第三講：國際收支-2.ppt

1、2.3.2 國際收支不平衡的原因/ 1.周期性失衡,（1）一國經(jīng)濟周期對本國國際收支的影響 市場經(jīng)濟國家，由于受商業(yè)周期的影響，會周而復始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段。 在周期的不同階段，無論是價格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或兩者的共同變化，都會對國際收支狀況產(chǎn)生不同的影響。,全球經(jīng)濟增長格局的演變（1996年 2008年） 單位：%,隨經(jīng)濟周期不同階段的交替變化，國際收支也會出現(xiàn)“逆差轉(zhuǎn)為順差“或”順差轉(zhuǎn)逆差“的交替現(xiàn)象。這種因景氣循環(huán)使經(jīng)濟條件變動而發(fā)生的順差和逆差交互出現(xiàn)的國際收支失衡，被稱為周期性失衡。 蕭條時期則趨向順差。但蕭條時期投資前景暗淡，資本流出增加，也存在趨

2、向逆差的可能。,（2）一國經(jīng)濟周期對他國國際收支的影響 美國進口需求 他國出口需求 美國經(jīng)濟衰退 他國可能逆差 美國對外投資 他國資本流入 二戰(zhàn)以來，由于各國經(jīng)濟關(guān)系的日益密切，各國的生產(chǎn)活動和經(jīng)濟增長受世界經(jīng)濟的影響日益加強，致使主要工業(yè)國的商業(yè)景氣循環(huán)極易傳播至其他國家，從而引起世界性的經(jīng)濟景氣循環(huán)，導致各國出現(xiàn)國際收支周期性失衡。,結(jié)構(gòu)性失衡指一國生產(chǎn)結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)國際市場需求變化而引起的國際收支不平衡。 當國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化，可能導致國際收支失衡。,2.3.2 國際收支不平衡的原因/ 2.結(jié)構(gòu)性失衡,

3、世界各國由于自然資源和其他生產(chǎn)要素稟賦的差異而形成了一定的國際分工格局，這種國際分工格局隨要素稟賦和其他條件的變化將會發(fā)生變化，任何國家都不能永遠保持既定不變的比較利益。 如果一個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能隨國際分工格局的變化而得到及時調(diào)整，便會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。,此外，從市場需求角度看，消費者偏好的改變、替代天然原料的合成材料的發(fā)明、出口市場收入的變化、產(chǎn)品來源及價格變化等都會使國際需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如不能很好地適應(yīng)這種變化而得到及時調(diào)整，也會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。,2.3.2 國際收支不平衡的原因/ 3.貨幣性失衡,一國貨幣供應(yīng)量變化引起國內(nèi)物價水平發(fā)生變化，從而使該國物價水平與其他國家比較

4、發(fā)生相對變動，由此引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。 當一國貨幣超額供給，生產(chǎn)成本與物價水平普遍上升，使其相對高于其他國家，則該國的出口會受到抑制，而進口則會受到刺激，其經(jīng)常賬戶收支便會惡化。,另外，貨幣供應(yīng)量的增加，還會引起本國利率下降和資本流出增加，從而造成資本和金融賬戶的逆差。兩者結(jié)合在一起，會造成一國國際收支逆差。 反之，如果一國貨幣供應(yīng)量的增長相對較少，則會發(fā)生與上述情況相反的結(jié)果，即國際收支順差。,2.3.2 國際收支不平衡的原因/ 4.臨時性失衡,由于生產(chǎn)和消費存在季節(jié)性變化的規(guī)律，進口和出口也會隨之發(fā)生變化。生產(chǎn)和消費的季節(jié)性變化對進口和出口的影響是不一樣的，這就使得一國國際

