基于OPM戰(zhàn)略的乳制品行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理研究-以YT企業(yè)為例

摘要關(guān)鍵詞：OPM戰(zhàn)略；YT乳業(yè)；營(yíng)運(yùn)資本；乳制品行業(yè)Abstract目錄一、 引言 引言選題背景選題意義研究?jī)?nèi)容對(duì)M研究方法（1）文獻(xiàn)研究法：主要通過(guò)搜集、閱讀、整理知網(wǎng)、維普中的期刊和論文，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的研究形成對(duì)此類(lèi)論文的大致認(rèn)識(shí)，了解了OPM戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)資本管理和渠道管理等方面的文獻(xiàn)。另外查詢(xún)和收集了相關(guān)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，共同為本論文提供了理論和數(shù)據(jù)支持。（2）案例研究法：選取乳業(yè)這一實(shí)際案例公司，根據(jù)相關(guān)的理論研究，分析M視角提出相應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策。（3）比較分析法：在對(duì)案例公司YT乳業(yè)進(jìn)行研究的同時(shí)，將YT乳業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)、OPM戰(zhàn)略下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理的相關(guān)指標(biāo)與有代表性的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，從而更好地去反映YT乳業(yè)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本的管控情況。相關(guān)理論概述（1）營(yíng)運(yùn)資本（1）OPM戰(zhàn)略（3）渠道管理理論文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述營(yíng)運(yùn)資本柳彥君.“珠三角”區(qū)域物流與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2019(04):32-37.柳彥君.“珠三角”區(qū)域物流與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2019(04):32-37.王竹泉、王貞潔、李靜（2017）在《會(huì)計(jì)研究期刊》，發(fā)表“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本融資決策的影響”的文章。選取2007到2013年的A股上市公司數(shù)據(jù)作為樣本，建立相關(guān)模型并進(jìn)行實(shí)證分析，他們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)讓企業(yè)面臨營(yíng)運(yùn)資本融資缺口的困境?？弟霸拢?021）在《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》期刊，發(fā)表“煤炭上市企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理與公司盈利能力之間的關(guān)系”的文章。選取30家煤炭上市企業(yè)2012到2019年的數(shù)據(jù)，并從營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)管理和營(yíng)運(yùn)資本管理效率兩方面出發(fā)，并進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例合理、營(yíng)運(yùn)資本管理效率高。再通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債比例、公司規(guī)模與盈利能力正相關(guān)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力負(fù)相關(guān)。蔡熳鈺（2022）在《中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì)》期刊，發(fā)表“乳業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系”的文章。選取上市乳制品企業(yè)2011到2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析，得出了四個(gè)研究結(jié)果：第一，營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)乳業(yè)企業(yè)績(jī)效有顯著影響；第二，應(yīng)收賬款和存貨在流動(dòng)資產(chǎn)的占比和企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)；第三，應(yīng)付賬款在流動(dòng)負(fù)債的占卜與公司績(jī)效正相關(guān)；第四，公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力和公司績(jī)效正相關(guān)。OPM戰(zhàn)略黃世忠（2006）在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》期刊，提出OPM戰(zhàn)略，并將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期作為衡量OPM戰(zhàn)略的有效指標(biāo)。