13.貨幣市場(chǎng)的均衡.ppt

1、第十三章 貨幣市場(chǎng)的均衡,EQUILIBRIUM OF MONETARY MARKRT,關(guān)于貨幣的精彩描述 “金子！黃黃的，發(fā)光的，寶貴的金子！ 只這一點(diǎn)點(diǎn)兒，就可以使黑的變成白的，丑的變成美的，錯(cuò)的變成對(duì)的，卑賤變成尊貴，老人變成少年，懦夫變成勇士。嚇！你們這些天神呀，為什么要給我這東西呢？嘿！這東西會(huì)把你們的祭祀和仆人從你們的身旁拉走；把健漢頭顱底下的枕墊抽去；這黃色的奴隸可以使異教聯(lián)盟，同宗分裂；它可以使受詛咒的人得福，使害著灰白色的癲癇的人為眾人所敬愛；它可以使竊賊得到高爵顯位，和元老們分庭抗禮；”,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,貨幣的概念 貨幣是用于交易的任何資產(chǎn)

2、。它隨時(shí)間和地點(diǎn)的不同而變化。 貨幣的演變 以物易物：在貨幣產(chǎn)生之前，商品交換是采用以物易物的 形式。 商品貨幣：在歷史上，作為交易媒介的貨幣最初是以商品 形式出現(xiàn)的。許多不同的商品在不同的時(shí)期都曾當(dāng)作貨幣使 用，如牛、貝殼、金銀等貴金屬。 現(xiàn)代貨幣：紙幣、電子貨幣（信用卡）等。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,貨幣的職能 1）交換中介或支付手段 貨幣作為商品交換的中介。這是它的最主要的職能。 如在任何面值的美國(guó)鈔票上都印有一句話：“本幣是償付 任何債務(wù)的合法貨幣，無(wú)論是公債還是私債”。 2）價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)（價(jià)值尺度） 貨幣可用來(lái)表示所有不同商品（勞務(wù)）的價(jià)值，從而為確 定它們之間

3、的交換比率提供便利。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,貨幣的職能 3）延期支付標(biāo)準(zhǔn) 貨幣作為表示債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。它是衡量長(zhǎng)期性契約和借貸合約的基礎(chǔ)，促進(jìn)了信用制度和借貸關(guān)系的發(fā)展。 4）財(cái)富儲(chǔ)藏手段 貨幣作為資產(chǎn)的一種形式，可在一定時(shí)期內(nèi)保存價(jià)值或財(cái)富。但這樣一來(lái)會(huì)導(dǎo)致“劣幣驅(qū)除良幣”的現(xiàn)象。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,現(xiàn)代貨幣分類 現(xiàn)金（Cash）： 紙幣（Paper Money） 、鑄幣（Mint） 存款貨幣： -商業(yè)銀行活期存款（Demand Deposit）、企業(yè)定期存款（Time Deposit）和儲(chǔ)蓄存款（Saving） 近似貨幣或準(zhǔn)貨幣（Ne

4、ar Money） -包括政府債券、金融債券 和商業(yè)票據(jù)等。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,根據(jù)貨幣的流動(dòng)性的強(qiáng)弱，貨幣可分為狹義貨幣和廣義貨幣。 1、現(xiàn)金（M0） M0=現(xiàn)金（硬幣+紙幣），即通貨CU 2、狹義貨幣（M1） M1=M0+活期存款=現(xiàn)金（硬幣+紙幣）+支票存款+旅行支票 3、廣義貨幣（M2、M3） M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款 M3=M2+各金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期流動(dòng)資產(chǎn)（國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)）,貨幣的層次性,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,銀行制度：中央銀行與商業(yè)銀行,中央銀行（Central Bank） 國(guó)家最高金融機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制

