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1、為了您可以有一個(gè)良好視聽環(huán)境請(qǐng)將手機(jī)調(diào)到震動(dòng)檔或關(guān)機(jī)謝謝您的合作!,“全民PE時(shí)代”,全稱私募股權(quán)投資時(shí)代 Private Equity,大趨勢(shì)下的私募股權(quán)基金Prvate Equity Fund,2008年的世界金融危機(jī)眾所周知，給中國所造成直接經(jīng)濟(jì)損失用行家的話來說中國經(jīng)濟(jì)倒退10年，一夜之間，廣東省倒閉6萬多家企業(yè)，福建省倒閉2萬多家企業(yè)，最根本的原因是資金周轉(zhuǎn)不靈；國家痛定思痛，想了10條、20條、甚至于50條辦法，但是條條辦法通融資，中國經(jīng)濟(jì)要找一條最佳出路那就是走PE（私募股權(quán)）之路。,2008年，券商、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等多類金融資本獲準(zhǔn)涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，大大拓寬了私募股權(quán)投資的

2、資金來源； 2009年,發(fā)改辦財(cái)金20081006號(hào)關(guān)于天津?yàn)I海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策有關(guān)政策問題的復(fù)函 2009年，創(chuàng)業(yè)板盛宴開席，成為私募資本的另一重要退出渠道，在首批28家企業(yè)中，就有20家背后有33家創(chuàng)投或私募機(jī)構(gòu)的身影。,政府經(jīng)濟(jì)政策背景,2009年，創(chuàng)業(yè)板盛宴開席，成為私募資本 的另一重要退出渠道，在首批28家企業(yè)中，就有20家背后有33家創(chuàng)投或私募機(jī)構(gòu)的身影。 2010年5月7日發(fā)布國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民 間投資健康發(fā)展的若干意見“十二五計(jì)劃”提出大力發(fā)展私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資基金 2011年2月26日中國經(jīng)濟(jì)論壇，促進(jìn)經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型和金融改革 2011年3月4、5日，“二

3、會(huì)”金融改革提出必須大力發(fā)展私募股權(quán)（PE）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）。,大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是- 中國經(jīng)濟(jì)唯一的出路,1、公募基金（也叫共同基金）： 95%投資在上市公司的股票和期貨上，5%投資在銀行的理財(cái)產(chǎn)品上（全稱虛擬經(jīng)濟(jì)）。 2、對(duì)沖基金（也叫風(fēng)險(xiǎn)基金，也叫VC）： 60%投資在非上市企業(yè)的股權(quán)上，40%投資在能產(chǎn)生利益的項(xiàng)目上，主要以利益為目的。 3、私募股權(quán)基金（也叫PE）： 100%投資在成熟的非上市企業(yè)的股權(quán)上（全稱實(shí)體經(jīng)濟(jì)），主要以上市利潤最大化為目的。,公募基金、對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的區(qū)別：,“真正優(yōu)秀的PE機(jī)構(gòu)不但在投資環(huán)節(jié)需要一雙慧眼去發(fā)現(xiàn)價(jià)值，在投資管理環(huán)節(jié)更需要一雙妙手為

4、受資企業(yè)提供增值服務(wù)，創(chuàng)造價(jià)值?！?面臨全民“PE”時(shí)代的來臨 平安銀行副行長王燕輝表示：,PE在中國通常稱為： “私募股權(quán)投資” 從投資的方式角度看，是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購和管理層回購等方式，出售持股獲利。,簡單的講：就是在企業(yè)發(fā)展的前中期，對(duì)其注入資金、改善管理模式等各方面優(yōu)勢(shì)資源，幫助其上市、然后套現(xiàn)，從中獲得豐厚回報(bào)的過程。 有人將PE基金本質(zhì)形容為：“富人過剩的資本和聰明人過剩的智慧結(jié)合在一起的產(chǎn)物。,大多數(shù)私募股權(quán)投資基金（Private EquityFund)的投資目標(biāo)是已經(jīng)形成一定規(guī)模

