《泉陽泉飲品公司投資價(jià)值探析案例報(bào)告》9900字（論文）

第圖4.1是我國近年來瓶裝水的市場(chǎng)規(guī)模變化圖數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院圖4.SEQ圖\*ARABIC12016-2019年中國瓶裝水市場(chǎng)規(guī)模（單位：億元，%）天然礦泉水將在飲料行業(yè)中占據(jù)重要地位。天然礦泉水對(duì)人類有益的影響已被眾多的人所認(rèn)識(shí)。未來幾年，中國瓶裝水市場(chǎng)將以8％至10％的速度增長(zhǎng)，到2023年，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過2600億元。長(zhǎng)白山擁有很多礦泉水品牌，其中，泉陽泉具有代表性的地位，在東北三省地區(qū)礦泉水市場(chǎng)處于前列。泉陽泉的水源地地處中國長(zhǎng)白山無污染原始森林的核心地帶，最頂級(jí)的水源決定了其品質(zhì)高于其他一切品牌。同時(shí)國外疫情導(dǎo)致很多消費(fèi)者不再青睞進(jìn)口食品，進(jìn)口礦泉水不再是明智的消費(fèi)者的選擇。泉陽泉作為中國乃至世界最頂級(jí)的天然礦泉水，以其超一流的品質(zhì)，必然會(huì)得到越來越多消費(fèi)者的認(rèn)可，泉陽泉肯定也會(huì)在礦泉水市場(chǎng)中越走越遠(yuǎn)，擁有自己的一席之地。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析泉陽泉來自于長(zhǎng)白山的原始森林，是長(zhǎng)白山優(yōu)質(zhì)礦泉水。長(zhǎng)白山孕育了大量資源豐富的優(yōu)質(zhì)礦泉水。其中，泉陽泉是現(xiàn)如今探明資源量最大的天然泉，日涌水量接近13萬噸，年涌水量到達(dá)近4000多萬噸。按目前的開采量來計(jì)算，可年銷售1000多萬噸，在我國礦泉水行業(yè)中獨(dú)樹一幟。泉陽泉不斷引進(jìn)世界先進(jìn)的礦泉水設(shè)備，目前，公司已經(jīng)擁有多條世界上最先進(jìn)的主動(dòng)封閉式自動(dòng)化生產(chǎn)線。泉陽泉不僅采用先進(jìn)的設(shè)備外，還加強(qiáng)對(duì)水源的保護(hù)，在水源周圍設(shè)置保護(hù)區(qū)。水處理設(shè)備采用醫(yī)用級(jí)全不銹鋼結(jié)構(gòu)，保持原水清潔無污染。泉陽泉在水質(zhì)凈化過程中也與純水企業(yè)不同，不使用化學(xué)技術(shù)，其目的是為了保持礦泉水中天然礦物質(zhì)營養(yǎng)。公司發(fā)展目標(biāo)在公司發(fā)展方面，泉陽泉以黑龍江、遼寧、吉林為主的東三省地區(qū)為主要的銷售地區(qū)。發(fā)展壯大后再逐步的向北京、天津等華北市場(chǎng)滲透，而后在華中各省區(qū)設(shè)立銷售網(wǎng)點(diǎn)，最后向南方市場(chǎng)進(jìn)軍。泉陽泉肩負(fù)做好中國礦泉第一品牌并推向全國。泉陽泉制定了相應(yīng)的戰(zhàn)略部署來完成自己的發(fā)展目標(biāo)。開發(fā)中端礦泉水產(chǎn)品用來強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，提升泉陽泉的知名度。開發(fā)新的高端產(chǎn)品，用來提升泉陽泉給的形象地位。多元化的產(chǎn)品路線可以使泉陽泉更快更好的實(shí)現(xiàn)全國發(fā)展。泉陽泉公司股票投資價(jià)值分析根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)公司內(nèi)部?jī)r(jià)值的研究，公司所處的行業(yè)大環(huán)境下將從宏觀層面影響市場(chǎng)價(jià)值，而企業(yè)的運(yùn)營狀況可以從微觀層面影響市場(chǎng)價(jià)值。因此，對(duì)泉陽泉近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。同時(shí)，運(yùn)用相對(duì)估值方法對(duì)股價(jià)進(jìn)行評(píng)估，為投資者提供參考。泉陽泉公司財(cái)務(wù)分析本章將對(duì)泉陽泉近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從盈利能力來判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，從營運(yùn)能力、盈利能力等方面對(duì)泉陽泉進(jìn)行深入的分析，從而幫助投資者進(jìn)行股價(jià)估值和投資決策。1.基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析本文從公司年報(bào)摘取了近幾年的營業(yè)收入情況，如REF_Ref68863531\h圖4.1所示。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)泉陽泉公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表整理圖4.1泉陽泉2016-2020年?duì)I業(yè)收入情況（單位：萬元）泉陽泉抓住機(jī)遇搶占了礦泉水市場(chǎng)的份額，由于2017、2018年公司戰(zhàn)略的調(diào)整，加大了廣告宣傳，與其他公司進(jìn)行合作，大幅度的搶占市場(chǎng)份額，讓泉陽泉的銷量大漲，營業(yè)收入也增加了很多。到了2019年漲幅趨勢(shì)放緩，總體上呈上漲趨勢(shì)。因?yàn)橥顿Y者們?cè)诜治銎髽I(yè)的運(yùn)營狀況時(shí)，更多的是分析企業(yè)的營業(yè)收入，營業(yè)利潤等指標(biāo)。所以將泉陽泉2016-2020年的營業(yè)收入、利潤等如表4.1所示。