宏觀原理第二講3[1].ppt

1、在2.7基本的金融工具、內(nèi)容摘要、生活中，你一定要和金融系統(tǒng)打交道(儲(chǔ)蓄、貸款等)，你也要做一些金融決策(消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例、債券和股票的選擇等)。 本章以這些個(gè)問題為中心，介紹有助于金融決策的工具。 1、如何比較不同時(shí)間點(diǎn)的貨幣量。 2 .管理風(fēng)險(xiǎn)的方法。 3 .根據(jù)對(duì)時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的分析，考察基本金融工具如何確定資產(chǎn)(如股票)的價(jià)值。 為了解決這樣的問題，我們必須學(xué)會(huì)如何比較不同時(shí)間點(diǎn)的貨幣量。 這是現(xiàn)在價(jià)值研究的問題。 現(xiàn)值是指使用現(xiàn)在的利率來定量將來貨幣所需的現(xiàn)在的貨幣量。 現(xiàn)在價(jià)值：測(cè)量貨幣的時(shí)間價(jià)值，如果今天給100美元，或者1.0年后給100美元，你想選哪個(gè)，有點(diǎn)難。 今天給100美元

2、，或者1.0年后給200美元，你想選哪個(gè)，基本的金融工具，計(jì)算貨幣量的累積的方法：把賺的利息留在賬戶上，賺更多的利息，為了回答第二個(gè)問題，需要計(jì)算1.0年后的200美元的現(xiàn)值。 根據(jù)現(xiàn)在銀行的計(jì)算法(這個(gè)過程也稱為“折扣”)，可以分析為200美元的現(xiàn)值為x，現(xiàn)在利率為5%。 則： 1年后得到： (1 5%)X 2年后得到： (1 5%)(1 5%)X=(1 5%)2X 10年后得到： (1 5%)10X即： (1 5%)10X=200，當(dāng)前值的適用、復(fù)利，基本金融工具即1.0年后的200美元的當(dāng)前值x為x=200 挑選1.0年后的200美元。 如果現(xiàn)在的利率不是5%而是8%的話呢？ 你還要選擇

3、1.0年后的200美元嗎？利率是8%的情況下，1.0年后的200美元的現(xiàn)在價(jià)值是200/(1 8%)10=93美元，應(yīng)該選擇現(xiàn)在的100美元。 我們的解決方案和利率、現(xiàn)值的適用、基本金融工具、這個(gè)問題的解決方案是什么？ 案例1 :一家公司正在考慮投資建設(shè)新工廠。 假設(shè)新工廠花費(fèi)1億美元，1.0年后確定會(huì)帶來2億美元的利益。 該公司應(yīng)該實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目工程嗎？ 如果利率是5%？ 2億元的現(xiàn)值2/(1 5%)10=1.23億公司選擇實(shí)施本項(xiàng)目工程。 利率是8%的話？ 2億元現(xiàn)值，2/(1 8%)10=0.93億公司放棄此項(xiàng)目，現(xiàn)值應(yīng)用，炒股2222222222222220000000000000000

4、00006股可能虧損。 那么，為什么有那么多人著迷呢？這是人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度問題。 根據(jù)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為兩類。 如果是新手的話，現(xiàn)在我把男同性戀委托給你。 扔硬幣，國徽朝上的話，我給你1000元。國徽朝下的話，請(qǐng)給我1000元。 你想?yún)⒓舆@個(gè)男同性戀嗎？風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)興趣、基本金融工具，因?yàn)楹芏嗳瞬粎⑴c是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用“效用”概念建構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)厭惡模型，該模型具有邊際效用減少的性質(zhì)。 隨著財(cái)富的增加，同一職場(chǎng)財(cái)富帶來的效用增加量逐漸減少。 當(dāng)效用從Y0依次增加到Y(jié)1、Y2、Y3時(shí)，效用的增加量分別為U1、U2、U3，U1U2U3、風(fēng)險(xiǎn)厭惡：Y1、Y0、Y2、Y3、U1、

5、U2、U3、y、y、y、y、y、 基本金融工具根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡模型分析對(duì)剛才男同性戀的選擇題：風(fēng)險(xiǎn)厭惡者不選擇加入該男同性戀，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)厭惡者失去1000元的效用，高于1000元的效用。風(fēng)險(xiǎn)厭惡、Y1，Y0，y2，1000元，損失1000元，得到1000元的效用，得到基本的金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡為說明現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題提供了起點(diǎn)。考慮到保險(xiǎn)、多樣性、風(fēng)險(xiǎn)和收入的權(quán)衡，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種方法是購買保險(xiǎn)。 例如，汽車保險(xiǎn)、火災(zāi)保險(xiǎn)等在某種意義上，保險(xiǎn)合同就是賭博。 交火災(zāi)保險(xiǎn)沒有發(fā)生火災(zāi)，白白地交了丟失了錢的火災(zāi)保險(xiǎn)后發(fā)生火災(zāi)，得到了追加的(超過你支付的費(fèi)用)補(bǔ)償。 加入保險(xiǎn)的話，風(fēng)險(xiǎn)不是你一個(gè)人，而是很多人會(huì)和你一

