宏觀經(jīng)濟(jì)專題：一線城市新建房成交仍有韌性

宏觀經(jīng)濟(jì)專題一線城市新建房成交仍有韌性《出口高頻數(shù)據(jù)尚未大幅回升—宏觀l供需：工業(yè)開工仍強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)性分化日石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運(yùn)率季節(jié)性位置處于歷史中位，磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率處于歷史低位?；ㄋ喑鰩?kù)量持平于202史低位，資金方面，建筑工地資金到位率同比低保持歷史中高位，焦化企業(yè)開工率表現(xiàn)略弱。l商品價(jià)格：震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行均值有所回升；銅、鋁價(jià)格均值有所回升；3.食品：震蕩下行。最近兩周，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格震蕩下行，豬肉《財(cái)政支出力度加碼—4月財(cái)政數(shù)據(jù)l地產(chǎn)與流動(dòng)性：一線新建房成交仍有韌性，資金利率震蕩運(yùn)行《關(guān)稅下的經(jīng)濟(jì)答卷：韌性趨顯，供從季節(jié)性上弱于歷史同期，較2023、2024年-2025.5.19l風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，政策力度超預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/17 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/171、供需：工業(yè)開工仍強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)性分化 41.1、建筑開工：基建水泥用量持平于2024年同期 41.2、工業(yè)生產(chǎn)：開工保持季節(jié)性中高位 51.3、需求：建筑需求偏弱，汽車需求轉(zhuǎn)好 62、價(jià)格：震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 82.1、國(guó)際大宗商品：原油與銅鋁上行，黃金下行 82.2、國(guó)內(nèi)工業(yè)品：邊際轉(zhuǎn)強(qiáng) 82.3、食品：價(jià)格震蕩下行 93、地產(chǎn)成交：一線新建房成交仍有韌性，二手房延續(xù)以價(jià)換量 3.1、新建房：總體成交維持歷史低位，一線城市有韌性 3.2、二手房：延續(xù)以價(jià)換量 4、出口：高頻數(shù)據(jù)尚未大幅回升，據(jù)截至5月24日數(shù)據(jù)，5月出口同比或在-1.3%左右 5、流動(dòng)性：資金利率震蕩運(yùn)行，逆回購(gòu)以凈投放為主 6、風(fēng)險(xiǎn)提示 圖1：建筑開工率處于歷史中低位 4圖2：石油瀝青裝置開工率處于季節(jié)性中位 4圖3：磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率仍處于季節(jié)性低位 4圖4：基建水泥直供量持平于2024年同期 5圖5：房建水泥用量降幅較大 5圖6：化工鏈多數(shù)品種開工率處于歷史同期中上游，汽車半鋼胎開工率保持歷史中高位 5圖7：最近兩周PX開工率處于同期歷史中位 5圖8：最近兩周PTA開工率處于同期歷史中位 5圖9：汽車半鋼胎開工率仍處于歷史同期中高位 6圖10：焦化企業(yè)開工率處于同期歷史中低位 6圖11：建材需求弱于歷史同期 6圖12：螺紋表觀需求低于歷史同期 6圖13：乘用車四周滾動(dòng)銷量同比有所回升 7圖14：最近兩周義烏小商品價(jià)格指數(shù)有所回落 7圖15：主要家電線上銷售額高于2024年同期 7圖16：主要家電線下銷售額低于2024年同期 7圖17：最近兩周原油價(jià)格先升后降 8圖18：最近兩周LME銅、鋁價(jià)格先升后降 8圖19：最近兩周南華綜合指數(shù)震蕩運(yùn)行 8圖20：最近兩周南華能化指數(shù)震蕩運(yùn)行 8圖21：最近兩周螺紋鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行 9圖22：最近兩周焦炭?jī)r(jià)格有所回升 9圖23：最近兩周聚氯乙烯價(jià)格有所回升 9圖24：最近兩周順丁橡膠價(jià)格有所回升 9圖25：最近兩周瀝青價(jià)格有所回升 9 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/17圖26：最近兩周浮法玻璃價(jià)格仍在磨底 9圖27：近兩周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格震蕩下行 圖28：近兩周豬肉價(jià)格震蕩運(yùn)行 圖29：最近兩周新建住房成交面積回落至歷史低位 圖30：一線城市新建住房成交仍有韌性 圖31：截至5月12日，二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)有所回落 圖32：最近兩周北京二手房成交面積延續(xù)歷史高位 圖33：集裝箱吞吐量指向5月出口回落 圖34：根據(jù)截至5月24日數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)5月出口同比或?qū)⒃?1.3%左右 圖35：整體離港船舶數(shù)量同比負(fù)增 圖36：離港船舶載重并未大幅回升 圖37：上海裝載集裝箱船?？繑?shù)量近期明顯回落 圖38：上海出境集裝箱船?？