表4.1泉陽泉2016-2020年收入利潤表單位：萬元項(xiàng)目20162017201820192020營業(yè)收入79,606102,607154,647160,188137,200增長(zhǎng)率--29.06%50.72%3.58%-14.35%營業(yè)成本46,10062,50094,30090,50085,700增長(zhǎng)率--35.57%50.88%-4.03%-5.30%營業(yè)利潤10,5004587.487195.08-140,30014,610增長(zhǎng)率56.31%56.84%-2049.94%1460.9%凈利潤5021.461198.244197.83-148，5008294.39數(shù)據(jù)來源：根據(jù)泉陽泉2016-2019年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告整理由表可知，在2019年?duì)I業(yè)利潤出現(xiàn)了大幅度的下降，是因?yàn)槿柸镜淖庸镜绕髽I(yè)2019年度的影響，導(dǎo)致公司2019年度虧損。而公司主營業(yè)務(wù)泉陽泉礦泉水利潤1.17億元，到了2020年的凈利潤接近9000萬元。2.財(cái)務(wù)比率分析償債能力。指企業(yè)在運(yùn)營狀態(tài)下是否能通過自有資金或者企業(yè)利潤來償還債務(wù)的能力。投資者可以根據(jù)公司的償債能力和投資項(xiàng)目來預(yù)測(cè)公司的持續(xù)經(jīng)營能力。因此，本文在相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)泉陽泉2016-2020年相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析出其償債能力。具體數(shù)據(jù)如下。表4.2泉陽泉2016-2019年各項(xiàng)償債能力指標(biāo)指標(biāo)20162017201820192020流動(dòng)比率0.8600.8931.0361.0220.95速動(dòng)比率0.7730.5330.5670.6000.83資產(chǎn)負(fù)債率（%）64.18%57.36%53.76%70.28%66.49%現(xiàn)金流量比率0.0380.1120.0680.0270.06權(quán)益乘數(shù)2.7922.3452.1633.3652.98產(chǎn)權(quán)比率2.0301.4011.2062.5762.17數(shù)據(jù)來源：根據(jù)泉陽泉2016-2020年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告整理數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖4.4泉陽泉2016-2020年部分償債能力指標(biāo)變化圖數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖4.5泉陽泉2016-2020年資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率對(duì)比由上可知泉陽泉的流動(dòng)比率較低，低于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的標(biāo)準(zhǔn)值2。但是這個(gè)數(shù)據(jù)逐年上升，發(fā)展趨勢(shì)較好。企業(yè)的速動(dòng)比率也低于行業(yè)平均值1，表明公司存貨量過多?？梢钥闯鰜砉镜纳a(chǎn)方面規(guī)劃較一般，不能合理的預(yù)測(cè)市場(chǎng)安排生產(chǎn)銷售。公司的現(xiàn)金比率也低于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的平均的0.2，公司近年來收到的投資和現(xiàn)金較少。公司的資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)近年來有不斷升高的趨勢(shì)，不能給股東、債權(quán)人帶來很好的收益。綜上可知，泉陽泉在近年來的償債能力水平較弱。營運(yùn)能力。主要反應(yīng)公司日常經(jīng)營中的生產(chǎn)與銷售情況，在一定程度上能反映公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)與可持續(xù)發(fā)展能力，營運(yùn)能力與盈利能力是投資者進(jìn)行投資決策時(shí)的重要因素。因此，本文在相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)泉陽泉2016-2020年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析出反映其營運(yùn)能力的指標(biāo)。具體數(shù)據(jù)如下。表4.3泉陽泉2016-2020年各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)指標(biāo)20162017201820192020總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）21691947148413231312存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)300.8322.0435.7502.6285.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)47.5031.1526.2639.5479.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.1660.1850.2430.2720.274存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.1971.1180.8260.7161.263應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.57911.5613.719.1044.515數(shù)據(jù)來源：根據(jù)泉陽泉2016-2020年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告整理數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖4.6泉陽泉2016-2020年各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)變化圖由表4.3圖4.6可知。