，深度求索、阿里、騰訊、字節(jié)、百度等多個(gè)模型廠商大幅下降A(chǔ)PI費(fèi)用或宣布免費(fèi)使用；對(duì)于開(kāi)發(fā)者和用戶來(lái)說(shuō)，大模型的使用門檻較以往進(jìn)一步下降，有望加速更多基于大模型的智能眼鏡產(chǎn)品的落地。大模型名稱DeepSeek-V2(元/千tokens)(元/干tokens)宣布價(jià)格或宣布下調(diào)價(jià)格的目期所屬公司深度求索GLM-3-Turbo智譜Al豆包通用模型pro-32k字節(jié)跳動(dòng)通義千問(wèn)Qwen-Max阿里云通義千問(wèn)Qwen-Plus阿里云通義千問(wèn)Qwen-Long阿里云文心一言ERNIESpeed免費(fèi)免費(fèi)百度文心一言ERNIELite免費(fèi)免費(fèi)百度訊飛星火sparkLite免費(fèi)免費(fèi)科大訊飛訊飛星火Spark3.5Max0.021-0.030.021-0.03科大訊飛混元-lite免費(fèi)免費(fèi)騰訊云混元-standard騰訊云混元-standard-256k騰訊云混元-pro騰訊云GPT-4oUS$5.00/1Mtokens資料來(lái)源：wellsennXR,民生證券研究院US$15.00/1MtokensAR眼鏡或?yàn)锳I的最佳載體，看好"Al+AR"智能眼鏡的市場(chǎng)空間。完整的語(yǔ)音(文字)到圖片、視頻內(nèi)容的輸入和輸出，基本囊括與Al大模型交互的主要效率的人機(jī)交互，是AI的最佳載體。目前Al眼鏡與AR+AI眼鏡路線在并行探索數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2030年后，Al+AR技術(shù)發(fā)展到成熟階段，Al+AR智能眼鏡行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期；到2035年，Al+AR智能眼鏡最終實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)智能眼鏡的替代，全球Al+AR智能眼鏡銷量將達(dá)到14億臺(tái)規(guī)模，與智能手機(jī)規(guī)模相當(dāng)，成為下一代通用計(jì)算平臺(tái)和終端，看好"Al+AR"智能眼鏡的市場(chǎng)空間。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售產(chǎn)品圖價(jià)格模型Ray-BanMeta299美元948.6g語(yǔ)音喚醒，天氣、時(shí)間等日常信息查詢，實(shí)時(shí)翻譯以及場(chǎng)景識(shí)別等MetaAl搭載NoaAl人工智能助理：集成Frame349美元2023.1239gPerplexity、Whisper和GPT-4o等應(yīng)用；可以實(shí)現(xiàn)主動(dòng)式Al驅(qū)動(dòng)溝通，個(gè)性化雙向交流，能夠以語(yǔ)音方式回復(fù)用戶或輸出信息給用StableDiffusion戶，也能主動(dòng)提出問(wèn)題和建議SolosAirGoVision249美元2024.6導(dǎo)航、地標(biāo)識(shí)別、圖像到音頻/文本翻譯、音樂(lè)播放和通話、健康監(jiān)測(cè)GPT-4o,兼容GoogleGemini和AnthropicClaude雷鳥(niǎo)X2852美元2023.10個(gè)人Al助手、實(shí)時(shí)多語(yǔ)言對(duì)話翻譯工具，具有人臉追蹤功能。潛在的應(yīng)用場(chǎng)景包括：出國(guó)旅行、商務(wù)會(huì)議、教育環(huán)境、觀看外語(yǔ)電影自研大模型語(yǔ)音助手RayneoAlMetaLensChat699元2024.438.3gAl實(shí)時(shí)問(wèn)答、Al口語(yǔ)教學(xué)及翻譯、工作任務(wù)拆解等自研WAKE-Al大模型界環(huán)Al音頻眼鏡699元2024.830.9g搭載三項(xiàng)Al應(yīng)用，包括Al暢聊、Al通知播報(bào)、面對(duì)面翻譯14個(gè)大模型(包括通義、百川、文心等)華為智能眼鏡22299元2024.5通過(guò)敲擊鏡腿喚醒小藝助手，展開(kāi)約40g自然流暢的對(duì)話與智慧交互、智能播報(bào)重要信息。