LM-IS-BP模型復(fù)習(xí)課程

本章主要內(nèi)容經(jīng)濟(jì)平衡與均衡LM-IS-BP模型斯旺模型、米德沖突、蒙代爾模型開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效率經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳遞1

第四章

開放經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)均衡與政策運(yùn)用

2第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的宏觀分析框架一、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡封閉條件下，內(nèi)部均衡目標(biāo)目標(biāo)政府行為具體為：致力追求“無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)”。均衡由于三個(gè)目標(biāo)之間存在著現(xiàn)實(shí)沖突，所以封閉條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡或許應(yīng)該理解為“低失業(yè)率下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)”。3國(guó)際收支均衡是指國(guó)際收支在質(zhì)與量?jī)煞矫娑寄茌^好地促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展。國(guó)際收支均衡從質(zhì)上要求國(guó)際收支的內(nèi)容能最大限度促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有助于逐步建立一個(gè)適合現(xiàn)代化要求的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。5在量上允許一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶有一定規(guī)模的赤字，承受一定的負(fù)債額，以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外資的需要。但是這種負(fù)債額必須控制在適度的規(guī)模，考慮將來是否有償債能力。外資流入在時(shí)間上也應(yīng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要相吻合，從而保持在一段時(shí)期內(nèi)（3---5年）收支總體上平衡。從長(zhǎng)期的、動(dòng)態(tài)的視角考察國(guó)際收支問題時(shí)，應(yīng)當(dāng)突破國(guó)際收支年度平衡的約束，做出戰(zhàn)略性安排。6內(nèi)部均衡與外部均衡經(jīng)濟(jì)開放下，國(guó)際收支與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)等原有的政策目標(biāo)之間存在的復(fù)雜關(guān)系。國(guó)際收支與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支與價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)7二、開放經(jīng)濟(jì)的宏觀分析框架（一）1S-LM-BP模型IS曲線，產(chǎn)品市場(chǎng)供球均衡LM曲線，貨幣市場(chǎng)均衡線LMISYi8進(jìn)出口差額：BP曲線：國(guó)際收支平衡線推導(dǎo)

假定國(guó)內(nèi)外相對(duì)物價(jià)和匯率不變，X可視為外生變量：F與名義利率負(fù)相關(guān)，F(xiàn)=F(i)F=F(i)國(guó)際收支綜合賬戶差額：B=T-F9國(guó)際收支平衡必然滿足的條件

10運(yùn)用四象限圖解法化出BP線11曲線左上方任意一點(diǎn)：表示貿(mào)易盈余大于資本流出凈額，外匯市場(chǎng)供過于求，國(guó)際收支順差；曲線右下方任意一點(diǎn)表示貿(mào)易盈余小于資本流出凈額，外匯市場(chǎng)供小于求，國(guó)際收支逆差。其他條件不變時(shí)，資本凈流出增加(即第Ⅱ象限的左移)，或者貿(mào)易盈余減少(出口減少或進(jìn)口增加，從而推動(dòng)第Ⅳ象限的向左上方偏轉(zhuǎn))，

都會(huì)推動(dòng)BP曲線向左移動(dòng)；反之則BP曲線右移。12如果外匯市場(chǎng)平衡條件為：CA：表示經(jīng)常賬戶余額，K：表示資本與金融賬戶余額，i：表示利率，：表示扣除物價(jià)因素的實(shí)際匯率。

q值的上升，本幣貶值q值下降，本幣升值。因此，BP線的走向由資金流動(dòng)性程度的不同決定。13（1）若國(guó)際資金流動(dòng)的利率彈性為零，則BP為一垂直于橫軸的曲線。

資金完全不流動(dòng)時(shí)，BP線與CA線相同，意味著經(jīng)常賬戶的平衡。

CA曲線：反映經(jīng)常賬戶收支平衡時(shí)利率與國(guó)民收入的組合曲線。

14本國(guó)貿(mào)易收支余額可用函數(shù)表示為：

對(duì)于經(jīng)常賬戶收支，則有對(duì)于經(jīng)常賬戶收支，則有對(duì)于經(jīng)常賬戶收支，則有對(duì)于經(jīng)常賬戶收支，則有對(duì)于經(jīng)常賬戶收支，則有0<m<1 0<m<1

