普羅米修斯解放：什么使金融科技增長(zhǎng) 202502 -國(guó)際貨幣基金組織

普羅米修斯解放：什么使金融科技塞爾漢·塞維克NATnmAR國(guó)際貨幣基金組織工作論文描述了作者（們）正在進(jìn)行的研究，并出版以征求評(píng)論和鼓中表達(dá)的觀點(diǎn)是作者（們）的個(gè)人觀點(diǎn)，并不一定代表國(guó)際貨幣基金組織、其執(zhí)行董事會(huì)或國(guó)際貨幣基金造新的競(jìng)爭(zhēng)性金融來(lái)源。但是，是什么推動(dòng)了金融科技的增長(zhǎng)？為什么一些國(guó)家的金融創(chuàng)新比其生和傳播。這一實(shí)證分析有助于確定經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和制度因素，這些因素使得金融科技的發(fā)展成為可能。這些因素的規(guī)模和統(tǒng)計(jì)顯著性根據(jù)金與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（發(fā)達(dá)國(guó)家。發(fā)展中國(guó)家）。最后，這些發(fā)現(xiàn)表明，政策和結(jié)構(gòu)改革可以通過(guò)加強(qiáng)JEL分類號(hào)：關(guān)鍵詞：作者電子郵件地址：3務(wù)范圍超越地域限制，并為家庭和企業(yè)創(chuàng)造新的金融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2全球?qū)以诮鹑诳萍及l(fā)展方面仍有顯著的差異，尤其是在收入水平方長(zhǎng)？為什么一些國(guó)家的金融創(chuàng)新比其他國(guó)家多？在此背景下，金融科技的發(fā)術(shù)的發(fā)展與傳播，這取決于一系列支持性因素，包括人均收入、消費(fèi)者價(jià)格融發(fā)展、人口特征如人口增長(zhǎng)、城市化、年齡構(gòu)成和教育水平、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè) 金融科技投資（億美元）020082008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023FinTech初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量0歐洲、中東和非洲（歐洲、中東和非洲）亞太地區(qū)歐洲、中東和非洲（歐洲、中東和非洲）來(lái)源：畢馬威；BCG；CrunchBase；Statista；作者計(jì)算。,并對(duì)金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，以及提供金融服務(wù)?！?增強(qiáng)去中心化和多元化、深化金融市場(chǎng)、提高金融服務(wù)的效率和透明度來(lái)降低金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，其他研究卻發(fā)現(xiàn)，金融科技可能面臨網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)，放大市場(chǎng)波動(dòng)性，加劇消費(fèi)總體冒險(xiǎn)行為和傳染性行為，從而損害金融穩(wěn)定。至于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，研究表明金融長(zhǎng)機(jī)會(huì)提供資金，但重要的是不要忽視金融科技對(duì)金融穩(wěn)定的影響，這反過(guò)來(lái)又產(chǎn)生不利后果。關(guān)于金融包容性，有限的文獻(xiàn)傾向于發(fā)現(xiàn)金融科技與金融包容性 ,2022；Ha等他人.,2024)，但這些研究主要依賴于間接的金融科技度量，如移動(dòng)電話普及率科技企業(yè)迄今為止可能未能促進(jìn)所有國(guó)家的金融包容性，但在一定程度上幫助發(fā)使用金融科技的直接衡量指標(biāo)，本研究探討了影響各國(guó)及不同時(shí)間金大量且多樣化的國(guó)家樣本中，實(shí)證分析有助于確定一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、人口統(tǒng)計(jì)的多樣性，其影響程度和統(tǒng)計(jì)顯著性根據(jù)金融科技工具的類型和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水達(dá)國(guó)家）。與發(fā)展中國(guó)家)。這些結(jié)果提供了有趣的經(jīng)驗(yàn)洞察，基于包括兩階段最小二乘法（2SLS）在內(nèi)的替代估計(jì)技術(shù)。來(lái)源：CCAF；世界銀行；作者計(jì)算。5信息和電信技術(shù)，同時(shí)也容易受到網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)的影響。