他是我國(guó)最早提出OPM戰(zhàn)略定義的學(xué)者，并一直沿用至今。他以戴爾、沃爾瑪、國(guó)美和蘇寧作為案例研究對(duì)象，研究OPM戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)彈性和現(xiàn)金流量的影響，這四家企業(yè)都在營(yíng)運(yùn)資本管理上成功地運(yùn)用了OPM戰(zhàn)略，雖然國(guó)美、蘇寧盈利模式高明、獲得豐厚利潤(rùn)，但也蘊(yùn)藏著較大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。白朝麗、楊邦文（2012）在《財(cái)務(wù)報(bào)告與分析》期刊，發(fā)表“OPM戰(zhàn)略與企業(yè)財(cái)務(wù)彈性之間的關(guān)系”的文章，將鄂武商、武漢中商、武漢中百三家企業(yè)作為案例研究對(duì)象，并基于三家企業(yè)具有相似經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的原因，來(lái)進(jìn)行對(duì)比分析。最后發(fā)現(xiàn)OPM戰(zhàn)略的實(shí)施效果與企業(yè)財(cái)務(wù)彈性具有正相關(guān)，即成功的OPM戰(zhàn)略可以增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性。蘭素英、于敏（2019）在《會(huì)計(jì)之友》期刊，發(fā)表“OPM戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系”的文章。他們建立模型、運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法，以此作為是否實(shí)施OPM戰(zhàn)略的判斷標(biāo)準(zhǔn)。最后發(fā)現(xiàn)OPM戰(zhàn)略的實(shí)施提升了企業(yè)價(jià)值，但OPM戰(zhàn)略是一把雙刃劍，因?yàn)閷?shí)施OPM戰(zhàn)略的企業(yè)需要較強(qiáng)的實(shí)力和行業(yè)地位。因此，需要合理利用OPM營(yíng)運(yùn)資本戰(zhàn)略，才能提升企業(yè)的價(jià)值。彭圣潔、許延明（2021）在《中國(guó)管理信息化》期刊，研究了基于OPM戰(zhàn)略的商業(yè)零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理。文章先講述了我國(guó)商業(yè)零售企業(yè)的現(xiàn)狀，緊接著分析了商業(yè)零售企業(yè)實(shí)施OPM戰(zhàn)略管理營(yíng)運(yùn)資本的可行性，并針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題和現(xiàn)狀，提出了降低周轉(zhuǎn)成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等建議，以此完善商業(yè)零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理。國(guó)外文獻(xiàn)綜述TAfza，MSNazir（2008）研究1998-2003年間在卡拉奇證券交易所上市的17家上市公司采取激進(jìn)或者保守營(yíng)運(yùn)資本政策所帶來(lái)影響。建立回歸模型，用來(lái)研究營(yíng)運(yùn)資本方法和企業(yè)回報(bào)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本投資和融資政策存在顯著差異。此外，這些差異在六年期間非常穩(wěn)定。他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本投資和融資政策的積極程度呈負(fù)相關(guān)。這項(xiàng)研究將有助于更好地理解像巴基斯坦這樣的新興市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)資本管理政策。MLamberson（2012）研究企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本狀況如何響應(yīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的變化。對(duì)1980-1991年期間的50家小公司進(jìn)行了研究。這項(xiàng)研究的結(jié)果表明，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間，這些公司的流動(dòng)性略有增加，而在經(jīng)濟(jì)放緩期間，流動(dòng)性沒(méi)有明顯變化。根據(jù)存貨與總資產(chǎn)的比率和流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率來(lái)衡量，它們?cè)跔I(yíng)運(yùn)資本方面的投資在本研究期間相對(duì)穩(wěn)定。另外調(diào)查結(jié)果表明，小型公司為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化而采取的營(yíng)運(yùn)資本管理做法并不符合普遍持有的預(yù)期。AsifIqba（2018）這位學(xué)者將“渠道管理理論”與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理進(jìn)行結(jié)合，然后來(lái)對(duì)海爾集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，最后得出結(jié)論金融共享中心的運(yùn)用有效地改善了企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，提高了企業(yè)的盈利性能。