通過對(duì)泉陽泉應(yīng)收賬款的詳細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)公司2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為80天，屬于較短回收期，有利于公司經(jīng)營。公司資金準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng)。從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出，泉陽泉具有良好的經(jīng)營管理體制。盈利能力。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，投資者們比較看重公司的盈利能力。盈利能力關(guān)乎著公司是不是能在相同條件下獲得更大的利潤。投資者們分析公司的盈利能力能更好的對(duì)此公司進(jìn)行決策。因此，本文在相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)泉陽泉2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析出反映盈利能力的指標(biāo)。具體數(shù)據(jù)如下。表4.4泉陽泉2016-2020年各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)指標(biāo)20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率(%)3.260.691.46-68.770.63總資產(chǎn)收益率(%)1.710.930.76-24.961.88毛利率(%)41.9839.1038.9943.4937.54凈利率(%)10.295.033.14-91.706.85數(shù)據(jù)來源：根據(jù)泉陽泉2016-2020年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)告整理數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖4.7泉陽泉2016-2020年各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)變化圖由圖、表可知，泉陽泉公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在2018年至2019年急劇下降，2019年泉陽泉凈利潤率為-91.7，這是因?yàn)槿柸臼茏庸救嗽彀寮瘓F(tuán)等聯(lián)營企業(yè)2019年度營業(yè)收入下滑、計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等影響，導(dǎo)致公司2019年度虧損，與公司主營業(yè)務(wù)并無關(guān)聯(lián)，公司主營業(yè)務(wù)盈利還是比較強(qiáng)。2020年又重新恢復(fù)到2019年以前的水平。公司股票投資價(jià)值估值分析PB估值法本文在計(jì)算泉陽泉的市凈率的基礎(chǔ)上，選取可比公司的市凈率進(jìn)行比較分析。具體數(shù)據(jù)見表4.5所示。表4.5泉陽泉及相關(guān)企業(yè)2020年P(guān)B值相關(guān)數(shù)據(jù)表（單位：元）泉陽泉梅花生物花園生物中糧糖業(yè)燕塘乳業(yè)克明面業(yè)股票價(jià)格10.9522.829.2539.0015.946.02每股凈資產(chǎn)2.063.444.055.567.552.93市凈率7.061.593.012.303.362.32行業(yè)平均7.24可比行業(yè)平均4.53數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)注：7.24是食品行業(yè)均值如表4.SEQ表\*ARABIC5所示，泉陽泉每股的凈資產(chǎn)為2.06元，在可比企業(yè)中最低，創(chuàng)造價(jià)值的能力較弱。市凈率值越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。泉陽泉的市凈率為7.06,低于行業(yè)的平均水平，但是在可比企業(yè)中較高，所以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在同類企業(yè)中較高。利用可比行業(yè)平均市凈率和行業(yè)平均市凈率計(jì)算出泉陽泉未來股票估值區(qū)間為：2.06×7.24=14.91（元），2.06×4.53=9.33（元）EV/EBITDA估值法泉陽泉的營業(yè)收入主要來自礦泉水，屬于業(yè)務(wù)相對(duì)單一的公司。因此，可以用企業(yè)價(jià)值倍數(shù)來估計(jì)。表4.SEQ表\*ARABIC6泉陽泉及相關(guān)企業(yè)2020年EV/EBITDA值相關(guān)數(shù)據(jù)表泉陽泉梅花生物花園生物中糧糖業(yè)燕塘乳業(yè)克明面業(yè)EV/EBITDA71.958.7326.5921.9618.3613.71行業(yè)平均35.23行業(yè)中值27.47可比公司均值26.88數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)注：35.23是食品行業(yè)均值泉陽泉企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為71.95，和行業(yè)平均值與行業(yè)中值相比較高，屬于有點(diǎn)高估狀態(tài)，可比企業(yè)的平均值為26.88，小于71.95，說明泉陽泉股票價(jià)值屬于被高估的，市場(chǎng)投資熱度較高，但是處于合理的價(jià)值區(qū)間。估值結(jié)論本文采用相對(duì)估值法對(duì)泉陽泉股份的投資價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估。我國國力不斷增強(qiáng)，人們生活水平日益提高，對(duì)于健康更加關(guān)注，致力于喝好水的理念，而泉陽泉作為A股唯一賣礦泉水的上市公司，旗下產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)有足夠的地位。