第3章基礎(chǔ)外匯交易.ppt

1、第3章基礎(chǔ)外匯交易,外匯市場(chǎng)概述,外匯市場(chǎng)是指從事外匯交換、外匯買賣和外匯投機(jī)活動(dòng)的場(chǎng)所，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。 世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，它們位于世界各大洲的不同國(guó)家和地區(qū)。 從全球范圍來(lái)看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)作的市場(chǎng)。,外匯市場(chǎng),所謂外匯市場(chǎng)，是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。 外匯市場(chǎng)不像商品市場(chǎng)和其他的金融市場(chǎng)那樣，一定要設(shè)有具體的交易場(chǎng)所，它主要是指外匯供求雙方在特定的地區(qū)內(nèi)，通過現(xiàn)代化的電訊設(shè)備及計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來(lái)從事外匯買賣的交易活動(dòng)。,外匯市場(chǎng),按照外匯交易參與者的不同，外匯市場(chǎng)可以具體分為狹義的外匯市場(chǎng)和廣義的

2、外匯市場(chǎng)。 狹義的外匯市場(chǎng)，又叫外匯批發(fā)市場(chǎng)，它是特指銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng)，包括外匯銀行之間、外匯銀行與中央銀行之間以及各國(guó)中央銀行之間的外匯交易。 廣義的外匯市場(chǎng)，除了上述狹義外匯市場(chǎng)之外，還包括銀行同一般客戶之間的外匯交易。,外匯市場(chǎng),按照外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍的不同，外匯市場(chǎng)有國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)際外匯市場(chǎng)之分。 國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)一般適用于發(fā)展中國(guó)家，該種市場(chǎng)主要進(jìn)行的是外幣與本幣之間的交易，其參加者主要限于本國(guó)居民，并且，所進(jìn)行的外匯交易要受制于國(guó)內(nèi)金融制度。 國(guó)際外匯市場(chǎng)是指各國(guó)居民都可以自由參加多種貨幣的自由買賣，交易不受所在國(guó)金融制度的限制。這種外匯市場(chǎng)是一個(gè)基本上完全自由的市場(chǎng)，是一種

3、發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)。,外匯市場(chǎng),按外匯交易的方式來(lái)劃分，外匯市場(chǎng)有有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)之分。 有形市場(chǎng)是指從事交易的當(dāng)事人在固定的交易場(chǎng)所和規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間里進(jìn)行外匯買賣。這種形式的外匯市場(chǎng)主要存在于歐洲大陸的法國(guó)巴黎、德國(guó)的法蘭克福、比利時(shí)的布魯塞爾等國(guó)家的外匯市場(chǎng)。由于其交易方式和交易目的都很有限，主要用于調(diào)整即期的外匯頭寸，決定對(duì)顧客交易的公定匯率，因此不是外匯市場(chǎng)主要形式。 無(wú)形市場(chǎng)是指一個(gè)由電話、電報(bào)、電傳和計(jì)算機(jī)終端等等現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)所形成的一個(gè)抽象的市場(chǎng)。這種外匯市場(chǎng)沒有固定的外匯交易場(chǎng)所，也沒有固定的開、收盤時(shí)間。抽象的外匯市場(chǎng)形式普遍流行于英國(guó)、美國(guó)、瑞士、遠(yuǎn)東等國(guó)家和地區(qū)。所以人們

4、一般都將典型的外匯市場(chǎng)理解為一種抽象市場(chǎng)。,交易時(shí)間,外匯交易時(shí)間為：24小時(shí)交易。 因?yàn)閷?duì)于全球外匯市場(chǎng)而言，即使一個(gè)外匯市場(chǎng)收市了，外匯交易仍可繼續(xù)在其他外匯市場(chǎng)進(jìn)行。由于世界各地存在時(shí)差，全世界外匯市場(chǎng)的交易或順承相連或相互交錯(cuò)，使亞太地區(qū)、歐洲地區(qū)和北美地區(qū)外匯市場(chǎng)能夠24小時(shí)不停地進(jìn)行交易。,蘇黎世,全球外匯市場(chǎng)統(tǒng)一,法蘭克福,東京,香港,倫敦,紐約,舊金山,巴黎,米蘭,阿姆斯特丹,布魯塞爾,外匯市場(chǎng)交易時(shí)間表,11,外匯市場(chǎng)的參與者,外匯 經(jīng)紀(jì)人,顧客,中央 銀行,外匯銀行可分為： 專營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行； 在本國(guó)的外國(guó)商業(yè)銀行分行及本國(guó)與外國(guó)的合資銀行； 其他經(jīng)營(yíng)外匯買