5、, 并業(yè)已產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的較為成熟的企業(yè), 主要針對(duì)企業(yè)的初創(chuàng)后期和發(fā)展前期這一階段。處于這一時(shí)期的企業(yè)經(jīng)營前景較為明朗, 投資風(fēng)險(xiǎn)較小, 更容易獲得私募股權(quán)投資基金的關(guān)注。,公司型、契約型和有限合伙型。 1公司型私募基金:以公司形式進(jìn)行注冊(cè)登記, 公司不設(shè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì), 而整體委托給管理公司專業(yè)運(yùn)營。公司型私募基金的大部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)手中, 投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大。,私募基金的組織形式主要有三種類型:,2契約型私募:基金本質(zhì)上是一種信托安排, 又稱信托型私募基金, 一般由基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)和投資者( 受益人) 三方通過信托投資契約建立。,3有限合伙型:是全球私募基金

6、采取的主流模式, 它以特殊的規(guī)則促使投資者和基金管理者的價(jià)值取向?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一, 實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容, 從而在一定程度上規(guī)避了前兩種類型基金存在的道德風(fēng)險(xiǎn), 并降低投資者在投資失敗后需要承受的損失。,私募基金主要有以下鮮明的特點(diǎn): 一、是投資目標(biāo)更具針對(duì)性， 投資手段更加多樣化，投資方式更加靈活。私募股權(quán)投資基金以非上市成長性企業(yè)股權(quán)為主要投資對(duì)象， 私募證券投資基金則以證券市場(chǎng)各種投資品為主要投資對(duì)象。,二、是與資本市場(chǎng)關(guān)系更加密切，資本市場(chǎng)是其實(shí)現(xiàn)退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往較為簡單， 基金到期后自動(dòng)清算；而私募基金( 主要是私募股權(quán)投資基金) 則需要通過所投資企業(yè)上市或者通過資本

7、市場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本退出。,A、投資方通常從管理層素質(zhì)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模、成長性、發(fā)展戰(zhàn)略、預(yù)期回報(bào)和35 年內(nèi)上市可能性等多角度考察投資對(duì)象， 通常私募基金只有在預(yù)期回報(bào)率不低于20%的情況下才會(huì)投資一家企業(yè)，且對(duì)新興市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率有特殊的要求。,B、是進(jìn)行投資方案設(shè)計(jì)。投資方案包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略和退出策略等方面的設(shè)計(jì)或改造事項(xiàng)。,C、是選擇合適的渠道實(shí)現(xiàn)股份退出獲利。退出方式包括公開上市、股權(quán)出讓或者管理者回購等方式。（相對(duì)而言，私募證券投資基金的運(yùn)作流程則相對(duì)簡單）包括選擇投資策略， 構(gòu)建收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資組合等。,中國創(chuàng)業(yè)板的推出，讓那些潛

8、伏在企業(yè)中的VCPE從幕后走到臺(tái)前 本土PE也迅速進(jìn)入暖春, 并不斷升溫。有人驚呼： “中國進(jìn)入全民PE時(shí)代”。,1、為中小型科技企業(yè)和處于初創(chuàng)階段的民營企業(yè)提供一個(gè)可持續(xù)融資的渠道。 2、為PEVC資本提供一個(gè)主要退出渠道。 3、推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競爭力。 4、調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善資本市場(chǎng)體系。,創(chuàng)業(yè)板(GEM)的功能：,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)專門針對(duì)兩高六新企業(yè)： A、兩高：是指成長性高、科技含量高； B、其中六新是指：新經(jīng)濟(jì)、新農(nóng)業(yè)、 新服務(wù)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。,創(chuàng)業(yè)板(GEM)的特點(diǎn)：,1、美國納斯達(dá)克市場(chǎng)（成交量超過主板） 2、英國倫敦證券交易市場(chǎng) 3、

