20250508-邁科期貨-軟商品月報(bào)-供應(yīng)寬松-糖棉走弱

軟商品月報(bào)：供應(yīng)寬松，糖棉走弱邁科期貨投資研究部2025.05.08@2019MaikeFuturesPAGE2PAGE2內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，糖價(jià)逐步回落果如預(yù)期演變，那么對(duì)糖市帶來(lái)的影響比關(guān)稅對(duì)糖市帶來(lái)的影響可能要更大。積繼續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期較大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：截至4月底，全區(qū)累計(jì)銷糖413.53萬(wàn)噸，同比增加55.43萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率63.96%,同比提高6.03個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)庫(kù)存232.97萬(wàn)噸，同比減少27.07萬(wàn)噸。如果銷量持續(xù)較好，那么9月前消費(fèi)旺季到來(lái)或出現(xiàn)食糖偏緊的情況。目前進(jìn)口糖成本利帶來(lái)的影響告一段落。程。中國(guó)在替代品管制方面主動(dòng)作為，但從3月的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，比市場(chǎng)預(yù)期要多。內(nèi)外的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，糖價(jià)產(chǎn)業(yè)壓力要大于利多。過(guò)程中將跟隨外盤逐漸回落。注意事項(xiàng)：宏觀事件、產(chǎn)區(qū)天氣、主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)進(jìn)度。深挖一下：印度恒河水若長(zhǎng)期切斷對(duì)糖市影響很大?印巴在克什米爾地區(qū)發(fā)生交火，印度切斷河流水源。?巴基斯坦是食糖的凈出口國(guó)，大約出口量＜150萬(wàn)噸。巴基斯坦食糖年消費(fèi)量600萬(wàn)噸。今年3月份以來(lái)，巴基斯坦國(guó)內(nèi)糖價(jià)大幅上漲。主要原因是本榨季巴基斯坦的食糖產(chǎn)量580萬(wàn)噸。也就是說(shuō)勉強(qiáng)自給自足，沒有剩余可供出口。政府在榨季早期批準(zhǔn)50萬(wàn)噸食糖出口，這將令其國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊。這種情況與前期我們報(bào)告中提到的印度情況十分相似。也就是說(shuō)，除了印度，巴基斯坦也可能會(huì)出現(xiàn)食糖供應(yīng)緊張的情況。?一方面是會(huì)影響宿根蔗的生長(zhǎng)。這與中國(guó)廣西目前的情況就會(huì)十分相似。?目前只是事件影響邏輯推演，這需要持續(xù)關(guān)注。如果如預(yù)期演變，那么對(duì)糖市帶來(lái)的影響比關(guān)稅對(duì)糖市帶來(lái)的影響可能要更大。數(shù)據(jù)來(lái)源：邁科期貨新榨季繼續(xù)擴(kuò)種，廣西糖料生長(zhǎng)受關(guān)注?廣西：新榨季廣西有增加甘蔗種植面積潛力。去年9月以來(lái)降雨量低，常態(tài)化1200萬(wàn)畝種植面積今年或不易完成。受長(zhǎng)期干旱影響，甘蔗種植困難，出苗情況不佳。補(bǔ)種則會(huì)影響甘蔗生長(zhǎng)成熟度及含糖量。宿根蔗出苗和株高長(zhǎng)勢(shì)均遠(yuǎn)差于去年，要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)的情況。云南：預(yù)計(jì)略有增長(zhǎng)。廣東：新榨季種植積極性較高，甘蔗比價(jià)好而且保收，種植面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。新疆：由于甜菜收購(gòu)價(jià)大幅下調(diào)50元/噸，到廠價(jià)降至550元/噸左右，目前預(yù)估甜菜種植面積同比有所減少。玉米價(jià)格不高，所以甜菜種植面積下降的幅度估計(jì)有限，部分糖廠還在繼續(xù)增加。內(nèi)蒙古：甜菜款春節(jié)前基本結(jié)清，甜菜收益與其他農(nóng)作物相比也不算差。目前內(nèi)蒙古甜菜種植面積預(yù)計(jì)超過(guò)去年的180萬(wàn)畝，在200萬(wàn)畝以上。?總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)糖料種植面積呈現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。甜菜產(chǎn)區(qū)新疆和內(nèi)蒙古種植面積繼續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期較大。數(shù)據(jù)來(lái)源：邁科期貨進(jìn)口糖加工糖成本估算?總結(jié)：2025年4月上半月關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港0噸，4月預(yù)報(bào)到港0噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克廣西：4月售數(shù)據(jù)維持高位?