第09章營運資金管理20110511.ppt

1、第1節(jié)營運資金概念第2節(jié)現金管理第3節(jié)應收賬款管理第4節(jié)庫存管理第9章營運資金管理本章主要內容第1節(jié)營運資金概述第1節(jié)。營運資本意味著2。營運資本特征3。營運資金管理政策，本節(jié)主要內容，第九章營運資金管理，營運資金概念，營運資金在中國也稱為營運資金或營運資金。如果WC用于表示營運資本，CA用于表示流動資產，CL用于表示流動負債，它們之間的關系可以表示為：WCCACL，1。營運資本的含義和營運資本的概念，可改寫為：CANCACLLLE根據會計恒等式“資產=負債所有者權益”，其中：NCA非流動資產，包括長期投資和固定資產LL長期負債；所有者權益。該公式可轉化為：CACLLLENCA WCLLENC

2、A1.營運資本的含義和概念；利用上述公式，我們可以分析企業(yè)營運資本變動的原因。由于長期負債和所有者權益的增加，以及長期投資、固定資產和無形資產的減少，企業(yè)的營運資本將會增加；由于長期負債和所有者權益的減少，以及長期投資、固定資產和無形資產的增加，這一比例將會下降。如果一項經濟業(yè)務只涉及流動資產或流動負債的內部變動，或導致流動資產和流動負債同時增加或減少，則不會引起營運資本的變動。一、流動資金的含義，二、流動資金的特征，二、流動資產的特征，二、流動負債的特征，17、三、流動資金的管理政策，流動資產的投資政策和融資政策都會影響企業(yè)的回報和風險。流動資產投資政策流動資產投資政策寬松(保守)意味著企業(yè)

3、使用更多的現金、應收賬款和存貨來支持一定的銷售；緊縮(激進)流動資產投資政策是指在一定銷售水平下盡量減少流動資產項目；適度型是指前兩者之間的流動資產投資政策。營運資本投資策略可分為三種類型：靈活型、適度型和限制性。流動資產投資政策與風險和回報的關系：一般來說，企業(yè)資產的流動性與盈利能力成反比，而流動資產的盈利能力較差，而固定資產的盈利能力較好。如果企業(yè)采取流動資產緊張的投資政策，更多的資本將投入到固定資產中，因此資產回報率較高，但企業(yè)庫存較少，這可能導致停工或產品缺貨的風險，或者由于應收賬款的嚴格信貸政策，銷售額可能下降。營運資金管理政策如果企業(yè)采用寬松的流動資產投資政策，企業(yè)更多的資產被占用

4、在應收賬款、存貨等流動資產中，這一方面會降低企業(yè)的資產回報率，但另一方面，會因為企業(yè)保留了更多的安全庫存而降低停工或產品缺貨的風險，或者因為企業(yè)實施了更加寬松的信貸政策而增加銷售額。3.營運資金管理政策(2)營運資金融資的融資政策也可以分為激進、溫和和保守。激進流動資產融資政策是指企業(yè)以短期融資支持部分永久性流動資產，甚至以短期融資支持固定資產的融資政策；保守型流動資產融資政策是指企業(yè)通過長期融資支持一些不穩(wěn)定的流動資產、永久性流動資產和固定資產的融資政策；適度流動資產融資政策是指企業(yè)以長期融資支持固定流動資產和固定資產，以短期融資支持不穩(wěn)定流動資產的融資政策。營運資本管理政策，盡管流動資產指

5、的是在一年或更長時間的一個商業(yè)周期內將被轉換成現金或消耗掉的資產。然而，企業(yè)總是有一定的最低流動資產額，這是永久性的流動資產。超過固定流動資產并隨業(yè)務量波動而變化的流動資產稱為不穩(wěn)定流動資產。上述三種流動資產的融資政策可以用下圖表示。營運資本管理政策長期資產如固定資產、資產和融資、短期流動資產、短期資金、長期資金、長期流動資產、時間、短期資產由短期資金提供資金，而一些長期資產由短期資金提供資金。激進的融資政策。營運資金管理政策，短期資產由短期資金融資，而長期資產由長期資金融資。長期資產如固定資產、固定資產和融資、短期流動資產、短期資金、長期資金、長期流動資產、時間、適度融資政策。短期流動資產、

