2010年下半年度通信行業(yè)研究分析報(bào)告.ppt

1、2010-6-10 蔣怡青,2010年下半年度 通信行業(yè)研究分析報(bào)告,1,目錄,3.3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) .,2.行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期期,1.整體觀點(diǎn),2,整體觀點(diǎn)（一）,行業(yè)收入連續(xù)兩年低于GDP 增速，固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐年下降，3G 尚未帶動(dòng)行業(yè)收入增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)行業(yè)收入增速低位運(yùn)行，行業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，未來(lái)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型。移動(dòng)業(yè)務(wù)1-4月新增3912萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)近4.1%；固話業(yè)務(wù)則流失614萬(wàn)用戶；寬帶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較好，新增用戶780萬(wàn)，同比增長(zhǎng)21.9%。,一季度通信設(shè)備銷售總產(chǎn)值穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)成品資金占用出現(xiàn)下降，行業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效方面，通信設(shè)備總體表現(xiàn)良好。2010年一季度通信設(shè)備制造業(yè)

2、政策環(huán)境更為寬松，國(guó)家七部委聯(lián)合出臺(tái)了關(guān)于推薦光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見，提出3年內(nèi)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資超過(guò)1500億元，新增寬帶用戶超過(guò)5000萬(wàn)的目標(biāo)，包括烽火通信、中興通信等光通信設(shè)備制造商將進(jìn)一步受益。,1.1 通信行業(yè)整體運(yùn)行情況,1.2 通信設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、光通信受政策青睞,3,整體觀點(diǎn)（二）,2010年一季度我國(guó)通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比增速達(dá)到21.7%；但由于去年投資較大的緣故，行業(yè)保持了較高的投資金額，但是增幅較去年同期大幅下降。電信綜合資費(fèi)水平比去年同期下降13.5%，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更加充分，資費(fèi)價(jià)格不斷下降，運(yùn)營(yíng)商收入增速放緩，盈利能力明顯下降。3G 建網(wǎng)速度

3、超預(yù)期，但用戶增速遠(yuǎn)低于預(yù)期。3G 帶動(dòng)作用沒有成為現(xiàn)實(shí)，而3G 帶來(lái)的折舊、攤銷、補(bǔ)貼等不利因素卻從憂慮變成現(xiàn)實(shí)。,隨著3G用戶及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增加，運(yùn)營(yíng)商對(duì)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的關(guān)注度逐步提升。網(wǎng)絡(luò)室內(nèi)覆蓋、優(yōu)化測(cè)試分析系統(tǒng)以及網(wǎng)優(yōu)服務(wù)需求將上升。,1.3 電信運(yùn)營(yíng)商收入增速放緩,1.4 3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶給網(wǎng)優(yōu)測(cè)試服務(wù)行業(yè)機(jī)會(huì),4,整體觀點(diǎn)（三）,國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付已具有良好的實(shí)施基礎(chǔ)。運(yùn)營(yíng)商和中國(guó)銀聯(lián)也都在大力推廣移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，將給手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)會(huì)。該產(chǎn)業(yè)鏈的參與企業(yè)包括RF-SIM芯片設(shè)計(jì)制造商、模塊封裝企業(yè)、智能卡制造商、POS機(jī)供應(yīng)商、手機(jī)支付平臺(tái)提供商和支付安全軟件提供商等一系列企業(yè)。未來(lái)幾年移

4、動(dòng)支付用戶將超過(guò)3.4 億戶,形成3400億元以上的市場(chǎng)規(guī)模。,給予運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備供應(yīng)商“同步大市”評(píng)級(jí)：3G 需求不足，運(yùn)營(yíng)商資費(fèi)仍有下調(diào)空間，下半年收入仍難見起色。設(shè)備商受國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)影響較大，下半年國(guó)內(nèi)投資規(guī)模下降，設(shè)備商海外市場(chǎng)投資復(fù)蘇和貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)加大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，通信行業(yè)缺乏整體性投資機(jī)會(huì)。僅在光通信、寬帶、網(wǎng)優(yōu)測(cè)試服務(wù)、三網(wǎng)融合、移動(dòng)支付等細(xì)分領(lǐng)域存在階段性投資機(jī)會(huì)。,1.5 移動(dòng)手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展形成,1.6 投資評(píng)級(jí),5,目錄,3. 3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) .,2.行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,1.整體觀點(diǎn),6,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,2.1 行業(yè)收入低速增長(zhǎng)，向成熟期過(guò)渡

