汽車座椅：“第三空間”概念推動下座椅邁向全維度創(chuàng)新階段-2025-02-零部件

請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分作為汽車中的安全件、舒適件，汽車座椅受其復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈與較大的而配置通風(fēng)、按摩等功能的智能化座椅單車配套價值量會在普通座椅車座椅科技變革已迭代至第三階段，即頭部座椅逐步開始逐步挖掘各類“同級唯一”的小眾場景，座椅科技化升級趨勢持續(xù)加速。年銷量前50名車型配套率角度看，外資座椅總成廠商仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但其市場份額已降至61.1%。與此同時，弗迪憑借比亞迪下屬公廣州華智在內(nèi)的多家自主座椅總成廠商，已逐步切入多款高銷量車型的配套體系。我們預(yù)計，隨著新能源車滲透率及下游自主品牌車企市占率的加速提升，國產(chǎn)座椅廠商有望充分分享乘用車座椅國產(chǎn)替代的模塊化生產(chǎn)憑借高效、快速交付和強自定義能力，正在重塑汽車座椅行業(yè)。新能源時代，新車型與換代車型的超快速迭代，致使供應(yīng)鏈周短至半年甚至更短。因此，座椅的模塊化生產(chǎn)成為行業(yè)必然選擇，該種生產(chǎn)方式能夠提升生產(chǎn)效率，降低零件復(fù)雜度，并且增強自定義能力。展望未來，模塊化生產(chǎn)將進一步加速行業(yè)變革，重塑產(chǎn)業(yè)格局，為國產(chǎn)頭部廠商帶來彎道超車的機遇。現(xiàn)變革，汽車座椅行業(yè)正迎來供應(yīng)鏈重構(gòu)的歷力品牌在座椅設(shè)計上追求差異化，強調(diào)技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)效率、供應(yīng)商響應(yīng)速度及產(chǎn)能配套的積極性。上述新興需求點為國產(chǎn)廠商提供了打破外資壟斷行業(yè)格局的契機。因此，我們預(yù)計國產(chǎn)座椅廠商有望在汽車座椅市場中占據(jù)更大的份額，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代的目標。我們建議關(guān)注具備定點先發(fā)優(yōu)勢的鏈上企業(yè)。推薦繼峰股份，建議關(guān)注天成自座椅總成市場競爭格局惡化風(fēng)險，新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及風(fēng)險，國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期風(fēng)險 汽車與汽車零部件滬深300資料來源：Wind《國元證券行業(yè)研究-汽車行業(yè)周報：科技加速，并購揚帆》《國元證券行業(yè)研究-汽車行業(yè)周報：三重科技共振，汽車估值重塑》2025.02.09請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2/17 3 31.2新能源汽車座椅研發(fā)與營銷已進入“第 52.座椅行業(yè)未來趨勢一：總成制造商國產(chǎn)替代趨勢 7 7 93.座椅行業(yè)未來趨勢二：座椅制造向模塊化、個性 4.投資建議 5.風(fēng)險提示 3 3 4 4 9 9 9 9 椅舒適性配置配置率 4 5 6表4：部分座椅總成制造商下游客戶與生產(chǎn) 8 8 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分3/17圖1：基礎(chǔ)座椅構(gòu)成圖2：典型汽車座椅成本構(gòu)成其他,10.5%電機,10.2%骨架電機,10.2%線束,8.0%調(diào)角器,14.2%發(fā)泡,16.9%滑軌,4.3%面套,2.9%資料來源：蔣成約等《汽車座椅設(shè)計與CAE分析》，國元證券研究所資料來源：蓋世汽車研究院，國元證券研究所的消費屬性正被深度挖掘，尤其是舒適性與智能化方面的潛力。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分4/17目前我國中高端新能源汽車對于汽車座椅舒適性配置的標配率與選配率已顯著高于圖3：乘用車座椅價值量增長趨勢(單位:元)2000180020001800160014001200100080060017501750155014501340122011301400資料來源：蓋世汽車研究院，國元證券研究所圖4：2020-2025E新增乘用車座椅功能裝配率預(yù)測座椅加熱座椅通風(fēng)座椅按摩座椅記憶12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%10.1%8.2%6.7%5.5%3.7%3.3%2.6%10.1%8.2%6.7%5.5%3.7%3.3%2.6%1.9%1.5%0.7%6.6%3.7%2.4%1.0%0.3%1.0%2020202120222025E資料來源：佐思汽研，國元證券研究所表1：我國2024年12月銷量前20名20萬元以上新能源車型與燃油車型汽車座椅舒適性配置配置率資料來源：懂車帝，國元證券研究所注：選配率中包含“選配”及“部分車型標配”占比請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1.2新能源汽車座椅研發(fā)與營銷已進入“第三階段”進入新能源時代后，以理想汽車和蔚來汽車為代表新勢力車企看到了汽車座椅的價椅按摩、加熱與通風(fēng)等舒適性配置方面的研發(fā)水平。