9、歐洲伊斯達(dá)克市場(chǎng) 4、日本加斯達(dá)克市場(chǎng) 5、韓國科斯達(dá)克市場(chǎng)（成交量超過主板） 6、香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 7、新加坡創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 8、中國上海證券交易市場(chǎng)（滬市） 9、中國深圳證券交易市場(chǎng)（深市）,全世界的創(chuàng)業(yè)板(GEM)市場(chǎng),SIQO基金和“白宮資本”都在描述:香港前財(cái)政司長梁錦松加盟黑石投資集團(tuán)時(shí)提到這樣一句話： “不做總統(tǒng),就做PE”。,而SIQO的口號(hào)是： 讓普通老百姓也有能力參與做PE， 因此把投資門檻降低到了一萬美元， 這跟白宮資本每個(gè)身份證只能一萬四千美元也是差不多的套路。,盡管PE“年紀(jì)”尚幼，,（包括中國在內(nèi)）,但這并不影響其瘋狂橫掃世界經(jīng) 濟(jì)的步伐,2006年全球私募公司包括黑石，

10、凱雷，高盛，KKR，德州太平洋集團(tuán)等在內(nèi)，以私人并購或收購股權(quán)借以上市套現(xiàn)等方式的投資總額達(dá)7374億美元，是2005年的兩倍以上。而2007上半年的PE投資總額則達(dá)6300億美元。,在深圳舉行的第九屆中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱稱：中國風(fēng)投業(yè)當(dāng)務(wù)之急在于發(fā)展PE和產(chǎn)業(yè)基金。從業(yè)者、政府、決策部門都應(yīng)該進(jìn)一步推動(dòng)這種完整的資本市場(chǎng)體系的概念，缺一不可。,列舉國內(nèi)著名PE機(jī)構(gòu) PE1：聯(lián)想弘毅 【柳傳志】 聯(lián)想控股旗下的“弘毅投資”注資先聲藥業(yè)。其注資的2.1億元人民幣如今已經(jīng)價(jià)值約2億美元； 弘毅投資近日宣布：投資中國建材集團(tuán)旗下亞洲最大的玻璃纖維生產(chǎn)企業(yè)-巨石集團(tuán)。最近，弘毅投資又把目標(biāo)

11、瞄向了另一家大型國企-石藥集團(tuán)，雙方目前已在談婚論嫁中?！昂胍阃顿Y”的企業(yè)還包括：博洛尼家居；Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A ；江蘇林洋新能源；西安華海醫(yī)療；濟(jì)南沃德汽車零部件有限公司；神州數(shù)碼；聯(lián)想移動(dòng)通信；中國金屬包裝集團(tuán)公司；重慶新世紀(jì)百貨；江蘇省新華書店。,PE2：鼎輝（董事長吳尚志） “億瑪在線”獲鼎輝數(shù)百萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資；“學(xué)大教育”獲得了鼎輝投資近2000萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資； 鼎輝投資還有：新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、LDK太陽能、九陽小家電等。,PE3：軟銀賽富( 閻炎） 軟銀賽富800萬

12、美元投資“完美時(shí)空” 獲75倍回報(bào)； 軟銀PE2賽富投資“永新同方”獲68倍回報(bào)； 軟銀賽富投資“怡亞通供應(yīng)鏈”獲15倍回報(bào)； 賽富投資“盛大網(wǎng)”絡(luò)4000萬美元，一年半獲5.5億美元，獲14倍受益。賽富投資的其他項(xiàng)目還有：橡果國際（好記星）、ATA、環(huán)球雅思、世芯電子等。,PE4：國家資本頻頻出手 在中國影響PE發(fā)展前景的最大因素莫過于“中國國家外匯投資公司”。這家公司擁有將近2000億美元的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。在幾個(gè)月前，“中國國家外匯投資公司”購買了全球最大的PE公司“黑石集團(tuán)”價(jià)值30億美元的股份，它未來將扮演什么角色還尚待發(fā)展。,中海油旗下子公司“中海油與挪 威海上鉆井公司”（Awilco