5、賣業(yè)務(wù)的本國(guó)金融機(jī)構(gòu),為買賣雙方接洽外匯交易而賺取傭金的中間商， 其作用主要在于提高外匯交易的效率。 這主要體現(xiàn)在成交的速度與價(jià)格上。,凡是與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個(gè)人，都是外匯銀行的客戶 他們是外匯市場(chǎng)上的主要供求者，其在外匯市場(chǎng)上的作用和地位，僅次于外匯銀行。,各國(guó)中央銀行常通過購(gòu)入或拋出某種國(guó)際性貨幣來(lái)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以便能把本國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定在一個(gè)所希望的水平上，從而實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣金融政策的意圖。,外匯 銀行,外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu),The structure of FX Market,中央銀行,外匯銀行,外匯銀行,持有外匯的客戶,需要外匯的客戶,賣,買,外匯經(jīng)紀(jì)人,外匯市場(chǎng)的參與者,

6、1.商業(yè)銀行 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則： 空頭（Short Position），指商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)賣出多于買進(jìn)的不平衡情況。 多頭（Long Position），指商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)買進(jìn)多于賣出的不平衡情況。 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則是“買賣平衡”，防止出現(xiàn)空頭或多頭，這就是對(duì)每種外匯出現(xiàn)的多頭或空頭立即進(jìn)行拋補(bǔ)。,外匯市場(chǎng)的參與者,2.外匯經(jīng)紀(jì)人 即專門從事介紹成交或代客買賣外匯，從中收取手續(xù)費(fèi)的公司或匯兌商。 （大都從事數(shù)額較大的外匯買賣） 3.中央銀行。 中央銀行參與外匯市場(chǎng)的活動(dòng)有兩個(gè)目的：一是儲(chǔ)備管理；二是匯率管理。 中央銀行不僅是一般的外匯市場(chǎng)參與者，在一定程度上

7、可以說是外匯市場(chǎng)的實(shí)際操縱者。,外匯市場(chǎng)的參與者,4.客戶（外匯的最終供求者） 外匯銀行的客戶包括： 交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等； 保值性的外匯買賣者，如套期保值者； 投機(jī)性的外匯買賣者，即外匯投機(jī)商。,外匯支付方式,匯票(bill of exchange ) 是由一人向另一人簽發(fā)的，要求他在即期或定期或可以確定的將來(lái)時(shí)間向某人或某指定人或執(zhí)票人，無(wú)條件支付一定金額的書面命令。,匯票的基本要素,匯票的種類,按照出票人的不同，匯票可分為銀行匯票和商業(yè)匯票 按照承兌人的不同，匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票 按照付款時(shí)間的不同，匯票可分為即期匯票和遠(yuǎn)期匯票 按照是否附

8、有貨運(yùn)單據(jù)，匯票可分為光票和跟單匯票,外匯支付方式,本票(promissory note) 是一人（債務(wù)人）向另一人（債權(quán)人）簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來(lái)時(shí)間向某人或其指示人或執(zhí)票人無(wú)條件支付一定金額的書面承諾。,本票的基本要素,本票的種類,商業(yè)本票和銀行本票 按簽發(fā)人身份的不同，本票分為商業(yè)本票和銀行本票 旅行支票（travelers cheque）是由銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或旅行服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)行的不指定付款地點(diǎn)、具有固定票面金額、專供旅游者使用的信用工具。,外匯支付方式,支票(cheque) 是以銀行為付款人的即期匯票。 支票是銀行存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的授權(quán)銀行對(duì)某人或其指示人或執(zhí)票人即

9、期無(wú)條件支付一定金額的書面命令。,支票的基本要素,外匯支付方式,匯款方式（methods of remittance），是匯出行（remitting bank）應(yīng)匯款人（remitter）的要求，以一定的方式，把一定的金額，通過其國(guó)外聯(lián)行或代理行作為匯入行（paying bank），付給收款人（payee）的一種結(jié)算方式。 既能適用于貿(mào)易結(jié)算，也可適用于非貿(mào)易結(jié)算，凡屬外匯資金的調(diào)撥都是采用匯款方式。 它是基本的結(jié)算方式，是銀行的主要外匯業(yè)務(wù)之一。,匯款結(jié)算方式,從匯兌的方向考察，可劃分為順匯法和逆匯法 順匯法(remittance)又稱匯付法，它是付款人主動(dòng)將款項(xiàng)交給銀行，委托銀行采用某種結(jié)

