計(jì)算接考研真題題答案

第一章課后習(xí)題答案

來(lái)源：《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)時(shí)間：2011-12-20編輯：admin點(diǎn)擊：1285

第十七章課后習(xí)題答案

來(lái)源：《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)時(shí)間：2011-12-26編輯：admin點(diǎn)擊：324

一、關(guān)鍵詞

1.貨幣政策(monetarypolicy)貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控

制和調(diào)節(jié)貨幣、信用及利率等變量的方針和措施的總和，是一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，是

一個(gè)包括貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策作用過(guò)程及其效果在的完整宏觀調(diào)控體系，由中央銀

行代表國(guó)家履行制定和執(zhí)行貨幣政策的職能。

2.貨幣政策目標(biāo)(goalofmonetarypolicy)廣義的貨幣政策目標(biāo)包括貨幣政策最終目標(biāo)、中間

目標(biāo)和操作目標(biāo)；狹義的貨幣政策目標(biāo)僅指最終目標(biāo)。貨幣政策操作目標(biāo)也稱為近期中介目標(biāo)，是指貨

幣政策工具變量所直接影響的變量，操作目標(biāo)會(huì)隨工具變量的改變而迅速改變。目前各國(guó)中央銀行經(jīng)常

采用的操作目標(biāo)主要有存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣；操作目標(biāo)雖然是貨幣政策工具直接作用的對(duì)象，中央銀

行對(duì)它的控制力較強(qiáng)，但距離貨幣政策最終目標(biāo)較遠(yuǎn)，因此設(shè)定貨幣政策中間目標(biāo)來(lái)更好的了解貨幣政

策的實(shí)施情況，現(xiàn)在被廣泛采用的中間目標(biāo)主要有利率和貨幣供應(yīng)量，少數(shù)國(guó)家也采用匯率作為中間目

標(biāo)；貨幣政策最終目標(biāo)是指貨幣政策制定者所期望達(dá)到的最終實(shí)施效果，具體包括穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)、充

分就業(yè)的目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)以及平衡國(guó)際收支的目標(biāo)。

3.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(transmissionmechanismofmonetarypolicy)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指貨

幣政策啟動(dòng)后各種要素之間是如何相互聯(lián)系和運(yùn)行的整個(gè)過(guò)程，具體包括從貨幣政策工具作用于操作目

標(biāo)、操作目標(biāo)作用于中間目標(biāo)，中間目標(biāo)作用于最終目標(biāo)的全過(guò)程。

4.貨幣政策有效性(efficiencyofmonetarypolicy)貨幣政策有效性可以從三個(gè)角度進(jìn)行分析：

一是從定性的角度來(lái)考察貨幣政策有效性。若貨幣政策能系統(tǒng)地影響真實(shí)產(chǎn)出、價(jià)格及就業(yè)等真實(shí)經(jīng)濟(jì)

變量，則表示貨幣政策是有效的；反之，則表示貨幣政策中性，或者說(shuō)貨幣政策無(wú)效。二是從定量的角

度來(lái)考察貨幣政策有效性，即貨幣政策的數(shù)量效應(yīng)。在承認(rèn)貨幣政策有效的基礎(chǔ)上，討論貨幣政策發(fā)揮

效力的大小問(wèn)題，即貨幣政策效應(yīng)的強(qiáng)度問(wèn)題。三是從時(shí)間的角度來(lái)考察貨幣政策有效性，即貨幣政策

的時(shí)間效應(yīng)。衡量貨幣政策的有效性，除了看其發(fā)揮效力的大小外，還要看其發(fā)揮效力的快慢，這就是

貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)。貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)，又稱贊幣政策的時(shí)滯，是指中央銀行從制訂貨幣政策到貨

幣政策取得預(yù)期效果的時(shí)差。

5.貨幣政策獨(dú)立性(monetarypolicyindependenceorautonomy)一國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性或

自主性是指一國(guó)中央銀行在獲得獨(dú)立于政府的地位后既不受政府干預(yù)，更不受外國(guó)影響而獨(dú)立地制定和

實(shí)施貨幣政策。從國(guó)層面而言，貨幣政策獨(dú)立性是指中央銀行可以獨(dú)立的、不受政府影響的制定和實(shí)施

貨幣政策。從國(guó)際層面而言，貨幣政策的獨(dú)立性又包括兩個(gè)方面，一方面是指一國(guó)貨幣政策的制定與實(shí)

施不受外國(guó)經(jīng)濟(jì)金融態(tài)勢(shì)及他國(guó)貨幣政策“溢出效應(yīng)”或“外部效應(yīng)”的沖擊和影響而“遺世獨(dú)立”；

一方面是指貨幣政策的主權(quán)性，即一國(guó)有權(quán)制定與實(shí)施適合本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展需要的貨幣政策，這是一

國(guó)的主權(quán)事宜，不容許外國(guó)干涉。

6.宏觀調(diào)控(macro-control)宏觀調(diào)控是政府運(yùn)用各種政策措施對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行失衡的動(dòng)態(tài)

修正過(guò)程，其中貨幣政策和財(cái)政政策是宏觀調(diào)控的重要手段。由于各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系中的各項(xiàng)宏觀

經(jīng)濟(jì)政策在調(diào)節(jié)重點(diǎn)、調(diào)節(jié)功能和調(diào)節(jié)效應(yīng)等方面都有自己的特點(diǎn)，既有優(yōu)點(diǎn)也有不足，所以必須注重

貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、外貿(mào)政策以及收入分配政策的搭配，加強(qiáng)貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)。

二、重要概念

1.貨幣政策貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣、信用

及利率等變量的方針和措施的總和。

2.信貸政策信貸政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其貨幣政策最終目標(biāo)而在宏觀上所采取的控制信用規(guī)

模、調(diào)節(jié)信用結(jié)構(gòu)等控制與調(diào)節(jié)的政策和措施。從整體上看，貨幣政策著眼于解決總量問(wèn)題；而信貸政

策著眼于解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題，通過(guò)引導(dǎo)信貸投向，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，防止重復(fù)建設(shè)和盲目建設(shè)，

促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。

3.利率政策利率政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)而采取的調(diào)控市場(chǎng)利率以影響社會(huì)資金

供求的方針和各項(xiàng)措施。中央銅行調(diào)控利率主要包括三個(gè)方面的容：一是通過(guò)調(diào)高或降低基準(zhǔn)利率，確

定浮動(dòng)幅度，調(diào)節(jié)和影響市場(chǎng)利率的一般水平，使其在大體上能反映貨幣政策目標(biāo)的要求和資金供應(yīng)狀

況；二是通過(guò)調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，促使資金在合理的資金價(jià)格體系指導(dǎo)下，有效地配置和利用；三是通過(guò)對(duì)

利率體制的放松或集中管制，實(shí)現(xiàn)利率政策分層調(diào)節(jié)的作用。

4.外匯政策外匯是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，而采取的調(diào)控外匯行市和匯率，實(shí)行外匯管

制，控制國(guó)際資本流動(dòng)及平衡國(guó)際收支的方針與各種措施。外匯政策包括的容有：控制和調(diào)節(jié)外匯行市，

以穩(wěn)定匯率；實(shí)現(xiàn)外匯管制，以穩(wěn)定外匯收支并控制資本流動(dòng)；保持合理的外匯儲(chǔ)備，以維持國(guó)際清償