13、 Offshore ASA）達(dá)成協(xié)議，以約171億元人民幣收購其100%股權(quán)。緊隨其后，首鋼、鞍鋼兩鋼鐵巨頭也開始進(jìn)軍海外。 全國社?；鸨驹聦⑴c鼎輝、弘毅兩家私募基金正式達(dá)成投資協(xié)議。社?；鹑鎲?dòng)進(jìn)入私人股權(quán)投資領(lǐng)域。全國社保基金理事會(huì)理事長戴相龍稱：現(xiàn)在社?；鹜顿Y對(duì)PE的投資額度可以達(dá)到500億，三年以后可以達(dá)到1千億。,在當(dāng)下的“全民PE時(shí)代”，保險(xiǎn)資金終于在9月搭上了這個(gè)風(fēng)潮。對(duì)于PE這個(gè)“魔鬼和天使的混合體”，中國保監(jiān)會(huì)主席助理陳文輝昨天在“2010全球PE北京論壇”上表示，保監(jiān)會(huì)將建立核準(zhǔn)制、報(bào)告制、評(píng)估制、檢查制等四大制度，防范險(xiǎn)資投資PE面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)。 今年9月，保監(jiān)會(huì)

14、發(fā)布了保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法（下稱辦法），允許保險(xiǎn)資金投資未上市企業(yè)股權(quán)，基本原則是“堵住兩個(gè)口、開了一個(gè)口”，即不得投資風(fēng)投基金（VC）、不得投資設(shè)立或參股投資機(jī)構(gòu)，但可以投私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品（PE）。,PE5：國際PE公司 美國前國務(wù)卿鮑威爾以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司：kleiner perkins caufield amp& byers； 前總統(tǒng)克林頓宣布受私人股本公司Yucaipa； KKR（Kohlberg Kravis Roberts）2006年底聘請(qǐng)前聯(lián)想總裁柳傳志；前中國網(wǎng)通CEO田溯寧為公司資深顧問， PE中的佼佼者：TKT和SIQO。,私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)

15、投資的退出 渠道和機(jī)制通常有三種： 第一，通過創(chuàng)業(yè)板上市，投資者通過股票的拋售退出。這種退出方式投資者通?？色@得十倍甚至十倍以上的投資收益。 第二，通過轉(zhuǎn)讓給第三方企業(yè)退出，這可獲得3倍左右的投資收益。 第三，轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部的管理人(MBO)，投資者通?？色@得70的投資收益。 今年我們出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金投資收益高達(dá)100倍以上的投資神話美國的ABC基金。,PE典型案例,PE投資項(xiàng)目 回報(bào)率 百度 345倍 合眾思?jí)?164倍（姚明成功賺90倍） 完美時(shí)空 75倍 阿里巴巴 70倍 永新同方 68倍 橡果國際 40倍 怡亞通供應(yīng)鏈 15倍 盛大網(wǎng)絡(luò) 14倍 無錫尚德 27倍英聯(lián)、高盛、龍科、

16、普凱等PE公司持7716萬股(當(dāng)初注資8000萬美元，變成21、6億美元）施正榮持6800萬股，13.838億美元百富榜第五名,誰在做PE,杰克 韋爾奇（Jack Welch） 通用電氣前CEO&董事長 現(xiàn)正全力進(jìn)軍PE投資領(lǐng)域,阿爾戈?duì)枺ˋlbert Arnold Gore Jr） 美國前副總統(tǒng) 現(xiàn)為KPCB合伙人,大衛(wèi)魯賓斯坦(David Rubenstein) 美國前總統(tǒng)助理 凱雷投資集團(tuán)（The Carlyle Group）的創(chuàng)始人,克林頓（Clinton） 美國前總統(tǒng) 加盟Yucaipa,鮑威爾（Colin Luther Powell ） 美國前國務(wù)卿 以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名

17、風(fēng)險(xiǎn)投資公司,約翰梅杰（John Major ） 英國前首相 現(xiàn)任The Carlyle Group 歐洲分公司主席,誰在做PE,柳傳志 聯(lián)想創(chuàng)始人 弘毅投資董事長加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR,閻炎 創(chuàng)建中國首只世界范圍的私募股權(quán)基金 率領(lǐng)軟銀賽富進(jìn)軍中國PE市場(chǎng)，獲得超額回報(bào)。,吳尚志 鼎輝投資董事長 投資有新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、 LDK太陽能、九陽小家電等。并獲得巨額回報(bào)。,胡祖六 曾任美國高盛投資銀行經(jīng)濟(jì)研究執(zhí)行董事、瑞士日內(nèi)瓦-達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與研究部主管。1991年至1996年間任國際貨幣基金組織(IMF)官員。