華為盤古Al大模型OPPOAirGlass3未發(fā)售2024.250gAl助理、實(shí)時(shí)翻譯、會(huì)議自動(dòng)翻譯總結(jié)等OPPO的AndesGPTOrCamMyEye2.03599美元201722.5g文本識(shí)別、人臉識(shí)別、商品識(shí)別、顏色跟時(shí)間識(shí)別讀取文本中的文字與識(shí)別朋友和家Envisionglasses699美元2020699美元202046g人的面孔及獲取四周環(huán)境的描述、人的面孔及獲取四周環(huán)境的描述、打視頻電話給家人和朋友以尋求幫助、掃描文件、上傳數(shù)據(jù)到云端、理解圖像及提取文件，最后再大聲朗讀給使用者聽(tīng)ChatGPTChatGPT2000rmb左小度Al眼鏡右(未發(fā)售)2024.11第一視角拍攝、邊走邊問(wèn)、識(shí)物百科、視聽(tīng)翻譯、智能備忘等百度文心大模型民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售4投資建議我國(guó)視力受損人口規(guī)模較大，近視鏡片為智能眼鏡在終端消費(fèi)者落地的核心渠道的投資價(jià)值。wellsennXR數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)近視人口約7億人左右，全國(guó)視力問(wèn)題人口占比將近50%;同時(shí)wellsennXR預(yù)測(cè)我國(guó)近視人口數(shù)量仍在持續(xù)增長(zhǎng)，由此看，智能眼鏡若要觸達(dá)更多消費(fèi)者，仍需配合遠(yuǎn)/近視解決方案，線下眼鏡零售商具備專業(yè)的驗(yàn)光設(shè)備和視光人員，為目前消費(fèi)者配鏡的主要場(chǎng)所，未來(lái)在智能眼鏡配鏡環(huán)節(jié)中或?qū)⑷詾橄M(fèi)者優(yōu)先選擇的渠道；此外，智能眼鏡的銷售比傳統(tǒng)眼鏡更強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)感，單一品牌的智能眼鏡店無(wú)法滿足消費(fèi)者多品牌產(chǎn)品對(duì)比體驗(yàn)的需求，因此在此輪智能眼鏡滲透率提升大趨勢(shì)下，我們更看好有服務(wù)能力的終端眼鏡零售商成為智能眼鏡的核心銷售渠道。圖9:中國(guó)人口及近視人口數(shù)量(億人)圖9:中國(guó)人口及近視人口數(shù)量(億人)資料來(lái)源：wellsennXR,民生證券研究院4.2重點(diǎn)公司博士眼鏡是A股唯一上市的頭部眼鏡渠道商，在渠道、專業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈積累等方面均具備顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望成為智能眼鏡廠商首要選擇的零售渠道。渠道布局廣泛深入，實(shí)現(xiàn)線下線上全方位的業(yè)務(wù)協(xié)同及精準(zhǔn)營(yíng)銷。1)線下：公司深耕國(guó)內(nèi)一二線核心消費(fèi)市場(chǎng)，如華東、華南區(qū)域，并且通過(guò)加盟模式積極擴(kuò)張下沉市場(chǎng)，不斷優(yōu)化升級(jí)銷售渠道布局，持續(xù)完善銷售網(wǎng)絡(luò)。截至24年6月30日，公司共有門店530家，其中直營(yíng)門店501家，加盟店29家，門店遍布全國(guó)25個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，覆蓋一二線城市核心商圈購(gòu)物中心、醫(yī)院等專業(yè)眼視本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售光渠道，山姆、天虹、華潤(rùn)等大型商超機(jī)構(gòu)，以及深免集團(tuán)、海旅免稅等免稅集團(tuán)。