第五講-風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐0515.ppt

1、風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐,主講人：張敦力 2010年5月,主要內(nèi)容：,一、風(fēng)險(xiǎn)管理的緣起 二、風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì) 三、風(fēng)險(xiǎn)管理的程序 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施,一、風(fēng)險(xiǎn)管理的緣起,（一）明白了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，就是明白了關(guān)鍵的經(jīng)營問題和關(guān)鍵的經(jīng)營機(jī)會(huì) （二）企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)均是企業(yè)資金運(yùn)行過程中造成的風(fēng)險(xiǎn) （三）企業(yè)管理人員都必須樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀,二、風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì),（一）何謂風(fēng)險(xiǎn)管理 （二）風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與外延 （三）風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)律 （四）企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,1.概念,COSO：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理 整合框架 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程，它由一個(gè)主體的董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，

2、旨在識(shí)別可能會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證。,（一）何謂風(fēng)險(xiǎn)管理,2.特點(diǎn),一個(gè)過程，它持續(xù)地流動(dòng)于主體之內(nèi)； 由組織中各個(gè)層級(jí)的人員實(shí)施； 應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂； 貫穿于企業(yè)，在各個(gè)層級(jí)和單元應(yīng)用，還包括采取主體層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)組合觀； 旨在識(shí)別一旦發(fā)生將會(huì)影響主體的潛在事項(xiàng)，并把風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)容量以內(nèi)； 能夠向一個(gè)主體的管理當(dāng)局和董事會(huì)提供合理保證； 力求實(shí)現(xiàn)一個(gè)或多個(gè)不同類型但相互交叉的目標(biāo)。,內(nèi)部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境包含組織的基調(diào)，它為主體內(nèi)的人員如何認(rèn)識(shí)和對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定了基礎(chǔ)，包括風(fēng)險(xiǎn)管理理念和風(fēng)險(xiǎn)容量、誠信和道德價(jià)值觀，以及他們所處的經(jīng)營環(huán)境。

3、 目標(biāo)設(shè)定必須先有目標(biāo)，管理當(dāng)局才能識(shí)別影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的潛在事項(xiàng)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理確保管理當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)某绦蛉ピO(shè)定目標(biāo)，確保所選定的目標(biāo)支持和切合該主體的使命，并且與它的風(fēng)險(xiǎn)容量相符。 事項(xiàng)識(shí)別必須識(shí)別影響主體目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的內(nèi)部和外部事項(xiàng)，區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)被反饋到管理當(dāng)局的戰(zhàn)略或目標(biāo)制訂過程中。 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通過考慮風(fēng)險(xiǎn)的可能性和影響來對(duì)其加以分析，并以此作為決定如何進(jìn)行管理的依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)立足于固有風(fēng)險(xiǎn)和剩余風(fēng)險(xiǎn)。,3.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的構(gòu)成要素,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)管理當(dāng)局選擇風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)回避、承受、降低或者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)采取一系列行動(dòng)以便把風(fēng)險(xiǎn)控制在主體的風(fēng)險(xiǎn)容忍度（risk tolerance）和風(fēng)險(xiǎn)承受能力（risk

4、 capacity）以內(nèi)。 控制活動(dòng)制訂和執(zhí)行政策與程序以幫助確保風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)得以有效實(shí)施。 信息與溝通相關(guān)的信息以確保員工履行其職責(zé)的方式和時(shí)機(jī)予以識(shí)別、獲取和溝通。有效溝通的含義比較廣泛，包括信息在主體中的向下、平行和向上流動(dòng)。 監(jiān)控對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行全面監(jiān)控，必要時(shí)加以修正。監(jiān)控可以通過持續(xù)的管理活動(dòng)、個(gè)別評(píng)價(jià)或者兩者結(jié)合來完成。,戰(zhàn)略（strategic）目標(biāo) 高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐其使命； 經(jīng)營（operations）目標(biāo)有效和高效率地利用其資源； 報(bào)告（reporting）目標(biāo)報(bào)告的可靠性； 合規(guī)（compliance）目標(biāo)符合適用的法律和法規(guī)。,4.認(rèn)定一個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是否“