文獻(xiàn)述評(píng)通過(guò)大量文獻(xiàn)的查閱、收集和分類(lèi)，我發(fā)現(xiàn)，OPM戰(zhàn)略是由我國(guó)學(xué)者在近些年提出的，所以，國(guó)外研究OPM戰(zhàn)略的文章就比較少，但國(guó)內(nèi)關(guān)于OPM戰(zhàn)略的研究還不夠成熟，涉及的行業(yè)較少，運(yùn)用到企業(yè)經(jīng)營(yíng)也少。國(guó)外研究營(yíng)運(yùn)資本的學(xué)者以及文章數(shù)量較多?！盃I(yíng)運(yùn)資本”研究起源于外國(guó)，而后逐漸傳入中國(guó)。近些年，以O(shè)PM戰(zhàn)略為理論基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際并探討適合企業(yè)發(fā)展的營(yíng)運(yùn)資本管理辦法的研究逐漸增加，甚至是涉及到了乳制品行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，對(duì)本人論文提供了文獻(xiàn)參考。因此，本文以YT乳業(yè)為例，研究該企業(yè)和乳制品行業(yè)在OPM戰(zhàn)略視角下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本的管理情況。行業(yè)現(xiàn)狀隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人口基數(shù)的逐漸壯大以及人們健康消費(fèi)觀(guān)念的形成，我國(guó)乳制品行業(yè)發(fā)展迅猛，消費(fèi)者對(duì)于乳制品行業(yè)的依賴(lài)程度逐年增加。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)地區(qū)乳制品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4284億人民幣，僅次于美國(guó)，是全球第二大嬰幼兒消費(fèi)市場(chǎng)。然而，我國(guó)乳制品的人均消費(fèi)量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。未來(lái)，伴隨著城鄉(xiāng)居民收入水平提高、城鎮(zhèn)化和學(xué)生飲用奶計(jì)劃等加快推進(jìn)、全面三胎政策的實(shí)施、消費(fèi)者健康管理觀(guān)念的不斷提高及消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)，我國(guó)乳制品消費(fèi)市場(chǎng)仍將保持持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。乳制品行業(yè)的發(fā)展來(lái)源于國(guó)家政策的支持。2018年6月。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見(jiàn)》明確提出，乳業(yè)是健康中國(guó)、強(qiáng)壯民族不可或缺的產(chǎn)業(yè)，是食品安全的代表性產(chǎn)業(yè)，是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)和一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，確立了奶業(yè)的戰(zhàn)略定位，并對(duì)奶業(yè)振興作出全面部署。在當(dāng)前新冠疫情背景下，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布《新冠肺炎防治營(yíng)養(yǎng)膳食指導(dǎo)》，提出“盡量保證每天攝入300克的奶及奶制品”，進(jìn)一步肯定了乳制品在優(yōu)質(zhì)蛋白攝入、鈣質(zhì)吸收利用、提高抵抗力等方面的作用。乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。一方面，伴隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)度的加快，業(yè)內(nèi)資源整合動(dòng)作頻現(xiàn)，乳業(yè)集中度不斷提升，乳企抗風(fēng)險(xiǎn)壓力下全產(chǎn)業(yè)鏈工牧一體化的改革趨勢(shì)和跨區(qū)域兼并、重組的合作趨勢(shì)凸顯；另一方面，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革動(dòng)能正在逐漸釋放，乳業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品品質(zhì)、消費(fèi)體驗(yàn)多重升級(jí)的高質(zhì)量發(fā)展新階段，為剖析消費(fèi)理念，契合消費(fèi)者品質(zhì)化、精細(xì)化、時(shí)尚化、快捷化等新需求，抓住新一輪產(chǎn)業(yè)變革的發(fā)展機(jī)遇，科研及創(chuàng)新能力已然成為發(fā)展新引擎，必將成為乳企間在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)的核心要素。公司概況YT乳業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)稱(chēng)為”YT乳業(yè)”，其最早前身為廣東農(nóng)墾YT牛奶公司，始建于1956年，公司從一間牛奶加工室起步，現(xiàn)已成為華南地區(qū)規(guī)模最大、品種最齊全的乳制品加工企業(yè)之一。