20250509-華安證券-帝爾激光-300776.SZ-業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告維持報(bào)告日期： 2025-5-9收盤價(jià)（元）58.31維持報(bào)告日期： 2025-5-9收盤價(jià)（元）58.3112/最低（元）88.66/40.00總股本（百萬(wàn)股）274流通股本（百萬(wàn)股）168流通股比例（%）61.27總市值（億元）160流通市值（億元）98公司格與深300走比較 分析師：張帆執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0010522070003郵箱：zhangfan@分析師：徒月婷執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0010522110003郵箱：tuyueting@相關(guān)報(bào)告多重布局將迎放量》2022-12-18新領(lǐng)域》2024-8-22分析師：張志邦執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0010523120004郵箱：zhangzhibang@ 主要觀點(diǎn)： 帝爾激光于2025年4月25日發(fā)布2024年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告：202420.1425.20利潤(rùn)為5.281.45pct；凈利率為2.47pct20245.74億元，同比增加25.59%；歸母凈利潤(rùn)為1.44億元，同比增加18.46%；毛利率為43.5325.111.51pct。20255.61億元，同比增加24.55%；歸母凈利潤(rùn)為1.63億元，同比增加20.76%；毛利率為47.9029.070.91pct。截止2025年3月31日，公司存貨17.58億元，同比下降12.71%；合同負(fù)債17.45億元，同比下降11.42%。受行業(yè)周期影響下滑，總體處于較高水平。202420.1473.31萬(wàn)元，占比0.04TOPCon：TOPCon（LIF）TCPpoly減薄工藝實(shí)現(xiàn)難度，增強(qiáng)TOPCon電池量產(chǎn)穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)TOPCon電池IBC：2024年1012.29）BCBC芯片封裝領(lǐng)域：公司應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片封裝、顯示芯片封裝等領(lǐng)域的TGV設(shè)備，已經(jīng)完成面板級(jí)玻璃基板通孔設(shè)備的出貨，實(shí)現(xiàn)了晶圓級(jí)和面板級(jí)TGV封裝激光技術(shù)的全面覆蓋。考慮到驗(yàn)收節(jié)奏及行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏影響，我們對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)-7//6（-6帝爾激光（300776）公司點(diǎn)評(píng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，光伏激光設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，封裝設(shè)備不斷突破帝爾激光（300776）帝爾激光（300776）2/42/4敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告/1//0（-年前值/64PS為2/3.06/4.062025-2027EPSPE重要財(cái)務(wù)指標(biāo) 單位百萬(wàn)元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入2014241528403546收入同比（%）25.2%19.9%17.6%24.9%歸屬母公司凈利潤(rùn)5286358381110凈利潤(rùn)同比（%）14.4%20.4%32.0%32.3%毛利率（%）46.9%47.1%47.2%47.3%ROE（%）15.2%16.0%18.1%20.1%每股收益（元）1.942.323.064.06P/E32.7725.1119.0214.38P/B5.014.023.442.89EV/EBITDA28.8918.9514.5510.79資料來(lái)源：wind，華安證券研究所帝爾激光（300776）帝爾激光（300776）敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明PAGE3/4敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明PAGE3/4證券研究報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬(wàn)元利潤(rùn)表單位:百萬(wàn)元會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E 2027E會(huì)計(jì)年度2024A2025E 2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)60007762營(yíng)業(yè)收入20143546現(xiàn)金4851102營(yíng)業(yè)成本10691869應(yīng)收賬款8951087營(yíng)業(yè)稅金及附加1524 32其他應(yīng)收款61312 銷售費(fèi)用2024 36預(yù)付賬款101013 管理費(fèi)用7385 110存貨17232426財(cái)務(wù)費(fèi)用-333 -7-16其他流動(dòng)資產(chǎn)28813123資產(chǎn)減值損失-16-15 -4-4非流動(dòng)資產(chǎn)621570559 公允價(jià)值變動(dòng)收益260 00長(zhǎng)期投資6811 投資凈收益01 11固定資產(chǎn)333336331 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)594713 1246無(wú)形資產(chǎn)635956 