能力；控制外匯市場(chǎng)的交易，以維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。

5.貨幣政策規(guī)則貨幣政策規(guī)則就是基礎(chǔ)貨幣和利率等貨幣政策工具如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為的變化而進(jìn)

行調(diào)整的一般要求。

6.相機(jī)抉擇相機(jī)抉擇是指政府或貨幣當(dāng)局在進(jìn)行需求管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)各項(xiàng)調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn)和不

同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，靈活機(jī)動(dòng)地采取一種或幾種政策措施，使財(cái)政政策和貨幣政策相互搭配，以達(dá)到當(dāng)時(shí)最

需要達(dá)到的政策目標(biāo)。

7.通貨膨脹制即通貨膨脹目標(biāo)制，是指中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)并對(duì)外公布該目標(biāo)的貨幣

政策制度。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不

再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依*定期對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)。政府或中央銀行根據(jù)預(yù)測(cè)提前確

定本國(guó)未來(lái)一段時(shí)期的中長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨

膨脹的實(shí)際值和預(yù)測(cè)目標(biāo)相吻合。

8.貨幣政策目標(biāo)一般來(lái)說(shuō)，貨幣政策目標(biāo)就是指貨幣政策最終目標(biāo)，即貨幣政策制定者所期望達(dá)

到的最終實(shí)施效果，多數(shù)國(guó)家中央銀行通常有如下四大貨幣政策目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)

增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支。

9.貨幣政策工具貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政

策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他政策工具。中央銀行一般性貨幣

政策工具是中央銀行運(yùn)用最多的傳統(tǒng)工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)政策，通稱中

央銀行的“三大法寶”。

10.結(jié)構(gòu)性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)是指由于勞動(dòng)力市場(chǎng)上，勞動(dòng)力供給的種類與勞動(dòng)力需求的種類之

間不相吻合而造成的失業(yè)。這種不協(xié)調(diào)主要有三種情況：一是勞動(dòng)力沒有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)所需要的那種技術(shù)訓(xùn)

練；二是勞動(dòng)力的需求者對(duì)部分勞動(dòng)力供給者有歧視或特殊限制；三是勞動(dòng)者本人居住的地區(qū)缺乏足夠

的就業(yè)就會(huì)，而另外一些地區(qū)則是勞動(dòng)力供給不足。

11.摩擦性失業(yè)摩擦性失業(yè)是短期勞動(dòng)力市場(chǎng)上勞動(dòng)力的供求失調(diào)而造成的失業(yè)，其主要原因

有三種：一是由于勞動(dòng)力的流動(dòng)性限制造成的失業(yè)；二是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)上的信息不靈而產(chǎn)生的失業(yè)；

三是由于市場(chǎng)機(jī)制不完善而產(chǎn)生的失業(yè)。

12.存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而按照

中央銀行要求將部分吸收來(lái)的存款存于中央銀行的這樣一種制度安排。存款準(zhǔn)備金制度的初始意義在于

保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具，即中央銀行通過(guò)調(diào)

整法定存款準(zhǔn)備金率，來(lái)影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，從而影響貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。

13.再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資時(shí)所作

的政策規(guī)定。再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資格條件。它不僅影響商業(yè)銀行的籌資成

本，限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)，控制貨幣供應(yīng)總量，而且可以按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求，有選擇地對(duì)不同種

類的票據(jù)進(jìn)行融資，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

14.公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)亦稱公開市場(chǎng)政策，指中央銀行在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)

證券，直接決定基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)，從而達(dá)到收縮和擴(kuò)信用、控制和調(diào)節(jié)利率與貨幣供給量目的的行為。

15.結(jié)構(gòu)調(diào)控經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)控是指人們針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所進(jìn)行的一系列結(jié)構(gòu)改造與完善工作。

這種結(jié)構(gòu)改造和完善由于理順了經(jīng)濟(jì)關(guān)系及比例關(guān)系，減少了結(jié)構(gòu)性摩擦，緩解了瓶頸制約，使資源得

到優(yōu)化配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

16.信用控制信用控制分為直接信用控制和間接信用控制。直接信用控制是指中央銀行對(duì)金融

機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制，如規(guī)定利率的最高限、對(duì)商業(yè)銀行的信貸實(shí)行規(guī)模控制、規(guī)定商業(yè)銀行

的流動(dòng)性比例等。間接信用控制比較靈活方便，是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響

商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。

17.利率渠道貨幣政策傳導(dǎo)的利率渠道一直受到凱恩斯學(xué)派的重視，其主要思想是指貨幣政策

影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的傳導(dǎo)過(guò)程是經(jīng)由利率和有效需求的變動(dòng)而完成的，尤其是以利率為“跳板”而發(fā)揮作用

的，也就是說(shuō)利率是核心環(huán)節(jié)，中央銀行通過(guò)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)影響市場(chǎng)利率，再通過(guò)市場(chǎng)利率變動(dòng)影

響投資進(jìn)而影響產(chǎn)出。

18.信貸渠道貨幣政策傳導(dǎo)的信貸觀點(diǎn)，即貨幣當(dāng)局可以通過(guò)特定政策的實(shí)施改變銀行的貸款

供給，從而通過(guò)貸款利率的升降，最終影響總產(chǎn)出等真實(shí)變量，這種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制被稱為“信貸渠

道”。

19.資產(chǎn)價(jià)格渠道貨幣政策的資產(chǎn)價(jià)格渠道的傳導(dǎo)主要是研究金融市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)際經(jīng)濟(jì)

的關(guān)系。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響：財(cái)富效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)；資產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的影響：托賓Q

效應(yīng)、物價(jià)預(yù)期效應(yīng)和非對(duì)稱信息效應(yīng)。

20.貨幣政策時(shí)滯又稱貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)，是指中央銀行從制訂貨幣政策到貨幣政策取得預(yù)

期效果的時(shí)差。貨幣政策時(shí)滯可以分為三個(gè)部分：部時(shí)滯、中間時(shí)滯、外部時(shí)滯。部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)形

勢(shì)發(fā)生變化，需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間過(guò)程；中間時(shí)滯是指從中

央銀行從采取行動(dòng)開始，到商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行貨幣政策意圖，改變其信用條件的時(shí)

間過(guò)程；外部時(shí)滯是指從金融機(jī)構(gòu)改變其利率、信用供給量等信用條件開始，直到對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)

產(chǎn)生影響為止這段時(shí)間。

三、思考題

1.貨幣政策傳導(dǎo)要經(jīng)過(guò)哪幾個(gè)環(huán)節(jié)才能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響？

答案一：貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)過(guò)如下幾個(gè)環(huán)節(jié)后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，首先根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)實(shí)施相應(yīng)的

貨幣政策工具，然后貨幣政策工具最先對(duì)操作目標(biāo)產(chǎn)生影響，再后操作目標(biāo)的變動(dòng)對(duì)中間目標(biāo)產(chǎn)生影響，

最后中間目標(biāo)帶動(dòng)最終目標(biāo)變動(dòng)達(dá)到影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的?？捎脠D表清晰的表示為：貨幣政策工具