2002年12月30日廣東YT乳業(yè)股份有限公司正式成立，注冊(cè)資本為1.57億元，目前的董事長(zhǎng)及法定代表人為李志平。YT乳業(yè)屬于區(qū)域性城市型乳制品龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)區(qū)域主要集中在華南地區(qū)，重點(diǎn)為廣東省，公司在廣東省外的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)已在周邊省份逐步展開(kāi)且顯著增長(zhǎng)。公司營(yíng)銷(xiāo)渠道包括經(jīng)銷(xiāo)、商超、專(zhuān)賣(mài)店、送奶服務(wù)部等幾乎覆蓋全渠道的線(xiàn)下立體化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及線(xiàn)上電商銷(xiāo)售模式。2010年廣東YT乳業(yè)股份有限公司正式掛牌成立。之后僅用了四年時(shí)間，YT乳業(yè)就在2014年12月5日于深圳證券交易所成功掛牌上市，上市以來(lái)股價(jià)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。2019年，公司充分利用“智能高效、節(jié)能環(huán)保、行業(yè)規(guī)范”的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)奶源體系升級(jí)、市場(chǎng)精耕開(kāi)拓、管理不斷完善等措施，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷(xiāo)量、銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)的逐步增長(zhǎng)，鞏固了華南區(qū)域乳業(yè)龍頭地位。YT乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍較為廣泛，其經(jīng)營(yíng)范圍主要為：液體乳,蛋白類(lèi)飲料;生鮮乳收購(gòu);食品科學(xué)技術(shù)研究服務(wù);收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品用作奶牛飼料、飼料原料;生產(chǎn)和銷(xiāo)售生鮮乳(限于自養(yǎng)奶牛生奶);牧場(chǎng)富余牧草的銷(xiāo)售;奶粉銷(xiāo)售(非嬰幼兒奶粉);貨物進(jìn)出口;由分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)為：奶牛、種牛養(yǎng)殖及銷(xiāo)售;與奶牛養(yǎng)殖有關(guān)的草類(lèi)種植及銷(xiāo)售;與奶牛養(yǎng)殖有關(guān)的有機(jī)肥生產(chǎn)及銷(xiāo)售等。以下是YT乳業(yè)2016-2020年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖：根據(jù)圖可以看出，YT乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入從2016-2020年逐年增加，從2016年的11.01億元提高到2020年的16.37億元，同比增長(zhǎng)了49%，表現(xiàn)出了良好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢，其余年份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的速度較快。但從凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)以及變化趨勢(shì)來(lái)看，企業(yè)的凈利潤(rùn)總體呈現(xiàn)出先減少后增加的不穩(wěn)定狀況，從1.059億增長(zhǎng)到1.075億，增長(zhǎng)的幅度微乎其微，2018年甚至獲利0.453億元，為近五年最低，可以看出YT乳業(yè)在2018年的發(fā)展出現(xiàn)了問(wèn)題，凈利潤(rùn)下降幅度大，究其原因是YT乳業(yè)受到了伊利、蒙牛等大企業(yè)的差異化威脅，YT乳業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、升級(jí)和服務(wù)體系上，沒(méi)有太大突破，而企業(yè)自身的成本費(fèi)用較高，致使企業(yè)的利潤(rùn)下滑。2018年之后，企業(yè)凈利潤(rùn)較于2018年增長(zhǎng)幅度大，恢復(fù)到1.272億元，但2020年凈利潤(rùn)較于2019年下降，說(shuō)明YT乳業(yè)的盈利能力有待提高?；浉郯拇鬄硡^(qū)背景下東莞物流業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款以及預(yù)收款項(xiàng)是OPM戰(zhàn)略視角下YT乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分。分析該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，能夠了解企業(yè)的規(guī)模和現(xiàn)狀。以下是YT乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)部分金額以及占比。YT乳業(yè)2016-2019年流動(dòng)資產(chǎn)金額及占比單位：億元通過(guò)表的數(shù)據(jù)可以看出，YT乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總體呈現(xiàn)出下降的變化趨勢(shì)，從2016年的4.527億元下降到到2020年的3.765億元?？