最后，制度和政治金融科技具有顛覆金融服務(wù)并創(chuàng)造新的家庭和企業(yè)融資來(lái)源的潛力的信貸相比，金融科技交易額仍然很小。本文中提出的分析表明，政策和結(jié)政策制定者還應(yīng)承認(rèn)與金融科技相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和威脅，并制定一個(gè)足夠的長(zhǎng)的創(chuàng)新并確?？沙掷m(xù)和包容性的金融發(fā)展。特別是，實(shí)證研究表明，信息本文的剩余部分結(jié)構(gòu)如下。第二章提供了用于實(shí)證分析的數(shù)據(jù)概述。第技交易量（不包括加密貨幣）占GDP的份額。主要金融科技數(shù)據(jù)來(lái)源于劍橋大學(xué)替代金融中心(CCAF）數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋全球超過(guò)4,400家金融科技實(shí)體，并將金融科技發(fā)展分為兩大主要：（ ,數(shù)字貸款有594個(gè)觀測(cè)值，但數(shù)字資本募集有1,093個(gè)觀測(cè)值?？刂谱兞恳泊嬖陬愃魄闆r，其覆蓋范圍在不6并在自動(dòng)化傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與流程。在本研究中，我依賴CCAF數(shù)據(jù)集，該數(shù)據(jù)集包括傳統(tǒng)金融作為解釋因素，我引入了一系列經(jīng)濟(jì)、人口統(tǒng)計(jì)、技術(shù)和制度變量，包括值、消費(fèi)者價(jià)格通脹、以出口和進(jìn)口在GDP中的份額衡量的貿(mào)易開(kāi)放度、以國(guó)內(nèi)信貸占GDP比例為衡量標(biāo)準(zhǔn)的金融發(fā)展、由公共信用登記冊(cè)覆額衡量的教育水平、人口增長(zhǎng)率，變量觀察金融科技均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大數(shù)字貸款數(shù)字資本籌集1,093總計(jì)人均實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值263通貨膨脹21.1貿(mào)易開(kāi)放90.9442.6國(guó)內(nèi)私營(yíng)部門信貸43.5258.9公共信用登記冊(cè)23.0自動(dòng)柜員機(jī)（ATMs）47.8324.2銀行分行218.1人口增長(zhǎng)城市化23.3老齡依賴29.6教育成就94447.8移動(dòng)電話用戶訂閱41.1420.9固定寬帶訂閱61.3安全互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器5,140.619,054.7277,330.6政府穩(wěn)定4.0官僚質(zhì)量來(lái)源：CCAF；ICRG；世界銀行4.0;作者計(jì)算。7數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行和國(guó)際國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指南（I ,各國(guó)和各時(shí)期存在很大的分散性。在樣本期間，這些金融科技指標(biāo)表現(xiàn)出顯著的跨國(guó)異質(zhì)性。隨著金融科技交易量的上升趨勢(shì)，數(shù)字貸款的平均值占GDP的0.釋變量也顯示出在不同國(guó)家之間存在顯著的變異模式，突出了經(jīng)濟(jì)、人金融科技作為一種金融創(chuàng)新形式，類似于新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和擴(kuò)散，旨及信息不對(duì)稱，降低驗(yàn)證和交易成本，增強(qiáng)信貸發(fā)放和可獲得性，轉(zhuǎn)移 一方面，需求側(cè)因素，如收入增長(zhǎng)和人口變化，刺激了金融素，如技術(shù)進(jìn)步和監(jiān)管基礎(chǔ)，促進(jìn)了金融科技的出現(xiàn)和傳播8fintechit=α+βxit+ηi+μt+εit??代表（i）該國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)貸款占GDP該國(guó)所有金融科技工具占GDP的比重我：i并且時(shí)間t;?代表一個(gè)包含人均實(shí)際GDP、通貨膨脹、貿(mào)易開(kāi)放度、金融發(fā)展、信用登記覆蓋率、自動(dòng)柜員機(jī)數(shù)量、商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量、教育成就、人口增長(zhǎng)率、城市化、老年依賴?系數(shù)分別表示時(shí)間不變的特定國(guó)家效應(yīng)和受控于可能影響給定在表2中，我展示了關(guān)于解釋變量對(duì)金融科技替代衡量指的固定效應(yīng)。