設(shè)官方賬號(hào)進(jìn)行品牌傳播及產(chǎn)品宣傳，提高線上品牌曝光量和討論度，并在天貓、京東、拼多多、抖音等電商平臺(tái)開(kāi)設(shè)官方旗艦店，實(shí)現(xiàn)全渠道銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。直營(yíng)(家)加盟(家)5002140021200020172018201920202021202229資料來(lái)源：博士眼鏡公司公告，民生證券研究院擁有專業(yè)的配鏡服務(wù)和配鏡顧問(wèn)，服務(wù)專業(yè)性高、體驗(yàn)性好。博士眼鏡門店擁有專業(yè)且齊全的配鏡設(shè)備，集專業(yè)驗(yàn)光、眼鏡檢測(cè)、裝配和加工于一體，能夠提供消費(fèi)者更加科學(xué)的驗(yàn)光體驗(yàn)；門店配鏡顧問(wèn)均經(jīng)過(guò)博士專屬培訓(xùn)中心的嚴(yán)格學(xué)習(xí)，具備豐富的理論知識(shí)儲(chǔ)備，擁有專業(yè)的配鏡經(jīng)驗(yàn)，能夠根據(jù)每位消費(fèi)者的獨(dú)特需求，匹配出更適合的眼鏡產(chǎn)品，為消費(fèi)者帶來(lái)個(gè)性化的配鏡體驗(yàn)。具備較高的消費(fèi)者認(rèn)知基礎(chǔ)。根據(jù)艾瑞咨詢《2023年中國(guó)眼鏡鏡片行業(yè)白皮書(shū)》,在消費(fèi)者對(duì)眼鏡店品牌的認(rèn)知度調(diào)查中，博士眼鏡位列第二名，僅次于寶島眼鏡，寶視達(dá)、大光明分別位于第三名和第四名，且與消費(fèi)者對(duì)眼鏡品牌的認(rèn)知度進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者對(duì)眼鏡店的認(rèn)知度更高，由此說(shuō)明有知名度的頭部連鎖眼鏡店在眼鏡銷售中具備更高話語(yǔ)權(quán)，“博士眼鏡”品牌形象優(yōu)質(zhì)，消費(fèi)者認(rèn)知度高，在消費(fèi)者進(jìn)行眼鏡選購(gòu)時(shí)擁有較強(qiáng)影響力。本公本公民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售圖11:2023年消費(fèi)者對(duì)眼鏡品牌的認(rèn)知情況60.9%60.9%52.2%42.1%36.2%25.4%23.7%21.2%20%40%60%80%暴龍海倫凱勒雷朋陌森帕莎施洛華魅影派麗蒙歐克利羅敦司得詩(shī)樂(lè)夏蒙木九十圖12:2023年消費(fèi)者對(duì)眼鏡店品牌的認(rèn)知情況68.2%68.2%48.1%43.3%30.1%29.9%25.4%23.3%20.5%16.0%15.0%0%20%40%60%80%寶島眼鏡博士眼鏡寶視達(dá)眼鏡大光明眼鏡大明眼鏡 同仁眼鏡 精功眼鏡茂昌眼鏡亮視點(diǎn)千葉眼鏡吳良材眼鏡溥儀眼鏡木九十 JINSLOHOAOJO產(chǎn)業(yè)鏈積累豐厚，能夠敏銳捕捉眼鏡行業(yè)變化并反哺到眼鏡品牌在終端門店的貨品布局。截至目前，博士眼鏡已與全球許多知名眼鏡生產(chǎn)制造商如卡爾蔡司、開(kāi)云集團(tuán)、依視路、LVMH等建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，持續(xù)為消費(fèi)者提供潮流時(shí)尚的全球眼鏡產(chǎn)品，并通過(guò)與各大潮流品牌聯(lián)名合作、獨(dú)家代理等方式，將傳統(tǒng)的眼鏡設(shè)計(jì)成更符合當(dāng)下消費(fèi)審美的時(shí)尚單品，給消費(fèi)者帶來(lái)更多樣化、個(gè)性化的選擇。通過(guò)與高端眼鏡品牌合作，博士眼鏡得以不斷學(xué)習(xí)先進(jìn)的設(shè)計(jì)理念和技術(shù)精髓，未來(lái)有望依托豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)賦能智能眼鏡品牌在終端門店的鋪貨，以及為產(chǎn)品后續(xù)迭代升級(jí)方向提供有效建議。