5、,根據(jù)工信部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年通信行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8424.3億元，同比增長(zhǎng)3.9%；2010年一季度通信行業(yè)收入達(dá)到2096.6億元，同比增長(zhǎng)5.3%；而同期的GDP增長(zhǎng)率分別為8.7%和11.9%，行業(yè)增長(zhǎng)速度連續(xù)落后于GDP增速。,2008年以來(lái)我國(guó)GDP及同比增長(zhǎng)情況,7,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,2.1 行業(yè)收入低速增長(zhǎng)，向成熟期過(guò)渡（續(xù)）,同時(shí)，2010年一季度，我國(guó)電信業(yè)務(wù)總量完成7141億元同比增長(zhǎng)21.7%，其中非話收入占電信業(yè)務(wù)比高達(dá)43.6%。電信業(yè)務(wù)收入增大比例不及業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的1/4 。,2007-2010年各月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較,8,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成

6、熟期,2.1 行業(yè)收入低速增長(zhǎng)，向成熟期過(guò)渡（續(xù)）,相比于CPI每年不斷地上升，基礎(chǔ)話費(fèi)每年都有一定幅度的下降，電信綜合價(jià)格水平逐年下降，另外，由于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，對(duì)通信消費(fèi)需求的負(fù)面影響、移動(dòng)普及率升高后新增用戶空間減小，以及重組后競(jìng)爭(zhēng)加劇，用戶增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象，也是電信行業(yè)增速放緩的原因。,2005-2009年電信綜合價(jià)格水平下降情況,9,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,2.2 運(yùn)營(yíng)商增長(zhǎng)回暖，基礎(chǔ)話音業(yè)務(wù)壓力明顯,三大運(yùn)營(yíng)商2010年第一季度財(cái)報(bào)顯示，固話業(yè)務(wù)萎縮、語(yǔ)音ARPU（平均每用戶每月貢獻(xiàn)值）下降、增值業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上升，這三大特點(diǎn)反映出，中國(guó)電信業(yè)周期性調(diào)整已經(jīng)開始顯現(xiàn)。,三大運(yùn)營(yíng)商

7、2010年第一季度財(cái)報(bào)比較,10,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,2.3 運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)點(diǎn)開始轉(zhuǎn)變,增值業(yè)務(wù)已成為運(yùn)營(yíng)商增速最快的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)移動(dòng)2009年增值收入為1315.6億元，在總收入中的占比達(dá)到29.1%，中國(guó)聯(lián)通的GSM增值收入為195.3億元，在GSM收入中的占比為27.3%。相比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑，電信運(yùn)營(yíng)商的增值業(yè)務(wù)卻依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至今年3月底，中國(guó)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)用戶為5.084億戶，同比增長(zhǎng)9.7%。,2005-2009年基礎(chǔ)電信企業(yè)的增值業(yè)務(wù)收入,11,行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,2.4 3G拉動(dòng)效應(yīng)初步顯現(xiàn), 截止一季度末，我國(guó)3G用戶總數(shù)達(dá)到1808萬(wàn)戶，其中3G移動(dòng)電話

8、用戶達(dá)到483萬(wàn)戶，一季度3G網(wǎng)絡(luò)投資完成60.4億元，其中TD完成20.6億元。截至3月底，3G基站36.7萬(wàn)個(gè)（其中TD室外基站10.6萬(wàn)個(gè)）。在3G帶動(dòng)下，通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展迅猛，帶動(dòng)電子制造業(yè)加快回升。 3G業(yè)務(wù)帶動(dòng)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展，3G可視電話、手機(jī)視頻等面向個(gè)人應(yīng)用，寬帶上網(wǎng)、家庭網(wǎng)關(guān)等面向家庭應(yīng)用，移動(dòng)支付、手機(jī)閱讀等新型業(yè)務(wù)逐步得到開發(fā)。第一季度新增使用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)用戶2700.6萬(wàn)戶，用戶總數(shù)達(dá)到1.74億戶，用戶滲透率達(dá)到22.4%。 電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)變化。截至3月底，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通3G用戶份額分別為30.8%（557萬(wàn)）、42.5%（769萬(wàn)）、2

9、6.7%（482萬(wàn)），市場(chǎng)份額差距明顯縮小，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局向均衡方向發(fā)展。預(yù)計(jì)到今年底，中國(guó)電信移動(dòng)用戶將接近9000萬(wàn)，其中3G用戶將超過(guò)1000萬(wàn)。 按照我國(guó)3G建設(shè)的總體規(guī)劃，到2011年，3G網(wǎng)絡(luò)將覆蓋全國(guó)所有地級(jí)以上城市及大部分縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、主要高速公路和風(fēng)景區(qū)等，3G建設(shè)總投資將達(dá)到4000億元，3G基站將超過(guò)40萬(wàn)個(gè)，3G用戶達(dá)到1.5億戶，3G用戶滲透率達(dá)到16%。,12,目錄,3. 3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) .,2.行業(yè)發(fā)展趨緩，進(jìn)入成熟期,1.整體觀點(diǎn),13,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.1 國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè),09年行業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)到3724.9億元，同比增長(zhǎng)26%，移動(dòng)基站