對(duì)于經(jīng)常賬戶收支平衡，則有15自主性貿(mào)易余額與外國(guó)國(guó)民收入以及實(shí)際匯率q有關(guān)，與q在這里都被假定為外生變量。實(shí)際匯率q值增大時(shí)（即本幣貶值），本國(guó)出口增加，進(jìn)口減少，自主性貿(mào)易余額改善；外國(guó)國(guó)民收入增加時(shí)，本國(guó)出口增加，

自主性貿(mào)易余額改善。16我們假定此時(shí)自主性貿(mào)易余額為正值。這樣，本國(guó)本國(guó)貿(mào)易余額就可以表示為本國(guó)國(guó)民收入的函數(shù)，OTYT圖4.5 貿(mào)易余額與國(guó)民收入的關(guān)系TTTTY函數(shù)的斜率為負(fù)，是因?yàn)樵谄渌麠l件不變的情況下，國(guó)民收入增加造成進(jìn)口增加，貿(mào)易余額惡化。另外，這一函數(shù)在縱軸上的起點(diǎn)為，這是由于此時(shí)國(guó)民收入為零，貿(mào)易余額完全由自主性部分組成。橫軸Y表示國(guó)民收入，縱軸T表示貿(mào)易余額，斜線表示貿(mào)易余額函數(shù)。17經(jīng)常賬戶收支：由該式可得：在匯率既定時(shí)，貿(mào)易余額與國(guó)民收入和邊際進(jìn)口傾向有關(guān)。貿(mào)易差額與利率無關(guān)18CA曲線貿(mào)易收支差額與利率無關(guān)，CA曲線由收入變動(dòng)決定。

CA曲線是一條垂直線CA曲線右邊的點(diǎn)，經(jīng)常賬戶為逆差；CA曲線左邊的點(diǎn)，經(jīng)常賬戶為順差。

實(shí)際匯率q改變時(shí)，CA線的位置也會(huì)改變。q值增大時(shí)，出口增加，自主性貿(mào)易余額改善，從而需要收入增加以提高進(jìn)口來維持經(jīng)常賬戶收支平衡，CA曲線右移。q值降低時(shí)，CA曲線則左移。19（2）國(guó)際資本流動(dòng)的利率彈性無窮大時(shí)，BP線BP線為水平線：資本完全流動(dòng)iyBP對(duì)于任何水平的經(jīng)常帳戶收支都可以通過資金流動(dòng)使整個(gè)國(guó)際收支保持平衡。因此，資金流動(dòng)情況決定了國(guó)際收支平衡與否。利率的變動(dòng)會(huì)使曲線上下移動(dòng)。在BP曲線之上的各點(diǎn)，表明國(guó)際收支處于盈余狀態(tài)；在BP曲線之下各點(diǎn)，則表明國(guó)際收支處于赤字狀態(tài)。20（3）資本不完全流動(dòng)時(shí)，Bp線資本不可完全流動(dòng)時(shí)，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶對(duì)國(guó)際收支都有影響，BP曲線是一條斜率為正的曲線BP在BP曲線右邊的各點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)處于國(guó)際收支赤字狀態(tài)，在BP曲線左邊的各點(diǎn)，則反映經(jīng)濟(jì)處于國(guó)際收支盈余狀態(tài)。實(shí)際匯率的貶值同樣使之右移，反之，則亦然。資金流動(dòng)性越大，這一曲線就越平緩，因?yàn)楸容^小的利率增加就能吸引更多的資金流人。21BP曲線22IS---Lm---BP：開放經(jīng)濟(jì)的一般均衡

比較LM與BP的斜率：

為正(名義利率與實(shí)際收入正相關(guān))。兩條曲線的相對(duì)位置將由國(guó)內(nèi)外資金對(duì)利率的敏感程度決定。

若資本流動(dòng)的利率彈性大于貨幣需求的利率彈性，則BP較之LM更加平坦(如圖4-8)；反之，則BP較之LM更加陡峭。通常情況下，國(guó)際資本流動(dòng)的利率敏感性要高于國(guó)內(nèi)資金供求的利率敏感性，所以前一種情形出現(xiàn)的頻率更高。23由于LM與BP的斜率都為正(名義利率與實(shí)際收入正相關(guān))，所以兩條曲線的相對(duì)位置將由國(guó)內(nèi)外資金對(duì)利率的敏感程度決定。若資本流動(dòng)的利率彈性大于貨幣需求的利率彈性，則BP較之LM更加平坦(如圖)反之，則BP較之LM更加陡峭通常情況下，國(guó)際資本流動(dòng)的利率敏感性要高于國(guó)內(nèi)資金供求的利率敏感性，所以前一種情形出現(xiàn)的頻率更高。24第二節(jié)經(jīng)濟(jì)外部失衡的調(diào)節(jié)