10、算工具支付給收款人的結(jié)算方式。由于在這種結(jié)算方式下資金的流動(dòng)方向與結(jié)算工具的傳遞方向相同，故稱順匯法，具體如匯款方式。 逆匯法(reverse remittance)又稱出票法，是由收款人(債權(quán)人)出具匯票，委托銀行向國(guó)外的付款人(債務(wù)人)收取一定金額的結(jié)算方式。由于在這種結(jié)算方式下資金的流動(dòng)方向與結(jié)算工具的傳遞方向相反，故稱逆匯法，具體如托收方式和信用證方式。,匯款結(jié)算方式-順匯方式,匯款結(jié)算方式逆匯方式,匯款方式,1.電匯（telegraphic transfer,簡(jiǎn)稱T/T） （1）電匯業(yè)務(wù)流程與特點(diǎn) 最大優(yōu)點(diǎn)是資金調(diào)撥速度快、安全，目前使用最普遍。 （2）采用電報(bào)或電傳的電匯方式 （3

11、）采用SWIFT系統(tǒng)的電匯方式,電匯（telegraphic transfer,簡(jiǎn)稱T/T）,匯款方式,2.信匯（mail transfer,簡(jiǎn)稱M/T） 信匯業(yè)務(wù)流程與特點(diǎn) 速度慢、費(fèi)用低。目前實(shí)務(wù)中少用。 信匯業(yè)務(wù)的結(jié)算工具 信匯業(yè)務(wù)的結(jié)算工具有兩種：信匯委托書（mail transfer advice）和支付委托書(payment order)。,匯款方式,3.票匯（remittance by bankers demand draft，簡(jiǎn)稱D/D） 票匯的概念及其業(yè)務(wù)程序 方便、靈活。 票匯與電匯、信匯業(yè)務(wù)程序的不同 票匯業(yè)務(wù)的特點(diǎn) 取款靈活、收款人方便、銀行手續(xù)節(jié)省,票匯（remitt

12、ance by bankers demand draft，簡(jiǎn)稱D/D）,匯款結(jié)算方式比較,電匯、信匯、票匯三種匯款方式比較 1使用支付工具的比較 電匯使用電報(bào)、電傳或通過SWIFT 方式，用密押證實(shí)；信匯使用信匯委托書或支付委托書，用印鑒或簽字證實(shí)；票匯使用銀行即期匯票，用印鑒或簽字證實(shí)。 2匯款人的成本費(fèi)用比較電匯費(fèi)用較高。 3安全方面比較電匯較安全。 4匯款速度的比較電匯最快。,外匯支付方式,托收（Collecting） 指委托人向銀行提交憑以收款的金融票據(jù)或商業(yè)單據(jù)，要求托收行通過通過其海外聯(lián)行或其代理行向付款人收取款項(xiàng)的結(jié)算方式。 屬于商業(yè)信用，采用的是逆匯法。,托收結(jié)算方式,外匯支付

13、方式,信用證 （Letter of CreditL/C） 信用證指一項(xiàng)不可撤銷的安排，無(wú)論其名稱或描述如何，該項(xiàng)安排構(gòu)成開證行對(duì)相符交單予以承付的確定承諾。 信用證是銀行有條件的付款承諾。 簡(jiǎn)言之，信用證是開證銀行應(yīng)申請(qǐng)人要求，向受益人開立的有條件的付款承諾。,信用證的基本特點(diǎn),信用證是一項(xiàng)獨(dú)立文件，或者說，是一項(xiàng)自足的文件，它不依附貿(mào)易合同。 開證行（保兌行若有）負(fù)第一性付款責(zé)任。 開證行負(fù)第一性付款責(zé)任是指出口商交來(lái)的單據(jù)要符合信用證條款，開證行不管進(jìn)口商是否能夠付款，在相符交單的條件下都必須付款給受益人或被指定銀行。 開證行承擔(dān)了第一性的、首要的付款責(zé)任，而不能以開證申請(qǐng)人的情況為由，拒