5、有效”的標(biāo)準(zhǔn),在對(duì)八個(gè)構(gòu)成要素是否存在和有效運(yùn)行進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)之上所作的判斷 構(gòu)成要素如果存在并且正常運(yùn)行，那么就可能沒有重大缺陷，而風(fēng)險(xiǎn)則可能已經(jīng)被控制在主體的風(fēng)險(xiǎn)容量范圍之內(nèi)。 如果確定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理在所有四類目標(biāo)上都是有效的，那么董事會(huì)和管理當(dāng)局就可以合理保證他們了解主體實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)、主體的報(bào)告可靠以及符合適用的法律和法規(guī)的程度。,風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)評(píng)價(jià)的組織,董事會(huì)下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（或?qū)徲?jì)委員會(huì)） 明確的工作職責(zé)、議事范圍、程序和規(guī)則 負(fù)責(zé)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的全方位監(jiān)控,沃爾瑪公司風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)評(píng)價(jià)的案例,董事會(huì),風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室,策略部,系統(tǒng)開發(fā)與分析部,管理信息系統(tǒng)部

6、,法律室,沃爾瑪與傳統(tǒng)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)比較,沃爾瑪?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)框架,戰(zhàn)略評(píng)估方面 成長戰(zhàn)略、資本成本、收益率、市場(chǎng)份額、品牌形象 運(yùn)營方面 商品采購與分銷、人力資源、倉儲(chǔ)運(yùn)輸 財(cái)務(wù)方面 投資、商品、利率、匯率 道德方面 非法行為、欺詐、行賄受賄,沃爾瑪風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制,I類（不重大，發(fā)生可能性低） IT領(lǐng)先、投資管理、國內(nèi)增長率低 II類（不重大） 違反法律法規(guī) III類（重大，發(fā)生可能性低） 公司品牌、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略規(guī)劃與競(jìng)爭(zhēng)力 IV類（重大，發(fā)生可能性高） 人力發(fā)展、國際增長的管理、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè),沃爾瑪內(nèi)控環(huán)境分析,內(nèi)部審計(jì)如何嵌入,內(nèi)部審計(jì)就風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)被合理控制向管理層發(fā)表意見,對(duì)下列工作負(fù)責(zé),識(shí)別

7、風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)程度 確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 報(bào)告董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)超出可接受水平 確保管理層能運(yùn)用內(nèi)部控制管理風(fēng)險(xiǎn)至可接受水平,管理層的任務(wù),防范與管理風(fēng)險(xiǎn)。,（1）四種有代表性的認(rèn)識(shí),危險(xiǎn) 損失 不利事件發(fā)生的可能性 不確定性,（二）如何理解風(fēng)險(xiǎn),1.風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵,（2）我們的觀點(diǎn),從質(zhì)的方面考察， 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性 在特定條件下和特定時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。,（2）我們的觀點(diǎn),從量的方面考察 變動(dòng)程度越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大；反之則越小 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在實(shí)際結(jié)果出現(xiàn)之前可能出現(xiàn)的各種可能結(jié)果及其概率分布的函數(shù)，可用公式表示為： RF（Ei，Pi） 其中，R：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（ris

8、k）； Ei：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能出現(xiàn)的第i種結(jié)果（effect）； Pi：第i種結(jié)果可能出現(xiàn)的概率（probability）； F：R與變量Ei和Pi之間的一種函數(shù)關(guān)系。,（三）風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)律,1.風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性和必然性 要求理論界和實(shí)務(wù)界均應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而不能逃避現(xiàn)實(shí)，更不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見，否則將會(huì)受到它的懲罰，故以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在客觀要求。,2.風(fēng)險(xiǎn)的外延,2.風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和復(fù)雜性,表明風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它要求企業(yè)經(jīng)營者與管理者采用系統(tǒng)的觀點(diǎn)來認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。,3.風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的潛在性和偶然性,說明

9、風(fēng)險(xiǎn)的不確定性使風(fēng)險(xiǎn)管理的難度進(jìn)一步增大。,4.風(fēng)險(xiǎn)的可識(shí)別性和相對(duì)性,說明風(fēng)險(xiǎn)在其發(fā)生之前，人們還是可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R(shí)別，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)以積極的態(tài)度去把握風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行規(guī)律，以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)辯證地對(duì)待特定風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)管理管理切實(shí)可行。,5.風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期必要收益的關(guān)聯(lián)性,（市場(chǎng)）風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期的必要收益（率）越高，可用公式表示為： 必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 其中：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格,6、風(fēng)險(xiǎn)的差別性和激勵(lì)性,風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性以及風(fēng)險(xiǎn)的差別性和激勵(lì)性等特征明示了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理管理的迫切性，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理管理與企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利緊密相聯(lián)，