圖13:博士眼鏡代理銷售的眼鏡品牌GUCCISAINTLAURENTPARIsCartierMONTBLANCBOLONVERSACEmiumiUSilhouotteOLIVERPEOPLEScoDChloéLINDBERGCHARMANTTHEOWNEREMPORIOWARMANFERRAGAMOMOLSIONHUAWEIPRADABURBERRYBOTTEGAVENETAuncMinGmyMQUEENBALENCIAGADIORBWPMYKITAAREHOYACELINETRUSSARDI1DITAPOASCHEDESIGNRW博士倫AucnLou◆海急強(qiáng)生CooperVsion°Alcon民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售較早布局智能眼鏡，合作雷鳥(niǎo)等頭部智能眼鏡廠商。博士眼鏡早于2022年開(kāi)星紀(jì)魅族、李未可等多個(gè)科技公司建立合作關(guān)系，提供智能眼鏡的鏡片驗(yàn)配服務(wù)與銷售渠道。1)雷鳥(niǎo)創(chuàng)新：合作持續(xù)深化，24年成立合資公司共同開(kāi)展新一代AI眼鏡的研發(fā)設(shè)計(jì)、銷售、營(yíng)銷與服務(wù)等工作。2022年5月，公司與雷鳥(niǎo)創(chuàng)新達(dá)成戰(zhàn)略合作并成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，圍繞人體佩戴工學(xué)、光波導(dǎo)AR眼鏡的近視解決方案進(jìn)行研發(fā)攻關(guān)，探索近視鏡片與光波導(dǎo)AR眼鏡的最佳融合方案。2023年3月，博士眼鏡通過(guò)與復(fù)羽投資基金間接投資雷鳥(niǎo)創(chuàng)新，復(fù)羽投資基金出資3516萬(wàn)元，持有雷鳥(niǎo)創(chuàng)新5.76%的股權(quán)，雙方合作致力于推動(dòng)消費(fèi)級(jí)真AR眼鏡的落地和市場(chǎng)普及。2024年8月，公司與雷鳥(niǎo)創(chuàng)新達(dá)成合作，將共同出資設(shè)立合資公司，博士眼鏡持有合資公司20%的股權(quán)，合作過(guò)程中博士眼鏡將負(fù)責(zé)線下渠道銷售和推廣，參與產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)，并對(duì)產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷等關(guān)鍵策略有共同決策權(quán)。根據(jù)公司公告、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新公眾號(hào)，合資公司將計(jì)劃研發(fā)拍攝眼鏡、音頻+AI眼鏡第一代產(chǎn)品，首款A(yù)I眼鏡預(yù)計(jì)于年底推出。表6:雷鳥(niǎo)天貓旗艦店目前在售智能眼鏡產(chǎn)品雷鳥(niǎo)X系列雷鳥(niǎo)Air系列產(chǎn)品X3X2產(chǎn)品圖推出時(shí)間預(yù)計(jì)24年底官方價(jià)格4999元1699元2199元1399元1399元2599元雷鳥(niǎo)自研大模雷鳥(niǎo)自研大模合作大模型型RayNeoAl型RayNeoAl--重量分辨率--49°47°眼鏡本體信息屏幕參數(shù)-雙目異顯全彩衍射光波導(dǎo)MicroLED視涯第五代Micro-OLED-索尼MicroOLED屏幕尺寸--0.6英寸0.55英寸0.55英寸最大入眼亮度-最高刷新率-鼻托鏡片樣式-空氣鼻托(配長(zhǎng)/短兩款)卡扣式鏡片三檔可調(diào)空氣膠囊鼻托卡扣式鏡片三檔可調(diào)空氣磁吸鏡片三檔可調(diào)空氣磁吸鏡片兩款)磁吸鏡片-磁吸鏡片民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售贈(zèng)送299元的配鏡服務(wù)，可配近視1000度以內(nèi)/散光200度以內(nèi)(25度散光除外);超出需要100贈(zèng)送299元的配鏡服務(wù)，可配近視1000度以內(nèi)/散光200度以內(nèi)(25度散光除外);超出需要