營(yíng)業(yè)外收入00 00其他非流動(dòng)資產(chǎn)218166162 營(yíng)業(yè)外支出00 00資產(chǎn)總計(jì)66218331利潤(rùn)總額594713 1246流動(dòng)負(fù)債23123513所得稅6678 136短期借款000 0凈利潤(rùn)528635 1110應(yīng)付賬款243592518 少數(shù)股東損益00 00其他流動(dòng)負(fù)債20692921歸屬母公司凈利潤(rùn)528635 1110非流動(dòng)負(fù)債845848847 EBITDA612825 1350長(zhǎng)期借款000 0EPS（元）1.942.32 3.064.06其他非流動(dòng)負(fù)債845848847 負(fù)債合計(jì)31564361主要財(cái)務(wù)比率少數(shù)股東權(quán)益000 0會(huì)計(jì)年度2024A2025E 2026E2027E股本273274274 成長(zhǎng)能力資本公積788788788 營(yíng)業(yè)收入25.2%19.9% 24.9%留存收益24032909營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.1%20.1% 32.3%歸屬母公司股東權(quán)益34643970歸屬于母公司凈利潤(rùn)14.4%20.4% 32.3%負(fù)債和股東權(quán)益66218331獲利能力毛利率（%）46.9%47.1% 47.3%現(xiàn)金流量表凈利率（%）26.2%26.3% 31.3%會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E 2027EROE（%）15.2%16.0% 20.1%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流-164854735 ROIC（%）11.2%13.4% 17.4%凈利潤(rùn)528635838 償債能力折舊攤銷74108113 資產(chǎn)負(fù)債率（%）47.7%52.3% 50.3%財(cái)務(wù)費(fèi)用-31212 凈負(fù)債比率（%）91.1%109.8% 101.3%投資損失0-1-1 -1流動(dòng)比率2.602.21 2.362.23營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)-830-1-265 速動(dòng)比率0.870.84 1.001.02其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1425737營(yíng)運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流299-99-145 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.300.32 0.330.35資本支出-132-46-89 -80應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.472.44 2.422.49長(zhǎng)期投資-20-44-47 -50應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率2.513.06 2.702.93其他投資現(xiàn)金流451-9-9 -9每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-157-136-182 每股收益1.942.32 3.064.06短期借款000 0每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（攤薄）-0.603.12 2.683.73長(zhǎng)期借款000 0每股凈資產(chǎn)12.6914.51 20.20普通股增加000 0估值比率資本公積增加1000 0P/E32.7725.11 14.38其他籌資現(xiàn)金流-167-136-182 P/B5.014.02 3.442.89現(xiàn)金凈增加額-24617408 EV/EBITDA28.8918.95 10.79資料來(lái)源：wind，華安證券研究所分析師與研究助理簡(jiǎn)介分析師：張帆，華安機(jī)械行業(yè)首席分析師，機(jī)械行業(yè)從業(yè)2年，證券從業(yè)16年，曾多次獲得新財(cái)富分析師。分析師：徒月婷，華安機(jī)械行業(yè)分析師，南京大學(xué)金融學(xué)本碩，曾供職于中泰證券、中山證券。分析師：張志邦，華安證券電新行業(yè)首席分析師，香港中文大學(xué)金融學(xué)碩士，5年賣方行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，專注于儲(chǔ)能/新能源車/電力設(shè)備工控行業(yè)研究。重要聲明免責(zé)聲明（）本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)華安證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對(duì)本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。如未經(jīng)本公司授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。本公司并保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明以本報(bào)告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)，證券（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)，A股以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。定義如下：行業(yè)評(píng)級(jí)體系增持—未來(lái)6個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%以上;中性—未來(lái)6個(gè)月的投資收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的