傮w來(lái)看，YT乳業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金的占比最大，其次是存貨，應(yīng)收賬款占比位列第三，預(yù)付賬款位列第四，最后為應(yīng)收票據(jù)。貨幣資金占比大，說(shuō)明企業(yè)資金充足，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較?。淮尕洷戎馗?，說(shuō)明企業(yè)存在存貨積壓情況。2016-2018年貨幣資金大幅度下降，存貨大幅度提升，在2018年存貨的比重甚至超過(guò)了貨幣資金的比重，這說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資本的變現(xiàn)能力減弱，存貨的積壓風(fēng)險(xiǎn)較大，原因是YT乳業(yè)受到國(guó)內(nèi)乳制品相關(guān)大企業(yè)的差異化威脅，成本費(fèi)用增加，出現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售率低的情況。應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重在前三年都是20%以下，但2019年后逐漸高于20%，這說(shuō)明企業(yè)的賬款收回情況逐漸惡劣，出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)增加，所以YT企業(yè)還需進(jìn)一步努力讓其比重降低。預(yù)付款項(xiàng)占比位列第四，但也可以發(fā)現(xiàn)2016-2017年逐漸增加，2017-2020年逐漸下降，說(shuō)明企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系存在被動(dòng)性，需要預(yù)付賬款給供應(yīng)商，從OPM戰(zhàn)略角度來(lái)看是不利的。從2016年到2020年，YT乳業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比重整體上呈現(xiàn)降低的趨勢(shì)，2017年之后四年的比重均小于30%，說(shuō)明YT乳業(yè)的資產(chǎn)并非主要來(lái)源于流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較差。OPM戰(zhàn)略視角下研究流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，主要通過(guò)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)這三個(gè)角度進(jìn)行分析。企業(yè)根據(jù)自身情況合理構(gòu)建流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)，有助于提高企業(yè)的盈利能力，以下是YT乳業(yè)流動(dòng)負(fù)債金額以及占比。通過(guò)表的數(shù)據(jù)可以看出，流動(dòng)負(fù)債金額總體上是先上升后下降最后又上升的變化趨勢(shì)，從2016年的2.756億元上升到2020年的3.01億元。總體來(lái)看，YT企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款的占流動(dòng)資產(chǎn)的比重最高，其次是預(yù)收款項(xiàng)，最后是應(yīng)付票據(jù)。從應(yīng)付賬款角度來(lái)看，YT乳業(yè)應(yīng)付賬款占用情況不是很樂(lè)觀(guān)，2015-2016年應(yīng)付賬款所占比重逐年增加，說(shuō)明這兩年企業(yè)重視并占用上游供應(yīng)商的資金；但2016-2020年呈現(xiàn)出了逐年下降的趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有很好地占用供應(yīng)商的資金來(lái)增加企業(yè)的現(xiàn)金流和維護(hù)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。從預(yù)收款項(xiàng)角度來(lái)看，2015-2019年預(yù)收款項(xiàng)所占比重平均保持在5%左右，2020年甚至沒(méi)有發(fā)生預(yù)收款項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)和金額，這充分說(shuō)明了YT乳業(yè)較少利用預(yù)收貨款等方式來(lái)為企業(yè)獲取更多的資金，較少占用下游銷(xiāo)售商的資金。從2016-2020年，YT乳業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重呈現(xiàn)先降低后上升的趨勢(shì)，五年的比重均在70%以上，其中2016年高達(dá)96.70%，2020年高達(dá)95.74%，說(shuō)明YT乳業(yè)的負(fù)債基本完全來(lái)自于流動(dòng)負(fù)債，YT乳業(yè)負(fù)債的流動(dòng)性很強(qiáng)?；谇赖臓I(yíng)運(yùn)資金管理研究上一部分從“要素角度”分析了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，但這是不全面的，因?yàn)橛绊懫髽I(yè)營(yíng)運(yùn)資本的因素還包含了“渠道”這一角度。