第十章 金融市場

第十章金融市場【學(xué)習(xí)目標(biāo)】

通過本章學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握金融市場的類型及特點，掌握金融市場的構(gòu)成要素；掌握貨幣市場的特點和主要貨幣子市場的內(nèi)容；理解資本市場的特點，掌握證券發(fā)行市場和流通市場的基本理論與實務(wù)；了解外匯市場和黃金市場。【重點難點】1．金融市場的類型

2．金融市場的功能

3．各類金融子市場的特點及構(gòu)成本章目錄第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)外匯市場與黃金市場第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場的概念二、金融市場的形成與發(fā)展三、金融市場的構(gòu)成要素四、金融市場的分類

五、金融市場的功能六、金融市場的發(fā)展趨勢

金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的資金供應(yīng)者和資金需求者進行資金融通的場所。廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。一、金融市場的概念二、金融市場的形成與發(fā)展（一）金融市場的形成1、古羅馬時期地中海沿岸的貿(mào)易活動已經(jīng)發(fā)展起來，意大利人在這一時期發(fā)明了匯票結(jié)算2、13世紀到14世紀歐洲大陸出現(xiàn)了許多商品集散地和貿(mào)易交易所，這就是證券交易所的前身3、14世紀與15世紀之交銀行產(chǎn)生4、1608年，荷蘭建立了世界上最早的證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所5、1611年建成阿姆斯特丹證券交易所大廈，這被認為是世界上最早的證券交易所大廈，標(biāo)志著金融市場的形成（二）金融市場的發(fā)展三、金融市場的構(gòu)成要素（一）市場參與者（交易主體）

（二）金融工具（交易客體）（三）金融工具的價格

（四）金融交易的組織方式

（一）市場參與者（交易主體）主要包括：

1、政府

2、央行

3、商業(yè)性金融機構(gòu)

4、企業(yè)

5、居民個人（二）金融工具（交易客體）

金融工具一般具有廣泛的社會可接受性，隨時可以流通轉(zhuǎn)讓。不同的金融工具具有不同的特點，能分別滿足資金供需雙方在數(shù)量、期限和條件等方面的不同需要，在不同的市場上為不同的交易者服務(wù)。（三）金融工具的價格

在金融市場上價格發(fā)揮著核心作用。金融市場上各種交易都是在一定的價格下實現(xiàn)的，金融市場上的商品價格表現(xiàn)為利息率或收益率，隨著社會平均利潤率的趨同，金融商品的價格也必然趨于大體相同。

金融交易的主要有以下三種組織方式：一是有固定場所的有組織、有制度、集中進行交易的方式，如交易所方式；二是在各金融機構(gòu)柜臺上買賣雙方進行面議的、分散交易的方式，如柜臺交易方式；三是電訊交易方式，即沒有固定場所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電訊手段來完成交易的方式。（四）金融交易的組織方式四、金融市場的分類

（一）從金融市場的地域范圍劃分，金融市場可以分成國內(nèi)金融市場和國際金融市場（二）按金融市場的業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品的類型劃分，金融市場可分成：貨幣市場、資本市場、外匯市場、保險市場、黃金市場和其它市場（如租賃市場、典當(dāng)市場等）（三）從金融市場的功能劃分，金融市場又分為發(fā)行市場和交易市場（四）按交易方式劃分，可分為證券市場和借貸市場（五）按交易期限劃分，可分為長期資金市場和短期資金市場（六）按交易是否存在固定場所來劃分，可分為有形市場和無形市場（七）按所交易的金融產(chǎn)品的交割時間劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場五、金融市場的功能（一）聚集資金的功能（二）分配資金功能（三）調(diào)節(jié)功能（一）聚集資金的功能

是指通過金融市場使資金供應(yīng)者和需求者在更大范圍內(nèi)自主地進行資金融通，把多渠道的小額貨幣資金聚集成大額資金來源。（二）分配資金功能

是指促進資金的合理流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。一個國家的經(jīng)濟發(fā)展除了取決于資金投入的多少，還取決于資源能否有效的利用。資金的利用反映了一個國家資源的利用狀況。金融市場的資金有規(guī)律的運動，可以發(fā)揮合理分配資金的作用，并實現(xiàn)資源的有效利用。（三）調(diào)節(jié)功能