10、它有利于提高企業(yè)“灰色系統(tǒng)”的透明度，便于企業(yè)管理當(dāng)局主動(dòng)地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來結(jié)果。,（四）企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,1.三種態(tài)度類型 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 風(fēng)險(xiǎn)中立 風(fēng)險(xiǎn)偏好 2.企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 在不同時(shí)期、不同情況下，將可能持有不同的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)態(tài)度。 3.影響因素,三、風(fēng)險(xiǎn)管理的程序,（一）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) （二）風(fēng)險(xiǎn)決策 （三）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制 （四）風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià) （五）風(fēng)險(xiǎn)損益處理,（一）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法 （1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法很多，并且隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)的不斷積累而日趨完善。 （2）常見的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法 專家預(yù)測(cè)法 幕景分析法 資金分析法,識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)重要性的矩陣,2.風(fēng)險(xiǎn)

11、估量方法 統(tǒng)計(jì)分析法 “A記分”法 財(cái)務(wù)比率分析法 “Z記分”法,衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的常用指標(biāo),（1）報(bào)酬率的期望值標(biāo)準(zhǔn)離差變化系數(shù)法 1）報(bào)酬率的期望值期望報(bào)酬率 含義 計(jì)算 A.單個(gè)項(xiàng)目 B.對(duì)于投資組合 作用 反映預(yù)期的收益；不反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。,2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差 含義 方差的算術(shù)平方根 計(jì)算 A.單個(gè)項(xiàng)目 如果每個(gè)變量值出現(xiàn)的概率已知 如果每個(gè)變量值出現(xiàn)的概率未知統(tǒng)計(jì)概率 總體標(biāo)準(zhǔn)差（） 樣本標(biāo)準(zhǔn)差（S） B.對(duì)于投資組合,作用 A.反映偏離期望值的程度； B.在期望值不變時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大； C.適用于期望值相同方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較；期望值不同，應(yīng)用變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）比較。,3）變化

12、系數(shù) 4）置信概率和置信區(qū)間,（2）系數(shù)法,1）含義 反映個(gè)別股票（收益率）相對(duì)于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票（收益率）的變動(dòng)程度的指標(biāo)。 2）計(jì)算 單個(gè)項(xiàng)目 對(duì)于投資組合,3）作用 衡量個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)； 股票貝他系數(shù)等于，表示其風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的倍，也就是市場(chǎng)收益率變動(dòng)1%，則該個(gè)股收益率同向變動(dòng)%。,（3）杠桿系數(shù)法,1）經(jīng)營杠桿 2）籌資杠桿 3）聯(lián)合杠桿,“A記分”法的基本原理,列示與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的各種現(xiàn)象或標(biāo)志，并根據(jù)它們對(duì)企業(yè)經(jīng)營失敗影響的大小賦予不同的數(shù)據(jù) 將企業(yè)每一因素下所得的分值加總，即得綜合風(fēng)險(xiǎn)分值“A”，將它與標(biāo)準(zhǔn)比較，便可判斷該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度所屬級(jí)別。

13、 企業(yè)總的臨界分值是25分，如高于25分，則表示企業(yè)已處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；若分值在18到25分之間，則表示企業(yè)處于風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)，低于18分，則表示企業(yè)處于風(fēng)險(xiǎn)安全區(qū)。,“管理活動(dòng)不深入”表明企業(yè)管理主要停留在決策、發(fā)號(hào)施令等表層，而沒有具體落實(shí)； “管理技能不全面”則指企業(yè)管理隊(duì)伍中缺乏某些必需的人才，如會(huì)計(jì)、營銷、策劃方面的人才； “被動(dòng)的經(jīng)理班子”是指企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者消極被動(dòng)，缺乏主動(dòng)創(chuàng)造精神，守株待兔；,“財(cái)務(wù)經(jīng)理不夠強(qiáng)”意味著財(cái)務(wù)經(jīng)理或者自身業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)，把握不住企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，或者被動(dòng)聽命于總經(jīng)理的決策，不能成為總經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)的制衡力量； “董事長兼任總經(jīng)理”則可能使總經(jīng)理失去董事長的必要監(jiān)

