馮志剛2009年06月23日教學(xué)文案

馮志剛2009年06月23日散貨：供給比需求更不確定；

油運(yùn)：年底或見(jiàn)景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

——航運(yùn)行業(yè)09年中期策略P1歷史上BDI指數(shù)周期波動(dòng)都是由需求沖擊引起1997年亞洲金融危機(jī)2001年“9.11”事件本輪全球金融危機(jī)1997年亞洲金融危機(jī)2001年“9.11”事件本輪全球金融危機(jī)1997年亞洲金融危機(jī)2001年“9.11”事件本輪全球金融危機(jī)1997年亞洲金融危機(jī)2001年“9.11”事件數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg光大證券研究所2除鐵礦石以外的其它主要干散貨運(yùn)輸需求相對(duì)可預(yù)期2008年全球干散貨海運(yùn)總量為30.66億噸，其中鐵礦石運(yùn)輸量占比為27%。

Clarkson預(yù)測(cè)2009年除鐵礦石以外的干散貨海運(yùn)量為21.22億噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所3鐵礦石除中國(guó)進(jìn)口以外的需求相對(duì)可預(yù)期2008年全球鐵礦石進(jìn)口總量為8.43億噸，除中國(guó)以外的其他國(guó)家進(jìn)口總量為4.01億噸。

Clarkson預(yù)測(cè)2009年全球鐵礦石進(jìn)口總量為7.80億噸，除中國(guó)以外的其他國(guó)家進(jìn)口總量為2.71億噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所4國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)2009年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量預(yù)測(cè)波動(dòng)劇烈從2009年1月到5月，CLARKSON對(duì)2009年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量同比增幅的預(yù)測(cè)從-8%上調(diào)到15%。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所6中國(guó)進(jìn)口鐵礦石數(shù)量可持續(xù)的主要原因：1、鋼鐵行業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)（產(chǎn)量回升、價(jià)格回升、庫(kù)存下降）；2、下游需求旺盛（固定資產(chǎn)投資、汽車(chē)產(chǎn)量）；3、國(guó)產(chǎn)鐵礦石數(shù)量出現(xiàn)同比下降，且進(jìn)口鐵礦石價(jià)格低于國(guó)產(chǎn)礦石價(jià)格。72009年1-5月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量回升1-5月份累計(jì)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.45％；

2009年1月、2月、3月、4月和5月，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比變化分別為9.00%、-1.87%、11.57%、-3.74%和7.02%，總體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局光大證券研究所8國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格止跌反彈2009年4月中下旬，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格開(kāi)始反彈，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)由97.16點(diǎn)上升到6月上旬的98.80點(diǎn)，漲幅為1.69%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中聯(lián)鋼光大證券研究所9重點(diǎn)鋼廠鋼材庫(kù)存數(shù)量有所下降2009年3月、4月，重點(diǎn)鋼廠鋼材庫(kù)存環(huán)比分別下降0.94%和5.29%。

同期重點(diǎn)鋼廠鋼材產(chǎn)量變化為6.26%和-0.53%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中聯(lián)鋼光大證券研究所10鋼材社會(huì)庫(kù)存數(shù)量明顯下降2009年3月上旬開(kāi)始，鋼材社會(huì)庫(kù)存大幅下降，庫(kù)存總量由1151.98萬(wàn)噸下降到6月中旬的992.59萬(wàn)噸，降幅為19.91%。數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel光大證券研究所112009年1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)2009年1-2月、3月、4月和5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.5%、30.3%、34.0%和38.67%。1-5月累計(jì)增長(zhǎng)32.90%，去年同期增長(zhǎng)為25.60%；

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)將增加鋼材的需求。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局光大證券研究所122009年2-5月份汽車(chē)產(chǎn)量持續(xù)增加2009年2月、3月、4月和5月，汽車(chē)產(chǎn)量分別為85.28、116.90、118.13和114.76萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)22.85%、10.78%、17.92%和29.01%；

汽車(chē)產(chǎn)量的增長(zhǎng)將增加相關(guān)板材的需求。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局光大證券研究所132009年1-5月國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量同比下降2009年3月、4月和5月，國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量同比分別下降1.14%、16.49%和14.64%；1-5月，國(guó)內(nèi)鐵礦石累計(jì)產(chǎn)量同比下降6.00%。