是指其調(diào)節(jié)貨幣的供給和需求，從而調(diào)節(jié)社會總需求和社會總供給的功能。金融市場是連接微觀與宏觀經(jīng)濟的紐帶，金融市場的資金流動表現(xiàn)為貨幣的流動。金融市場融資規(guī)模的擴大與收縮，直接影響到貨幣供應(yīng)量的擴張與收縮。六、金融市場的發(fā)展趨勢（一）金融一體化、自由化進程加快（二）高科技引領(lǐng)金融市場不斷創(chuàng)新（三）資產(chǎn)證券化趨勢明顯（四）金融子市場之間的融合統(tǒng)一和國際金融市場監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作第二節(jié)貨幣市場一、貨幣市場的含義

貨幣市場是短期資金市場，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場，是金融市場的重要組成部分。主要有三個特點：交易期限短；交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；所交易的金融工具有較強的貨幣性，主要有同業(yè)拆借協(xié)議、存單、票據(jù)、短期國債等。二、貨幣市場的構(gòu)成（一）同業(yè)拆借市場（二）票據(jù)市場（三）國庫券市場（四）回購協(xié)議市場（五）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場（一）同業(yè)拆借市場

同業(yè)拆借市場是各類金融機構(gòu)之間進行短期資金拆借活動所形成的市場。分為:1．銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。主要通過電訊手段成交，每筆拆借交易的數(shù)額較大。日拆一般無抵押品，單憑銀行的信譽；期限較長的拆借常以信用度較高的金融工具為抵押品

2．通知放款市場，又稱短期拆借市場，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)之間的一種短期資金拆借形式，利率波動很大。證券交易所的經(jīng)紀人大多采用這種方式向銀行借款。額度內(nèi)隨用隨借，擔(dān)保品多為有價證券。到期不能歸還，銀行有權(quán)出售擔(dān)保品。（二）票據(jù)市場

票據(jù)市場是各類票據(jù)的發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場，主要由承兌市場和貼現(xiàn)市場以及融資性票據(jù)市場和中央銀行票據(jù)市場構(gòu)成。（三）國庫券市場

國庫券市場是國庫券發(fā)行與流通所形成的市場。國庫券是為解決國庫資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短期債務(wù)憑證，期限短，流動性強；國庫券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國庫券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式——即由金融機構(gòu)承銷；國庫券安全性好，收益率合理且可以免稅。（四）回購協(xié)議市場

回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。所謂回購協(xié)議，指在出售證券的同時，和證券的購買方簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣出的證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。（五）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場

可轉(zhuǎn)讓大額存單的投資者主要是大企業(yè)。這是企業(yè)解決流動性與收益性矛盾的良好出路。除此之外，金融機構(gòu)也是存單的積極投資者。此外，政府機構(gòu)、外國政府、外國中央銀行及個人也是存單的投資者。三、貨幣市場的功能

（一）短期資金融通功能（二）管理功能（三）政策傳導(dǎo)功能（四）促進資本市場尤其是證券市場發(fā)展的功能（一）短期資金融通功能

相對于資本市場為中長期資金的供需提供服務(wù)，貨幣市場則為季節(jié)性、臨時性資金的融通提供了可行之徑。相對于長期投資性資金需求來說，短期性、臨時性資金需求是微觀經(jīng)濟行為主體最基本的、也是最經(jīng)常的資金需求，因為短期的臨時性、季節(jié)性資金不足是由于日常經(jīng)濟行為的頻繁性所造成的，是必然的、經(jīng)常的，這種資金缺口如果不能得到彌補，就連社會的簡單再生產(chǎn)也不能維系，或者只能使商品經(jīng)濟處于初級水平，短期資金融通功能是貨幣市場的一個基本功能。（二）管理功能

貨幣市場的管理功能主要是指通過其業(yè)務(wù)活動的開展，促使微觀經(jīng)濟行為主體加強自身管理，提高經(jīng)營水平和盈利能力。（三）政策傳導(dǎo)功能1、同業(yè)拆借市場是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要渠道

2、票據(jù)市場為中央銀行提供了宏觀調(diào)控的載體和渠道

3、國庫券等短期債券是中央銀行進行公開市場業(yè)務(wù)操作的主要工具

（四）促進資本市場發(fā)展的功能

1、發(fā)達的貨幣市場為資本市場提供了穩(wěn)定充裕的資金來源。

2、貨幣市場的良性發(fā)展減少了由于資金供求變化對社會造成的沖擊第三節(jié)資本市場一、資本市場的含義二、資本市場的參與者三、資本市場的特點四、證券市場五、我國的資本市場一、資本市場的含義

資本市場，亦稱“長期金融市場”、“長期資金市場”，是期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場上的交易對象是一年以上的長期證券。二、資本市場的參與者