機(jī)制與政策運(yùn)用經(jīng)濟(jì)外部失衡的調(diào)節(jié)機(jī)制浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡外匯供求變化匯率變動(dòng)進(jìn)出口量變化外匯收支變化貿(mào)易收支改善進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格變化25（二）固定匯率制度下的

國(guó)際收支的調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)外匯供求平衡匯率穩(wěn)定貨幣供給變動(dòng)利率變動(dòng)物價(jià)變動(dòng)收入變化國(guó)際收支改善26二、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)外部失衡的經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政貨幣政策：改變國(guó)內(nèi)總需求匯率政策：改變國(guó)內(nèi)需求結(jié)構(gòu)匯率政策主要是指通過進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，消除國(guó)際收支赤字。產(chǎn)業(yè)政策與科技政策：調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，改善國(guó)際收支的供給條件。直接管制政策：直接管制政策是指政府通過發(fā)布行政命令，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行直接干預(yù)，以平衡國(guó)際收支的政策。27

第三節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡的實(shí)現(xiàn)

與政策搭配斯旺的政策搭配原理匯率與財(cái)政貨幣政策搭配

EBIB國(guó)內(nèi)支出增加升值貶值通脹/逆差失業(yè)/逆差失業(yè)/順差通脹/順差o*A

EB：外部均衡線IB：內(nèi)部均衡線28米德沖突固定匯率制度下，內(nèi)外衡沖突問題：

由于匯率固定，需求增減政策不能調(diào)節(jié)開放經(jīng)濟(jì)特定區(qū)間的內(nèi)外失衡的矛盾。29表4-1固定匯率制下內(nèi)部與外部經(jīng)濟(jì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差30蒙代爾的政策搭配在匯率固定的條件下，財(cái)政與貨幣政策的分派財(cái)政政策與貨幣政策效應(yīng)的區(qū)別：

對(duì)利率的影響不同：緊縮性的財(cái)政政策趨向于降低利率；

緊縮性貨幣政策趨向于提高利率。

兩項(xiàng)政策對(duì)國(guó)際收支的影響不同

貨幣政策主要應(yīng)用于治理國(guó)際收支失衡；財(cái)政政策應(yīng)對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。31XXFF貨幣政策財(cái)政政策EⅠ

ⅡⅢ

Ⅳ*AI……盈余、通貨膨脹II……赤字，通貨膨脹III……赤字、失業(yè)IV……盈余、失業(yè)FF：外部均衡線FF線：外部均衡線XX線：內(nèi)部均衡線32第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效率分析蒙代爾一弗萊明模型蒙代爾一弗萊明模型的分析對(duì)象是一個(gè)開放的小型國(guó)家，對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)采取了流量分析分析前提第一，總供給曲線是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定第二，即使在長(zhǎng)期，購(gòu)買力平價(jià)也不存在。因此，浮動(dòng)匯率制下匯率完全依據(jù)國(guó)際收支狀況進(jìn)行調(diào)整。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。第四，資本自由流動(dòng)，利率平價(jià)成立。

33蒙代爾——佛萊明模型

LMISYeio34封閉條件下的貨幣、財(cái)政政策效應(yīng)如圖，貨幣擴(kuò)張會(huì)使LM曲線右移，這帶來利率的下降、國(guó)民收入的提高。財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使IS曲線右移，這帶來利率的上升、國(guó)民收入的提高。35資金完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析資金完全不流動(dòng)時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)36左圖：固定匯率制下，資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)均衡。右圖：貨幣政策分析貨幣擴(kuò)張使LM曲線右移至，它與IS曲線的交點(diǎn)變?yōu)?，這是經(jīng)濟(jì)的短期平衡點(diǎn)。點(diǎn)位于BP曲線右方，這意味著經(jīng)常賬戶處于赤字狀態(tài)。以上是對(duì)貨幣政策短期效應(yīng)的分析。

