《我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資效率實證探析》12000字（論文）

IIII我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資效率實證分析TOC\o"1-2"\h\u23250摘要 18847引言 211758一、企業(yè)融資相關(guān)概念及文獻(xiàn)回顧 24028（一）企業(yè)融資效率概念 27041（二）企業(yè)融資效率評價 328113（三）文獻(xiàn)述評 423674二、我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資概況分析 49866（一）我國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 48243（二）我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析 613079三、我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資效率實證分析 89345（一）評價指標(biāo)的選擇 85365（二）DEA模型建立 927821（三）融資效率分析與評價 10175954.2018-2020年我國清潔能源細(xì)分行業(yè)上市企業(yè)融資效率分析 1420388四、全文總結(jié)與展望 159120（一）主要研究結(jié)論 1532693（二）對策建議 15204參考文獻(xiàn)： 17摘要在“十四五”順利開局和碳中和、碳達(dá)峰的背景下，本文以清潔能源企業(yè)融資效率為切入點，探索如何緩解清潔能源產(chǎn)業(yè)面臨的融資困境問題。在充分總結(jié)了企業(yè)整體融資變動效率相關(guān)基礎(chǔ)理論和技術(shù)研究發(fā)展現(xiàn)狀的結(jié)論基礎(chǔ)上，本文深入研究了我國清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)融資困難的原因，構(gòu)建DEA模型對A股32家清潔能源企業(yè)2018-2020年融資效率進(jìn)行分析，研究結(jié)果表明：從整體來看，我國清潔能源產(chǎn)業(yè)的總體融資效率不容樂觀，純技術(shù)效率和規(guī)模效率對清潔能源產(chǎn)業(yè)的融資效率產(chǎn)生制約，清潔能源上市公司融資狀況仍有很大的改善空間；從變動趨勢來看，我國清潔能源能源產(chǎn)業(yè)達(dá)到DEA有效的企業(yè)數(shù)量，呈現(xiàn)上升趨勢，且上升幅度較大，說明我國清潔能源企業(yè)的整體融資效率、管理水平和技術(shù)水平都有所提高，且生產(chǎn)要素的配置逐漸合理；從細(xì)分行業(yè)來看，2018-2020太陽能光伏行業(yè)和生物質(zhì)能行業(yè)達(dá)到DEA有效的企業(yè)數(shù)量均位于前列，且處于低位的風(fēng)能行業(yè)與太陽能光伏行業(yè)和生物質(zhì)能行業(yè)差距較大，體現(xiàn)了我國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡性。關(guān)鍵詞：清潔能源；企業(yè)融資效率；DEA模型引言在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)氣候日益變暖、能源消費資源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的嚴(yán)峻全球大環(huán)境背景下,世界發(fā)達(dá)各國都將清潔利用能源發(fā)展作為發(fā)達(dá)國家推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)發(fā)展重大戰(zhàn)略的一個關(guān)鍵組成部分。同時,在“十四五”發(fā)展規(guī)劃以及碳中和、碳達(dá)峰的政策背景下,我國中央政府多次提出要加快調(diào)整調(diào)和優(yōu)化煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改善能源消費結(jié)構(gòu),大力發(fā)展清潔能源,完善清潔能源煤炭消費雙重調(diào)控制度。但清潔能源產(chǎn)業(yè)本身屬于資本密集型的產(chǎn)業(yè)，從技術(shù)的研發(fā)到項目建設(shè)、運營都需要投入大量資金，僅靠企業(yè)本身自有的資金和政府繁榮補(bǔ)貼遠(yuǎn)不能滿足清潔能源企業(yè)對于資金的需求，因此還需要進(jìn)行大量的外源性融資。我國清潔能源企業(yè)存在融資難、融資貴的困境。不僅如此，當(dāng)前我國清潔能源產(chǎn)業(yè)還存在著回收期長、缺乏核心技術(shù)等問題，以上問題掣肘著我國清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而近年來在國家政策的大力扶持和清潔能源發(fā)展的大背景下，我國清潔能源企業(yè)發(fā)展速度大幅提升，在此支撐條件下，我國部分學(xué)者大量分析研究清潔能源產(chǎn)業(yè)，包括現(xiàn)狀及其未來發(fā)展趨勢等，但當(dāng)前研究主要主要集中在清潔能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展戰(zhàn)略等方面，對于清潔能源產(chǎn)業(yè)的融資問題的研究關(guān)注較少，并且多停留在行業(yè)融資現(xiàn)狀以及影響因素等方面，對整個產(chǎn)業(yè)融資效率的定量評價較少。因此，本文在總結(jié)了企業(yè)融資效率相關(guān)理論和清潔能源產(chǎn)業(yè)研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對我國清潔能源企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和融資困境產(chǎn)生的主要原因進(jìn)行了分析研究，并運用DEA模型對我國清潔能源上市企業(yè)的融資效率變化進(jìn)行定量分析，以期對我國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供建議，具有較強(qiáng)的理論及實踐意義。一、企業(yè)融資相關(guān)概念及文獻(xiàn)回顧（一）企業(yè)融資效率概念國外學(xué)者對企業(yè)融資活動效率的研究較少，且主要在關(guān)于企業(yè)融資的相關(guān)理論研究范圍。