股指期貨基礎知識之期貨市場理論與實務

遠期市場期貨市場現(xiàn)貨市場股票指數(shù)35%貨幣1%政府債券15%利率13%農業(yè)3%股票27%金屬2%2001年世界衍生品交易分類股票指數(shù)35%貨幣1%政府債券15%利率13%能源4％農業(yè)3%股票27%金屬2%2001年世界衍生品交易分類3．有機地聯(lián)結金融市場，市場參與者結構多元化4.各區(qū)域性市場相互滲透，市場集中度進一步提高

歐洲34%非洲/中東2%南美4%北美35%亞太25%2001年衍生品地區(qū)交易總量

客戶

交易所會員結算所

交易所

結算會員

非結算會員

品種主要上市交易所商品期貨農產品玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油芝加哥期貨交易所林產品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟作物棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所畜產品生豬、活牛、小牛、豬腩、嫩雞芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀紐約商業(yè)交易所銅、鋁、鉛、鋅、鎳倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商品交易所倫敦國際石油交易所

金融期貨外匯英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所利率30、10、5、2年期美國政府債券、

10、5年期利率互換

、德國政府中長期債券

芝加哥期貨交易所股票指數(shù)標準普爾500指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所交易品種大豆交易單位5000蒲式耳報價單位(A+B/4)美分／蒲式耳(B=1,2,3,A為大于零的整數(shù))最小變動價位0.25美分／蒲式耳（每手合約12.50美元）每日價格最大波動限制前一交易日結算價±50美分／蒲式耳(2500美元／張合約)合約交割月份九月、十一月、一月、三月、五月、七月、八月交易時間公開喊價：星期一到星期五，芝加哥時間上午9:30—下午1:15

電子交易：星期日到星期五，芝加哥時間下午8:30—上午6:00現(xiàn)貨月合約在最后交易日交易到中午12：00最后交易日交割月十五日的前一交易日最后交割日最后交易日后第二日交割等級2號黃大豆，1號和3號升貼水為6美分/蒲式耳交易代碼公開喊價：S電子交易：ZS交易品種黃大豆1號交易單位10噸/手報價單位人民幣最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結算價的3%合約交割月份.9.11交易時間上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級三等黃大豆，一等＋30元╱噸，二等＋10元╱噸，四等－100元╱噸交割地點大連商品交易所指定定點倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費4元/手交割方式集中交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所交易品種黃大豆2號交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸

最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結算價的4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級符合《大連商品交易所黃大豆2號交割質量標準(FB/DCED001-2004)》

交割地點大連商品交易所指定定點倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不超過4元/手交割方式實物交割交易代碼B上市交易所大連商品交易所交易品種高級銅交易單位25000磅（±2%以內）

報價單位

美分/磅最小變動價位

0.05美分/磅

每日價格最大波動限制20美分/磅合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月，及未來23個月內的一月、三月、五月、七月、九月、十二月交割日交割月的倒數(shù)第三個營業(yè)日交易時間9:25-14:00（紐約時間）交割等級1號電解銅交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位10元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±3%合約交割月份1～12月交易時間上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期合約交割月份的16日至20日（遇法定假日順延）交割等級標準品：標準陰極銅，符合國標GB/T467—1997標準陰極銅規(guī)定替代品：1.高級陰極銅，符合國標GB/T467—1997高純陰極銅規(guī)定；2.LME注冊陰極銅，符合BS6017—1981和AMD5725標準（陰極銅級別代號CU—CATH—1）交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼CU交易品種燃料油交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位10元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±5%合約交割月份1～12月（春節(jié)月份除外）交易時間上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合約交割月份前一月份的最后一個交易日

交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日

交割等級180CST燃料油（具體質量規(guī)定見附件）或質量優(yōu)于

交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的8%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼FU保證金制度一、結算準備金與交易保證金——結算準備金是指會員在交易所專用結算帳戶，為交易結算預先準備的款項，它是尚未被合約占用的保證金?！灰妆ＷC金是指在交易所專用結算帳戶中以確保合約履行的資金。二、會員保證金與客戶保證金1、會員保證金定義及其規(guī)定2、客戶保證金定義及其規(guī)定每日結算制度漲跌停板制度持倉限額制度大戶報告制度實物交割制度強行平倉制度強制減倉制度風險準備金制度信息披露制度套期保值套期保值套期保值的原那么1、商品種類相同2、商品數(shù)量相等3、月份相同或相近4、交易方向相反套期保值的方式1、賣期保值2、買期保值套期保值的策略基差變化對套期保值效果的不同影響為什么多數(shù)保值者在正向市場上選擇賣期保值的方式套期保值套期保值套期保值套期保值套期保值基差變化對套期保值效果的影響