37在長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)際收支赤字會(huì)通過外匯儲(chǔ)備帶來貨幣供應(yīng)量的減少。這會(huì)導(dǎo)致利率的上升以及投資與國(guó)民收入的下降

這一調(diào)整過程將會(huì)持續(xù)下去，直到國(guó)際收支平衡。由于匯率不發(fā)生波動(dòng)，這便意味著國(guó)民收入恢復(fù)原狀時(shí)才能結(jié)束調(diào)整過程。此時(shí)貨幣供應(yīng)量恢復(fù)期初水平，經(jīng)濟(jì)中其他變量均與貨幣擴(kuò)張前狀況相同，但中央銀行基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成發(fā)生變化——外匯儲(chǔ)備降低了。38結(jié)論在固定匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，貨幣供給的一次性增長(zhǎng)會(huì)引起:在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶惡化。在長(zhǎng)期內(nèi)，收入、利率、國(guó)際收支狀況恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化(外匯儲(chǔ)備下降)。以上的結(jié)論實(shí)際上說明了，此時(shí)的貨幣政策在對(duì)國(guó)民收入等實(shí)際變量的長(zhǎng)期影響上是無效的。39財(cái)政政策效率分析政府?dāng)U張性財(cái)政政策的效應(yīng)40固定匯率制下，資金完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策分析：如圖所示，圖中IS曲線右移至。曲線與LM曲線的交點(diǎn)E‘，就是經(jīng)濟(jì)新的短期平衡點(diǎn)，在這一點(diǎn)上，國(guó)民收入提高了，利率也相應(yīng)地上升，而國(guó)際收支則因?yàn)檫M(jìn)口的增加而出現(xiàn)赤字。在長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)際收支赤字將會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，這會(huì)造成LM曲線左移，直至它與IS曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之上，即國(guó)民收入恢復(fù)原有水平時(shí)。擠出效應(yīng)。41結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，財(cái)政支出的增加會(huì)引起：在短期內(nèi)，利率上升，收入上升，國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶惡化。在長(zhǎng)期內(nèi)，利率進(jìn)一步上升，收入與國(guó)際收支狀況恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣及總支出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)均發(fā)生變化。說明，此時(shí)的財(cái)政政策在對(duì)國(guó)民收入等實(shí)際變量的長(zhǎng)期影響上也是無效的。42（三）資金不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析43

1．貨幣政策分析右圖：中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策，這同樣帶來LM曲線右移至LM'曲線。LM'曲線與IS曲線的交點(diǎn)E'，就是經(jīng)濟(jì)的短期平衡點(diǎn)，在這一點(diǎn)上，收入增加了，利率則較原有水平下降。E'點(diǎn)位于BP曲線的右方，這意味著此時(shí)國(guó)際收支為赤字狀態(tài)，造成這一赤字的原因一方面是收入增加引起的進(jìn)口增加惡化了經(jīng)常賬戶收支，另一方面是因?yàn)槔氏陆祵?dǎo)致資本與金融賬戶收支惡化。44在長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)際收支的赤字會(huì)通過減少外匯儲(chǔ)備而使LM'曲線左移。與前面分析相同，這一過程持續(xù)到LM'曲線恢復(fù)原狀為止，此時(shí)除基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部構(gòu)成發(fā)生變化外，貨幣供應(yīng)量、利率、收入、國(guó)際收支等變量均恢復(fù)原狀。在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國(guó)際收支惡化。在長(zhǎng)期內(nèi)，利率、收入、國(guó)際收支均恢復(fù)期初水平，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。同樣，此時(shí)的貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)是無效的。45

2．財(cái)政政策分析固定匯率制下，資金不完全流動(dòng)：46政府財(cái)政支出的上升，會(huì)使IS曲線右移，與LM曲線形成的交點(diǎn)E‘，就是新的短期平衡點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，利率上升了，國(guó)民收入增加了。這一短期平衡點(diǎn)的國(guó)際收支狀況是需要分不同情況討論的，因?yàn)樵诶噬仙龑?dǎo)致資本與金融賬戶改善的同時(shí)，收入的增加卻使進(jìn)口上升，經(jīng)常賬戶惡化。471）BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)此時(shí)，E‘點(diǎn)位于BP曲線的上方，這意味著較高的資金流動(dòng)性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶改善效應(yīng)超過收入上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國(guó)際收支處于順差。在長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)際收支順差會(huì)使LM曲線右移，直至三條曲線重新交于一點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期平衡時(shí)，國(guó)民收入進(jìn)一步增加，利率較短期平衡水平下降但高于期初水平，國(guó)際收支平衡。482）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)如右圖所示，此時(shí)，BP曲線與LM曲線重合，E‘點(diǎn)自然也位于BP曲線之上，這意味著利率上升與收入增加對(duì)國(guó)際收支的影響正好正相抵消，國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)。