Modigliani和Miller（1958）提出了MM理論，認(rèn)為企業(yè)價值不受企業(yè)融資模式的影響，即企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。Thomas（2005）認(rèn)為企業(yè)的融入資金資產(chǎn)配置使用效率及其資產(chǎn)使用融資效率直接構(gòu)成了企業(yè)融資使用效率,因此,企業(yè)在進(jìn)行融入資本的金融及資產(chǎn)使用融入資金的管理過程中,不僅需要關(guān)注融入資金的使用效率，還需要關(guān)注企業(yè)資金使用融資效率。而國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)融資效率的研究內(nèi)容和范圍與國外學(xué)者相比更為豐富和廣泛，包含企業(yè)融資效率的含義、影響因素等。高有才學(xué)者（2003）認(rèn)為企業(yè)在宏觀融資資金效率提高方面由于受到不同企業(yè)運用融入的不同資金對象和宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的影響而產(chǎn)生不同。高學(xué)哲學(xué)者（2005）認(rèn)為企業(yè)融資效率應(yīng)該主要包括三個基本方面：一，要盡量以最低的成本獲得資金；二，有效利用融得的資金；三，要從動態(tài)和比較的角度看企業(yè)融資效率。高山（2010）認(rèn)為我國的企業(yè)融資效率本質(zhì)上就是用最少的融資成本換取最大的利潤的融資安排，可以表示為投資報酬率和資本成本率之間的比值。張權(quán)學(xué)者（2014）則認(rèn)為企業(yè)融資的主要定義是企業(yè)通過除外部融資之外的其他一些融資活動方式，如內(nèi)部融資、權(quán)益性融資以及債權(quán)融資等,用盡可能少的活動成本用來籌得大量資金,因此,將企業(yè)融資經(jīng)營效率直接定義成作為企業(yè)投資活動收益與企業(yè)融資活動成本之間的絕對比值。閏傲雪、孟楓平(2015)運用行業(yè)灰色因素關(guān)聯(lián)度分析模型對我國農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)四家上市公司的企業(yè)股權(quán)流轉(zhuǎn)融資經(jīng)營效率的重要影響相關(guān)因素分析進(jìn)行了綜合分析,得出影響我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)品上市股份公司企業(yè)股權(quán)流轉(zhuǎn)融資經(jīng)營效率的四個重要影響因素分別是影響企業(yè)的國有資本管理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)價值總額、股權(quán)流轉(zhuǎn)融資資金總額以及影響企業(yè)整體盈利經(jīng)營能力。企業(yè)融資效率評價熵值法是指一種用于測量判斷的某個或者某類數(shù)學(xué)指標(biāo)的熵值離散變化程度的一種數(shù)學(xué)方法。范倩倩、趙琦等（2012）利用熵值法分析了礦業(yè)企業(yè)的融資效率。李露丹、張敏（2015）在分析第一產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的股權(quán)融資情況時采取了熵值法。模糊綜合定量評價基本法則就是根據(jù)模糊主義數(shù)學(xué)的客觀隸屬度評價理論把一個定性綜合評價結(jié)果轉(zhuǎn)化而成為定量綜合評價,用模糊主義數(shù)學(xué)對一個受到多種客觀因素影響制約的特定事物或評價對象功能做出一個客觀總體的綜合評價。魏開文（2001）在對中國中小企業(yè)的融資效率分析中運用了模糊綜合評價法。李昱哲，梅麗霞（2018）在并購重組中的協(xié)同效應(yīng)的分析中，運用模糊綜合評價較好地進(jìn)行了解釋和評價。數(shù)據(jù)包絡(luò)綜合分析(DEA)分析是根據(jù)投入成本指標(biāo)和數(shù)據(jù)產(chǎn)出成本指標(biāo),運用一種線性數(shù)據(jù)規(guī)劃的分析方法,對其中具有一定可比性的各種同一個類型事業(yè)單位數(shù)據(jù)進(jìn)行相對有效性綜合評價的一種綜合分析方法。目前，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）及其所衍生出來的方法在測度企業(yè)融資效率時應(yīng)用最為廣泛。鄔連東（2017）采用DEA研究方法對我國創(chuàng)業(yè)板板塊的上市企業(yè)融資效率進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資水平總體較低。我國的學(xué)者們在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，三階段DEA模型可以剔除環(huán)境因素對企業(yè)融資效率產(chǎn)生的影響，周朝波學(xué)者（2019）運用三階段DEA法對生態(tài)農(nóng)業(yè)行業(yè)公司的融資效率進(jìn)行分析研究，結(jié)果是認(rèn)為外部環(huán)境對融資效率的影響差異較大。文獻(xiàn)述評國外學(xué)者對企業(yè)融資效率的研究偏少，相比之下，國內(nèi)學(xué)者們對融資效率的分析涉及多方面多角度，主要集中在融資效率的定義、測算評價、影響因素等幾個方面。融資效率因素方面，資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理能力、科技水平等因素對企業(yè)融資效率產(chǎn)生影響。在企業(yè)融資活動效率綜合評價分析方法研究方面，模糊綜合價值分析法、熵度估值法和龐大數(shù)據(jù)包絡(luò)綜合分析（DEA）是研究企業(yè)融資效率最主要的幾個方法。其中，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）可用于多項投入和多項產(chǎn)出的效率評估，而模糊綜合價值分析法、熵度估值法僅能夠處理單項產(chǎn)出。因此DEA方法為更多學(xué)者采用。本文同樣將采用DEA方法，對2018-2020年我國清潔能源上市企業(yè)融資效率變動進(jìn)行分析。