6、短期資金、長期資金、長期流動資產、時間、保守融資組合，以及一些短期資產由長期資金融資。長期資本的資本成本高于短期資本。普通股資本的資本成本最高，其次是長期負債，而短期負債的資本成本最低。激進的流動資產融資政策降低了資本成本，資產回報率高于穩(wěn)健的流動資產。然而，企業(yè)無法償還債務本金和利息的風險，甚至破產的風險增加。第三章。東方公司營運資金管理政策、流動資產組合和融資組合如下表所示：東方公司資產組合和融資組合單元：人民幣，不同融資組合對公司回報和風險的影響，融資組合對東方公司風險和回報的影響單元：人民幣，第二節(jié)現金管理，一、現金管理目標二?，F金收支管理。最佳現金持有量的確定。日?，F金管理策略。本部

7、分的主要內容，第九章，營運資金管理，一、現金管理的目標。這里提到的現金不僅包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金，還包括作為現金替代品的短期證券投資。目前，企業(yè)的庫存現金實行限額管理(限額由開戶銀行核定)，因此企業(yè)的貨幣資金大部分以銀行存款和其他貨幣資金的形式存在。短期證券投資作為一種現金替代品，是指企業(yè)持有的短期、流動性強、可隨時轉換為新增現金且不存在重大價值變動風險的投資?，F金的定義，首先是現金管理的目標，被確認為現金替代品的短期證券投資必須同時具備四個條件：第一，期限短，一般指其在購買之日起三個月內到期；二是流動性強，企業(yè)容易實現；第三，很容易轉換成已知金額的現金，也就是說，在實現之前已經

8、確定了多少現金可以轉換成；第四，價值變化的風險非常小。首先，現金管理的目標。企業(yè)持有現金主要是為了滿足交易需求、預防性需求和投機性需求。交易動機、防范動機、投機動機、節(jié)約現金的目的、現金管理的目標，現金有資本成本；大量資產以低盈利的現金形式存在，而不是投資于高盈利的長期資產，這將導致閑置資金或過度使用資金造成的損失，從而導致低回報。此外，為了節(jié)省現金，還有行政費用。持有現金的成本、現金管理的目標、不能滿足交易需求的損失、預防性需求和投機性需求。企業(yè)沒有足夠的現金購買原材料造成停工損失的；企業(yè)沒有足夠的現金購買物資而失去購買的機會，或不能按期償還貨款而失去現金折扣或信譽等。一、現金短缺成本，首先

9、是現金管理的目標，即企業(yè)因保留一定的現金余額而增加的管理費用和損失的再投資收入。其中：管理費用是固定成本；再投資收入是可變成本；持有的現金越多，機會成本就越高。現金持有成本，第一，現金管理的目標，現金轉換成本，現金與證券之間的轉換成本，如傭金、傭金費、證券轉讓費、實物交割費等。你持有的現金越少，你變現證券的次數就越多，相應的轉換成本也就越大。確定最佳現金持有量的方法有很多，這里主要介紹：成本分析模型鮑曼模型米勒奧爾模型。成本分析模型是分析持有現金的成本，并將持有現金成本最低時的持有量作為最佳現金持有量。成本分析模型；2.確定最佳現金持有量；持有現金的成本主要包括資本成本、管理成本和短缺成本。成

10、本分析模型中，現金的資本成本是企業(yè)占用現金的價格?，F金的資本成本與現金持有量成正比。企業(yè)為了維持正常的生產經營，必須保持一定的現金持有量，但是過多的現金持有量會大大增加資本成本，這在經濟上是不經濟的。企業(yè)持有現金也會產生管理費用，例如現金管理人員的工資、安全措施和其他費用。現金管理成本主要是固定成本，與現金持有量沒有明顯的比例關系，是與現金持有決策無關的成本。短缺成本是指企業(yè)沒有足夠的現金支付費用而造成的損失?，F金短缺損失與現金持有量成反比。2.最佳現金持有量的確定最佳現金持有量是使上述三種成本之和最小化的。它們之間的關系可以用圖表來表示。成本分析模型，2。最佳現金持有量的確定。橫坐標表示現金