10、設(shè)備產(chǎn)量達(dá)到3022萬(wàn)信道，同比增長(zhǎng)102%。2010年一季度，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比減少20%，移動(dòng)基站設(shè)備產(chǎn)量也同比減少了41%，預(yù)計(jì)2010年3G投資達(dá)950億元，較09年1609億元，有較大幅度的下降。隨著運(yùn)營(yíng)商3G大規(guī)模建設(shè)告一段落，行業(yè)投資增速也出現(xiàn)了明顯的下滑。,2010年1-3月通信設(shè)備制造業(yè)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù),我國(guó)通信設(shè)備出廠價(jià)格指數(shù)相對(duì)于整個(gè)工業(yè)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，波動(dòng)區(qū)間在95-100之間，產(chǎn)品價(jià)格總體下降趨勢(shì)明顯。,14,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.1 國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)（續(xù)）,政策環(huán)境：2010年一季度，工信部聯(lián)合七部委出臺(tái)關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見，要求到2011年，光纖

11、寬帶端口超過(guò)8000萬(wàn)，城市用戶接入能力平均達(dá)到8兆比特每秒以上，農(nóng)村用戶接入能力平均達(dá)到2兆比特每秒以上，商業(yè)樓宇用戶基本實(shí)現(xiàn)100兆比特每秒以上的接入能力。3年內(nèi)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)超過(guò)1500億元，新增寬帶用戶超過(guò)5000萬(wàn)。同時(shí)，國(guó)務(wù)院審議并原則通過(guò)關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見，要求制定三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案并開展試點(diǎn)。,15,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.1 國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)（續(xù)）,投資策略： 工信部通信能力指標(biāo)顯示通信基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大主要集中在光電器件、通信設(shè)備、光纖光纜等領(lǐng)域。2010年下半年，重點(diǎn)關(guān)注政策受益、預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張較大的光通信公司烽火通信、亨通光電等。 隨著3G

12、的加快發(fā)展，光網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和FTTH的規(guī)模啟動(dòng)，我國(guó)通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備行業(yè)將保持快速增長(zhǎng)，給光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商，光接入和配線連接、光器件商帶來(lái)新機(jī)會(huì)。據(jù)預(yù)測(cè)，到2012年，僅銅纜配線、光纜配線、戶外機(jī)房和戶外機(jī)柜等產(chǎn)品的市場(chǎng)需求規(guī)模就將達(dá)到188億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)35%。其中的光纖光纜連接行業(yè)發(fā)展最迅速。建議重點(diǎn)關(guān)注新海宜，適當(dāng)關(guān)注新股日海通訊、光訊科技。,16,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.2 數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)的網(wǎng)優(yōu)覆蓋及測(cè)試服務(wù)行業(yè)機(jī)會(huì),投資策略： 預(yù)計(jì)2009-2011年的3年中，國(guó)內(nèi)網(wǎng)優(yōu)覆蓋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)29%以上，2011年網(wǎng)優(yōu)覆蓋行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到130億元左右，這將對(duì)國(guó)內(nèi)從事

13、網(wǎng)優(yōu)覆蓋行業(yè)的公司帶來(lái)新機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注網(wǎng)優(yōu)覆蓋行業(yè)份額較高且進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸的三維通信。 預(yù)計(jì)2010年移動(dòng)網(wǎng)優(yōu)測(cè)試分析系統(tǒng)規(guī)模為71.4億元，增長(zhǎng)率為16.3%，而移動(dòng)網(wǎng)優(yōu)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為136.1億元，同比增長(zhǎng)33.2% 左右。重點(diǎn)關(guān)注快速成長(zhǎng)的網(wǎng)優(yōu)測(cè)試分析系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商世紀(jì)鼎利，適當(dāng)關(guān)注華星創(chuàng)業(yè)。,3G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋處于產(chǎn)業(yè)鏈中后端，從3G建網(wǎng)開始3 年內(nèi)都將是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋建設(shè)的快速時(shí)期。 由于3G制式的網(wǎng)絡(luò)頻段較高，穿透距離相對(duì)2G要短，穿透率差，因此對(duì)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和覆蓋的密度要求更高。此外，3G業(yè)務(wù)的60-70%以上都發(fā)生在室內(nèi)空間，因此對(duì)室內(nèi)網(wǎng)優(yōu)覆蓋拉動(dòng)顯著。 3G網(wǎng)