我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資概況分析我國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析清潔能源,是一種指不需要排放任何污染物并且完全能夠直接被利用于工業(yè)生產(chǎn)人民生活的能源,它主要包括非可再生能源和可再生利用能源。以清潔能源為主要能源方式進(jìn)行工業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)被稱為清潔能源產(chǎn)業(yè),主要產(chǎn)品包括新型太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)、風(fēng)能光伏產(chǎn)業(yè)、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)等。我國的清潔能源行業(yè)始終堅持清潔和低碳的發(fā)展方向，加快提高能源產(chǎn)業(yè)中清潔能源的比重，加快推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。清潔能源開發(fā)及建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大經(jīng)過“十三五”的良好發(fā)展以及“十四五”的良好開局，我國清潔能源的發(fā)展不斷進(jìn)步。目前，我國火力發(fā)電占比呈逐年下降趨勢，且在清潔能源方面，光伏轉(zhuǎn)換效率提高最為顯著，光伏發(fā)電規(guī)?；〉蔑@著進(jìn)展；風(fēng)力發(fā)電在研發(fā)和應(yīng)用等方面的發(fā)展較為快速。截至2020年底，我國已成為全球清潔能源利用率最高的國家，清潔能源消費量占比達(dá)到24.3%，其中太陽能發(fā)電規(guī)模和風(fēng)能發(fā)電規(guī)模均位于世界第一。截至2020年底，我國新型清潔利用能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到8.1億千瓦，與去年同期相比增長9.4%。其中，水電項目累計裝機(jī)3.81億千瓦；風(fēng)電裝機(jī)累計2.43億千瓦，連續(xù)十年風(fēng)電累計裝機(jī)新增新建水電累計裝機(jī)和連續(xù)九年新增風(fēng)電項目累計裝機(jī)新增風(fēng)電裝機(jī)容量世界排名平均位居世界第一；光伏發(fā)電綜合風(fēng)力發(fā)電項目累計裝機(jī)1.93億千瓦，連續(xù)五年居世界第一；生物質(zhì)發(fā)電0.23億千瓦，規(guī)模排名世界第二。表SEQ表\*ARABIC12018-2020年我國電力行業(yè)發(fā)電量數(shù)據(jù)發(fā)電量：億/千瓦，占比:%發(fā)電類型2018年發(fā)電量占比2019年發(fā)電量占比2020年發(fā)電量占比火力發(fā)電5110868.905064568.335119067.77水力發(fā)電1279117.431302117.571330117.61核能發(fā)電33244.5334874.7035554.71風(fēng)能發(fā)電39115.3340535.4741675.52太陽能發(fā)電22013.0022403.0224433.23生物質(zhì)發(fā)電5940.816760.918801.17總發(fā)電量733891007412210075536100清潔能源產(chǎn)業(yè)集中度仍處低位隨著近年來我國不斷推出政策支持以及我國國民綠色消費意識的提升，我國清潔能源行業(yè)發(fā)展快速，出現(xiàn)了眾多的清潔能源企業(yè)，行業(yè)的集中度仍處于地位。根據(jù)騰訊財經(jīng)統(tǒng)計，清潔能源企業(yè)中，注冊資本達(dá)到1000萬元以上的企業(yè)，僅占15%，大約70%的清潔能源企業(yè)的注冊資本少于50萬元，且企業(yè)規(guī)模在50人以下的數(shù)量的占比高達(dá)91%。企業(yè)的規(guī)模越大，其擁有的規(guī)模方面的優(yōu)勢、資金方面的優(yōu)勢就更加凸顯，行業(yè)內(nèi)的資源也就會向其傾斜，所以大型的清潔能源企業(yè)就會發(fā)展的更好。同時，中小型企業(yè)面對清潔能源項目所需的高額投資，難以籌集到所需資金，導(dǎo)致生產(chǎn)和經(jīng)營都較為困難，這也導(dǎo)致了我國清潔能源行業(yè)明顯的兩極分化。清潔能源產(chǎn)業(yè)區(qū)域發(fā)展極不平衡除了行業(yè)內(nèi)的兩極分化，我國清潔能源企業(yè)也呈現(xiàn)出了區(qū)域發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。在企業(yè)的區(qū)域分布上，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)為我國清潔能源企業(yè)的主要分布地區(qū)。本文對我國的清潔能源概念的上市公司所在的地區(qū)進(jìn)行了數(shù)量統(tǒng)計，如圖1所示。圖SEQ圖\*ARABIC1我國清潔能源上市公司地域分布可以看出，清潔能源公司主要集中在東部地區(qū)。東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，擁有較高的技術(shù)水平和先進(jìn)的企業(yè)管理優(yōu)勢，因而吸引了大量資金和人才，促進(jìn)了清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。與東部地區(qū)相比，中西部地區(qū)雖然有大量的自然資源優(yōu)勢，是清潔能源發(fā)電項目的重要承載地，但是由于缺乏資金和人才，導(dǎo)致與東部地區(qū)有著明顯的差距。我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資方式分析目前，我國清潔能源行業(yè)仍正處于快速發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展存在大量資金缺口，加之初創(chuàng)期行業(yè)“投資大、回報期長、風(fēng)險高”的特點，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)“融資難、融資貴”的困境，相比于其他行業(yè)融資矛盾異常突出當(dāng)前。我國清潔能源企業(yè)融資主要方式仍然以向銀行貸款等間接方式融資方式為主，而以股票、債券等直接方式融資比例較小。