14、督，在現(xiàn)代企業(yè)制度中這是一種很不規(guī)范的做法，不利于“法人治理結(jié)構(gòu)”的建立和有效運(yùn)作； “總經(jīng)理獨(dú)斷專行”則意味著總經(jīng)理一切事務(wù)均從個(gè)人意志出發(fā)，上不受監(jiān)督，下不聽勸告，一意孤行；,“無過程預(yù)算控制”系指企業(yè)缺乏動(dòng)態(tài)的收支預(yù)算控制，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)不能及時(shí)反映到企業(yè)預(yù)算表上； “無現(xiàn)金開支計(jì)劃”，表明企業(yè)現(xiàn)金支出缺乏安排，現(xiàn)金管理混亂； “無成本監(jiān)督系統(tǒng)”是指企業(yè)沒有建立對(duì)生產(chǎn)成本進(jìn)行審核控制的監(jiān)督系統(tǒng)； “應(yīng)變能力太低”表明企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)狀況的變化不能做出相應(yīng)的調(diào)整，死守陳規(guī)，落伍于時(shí)代；,“高杠桿負(fù)債經(jīng)營”是指企業(yè)的債務(wù)資金與自有資金的比率過高，企業(yè)對(duì)外部債務(wù)的按期歸還沒有把握和保證，有被清算的

15、危險(xiǎn)； “缺乏資本的過頭生意”系指企業(yè)與其他企業(yè)簽訂的合同數(shù)額過大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)資金的支撐能力，合同很可能無法兌現(xiàn)，面臨違約的危險(xiǎn)； “過大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目”則是企業(yè)卷入或?qū)嵤┨蟮纳a(chǎn)或經(jīng)營項(xiàng)目，超過了企業(yè)自身的實(shí)力，一旦項(xiàng)目失敗，企業(yè)便會(huì)面臨破產(chǎn)的結(jié)局；,“危急財(cái)務(wù)信號(hào)”是指企業(yè)會(huì)計(jì)帳目上出現(xiàn)各種危險(xiǎn)信息，如巨額虧損、長期掛帳等； “被迫編造假帳”包括企業(yè)為了保持市場(chǎng)聲譽(yù)、股價(jià)穩(wěn)定或貸款信用等，以編造假帳的形式隱瞞企業(yè)經(jīng)營不善、虧損等事實(shí)； “經(jīng)營秩序混亂”系指企業(yè)正常的經(jīng)營秩序被打亂，如發(fā)不出工資、產(chǎn)品質(zhì)量陡然滑坡，市場(chǎng)抱怨增加，企業(yè)職員人心惶惶等； “管理停頓”是危機(jī)前的最后一步，企業(yè)無人管事

16、，無人負(fù)責(zé)，處于癱瘓或半癱瘓狀態(tài)。,“Z記分”方法,Z1.2X11.4X23.3X30.6X41.0X5 其中： X1（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）/資產(chǎn) X2留存收益/資產(chǎn) X3息稅前利潤/資產(chǎn) X4權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/負(fù)債 X5銷售收入/資產(chǎn),財(cái)務(wù)比率分析法,經(jīng)驗(yàn)結(jié)論： Z得分值越低，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度將越大 Z高于3.0時(shí)，可認(rèn)為企業(yè)處于安全區(qū)域；低于3.0，將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)； Z低于1.8，則企業(yè)雖表面仍在維護(hù)，但已潛在破產(chǎn)。 根據(jù)“Z記分”法預(yù)測(cè)企業(yè)失敗在一年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為95，在兩年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為83，在三年以后出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為48,（三）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)接受風(fēng)

17、險(xiǎn),（二）風(fēng)險(xiǎn)決策,（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 方法：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。,（二）減少風(fēng)險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。 減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。,（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。 方法：向