18、 現(xiàn)正全力進(jìn)軍PE基金,誰在做PE,關(guān)于PE的政策言論,劉鴻儒 中國證監(jiān)會(huì)首任主席 在全球金融危機(jī)到來之際稱“近年P(guān)E市場(chǎng)已經(jīng)成為創(chuàng)造財(cái)富最多的金融領(lǐng)域，2008年在某種程度上可以定義為股權(quán)投資基金年。未來五到十年，全球知名的大型投資機(jī)構(gòu)都會(huì)紛紛進(jìn)入中國市場(chǎng)，私募股權(quán)（PE）將會(huì)在中國未來的發(fā)展中扮演重要的角色，并將在中國創(chuàng)造更加巨大的財(cái)富”。 (2008年9月7日),吳曉靈 原中國人民銀行副行長 原國家外匯管理局局長 現(xiàn)人大財(cái)政經(jīng)委會(huì)副主任委員 提出必須大力發(fā)展私募股權(quán)基金。,王忠民 全國社?；鹄硎聲?huì)副理事長 我國社?；瓞F(xiàn)在有將近一萬億資產(chǎn)，根據(jù)規(guī)定，有20%的資產(chǎn)可以用于直接股權(quán)投資，

19、另外有10%的資產(chǎn)可以用于股權(quán)資產(chǎn)投資。社?；鸬腜E投資從未止步。,關(guān)于PE的媒體報(bào)道,網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于PE的報(bào)道層出不窮： 1. 全民炒房轉(zhuǎn)戰(zhàn)全民PE 2. 社保基金投資PE從未止步 3. PE的未來在中國 4. PE邁向黃金十年從狂熱走向成熟專業(yè)化成趨勢(shì) 5. 華爾街明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投國內(nèi)PE 6. 新興市場(chǎng)PE創(chuàng)新高投資者向發(fā)展中國家部兵力 7. 中國私募股權(quán)投資基金發(fā)展迎來熱潮 8. 清華大學(xué)私募股權(quán)基金修研班招生 9. 北京大學(xué)私募股權(quán)投資基金高級(jí)研修班招生 10.創(chuàng)投界人士現(xiàn)在是投資最好時(shí)機(jī) 11.大衛(wèi)魯賓斯坦：新興市場(chǎng)中中國最受PE歡迎 12.中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)：中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)

20、蘇需要發(fā)展PE,國務(wù)院特批PE試點(diǎn),崔津渡 天津市副市長 ：,在天津的濱海新區(qū)注冊(cè)并在濱海新區(qū)投資及股權(quán)基金項(xiàng)目運(yùn)作屬合法行為！,2008年國家把天津的濱海新區(qū) 做為全國唯一的PE試點(diǎn),經(jīng)過三年多的發(fā)展和壯大，到2010年除天津外，已經(jīng)有以下五個(gè)地區(qū)可以大力發(fā)展PE；這五個(gè)地區(qū)就是： 北京、上海、浙江、江蘇和武漢。,國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見 2010年5月7號(hào)新36條文件,（二十六）鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。廣泛應(yīng)用信息技術(shù)等高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)，投資建設(shè)節(jié)能減排、節(jié)水降耗、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、新能源、新材料、環(huán)境保護(hù)、資源綜合利用等具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)。,（三十一）各類金融機(jī)構(gòu)要在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新和靈活運(yùn)用多種金融工具，加大對(duì)民間投資的融資支持，加強(qiáng)對(duì)民間投資的金融服務(wù)。各級(jí)人民政府及有關(guān)監(jiān)管部門要不斷完善民間投資的融資擔(dān)保制度，健全創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，發(fā)展股權(quán)投資基金，繼續(xù)支持民營企業(yè)通過股票、債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。,寧波市人民政府關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見 2010年8月29號(hào)文件,十四）鼓勵(lì)民營企業(yè)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。支持民營企業(yè)瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，投資或聯(lián)合投資新材料、新能源、新裝備、電子信息新技術(shù)、海洋高技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生命健康、創(chuàng)意設(shè)計(jì)等技術(shù)含量高