14、絡(luò)所處頻段較高，無(wú)線通信物理屬性決定3G網(wǎng)優(yōu)需求比2G更高，網(wǎng)優(yōu)難度更大，且3G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，催生網(wǎng)優(yōu)測(cè)試分析系統(tǒng)需求高增長(zhǎng)。,17,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.3 3G推動(dòng)手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,主流技術(shù)方案：在近距離支付方面，目前國(guó)際上有三種主流技術(shù)方案：NFC、SIMPASS、RF-SIM，這三種方式都是通過(guò)無(wú)線射頻信號(hào)實(shí)現(xiàn)信息傳輸。,18,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.3 3G推動(dòng)手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,國(guó)內(nèi)手機(jī)支付推廣發(fā)展情況 ： 中國(guó)移動(dòng)近400億認(rèn)購(gòu)浦發(fā)銀行的股權(quán)，中國(guó)銀聯(lián)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信也于4月12日宣布成立移動(dòng)支付聯(lián)盟。 手機(jī)支付在湖南、上海、重慶、廣東4省市如火如荼地試

15、點(diǎn)推廣著。在上海，中移動(dòng)的換RF-SIM卡的手機(jī)可以在一些麥當(dāng)勞、星巴克、地鐵站實(shí)現(xiàn)手機(jī)支付。上海移動(dòng)有望在年底鋪設(shè)至少1000處RF-POS機(jī)。2009年9月至2010年5月，上海地鐵11條線280個(gè)站點(diǎn)已經(jīng)鋪設(shè)2800余個(gè)讀卡器，目前每日有3000-4000例用戶采用手機(jī)錢包乘坐地鐵。上海地鐵總閘機(jī)數(shù)目有6000余個(gè)，而目前上海地鐵站點(diǎn)運(yùn)能占全國(guó)的20%。上海世博會(huì)首次采用中移動(dòng)的手機(jī)支付手段，將世博門票的數(shù)據(jù)傳到中移動(dòng)用戶的新型SIM卡中，實(shí)現(xiàn)無(wú)線支付，日前已售手機(jī)票數(shù)量已達(dá)5萬(wàn)余張。 中國(guó)移動(dòng)2010年第一季度已經(jīng)采購(gòu)了100萬(wàn)張RF-SIM卡，2010年全年原計(jì)劃采購(gòu)400萬(wàn)張RF-

16、SIM卡，原計(jì)劃RF-POS機(jī)的改造量也將達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)。整體進(jìn)度有可能受移動(dòng)從2.4G轉(zhuǎn)向13.56MHZ的影響，但投資趨勢(shì)不會(huì)改變。 中國(guó)銀聯(lián)也在大規(guī)模試點(diǎn)移動(dòng)支付系統(tǒng)，2010年底商戶數(shù)量預(yù)計(jì)可達(dá)10萬(wàn)家。中國(guó)電信也已在18個(gè)省推出了“翼支付”“翼卡通”等移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，并已采購(gòu)了20萬(wàn)張SIM-PASS卡，在年底前和中國(guó)銀聯(lián)合作對(duì)目前POS機(jī)進(jìn)行改造。,19,3G時(shí)代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),3.3 3G推動(dòng)手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈形成 ： 今年移動(dòng)支付已成為各方關(guān)注的熱點(diǎn)之一，從中國(guó)移動(dòng)大手筆參股浦發(fā)銀行，我們也可以看出運(yùn)營(yíng)商投資移動(dòng)支付的決心。手機(jī)支付成為運(yùn)營(yíng)商確定推動(dòng)的業(yè)務(wù)，將給手機(jī)

17、支付產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)會(huì)。該產(chǎn)業(yè)鏈的參與企業(yè)包括 RF-SIM芯片設(shè)計(jì)制造商、模塊封裝企業(yè)、智能卡制造商、RF-POS機(jī)供應(yīng)商、手機(jī)支付平臺(tái)提供商和支付安全軟件提供商等一系列企業(yè)。其中，為中移動(dòng)、電信及聯(lián)通等運(yùn)營(yíng)商提供“RF-SIM”業(yè)務(wù)的上市公司主要有：東信和平、長(zhǎng)電科技、恒寶股份；提供移動(dòng)“RF-POS”機(jī)提供商的上市公司主要有：證通電子、新大陸、南天信息。手機(jī)平臺(tái)支付和系統(tǒng)解決提供商主要有拓維信息。 我國(guó)手機(jī)用戶已突破7.7億戶，還有超過(guò)28億個(gè)人銀行賬戶，一旦上述資源被整合起來(lái)共同發(fā)展移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，將為移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)提供非常良好的市場(chǎng)環(huán)境。如果按照日本移動(dòng)支付占移動(dòng)用戶滲透率的50%左右來(lái)計(jì)算，未來(lái)5年我國(guó)移動(dòng)支付用戶將超過(guò)3.4億戶，平均每用戶每年消費(fèi)1000元，就是3400億元的市場(chǎng)規(guī)模，未來(lái)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)也將成為一個(gè)十分龐大商業(yè)藍(lán)海。,投資策略： 重點(diǎn)關(guān)注的是支付平臺(tái)提供商拓維信息、智能卡制造商?hào)|信和平。,20,3G時(shí)代帶