5、定并領(lǐng)導(dǎo)實(shí)施貨 幣政策，不直接對(duì)廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。 (1)發(fā)行的銀行：壟斷一國(guó)貨幣發(fā)行權(quán) （2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái) （3）國(guó)家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,商業(yè)銀行（Commercial Bank） -辦理存貸業(yè)務(wù)的金融企業(yè)，直接對(duì)廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。 （1）負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款 （2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購(gòu)買債券 （3）中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.1 貨幣與銀行體系,1、準(zhǔn)備金(Reserve) 商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來(lái)取款的客戶。 吸收存款額準(zhǔn)備

6、金發(fā)放貸款額 2、法定準(zhǔn)備金（Legal Reserve） 中央銀行以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準(zhǔn)備金。這一比例就是法定準(zhǔn)備率。,存款準(zhǔn)備制度,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,商業(yè)銀行的活期存款（Demand Deposit），又稱支票貨幣（Checkbook Money）或存款貨幣（Deposit Money），存款貨幣的增加也就是貨幣供給量的增加。,商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機(jī)制,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,假定法定準(zhǔn)備率為20%。 中央銀行買進(jìn)100萬(wàn)元債券,發(fā)放100萬(wàn)元貨幣 A銀行吸收存款100萬(wàn)元（原始存款）； A銀行將80萬(wàn)元貸

7、給客戶甲； B銀行取得客戶甲的存款80萬(wàn)元； B銀行將64萬(wàn)元貸給客戶乙； C銀行取得客戶乙的存款64萬(wàn)元； C銀行將51.2萬(wàn)元貸給客戶丙； ,舉例：商業(yè)銀行如何創(chuàng)造貨幣?,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,各銀行的存款總額為 100萬(wàn)元+80萬(wàn)元+64萬(wàn)元+51.2萬(wàn)元+ =100（1+0.8+0.82+0.83+ ） =100（1/(1-0.8)） =500萬(wàn)元 各銀行的貸款總額為 80萬(wàn)元+64萬(wàn)元+51.2萬(wàn)元+ =100（0.8+0.82+0.83+ ） =100（0.8/(1-0.8)） =400萬(wàn)元,舉例：商業(yè)銀行如何創(chuàng)造貨幣?,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣

8、供給,各銀行的存款準(zhǔn)備金總額為 20萬(wàn)元+16萬(wàn)元+12.8萬(wàn)元+ =20（1+0.8+0.82+0.83+ ） =20（1/(1-0.8)） =100萬(wàn)元 由此可見,最初投放的100萬(wàn)元貨幣,通過銀行系統(tǒng)的流動(dòng),最后增加到500萬(wàn)元,增加了4倍,這就是銀行存款創(chuàng)造.,舉例：商業(yè)銀行如何創(chuàng)造貨幣?,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,活期存款總額（D）,=,原始存款（R） 法定準(zhǔn)備率（r）,=原始存款+派生存款,(0r1),十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,貨幣乘數(shù)(存款創(chuàng)造乘數(shù))d（Money Multiplier） 原始存款擴(kuò)張的倍數(shù)。,=,存款總額（D） 原始存款（R）

9、,=,1 1 法定準(zhǔn)備率（r）,或D=,R 1 r,貨幣乘數(shù)的作用也是雙向的,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,超額準(zhǔn)備率e 銀行自愿保留的作為超額準(zhǔn)備金E占存款D的百分比。此時(shí),存款乘數(shù)為:,d=,1 1 r+e,通貨比率k 公眾手持的現(xiàn)金CU占存款D百分比。此時(shí),存款乘數(shù)為:,d=,1 1 r+e+k,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,定期存款比率 定期存款中可開列支票存款的百分比。 定期存款準(zhǔn)備率 定期存款中保持一定比例作為準(zhǔn)備金T占活期存款的百分比。,此時(shí),存款乘數(shù)為:,d=,1 1 r+e+k+trt,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,基礎(chǔ)貨幣H（高能貨