融資來源以銀行貸款為主銀行貸款構(gòu)成了我國清潔能源企業(yè)資金來源相當(dāng)重要的一部分，其中包括商業(yè)貸款以及政策性貸款兩種貸款方式。其中，商業(yè)貸款主要是商業(yè)銀行利用國家電網(wǎng)綠色資產(chǎn)（項目）認(rèn)定清單，細(xì)化綠色貸款的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，為綠色項目推出定制化綠色信貸服務(wù)，。由表2可知，我國四大國有商業(yè)銀行2019年的綠色信貸額度為44529.68億元，2020年為5600.24億元，同比增長了25.76%，其中，支持力度最大的為工商銀行，2019年和2020年綠色信貸額度均為第一，且同比增長率達(dá)到36.60%。表SEQ表\*ARABIC22019-2020年我國四大國有銀行綠色信貸額度及同比增速銀行2019年額度（億元）2020年額度（億元）同比增速（%）工商銀行13472.4018457.1936.60中國銀行7350.808967.9821.60建設(shè)銀行11778.1313427.0714.20農(nóng)業(yè)銀行11928.3515149.0027.20合計44529.6856001.2425.76政策性貸款主要是來自于中國政策性銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)為其提供的國際資金市場支持，且支持力度不斷加大。例如，由中興能源有限公司投資建設(shè)的巴基斯坦旁遮普省巴哈瓦爾布爾市真納光伏產(chǎn)業(yè)園光伏電站項目，占地面積4500英畝，總規(guī)模900兆瓦，項目第一期300兆瓦于2016年6月正式并網(wǎng)發(fā)電，年均可累計完成發(fā)電量4.8億度，該光伏電站項目無疑是目前乃至世界單體最大光伏發(fā)電項目，每年至少可提供清潔電力近13億度。該項目總投資近15億美元，由國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、江蘇銀行等銀行提供了貸款。風(fēng)險資本在清潔能源產(chǎn)業(yè)融資專業(yè)化程度不高清潔能源行業(yè)的風(fēng)險資本融資包括風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資，他們對清潔能源行業(yè)的投資易受外界因素的波動，偶然性較大，從而導(dǎo)致投資規(guī)模不確定性較大。根據(jù)《2020年中國清潔能源與技術(shù)行業(yè)投資研究報告》，清潔能源項目全年度年風(fēng)險項目資本投入總額達(dá)到35.66億美元，投資案例達(dá)到203起，其中行業(yè)投資案例數(shù)權(quán)重為25.3%、投資金額權(quán)重為43.4%，與其他能源行業(yè)相比，均處于較低水平。因此，我國風(fēng)險資本對清潔能源能源行業(yè)的投資還處在初期探索階段，投資金額不足、投資項目單一，專業(yè)化程度需進(jìn)一步提高。我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資困境原因分析內(nèi)部原因方面：一是清潔能源行業(yè)的發(fā)展從一開始就是大眾關(guān)注的焦點，但由于行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的不合理，導(dǎo)致我國清潔能源能源行業(yè)出現(xiàn)了盲目投資、技術(shù)落后、理念滯后等問題，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩和資金匱乏的突出矛盾，融得的資金得不到最有效的運用，導(dǎo)致企業(yè)融資效率低。二是我國清潔能源企業(yè)普遍創(chuàng)新能力不足，從專利申請情況來看，我國光伏行業(yè)境外申請專利不足全球的4%，因此融資能力較弱。外部原因方面：一是由于全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈瓶頸，清潔能源行業(yè)在供應(yīng)鏈、分銷等方面出現(xiàn)問題，導(dǎo)致清潔能源行業(yè)整體成本較高；二是持續(xù)的大規(guī)模商業(yè)化的清潔能源項目必須依靠長期融資，但清潔能源行業(yè)所獲得的商業(yè)貸款主要以短期貸款為主，導(dǎo)致清潔能源行業(yè)只能通過減少管理技術(shù)投入來緩解資金不足的問題，進(jìn)而導(dǎo)致清潔能源行業(yè)發(fā)展動力不足，收益不高，造成了清潔能源行業(yè)融資效率低的問題。三、我國清潔能源產(chǎn)業(yè)融資效率實證分析評價指標(biāo)的選擇在運用DEA模型進(jìn)行融資效率分析時，需要正確選擇投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)，本文在選取這兩個指標(biāo)時綜合重點考慮了指標(biāo)的可獲得性、對企業(yè)融資效率的影響程度等，現(xiàn)借鑒了部分相關(guān)學(xué)者的選取經(jīng)驗，參考部分學(xué)者選取的投入和產(chǎn)出指標(biāo)如下表3所示。表SEQ表\*ARABIC3部分學(xué)者選取的投入和產(chǎn)出指標(biāo)作者投入指標(biāo)產(chǎn)出指標(biāo)王小寧、都靈、王起彤資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)總額、利息支出、成本費用占收入比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率李欣資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)收益率喻琦然資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沈忱總資產(chǎn)、財務(wù)費用、資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)收益率投入指標(biāo)本文的投入指標(biāo)選取了總資產(chǎn)、營業(yè)成本以及資產(chǎn)負(fù)債率，是出于對企業(yè)規(guī)模大小、對資金的使用情況以及企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)三個方面的考慮。