通過比較分析，可以看出該行業(yè)具有較高的投資價(jià)值。經(jīng)計(jì)算，泉陽泉每股價(jià)值區(qū)間為9.33元至14.91元，泉陽泉目前股價(jià)為10.95元，處于正常估值區(qū)間。結(jié)合聯(lián)系價(jià)值和企業(yè)價(jià)值倍數(shù)兩個(gè)定性指標(biāo)，當(dāng)前股價(jià)處于正常估值狀態(tài)，但需要謹(jǐn)防市場(chǎng)投資過熱引起的股價(jià)下跌。雖然投資風(fēng)險(xiǎn)高于可比公司，但仍有一定上升空間。因此，本文認(rèn)為投資者可以繼續(xù)關(guān)注泉陽泉股價(jià)的波動(dòng)和走勢(shì)，把握適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。結(jié)論研究結(jié)論泉陽泉作為A股市場(chǎng)上唯一一家賣礦泉水的企業(yè)，隨著公司廣告量的不斷投入，全國合作伙伴的不斷增加，在不久的將來會(huì)又更好的發(fā)展。本文總結(jié)了股票投資和普通股估值方法的相關(guān)理論，借鑒了國內(nèi)外股票投資價(jià)值分析的相關(guān)研究成果。本文以泉陽泉為研究對(duì)象，分析了泉陽泉的產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)、發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展前景，在此基礎(chǔ)上，本文主要利用泉陽泉2016年至2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)泉陽泉的股票價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估通過相對(duì)估值法估值模型評(píng)估股價(jià)，為投資者評(píng)價(jià)企業(yè)的投資價(jià)值提供一定的依據(jù)。本文采用相對(duì)估值法進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)泉陽泉的平均內(nèi)在價(jià)值在合理區(qū)間的低位，但股票價(jià)值被低估，說明泉陽泉具有潛在的投資價(jià)值。然而，由于資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，還要防止因?yàn)槭袌?chǎng)過熱而帶來的股票下跌。針對(duì)本文的研究成果，將為投資者對(duì)公司的投資價(jià)值分析時(shí)提供一定的參考價(jià)值。投資建議礦泉水與居民消費(fèi)的能力息息相關(guān)。如果未來中國GDP增速放緩，消費(fèi)市場(chǎng)萎靡，公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)將會(huì)有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)將會(huì)影響公司產(chǎn)品的盈利能力。國際形勢(shì)的變化，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，行業(yè)的變動(dòng)，公司的運(yùn)營狀況，投資者心理的變化以及其他不可預(yù)測(cè)因素的影響都將影響股價(jià)。所以提醒廣大的投資者應(yīng)當(dāng)充分資者應(yīng)充分了解股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，充分考慮影響股票價(jià)格的多種因素，積極的面對(duì)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。泉陽泉作為A股市場(chǎng)上唯一一家賣礦泉水的企業(yè)，有著不可替代的地位，目前股價(jià)處于正常的估值區(qū)間，并且股價(jià)處于估值區(qū)間的低位，具有一定的投資價(jià)值，但是同時(shí)也要謹(jǐn)防投資過熱而引起的股價(jià)下跌。在未來，隨著公司不斷的開拓新市場(chǎng)，且未來人們?cè)絹碓阶⒅仫嬎】担静粩喟l(fā)展壯大，長(zhǎng)期來看，泉陽泉是一個(gè)值得投資者關(guān)注的企業(yè)。參考文獻(xiàn)[1]FisherIrving.Thenatureofcapitalandincome[M].DeGruyter:1906-12-31.[2]StanleyPaulo.OperatingIncome,ResidualIncomeAndEVA:WhichMetricIsMoreValueRelevant—AComment[J].JournalofManagerialIssues,2002,14(4).[3]PAULORENATOSOARESTERRA.MODIGLIANI,F.;MILLER,M.H.1958.TheCostofCapital,CorporationFinanceandtheTheoryofInvestment.AmericanEconomicReview,48(3):261-297.[J].RevistaBase(Administra??oeContabilidade)daUNISINOS,2008.[4]CommonFinancialRatiosandValueInvestinginThailand.PaiboonSareewiwatthana.JournalofFinanceandInvestmentAnalysis.2013[5]SujataBehera.Correctionto:DoestheEVAvaluationmodelexplainthemarketvalueofequitybetterunderchangingrequiredreturnthanconstantrequiredreturn?[J].FinancialInnovation,2020,6(1).[6]論現(xiàn)金流量表的有用性[J].陳信元,陳冬華.上海財(cái)稅,1998(04):12-14.[7]現(xiàn)金流量分析在杜邦分析體系中的應(yīng)用[J].呂利春.會(huì)計(jì)之友(下旬刊),200