6、起承擔(dān)。 保險(xiǎn)市場(chǎng)、基本金融工具、保險(xiǎn)市場(chǎng)分配風(fēng)險(xiǎn)的能力被兩個(gè)問題所制約：相反選擇風(fēng)險(xiǎn)高的人比風(fēng)險(xiǎn)低的人申請(qǐng)保險(xiǎn)的可能性高。 道德風(fēng)險(xiǎn)購買保險(xiǎn)的人，謹(jǐn)慎規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意義減少了。 保險(xiǎn)公司避免不了這兩類問題，也避免不了自各兒的損失。 保險(xiǎn)市場(chǎng)的制約、基本金融工具、美國金融危機(jī)使很多人認(rèn)識(shí)到那個(gè)企業(yè)是完全不可靠的企業(yè)。 金融學(xué)為厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人提供了實(shí)用的廣告老虎鉗。 “不要把你所有的雞蛋都放在男低音里”是“多樣性”理論的基本表現(xiàn)。 作為保險(xiǎn)市場(chǎng)多樣性的一個(gè)例子，個(gè)人蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)，所有的投保者分擔(dān)購買股票，多樣性可以降低風(fēng)險(xiǎn)，降低購買1.0種類股票的風(fēng)險(xiǎn)，比只購買一種股票的風(fēng)險(xiǎn)降低50%，企業(yè)特有的風(fēng)

7、險(xiǎn)多樣性，基本金融工具、014682030、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，股票數(shù)從1增加到1.0，風(fēng)險(xiǎn)可以50%減少，股票數(shù)的增加可以降低此風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特定的風(fēng)險(xiǎn))， 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無法消除，基本的金融工具，風(fēng)險(xiǎn)與收入的權(quán)衡，根據(jù)過去200年的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)都是股票，平均收益率是8%，標(biāo)準(zhǔn)離差是2.0，資產(chǎn)都是政府債券(或銀行儲(chǔ)蓄)，平均收益率是3%，標(biāo)準(zhǔn)離差是人們?cè)趦烧咧g進(jìn)行權(quán)衡沒有25%股票，沒有股票，基本金融工具，3，我們根據(jù)最常見的資產(chǎn)來決定股票的價(jià)格是什么和其他一樣，最簡(jiǎn)單的答案是，供給和需求決定股票的價(jià)格，進(jìn)一步討論的話，是什么決定投資家對(duì)股票的支付意愿？ 這個(gè)問題沒那么簡(jiǎn)單。 如果您研究了會(huì)計(jì)報(bào)告和未

8、來的前景以評(píng)估資產(chǎn)，評(píng)估資產(chǎn)，確定公司的價(jià)值，決定將一些基本分析、基本金融工具、當(dāng)前假設(shè)、自各兒資產(chǎn)投入股票大盤，并決定購買不同2.0類型的股票以實(shí)現(xiàn)多元化，您應(yīng)該如何選擇這種2.0類型的股票？ 購買股票實(shí)際上是想和這個(gè)企業(yè)效益(紅利)分享上次出售股票時(shí)的利益。 為此，有必要考慮兩個(gè)問題。 一是支付股票價(jià)格，二是你的總收益，即支付紅利的產(chǎn)水量的目前價(jià)值，以及當(dāng)最后一個(gè)上市的價(jià)格公司的價(jià)值企業(yè)價(jià)值超過股票價(jià)格時(shí)購買，基本分析，基本金融工具，其中股票價(jià)格是相對(duì)于公司價(jià)值市場(chǎng)中的產(chǎn)品的如果企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)程度、資本運(yùn)行的程度、顧客的忠誠、政府的政策對(duì)企業(yè)的價(jià)值有一盞茶的理解，就可以決定是否購買這個(gè)股票

9、的企業(yè)價(jià)值的研究過程是一個(gè)基本的分析工作，在自各兒可以聘請(qǐng)能夠研究與普通發(fā)票相關(guān)的信息的專業(yè)的基本分析家、基金經(jīng)理基本上，除了上述三種方法之外，基本金融工具還可以決定以其他方式購買哪些2.0類型的股票。例如，列出股票，閉上眼睛用筆圈，選擇看起來像被你圈的方法，這是理論上有效的市場(chǎng)假說。 資產(chǎn)價(jià)格反映了該資產(chǎn)的所有公開和可用信息。 有效市場(chǎng)假說、和基本金融工具合理地反映了所有可用信息的資產(chǎn)價(jià)格描述，一個(gè)變量變動(dòng)的路徑是無法預(yù)料的，有效市場(chǎng)假說建立在兩個(gè)基礎(chǔ)上：一個(gè)是所有企業(yè)上市的公司都被很多貨幣管理者跟蹤。 這些個(gè)管理者的工作是在股票價(jià)格低于公司價(jià)值時(shí)購買，反之亦然。 二是供求平衡決定了股票的市

10、場(chǎng)價(jià)格。 也就是說，認(rèn)為股票被高估的人和認(rèn)為股票被定值過低定的人是一樣的。 兩個(gè)結(jié)論是：股票大盤、價(jià)格、有效市場(chǎng)假說的基礎(chǔ)和結(jié)論、信息是有效的、隨機(jī)走道兒、基本金融工具、市場(chǎng)價(jià)格都是基于可獲得信息的公司價(jià)值的最好的估計(jì)。 另外，股票價(jià)格的變動(dòng)不能基于可獲得的信息來預(yù)測(cè)。 因此，在研究各公司的情況之后，無論是選擇2.0種類的股票，還是自由選擇2.0種類的股票，都沒有本質(zhì)上的區(qū)別，有效市場(chǎng)假設(shè)、案例研究、基本金融工具、市場(chǎng)非合理性，從長(zhǎng)期來看，在傳統(tǒng)的思維方法中，股票價(jià)格變動(dòng)部分被認(rèn)為是心理上的原因。 20世紀(jì)50年代，凱恩斯建議資產(chǎn)價(jià)格的一部分是由投資者的“本能沖動(dòng)”樂觀主義和悲觀主義的不合理波動(dòng)驅(qū)動(dòng)的。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于脫離合理的定價(jià)是重要的還是微不足道，存在很多爭(zhēng)論。 與