一操作目標(biāo)-中間目標(biāo)一最終目標(biāo)。

答案二：貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)過(guò)如下幾個(gè)環(huán)節(jié)后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響：1）從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)

和金融市場(chǎng)；2）從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)主體；3）從

非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、物價(jià)及就業(yè)等。

2.你認(rèn)為應(yīng)如何縮短貨幣政策的在時(shí)滯？

貨幣政策的時(shí)滯，是指中央銀行從制訂貨幣政策到貨幣政策取得預(yù)期效果的時(shí)差，可以分為部時(shí)滯、中

間時(shí)滯、外部時(shí)滯三個(gè)部分。

部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間過(guò)程。

客觀上說(shuō)，部時(shí)滯的存在，反映了中央銀行進(jìn)行金融決策的信息成本、以及決策能力的有限、決策過(guò)程

中的效率損失。具體來(lái)說(shuō)，要考慮以下幾個(gè)方面的因素：1）央行跟蹤和采集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況

信息所需要的時(shí)間，這就是信息成本。2）在進(jìn)行貨幣政策決策所需要的相對(duì)充足的信息已被采集到后，

中央銀行的決策過(guò)程將是一個(gè)需要協(xié)調(diào)各個(gè)利益集團(tuán)的公共決策過(guò)程。這也在一定程度上反映了中央銀

行的獨(dú)立性問(wèn)題，獨(dú)立性強(qiáng)的中央銀行，對(duì)不同利益集團(tuán)的利益沖突能夠比較超脫，從而能夠以鼓短的

時(shí)滯完成貨幣政策的決策。3）中央銀行的認(rèn)識(shí)能力和決策能力、對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況的敏感程度同樣是

形成部時(shí)滯的重要原因，從所掌握的信息資料中認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)金融狀況，分析這些信息中所隱藏的趨勢(shì),

并做出相應(yīng)的決策行動(dòng)，同樣需要時(shí)間。4）中央銀行采取調(diào)控措施的具體方式和中央銀行的獨(dú)立性也是

影響部時(shí)滯的不可忽視的因素。一般來(lái)說(shuō)，小幅度的調(diào)整措施震動(dòng)較小、影響面較窄，相應(yīng)的時(shí)滯會(huì)短

一些；而大規(guī)模的政策調(diào)整必然需要相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。所以中央銀行要減小信息成本，提高決策的效率,

增強(qiáng)獨(dú)立性來(lái)減小在時(shí)滯。

中間時(shí)滯是指從中央銀行采取行動(dòng)開始，到商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行貨幣政策意圖，改變

其信用條件的時(shí)間過(guò)程。這段時(shí)間的長(zhǎng)短決定于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的反應(yīng)以及金融市場(chǎng)的敏感程

度，是中央銀行所不能操縱的。

外部時(shí)滯是指從金融機(jī)構(gòu)改變其利率、信用供給量等信用條件開始，直到對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)產(chǎn)生影響

為止這段時(shí)間，是貨幣政策時(shí)滯的主要部分。主要取決于下列因素：1）社會(huì)公眾的市場(chǎng)行為。2）商業(yè)

銀行的市場(chǎng)行為。3）部時(shí)滯。經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的事實(shí)表明，外部時(shí)滯的長(zhǎng)短還與部時(shí)滯的長(zhǎng)短高度正相關(guān)。

4）貨幣政策調(diào)控方式及其調(diào)控選擇。一般來(lái)說(shuō)，強(qiáng)硬的直接控制手段的外部時(shí)滯比間接控制手段要短些。

5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)背景。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，產(chǎn)出時(shí)滯可能會(huì)短些；反之，則可能會(huì)長(zhǎng)些。6）

金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能夠提供比較準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，降低中央銀行的信息成本，提高

貨幣政策的有效性。這樣，中央銀行就要在實(shí)施貨幣政策時(shí)采取相關(guān)的配套措施，增強(qiáng)貨幣政策的可信

度，以影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)而縮短貨幣政策的外在時(shí)滯。

3.國(guó)際收支失衡對(duì)社會(huì)總供求有什么影響？

在對(duì)外開放條件下，影響社會(huì)總供求的因素變多了。諸如商品進(jìn)出口、資本流出入和非貿(mào)易支出等可以

影響國(guó)際收支平衡的因素都構(gòu)成了影響總供求的新變量。經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)際收支失衡的分析，可以把國(guó)際收支

失衡對(duì)社會(huì)總供求的影響，歸納簡(jiǎn)化為進(jìn)出口和資本流出入兩大項(xiàng)對(duì)社會(huì)總供求的影響。

商品出口表示國(guó)外對(duì)國(guó)商品的需求，構(gòu)成擴(kuò)大總需求的因素；商品進(jìn)口則表示增加國(guó)商品可供量，構(gòu)成

擴(kuò)大總供給的因素。將進(jìn)出口因素引入，總供給和總需求均衡公式可擴(kuò)展為：消費(fèi)支出+投資支出+（出

口-進(jìn)口）=消費(fèi)品供給+生產(chǎn)品供給。

資本流入，如同國(guó)投資支出一樣，會(huì)擴(kuò)大總需求；資本流出，表示部分投資流向國(guó)外，國(guó)投資需求減少，

總供給相對(duì)擴(kuò)大。如果計(jì)入資本流出入因素，總供求均衡公式擴(kuò)展為：消費(fèi)支出+投資支出+（出口-進(jìn)口）

=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)品供應(yīng)+（資本流出-資本流入）。

4.通貨緊縮時(shí)期貨幣政策和收入政策應(yīng)如何配合？

通貨緊縮往往是由多方面的因素合力促成的，這些因素有：1）貨幣因素，即貨幣供應(yīng)量不能滿足貨幣需

求；2）有效需求不足，即消費(fèi)需求不足、投資需求不足、政府支出減少、出口減少；3）生產(chǎn)能力過(guò)剩

因素。產(chǎn)生通貨緊縮原因的多樣化決定了治理通貨緊縮手段的多樣性和配合性，具體有三方面的措施：

一是采取擴(kuò)的需求管理政策，即擴(kuò)的貨幣政策和財(cái)政政策。通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)刺激有效需求的增加，

用政府支出的增加來(lái)彌補(bǔ)私人部門投資的不足和有效需求的不足；二是收入擴(kuò)政策，即制定工資增長(zhǎng)計(jì)

劃和限制價(jià)格下降。通過(guò)刺激工資增長(zhǎng)提高總需求量，通過(guò)限制價(jià)格下降刺激生產(chǎn)部門的投資熱情；三

是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，減少產(chǎn)能過(guò)剩情況的出現(xiàn)。

綜上所述，在通貨緊縮時(shí)期，在實(shí)行擴(kuò)的貨幣政策的情況下，政府可以通過(guò)提高工資、設(shè)立最低生活保

障線、拓寬就業(yè)渠道、提供政府補(bǔ)貼等收入政策，增加居民總體的消費(fèi)需求；通過(guò)采取推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升

級(jí)、培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施，形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。最終通過(guò)收入政策、產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策