繑?shù)量近期明顯回落 圖39：上海-洋山離港集裝箱船數(shù)量有所回升 圖40：上海-洋山離港集裝箱船載重并未大幅回升 圖41：最近兩周資金利率震蕩運(yùn)行 圖42：最近兩周央行逆回購(gòu)以凈投放為主 圖43：最近兩周質(zhì)押式回購(gòu)成交量共為62.9萬(wàn)億元 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/17按照陽(yáng)歷對(duì)齊(單位:%)2025年最新值較2024年較2023年2021年-2025年同期季節(jié)性位石油瀝青裝置開工率磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率水泥發(fā)運(yùn)率水泥熟料產(chǎn)能利用率建筑工地資金到位率——%%202020212022202320242025%磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率%2020202120222023202420250數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/17萬(wàn)噸基建水泥直供量季節(jié)性圖表0202220232024萬(wàn)噸全國(guó)水泥出庫(kù)量-基建水泥直供量季節(jié)性圖0表M1M2M3M4M5M6M7M8按照陽(yáng)歷對(duì)齊(單位:%)2025年最新值較2024年同期較2023年同期2021年-2025年同期季節(jié)性位置PX開工率PTA開工率2.9聚酯切片開工率滌綸長(zhǎng)絲開工率4.1滌綸短纖開工率汽車全鋼胎開工率汽車半鋼胎開工率高爐開工率2.22.6 焦化企業(yè)開工率 %PX開工率%202020212022202320242025%PTA%202020202320 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/17%半鋼胎開工率%202020212022202320242025%焦化企業(yè)開工率%20202021202220232024202502022年2023年2024年2025年萬(wàn)噸螺紋鋼表觀需求季節(jié)性圖表2020年2021年2022年同比有所回升。中國(guó)輕紡城成交量處于同期歷史低位，義烏小商品價(jià)格指數(shù)有所回 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/17%——乘用車:批發(fā)銷量:同比(四周滾動(dòng)平均)02024-052024-082024-112025-02202家電線上線下銷售出現(xiàn)分化。彩電、冰箱、冰柜、空調(diào)、洗衣機(jī)等主要家電線按照陽(yáng)歷對(duì)齊2025年最新值較2024年同期(%)較2023年同期(%)彩電線上銷售額指數(shù)冰箱線上銷售額指數(shù)冰柜線上銷售額指數(shù)空調(diào)線上銷售額指數(shù)洗衣機(jī)線上銷售額指數(shù) 按照陽(yáng)歷對(duì)齊2025年最新值較2024年同期(%)較2023年同期(%)彩電線下銷售額指數(shù)冰箱線下銷售額指數(shù)冰柜線下銷售額指數(shù)空調(diào)線下銷售額指數(shù)洗衣機(jī)線下銷售額指數(shù) 請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/17 宏觀經(jīng)濟(jì)專題布倫特原油價(jià)格——WTI原油價(jià)格——LME3個(gè)月銅價(jià)格——LME3個(gè)月鋁價(jià)格(右軸)——南華綜合指數(shù)——南華工業(yè)品指數(shù)(右軸)——南華金屬指數(shù)——南華能化指數(shù)(右軸) 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/172024-052024-082024-112025-02——期貨收盤價(jià)(連續(xù)):鐵礦石上海:價(jià)格:螺紋鋼(HRB400,20mm)(右軸)——期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):瀝青(右軸)——市場(chǎng)價(jià):焦炭(準(zhǔn)一級(jí)冶金焦):全國(guó)(右軸)——市場(chǎng)價(jià):滌綸長(zhǎng)絲(右軸) 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/172015年=100——農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)——豬肉平均批發(fā)價(jià)3、地產(chǎn)成交：一線新建房成交仍有韌性，二手房延續(xù)以價(jià)換位置上升至歷史高位，當(dāng)前已回落至歷史低位，建議關(guān)注后續(xù)增量政策02025年2022年2023年20242025年2020年2020年2021年2022年2023年2024年2025年86420最近兩周(5月11日至5月24日)一線積 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/172014年12月29日=1002014年12月2014年12月29日=10002021年2024年20222021年2024年2022年2025年02023年%9%%9%5705313150%%請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/17二十大港口離港船舶數(shù)量艘二十大港口離港船舶數(shù)量2023年2024年2025年2月3月4月5月6月72月3月4月5月6月7月8月9月艘上海裝載集裝箱船?？繑?shù)量艘2023年2024年2025年52月3月4月5月6月72月3月4月5月6月7月8月9月艘2月3月4月5月6月7月8月2月3月4月5月6月7月8月9月2025年2023年20242025年二十大港口離港船舶載重噸二十大港口離港船舶載重2023年2023年2024年2025年22月3月4月5月6月7月8月9月艘上海出境集裝箱船停靠數(shù)量艘 2023年2024年2025年2月3月4月5月6月72月3月4月5月6月7月8月9月噸2月3月4月5月6月7月82月3月4月5月6月7月8月9月2025年2023年20242025年 宏觀經(jīng)濟(jì)專題請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/17%——短期政策利率（OMO）——DR007均值(7天）——R007均值（7天）請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/174500004000000成交量:R007:周:合計(jì)值億元成交量:銀行間質(zhì)押式回購(gòu):周:合計(jì)值億元請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/17請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/