截至4月底，全區(qū)累計(jì)銷糖413.53萬(wàn)噸，同比增加55.43萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率63.96%,同比提高6.03個(gè)百分點(diǎn)。其中4月份單月產(chǎn)糖0.42萬(wàn)噸，同比減少7.23萬(wàn)噸。單月銷糖65.73萬(wàn)噸，同比減少0.88萬(wàn)噸。27.07數(shù)據(jù)來(lái)源：糖協(xié)現(xiàn)貨：夏季消費(fèi)少量備貨，等待銷售數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克 數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克產(chǎn)區(qū)均價(jià)6020-6240元/噸 銷區(qū)均價(jià)6140-6520元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克88廣西土壤墑情：較上期干旱程度有所緩解，春旱帶來(lái)的影響告一段落監(jiān)測(cè)監(jiān)測(cè)作物作物土壤質(zhì)地土壤含水量(%)土壤相對(duì)含水量(%)墑情評(píng)價(jià)地點(diǎn)類型生育期0-20cm20-40cm0-20cm20-40cm0-20cm20-40cm0-20cm賓陽(yáng)縣賓州鎮(zhèn)展志村甘蔗發(fā)育期黏壤黏壤7.821546.2591.07千旱武陵鎮(zhèn)大嶺村甘蔗發(fā)育期壤土壤土9.5713.9240.666.1干旱鄒圩鎮(zhèn)馬腳塘村甘蔗發(fā)育期黏土黏土11.291157.9141.61不足扶綏縣新寧鎮(zhèn)甘蔗分蘗期黏土黏土25.8126.9698.94100.07過(guò)多豈盆鄉(xiāng)甘蔗分蘗期黏土黏土16.6514.6698.3397.63過(guò)多渠黎鎮(zhèn)甘蔗分蘗期黏土黏土26.4728.0398.2499.38過(guò)多上思縣在妙鎮(zhèn)板文村甘蔗幼苗期壤土黏壤18.0319.19102.12105.75過(guò)多叫安鎮(zhèn)熟康村甘蔗幼苗期砂壤壤土10.159.7741.6842.09干旱叫安鎮(zhèn)那布村甘蔗幼苗期壤土黏壤13.0310.3863.2955.71適宜欽南區(qū)久隆鎮(zhèn)青草村甘蔗幼苗期壤土壤土9.4217.4339.6371.10千旱合浦縣沙崗鎮(zhèn)太平嶺村甘蔗苗期砂壤砂壤4.7910.5043.1176.53千旱星島湖鎮(zhèn)珊瑚村甘蔗苗期砂壤壤土5.4112.7444.3180.43干旱石康鎮(zhèn)順?biāo)甯收崦缙谏叭廊劳?1.3316.7561.3182.03適宜右江區(qū)四塘鎮(zhèn)富聯(lián)村甘蔗伸長(zhǎng)期黏壤土黏土8.4612.0536.0851.87干旱數(shù)據(jù)來(lái)源：廣西土肥站99中游逐漸累庫(kù)，棉價(jià)疲軟預(yù)估：關(guān)稅高壓之下中國(guó)以外地區(qū)對(duì)美棉進(jìn)口看增。全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)高于消830國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，且化纖用量大。南亞各國(guó)。判斷4-8月份東南亞各國(guó)對(duì)美棉的簽約、采購(gòu)仍較大的增長(zhǎng)空間。- 產(chǎn)業(yè)消費(fèi)：保稅巴西棉M1-5/32凈重報(bào)價(jià)74.74-76.44美分/磅，1%關(guān)稅成本13205-13500元/噸；而當(dāng)前各主港已清關(guān)巴西棉M1-5/32（強(qiáng)力28-29GPT）15115-15315元/噸。內(nèi)地庫(kù)3129B新疆機(jī)采13950-14150元/噸，1%關(guān)稅下進(jìn)口巴西棉成本低于內(nèi)地庫(kù)新疆棉700-1200元/噸，外棉競(jìng)爭(zhēng)力下滑。易環(huán)境的不確定性擾動(dòng)，下游訂單減少，紗、布庫(kù)存逐漸累積態(tài)勢(shì)。地紗線企業(yè)開機(jī)率逐漸下降，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率不高甚至虧損。棉價(jià)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。-鄭棉09合約壓力13035、13440。關(guān)注事項(xiàng)：宏觀事件、新作生長(zhǎng)。1010ICAC5月：關(guān)稅高壓之下中國(guó)以外地區(qū)對(duì)美棉進(jìn)口看增?全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)高于消費(fèi)。全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2580萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)大約7%。美國(guó)、巴西和中國(guó)等主要產(chǎn)棉國(guó)的產(chǎn)量同比增加。?全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2550萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)2%。中國(guó)消費(fèi)量基本沒有變化，中國(guó)以外地區(qū)的消費(fèi)量略有增加。?全球棉花貿(mào)易量下調(diào)至945萬(wàn)噸，原因是中國(guó)進(jìn)口需求減少抵消了其他地區(qū)進(jìn)口的增加。?