（一）資本市場的資金供應(yīng)者為各金融機構(gòu)，如商業(yè)銀行、儲蓄銀行、人壽保險公司、投資公司、信托公司等。（二）資金的需求者主要為國際金融機構(gòu)、各國政府機構(gòu)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)經(jīng)營商以及向耐用消費零售商買進分期付款合同的銷售金融公司等。三、資本市場的特點

1．融資期限長。至少在1年以上，也可以長達幾十年，甚至無到期日。

2．流動性相對較差。在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，故流動性和變現(xiàn)性相對較弱。

3．風(fēng)險大而收益較高。四、證券市場（一）證券市場的參與者（二）證券市場的功能（三）證券發(fā)行市場（四）證券交易市場（一）證券市場的參與者1．證券發(fā)行人2．證券投資者3．證券市場中介機構(gòu)4．自律性組織5．證券監(jiān)管機構(gòu)證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。

證券發(fā)行自辦發(fā)行、直接發(fā)行承銷、間接發(fā)行證券代銷證券包銷證券投資者是證券市場的資金供給者，也是金融工具的購買者。

證券投資者機構(gòu)投資者個人投資者證券市場中介機構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)，包括證券公司和其他證券服務(wù)機構(gòu)。證券公司：是指依法設(shè)立可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的、具有法人資格的金融機構(gòu)。證券服務(wù)機構(gòu)：是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機構(gòu)。

自律性組織

自律性組織包括證券交易所和證券行業(yè)協(xié)會。證券交易所：是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人。證券業(yè)協(xié)會：是證券行業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為由全體會員組成的會員大會。

證券監(jiān)管機構(gòu)在我國，證券監(jiān)管機構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)。它是國務(wù)院直屬的證券管理監(jiān)督機構(gòu)，依法對證券市場進行集中統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：負責(zé)行業(yè)性法規(guī)的起草，負責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負責(zé)保護投資者的合法權(quán)益，對全國的證券發(fā)行、證券交易、中介機構(gòu)的行為等依法實施全面監(jiān)管，維持公平而有秩序的證券市場。（二）證券市場的功能1．籌資功能2．定價功能3．資本配置功能（三）證券發(fā)行市場

證券發(fā)行市場是證券發(fā)行者為擴充經(jīng)營，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場，又稱一級市場、初級市場。在發(fā)行過程中，證券發(fā)行市場作為一個抽象的市場，其買賣成交活動并不局限于一個固定的場所；它是一個無形的市場，為資金使用者提供了獲得資金的渠道和手段。（四）證券交易市場

證券交易市場也稱證券流通市場、二級市場、次級市場，是指對已經(jīng)發(fā)行的證券進行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場。

在國外一些發(fā)達國家，證券交易市場有

1．場內(nèi)交易市場

2．場外交易市場第四節(jié)外匯市場與黃金市場一、外匯市場的含義二、外匯市場的參與者三、外匯交易方式四、世界主要外匯市場五、黃金市場本章小結(jié)一、外匯市場的含義

所謂外匯市場就是由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)所組成、在國際間從事外匯買賣、調(diào)劑外匯供求的交易場所。二、外匯市場的參與者

1．外匯銀行。外匯銀行是外匯市場的首要參與者，具體包括專業(yè)外匯銀行和一些由中央銀行指定的設(shè)有外匯交易部的大型商業(yè)銀行兩部分。

2．中央銀行。中央銀行是外匯市場的統(tǒng)治者或調(diào)控者。

3．外匯經(jīng)紀人。外匯經(jīng)紀人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯(lián)系。

4．顧客。在外匯市場中，凡是在外匯銀行進行外匯交易的公司或個人，都是外匯市場的顧客。三、外匯交易方式（一）即期外匯交易

（二）遠期外匯交易

（三）外匯期貨交易

（四）外匯期權(quán)交易（一）即期外匯交易

又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。（二）遠期外匯交易

是指市場交易主體在成交后，按照遠期合同規(guī)定，在未來（一般在成交日后的3個營業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。遠期外匯交易是有效的外匯市場中必不可少的組成部分。（三）外匯期貨交易

就是指外匯買賣雙方于將來時間（未來某日），以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價（類似于拍賣）確定的價格，買入或賣出某一標(biāo)準數(shù)量的特定貨幣的交易活動。（四）外匯期權(quán)交易

1、是指交易的一方（期權(quán)的持有者）擁有和約的權(quán)利，并可以決定是否執(zhí)行（交割）和約。

2、如果愿意的話，和約的買方（持有者）可以聽任期權(quán)到期而不進行交割。