基差變化保值效果基差不變賣出套期保值正向市場盈利＝虧損反向市場盈利＝虧損買入套期保值正向市場盈利＝虧損反向市場盈利＝虧損基差縮小賣出套期保值正向市場盈利＞虧損反向市場盈利＜虧損買入套期保值正向市場盈利＜虧損反向市場盈利＞虧損基差擴大賣出套期保值正向市場盈利＜虧損反向市場盈利＞虧損買入套期保值正向市場盈利＞虧損反向市場盈利＜虧損

套期保值套期保值套期保值套期保值三、雙向叫價交易雙向叫價交易是指對于既是買方又是賣方的交易者可以綜合運用買方叫價交易和賣方叫價交易的一種基差交易形式。在交易者既是買方又是賣方的情況下，作為買方，他要做買入套期保值；作為賣方，他要做賣出套期保值。但是，如果他運用了雙向叫價交易的方法，就可不用自己去做套期保值交易。他只要盡量確定有利的買進時基差和賣出時基差，那么不管價格如何變動，都可以取得理想的套期保值效果，甚至可以獲得盈利。

套期保值套期保值投機的原那么投機的方法1、選擇入市時機2、平均買低法和平均賣高法3、金字塔式買入賣出4、平倉時運用止損指令價格〔元/噸〕持倉數(shù)〔手〕平均價〔元/噸〕205002026.3

2040002024.6

20300002022

202500002021.4

2021000002021

價格合約份數(shù)平均價5.20美元000005.13美元

5.15美元00005.10美元5.10美元0005.06美元5.05美元005.03美元

5.00美元

0

5.00美元

1.Planyourtradesandtradeyourplans.為你的交易做好方案；按你的方案執(zhí)行交易。2.Hopeandfeararethetwogreatestenemiesofspeculators.期冀和恐懼是投機者兩個最大的敵人。3.Keeprecordsofyourtradingresults.對你的交易結果做好紀錄。4.Maintainapositiveattitudenomatterhowmuchyoulose.不管你輸了多少，保持一個積極的態(tài)度。5.Avoidoverconfidence——itcouldbeyourgreatestenemy.不要過分自信——它會成為你最大的仇敵。6.Continuallysethighertradinggoals.不斷設定更高的交易目標。7.Stopsarethekeytosuccessformanytraders——limityourlosses!設定止損是很多交易者成功的關鍵——限制你的虧損！8.Themostsuccessfultradersarethosethattradelongterm.最成功的交易商是做長線交易的交易商。9.Successfultradersbuyintobadnews＆sellintogoodnews.成功的交易者在壞消息時買，在好消息時賣。10.Thesuccessfultraderisnotafraidtobuyhigh＆selllow.成功的交易者不怕在高位時買進，在低位時賣出。11.Successfultradershaveawellscheduledplannedtimeforstudyingthemarkets.

