《破產(chǎn)重整和企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論概述》2900字

破產(chǎn)重整和企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論概述綜述本章主要立足于概念和理論的介紹，對(duì)破產(chǎn)重整和企業(yè)績(jī)效的概念進(jìn)行了界定，同時(shí)介紹了企業(yè)績(jī)效的分析方法以及文章的理論基礎(chǔ)，為后文的研究提供了理論基礎(chǔ)與指導(dǎo)。破產(chǎn)重整的概念破產(chǎn)重整是挽救企業(yè)、預(yù)防破產(chǎn)最有力的法律制度之一，其概念在法律上沒有明確的定義，但在學(xué)術(shù)界有普遍的共識(shí)。施天濤教授認(rèn)為，破產(chǎn)重整是針對(duì)可能或已經(jīng)破產(chǎn)但具有維持價(jià)值和重生希望的企業(yè)，經(jīng)利害關(guān)系人的申請(qǐng)，在法院的主持下，各參與方對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)和債務(wù)進(jìn)行重組和調(diào)整，幫助企業(yè)脫離債務(wù)困境、恢復(fù)營運(yùn)能力的法律制度ADDINNE.Ref.{DA5DF9C5-F73F-431D-B6A6-C75880FD5AAD}[31]。王衛(wèi)國教授認(rèn)為，破產(chǎn)重整是在企業(yè)資不抵債、失去債務(wù)償還能力的情況下，依據(jù)法律規(guī)定的權(quán)限和程序，保護(hù)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)，對(duì)債務(wù)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整理，使其走出破產(chǎn)困境，走向企業(yè)復(fù)興的再建型債務(wù)清理制度ADDINNE.Ref.{F5AF2712-050D-401C-B9DD-6B0D3F4FC469}[17]。鄒海林教授認(rèn)為，破產(chǎn)重整是指由債務(wù)人的利益相關(guān)者進(jìn)行申請(qǐng)，法院許可債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營的裁定下，經(jīng)與債務(wù)人相關(guān)的各方利益主體協(xié)商形成債務(wù)清理與調(diào)整方案的程序ADDINNE.Ref.{979AD2B4-B8DD-49E9-BE04-C08DAF014DB7}[32]。韓長印教授認(rèn)為，破產(chǎn)重整實(shí)質(zhì)上是對(duì)處于破產(chǎn)邊緣又有重生希望的債務(wù)人實(shí)施以拯救其存續(xù)資格為目標(biāo)的一種預(yù)防程序ADDINNE.Ref.{95C4BC84-FC2B-4676-A7C7-5C4D6AFAE3D9}[33]。綜上所述，破產(chǎn)重整的主體是瀕臨破產(chǎn)但具有拯救價(jià)值和營運(yùn)價(jià)值的債務(wù)人，參與者是與債務(wù)人相關(guān)的各方利益主體，基本過程是經(jīng)利害關(guān)系人申請(qǐng)，在法院裁定許可后，與各方利益主體進(jìn)行協(xié)商并執(zhí)行計(jì)劃方案，最終目的是在盡力維護(hù)各方利害關(guān)系人權(quán)益的基礎(chǔ)上，幫助債務(wù)人實(shí)現(xiàn)重生，避免產(chǎn)生更大的社會(huì)問題。企業(yè)績(jī)效的概念與分析方法企業(yè)績(jī)效的概念企業(yè)績(jī)效是在一定期間內(nèi)所呈現(xiàn)出的經(jīng)營者的業(yè)績(jī)與企業(yè)的經(jīng)營效益，經(jīng)營者的業(yè)績(jī)主要體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)營者為企業(yè)所做出的貢獻(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營效益主要表現(xiàn)在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、營運(yùn)能力、盈利能力和穩(wěn)發(fā)展能力等方面。除此之外，企業(yè)績(jī)效還應(yīng)包括企業(yè)從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整體循環(huán)過程中取得的市場(chǎng)績(jī)效，即市場(chǎng)所反映出的企業(yè)所擁有的價(jià)值和效率ADDINNE.Ref.{0125515D-9EA7-486D-A433-0D30C9746060}[34]。隨著企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理水平、生命周期循環(huán)以及外部市場(chǎng)條件、監(jiān)管政策變化的影響，企業(yè)績(jī)效會(huì)存在多種不同的變化形式。