18、保險(xiǎn)公司投保； 采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； 通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移； 簽訂遠(yuǎn)期合同等,（四）接受風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤； 風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。,（四）風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià),風(fēng)險(xiǎn)管理效果系數(shù)小于1，說明該管理措施得不償失，沒有發(fā)揮應(yīng)用的作用。只有風(fēng)險(xiǎn)管理效果系數(shù)大于1的措施才是有效的。,（五）風(fēng)險(xiǎn)損益處理,風(fēng)險(xiǎn)損益的核算 風(fēng)險(xiǎn)損益的補(bǔ)償與分配,四、風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施,（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理 （二）投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 （三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的管理 （四）外匯風(fēng)險(xiǎn)的管

19、理,1.什么是籌資風(fēng)險(xiǎn),是“企業(yè)籌集成本固定的資金，如負(fù)債、優(yōu)先股，由于資金使用效益的不確定，企業(yè)無力償債（insolvency）以及每股收益（EPS）或自有資金收益率變動(dòng)性隨之改變的可能性?！?成本固定意味著無論資金使用效益（EBIT）如何，企業(yè)都必須按固定金額來履行其契約責(zé)任。,（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理,2.識(shí)別與估量籌資風(fēng)險(xiǎn),（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因 籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于企業(yè)資金使用效益的不確定性，即投資風(fēng)險(xiǎn)的存在 企業(yè)資金調(diào)度的不合理性，并與資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián)。 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)也與籌資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。 對(duì)有外幣籌資業(yè)務(wù)的企業(yè)，變化無常、不定的外匯匯率變動(dòng)還將進(jìn)一步加劇籌資風(fēng)險(xiǎn)。,對(duì)

20、于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析進(jìn)行識(shí)別、估量,對(duì)于資金調(diào)度所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試，可采用財(cái)務(wù)報(bào)表和指標(biāo)分析法去識(shí)別、估量這部分籌資風(fēng)險(xiǎn)，常用的指標(biāo)主要有：（1）速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負(fù)債率（或產(chǎn)權(quán)比率）能夠大致反映與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的籌資風(fēng)險(xiǎn)， 籌資杠桿程度雖不是籌資風(fēng)險(xiǎn)的同義語，但在不需要精確計(jì)算籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)的高低。,2.籌資風(fēng)險(xiǎn)決策的基本方法,（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)最小的方案；（

21、2）在籌資風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；（3）在籌資風(fēng)險(xiǎn)小但籌資成本大（或籌資收益?。┗蚧I資風(fēng)險(xiǎn)大但籌資成本小（或籌資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本相對(duì)較小但籌資收益相對(duì)較大的方案。,3.防范和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施,提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)； 注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)； 合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性； 建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力； 妥善處理財(cái)務(wù)失敗，確保企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營。,1.什么投資風(fēng)險(xiǎn),投入資金的實(shí)際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。 對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，銷量變動(dòng)導(dǎo)

22、致EBIT變動(dòng)出現(xiàn)的不確定性 對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)：,（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的管理,3.投資風(fēng)險(xiǎn)決策的基本方法,（1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法或確定當(dāng)量法 （2）最優(yōu)投資組合法,2.識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn),（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 息稅前利潤（率）變化系數(shù) （2）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn) 投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù) （3）投資組合風(fēng)險(xiǎn) 投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,4.防控投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施,（1）合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究 （2）運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn) （3）運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合 （4）采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，避免投資風(fēng)險(xiǎn) （5）積極采取其他措施，轉(zhuǎn)移和控制投資風(fēng)險(xiǎn),（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的管理,1.什么是資金回收風(fēng)險(xiǎn) 2.識(shí)別與估量資金回收風(fēng)險(xiǎn) 3.資金回收風(fēng)險(xiǎn)決策的基本方法 4.防范和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)的主要措施,1.什么是資金回收風(fēng)險(xiǎn),在W（商品）向G（貨幣）轉(zhuǎn)化的過程中，成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金并最終轉(zhuǎn)化為貨幣資金時(shí)，由于轉(zhuǎn)化時(shí)間和金額的不確定性所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。,2.識(shí)別與估量資金回收風(fēng)險(xiǎn),（1）成因分析 客戶的償債能力 客戶的信用狀況 企業(yè)的信用政策 結(jié)算方式,（2）估量指標(biāo) 應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)次數(shù)或平均回收期 應(yīng)收貨款回