表2：近期將“同級唯一”汽車座椅功能作為主要賣點之一的車型調(diào)節(jié)整車座椅。系統(tǒng)預(yù)設(shè)了4種場景模式，包括私享影排座椅平鋪，打開吸頂屏)、露營大床模式(將二三排座椅平鋪)、四人出行模式(一二排座椅調(diào)至舒適位置，四人舒適出行)以及全員模式(整車座椅可一鍵還原，方便滿載家人出行)，滿足了消費版椅(山海*山海座席的設(shè)計靈感源自戶外生活的無限可能，將車內(nèi)的豪華山海座席的設(shè)置提供了充足的空間。并且車輛還配備了行李限位器、硬質(zhì)遮物板、雙滑軌、多功能裝載托盤等一系列精致配件，這些配件與山海座席相互配合，讓后備廂空間變得更加靈活多變，滿足用戶多樣化的出行需求。領(lǐng)克椅動550mm，還可以進行旋轉(zhuǎn)，從而形成一個四人面布局不僅便于停車和休息，還能讓家庭成員更加親近。此外，零重力全方位的身體支撐。開啟零重力模式時，可為用戶帶來模擬太員無重力狀態(tài)下的姿勢，提供更舒適、更零壓的角度。同級最雙一米大空間，不僅為乘客提供了更為舒適的乘坐體驗，更配資料來源：太平洋汽車，易車，懂車帝，汽車之家，IT之家，天極車訊，國元證券研究所表3：2022-2026E我國乘用車座椅市場規(guī)模預(yù)計資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，蓋世汽車研究院，國元證券研究所測算上述新興需求點為國產(chǎn)廠商提供了打破外資壟斷行業(yè)格局的契機，實現(xiàn)了新客戶和表4：部分座椅總成制造商下游客戶與生產(chǎn)基地梳理延鋒安道拓上汽、上汽大眾、上汽通用五菱、上汽大通、長安、一汽、一汽大眾、北京奔馳、北京吉普、東風(fēng)日產(chǎn)一汽大眾、上汽大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田、上汽資料來源：各公司官網(wǎng)，觀研天下，Auto座椅產(chǎn)業(yè)鏈觀察，國元證券研究所表5：國內(nèi)外重點座椅供應(yīng)商技術(shù)布局√√√√√√√業(yè)業(yè)織成√資料來源：蓋世汽車研究院，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分9/17圖5：2023年全球乘用車座椅市場份額安道拓25%李爾25%其他安道拓25%李爾25%麥格納8%豐田紡織9%佛吉亞11%資料來源：蓋世汽車研究院，國元證券研究所圖6：2023年我國乘用車座椅市場份額延鋒32%其他30%延鋒32%泰極愛思5%李爾14%豐田紡織7%李爾14%安道拓12%資料來源：蓋世汽車研究院，國元證券研究所透率及下游自主品牌車企市占率的加速提升，國產(chǎn)座椅廠商有望充分分享乘用車座圖7：2024年我國銷量Top50車型中座椅總成廠商參與配套車型占比圖8：2024年我國銷量Top50車型中座椅總成廠商參與配套數(shù)量梳理（單位：個）3%3%3%3%7%3%3%4%8%18%10%14%9%佛吉亞李爾w延鋒麥格納w安道拓w櫻泰繼峰w華智w雙英653222286420資料來源：Auto座椅產(chǎn)業(yè)鏈觀察，國元證券研究所資料來源：Auto座椅產(chǎn)業(yè)鏈觀察，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分從訂單披露角度看國產(chǎn)領(lǐng)先座椅總成廠商近年來業(yè)務(wù)進展。此外，觀察部分國產(chǎn)座椅總成廠商披露的定點情況可以發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)領(lǐng)先廠商切入自主領(lǐng)先車企以及造車新勢力品牌的進程正在持續(xù)加速。例如，繼峰股份在完成從乘用車座椅零部件供應(yīng)商向全球乘用車座椅總成供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型之后，近年來在乘用車座椅總成定點方面連椅總成在手訂單已超20個，預(yù)計全生命周期銷售總金額有望突破900億元。除繼峰股份外，另一家頭部國產(chǎn)廠商天成自控，憑借其高性價比和強大的區(qū)域服務(wù)能力，同樣在近年來加速獲取包括北汽、東風(fēng)、比亞迪、上汽、奇瑞等在內(nèi)的多家自主整車廠商的優(yōu)質(zhì)訂單。表6：繼峰股份近年來座椅總成定點梳理12402131415361718191111111111311-2資料來源：公司公告，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分表7：天成自控2022年以后座椅相關(guān)定點梳理------------資料來源：公司公告，國元證券研究所產(chǎn)業(yè)話語權(quán)逐步向整車廠商傾斜，全球汽車零部件龍頭企業(yè)整體營業(yè)收入及盈利水請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖9：2018至2023年四家全球龍頭座椅廠商座椅業(yè)務(wù)盈利水平佛吉亞-營業(yè)利潤率李爾-業(yè)務(wù)利潤率安道拓-ADJEBITDA占收入比重麥格納-ADJEBIT占收入比重9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2018年2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：各公司官網(wǎng)，國元證券研究所注：由于各公司座椅分業(yè)務(wù)披露利潤率口徑差異，因此不能通過上圖直接進行橫向比較模塊化生產(chǎn)方式具備效率高、交付快、自定義能力強等特點。