10、幣） -商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和非銀行部門持有的通貨.它是存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)。 H=CU+R+E+T 在M1中，M= CU +D,M=,1 1 r+e+k+trt,M 1 H,Cu+D 1 CU+R+E+T,k+1 1 r+e+k+trt,H,=,=,CU現(xiàn)金通貨 D活期存款 R法定準(zhǔn)備金 E超額準(zhǔn)備金 T定期存款準(zhǔn)備金,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,影響貨幣供給的決定因素 中央銀行： 基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行 法定準(zhǔn)備率：越高，乘數(shù)越小，供給能力越小 大眾 通貨比率：越高，乘數(shù)越小，供給能力越小 定期存款比率：越高，乘數(shù)越小，供給能力越小 商業(yè)銀行 超額準(zhǔn)備率：越高，乘數(shù)越小，供給能力越小,十三、

11、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,一般認(rèn)為，貨幣供給是與利率無(wú)關(guān)的，由中 央銀行控制的量。貨幣供給函數(shù)為：m=M0/P0,M0,M0,M,r,0,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,貨幣需求 是指社會(huì)各個(gè)部門在既定的國(guó)民收入范圍內(nèi)能夠并且愿意以貨幣形式持有財(cái)富而形成的對(duì)貨幣的需要。 名義貨幣需求： 對(duì)貨幣一定數(shù)量上的需求 實(shí)際貨幣需求： 對(duì)用貨幣能購(gòu)買到的物品量來(lái)表示的貨幣的需求， 它等于名義貨幣需求與價(jià)格的比值。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.2 貨幣供給,金融資產(chǎn) 財(cái)富可分為實(shí)際財(cái)產(chǎn)和金融資產(chǎn)。 但一般而言，財(cái)富都可以金融資產(chǎn)形式存在。 金融資產(chǎn)的表現(xiàn)形態(tài)： 貨幣+債券等其它金

12、融資產(chǎn) 貨幣：流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)性小、盈利性差 債券等其它金融資產(chǎn)：流動(dòng)性小、風(fēng)險(xiǎn)性大、盈利性好 貨幣需求取決于人們手持貨幣的動(dòng)機(jī)和持有貨幣 的機(jī)會(huì)成本。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,凱恩斯主義關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的解釋,交易動(dòng)機(jī)（Transaction Motive） -廠商和公眾為應(yīng)付日常規(guī)律性的購(gòu)買和支付而持有的貨幣 貨幣的交易需求取決于社會(huì)支付制度和國(guó)民收入水平。它是收入的遞增函數(shù)。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,凱恩斯主義關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的解釋,預(yù)防動(dòng)機(jī)（Precautionary Motive） -為應(yīng)付各種意外事件而產(chǎn)生的持有額外貨幣的需求。 貨幣的預(yù)防需求

13、是收入的遞增函數(shù)。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,凱恩斯主義關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的解釋,投機(jī)動(dòng)機(jī)（Speculative Motive） -為了抓住有利購(gòu)買生利資產(chǎn)的機(jī)會(huì)而持有的貨幣。 貨幣的投機(jī)需求強(qiáng)調(diào)貨幣的價(jià)值貯藏職能，它是利率的遞減函數(shù)。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,L1 -實(shí)際貨幣需求1 =貨幣交易需求+貨幣預(yù)防需求 貨幣的交易需求和預(yù)防需求是收入的遞增 函數(shù): L1= L1 (Y) = kY k-貨幣需求1對(duì)收入的敏感程度,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,L2 實(shí)際貨幣需求2 =貨幣投機(jī)需求 貨幣的投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù): L2 = L2 (r

14、) =- hr h-貨幣投機(jī)需求對(duì)利率的敏感程度 r利率,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,貨幣總需求函數(shù),實(shí)際貨幣總需求函數(shù)可表示為: L = L1(Y)+L2(r) = kY-hr,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,L,r,L2=L2(r),L1=L1(y),L,r,L=L1+L2,兩類貨幣需求曲線,貨幣總需求曲線,貨幣供給和需求的均衡與利率的決定,存量均衡 （Stock Equilibrium）,0,r,M,L,M,r0,E,M0,M1,M2,r2,r1,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,貨幣供給和需求的變動(dòng)與利率的變動(dòng),0,r,M,L,M,r0,r1,M,