5、收支也會發(fā)生季節(jié)性變化，從而產(chǎn)生季節(jié)性失衡。 對于那些以農(nóng)產(chǎn)品作為主要出口商品的發(fā)展中國家，國際收支失衡就常常表現(xiàn)為季節(jié)性失衡。,無規(guī)律的短期災(zāi)變也會引起國際收支的失衡，這被稱為偶然性失衡。 例如，在出現(xiàn)洪水、地震等自然災(zāi)害以后，在短期內(nèi)往往會引起出口下降。但由于需要進口食品、藥品以及其它生活必需品以應(yīng)付自然災(zāi)害，往往又會導致進口增加，從而出現(xiàn)國際收支失衡。 一般地說，偶然性失衡對國際收支的影響是一次性的，且引起的失衡也是暫時性的,2.3.2 國際收支不平衡的原因/ 5.沖擊性失衡,在短期資本流動中，不穩(wěn)定投機與資本外逃是造成國際收支失衡的另一個原因，它們還會激化業(yè)已存在的失衡。 投機性資本流

6、動是指利用利率差別和預(yù)期的匯率變動來牟利的資本流動。 不穩(wěn)定的投機（追漲殺跌）會使匯率累進惡化，導致一國國際收支失衡。,資本外逃與投機不同，它不是追求獲利，而是害怕?lián)p失。 當一個國家面臨貨幣貶值、外匯管制、政治動蕩或戰(zhàn)爭威脅時，在這個國家擁有資產(chǎn)的居民與非居民就要把其資金轉(zhuǎn)移到他們認為穩(wěn)定的國家，造成該國資本的大量外流。 不穩(wěn)定投機和資本外逃具有突發(fā)性、規(guī)模大的特點，在國際資本流動迅速的今天，往往成為一國國際收支失衡的重要原因。,2.3.3 國際收支調(diào)節(jié)的必要性,2.3.3.1 國際收支逆差的情況、表現(xiàn)與影響 2.3.3.2 國際收支順差的情況、表現(xiàn)與影響,國際收支逆差的三種情況,1.資本和金

7、融項目順差不足以彌補經(jīng)常項目的逆差 說明國內(nèi)需求旺盛，但本國企業(yè)的盈利前景與競爭力不足以吸引外部資金的流入，這將逐步導致國內(nèi)經(jīng)濟走向通貨膨脹，經(jīng)濟增長難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國內(nèi)收入的逐步下降，本國貨幣趨向貶值。,國際收支逆差的三種情況,2. 經(jīng)常項目順差不足以彌補資本和金融項目逆差 說明本國產(chǎn)品在國際市場上仍然具有競爭力，但國內(nèi)資本市場缺乏吸引力，國內(nèi)資本外流嚴重，這將導致本國企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無法提升，影響經(jīng)濟長期增長，并導致失業(yè)率的增加與本國貨幣的貶值。,國際收支逆差的三種情況,3.經(jīng)常項目與資本金融項目雙逆差 說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈利前景與競爭力不足，同時，國內(nèi)資本

8、市場缺乏吸引力，國內(nèi)資本外流嚴重 。 本國處在一個經(jīng)濟高泡沫時期，非?？赡芤l(fā)經(jīng)濟危機。 經(jīng)濟危機的后果是本國經(jīng)濟大幅下滑，本國資本市場面臨崩盤的危險，本國貨幣有可能大幅貶值。,津巴布韋政府宣布暫停使用本國貨幣BBC 2009年04月12日 格林尼治標準時間14:14,津巴布韋政府決定，在未來一年時間里正式暫停使用本國貨幣。 此前，津巴布韋貨幣事實上已經(jīng)停止在市面上流通。,為了對付嚴重的通貨膨脹，津巴布韋政府曾在今年早些時候宣布允許在津巴布韋使用包括美元在內(nèi)的外國貨幣。 近年來，在津巴布韋出現(xiàn)了用最大面值貨幣都買不來一塊面包的現(xiàn)象。,國際收支逆差失衡的表現(xiàn),貿(mào)易收支或經(jīng)常項目出現(xiàn)長期大量逆差；