成功的交易者有效地規(guī)劃時間來進行市場研究。12.Successfultraderssetprofitobjectivesforeachtradetheyenter.成功的交易者為他們所做的每一筆交易都設定有贏利目標。13.Donotcollecttheopinionsofothersbeforeenteringtrades——factsarepriceless——opinionsareworthless.Inshortsuccessfultradersisolatethemselvesfromtheopinionsofothers.不要在還沒進入交易以前就到處征求意見——事實價值無窮、意見一文不值。簡單地說，成功的交易者不為別人的意見所左右。14.Continuallystriveforpatience,perseverance,determination,andrationalaction.不斷地為耐心、毅力、決斷和理性的行為作努力。15.Nevergetoutofthemarketjustbecauseyouhavelostpatienceorgetintothemarketbecauseyouareanxiousfromwaiting.決不要因為失去耐心而退出市場，也決不要因為迫不及待而進入市場。16.Avoidgettinginoroutofthemarkettoooften.進出市場不要過于頻繁。17.Themostprofitabletradingtoolissimplyfollowingthetrend.最正確的贏利方法就是跟隨趨勢。18.Neverchangeyourpositioninthemarketwithoutagoodreason.Whenyoumakeatrade,letitbeforsomegoodreasonoraccordingtoadefiniteplan;thendonotgetoutwithoutadefiniteindicationofachangeintrend.除非有充分的理由，不要改變你在市場里的頭寸。每做一手交易時，你都要有可以依據(jù)的理由或者明確的方案；此后，除非有明確的趨勢改變的跡象，不要退出。19.Lossesmakethespeculatorstudious——notprofits.Takeadvantageofeverylosstoimproveyourknowledgeofmarketaction.賠錢不能贏利，但能使投機者細心鉆研。抓住每一次賠錢的時機，改進你對市場行為的了解。20.Themostdifficulttaskinspeculationisnotpredictionbutself－control.Successfultradingisdifficultandfrustrating.Youarethemostimportantelementinthesuccessequation.在投機里最難的任務不是預測，而是自我控制。成功的交易是艱難和令人煩惱的交易。在成功的等式里，你是最重要的因素。21.Thebasicsubstanceofpricechangeishumanemotion.Panic,fear,greed,insecurity,anxiety,stress,anduncertaintyaretheprimarysourcesofshort－termpricechange.價格變化的根本要素是人的情感?；艁y、恐懼、貪婪、不平安感、擔憂、壓力和猶豫不定，這些是短期價格變動的主要根源。22.Bullishconsensusistypicallyatitshighwhenthemarketisatatop.Alsotherearefewbullsatmajorbottoms.典型地說，當市場在頂部時，異口同聲地看多的人最多；在重大的底部時，很少有人持牛市的觀點。54.Alwaysrememberthatweathermarketsaremercurial,extremeinpricefluctuations,andverydifficulttomaster.Forecastsofweatherbeyondafewdaysarenotreliable.始終記住，氣候市場是變幻無常，價格變動劇烈，極難把握的市場。幾天之外的天氣預報就不可靠。55.Onecannotdoanythingaboutyesterday.Whenonedoorcloses,anotherdooropens.Thegreateropportunitynearlyalwaysliesthroughtheopendoor.沒有人能改變昨天發(fā)生的事。當一扇門關上時，另一扇門就翻開了。越過翻開的門，往往能找到更大的時機。56.Thedeepestsecretforthetraderistosubordinatehiswilltothewillofthemarket.Themarketistruthasitreflectsallforcesthatbearuponit.Aslongasherecognizesthis,heissafe.Whenheignoresit,heislost.對交易者來說，最深的秘密就是放棄自己的意愿，屈從于市場的意愿。市場是真理，它反映出它所承擔的所有的力量。只要交易者認識到這一點，他就是平安的。當他無視這一點時，他就會失敗。57.Somewhereachangeisoccurringthatcanmakeyourich.在某一地方某種變化正在發(fā)生，它能使你變得富有。58.Bewareof“foolsdisease〞(i.e.Waitingfortradesthatyou’resureare100pctprofitable.)Itisbetternevertoletyourselfbelievethatyouare100pctsureofanything.

警惕“愚人病〞〔也就是等待那些你百分之百肯定會贏利的交易〕。你最好別讓你自己相信你能對任何一件事百分之百地肯定。59.Aknownfundamentalisauselessfundamental.人人皆知的根本原理是毫無用處的根本原理。60.Majortrendsareseldombrokenunlessmarketgoesagainsttrendformorethan3consecutivedays.