100遠(yuǎn)近視鏡片信最高可驗(yàn)配度數(shù)近視1200°,遠(yuǎn)視900°,散光600°,聯(lián)合光度不能超過(guò)1600°資料來(lái)源：雷鳥(niǎo)天貓旗艦店，VR陀螺，民生證券研究院；紅色字體對(duì)應(yīng)產(chǎn)品為博士眼鏡旗艦店在售的雷鳥(niǎo)智能眼鏡，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至24年11月13日2)華為：2019年，博士眼鏡與華為建立合作關(guān)系，成為其智能眼鏡產(chǎn)品在線下眼鏡零售渠道的獨(dú)家合作商，在公司部分線下門店進(jìn)行華為智能眼鏡銷售及驗(yàn)配服務(wù)；2021年，配合華為三代智能眼鏡首發(fā)，在華為商城為消費(fèi)者提供專業(yè)線上配鏡服務(wù)。3)星紀(jì)魅族：2023年11月30日，星紀(jì)魅族集團(tuán)正式發(fā)布AR智能眼鏡品1.67等多種高折射光學(xué)鏡片定制方案，在同一塊鏡片下實(shí)現(xiàn)AR功能以及視光矯正功能。4)Rokid:2021年，博士眼鏡成為杭州靈伴科技有限公司在眼鏡零售渠道獨(dú)家合作商，為其旗下的AR眼鏡"ROKIDAIR"在博士眼鏡部分線下門店、官方微商城平臺(tái)提供產(chǎn)品展示、銷售及售后服務(wù)等方面的支持；2021年12月，Rokidair在博士眼鏡杭州和深圳線下門店首發(fā)；2023年4月，博士眼鏡與Rokid達(dá)成深層次合作，將為RokidMax用戶提供線上配鏡散光鏡片等定制化解決方案。5)李未可：2024年7月，李未可科技與博士眼鏡達(dá)成戰(zhàn)略合作，將Al智能眼鏡MetaLensChat正式引入博士眼鏡全國(guó)50家線下門店，博士眼鏡為其線下首發(fā)渠道。抖音渠道本地生活業(yè)務(wù)和加盟渠道的穩(wěn)步開(kāi)展，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.39/1.71/2.00億元，同比增速分別為+8.8%/+22.5%/+17.3%,對(duì)應(yīng)PE分別為62X/50X/43X,維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：加盟體系拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；線上渠道沖擊風(fēng)險(xiǎn)。表7:盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目/年度營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)增長(zhǎng)率(%)每股收益(元)PE(現(xiàn)價(jià))資料來(lái)源：,民生證券研究院預(yù)測(cè)；(注：股價(jià)為2024年11月14日收盤價(jià))民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/商貿(mào)零售5風(fēng)險(xiǎn)提示1)消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。智能眼鏡價(jià)格較傳統(tǒng)眼鏡更高，消費(fèi)者消費(fèi)行為更為謹(jǐn)慎；若消費(fèi)者消費(fèi)需求不及預(yù)期，或?qū)⒂绊懴嚓P(guān)企業(yè)的盈利能力。2)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前智能眼鏡行業(yè)尚處于起步階段，智能眼鏡的升級(jí)進(jìn)程與Al等技術(shù)開(kāi)發(fā)進(jìn)程相關(guān)，若軟硬件技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期，智能眼鏡產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或?qū)⒉患邦A(yù)期，進(jìn)而影響相關(guān)眼鏡零售商的產(chǎn)品銷售。本公本公民生證券