渠道角度分為采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售三個(gè)方面，通過(guò)對(duì)這三個(gè)方面進(jìn)行分析，可以讓我們更加深入地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀①采購(gòu)渠道現(xiàn)狀YT乳業(yè)在原材料采購(gòu)方面，采用“自有奶源基地”和“戰(zhàn)略合作奶源基地”戰(zhàn)略。不僅保證了公司優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，而且保障了原料奶以及奶牛飼料的正常供應(yīng)。YT乳業(yè)目前已經(jīng)建立了全新型、現(xiàn)代化的陽(yáng)江牧場(chǎng)、澳新牧場(chǎng)和新澳牧場(chǎng)，給企業(yè)帶來(lái)了充足的原料供應(yīng)，保障了奶源的質(zhì)量，降低了企業(yè)采購(gòu)成本。公司從國(guó)際引入優(yōu)質(zhì)良種奶牛，使得公司自產(chǎn)原料數(shù)量增加。另外，公司嚴(yán)格執(zhí)行“公司+牧場(chǎng)”的集約化購(gòu)奶模式，與十多個(gè)大中型牧場(chǎng)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。合作牧場(chǎng)運(yùn)用先進(jìn)養(yǎng)殖技術(shù)，改善牧場(chǎng)設(shè)施，還采購(gòu)優(yōu)質(zhì)飼料喂養(yǎng)奶牛，以上的措施都保障了企業(yè)的原料供應(yīng)。YT乳業(yè)積極利用并把控全球乳制品優(yōu)質(zhì)資源，公司對(duì)外購(gòu)飼料、農(nóng)副產(chǎn)品及產(chǎn)出鮮乳等進(jìn)行全程自檢和不定期送檢。除國(guó)標(biāo)常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目之外，公司引進(jìn)了國(guó)際先進(jìn)的體細(xì)胞檢測(cè)儀，還配置溫控與質(zhì)檢系統(tǒng)，從原材料端口入手，嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量。②采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀OPM戰(zhàn)略視角下企業(yè)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本，包含材料存貨、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)四個(gè)方面，其中材料存貨主要是原材料、包裝物以及低值易耗品加總得來(lái)的。乳制品行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品相較于其他行業(yè)產(chǎn)品保質(zhì)期較短，所以需要盡快出售。所以，研究企業(yè)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本情況十分有必要，企業(yè)采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本周期的公式如下：采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期=（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)）×360/營(yíng)業(yè)收入年份20162017201820192020材料存貨平均余額（億元）0.5310.5950.7310.8420.831預(yù)付賬款平均余額（億元）0.2640.3710.3630.2490.154應(yīng)付賬款平均余額（億元）0.8331.3161.6751.4521.188應(yīng)付票據(jù)平均余額（億元）00000采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本周期-1.24-10.17-16.13-8.83-4.46表與圖是YT乳業(yè)2016-2020年采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本各項(xiàng)因素的變化以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期變化圖表。一般情況下，采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期越小，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理越有效。通過(guò)圖，可以看出近五年的數(shù)據(jù)都為負(fù)數(shù)，負(fù)數(shù)表示的是材料存貨和預(yù)付賬款在渠道中資本的占比小于應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，這種情況說(shuō)明企業(yè)占用了上游供應(yīng)商資本，從而購(gòu)買(mǎi)原材料和預(yù)付賬款的資本就增加。另外，YT乳業(yè)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)周期呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)，YT乳業(yè)2016年采購(gòu)渠道周轉(zhuǎn)期為-1.2428天，而兩年后在2018年下降到-16.1264天，結(jié)合上述表格數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，材料存貨增長(zhǎng)的幅度小于應(yīng)付賬款增長(zhǎng)的幅度，源自于YT乳業(yè)2018年較高的成本費(fèi)用，企業(yè)加強(qiáng)占用了供應(yīng)商的資本。