中國(guó)棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)為830萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，且化纖用量大。數(shù)據(jù)來(lái)源：WINDPAGE11PAGE11中國(guó)進(jìn)口棉從美國(guó)印度轉(zhuǎn)向巴西土耳其等?2025年3月，中國(guó)進(jìn)口棉花7.4萬(wàn)噸，同比減少81%，環(huán)比減少36%，其中巴西棉、美棉、土耳其棉、澳棉占比分別為60%、19%、8%、5%，而印度棉占3月中國(guó)棉花進(jìn)口的比例為1%，大幅低于上年同期的12%。?印度棉花消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，可供出口的棉花資源大幅減少。同時(shí)也導(dǎo)致23/24、24/25年度印度棉價(jià)偏高，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴西棉、非洲棉、土耳其棉、墨西哥棉等性價(jià)比不足。?中國(guó)企業(yè)對(duì)巴西棉的進(jìn)口需求持續(xù)上升，減弱對(duì)印度棉的需求。數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)數(shù)據(jù)東南亞持續(xù)采購(gòu)美棉? 中國(guó)對(duì)美棉制品直接出口受阻。3月份以來(lái)大部分國(guó)際棉商、美棉出口企業(yè)的報(bào)價(jià)、銷售重心轉(zhuǎn)向越南、印度、巴基斯坦、孟加拉等東南亞各國(guó)。判斷4-8月份東南亞各國(guó)對(duì)美棉的簽約、采購(gòu)仍較大的增長(zhǎng)空間。? 孟加拉、印度對(duì)24/25年度美棉簽約恢復(fù)快。中國(guó)已累計(jì)裝運(yùn)24/25年度美棉15.5萬(wàn)噸，占累計(jì)簽約量的92.4%，4-5月份中國(guó)買家可取消、可推遲的美棉合同數(shù)量已非常少。? 印度、巴基斯坦因24/25國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、能源，縮小與美貿(mào)易順差的籌碼。? 的同時(shí)，也有利于進(jìn)口棉消費(fèi)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：USDAPAGE14PAGE14USDA周度：簽約小幅回升，裝運(yùn)量增加?（25年4月18-24日）美國(guó)24/25年度陸地棉凈出口簽約量為2.46萬(wàn)噸，較前周增長(zhǎng)4%，較前四周平均值減少21%。簽約量?jī)粼鰜?lái)自馬來(lái)西亞、孟加拉國(guó)、越南、泰國(guó)和印度尼西亞。?美國(guó)24/25年度陸地棉裝運(yùn)量為8.92萬(wàn)噸，較前周增長(zhǎng)12%，較前四周平均值增長(zhǎng)16%。數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA現(xiàn)貨：港口現(xiàn)貨成交緩慢，外棉競(jìng)爭(zhēng)力下降?青島、張家港保稅巴西棉M1-5/32凈重報(bào)價(jià)74.74-76.44美分/磅，1%關(guān)稅下的直接進(jìn)口成本約13205-13500元/噸；而當(dāng)前各主港已清關(guān)巴西棉M1-5/32（強(qiáng)力28-29GPT）人民幣報(bào)價(jià)約15115-15315元/噸。?內(nèi)地庫(kù)3129B新疆機(jī)采棉的公重報(bào)價(jià)集中在13950-14150元/噸，1%關(guān)稅下進(jìn)口巴西棉成本低于內(nèi)地庫(kù)新疆棉約700-1200元/噸，較4月上中旬繼續(xù)收窄，外棉競(jìng)爭(zhēng)力下滑。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind1515紗線：銷售差強(qiáng)人意，利潤(rùn)較低?除大型棉紡廠經(jīng)營(yíng)尚可外，絕大多數(shù)中小型棉紡企業(yè)感受到壓力。紡企利潤(rùn)縮減或虧損。盡管價(jià)格穩(wěn)定，但棉紗銷售卻差強(qiáng)人意，庫(kù)存逐漸累積，目前棉紗庫(kù)存最高的已達(dá)兩個(gè)月生產(chǎn)量，嚴(yán)重影響了現(xiàn)金流，導(dǎo)致原料庫(kù)存不得不下降，少數(shù)廠真正實(shí)現(xiàn)了“隨用隨買”。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind1616庫(kù)存：消費(fèi)進(jìn)入淡季，紗、布庫(kù)存逐漸抬升?隨著消費(fèi)的逐漸到來(lái)，加上貿(mào)易環(huán)境的不確定性擾動(dòng)，下游訂單減少，紗、布庫(kù)存逐漸累積態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：邁科期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格：陜證監(jiān)許可[2015]17號(hào)聯(lián)系人：劉毅期貨從業(yè)資格號(hào)：F0253772投資咨詢資格號(hào)：Z0021951聯(lián)系電話箱：yi.liu@

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