（1）總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)包含企業(yè)的資產(chǎn)所有者權(quán)益和企業(yè)的總資產(chǎn)負(fù)債，其代表了企業(yè)所擁有或者企業(yè)所控制的全部資產(chǎn)。企業(yè)擁有或控制的總資產(chǎn)數(shù)量和企業(yè)規(guī)模成正比，企業(yè)規(guī)模大小是企業(yè)的融資難度的主要影響因素。（2）營業(yè)成本。營業(yè)成本一般是指經(jīng)營企業(yè)所生或銷售經(jīng)營商品或者為其提供經(jīng)營勞務(wù)的實際成本。營業(yè)成本反映出我國清潔能源上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營時消耗的經(jīng)濟(jì)資源的情況，衡量了企業(yè)的資金使用能力。（3）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率通過將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債總額與資產(chǎn)凈值總額相比較計算得出，可以用于衡量企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是否合理，以及衡量企業(yè)能否有效利用債務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營。產(chǎn)出指標(biāo)本文的選取了凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率為產(chǎn)出指標(biāo)，考慮了企業(yè)的盈利能力、運營能力以及發(fā)展能力。（1）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，反映了股東權(quán)益的收益水平以及用以衡量公司運用自有資本的效率。企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和籌集資金的難易程度呈正比。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,是直接反映衡量一個企業(yè)銷售資產(chǎn)凈值周轉(zhuǎn)總額投資規(guī)模與平均全年銷售收入周轉(zhuǎn)水平之間銷售資產(chǎn)周轉(zhuǎn)配比平衡運行情況的重要衡量指標(biāo)其數(shù)值越高，則周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金配置能力以及企業(yè)營運能力也越強(qiáng)。（3）主營業(yè)務(wù)收入增長率。\o"主營業(yè)務(wù)收入"主營業(yè)務(wù)收入增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入減去上期主營業(yè)務(wù)收入之差除以上期主營業(yè)務(wù)收入的比率，反映了企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展能力。數(shù)據(jù)無綱量化處理DEA模型對數(shù)據(jù)的要求為數(shù)據(jù)不能為負(fù)值，但是在所選取的投入和產(chǎn)出指標(biāo)中，部分?jǐn)?shù)據(jù)存在負(fù)值的情況，因此對數(shù)據(jù)進(jìn)行無綱量化處理。按照部分學(xué)者所采用的方法，本文也采用線性函數(shù)轉(zhuǎn)換方法，在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了歸一化處理后，使原始數(shù)據(jù)的值在0到1之間的，保證DEA模型的有效的使用，并且未改變數(shù)據(jù)之間的關(guān)系及性質(zhì)，也不影響研究結(jié)果的正確性。以下是基本公式：假設(shè)有最初數(shù)據(jù)X和線性轉(zhuǎn)化好的數(shù)據(jù)組Y，A=max(x1，x2，……xn)，B=min(x1，x2，……xn)，其中n>2，使Y=0.1+(X-B)/(A-B)×0.9，Y∈[0，1]。DEA模型建立DEA模型分析法是一種用于測算效率的方法，于1978年被Chaenes等學(xué)者發(fā)明。該方法運用了線性規(guī)劃，適用于多產(chǎn)出和多投入指標(biāo)的較為復(fù)雜的問題。DEA模型依據(jù)規(guī)模報酬是否可變，分為規(guī)模報酬可變模型（BCC）和規(guī)模報酬不可變模型（CCR）。本文所運用的模型為BCC模型，因此在此處僅介紹BBC模型。在現(xiàn)實情況中，決策單元的規(guī)模報酬會發(fā)生變化，因此，學(xué)者們在假設(shè)規(guī)模報酬可變的基礎(chǔ)上，在CCR模型中添加了一個凸性假設(shè)，BCC模型如下：mins.t.j=（3.1）式中，m代表投入指標(biāo)，s為產(chǎn)出指標(biāo)，xij0為第j0個單元第i項輸入，yrj0為第j0個單元第r項輸出，θ*代表著效率的最優(yōu)解，效率的值的判定與CCR模型對于效率值的判定基本一致，當(dāng)θ*=1時，表明該DMU式DEA有效的：若0＜θ*＜1，則說明該DMU非有效，且θ越低，表明效率值越低。除此之外，BBC模型對DMU的效率分析更為具體。（三）融資效率分析與評價樣本及數(shù)據(jù)來源本文選擇了滬深A(yù)股中為主營業(yè)務(wù)為清潔能源產(chǎn)業(yè)的上市公司作為樣本，剔除了ST公司后，共選取了32個樣本，樣本期為2018-2020年，本文財務(wù)數(shù)據(jù)來源于希施瑪數(shù)據(jù)庫。樣本清單見下表4所示。表SEQ表\*ARABIC4清潔能源上市公司樣本清單股票代碼公司名稱股票代碼公司名稱300631久吾高科002060粵水電000930中糧科技002218拓日新能300381溢多利002610愛康科技600522中天科技600387海越能源002109興化股份601012隆基股份300118東方日升300274陽光電源000576甘化科工600605匯通能源603126中材節(jié)能002202金風(fēng)科技600248陜西建工605028世茂能源600416湘電股份600032浙江新能000862銀星能源000027深圳能源600098廣州發(fā)展601016節(jié)能風(fēng)電683105芯能科技300080易成新能600578京能電力600653申華控股002074國軒高科002006精功科技603693江蘇新能300335迪森股份2020年我國清潔能源產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)融資效率分析本文運用了DEAPversion2.1軟件，基于BCC模型來進(jìn)行分析，得到了我國清潔能源企業(yè)的綜合效率值、純技術(shù)效率值和規(guī)模效率值。