與擴(kuò)的貨幣政策相配合達(dá)到抑制通貨緊縮的目的。

5.全球一體化背景下的貨幣政策、匯率政策與外貿(mào)政策如何協(xié)調(diào)？

蒙代爾-弗萊明模型的一個(gè)重要結(jié)論是，對(duì)于開放經(jīng)濟(jì)體而言，在浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策重要，財(cái)政

政策無(wú)效；在固定匯率制度下，財(cái)政政策重要，貨幣政策無(wú)效。在此基礎(chǔ)上，克魯格曼進(jìn)一步提出了所

謂“三元悖論”，即固定匯率、資本自由流動(dòng)，獨(dú)立的貨幣政策是三個(gè)不可調(diào)和的目標(biāo)，各國(guó)充其量只

能實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)中的兩個(gè)。

貨幣政策與外貿(mào)政策的關(guān)系，通過(guò)利率調(diào)整影響貿(mào)易進(jìn)出口、資金流入和國(guó)際收支。當(dāng)一國(guó)需鼓勵(lì)出口

和資金流入，限制進(jìn)口和資金流出時(shí)，政府可通過(guò)提高中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，促使商業(yè)銀行

利率上升，從而抑制社會(huì)總需求，其結(jié)果必然使得出口增加，進(jìn)口減少；另一方面，利率上升必然會(huì)吸

引國(guó)外資金流入國(guó)，抑制國(guó)資金流出。這兩方面作用最終會(huì)使國(guó)際收支逆差消除。反之，當(dāng)一國(guó)需消除

國(guó)際收支順差時(shí)，通過(guò)降低再貼現(xiàn)率就可達(dá)到目的。

貨幣政策與外貿(mào)政策的關(guān)系，通過(guò)匯率調(diào)整來(lái)影響貿(mào)易進(jìn)出口和資金流出入。因?yàn)閰R率的變動(dòng)一方面必

然引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)，從而使進(jìn)出口發(fā)生變化；另一方面必然引起資本特別是短期資本在國(guó)際

間流動(dòng)的變化。因此一國(guó)政府可以通過(guò)提高外匯匯率來(lái)消除國(guó)際收支逆差，也可通過(guò)降低匯率來(lái)消除國(guó)

際收支順差。

在世界經(jīng)濟(jì)一體化背景下，外互補(bǔ)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略才是一國(guó)明智的選擇。所以我們應(yīng)從全球視角對(duì)經(jīng)濟(jì)

發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行重新定位，放棄以前只是單方面利用國(guó)外或國(guó)資源的出口政策或進(jìn)口政策，把進(jìn)口和出口

有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，把國(guó)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成良性互動(dòng)的整體。

四、練習(xí)題

1.分析貨幣政策工具規(guī)則中“三大法寶”的含義、作用過(guò)程及各自利弊？

包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)政策在的三大貨幣政策工具通常被通稱為貨幣政策工具的

三大法寶。

存款準(zhǔn)備金政策的傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行提高或降低存款準(zhǔn)備金率，就會(huì)造成商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少

或增加，進(jìn)而又會(huì)引起貨幣供應(yīng)量減少或增加；與此同時(shí)，由于商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少或增加，將

會(huì)導(dǎo)致銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率提高或降低，進(jìn)而又會(huì)引起市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率提高或降低。即：貨

幣政策工具一存款準(zhǔn)備金f銀行拆借利率~貨幣供應(yīng)量、市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率的變動(dòng)~實(shí)現(xiàn)貨幣政

策目標(biāo)。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣量影響很大，這既是這一工具的優(yōu)點(diǎn)，也是它的局限性所在。因此它

是中央銀行進(jìn)行金融管理的強(qiáng)有力的工具，但是不宜隨時(shí)使用調(diào)整，不宜作為中央銀行每日控制貨幣供

給狀況的工具。

貼現(xiàn)政策的傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行提高或降低貼現(xiàn)率，就會(huì)造成商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少或增加，進(jìn)而

又會(huì)引起貨幣供應(yīng)量減少或增加；與此同時(shí)，由于商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少或增加，將會(huì)導(dǎo)致銀行同

業(yè)拆借市場(chǎng)利率提高或降低，進(jìn)而又會(huì)引起市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率提高或降低。即：中央銀行對(duì)商業(yè)

銀行和貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)率f商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金一貨幣供應(yīng)量變動(dòng)。貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)是不僅可以控制信

貸量的規(guī)模，還可以通過(guò)對(duì)再貼現(xiàn)資格條件的規(guī)定對(duì)信貸量的走向進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整以達(dá)到長(zhǎng)期的政策效

用。其局限性主要表現(xiàn)在：中央銀行不能處于完全主動(dòng)的位子；再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)作用有限，與市場(chǎng)利率

配合使用效果更好；再貼現(xiàn)率的隨時(shí)調(diào)整會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常性波動(dòng)，使企是銀行無(wú)所適從。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行買賣有價(jià)證券，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行款準(zhǔn)備金產(chǎn)生影響，造成商業(yè)銀行

的存款準(zhǔn)備金增加或減少，進(jìn)而又會(huì)引起貨幣供應(yīng)量增加或減少；與此同時(shí)，由于商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備

金增加或減少，將會(huì)導(dǎo)致銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率降低或提高，進(jìn)而又會(huì)引起市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率降

低或提高，即：中央銀行買賣有價(jià)證券~增加或減少基礎(chǔ)貨幣及商業(yè)銀行頭寸一貨幣供應(yīng)量及利率變動(dòng)。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行手中，可控性強(qiáng)；同時(shí)可以靈活精巧地進(jìn)行，不會(huì)

像存款準(zhǔn)備金政策那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作，具

有較強(qiáng)的伸縮性；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)還具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性，當(dāng)中央銀行在公開市場(chǎng)操作中發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，可

立即逆向使用該工具以糾正其錯(cuò)誤。其局限主要體現(xiàn)在公開市場(chǎng)操作較為細(xì)微，技術(shù)性較強(qiáng)，政策意圖

的告示作用較弱；需要以較為發(fā)達(dá)的有價(jià)證券市場(chǎng)為前提，如果市場(chǎng)發(fā)育程度不夠，交易工具太少等都

將制約公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的效果；中央銀行必須具有強(qiáng)大的資金實(shí)力作支持。

2.什么是貨幣政策時(shí)滯？貨幣政策時(shí)滯分為哪幾類？

貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)，又稱貨幣政策的時(shí)滯，是指中央銀行從制訂貨幣政策到貨幣政策取得預(yù)期效果的

時(shí)差。貨幣政策時(shí)滯可以分為三個(gè)部分：部時(shí)滯、中間時(shí)滯、外部時(shí)滯。其中，外部時(shí)滯是貨幣政策時(shí)

滯的主要部分。

部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銅行實(shí)際采取行動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間過(guò)程。

部時(shí)滯還可以細(xì)分為兩個(gè)階段：1）認(rèn)識(shí)時(shí)滯，即從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銀

行在主觀上認(rèn)識(shí)到這種變化，并承認(rèn)需要采取行動(dòng)的時(shí)間間隔。2）行動(dòng)時(shí)滯，即從中央銀行認(rèn)識(shí)到需要

采取行動(dòng)，到實(shí)際采取行動(dòng)的時(shí)間間隔。中間時(shí)滯是指從中央銀行從采取行動(dòng)開始，到商業(yè)銀行和其他