2018年后，采購(gòu)渠道周轉(zhuǎn)期上升，在2020年上升到-4.4642天，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上升，償還了一部分負(fù)債，但占用供應(yīng)商資本的效率下降，總體來(lái)看，采購(gòu)渠道應(yīng)用OPM戰(zhàn)略的效果越來(lái)越差。②生產(chǎn)渠道現(xiàn)狀YT乳業(yè)始終堅(jiān)持“”市場(chǎng)導(dǎo)向、科技領(lǐng)先、質(zhì)量第一、顧客至上”的經(jīng)營(yíng)方針，為實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品全方位的質(zhì)量控制，公司建立了華南地區(qū)乃至全國(guó)領(lǐng)先成熟的乳制品產(chǎn)品質(zhì)量控制體系，堅(jiān)持從牧場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)行全程質(zhì)量監(jiān)控，配有先進(jìn)、齊全的檢驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備，經(jīng)驗(yàn)豐富的質(zhì)檢團(tuán)隊(duì)及縝密的質(zhì)檢流程，充分滿(mǎn)足廣大消費(fèi)者對(duì)牛奶“新鮮、安全”的質(zhì)量訴求。在產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)，公司品控中心承擔(dān)起公司產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)控、檢測(cè)、檢驗(yàn)職能，同時(shí)引進(jìn)國(guó)際一流的檢測(cè)儀器，制定了包括紙箱在內(nèi)的包材檢測(cè)流程，建立起完善的質(zhì)量檢測(cè)體系，全面確保產(chǎn)品的質(zhì)量安全。YT乳業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)上，一直秉承“研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代、推出一代”的產(chǎn)品上市原則，每年均有全新產(chǎn)品推出，通過(guò)產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新選代，精準(zhǔn)定位消費(fèi)群體，滿(mǎn)足差異化的消費(fèi)需求。②生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀OPM戰(zhàn)略視角下企業(yè)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本，包含在成品存貨、其他應(yīng)收款、應(yīng)付職工薪酬與其他應(yīng)付款四個(gè)方面，其中在產(chǎn)品存貨主要是消耗性生物資產(chǎn)和半成品，因YT乳業(yè)年報(bào)沒(méi)有披露半成品情況，所以?xún)H計(jì)算消耗性生物資產(chǎn)作為在產(chǎn)品存貨的數(shù)值。企業(yè)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)周期越少，企業(yè)的管理效率越高。接下來(lái)，將研究企業(yè)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本情況。企業(yè)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周期的公式如下：生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期=（在產(chǎn)品存貨+半成品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）×360/營(yíng)業(yè)收入年份20162017201820192020在產(chǎn)品存貨平均余額（億元）0.0030.0020.0010.0010.002其他應(yīng)收款平均余額（億元）0.0290.040.0310.0190.021應(yīng)付職工薪酬平均余額（億元）0.1770.1730.1620.1730.222其他應(yīng)付款平均余額（億元）0.5830.6220.5270.5880.776生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周期（天）-23.81-21.87-18.24-18.13-21.44根據(jù)YT乳業(yè)2016-2020年生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本的相關(guān)數(shù)據(jù)以及周期變化趨勢(shì)，可以看出YT乳業(yè)近五年在生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期均為負(fù)數(shù)，平均為-21天左右，這表明了在產(chǎn)品存貨與其他應(yīng)收款在生產(chǎn)渠道的資本占用小于應(yīng)付職工薪酬和其他應(yīng)付款的資本占用。企業(yè)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周期在2016-2019年逐年上漲，從-23.8103天上升到-18.1346天，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資本效率逐年降低。從表來(lái)看，其他應(yīng)付款對(duì)YT乳業(yè)生產(chǎn)渠道的資本周轉(zhuǎn)速度影響最大，其次為應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)收款和在產(chǎn)品存貨。