如表5所示。表SEQ表\*ARABIC52020年我國清潔能源上市企業(yè)融資效率公司名稱綜合效率純技術(shù)效率規(guī)模效率久吾高科0.9350.9351.000中糧科技0.7051.0000.705溢多利0.7720.7740.998中天科技0.8600.8890.968興化股份1.0001.0001.000東方日升0.4810.7530.639甘化科工1.0001.0001.000中材節(jié)能0.9031.0000.903陜西建工0.2751.0000.275湘電股份0.5480.6360.862粵水電0.5160.7360.700拓日新能1.0001.0001.000愛康科技0.4050.4320.938海越能源1.0001.0001.000隆基股份0.4191.0000.419陽光電源0.6631.0000.663匯通能源0.7181.0000.718金風(fēng)科技0.3260.8600.379世茂能源1.0001.0001.000浙江新能0.8370.8390.998銀星能源0.3320.5540.600廣州發(fā)展0.9950.9951.000芯能科技0.8071.0000.807京能電力0.3750.5860.640國軒高科0.4290.6450.665江蘇新能0.4950.7780.636深圳能源0.3640.6520.558節(jié)能風(fēng)電0.3690.6700.550易成新能0.8560.8561.000申華控股0.9640.9641.000精功科技0.3900.6650.587迪森股份0.8780.8870.990均值0.6760.8470.787有效單元數(shù)量5129無效單元數(shù)量272023綜合效率是指對于決策單元資源的使用效率和配置效率的綜合評價，當(dāng)綜合效率的值為1時，表明該決策單元達(dá)到了DEA有效。2020年，我國清潔能源產(chǎn)業(yè)32家企業(yè)的綜合效率達(dá)到DEA有效的企業(yè)僅有5家，占比僅為15.625%，表明我國清潔能源上市公司的整體融資效率較低。純技術(shù)效率是指企業(yè)技術(shù)和經(jīng)營管理能力等軟實力能夠為企業(yè)帶來的效率。如果純技術(shù)效率等于1，則說明企業(yè)投入使用資源是有效的。從純技術(shù)效率值分布情況來看，有12家企業(yè)等于1.000，占比為37.50%，整體水平較低。原因是目前我國新型清潔利用能源和清潔能源裝備產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展較晚,自主研發(fā)創(chuàng)新能力仍然有待不斷提高,且受中美貿(mào)易摩擦影響，西方部分國家對我國限制技術(shù)出口，因此我國清潔能源軟實力還有很大的提升空間，導(dǎo)致企業(yè)融資困難。規(guī)模生產(chǎn)效率差距是廣泛指在一定生產(chǎn)經(jīng)營量和管理水平下,企業(yè)實際規(guī)模生產(chǎn)效率規(guī)模和最優(yōu)實際生產(chǎn)效率規(guī)模之間的質(zhì)量差距。2020年，我國清潔能源產(chǎn)業(yè)32家企業(yè)中規(guī)模效率等于1.000的企業(yè)共有9家，占比為28.125%，表明清潔能源企業(yè)的實際規(guī)模和最優(yōu)規(guī)模存在一定的差距。由于我國的地區(qū)性發(fā)展不平衡，生產(chǎn)資源和資金無法有效合理使用，生產(chǎn)要素配置不合理，導(dǎo)致清潔能源企業(yè)規(guī)模效率的發(fā)展存在不均衡現(xiàn)象。2018-2020年我國清潔能源產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)融資效率變動分析本文對樣本企業(yè)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和處理后，運用DEAP2.1軟件，歸納得出清潔能源企業(yè)2018-2020年的DEA有效數(shù)量。整體而言，清潔能源行業(yè)在綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率方面均有改善。（1）綜合效率分析由表6可知，在所選取的32家清潔能源樣本企業(yè)中，2020年DEA有效的企業(yè)數(shù)量增加，2018年和2019年數(shù)量僅為1家和2家，而2020年達(dá)到5家，說明我國清潔能源企業(yè)的發(fā)展能力增強(qiáng)。雖然發(fā)展起步較晚、技術(shù)不成熟，但由于政策推動、國內(nèi)外市場需求的大幅增長、企業(yè)自身管理水平和科技水平的提高，推動了純技術(shù)效率和規(guī)模效率的提高，進(jìn)而提升了綜合效率。表SEQ表\*ARABIC62018-2020年我國清潔能源上市企業(yè)綜合效率情況分布年份綜合效率（0，0.4）［0.4，0.6）［0.6，0.8）［0.8，1）12018企業(yè)個數(shù)812921所占比例25.00%37.50%28.125%6.25%3.125%2019企業(yè)個數(shù)814532所占比例25.00%43.75%15.625%9.375%6.25%2020企業(yè)個數(shù)77495所占比例21.875%21.875%12.50%28.125%15.625%（2）純技術(shù)效率分析如表7所示，2018-2020年純技術(shù)效率有效的企業(yè)數(shù)量分別為1家、6家、12家，且2020年純技術(shù)效率有效的企業(yè)較2019年翻了一番。說明清潔能源上市企業(yè)的軟實力在2020年有一定程度的提升。我國新能源企業(yè)純技術(shù)效率提升的原因，一是政策支持。國家發(fā)展改革委、國家能源局關(guān)于印發(fā)《清潔能源消納行動計劃（2018-2020年）》，大力鼓勵支持和促進(jìn)了清潔能源公開交易商品產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展,打破了我國跨省間直接清潔能源電力利用能源產(chǎn)品交易市場價格壁壘,推動我國清潔能源資源平衡,促進(jìn)清潔能源行業(yè)發(fā)展。二是技術(shù)水平提高。