金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行貨幣政策意圖，改變其信用條件的時(shí)間過(guò)程。外部時(shí)滯是指從金融機(jī)構(gòu)改變其利

率、信用供給量等信用條件開始，直到對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)產(chǎn)生影響為止這段時(shí)間。外部時(shí)滯又可分為

兩個(gè)階段：1)微觀決策時(shí)滯，即在金融機(jī)構(gòu)信用條件改變以后，個(gè)人和企業(yè)面對(duì)新的情況作出決定改變

自己的投資決策和支出決策的這段時(shí)間。2)作用時(shí)滯，即從個(gè)人和企業(yè)作出新的投資決策和支出決策，

并采取行動(dòng)，到對(duì)整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響所耗費(fèi)的時(shí)間。

3.簡(jiǎn)述財(cái)政政策和貨幣政策的不同特點(diǎn)？

財(cái)政政策主要通過(guò)參與社會(huì)產(chǎn)品和國(guó)民收入的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，偏重于公平。貨幣政策主

要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，偏重于效率。財(cái)政政策可以由政府通過(guò)直接控制和調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

貨幣政策首先是中央銀行運(yùn)用各種調(diào)節(jié)手段，影響商業(yè)銀行的行為，相應(yīng)調(diào)整對(duì)企業(yè)和居民的貸款規(guī)模，

從而影響社會(huì)需求。

(1)作用機(jī)制的差異。財(cái)政直接參與國(guó)民收入的初次分配，并對(duì)集中的國(guó)民收入在全社會(huì)圍進(jìn)行再分配,

因而財(cái)政從其收入和支出兩個(gè)方面影響社會(huì)需求的形成；而銀行并不參與國(guó)民收入的初次分配，只在國(guó)

民收入次分配和財(cái)政再分配的基礎(chǔ)上進(jìn)行再分配。這決定了貨幣政策主要是以其信貸投放(支出)變量

影響消費(fèi)和投資需求的形成。

(2)調(diào)控目標(biāo)的差異。財(cái)政政策目標(biāo)是資源合理配置、收入公平分配、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，側(cè)重點(diǎn)在于控制

失業(yè)，解決財(cái)政赤字問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)社會(huì)總供給與總需求的平衡；而貨幣政策目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定并以此促

進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，側(cè)重點(diǎn)在于控制貨幣總量，解決通貨膨脹問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)流通中的貨幣量與實(shí)際所需的商品和

勞務(wù)總量的平衡。

(3)時(shí)間效應(yīng)的差異。財(cái)政政策在制定和執(zhí)行過(guò)程中，認(rèn)識(shí)問(wèn)題時(shí)滯短、決策過(guò)程時(shí)滯長(zhǎng)；而貨幣政策

恰好反之。

(4)調(diào)節(jié)手段的差異。財(cái)政一般采取盈余手段以緊縮需求，采取赤字手段以擴(kuò)需求。然而，因財(cái)政本身

并不具有直接創(chuàng)造需求即“創(chuàng)造”貨幣的能力，唯一具有“創(chuàng)造”能力的是銀行信貸資金運(yùn)動(dòng)，所以財(cái)

政的緊縮或擴(kuò)效應(yīng)必須通過(guò)貨幣信貸機(jī)制的傳導(dǎo)才能產(chǎn)生。

(5)實(shí)施主體的差異。財(cái)政政策由財(cái)政部來(lái)執(zhí)行，而貨幣政策則由中央銀行來(lái)執(zhí)行。

4.貨幣主義的政策主有哪些？貨幣主義與凱恩斯主義的主要分歧是什么？

凱恩斯主義認(rèn)為控制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)最有效的手段是財(cái)政政策，使用貨幣政策的主要目標(biāo)在于控制利率。由于

長(zhǎng)期執(zhí)行財(cái)政政策，并且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期壓低利息刺激投資，使得西方國(guó)家在提高國(guó)民收入的過(guò)程中，

出現(xiàn)了因貨幣數(shù)量增加造成的通貨膨脹。貨幣主義試圖從理論上對(duì)凱恩斯主義進(jìn)行批判，說(shuō)明貨幣數(shù)量

在長(zhǎng)期中對(duì)價(jià)格水平有著直接的影響，并且是影響總求變動(dòng)的主要原因。從政策上，貨幣主義反對(duì)凱恩

斯主義斟酌使用的經(jīng)濟(jì)政策，主使用穩(wěn)貨幣供給的經(jīng)濟(jì)政策一一單一的政策規(guī)則。除了貨幣政策主不同

外，貨幣主義與凱恩斯學(xué)派的分歧還包括如下幾點(diǎn):

(1)貨幣主義認(rèn)為貨幣的需求函數(shù)是穩(wěn)定的(在給定的貨幣國(guó)民收入的條件下，或在紿定的P,y的條

件下)，而凱恩斯理論則認(rèn)為貨幣需求函數(shù)是不穩(wěn)定的(在給定的P,y的條件下，由于金融市場(chǎng)貨幣需

求隨利率而變動(dòng)，從而貨幣需求是不穩(wěn)定的)。這種觀點(diǎn)差異的另一種表達(dá)方式是，凱恩斯主義認(rèn)為貨

幣的收入流通速度在長(zhǎng)期和短期都會(huì)變動(dòng)，從而貨幣供給長(zhǎng)期和短期都可以影響實(shí)際國(guó)民收入。貨幣主

義則認(rèn)為貨幣的收入流通速度在短期是可變動(dòng)的，而長(zhǎng)期中是穩(wěn)定的，從而貨幣數(shù)量的增加雖然在短期

可能導(dǎo)致實(shí)際國(guó)民收入的加，但最終的結(jié)果仍然是導(dǎo)致價(jià)格水平上漲。

(2)貨幣主義認(rèn)為利率的變動(dòng)對(duì)投資的影響較大，從而IS曲線趨于水平；相反L(r)受利率的影響較小，

從而LM曲線趨于垂直。但是，凱恩斯主義則認(rèn)為投資受利息的影響不大，而L(r)受利率的影響大，從

而IS曲線趨于垂直，LM曲線趨于水平。貨幣主義認(rèn)為財(cái)政政策控制總需求效果不大，而貨幣政策效果

明顯。反之，凱恩斯主義認(rèn)為貨幣政策控制總需求的效果不大，而財(cái)政政策效果明顯。兩種理論試圖從

IS及LM曲線的特性上進(jìn)一步論證各自的政策主。

(3)凱恩斯主義主政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)政策。最基本的理由是資本主義經(jīng)濟(jì)本身無(wú)法自行達(dá)到均衡的充

分就業(yè)狀態(tài)。而貨幣主義則提出自然率假說(shuō)，試圖重新肯定資本主義經(jīng)濟(jì)制度有其在的穩(wěn)定性及自行達(dá)

到充分就業(yè)狀態(tài)的能力，從而主政府不干預(yù)的經(jīng)濟(jì)政策，并指出凱恩斯的經(jīng)濟(jì)政策不僅沒有控制經(jīng)濟(jì)波

動(dòng)，卻可能是造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因之一，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策具有滯后效應(yīng)。