14、絕付款； 開證行對(duì)受益人的付款是終局性的，沒有追索權(quán)，從而體現(xiàn)了信用證的銀行信用。,信用證結(jié)算方式,信用證結(jié)算方式,跨國(guó)清算系統(tǒng),支付清算體系 由提供支付清算服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)支付指令傳遞及資金清算的專業(yè)技術(shù)手段共同組成， 用以實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)清償及資金轉(zhuǎn)移的一種金融安排,跨國(guó)清算系統(tǒng),CHIPS 是一個(gè)由紐約清算協(xié)會(huì)擁有并運(yùn)行的私營(yíng)支付系統(tǒng) CHIPS是當(dāng)前最重要的國(guó)際美元支付系統(tǒng),跨國(guó)清算系統(tǒng),SWIFT 環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(huì) (Society for Worldwide International Financial Telecommunications，SWIFT) 是一個(gè)國(guó)際銀行間的非

15、營(yíng)利合作組織 SWIFT具有合作的性質(zhì)，其目的是向會(huì)員銀行提供專門的通訊服務(wù)。 SWIFT為銀行的結(jié)算提供了安全、可靠、快捷、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化的通訊業(yè)務(wù)，從而大大提高了銀行的結(jié)算速度。,跨國(guó)清算系統(tǒng),CHAPS 交換銀行自動(dòng)收付系統(tǒng)(Clearing House Automated Payment System，CHAPS) 設(shè)立于1984年，是英鎊的票據(jù)交換系統(tǒng),即期外匯交易,指外匯買賣的交易雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日(BUSINESS DAY)內(nèi)進(jìn)行資金交收(DELIVERY) 兩個(gè)營(yíng)業(yè)日的含意指買賣成交后，交收日可能是交易日當(dāng)日(VALUE TODAY)，也可能是交易日后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日(VA

16、LUE TOMORROW 即VALUE TOM)，還可能是交易日後的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日(VALUE SPOT)。,外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)方式,外匯交易平臺(tái)報(bào)價(jià),外匯市場(chǎng)上，通常用三個(gè)英文字母來(lái)表示貨幣的名稱。匯率以5位數(shù)字來(lái)顯示，前3位為大碼，后兩位為小碼。但近年由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，匯率最小變化單位已發(fā)展到0.1基點(diǎn)，即變成6位數(shù)字。,上述GBP/USD匯率為例 ， 大碼為151，小碼為38(4)、40(7),外匯市場(chǎng)上，一般為雙向報(bào)價(jià)，銀行在報(bào)價(jià)時(shí)同時(shí)報(bào)出自己的買入價(jià)(Bid rate)和賣出價(jià)(Offer rate) ，由客戶自行決定買賣方向。 USD - 基礎(chǔ)貨幣 (第一貨幣) JPY - 標(biāo)價(jià)貨幣 (第

17、二貨幣),報(bào)價(jià)人買入U(xiǎn)SD賣出JPY的報(bào)價(jià),外匯交易平臺(tái)報(bào)價(jià),報(bào)價(jià)人賣出USD買入JPY的報(bào)價(jià),即期外匯交易的盈虧計(jì)算,P56,外匯保證金交易,是指投資人提供一定金額的資金作為保證金進(jìn)而從事數(shù)倍金額的外匯交易 特點(diǎn) 以合約形式買賣外匯 以小博大 逐日盯市 雙向操作 財(cái)息兼收 盈虧分析P57,遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction ）,遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指買賣雙方就貨幣交易種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成書面協(xié)議，然后在規(guī)定的交割日由雙方履行合約，即結(jié)清有關(guān)貨幣金額。,交割,根據(jù)交割日的確定方式，遠(yuǎn)期外匯交易分為： 固定交割期是指交割日在某一固定日期的交易。 選擇交割期

18、（擇期交易）客戶可以在將來(lái)的規(guī)定期限內(nèi)選擇任何一個(gè)工作日進(jìn)行交割。 根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外匯交易分為： 規(guī)則交割日是指遠(yuǎn)期期限是整數(shù)月的交易，如1個(gè)月（30天）、3個(gè)月( 90天)、6個(gè)月（180天）等。 出于特殊需要，銀行與客戶也會(huì)進(jìn)行一些特定日期或帶有零頭日期的遠(yuǎn)期外匯交易，如1個(gè)月零5天等。這種期限的遠(yuǎn)期外匯交易被稱為不規(guī)則交割日。,遠(yuǎn)期外匯交易目的,A套期保值（避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) ) 指賣出或買入金額相等于一筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。 B投機(jī)獲利 指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率