我國大型清潔能源生產(chǎn)企業(yè)必須大力提高企業(yè)核心技術(shù)的綜合競爭力,加大技術(shù)研發(fā)人力投入,加強(qiáng)企業(yè)科研人員產(chǎn)業(yè)聯(lián)合技術(shù)培養(yǎng),積極探索發(fā)展企業(yè)自主創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán),強(qiáng)化企業(yè)自主創(chuàng)造品牌,從能源要素創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動。表SEQ表\*ARABIC72018-2020年我國清潔能源上市企業(yè)純技術(shù)效率情況分布年份純技術(shù)效率（0，0.4）［0.4，0.6）［0.6，0.8）［0.8，1）12018企業(yè)個數(shù)261581所占比例6.25%18.75%46.88%25.00%3.12%2019企業(yè)個數(shù)312836所占比例9.375%37.50%25.00%9.375%18.75%2020企業(yè)個數(shù)039812所占比例0.00%9.375%28.125%25.00%37.50%（3）規(guī)模效率分析據(jù)表8可知，在所選取的32家樣本企業(yè)中，2020年決策單元有效的數(shù)量增加，2018年和2019年的占比僅為3.125%和12.50%，在2020年達(dá)到28.125%，我國清潔能源企業(yè)的規(guī)模效率呈上升趨勢。我國新能源企業(yè)規(guī)模效率提升的原因，一是國內(nèi)外市場需求增加。在碳達(dá)峰、碳中和背景下，國內(nèi)外對清潔能源的市場需求大幅增加，我國清潔能源不僅銷售于國內(nèi)市場，而且大量出口歐美發(fā)達(dá)國家，提高了企業(yè)的銷售和盈利水平。二是企業(yè)管理能力的改善。通過集團(tuán)采購、提升原材料利用率等方式，持續(xù)降低成本，提升了我國企業(yè)能源企業(yè)的管理能力和科技要素投入程度，清潔能源企業(yè)規(guī)模效率和生產(chǎn)要素的配置逐漸合理，有效提升了企業(yè)的規(guī)模效率。表SEQ表\*ARABIC82018-2020年我國清潔能源上市企業(yè)規(guī)模效率情況分布年份規(guī)模效率（0，0.4）［0.4，0.6）［0.6，0.8）［0.8，1）12018企業(yè)個數(shù)312863所占比例9.375%37.50%25.00%18.75%9.375%2019企業(yè)個數(shù)161294所占比例3.125%18.75%37.50%28.125%12.50%2020企業(yè)個數(shù)24989所占比例6.25%12.50%28.125%25.00%28.125%2018-2020年我國清潔能源細(xì)分行業(yè)上市企業(yè)融資效率分析表SEQ表\*ARABIC92018-2020年細(xì)分行業(yè)清潔能源上市企業(yè)各有效單元數(shù)量企業(yè)類型201820192020綜合效率太陽能光伏類122風(fēng)能類010生物質(zhì)能類122其他類111純技術(shù)效率太陽能光伏類234風(fēng)能類022生物質(zhì)能類224其他類212規(guī)模效率太陽能光伏類122風(fēng)能類010生物質(zhì)能類124其他類222從上表中可以看出，2018-2020年達(dá)到DEA有效數(shù)量最多的是太陽能光伏類和生物質(zhì)能類上市企業(yè)，2020年均為2家，占比達(dá)到DEA有效企業(yè)總數(shù)的80%，而風(fēng)能類和其他類數(shù)量則較少，且沒有風(fēng)能類企業(yè)在2020年達(dá)到DEA有效。具體的原因：一是從純技術(shù)效率來看，相對而言，我國的生物質(zhì)能類和太陽能光伏類上市公司純技術(shù)效率狀況較好，說明這些上市公司總體的經(jīng)營和管理能力較強(qiáng)，且科技水平和創(chuàng)新能力較強(qiáng)，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)。而風(fēng)能類和其他類上市公司應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營和發(fā)展情況來提高經(jīng)營和管理水平，并加大科技投入，提高自主研發(fā)能力。二是從規(guī)模效率來看，生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)規(guī)模效率達(dá)到有效的企業(yè)數(shù)量是最多的，但規(guī)模效率有效企業(yè)數(shù)量為0的風(fēng)能產(chǎn)業(yè)與生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)的差距較大，表明風(fēng)能企業(yè)生產(chǎn)要素配置不夠合理，也從另一方面反映出我國在清潔能源能源產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整中，應(yīng)進(jìn)一步去平衡各個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大對風(fēng)能企業(yè)的支持力度，使得我國清潔能源產(chǎn)業(yè)總體快速健康的發(fā)展。三是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看，我國太陽能光伏類企業(yè)和生物質(zhì)能類企業(yè)發(fā)展形勢較好，與其他清潔能源子行業(yè)對比，太陽能光伏類行業(yè)和生物質(zhì)能類行業(yè)起步較早，太陽能光伏類企業(yè)近年由于原材料，如太陽能板的價格下降，大幅降低了營業(yè)成本，提高了太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的盈利能力；而生物質(zhì)能行業(yè)則受政策推動更為明顯，早在“十二五”規(guī)劃中就明確表示要大幅度提高生物質(zhì)能能源發(fā)展的力度，更是在“十四五”規(guī)劃中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了生物質(zhì)能的重要性，因此生物質(zhì)能類上市企業(yè)在這一背景下不斷完善資本投入和管理水平，實施兼并、重組，提高科研能力，使得生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)獲得更加快速發(fā)展。