(4)兩派政策措施所追求的具體目標(biāo)各不相同。凱恩斯主義是以三十年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)中持續(xù)而嚴(yán)重的失

業(yè)問(wèn)題為背景起家的，其目標(biāo)是解救“非自愿失業(yè)”，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，并不追求嚴(yán)格意義的物價(jià)穩(wěn)定，

相反它主通過(guò)溫和的通貨膨脹與物價(jià)上漲來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣主義的政策主則顯著不同，他們追求的

目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定增長(zhǎng)而又沒有通貨膨脹。反對(duì)凱恩斯主義者用通貨膨脹去替換失業(yè)的辦法，積極主

在恢復(fù)高度就業(yè)之前，必須壓制通貨膨脹，把穩(wěn)定物價(jià)水平作為首要任務(wù)。

5.現(xiàn)代宏觀金融調(diào)控的目標(biāo)、方式、手段是什么？

宏觀金融調(diào)控是對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行失衡的修正，調(diào)控政策的選擇和實(shí)施必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境的變化，

宏觀金融調(diào)控本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)的漸進(jìn)過(guò)程。

宏觀金融調(diào)控的目標(biāo)有：穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)、充分就業(yè)的目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)和平衡國(guó)際收支的目標(biāo)。

宏觀金融調(diào)控采取的手段：1)法律手段，指國(guó)家通過(guò)制定和運(yùn)用經(jīng)濟(jì)法規(guī)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的手段。主要

通過(guò)經(jīng)濟(jì)立法和經(jīng)濟(jì)司法進(jìn)行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，有權(quán)威性和強(qiáng)制性；2)經(jīng)濟(jì)手段，是國(guó)家運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策和計(jì)劃，

通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的調(diào)整來(lái)影響和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的措施。主要方法有財(cái)政政策的調(diào)整、貨幣政策的調(diào)整、

貿(mào)易政策的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)分配政策的調(diào)整、收入政策的調(diào)整等，是一種間接手段，但卻是最主要的手段；3)

行政手段，指國(guó)家通過(guò)行政機(jī)構(gòu)，采取帶強(qiáng)制性的行政命令、指示、規(guī)定等措施，來(lái)調(diào)節(jié)和管理經(jīng)濟(jì)。

如利用工商、商檢、衛(wèi)生檢疫、海關(guān)等部門禁止或限制某些商品的生產(chǎn)與流通，有直接性、權(quán)威性、無(wú)

償性、和速效性等特點(diǎn)

宏觀金融調(diào)控的調(diào)控方式：以經(jīng)濟(jì)手段和法律手段為主，輔以必要的行政手段，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控手段

的總體功能。

6.影響貨幣政策有效性的因素有哪些？

能夠影響貨幣政策有效性的因素有：（1）中央銀行的獨(dú)立性，一項(xiàng)對(duì)各國(guó)的中央銀行獨(dú)立性與宏觀經(jīng)濟(jì)

關(guān)系進(jìn)行比較的研究顯示，中央銀行獨(dú)立性越強(qiáng)，通貨膨脹率越低；獨(dú)立性越弱，通貨膨脹率越高，而

且低通貨膨脹率并不是以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)換來(lái)的，央行獨(dú)立性高的國(guó)家，失業(yè)率或產(chǎn)出波動(dòng)并不比央行獨(dú)

立性低的國(guó)際大。（2）貨幣市場(chǎng)功能的完整度，由于貨幣市場(chǎng)具有高敏感性，能及時(shí)反映市場(chǎng)供求狀況

和利率變動(dòng)的特點(diǎn)，因此是中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所，也是貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中

最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。所以說(shuō)，貨幣市場(chǎng)功能的完整度越高，貨幣市場(chǎng)運(yùn)行效率越高，越有利于提升貨幣政

策傳導(dǎo)效率。（3）不同市場(chǎng)主體的配合度，加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行改革，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度，深化國(guó)有

企業(yè)改革，都是健全和完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的微觀基礎(chǔ)、提高貨幣政策有效性的好方法。（4）金融創(chuàng)

新的迅速發(fā)展，金融創(chuàng)新使得市場(chǎng)上各種不確定因素增多，中央銀行貨幣政策調(diào)控更難達(dá)到預(yù)期效果。

各種新興金融工具的出現(xiàn)使得貨幣層次的劃分難度加大，并使貨幣的流通速度發(fā)生變化。在中央銀行運(yùn)

用緊縮貨幣政策時(shí)，這些金融工具的存在會(huì)抵消貨幣政策緊縮作用的效果；而在中央銀行實(shí)施信用擴(kuò)時(shí),

這些新工具又會(huì)放大信用的膨脹效果。

五、案例分析題

近些年來(lái)，中國(guó)人民銀行多次提高存款準(zhǔn)備金率（這一調(diào)控手段在西方國(guó)家很少使用，即使使用頻率也

較低，因?yàn)轭l繁使用這一調(diào)控工具會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)），2008年5月20日達(dá)到了16.5%的高位，同時(shí)

多次調(diào)高利率，以遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹高起的現(xiàn)象，但其結(jié)果不甚理想，2008年上半年的CPI平均

值高達(dá)7.9%。請(qǐng)闡明原因。

答：從通脹成因上看，我國(guó)2008年通脹是“混合拉動(dòng)型”。一方面是國(guó)際大宗商品（如原油、食品、鐵

礦石等）價(jià)格的大幅上漲，造成生產(chǎn)成本和生產(chǎn)資料價(jià)格的大幅飆升。另一方面，我國(guó)本輪通脹還具有

貨幣推動(dòng)的性質(zhì)：1）在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和人民幣升值壓力的環(huán)境下，大量國(guó)際熱錢不斷涌入我國(guó)，外匯儲(chǔ)

備激增，基礎(chǔ)貨幣供給被動(dòng)釋放，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題加??；2）由于貿(mào)易順差而引起的外匯占款居高不下，

截止2007年底我國(guó)外匯占款達(dá)到128377.32億元占貨幣供應(yīng)量的31.8%,因此央行被動(dòng)的向市場(chǎng)投放基

礎(chǔ)貨幣，增加了貨幣流動(dòng)性造成了流動(dòng)性的過(guò)剩進(jìn)而產(chǎn)生一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。正是我國(guó)通脹性質(zhì)的“混合

型”，決定了目前央行以提高存款準(zhǔn)備金率抑制“通脹”的效果不甚理想。原因很簡(jiǎn)單:

首先，貨幣政策(存款準(zhǔn)備金政策)是一種需求管理政策，貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的著力點(diǎn)在于總需

求。因此，無(wú)法解決我國(guó)因生產(chǎn)成本和生產(chǎn)資料價(jià)格上升(總供給)所造成的那部分通貨膨脹。

其次，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和人民幣升值壓力增加的大背景下，提高利率雖然有抑制通脹的作用，但同時(shí)中

美利差的加大無(wú)疑會(huì)吸引更多的國(guó)際熱錢涌入我國(guó)，從而造成外匯儲(chǔ)備增加、基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放、流動(dòng)

性過(guò)剩、通脹加劇等一系列問(wèn)題。

再次，我國(guó)央行提高存款準(zhǔn)備金率的措施僅僅針對(duì)貨幣被動(dòng)供給來(lái)控制流動(dòng)性過(guò)剩，即針對(duì)我國(guó)通脹的