這一短期平衡點(diǎn)也是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。493）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時(shí)E”點(diǎn)位于BP曲線的下方，這意味著利率上升帶來的資金流入不足以彌補(bǔ)收入增加帶來的經(jīng)常賬戶赤字，國(guó)際收支處于赤字狀態(tài)。LM曲線會(huì)左移直至三條曲線相交于一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期平衡時(shí)，國(guó)民收入較短期平衡時(shí)下降，但高于期初水平，利率進(jìn)一步上升，國(guó)際收支平衡。50結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)政府財(cái)政支出增加時(shí)：①在短期時(shí)，利率上升，收入增加，國(guó)際收支狀況依資金流動(dòng)性高低的差異而存在多種可能。②在長(zhǎng)期內(nèi)，利率和國(guó)民收入依資金流動(dòng)性高低的差異而存在多種可能，但同期初相比，利率與收入都有提高。此時(shí)的財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。

51（四）資金完全流動(dòng)的財(cái)政、貨幣政策分析52左圖：資金完全流動(dòng)時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)右圖：資金完全流動(dòng)時(shí)，貨幣政策效應(yīng)。1．貨幣政策分析擴(kuò)張性的貨幣政策將會(huì)引起利率的下降，但在資金完全流動(dòng)的情況下，本國(guó)利率的微小的、不引入注意的下降都會(huì)導(dǎo)致資金的迅速流出，這立即降低了外匯儲(chǔ)備，抵消了擴(kuò)張性貨幣政策的影響。

也就是說，此時(shí)的貨幣政策甚至在短期也難以發(fā)揮效應(yīng)，政府完全無法控制貨幣供應(yīng)量。53小結(jié)：

在固定匯率制下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，貨幣擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)也無法對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。也就是說，此時(shí)的貨幣政策是無效的。54

2．財(cái)政政策分析55擴(kuò)張性財(cái)政政策將會(huì)引起利率的上升，而利率的微小的上升都會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，使LM曲線右移直至利率恢復(fù)期初水平。也就是說，在IS右移過程中，始終伴隨著LM曲線的右移，以維持利率水平不變。在財(cái)政擴(kuò)張結(jié)束后，貨幣供給也相應(yīng)地?cái)U(kuò)張了，經(jīng)濟(jì)同時(shí)處于長(zhǎng)期平衡狀態(tài)。此時(shí)，利率不變，收入不僅高于期初水平，而且較封閉條件下的財(cái)政擴(kuò)張后的收入水平(Y’)也增加了。56結(jié)論：在固定匯率制下，當(dāng)資金可完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張不能影響利率，但會(huì)帶來國(guó)民收入較大幅度(與封閉條件下相比)的提高。

也就是說，此時(shí)的財(cái)政政策是非常有效的。在本節(jié)的分析中，我們總的得出的結(jié)論是：在固定匯率制下，長(zhǎng)期內(nèi)貨幣政策都是無效的，而財(cái)政政策則一般相對(duì)有效(資金完全不流動(dòng)時(shí)除外)。57三、浮動(dòng)匯率制下財(cái)政、貨幣政策效率分析研究的分析方法說明：第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國(guó)際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國(guó)際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，我們假定匯率貶值能改善經(jīng)常賬戶收支、提高國(guó)民收入(不考慮勞爾森一梅茨勒效應(yīng)時(shí)，這就要求馬歇爾一勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1。這就是說，匯率貶值能使BP曲線與IS曲線右移。

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（一）資金完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，國(guó)際收支平衡體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶收支的平衡。59左圖：資金不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡右圖：浮動(dòng)匯率制下，資金完全不流動(dòng)時(shí)貨幣政策分析60