綜上所述，企業(yè)績(jī)效是多維度的，包括市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效三大方面，既能反映出市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的態(tài)度，也能反映出企業(yè)自身的價(jià)值創(chuàng)造能力、社會(huì)責(zé)任的履行程度以及對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)程度。企業(yè)績(jī)效的分析方法（1）事件研究法事件研究法是針對(duì)某一特定事件，以有效市場(chǎng)假設(shè)為前提，以樣本的“日股價(jià)”為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，研究該事件發(fā)生前后樣本累計(jì)超額收益率的變化，并以此從市場(chǎng)角度解釋特定事件發(fā)生所產(chǎn)生的影響。其計(jì)算過程是，首先計(jì)算出能反映股票正常收益率的回歸模型，其次根據(jù)該回歸模型計(jì)算出企業(yè)正常收益率與實(shí)際收益率的差，最后得出該事件所導(dǎo)致的累計(jì)超額收益率。累計(jì)超額收益率與企業(yè)短期市場(chǎng)績(jī)效成正相關(guān)性，可用來分析市場(chǎng)對(duì)于該事件的反應(yīng)，并對(duì)企業(yè)的短期市場(chǎng)績(jī)效做出評(píng)價(jià)。（2）比較分析法比較分析是通過比較兩個(gè)或多個(gè)相互關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)得出它們偏離正常的大小來評(píng)價(jià)經(jīng)營活動(dòng)的質(zhì)量。比較分析方法可以分為縱向比較和橫向比較，縱向比較是將本期和上期的數(shù)值相比較，從而了解企業(yè)報(bào)告期內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)，可以協(xié)助企業(yè)了解自身情況，重新規(guī)劃戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)；橫向比較是將企業(yè)本身與其他企業(yè)相比，有助于企業(yè)掌握自己在行業(yè)中的總體水平和落后于其他企業(yè)的原因，并借鑒同行業(yè)中其他企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提高企業(yè)的綜合實(shí)力。（3）EVA分析法EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的稅后營業(yè)凈利潤與資本成本的差額，通過EVA可以了解企業(yè)是否有效運(yùn)用資產(chǎn)和創(chuàng)造價(jià)值的能力，通常用來評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效。EVA的計(jì)算過程要相對(duì)復(fù)雜些，首先，在計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤和資本總額時(shí)，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為依托，在傳統(tǒng)的編制思路上進(jìn)行一定的調(diào)整，以消除扭曲企業(yè)真實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)；其次，需要結(jié)合企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)指數(shù)計(jì)算資本成本率；最后將計(jì)算出的數(shù)值代入公式中計(jì)算出EVA值。雖然它的計(jì)算過程復(fù)雜，但結(jié)果更加合理準(zhǔn)確，如果EVA值大于零，則表明經(jīng)營者為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值；若EVA為小于零，則表示經(jīng)營者在損毀企業(yè)的價(jià)值。相關(guān)理論基礎(chǔ)營運(yùn)價(jià)值論營運(yùn)價(jià)值論認(rèn)為，企業(yè)的營運(yùn)價(jià)值通常高于它的清算價(jià)值，即企業(yè)在持續(xù)營業(yè)狀態(tài)下的價(jià)值高于其清算后的回收價(jià)值。原因主要有兩方面，一是由于企業(yè)在實(shí)施破產(chǎn)清算時(shí)，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值會(huì)大打折扣，尤其是商譽(yù)等無形資產(chǎn)的價(jià)值甚至為變?yōu)榱?