在產(chǎn)品存貨平均余額較小，對(duì)生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期影響較小，可忽略不計(jì)。從2018年開(kāi)始，企業(yè)應(yīng)付職工薪酬逐年上升，薪酬的增加，有利于提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。另外，研究YT乳業(yè)19年和20年其他應(yīng)付款數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)定增認(rèn)證保證金的減少（即減少應(yīng)付經(jīng)銷(xiāo)商的保證金），這一定程度上地降低了其他應(yīng)付款的金額，合理降低了生產(chǎn)渠道的資金占用?；诖耍髽I(yè)的生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)周期在2019年開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)渠道近五年的營(yíng)運(yùn)資本管理水平較好，營(yíng)運(yùn)資金管理狀況優(yōu)于生產(chǎn)渠道和銷(xiāo)售渠道。但企業(yè)其他應(yīng)付款占生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本比重高的問(wèn)題，是值得關(guān)注的。銷(xiāo)售渠道現(xiàn)狀公司營(yíng)銷(xiāo)渠道包括經(jīng)銷(xiāo)、商超、機(jī)團(tuán)、專(zhuān)營(yíng)店、送奶服務(wù)部等幾乎覆蓋全渠道的線(xiàn)下立體化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及線(xiàn)上電商銷(xiāo)售模式，形成具有燕塘特色的“聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)艦隊(duì)”。公司這種立體式營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)在很大程度上形成了獨(dú)特的渠道優(yōu)勢(shì)，能夠迅速、靈活的響應(yīng)消費(fèi)者的消費(fèi)需求，充分發(fā)揮區(qū)域性乳制品企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，避免與其他全國(guó)性品牌或區(qū)域性品牌在營(yíng)銷(xiāo)渠道上形成較大的沖突，也在一定程度上避免了產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道過(guò)于單一而出現(xiàn)的渠道依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)逐漸回暖，公司各項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)工作逐步開(kāi)展：通過(guò)打造樣板市場(chǎng)，逐步深耕粵港澳大灣區(qū)；加快整合直營(yíng)店渠道，推進(jìn)門(mén)店的形象更新與概念重塑；深耕傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)渠道的同時(shí)，不斷探索電商、微信、短視頻平臺(tái)、KA等新型渠道；探索多種跨界合作模式，實(shí)現(xiàn)新渠道拓展和新客群開(kāi)發(fā)；加大對(duì)省外市場(chǎng)的開(kāi)拓、滲透力度。面對(duì)疫情帶來(lái)的消費(fèi)需求改變，公司推出了更具活性營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的“新廣州”鮮牛奶、嶺南獨(dú)特水果風(fēng)味的“嶺南真果樂(lè)”酸奶飲品、健康美味的“鼓?！惫任锝M合風(fēng)味發(fā)酵乳，不斷豐富公司產(chǎn)品線(xiàn)，提升客群跨度和消費(fèi)粘度。同時(shí)，公司對(duì)新品、次新品及核心產(chǎn)品開(kāi)展精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，迅速改變疫情對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的影響，其中，“老廣州”系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了近30%的銷(xiāo)售增幅，成為公司首個(gè)銷(xiāo)售突破1億元的低溫單品；最大單品250ml原味酸奶飲品銷(xiāo)售達(dá)到3.2億元，實(shí)現(xiàn)超20%的增長(zhǎng)；180ml原味酸奶飲品實(shí)現(xiàn)超150%的銷(xiāo)售增幅；白奶系列產(chǎn)品增幅接近30%；新品“新廣州”鮮奶、“鼓?！惫任锝M合味發(fā)酵乳和次新品“楊枝甘露”產(chǎn)品獲得消費(fèi)者的認(rèn)可。此外，繼2019年“燕塘”牛奶正式登陸澳門(mén)市場(chǎng)后，公司常溫產(chǎn)品也開(kāi)始陸續(xù)在澳門(mén)市場(chǎng)上市，率先成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多進(jìn)軍港澳地區(qū)的乳企。②銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀OPM戰(zhàn)略視角下企業(yè)的銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資本，