1．貨幣政策分析擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)使刪曲線右移至LM‘，從而提高收入，降低利率，同時(shí)使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字。與固定匯率制下的情況不同，這一赤字不會(huì)造成貨幣供應(yīng)量的下降，而是造成本幣匯率的貶值。這一貶值會(huì)使BP曲線及IS曲線右移，直至三條曲線重新交于一點(diǎn)為止。

在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，匯率貶值，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的收入提高水平。61在這一平衡點(diǎn)上，由于經(jīng)常賬戶平衡(X－M=0)，私人消費(fèi)與政府支出不變，所以收入提高必然意味著私人投資的提高，這便要求利率水平較期初有一定的下降。結(jié)論：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升、利率下降?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。622．財(cái)政政策：浮動(dòng)匯率制下，資金完全不流動(dòng)的財(cái)政政策分析

63擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)使IS曲線右移至IS‘，從而提高收入，提高利率，同時(shí)使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字。同樣，本幣貶值會(huì)使BP曲線及IS‘曲線右移，直至三條曲線交于一點(diǎn)為止。在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，匯率貶值，利率上升，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的收入提高水平。64結(jié)論：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值，收入上升，利率上升。

可見，此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。65（二）資金不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支和資本與金融賬戶收支都對(duì)國(guó)際收支的平衡產(chǎn)生重大影響。浮動(dòng)匯率制下，資金不完全流動(dòng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)均衡：661．貨幣政策分析：浮動(dòng)匯率制，資金不完全流動(dòng)。如圖，擴(kuò)張性貨幣政策使L材曲線右移至LM‘，這造成收入上升，利率下降。671．貨幣政策分析：浮動(dòng)匯率制，資金不完全流動(dòng)。對(duì)于國(guó)際收支狀況而言，一方面是收入上升導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶惡化，另一方面利率下降導(dǎo)致了資本與金融賬戶惡化，因此國(guó)際收支總的來說惡化了，這要求本幣貶值。本幣貶值使IS曲線、BP曲線均向右移動(dòng)，直至三條曲線相交于一點(diǎn)。681．貨幣政策分析：浮動(dòng)匯率制，資金不完全流動(dòng)。在這一新的平衡點(diǎn)上，收入上升、本幣貶值，但利率水平同期初相比難以確定，這取決于各條曲線的相對(duì)彈性。69如果利率較期初上升了，這意味著經(jīng)常賬戶惡化了，因?yàn)樾枰嗟馁Y金流人以彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶赤字。從經(jīng)常賬戶本身來說，則意味著貶值對(duì)其的正效應(yīng)小于收入增加對(duì)其產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)。如果利率較期初下降，則情況反之。結(jié)論：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策可以引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升，對(duì)利率的影響則難以確定?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的702．財(cái)政政策分析擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)同時(shí)提高收入與利率，這給國(guó)際收支賬戶帶來的影響是雙重的。一方面收入提高會(huì)惡化經(jīng)常賬戶收支，另一方面利率提高會(huì)改善資本與金融賬戶收支。國(guó)際收支狀況如何，則取決于這兩種效應(yīng)的比較。71(1)當(dāng)BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)。如左圖：BP曲線越平緩，則反映出資金的流動(dòng)性越大，利率提高就能吸引越多的資金流人。此時(shí)，IS‘曲線與LM曲線的交點(diǎn)位于BP曲線的上方，這說明國(guó)際收支出現(xiàn)了順差，利率上升對(duì)國(guó)際收支的正效應(yīng)超過了收人增加對(duì)國(guó)際收支的負(fù)效應(yīng)。72國(guó)際收支的順差會(huì)使本幣升值，這使得IS‘曲線、BP曲線左移，直至三條曲線重新相交于一點(diǎn)為止。在新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)上，收入、利率水平都高于期初水平，但低于封閉條件下財(cái)政擴(kuò)張后的情況，本幣升值。73B＝X－（M0+m?Y）74

(2)當(dāng)BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)。如右圖：此時(shí)，IS‘曲線與LM曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之上，這說明國(guó)際收支恰好處于平衡狀態(tài)。這樣，經(jīng)濟(jì)就處于平衡狀態(tài)之中，此時(shí)的情況與封閉條件下相同，利率、收入均高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。75本幣貶值改善國(guó)際收支的條件：ηx+