該分析提供了關(guān)于經(jīng)濟(jì)、人口統(tǒng)計(jì)、技術(shù)和制度因素如何促進(jìn)金融見(jiàn)解。這些因素對(duì)金融科技的影響程度和統(tǒng)計(jì)顯著性根據(jù)工具類型（數(shù)字貸款、金融科技總活動(dòng)量）而變化，當(dāng)模型估計(jì)涵蓋所有國(guó)家的整個(gè)樣本時(shí)。人均實(shí)際GDP水平與數(shù)字系。盡管這種效應(yīng)的程度較小，但它表明較高的通貨膨脹可能通過(guò)企業(yè)家的金融貿(mào)易開(kāi)放對(duì)金融科技并沒(méi)有顯著影響，但整體金融著的正面關(guān)系。換句話說(shuō)，根據(jù)國(guó)內(nèi)信貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例來(lái)衡量的國(guó)家，往往擁有更高的金融科技水平。在此背景下，值得注意的一個(gè)有趣機(jī)和商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的普及程度來(lái)衡量的銀行數(shù)量越多，與金融科技活變量的估計(jì)系數(shù)始終為負(fù)且統(tǒng)計(jì)上高度顯著，表明金融科技在物理金融基家中增長(zhǎng)更快。這引發(fā)了疑問(wèn)，即傳統(tǒng)銀行可能更傾向于參與移動(dòng)支付和9所有AEEM數(shù)字化資本提升數(shù)字化資本數(shù)字化資本提升數(shù)字化資本提升總計(jì)金融科技數(shù)字化貸款數(shù)字化資本總體數(shù)字金融科技貸款金融科技貸款提升人均實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值0.267***0.0040.0340.962***0.0090.1460.0010.0040.046通貨膨脹0.003***0.000***0.000***0.0020.0000.0000.0020.000*0.000***貿(mào)易開(kāi)放0.0010.0000.0000.002***0.0000.0000.0010.0000.000金融發(fā)展0.001***0.001***0.029***0.0010.000***0.000***0.0030.000**0.001自動(dòng)柜員機(jī)（ATMs）-0.042-0.003**-0.029***-0.033-0.007**-0.010-0.049-0.000-0.031***商業(yè)銀行分行-0.125***-0.005***-0.054***-0.103***-0.006***-0.074***-0.001-0.005-0.034**信貸征信覆蓋范圍0.0000.0000.0000.0010.0000.0000.0010.0000.001**[0.000][0.000][0.000][0.000][0.000][0.000][0.000][0.000][0.000]人口增長(zhǎng)0.040***0.0000.0040.0220.0000.0160.029***0.0010.022**[0.006][0.000][0.002][0.016][0.000][0.006][0.006][0.000][0.007]城市化0.0140.0010.0020.0310.002***0.0110.0050.0010.004***[0.008][0.000][0.002][0.013][0.000][0.009][0.003][0.000][0.001]老齡依賴-0.150-0.027***-0.141***-0.239-0.027***-0.210-0.022-0.026***-0.095**[0.073][0.003][0.040][0.344][0.008][0.181][0.075][0.004][0.032]教育成就0.0000.0000.0000.0010.0000.0000.0010.0000.000[0.001][0.001][0.001][0.001][0.000][0.000][0.000][0.000][0.000]移動(dòng)電話用戶訂閱0.093**0.0030.0300.0150.0010.1160.143***0.0010.064[0.030][0.001][0.018][0.051][0.003][0.046][0.034][0.001][0.025]寬帶互聯(lián)網(wǎng)訂閱數(shù)0.0110.001***0.0010.352**0.013***0.189***0.035***0.002***0.001***[0.008][0.000][0.003][0.113][0.003][0.052][0.004][0.000][0.000]安全互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器0.010***0.008***0.004***0.0090.0000.0050.010***0.005***0.003***[0.001][0.001][0.000][0.011][0.000][0.004][0.002][0.000][0.000]官僚質(zhì)量0.0390