，其清算價(jià)值將遠(yuǎn)低于營運(yùn)價(jià)值；二是在多數(shù)情況下，企業(yè)可能是由于經(jīng)營管理上的失誤或外在因素的變化導(dǎo)致陷入破產(chǎn)困境，而其本身在正常的營運(yùn)狀態(tài)下仍是具有盈利能力的市場(chǎng)主體ADDINNE.Ref.{90C6CB80-44A5-4228-8A5B-83BC04C5FA11}[17]。營運(yùn)價(jià)值論對(duì)于明確瀕于破產(chǎn)的企業(yè)是否具有重整價(jià)值給出了衡量標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)通過破產(chǎn)重整維持經(jīng)營所產(chǎn)生的利益高于其破產(chǎn)清算處置資產(chǎn)所產(chǎn)生的利益時(shí)，破產(chǎn)重整才有實(shí)施的可能與價(jià)值。文章基于該理論，對(duì)ST撫鋼的重整計(jì)劃方案進(jìn)行分析，能夠考察企業(yè)是否具有實(shí)施破產(chǎn)重整的價(jià)值，對(duì)ST撫鋼破產(chǎn)重整前后的企業(yè)績(jī)效進(jìn)行分析，能夠驗(yàn)證企業(yè)實(shí)施破產(chǎn)重整的正確性。利益與共論利益與共的主體主要是企業(yè)的所有者與債權(quán)人。一方面，所有者和債權(quán)人都是將自己的經(jīng)濟(jì)資源投入企業(yè)運(yùn)營，以期企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好并獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，從這個(gè)意義上講，二者的利益是統(tǒng)一的；另一方面，在企業(yè)陷入破產(chǎn)困境時(shí)，所有者希望挽救企業(yè)、恢復(fù)運(yùn)營，獲取更多的剩余價(jià)值，而債權(quán)人則希望債務(wù)能盡快回收，實(shí)現(xiàn)資金回籠，從這個(gè)意義上講，二者的利益又是對(duì)立的。這種對(duì)立又統(tǒng)一的利益關(guān)系因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)被集合在一起，為了能最大化的解決問題，破產(chǎn)重整制度便建立起了一種利益與共的關(guān)系，在保留企業(yè)運(yùn)營價(jià)值的基礎(chǔ)上，既提高了對(duì)債權(quán)人的清償比例，也維護(hù)所有者在公司享有剩余價(jià)值和賺取利潤的利益ADDINNE.Ref.{BEAE5EEA-A5C3-48E6-84CC-78CCE9958A72}[17]。利益與共論對(duì)于評(píng)判實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)重整對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響性質(zhì)提供了理論依據(jù)，當(dāng)企業(yè)的所有者和債權(quán)人的利益同時(shí)獲得最大程度的維護(hù)時(shí)，破產(chǎn)重整對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升是才有可能是促進(jìn)作用的。文章基于該理論，對(duì)ST撫鋼破產(chǎn)重整前后的市場(chǎng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行全面分析，能夠判斷企業(yè)所有者和債權(quán)人利益是否同時(shí)得以維護(hù)，并對(duì)此次破產(chǎn)重整對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行定性。社會(huì)政策論在社會(huì)政策論指導(dǎo)下的破產(chǎn)重整，更能體現(xiàn)社會(huì)公平。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，當(dāng)代企業(yè)的規(guī)模和與外在的關(guān)聯(lián)范圍都遠(yuǎn)超以前，企業(yè)破產(chǎn)的影響是由內(nèi)而外逐漸擴(kuò)散的。首先是企業(yè)自身、所有者及其債權(quán)人，這意味著，企業(yè)失去存續(xù)資格，債權(quán)人和所有者面臨經(jīng)濟(jì)損失；其次是企業(yè)的職工、合作方和所在的地區(qū)，即職工面臨著失業(yè)和經(jīng)濟(jì)損失，合作方面臨失去采購訂單或者供應(yīng)來源，企業(yè)所在地區(qū)面臨著稅收減少、失業(yè)負(fù)擔(dān)大等財(cái)政或社會(huì)問題；最后是與企業(yè)及其債權(quán)人和所有者有利害關(guān)系的所有主體，均因該破產(chǎn)事件面臨著不同程度的損失或陷入困境。破產(chǎn)重整制度能夠更廣泛的考慮維護(hù)更多主體的利益，有利于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，適應(yīng)社會(huì)公平的需求ADDINNE.Ref.{29F773C5-CF4C-409B-83DE-61BB1