除非市場連續(xù)三天同潮流走反向，主要潮流很少會轉移方向。61.Ifamarketdoesn’tdowhatyouthinkitshouldandyou’retiredofwaiting，you’dbetterbeoutofit.如果市場所做的不是你認為它應該做的，而你對等待已感到厭倦，你最好退出市。62.Staycalmandmaintainclearthinkingwhentradingbigpositions.交易大宗頭寸時，要保持冷靜和頭腦清醒。74.Neveraddtoalosingposition.不要在輸錢的頭寸上加碼。75.Bewareoftryingtopicktopsorbottoms.挑選底部和頂部時要小心。76.Worryabouthowmuchyoucanlose.Figureriskrewardratioaheadoftrade.Striveforatleast3xpotentialprofitvs.loss.要想到你能夠輸多少錢，交易前就想好風險回報比例。盡力做到可能的盈利要三倍于可能的虧損。77.Ifitappearsthatlotsofbullsarelong，benervous!如果看上去有很多多頭在買，你就需要警惕起來。78.Ifyouhaveagoodleadinthemarketandallthenewsseemstoogoodtobetrueyou’dbettertakeprofits.如果你在市場上領先一籌，而且所有的消息都好得難以置信，你最好是收回你的盈利，出市走人。79.Thenewsalwaysfollowsthemarket.新聞總是尾隨市場之后。

80.Thereisonlyonesidetothemarket;anditisnotthebullsideorthebearside,buttherightside.市場只有一種，不是牛市或熊市，而是正確之市。

