20250507-邁科期貨-PTA檢修疊加樂觀需求預期

PTA檢修疊加樂觀需求預期，后期震蕩偏強看待投研服務中心2025.05.07@2019MaikeFutures核心觀點核心觀點PAGE2PAGE2（1）成本端：原油價格階段性觸底。預計在下一次歐佩克會議前，油價大幅下跌風險較低。（2）供給端：4產(chǎn)能利用率有所提升。5月置同樣面臨檢修與重啟計劃并行的局面，但若聚酯開工能夠持續(xù)維持高位，預期將推動（3）生產(chǎn)利潤：4月加工費大幅上升。5月雖落實較好，加工費繼續(xù)上行的空間有限。（4）需求端：4下降，雖生產(chǎn)利潤有所下降，但在降價促銷的情況下，總體供需良好。受關稅影響較大的長絲、短纖和紡織企業(yè)均存在供需邊際好轉的跡象。（5）總體邏輯：成本端方面，預計后期原油大幅下挫風險可控。4月望5裝置檢修與重啟計劃并存，需求端存在較多不確定性。若關稅政策維持現(xiàn)狀，當前市場已充分計價其利空影響，預計后期需求進一步走弱的風險有限；若關稅利空緩解，終端需求有望出現(xiàn)補償性反彈。從近期數(shù)據(jù)來看，需求已顯現(xiàn)邊際改善跡象，整體需求預期趨于樂觀。觀點：價格震蕩偏強運行，主力合約關注事件：原油價格波動，關稅政策。行情回顧：4月行情回顧：4月期貨價格震蕩下行PAGE4PAGE4數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND

受4月3價格大跌，4月9二階段相互加征關稅措施暫緩實施90價格部分反彈。之后在沒有強烈驅(qū)動價格窄幅震蕩上行，價格最高上升至6348元/噸，最低下降至5910元/噸。期貨成交量和持倉量期貨成交量和持倉量PAGE5PAGE54月PTA期貨成交量合計由86.55萬手上升至150.76萬手，持倉量月均值由377.21萬手下降至337.14萬手?？傮w呈現(xiàn)成交量上升持倉量下降的趨勢。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND成本端原油：4月受關稅政策影響價格大幅下降成本端原油：4月受關稅政策影響價格大幅下降PAGE6PAGE6數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND

4月價格回顧，受4月3日美國關稅政策影響，布倫特價格大跌，4月9部分國家和地區(qū)第二階段相互加征關稅措施暫緩實施904月28日因美烏談判帶來地緣緩和和西班牙大面積停電價格大幅下降。5月來看，5月3日歐佩克+宣布增產(chǎn)消息，受此消息影響，原油價格下跌，短期內(nèi)原油市場的利空因素已被市場充分消化，宏觀層面也暫無進一步促使油價下行的驅(qū)動力。目前原油價格已階段性觸底，預期在下一次歐佩克會議召開之前，油價大幅下行的風險較低。供給供給開工與產(chǎn)量PAGE7PAGE7 4月PTA產(chǎn)能利用率從78.07%上升至78.29%，產(chǎn)量由597.95萬噸下降至581萬噸。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND供給供給重啟及檢修計劃PAGE8PAGE8PTA重啟及檢修計劃公司裝置規(guī)模（萬噸/年）檢修時間預計重啟時間福建百宏PTA重啟及檢修計劃公司裝置規(guī)模（萬噸/年）檢修時間預計重啟時間福建百宏2504月6日4月21已經(jīng)重啟海南逸盛2004月下旬6月下旬四川能投1004月12日5月初恒力大連2003月1日-恒力大連2205月10日逸盛大化2253月16日4月中重啟逸盛大化3753月16日4月20重啟，負荷5成華東一套PTA裝置3004月25號重啟時間待定臺化興業(yè)1202023.9月初停車4月27日重啟，計劃6月初停車東北一套PTA裝置2254月26號計劃檢修6周恒力惠州2504月28日重啟時間待定華東一套PTA裝置2505月7號5月21號華東一套PTA裝置1505月6號5月底還需依據(jù)計劃落實情況，但因存在檢修情況，即使開工可能會高于4月，但預計總體會繼續(xù)處于相對較低位置。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND生產(chǎn)利潤生產(chǎn)利潤加工費PAGE9PAGE94月，在PTA檢修和終端需求高位的情況下，PTA加工費由298.03元/噸上升至344.47元/噸。5月來看，PTA還存在繼續(xù)檢修的計劃，預期終端繼續(xù)向好，PTA利潤可能進一步好轉，但若其重啟計劃落實較好，加工費繼續(xù)上行的空間有限。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND庫存庫存庫存PAGE10PAGE104月PTA總庫存由288.25元/噸下降至239.19元/噸。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND需求：聚酯開工與產(chǎn)量需求：聚酯開工與產(chǎn)量PAGE11PAGE11 4月聚酯產(chǎn)能利用率從89.98%上升至91.34%，產(chǎn)量由673.31萬噸上升至66.83萬噸。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND需求：聚酯庫存和利潤需求：聚酯庫存和利潤PAGE12PAGE12 4月聚酯庫存平均可用天數(shù)從15.06天下降至13.29天，平均生產(chǎn)利潤從-97.92元/噸下降至-117.09元/噸。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND需求：聚酯長絲開工保持高位，廠內(nèi)庫存可用天數(shù)下降需求：聚酯長絲開工保持高位，廠內(nèi)庫存可用天數(shù)下降PAGE13PAGE13 4月聚酯長絲開工從94.67%下降至94.15%，庫存平均可用天數(shù)從27.3天下降至20.33天，數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND需求：聚酯短纖開工上升，廠內(nèi)庫存可用天數(shù)下降需求：聚酯短纖開工上升，廠內(nèi)庫存可用天數(shù)下降PAGE14PAGE144月聚酯長絲開工從81.99%上升至84.10%，庫存平均可用天數(shù)從10.12天下降至8.81天。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND需求：紡織企業(yè)訂單略有上升需求：紡織企業(yè)訂單略有上升PAGE15PAGE15 4月聚酯紡織企業(yè)開工從63.6%下降至55.09%，訂單天數(shù)從10.75天下降至8.65天后，目前略有回轉，上漲至9.69天。數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，WIND投資咨詢業(yè)務資格：陜證監(jiān)許可[2015]17屈英期貨從業(yè)資格號：F0238597投資咨詢資格號：Z0019058聯(lián)系人：董婕期貨從業(yè)資格號：F03116611郵箱：dongjie@

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