第二條成因而采取的資金回收的手段，因而最多只能緩解通脹和控制通脹壓力的進(jìn)一步增大，而無(wú)法從

根本上解決通脹問(wèn)題。因此更加治本的方法是進(jìn)一步完善我國(guó)外匯結(jié)匯制度，在實(shí)行意愿外匯結(jié)匯制度

的基礎(chǔ)上對(duì)采取不結(jié)匯的居民和企業(yè)實(shí)行一定的獎(jiǎng)勵(lì)措施，這樣就可以在很大程度上減少央行因?yàn)榻Y(jié)匯

而被動(dòng)向市場(chǎng)投放的貨幣量，就可以增加居民和企業(yè)手中持有的外匯，進(jìn)而通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用減少貨

幣流動(dòng)性。

同時(shí)需要指出的是，不但央行目前提高存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策效果有限，而且頻繁的提高準(zhǔn)備金率，

也會(huì)帶來(lái)一定的弊端，如銀根緊縮導(dǎo)致中小企業(yè)無(wú)款可貸。

第十八章課后習(xí)題答案

來(lái)源：《貨幣金融學(xué)》學(xué)習(xí)網(wǎng)時(shí)間：2011-12-26編輯:admin點(diǎn)擊：292

一、關(guān)鍵詞

1.金融風(fēng)險(xiǎn)(FinancialRisks)是一定量金融資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期預(yù)期收入遭受損失的可能性。

2.金融脆弱性(FinancialFragility)是金融部門與生俱來(lái)的一種特性，不僅包括可能的損失，還包

括已近發(fā)生的損失。

3.金融監(jiān)管(FinancialSupervision)是指金融主管部門依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)金融業(yè)的限制、

管理和監(jiān)督。

4.市場(chǎng)失靈(marketfailure)指市場(chǎng)無(wú)法有效率地分配商品和勞務(wù)的情況。

5.信息不對(duì)稱性(asymmetricinformation)指交易一方比交易對(duì)手擁有更多信息。信息不對(duì)稱導(dǎo)致了

兩種后果，即：交易發(fā)生之前的逆向選擇，交易發(fā)生之后的道德風(fēng)險(xiǎn)。

6.銀行業(yè)監(jiān)管(bankingsupervision)銀行業(yè)監(jiān)管有廣義和狹義兩種理解。從狹義上講，銀行業(yè)監(jiān)管是

指國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的組織及其業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的總稱。廣義的銀行業(yè)監(jiān)管

則不僅包括國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管或他律監(jiān)管，也包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的部監(jiān)

管或自律監(jiān)管。

7.證券業(yè)監(jiān)管(securitiesregulation)指證券主管機(jī)關(guān)依法對(duì)證券的發(fā)行、交易等活動(dòng)和參與證券市

場(chǎng)活動(dòng)主體實(shí)施監(jiān)督管理的一系列活動(dòng)的總和。

8.保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管(insurancesupervision)是指一個(gè)國(guó)家對(duì)本國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理。一個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)監(jiān)管

制度通常由兩大部分構(gòu)成：一是國(guó)家通過(guò)制定保險(xiǎn)法律法規(guī)，對(duì)本國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行宏觀指導(dǎo)與管理；二是

國(guó)家專門的保險(xiǎn)監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)依據(jù)法律或行政授權(quán)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行行政管理，以保證保險(xiǎn)法規(guī)的貫徹執(zhí)行。

二、重要概念

1.金融風(fēng)險(xiǎn)是一定量金融資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期預(yù)期收入遭受損失的可能性。

2.金融脆弱性金融部門與生俱來(lái)的一種特性，不僅包括可能的損失，還包括已近發(fā)生的損失。

3.安全邊界銀行收取的利息之中包含有必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的邊界，即銀行能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，它能夠給

銀行提供一種保護(hù)。

4.金融監(jiān)管是指金融主管部門依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)金融業(yè)的限制、管理和監(jiān)督。

5.資本充足率一個(gè)銀行的資產(chǎn)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比率，是保證銀行等金融機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展所必需的資本

比率。

6.非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管是指監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)報(bào)送的數(shù)據(jù)、報(bào)表和有關(guān)資料，以及通過(guò)其他渠道(如媒體、定

期會(huì)談等)取得的信息，進(jìn)行整理和綜合分析，并通過(guò)一系列風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)

風(fēng)險(xiǎn)作出初步評(píng)價(jià)和早期預(yù)警。

7.部控制是指對(duì)銀行部各職能部門及其職員從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、制度管理和相互制約的方

法、措施和程序，它包括對(duì)銀行部組織機(jī)構(gòu)的控制、對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債各項(xiàng)業(yè)務(wù)的控制、對(duì)表外交易的控制、

對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的控制、對(duì)授權(quán)授信和對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的控制等。

8.注冊(cè)制又稱登記制，指符合規(guī)定的條件的申請(qǐng)人，即可以直接進(jìn)行證券公司登記，無(wú)須在公司成立

之前再經(jīng)過(guò)專門機(jī)構(gòu)的審批。

9.幕交易又稱知情者交易或線交易，是指已發(fā)行證券的公司的部人員及其他市場(chǎng)相關(guān)人員，直接或間接

地利用其地位、職務(wù)之便利或控制之關(guān)系，獲取發(fā)行人尚未公開的將對(duì)其證券價(jià)格有重大影響的信息，

自己或通過(guò)他人進(jìn)行證券交易，從中牟利或避免損失的行為。

10.操縱市場(chǎng)即證券市場(chǎng)中的操縱行為，指一個(gè)人或某一組織，背離自由競(jìng)爭(zhēng)和供求關(guān)系而人為地制

造證券行情，創(chuàng)造虛假交易繁榮和虛假價(jià)格，誘使一般投資者盲目跟從，參與買賣，從而為自己爭(zhēng)取利

益的行為。

三、思考題

1.金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性之間的關(guān)系是什么？

金融風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱性的意義相近，但是著重點(diǎn)不同。嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)是指潛在損失的可能性；金

融脆弱性不僅包括可能的損失，還包括已近發(fā)生的損失。此外，狹義的金融脆弱性強(qiáng)調(diào)在性，即它是金

融部門與生俱來(lái)的一種特性，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，其脆弱性根源在于信貸資金的使用與償還在時(shí)間上的分離。

不過(guò)，國(guó)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的使用已經(jīng)廣泛化了，常常與脆弱性難以明確區(qū)分。

2.金融市場(chǎng)監(jiān)管的理論依據(jù)是什么？

金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)在于以下四個(gè)方面：

(1)融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)的悖論。金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則對(duì)其不能完

全適用。一方面，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)使金融機(jī)構(gòu)的自由競(jìng)爭(zhēng)很容易發(fā)展為高度的集中壟斷，這不

僅在效率和消費(fèi)者福利方面會(huì)帶來(lái)?yè)p失，而且也將產(chǎn)生其他經(jīng)濟(jì)和政治上的不利影響；另一方面，自由

競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰，金融機(jī)構(gòu)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致整個(gè)金融體系的不穩(wěn)定，進(jìn)而危機(jī)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體