在新能源與智能化時同時為下游整車廠提供更具創(chuàng)造性的選擇，極大地增強了整車廠商對座椅功能的自化配置，實現(xiàn)了生產(chǎn)方式的創(chuàng)新和效率的提升；其中，ComfortFlexm通過增強模塊化設(shè)計與先進制造工藝，大幅提升產(chǎn)品性能；請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分模塊化生產(chǎn)方式為國產(chǎn)頭部座椅廠商帶來了加速追趕的機遇。展望未來，模塊化生產(chǎn)趨勢將進一步推動汽車座椅行業(yè)的變革。隨著生產(chǎn)效率的提升和交付周期的縮圖10：李爾座椅模塊化解決方案優(yōu)勢資料來源：希邁座椅，國元證券研究所的智能互聯(lián)屬性的關(guān)注度顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，71%的體座艙技術(shù)的集成化與智能化水平不斷提升，為智能座椅的功能拓展提供了技術(shù)基請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖11：未來購車選擇前瞻科技配置意愿車輛官方APP數(shù)字鑰匙車載映射系統(tǒng)車載智能語音助手在線實時導(dǎo)航在線多媒體增強抬頭顯示（AR-HUD）智能交互座椅聯(lián)動車內(nèi)沉浸式體驗電子外后視鏡車家互聯(lián)車外場景模式 多模態(tài)交互99%99%98%92%91%87%83%72%71%69%55%54%48%47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%資料來源：J.D.Power，國元證券研究所眾座椅廠商正加速圍繞智能交互座椅推出創(chuàng)新功能產(chǎn)品，以期在即將到來的智能交更多可能性。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖12：安道拓SCS座艙圖13：延鋒推出新一代零壓座椅資料來源：CarSeatDesign汽車座椅設(shè)計，國元證券研究所資料來源：CarSeatDesign汽車座椅設(shè)計，國元證券研究所峰股份已成功實現(xiàn)從乘用車座椅零部件供應(yīng)商向全球乘用車座椅總成供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型，近年來在國內(nèi)乘用車座椅總成定點與海外乘用車座椅總成定點方面連公司在近幾年獲得乘用車座椅定點超20個請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分品，展望未來公司有望將抓住機遇不斷拓展包括座已有部分新能源整車制造商著手布局汽車座椅的自主研發(fā)和生產(chǎn)，例如比亞迪和零走平。新能源車雖然增長潛力仍在，但受供給端和政策端壓力影響，2股價漲幅相對基準指數(shù)介于5%與15%之間行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對基準指數(shù)介于-10%~1股價漲幅相對基準指數(shù)介于-5%與5%之間備注：評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準指數(shù)的相對市場表現(xiàn)，其中A股市場基準為滬深300指數(shù)，香港市場基準為恒生指數(shù)，美國市場基準為標普500指數(shù)或納斯達克指數(shù)，新三板基準指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的北交所基準指數(shù)為北證50指數(shù)。作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本人承諾報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)操守和專業(yè)能力，本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點并通過合理判斷得出結(jié)論，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。根據(jù)中國證監(jiān)會頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》（Z23834000國元證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會核準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢業(yè)務(wù)是指取得監(jiān)管部門頒發(fā)的相關(guān)資格的機構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息、分析、預(yù)測或建議，并直接或間接收取服務(wù)費用的活動。證券研究報告是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。本報告由國元證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）在中華人民共和國境內(nèi)（臺灣、香港、澳門地區(qū)除外）發(fā)布，僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視