我們認(rèn)為進(jìn)口更多的鐵礦石才能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的需要。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局光大證券研究所14進(jìn)口現(xiàn)貨礦價(jià)格低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格目前進(jìn)口現(xiàn)貨礦價(jià)格約為600元/噸，而國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格約為700元/噸。相對(duì)便宜的價(jià)格，導(dǎo)致進(jìn)口現(xiàn)貨礦的需求增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg光大證券研究所15運(yùn)力供給很不確定的幾個(gè)主要方面1、新增交付運(yùn)力非常有限；2、拆船進(jìn)度加快；3、船舶壓港時(shí)間日益延長(zhǎng)。1608年底干散貨船舶訂單規(guī)模龐大中期策略

●數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所1708年底市場(chǎng)預(yù)期09年新增運(yùn)力增幅很高數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所1809年前4個(gè)月交付運(yùn)力非常有限數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所19新增交付運(yùn)力明顯低于預(yù)期的主要原因1、船舶融資困難；2、造船行業(yè)部分產(chǎn)能存在問(wèn)題和新增訂單情況慘淡；3、船東意愿推遲交付甚至撤單；20美國(guó)商業(yè)銀行：新增貸款規(guī)模急劇下降2008年上、下半年和2009年前4個(gè)月，美國(guó)商業(yè)銀行新增貸款規(guī)模分別同比下降82.5%、32.2%和1491%。數(shù)據(jù)來(lái)源:FDIC光大證券研究所21船舶抵押品價(jià)值急跌從2008年7月到2009年5月,5年船齡的CAPE船二手交易價(jià)格從1.55億美元下降到4500美元，下降71%。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所22船舶訂單的船廠分布情況在目前的訂單中，有28%的訂單是由沒(méi)有交付記錄的新建船廠甚至是未建成的船廠簽約建造的。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKOSN光大證券研究所2308年11月以來(lái)幾乎零訂單2008年11月以來(lái)，全球造船業(yè)連續(xù)七個(gè)月在CAPE和PANA兩大船型上遭遇“零成交”，在HANDYMAX和HANDY兩個(gè)小船型上也分別有6個(gè)月和5個(gè)月為“零成交”。造船企業(yè)的軟肋暴露無(wú)遺。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所24拆船交船數(shù)量對(duì)比2009年前4個(gè)月，老舊船舶的拆船數(shù)量明顯增長(zhǎng)，尤其是Handysize船型；從與交付船舶的數(shù)量對(duì)比看，PANAMAX船型的比例也比較高；數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所25各主要船型20+船舶DWT占比情況各主要船型的拆船數(shù)量與其20年以上船舶噸位占比正明顯的正相關(guān)關(guān)系；從干散貨船隊(duì)總體20年以上船齡船舶噸位占比為36%的情況看，未來(lái)幾年拆船數(shù)量仍將保持高位。數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所26船舶壓港時(shí)間延長(zhǎng)消耗運(yùn)力供給由于大量裝運(yùn)進(jìn)口鐵礦石的船舶集中到港，船舶在港口錨地的候泊時(shí)間從年初的1天拉長(zhǎng)到目前的13天；候泊船舶數(shù)量從3艘增加到22艘。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)內(nèi)某主要沿海港口光大證券研究所272009年原油和成品油運(yùn)輸市場(chǎng)都將表現(xiàn)為供過(guò)于求數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所28高庫(kù)存和低產(chǎn)能利用率導(dǎo)致運(yùn)輸需求減少09年前5個(gè)月，均值提高15%。09年前5個(gè)月，均值下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA光大證券研究所29美國(guó)原油進(jìn)口量減少和OPEC出口量下降09年前5個(gè)月，均值同比減少3.9%。數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA光大證券研究所OPEC日產(chǎn)量減少400萬(wàn)桶以上。30油輪運(yùn)價(jià)跌入谷底后開(kāi)始反彈數(shù)據(jù)來(lái)源：CLARKSON光大證券研究所312010年全球原油消費(fèi)需求將有所回升根據(jù)EIA的預(yù)測(cè)，2010年全球原油消費(fèi)需求將達(dá)到8439百萬(wàn)桶/日，同比回升0.86%。單位：MBpd；數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA光大證券研究所322010年運(yùn)力凈增長(zhǎng)將明顯放緩如果按照目前預(yù)測(cè)的新船交付和單殼油輪退出進(jìn)度