.0010.030***2.949**0.010*0.0710.051***0.002***0.030***[0.026][0.001][0.005][0.910][0.003][0.059][0.026][0.001][0.005]政府穩(wěn)定0.0050.0000.0000.0040.001*0.0020.011*0.0000.002[0.005][0.000][0.001][0.003][0.000][0.003][0.004][0.000][0.001]觀測(cè)數(shù)量291451457150186192141265265國(guó)家數(shù)量819798313232506566國(guó)家因素（CountryFE）是的是的是的是的是的是的是的是的是的時(shí)間頻率（TimeFE）是的是的是的是的是的是的是的是的是的R0.440.210.380.530.260.480.500.280.40注意：因變量為金融科技交易量（不包括加密貨幣）占GDP的比例。括號(hào)內(nèi)報(bào)告了Driscoll-Kraay標(biāo)準(zhǔn)誤差。*、**和***分別表示在10%、5%和1%水平上的顯著性。來(lái)源：作者估計(jì)。人口力量在金融科技的發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色。人口增長(zhǎng)和通常具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，這取決于金融科技工具的類型。另一方面，老年人口依賴技有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明人口中65歲以上年上較慢。我還發(fā)現(xiàn)，以教育成就衡量的社會(huì)資本對(duì)金融科技增長(zhǎng)做出了積極貢獻(xiàn)規(guī)模和統(tǒng)計(jì)學(xué)意義微不足道（可能是因?yàn)橐該碛谢窘逃潭鹊膭趧?dòng)力份額衡量生態(tài)系統(tǒng)，并為高薪職位創(chuàng)造了增長(zhǎng)（見(jiàn)圖3）。根據(jù)CCAF數(shù)據(jù)集，立陶宛的金融科技交易總額（不包括移動(dòng)貨幣和網(wǎng)上銀行）從2015年不到GDP的0.率為5567%。超過(guò)一半的金融科技公司獲得電子貨幣機(jī)構(gòu)、支付機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)銀行的許可，在歐盟一個(gè)關(guān)鍵因素是，立陶宛擁有擅長(zhǎng)金融科技關(guān)鍵領(lǐng)域的專業(yè)技能工人，如軟件網(wǎng)絡(luò)安全。另一個(gè)重要因素是，該國(guó)支持創(chuàng)新的監(jiān)管環(huán)境，促進(jìn)了金融科技初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。立陶行測(cè)試。此外，還有一站式服務(wù)項(xiàng)目，為新市場(chǎng)參與者提供有關(guān)法律和監(jiān)管事宜的指導(dǎo)，并在預(yù)申請(qǐng)階段對(duì)各種商業(yè)模式進(jìn)行可行性分析。同時(shí)，立陶宛保持了世界上最低洗錢風(fēng)險(xiǎn)司法管轄地位之一。5立陶宛的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也比其他國(guó)家更快地處理電子支付機(jī)構(gòu)的許可證申請(qǐng)，并為尋求擴(kuò)大立陶宛的金融科技生態(tài)系統(tǒng)為整個(gè)歐洲更廣泛的受眾提供服務(wù)，但國(guó)內(nèi)客戶對(duì)新型金融產(chǎn)品的興趣增長(zhǎng)也應(yīng)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型并刺激立陶宛金融科技的發(fā)展。此外，金融科技企業(yè)的興起正促使金融科技公司數(shù)量（單位）o-金融科技/GDP（右端）0金融科技公司數(shù)量（單位）o-金融科技/GDP（右端）00金融科技領(lǐng)域工人數(shù)量金融科技領(lǐng)域工人數(shù)量（單位）0來(lái)源：立陶宛投資促進(jìn)署；CCAF；作者計(jì)算。技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)金融科技的發(fā)展具有決定性影響，這與金融科技企業(yè)提供的基于信息和通信技術(shù)，并通過(guò)在線平臺(tái)提供的這一事實(shí)相一致。在所有國(guó)家聯(lián)網(wǎng)訂閱都與金融科技呈正相關(guān)，但這些效應(yīng)的規(guī)模和統(tǒng)計(jì)顯著性會(huì)隨著金變化。然而，安全互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器的數(shù)量似乎是最關(guān)鍵的因素，有助于金融科往往更容易受到網(wǎng)絡(luò)安全威脅。