81.Amanmustbelieveinhimselfandhisjudgmentifheexpectstomakealivingatthisgame.如果有人想在這場游戲里生存，他必須相信自己和自己的判斷力。82.Itisthebigswingthatmakesthebigmoneyforyou.“Itwasnevermywishingthatmadethebigmoneyforme.Itwasalwaysmysittingtight.〞Menwhocanbothberightandsittightareuncommon.Themarketdoesnotbeatthem.Theybeatthemselves.Youmusthavethecourageofyourconvictionsandtheintelligentpatiencetosittight.大浪潮為你創(chuàng)造大筆財富?！盀槲?guī)泶蠊P財富的從來就不是我的祈求。它從來都是因為我坐著不動。〞能夠既正確又坐著不動的人是不多見的。市場打不敗他們，打敗他們的是他們自己。一定要有堅韌的勇氣和智慧的耐心，你才做得到坐著不動。83.Tobuyonarisingmarketisamostcomfortablewayofbuying.Buyonascaleup.Sellonascaledown.最不讓人擔憂的買進方法是在一個上升的市場里買進。買高賣低。84.Commoditiesarenevertoohightobeginbuyingortoolowtobeginselling.Butaftertheinitialtransaction,don’tmakeasecondunlessthefirstshowsaprofit.商品沒有高到不該再買的時候，也沒有低到不該再賣的時候。不過，在最初的轉手后，除非第一手交易獲利了，不要再做第二手。95.Neverunderestimatehowmuchtimeisnecessarytowashoutamarketthatislong.不要過低估量需要多少時間清洗一個看多的市場。96.Neverbuythefirstrallyandneversellthefirstbreak.不要在第一次上升時買進，也不要在第一次下跌時賣出。97.Beadvisedthatitisbettertobemoreinterestedinthemarket’sreactiontonewinformationthaninthepieceofnewsitself.最好是記住，與其對一那么新聞本身感興趣，不如對市場對該那么新消息的反響感興趣。98.Don’tdiversify，concentrateonafewcommodities.Morediversityreducesamountyoucanspeculatewith.Alsotoomuchtowatch.不要撒芝麻在幾種商品上。分布過散會減少你能用以投機的數(shù)量。況且要看管的太多。99.Don’tpioneerhighsorlows.Letthemarkettellyouahighorlowhasbeenmade.不要在高處或低處打沖鋒。讓市場告訴你什么是新高或新低。100.Keepsomeperspective.Treesdon’tgrowtothesky.Valuesdon’tgotozero.Whatarehistoriesandrecenthighsandlows，Loanlevels，Loansarenotnecessarilypricefloors.CCCsellingpricesaren’tnecessarilypriceceilings.持有你自己的觀點。樹木長不到天空那么高，價值不會跌到等于零。貸款不一定就是價格的底部。商品信用公司〔CCC〕的銷售價不一定就是價格的頂部。101.“IfyougetinonJones’tip;getoutonJones’tip〞.Ifyouareridinganotherperson’sidea,rideitalltheway.“如果你是根據(jù)張三的小道消息走進市場，那就按照張三的小道消息走出市場〞。如果你是依賴別人的主意行事，那就按照他的主意走到底。102.Runearlyornotatall.Don’tbeaneleveno’clockbullorafiveo’clockbear.要么就早跑，要么就別跑。不要做11點鐘的牛，或者5點鐘的熊。103.WoodrowWilsonsaid,“agovernmentsfirstpriorityistoorganizethecommoninterestagainstspecialinterests〞.Successfultradersseekoutmarketopportunitiescapitalizingontherealitythatgovernment’sfirstpriorityisrarelyachieved.伍德儒·威爾遜說過：“一個政府的首要任務是把共有的利益組織起來以對抗特殊的利益。〞在現(xiàn)實中，這一政府的首要任務難得真正實現(xiàn)。成功的交易者尋求的市場時機就是建立在這樣的現(xiàn)實上的。104.Peoplewhobuyheadlineseventuallyendupsellingnewspapers.那些相信報紙頭條的人最終的命運就是賣報紙。105.Ifyoudonotknowwhoyouare,themarketisanexpensiveplacetofindout.如果你對自己缺乏了解，市場是一個昂貴的地方來發(fā)現(xiàn)你自己。106.Nevergiveadvice—thesmartdon’tneeditandthestupiddon’theedit.不要給別人出主意——聰明人不需要，傻瓜不會聽你的。107.Disregardallprognostications.Intheworldofmoney,whichisaworldshapedbyhumanbehavior,nobodyhasthefoggiestnotionofwhatwillhappeninthefuture.Markthatword—nobody!Thusthesuccessfultraderbasesnomovesonwhatsupposedlywillhappenbutreactsinsteadtowhatdoeshappen.無視所有的預言。金錢的世界是一個以人的行為勾畫出的世界。在金錢世界里，沒有一個人對將來會有絲毫的概念。記住這個詞的沒有一個人。所以，成功的交易者不是把自己的行動建筑在什么是應該發(fā)生的上，而是對所發(fā)生的事而作出反響。108.Worryisnotasicknessbutasignofhealth.Ifyouarenotworried,youarenotriskingenough.擔憂不是病狀，而是健康的標志。如果你不擔憂，那就說明你承擔的風險還不夠。122.Everysunkenshiphasachart.沒有一艘沉船是不備有圖表的。123.Takeatradingbreak.Abreakwillgiveyouadetachedviewofthemarketandafreshlookatyourselfandthewayyouwanttotradeforthenextseveralweeks.在交易之中不妨找個時間休息一下。休息一下可以讓你站在另一個角度上來看一看市場，讓你重新看一看你自己以及你在以后幾個星期內想用的交易方法。124.Assimilateintoyourverybonesasetoftradingrulesthatworksforyou.讓你每根骨頭的骨髓里都滲透一套對你有用的交易規(guī)那么。125.Thefinalphaseinabullmoveisanacceleratedrunawaynearthetop.Inthisphase,themarketalwaysmakesyoubelievethatyouhaveunderestimatedthepotentialbullmarket.Thetemptationtocontinuepyramidingyourpositionisstrongasprofitshavenowswelledtothepointthatyoubelieveyouraccountcanstandanysetback.Itisimperativeatthisjuncturetotakeprofitsonyourpyramidsandreducethepositionbacktobaselevels.Thebasepositionisthenliquidatedwhenitbecomesapparentthatthemovehasended.一個牛市運動的最后階段是一場接近頂部的加速賽跑。在這一階段，市場總是讓你相信你低估了潛在的牛市。隨著盈利膨脹到讓你相信你的賬戶可以對付任何挫折，繼續(xù)堆砌你的頭寸金字塔的誘惑強大。在這關鍵的時候，要緊的是從你的金字塔上拿走你的盈利，把你的頭寸減少到根本水平。隨后，當這一運動變得顯然結束了時，將這根本頭寸也平倉。套期圖利的概念套期圖利是指在買入或賣出某種合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。套期圖利的特點與作用1、風險較小2、本錢較低3、有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮4、有助于市場流動性的提高

5月29日買入10手9月份銅合約賣出10手11月份銅合約價差1000元/噸價格37500元/噸價格38500元/噸7月15日賣出10手9月份銅合約買入10手11月份銅合約價差500元/噸價格38300元/噸價格38800元/噸

套利結果獲利800元/噸虧損300元/噸

凈獲利800×10×5－300×10×5=25000元5月29日買入10手9月份銅合約賣出10手11月份銅合約價差1000元/噸價格37500元/噸價格38500元/噸7月15日賣出10手9月份銅合約