19、變動(dòng)來(lái)從中賺取利潤(rùn)。 套期保值者是為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)而軋平對(duì)外債權(quán)債務(wù)的頭寸，而投機(jī)者則是通過有意識(shí)地持有外匯多頭或空頭承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,掉期交易,掉期交易（Swap Operation）是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行。 掉期交易的主要特點(diǎn)是買賣同時(shí)進(jìn)行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)各不相同。,掉期交易類型,掉期交易根據(jù)交割日不同有三種類型： 1、即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（spot-forward swap) 。它是指同時(shí)進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期的同種外匯、相同金額的交易， 但兩者交易方向相反。即買入某種即期外匯的同時(shí)賣出該種遠(yuǎn)期外匯；反之 賣出即期

20、外匯的同時(shí)買進(jìn)與即期交易金額相同、幣種相同的遠(yuǎn)期外匯。這是外匯市場(chǎng)上最常見的掉期交易形式。 2、即期對(duì)即期的掉期交易（spot-spot swap) 。它是指成交后第一筆在第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割，另一筆在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日做反方向交割的一種交易。這一般用于銀行同業(yè)之間的隔夜資金拆借。 3、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（forward-forward swap) 。它是指對(duì)不同交割期限的期匯做幣種相同、金額相同但交割方向相反的交易。,擇期交易,擇期業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出售者在合約的有效期內(nèi)的任何一天有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。 擇期業(yè)務(wù)的種類 完全擇期：從成交日起第三個(gè)營(yíng)業(yè)日至合約到期日的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日

21、交割。 部分擇期：只能在合約某個(gè)時(shí)段內(nèi)交割。,擇期交易中的遠(yuǎn)期匯率,由于擇期交易的一方對(duì)外匯交割日有選擇權(quán)，因此，遠(yuǎn)期擇期交易的匯率對(duì)具有選擇權(quán)的一方不利。 擇期交易的定價(jià)原則是計(jì)算出約定期限內(nèi)第一個(gè)工作日和最后一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率，然后根據(jù)客戶的交易方向從中選取對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)。,擇期交易中的匯率確定,買入：取低匯率 賣出：取高匯率,升水,貼水,升水,貼水,如：即期：$1=C$1.5300/10 1月期：$1=C$1.5263/82 2月期：$1=C$1.5253/73 3月期：$1=C$1.5245/66 可見，隨著選擇期限的增加，這種匯率上的不利（對(duì)客戶）就越大。所以企業(yè)應(yīng)盡可能縮

22、短不確定的時(shí)間，以降低交易成本。,套匯交易(arbitrage),套匯交易是套利交易在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)形式之一，是指套匯者利用同一時(shí)間、不同地點(diǎn)或同一地點(diǎn)、不同時(shí)間的兩種貨幣在匯率上的差異進(jìn)行賤買貴賣，從中套取差價(jià)利潤(rùn)的一種外匯交易。 地點(diǎn)套匯(space arbitrage) 套匯交易是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。 時(shí)間套匯(time arbitrage) 時(shí)間套匯是指當(dāng)兩種貨幣的利率差不多時(shí)，在買入即期外匯的同時(shí)，賣出遠(yuǎn)期匯率（或相反），賺取利息或匯水差額。時(shí)間套匯分為抵補(bǔ)套匯和匯水套匯。,直接套匯(direct arbitrage),直接套匯

23、，又稱為雙邊套匯或兩角套匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買入一邊賣出這種貨幣。,兩角套匯,例如 香港外匯市場(chǎng) $100=HK$778.10/778.40 紐約外匯市場(chǎng) $100=HK$776.10/776.40 問：一客戶用100萬(wàn)美元在上述兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套匯活動(dòng)最終將獲毛利多少？,兩角套匯,香港，賣美元 778.10 X 1萬(wàn)= 778.10萬(wàn)HK$ 紐約，買美元 778.10萬(wàn)7.7640=100.21895萬(wàn)$ 毛利 100.21895萬(wàn)-100萬(wàn)=0.21895萬(wàn)$（毛利）,間接套匯(indirect arbitrage),間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)上低買高賣從中賺取匯率差價(jià)的行為。 對(duì)于多點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為： Eab EbcEmnEna1 一個(gè)定理：如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)套匯也無(wú)利可圖。,間接套匯,例如： 一元美金可以買到零點(diǎn)七元英鎊，一英鎊可以買到九點(diǎn)五港幣，而一港幣則可以買到零點(diǎn)一六元美金。 一個(gè)采取這種交易方式的人可以靠著一元美金而賺到10.79.50.161.064元美金，獲利率是百分之六點(diǎn)四。 把三個(gè)等式換成同一標(biāo)價(jià)法,然后把系數(shù)相乘,若結(jié)果不等于1就存在套利機(jī)會(huì)。,