四、全文總結(jié)與展望（一）主要研究結(jié)論本文以滬深A(yù)股的32家清潔能源上市公司為樣本，結(jié)合利用DEA模型方法分別對其2018-2020年的融資效率進(jìn)行變動分析，得出以下結(jié)論：從2020年我國清潔能源上市企業(yè)融資效率變動情況分析來看，2020年我國清潔能源上市公司達(dá)到DEA有效的企業(yè)有5家，占比僅為15.625%，純技術(shù)效率和規(guī)模融資效率都對清潔能源上市企業(yè)的資產(chǎn)融資管理效率提升產(chǎn)生了較大阻礙和嚴(yán)重制約。由于我國清潔能源產(chǎn)業(yè)起步較晚，技術(shù)和管理不成熟，所籌集的資本并沒有完全發(fā)揮價值?？傮w而言，我國清潔能源產(chǎn)業(yè)的融資效率不容樂觀。從2018-2020年我國清潔能源上市企業(yè)融資效率變動情況分析來看，2018-2020年我國清潔能源能源產(chǎn)業(yè)達(dá)到DEA有效的企業(yè)數(shù)量分別為1家、2家和5家，數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢，且上升幅度較大。表明了我國清潔能源企業(yè)的整體融資效率、管理水平和技術(shù)水平都有所提高，且生產(chǎn)要素的配置逐漸合理。從2018-2020年我國清潔能源細(xì)分行業(yè)上市企業(yè)有有效單元來看，2018-2020年我國太陽能光伏類企業(yè)和生物質(zhì)能類企業(yè)達(dá)到DEA有效的企業(yè)數(shù)量均位于前列，在2020年融資效率有效企業(yè)中占比達(dá)到80.00%，說明我國太陽能光伏類企業(yè)和生物質(zhì)能類企業(yè)發(fā)展形勢較好；而風(fēng)能企業(yè)均處于較低的位置，且與太陽能光伏類企業(yè)和生物質(zhì)能類企業(yè)的差距較大，從側(cè)面反映出我國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡。（二）對策建議1.宏觀方面（1）加強(qiáng)政府政策引導(dǎo)，激勵清潔能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展首先，政府應(yīng)從鼓勵擴(kuò)大生產(chǎn)轉(zhuǎn)向激勵技術(shù)研發(fā)，可成立清潔能源產(chǎn)業(yè)專項資金去扶持發(fā)展前景較好的清潔能源企業(yè)，以形成擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品和技術(shù)，增強(qiáng)清潔能源企業(yè)的核心競爭力。其次，政府應(yīng)推進(jìn)社會資源的合理優(yōu)化配置，以形成協(xié)同效應(yīng)。推進(jìn)“產(chǎn)學(xué)研”融合的合作模式，以促進(jìn)清潔能源技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化；鼓勵清潔能源企業(yè)形成技術(shù)聯(lián)盟。（2）優(yōu)化清潔能源產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)清潔能源產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展充分發(fā)揮中央國家能源局在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃調(diào)整指導(dǎo)工作中的政策導(dǎo)向協(xié)調(diào)作用,合理安排規(guī)劃調(diào)整我國東部發(fā)達(dá)地區(qū)和中西部發(fā)達(dá)地區(qū)的風(fēng)能產(chǎn)業(yè)布局,加大對我國風(fēng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的直接投資支持力度,完善風(fēng)能產(chǎn)業(yè)區(qū)域協(xié)同驅(qū)動發(fā)展政策體系,加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)組織協(xié)調(diào)。其次,構(gòu)建合理的產(chǎn)業(yè)價值鏈，重點突出中西部地區(qū)清潔能源企業(yè)的資源優(yōu)勢，發(fā)揮東部地區(qū)清潔能源企業(yè)的資金優(yōu)勢，打造產(chǎn)業(yè)清潔能源機(jī)制。（3）發(fā)展和完善我國資本市場，滿足清潔能源企業(yè)融資需求發(fā)展和完善我國資本市場，有利于更好地滿足清潔能源企業(yè)的融資需求，是清潔能源企業(yè)有效使用資金的前提條件。目前,在大力幫助清潔能源行業(yè)上市公司企業(yè)盡快進(jìn)行股權(quán)融資的整個過程中,資本進(jìn)入市場一方面需要盡快推進(jìn)一些全國性的場外股權(quán)交易市場,支持一些區(qū)域性的私募股權(quán)投資市場有序規(guī)范健康發(fā)展;另一方面也要盡快放開并且嚴(yán)格規(guī)范私募資本市場,減少私募股權(quán)投資基金進(jìn)入監(jiān)管業(yè)務(wù)領(lǐng)域的部分融資行政許可審批受理事項,以此不斷拓寬私募資本進(jìn)入市場的企業(yè)融資流動渠道。2.微觀方面（1）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，拓寬企業(yè)融資渠道一方面,清潔能源生產(chǎn)企業(yè)仍然需要不斷調(diào)整自身的企業(yè)資本負(fù)債結(jié)構(gòu),過高的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率可能會大大降低企業(yè)資金的實際使用管理效率、增加企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)管理風(fēng)險,但是過低的負(fù)債水平也會阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，合理安排其融資規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)和融資期限，并且要在資金的投入和資金的使用過程中加以嚴(yán)格把控，依據(jù)現(xiàn)實的情況快速調(diào)整。另一方面，由于資金逐利性的，清潔能源企業(yè)需要通過提高自身的管理水平、盈利能