9、 國內(nèi)生產(chǎn)不景氣，失業(yè)增加，不得不依靠大量外資，特別是短期資本的流入來維持對外支付，支撐國內(nèi)經(jīng)濟； 外債規(guī)模不斷擴大，債務(wù)危機爆發(fā)的可能性越來越大，在國際金融市場上借款越來越困難； 外資凈流入不足，導致黃金外匯儲備迅速流失，瀕臨枯竭； 政府加強外匯管制措施。,國際收支逆差失衡的影響,1.貨幣貶值 國際收支大量逆差會使外匯供不應(yīng)求，本國貨幣對外貶值，引起進口商品價格和國內(nèi)物價上漲，導致通貨膨脹。 進而會引起資本大量外逃，國內(nèi)資金緊缺，利率水平上升，影響國內(nèi)投資建設(shè)和金融市場的穩(wěn)定。,國際收支逆差失衡的影響,2.儲備流失 如果貨幣當局不愿承擔本國貨幣貶值的后果，就不得不通過拋售黃金、外匯儲備在外匯

10、市場上進行干預(yù)，從而會使黃金、外匯儲備大量流失。削弱本國的對外金融實力和在國際金融領(lǐng)域的地位。,國際收支逆差失衡的影響,3.債務(wù)危機 如果黃金、外匯儲備不足，將不得不以借入大量外債來彌補逆差，又會使對外債務(wù)負擔不斷加重，甚至有可能引起國際債務(wù)危機，跌入債務(wù)陷阱。,國際收支順差的三種情況,：1.經(jīng)常項目順差彌補資本和金融帳戶的逆差而有余 表明一國國內(nèi)需求不足而外國需求旺盛，本國公司發(fā)展前景黯淡，本國經(jīng)濟長期增長乏力。 由于國際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導致經(jīng)濟走向衰退。,國際收支順差的三種情況,2. 資本和金融帳戶順差彌補經(jīng)常項目逆差而有余 表明一國國內(nèi)需求強勁，國內(nèi)公

11、司有較好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟增長前景良好，將導致通貨膨脹與貨幣升值。,國際收支順差的三種情況,3.經(jīng)常項目與資本項目雙順差 表明一國產(chǎn)業(yè)競爭力很強，國內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢。 將導致通貨膨脹、貨幣升值，引起國內(nèi)經(jīng)濟泡沫的膨脹。,中國國際收支連續(xù)15年雙順差,國際收支順差失衡的表現(xiàn),1、長期大量順差，國際儲備水平不斷提高，給國內(nèi)帶來較大的通貨膨脹壓力； 2、匯率面臨升值的壓力，并受到來自貿(mào)易伙伴國的越來越大的政治和經(jīng)濟壓力；,國際收支順差失衡的表現(xiàn),3、貨幣在外匯市場表現(xiàn)堅挺，引致外匯投機的沖擊； 4、大量順差積累的外匯資金尋求投資出路，資本大量外流，對國民經(jīng)濟的長期

12、穩(wěn)定發(fā)展帶來不利影響。,國際收支順差失衡的影響,1.貨幣升值 國際收支大量順差會使外匯供過于求，迫使本國貨幣匯率上升，使出口處于不利的競爭地位，影響出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)失業(yè)問題。,國際收支順差失衡的影響,2.儲備過量 如果貨幣當局不愿本幣升值，就不得不在外匯市場購入大量外匯進行干預(yù)。這不僅會使當局持有過多的儲備資產(chǎn)而造成外匯資金的閑置浪費，不利于利用寶貴的國內(nèi)外資源加快發(fā)展本國經(jīng)濟，還會使本幣供應(yīng)量大幅度增長，加重通貨膨脹。 而一旦外幣匯率下跌，又會使外匯儲備資產(chǎn)蒙受貶值的巨額損失。,國際收支順差失衡的影響,3.投機盛行 順差國貨幣匯率會變得過于堅挺，容易遭到外匯市場搶購沖擊，引發(fā)大規(guī)