系的穩(wěn)定。因此，自從自由銀行制度崩潰以后，金融監(jiān)管的一個(gè)主要使命就是如何在維持金融體系效率

的同時(shí)保證其相對(duì)穩(wěn)定和安全。

(2)金融體系的負(fù)外部效應(yīng)。該效應(yīng)的含義是：金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉及其連鎖反應(yīng)將通過(guò)貨幣信用緊縮

破壞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征收“庇古稅”來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，但是，這

種方法在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)利益之間的不對(duì)稱面前顯得蒼白無(wú)力。此外，科斯定理從交易

成本的角度也說(shuō)明了外部性無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自由交換得以消除。因此，有必要引入一種市場(chǎng)以外的

監(jiān)管力量來(lái)限制金融體系的負(fù)外部性影響。

(3)金融體系的公共產(chǎn)品特性。一個(gè)穩(wěn)定、公開而有效的金融體系帶來(lái)的利益為社會(huì)公眾所共同享受，

無(wú)法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個(gè)人享受這種利益并不影響生產(chǎn)成本。因此，金融體系對(duì)

整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)而言具有明顯的公共產(chǎn)品特征。在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，私人部門構(gòu)成金融體系的主體，

政府主要通過(guò)外部監(jiān)管來(lái)保持金融體系的健康穩(wěn)定。

(4)不確定性、信息不完全和不對(duì)稱。在不確定性研究基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，信息不完全

和不對(duì)稱是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能像古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所描述的那樣完美運(yùn)行的重要原因之一。金融體系中更

加突出的信息不完全和不對(duì)稱現(xiàn)象，導(dǎo)致即使主觀上愿意穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題

而陷入困境。而金融機(jī)構(gòu)往往難以承受收集和處理信息的高昂成本，在這種情況下，政府及金融監(jiān)管當(dāng)

局就有責(zé)任采取措施減少金融體系中的不確定性和信息不對(duì)稱。

3.金融監(jiān)管的主要容包括哪些方面？

金融監(jiān)管的主要容包括：市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、金融業(yè)務(wù)監(jiān)管(市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程監(jiān)管)和市場(chǎng)退出監(jiān)管。

(1)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管。指對(duì)金融機(jī)構(gòu)籌建、設(shè)立、經(jīng)營(yíng)以及進(jìn)入金融市場(chǎng)等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管控制。這是一個(gè)

關(guān)系到金融業(yè)能否健康發(fā)展，金融業(yè)結(jié)構(gòu)和規(guī)模是否適度，金融機(jī)構(gòu)是否具備設(shè)立資格，是否給社會(huì)經(jīng)

濟(jì)帶來(lái)消極影響的重要環(huán)節(jié)。

(2)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管。主要是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)圍、品種、合規(guī)性進(jìn)行的監(jiān)管與管理。

(3)市場(chǎng)退出監(jiān)管。指金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)退出金融業(yè)、破產(chǎn)倒閉或兼并、變更等實(shí)施監(jiān)督管理。

四、練習(xí)題

1.金融風(fēng)險(xiǎn)有哪些類型？

根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不同的劃分。

(1)按照金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象劃分，可以分為銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)，期貨投資風(fēng)險(xiǎn)。

(2)按照金融風(fēng)險(xiǎn)的涉及圍劃分為，微觀金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)

(3)按照金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者劃分，可以分為國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體金融風(fēng)險(xiǎn)。

(4)按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分，可以劃分為客觀金融風(fēng)險(xiǎn)與主觀金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)的理論依據(jù)是什么？

(1)金融脆弱性假說(shuō)。金融部門與生俱來(lái)的一種特性，不僅包括可能的損失，還包括已近發(fā)生的損失。

(2)“安全邊界說(shuō)推理。銀行收取的利息之中包含有必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的邊界，即銀行能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，

它能夠給銀行提供一種保護(hù)。

(3)借貸雙方信息不對(duì)稱

3.金融監(jiān)管應(yīng)該遵循哪些基本原則？

1.獨(dú)立原則。指參與金融監(jiān)管的各個(gè)機(jī)構(gòu)要有明確的責(zé)任和目標(biāo)，并應(yīng)享有操作上的自主權(quán)和先決條件。

2.適度原則。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能空間必須得到合理界定，應(yīng)以保證金融市場(chǎng)在調(diào)節(jié)機(jī)制正常發(fā)揮作用

為前提。既要避免造成金融高度壟斷，排斥競(jìng)爭(zhēng)，從而喪失效率與活力，又要防止出現(xiàn)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、破壞

性競(jìng)爭(zhēng)，從而波及金融業(yè)的安全和穩(wěn)定。

3.法制原則。一方面是所有金融機(jī)構(gòu)都必須接受金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督管理，不能有例外；另一方面是金

融監(jiān)管必須由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法進(jìn)行，有關(guān)各方權(quán)利與義務(wù)的劃分必須有明確的法律依據(jù)，金融監(jiān)管要

依法監(jiān)管，不能用行政的隨意性代替法律，要防止金融監(jiān)管者的行為扭曲，建立對(duì)監(jiān)管者的權(quán)力制衡機(jī)

制。

4.“控”與“外控”相結(jié)合原則。外部強(qiáng)制管理不論多么縝密嚴(yán)格，也只能是相對(duì)的，假如管理對(duì)象不

配合、不協(xié)作，而是設(shè)法逃避應(yīng)付，那么外部監(jiān)管也難收到預(yù)期效果；反之如果全部希望放在金融機(jī)構(gòu)

本身“控”上，則一系列不負(fù)責(zé)任的冒險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)行為和風(fēng)險(xiǎn)就難以有效地避免。

5.動(dòng)態(tài)原則。金融監(jiān)管應(yīng)與金融發(fā)展保持同步，以免成為限制金融業(yè)發(fā)展的羈絆。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快對(duì)不

適應(yīng)金融發(fā)展新形勢(shì)的規(guī)則進(jìn)行修訂，同時(shí)應(yīng)具備一定的前瞻性，把握金融市場(chǎng)走向和金融結(jié)構(gòu)的演變

趨勢(shì)，提前作出相應(yīng)的準(zhǔn)備，縮短監(jiān)管時(shí)滯，提高監(jiān)管的事前性和先驗(yàn)性。

6.母國(guó)與東道國(guó)共同監(jiān)管原則。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，金融國(guó)際化成為強(qiáng)勁的趨勢(shì)，國(guó)際性金融

機(jī)構(gòu)的母國(guó)與東道國(guó)對(duì)其監(jiān)管應(yīng)負(fù)有明確的責(zé)任，共同完成對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，逐步實(shí)

現(xiàn)金融監(jiān)管的國(guó)際化。

4.銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的主要容有哪些？

(1)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管

(2)銀行日常審慎監(jiān)管。銀行日常審慎監(jiān)管是指以安全和穩(wěn)健為目標(biāo)來(lái)監(jiān)控銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的全過(guò)程，主

要包括資本充足率監(jiān)管、呆賬準(zhǔn)備監(jiān)管、貸款集中度監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管、部控制監(jiān)管等。

(3)市場(chǎng)退出監(jiān)管。指金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行退出金融業(yè)、破產(chǎn)倒閉或兼并、變更等實(shí)施監(jiān)督管理。

5.證