15、r2,L,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.3 貨幣需求,貨幣政策（Monetary Policy）,貨幣政策是指中央銀行為達(dá)到特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，所采取的金融方針和各種調(diào)節(jié)措施的總稱。 中央銀行通過調(diào)整貨幣供給量以影響利息率，進(jìn)而影響總需求。 假設(shè)前提：人們的財(cái)富只有貨幣和債券這兩種存在形式。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,貨幣政策的目標(biāo),貨幣政策的目標(biāo)是控制貨幣供應(yīng)量。其作用機(jī)制為： 央行制定和實(shí)施貨幣政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量影響利率調(diào)節(jié)投資影響國(guó)民收入,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,貨幣政策的主要工具： A、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) B、法定存款準(zhǔn)備金率 C、貼現(xiàn)政策,十三、 貨幣

16、市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,公開市場(chǎng)（Open Market ） -又稱金融市場(chǎng)，各種信用工具交易的場(chǎng)所。包括： 1、貨幣市場(chǎng)：從事短期信用工具買賣 2、資本市場(chǎng)：從事長(zhǎng)期信用工具買賣 一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)：流通市場(chǎng) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（Open Market Operation） -中央銀行在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量。 特點(diǎn)：操作靈活/結(jié)果容易預(yù)測(cè)/最常用,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一般采取逆風(fēng)向操作的方法，其操作過程如下： A：經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)衰退 央行買進(jìn)有價(jià)證券（投放貨幣） 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加 貨幣市場(chǎng)利率水平下降 刺激投資增加

17、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。 B：經(jīng)濟(jì)高漲或出現(xiàn)過熱 央行賣出有價(jià)證券（回籠貨幣） 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少 貨幣市場(chǎng)利率水平上升 投資減少 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,再貼現(xiàn)率（Rediscount Rate ） 商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。 再貼現(xiàn)政策（Rediscount Policy） -中央銀行通過調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。 特點(diǎn)：央行被動(dòng)地等待,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,貼現(xiàn)率制度一般采取逆風(fēng)向操作的方法，其操作過 程如下： A：經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)衰退 中央銀行降低貼

18、現(xiàn)率 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加 貨幣市場(chǎng)利率水平下降 刺激投資增加 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。 B：經(jīng)濟(jì)高漲或出現(xiàn)過熱 中央銀行提高貼現(xiàn)率 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少 貨幣市場(chǎng)利率水平上升 投資減少 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,準(zhǔn)備率政策（Reserve Ratio Policy） -中央銀行通過調(diào)整商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率以控制商業(yè)銀行的貸款。 特點(diǎn) 效果猛烈，較少使用/存在時(shí)滯,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,法定存款準(zhǔn)備制度一般采取逆風(fēng)向操作的方法，其操作過程如下： A：經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)衰退 央行降低存款準(zhǔn)備金率 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加 貨幣市場(chǎng)利率水平下降 刺激投資增加 經(jīng)濟(jì)

19、恢復(fù)增長(zhǎng)。 B：經(jīng)濟(jì)高漲或出現(xiàn)過熱 央行提高存款準(zhǔn)備金率 市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少 貨幣市場(chǎng)利率水平上升 投資減少 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,其他措施 1、道義勸告 無(wú)法律地位，但效果不錯(cuò) 2、墊頭規(guī)定：對(duì)證券市場(chǎng)放款 3、Q號(hào)條例：規(guī)定商業(yè)銀行的利率上限 4、控制分期付款和房地產(chǎn)抵押貸款條件,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,三大貨幣政策工具,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,凱恩斯主義貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制,貨幣供給量增 加,債券價(jià)格上 升,利息率下 降,投資增加消費(fèi)增加,貨幣供給量減 少,債券價(jià)格下 降,利息率上 升,投資減少消費(fèi)減少,十三、 貨幣市場(chǎng)的均衡 13.5 貨幣政策,貨幣政策的運(yùn)用：“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則,經(jīng)濟(jì)蕭條 總需求小于總供給 失 業(yè),擴(kuò)張性 貨幣政策,公開市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)