11、持有量，縱坐標表示相關成本。資本成本線向右上傾斜；短缺成本線向右下方傾斜；管理成本線與橫軸平行；總成本線為拋物線，最低點為最低現金持有成本，此時的現金持有量為最優(yōu)現金持有量。在此之前，短缺成本上升的成本大于資本成本下降的收益。此后，資本成本上升的成本大于短缺成本下降的收益。成本分析模型，例如，一個企業(yè)有四個現金持有方案，每個方案的相關成本數據如下：機會成本現金持有機會成本率，項目A，B，C，D，現金持有3000040005000060000機會成本率8%短期成本30001000500要求：計算企業(yè)的最佳現金余額。從上表可以看出，方案B的總成本最低，因此企業(yè)的最佳現金持有量為4萬元。方法二：庫存

12、模型，原則：只考慮持有機會成本和轉換成本，不考慮短缺成本，即總現金管理成本=持有機會成本轉換成本，TC=N/2i T/Nb計算公式：企業(yè)全年預計需要現金36萬元，現金與證券的轉換成本為每次64元，證券利率為8%。試算：(1)最佳現金持有量；(2)最低的總成本；(1)Q=(236000064/8%)1/2=24000元；(2)TC=24000/28% 1564=1920元；方法3:隨機模式；方法3: 1920元乙為每次固定換算成本；是標準偏差；r最佳現金回報線。現金控制上限；現金控制的下限。后面有例子！假設公司證券年利率為9%，固定轉換成本為50元，公司認為銀行活期存款和現金余額在任何時候都不應

13、低于1000元，根據以往經驗，黃金余額波動的標準差為800元。要求：計算最佳現金回報額度和現金控制上限。參考答案，計算：根據問題的含義，證券的日利率為I=960=0.025%；現金存量下限為L=1000元；B=50元。根據現金收益線公式，公司現金持有量應保持在5579元左右，不超過14737元，不低于1000元。4.現金的日常管理。加速收款，縮短收款浮動時間，建立多個收款中心的銀行儲蓄箱系統，延遲現金支出，延遲應付款支付，使用現金浮動庫存和電子商務對現金收付的影響，2 .控制支出、現金支出內部控制現金支付程序支付申請、支付審批、支付審核、支付授權審批系統“一筆到位”模式預算管理模式現金集中管理

14、系統統一收付模式撥付備用金模式設立結算中心模式財務公司模式3?，F金收支的全面控制。適當的短期投資，第2節(jié)應收賬款管理，1。應收賬款的功能、成本和管理目標是由于產品、材料和勞務的對外銷售。功能：推廣；減少庫存。2.目標：其基本目標是盡可能降低投資機會成本、壞賬損失和管理成本，實現應收賬款投資效益最大化，同時充分發(fā)揮應收賬款的功能，加強競爭，擴大銷售。3、相關成本、機會成本、資金投入應收賬款時損失的其他收入。即機會成本=維持賒銷業(yè)務所需的資本成本率，其中：維持賒銷業(yè)務所需的資本=應收賬款平均余額變動成本率；應收賬款平均余額=賒銷凈收入/應收賬款周轉率；應收賬款周轉率=日歷天數/應收賬款周轉期管理成

15、本、信用調查費、應收賬款入賬費和收款費。壞賬的成本一般與應收賬款的金額成正比。二是應收賬款政策的制定，信用政策是應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為規(guī)劃和控制應收賬款投資而確立的基本原則和行為規(guī)范。信用政策包括三個部分：信用標準、信用條件和托收政策；(1)信用標準，是客戶獲得商業(yè)信用的最低條件，通常用預期壞賬損失率來表示。信用標準的影響因素：同行業(yè)競爭對手的情況；企業(yè)承擔違約風險的能力；客戶的信用評級(取決于客戶的信用質量、償付能力、資本、抵押品、經濟狀況和可持續(xù)性，即“6C”系統)。信用標準的制定步驟：設定信用等級的評價標準；利用現有或潛在客戶的財務報表數據，計算其各自的指標值，并與上述指標進行比較；風險排隊，并確定每個相關客戶的信用評級。(2)信用條件；(3)催收政策，是指客戶違反信用條件、違約甚至拒付賬款時所采取的催收策略和措施，是企業(yè)信貸政策整個實施過程中不可或缺的一部分。企業(yè)在組織收款時，必須權衡收款費用與預期收款收入之間的關系。兩者之間沒有線性關系，催款收費存在一個飽和點。信用條款是企業(yè)在接受客戶信用訂單時提出的付款要求，主要包括信用條款、折扣條款和現金折扣。信用條件的表達：“3/15，n/60”，“3/10，2/20，1/30，n/60”，例如，某企業(yè)2001年產品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本