因此，技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施更發(fā)達(dá)、數(shù)字化能力更機(jī)構(gòu)和政治因素，通過(guò)官僚質(zhì)量和政府穩(wěn)定性衡量，促進(jìn)了金融科取決于工具類型以及國(guó)家特征。因此，為了更好地理解金融科技如何更快增長(zhǎng)，我還 ,這種分解也揭示了各種促進(jìn)因素對(duì)金融科技數(shù)量的影響存在顯著差異。首先，在宏觀經(jīng)濟(jì)因素中，人均收入和金融發(fā)展水平對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融科技事業(yè)至關(guān)重要，而在發(fā)展中其次，金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家金融科技的發(fā)展同樣重要。第三，人在發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)大金融科技的作用比在高收入國(guó)家更為關(guān)鍵，這反映了一種組合，即和政治變量對(duì)金融科技促進(jìn)作用的培養(yǎng)效應(yīng)在所有國(guó)家都具有重要意義，但在新興市是內(nèi)生的，從而導(dǎo)致關(guān)鍵的最小二乘法識(shí)別假設(shè)失效。內(nèi)生的是遺漏變量和反向因果。換句話說(shuō)，金融科技可能對(duì)經(jīng)濟(jì)法是使用IV估計(jì)，但由于各國(guó)樣本的異質(zhì)性二乘法-IV（2SLS-IV）估計(jì)模型，并以人均實(shí)際GDP增長(zhǎng)和私營(yíng)部門國(guó)內(nèi)信貸的滯。全球范圍內(nèi)金融科技的興起可能會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生變革性影響，將服務(wù)的外，并為家庭和企業(yè)創(chuàng)造新的競(jìng)爭(zhēng)性金融來(lái)源。但是什么推動(dòng)了金融科技的家的金融創(chuàng)新多于其他國(guó)家？從概念上講，金融科技作為金融行業(yè)的一種創(chuàng)術(shù)的開(kāi)發(fā)和傳播，旨在解決逆向選擇、代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱，降低交易成可用性，轉(zhuǎn)移和分享風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管變化，以及利用技術(shù)發(fā)展。盡管技發(fā)展的總體理論，但其出現(xiàn)和傳播可以在一個(gè)概念框架中追蹤，該框架包本文中提出的實(shí)證分析有助于發(fā)現(xiàn)一系列促進(jìn)金融科技擴(kuò)散的經(jīng)濟(jì)、人。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在創(chuàng)造有利于金融科技發(fā)展的環(huán)境方面發(fā)揮著重要作更依賴信息和通信技術(shù)，同時(shí)也容易受到網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)的影響。最后，制度性和政治因素被發(fā)關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和威脅，并制定一個(gè)適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管框架，以促進(jìn)增長(zhǎng)的創(chuàng)新，的金融發(fā)展。特別是，本文中提出的實(shí)證結(jié)果表明，信息和電信網(wǎng)絡(luò)的發(fā)[1][2][3]數(shù)字化數(shù)字化金融科技實(shí)際人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值t-10.2500.1580.385通貨膨脹[0.116]0.004***[0.001][0.089]0.000***[0.000][0.121]0.001***[0.000]0.000[0.000]0.000[0.000]0.000[0.000]金融發(fā)展0.001**[0.000]0.001***[0.000]0.001***[0.000]-0.052[0.024]-0.002**[0.001]-0.026***[0.004]商業(yè)銀行分行-0.138***[0.014]-0.005***[0.000]-0.055***[0.008]信貸征信覆蓋范圍0.000***[0.000]0.000***[0.000]0.000***[0.000]人口增長(zhǎng)0.041***[0.005]0.000[0.000]0.005***[0.001]城市化0.014[0.008]0.000[0.000]0.001[0.001]老齡依賴-0.024[0.061]-0.029***[0.