13、模的套匯、套利和投機活動，破壞金融市場的穩(wěn)定。,雙順差正在給中國帶來巨大的福利損失,中國連續(xù)15年基本保持雙順差，歷史上絕無僅有。 “雙順差”導致了外匯儲備的增加。而外匯儲備的增加是中國用股權(quán)置換美國債權(quán)以及用經(jīng)常項目順差購買美國債權(quán)的結(jié)果。 雙順差表明中國不但沒有利用外國資源以彌補本國儲蓄的不足，反而大量輸出了資源。這些資源被美國和其他發(fā)達國家用于彌補它們國內(nèi)儲蓄的不足。,雙順差正在給中國帶來巨大的福利損失,在不考慮FDI時，經(jīng)常項目順差為順差國帶來的收益=美國國庫券收益率順差額。其機會成本=國內(nèi)投資利潤率順差額。 美國國庫券收益率只有35%。而目前累計量已經(jīng)超過6000億美元的FDI的回報

14、率比美國國庫券收益率要高得多。,在一些特定時期，總有許多愚蠢的人擁有許多愚蠢的錢。巴菲特,中國保持雙順差將導致國民福利減少。事實上，世界人均收入排名第128位的中國正在每年給美國提供數(shù)百億美元的補貼。 如果真正出于為國家利益著想、為百姓利益著想，那從開始就不該以“出口”為經(jīng)濟導向、壓低民工工資、壓低匯率、破壞環(huán)境，超國民待遇招攬外資大量流入，而換來那么多貶值中的美元。 中國人民被強制充當了美國人的債主。,作為全球最大的債務(wù)人來說，美國必然會采取讓美元貶值的方式來刺激經(jīng)濟，同時貶值美元，使自己減少實際債務(wù)負擔。這對美國國際地位有損害，不論是經(jīng)濟地位還是政治地位都如此。但美國沒有選擇。國際政治是以

15、自利為基礎(chǔ)的，當減債的利益大于國際地位損失的時候，這種行動是必然進行的。 事實上，以前美國也作過同樣的動作。美元和黃金脫鉤之后美元大幅貶值，為美國人擺脫了大量債務(wù)困擾。 對中國來說，明知道如此仍然沒有其他選擇，只能購買美國國債。并不是中國人喜歡美國或者美元，而是在目前的情況下沒有其他更好的選擇。,國際收支失衡的影響,總之，國際收支失衡都會對經(jīng)濟帶來不利的影響，失衡的情況越嚴重，其不利的影響就越大。 只是國際收支逆差較之順差調(diào)節(jié)起來更難一些，因而成為國際收支調(diào)節(jié)的重點。,2.4 國際收支不平衡的調(diào)節(jié),2.4.1 國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制 2.4.2 國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具 2.4.3

16、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件 2.4.4 國際收支調(diào)節(jié)的國際協(xié)調(diào),國際收支調(diào)節(jié)的研究,研究國際收支的調(diào)節(jié)，不僅在于發(fā)現(xiàn)，在沒有政策干預(yù)的情況下，國際收支如何通過自動調(diào)節(jié)機制（Automatic Adjustment Mechanism）實現(xiàn)平衡，而且在于發(fā)現(xiàn)，如何通過特定的政策干預(yù)，使國際收支差額朝有利于一國經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的方面轉(zhuǎn)化。 研究國際收支調(diào)節(jié)，不僅具有理論上的重要意義，更具有實際上的應(yīng)用價值。,國際收支調(diào)節(jié)手段,一、國際 收支的自動調(diào)節(jié) 二、國際收支的政策調(diào)節(jié),國際收支調(diào)節(jié)手段,國際收支失衡的調(diào)節(jié)方式可分為自動調(diào)節(jié)和政策調(diào)節(jié)兩種： 前者是指通過市場自發(fā)力量恢復國際收支平衡的機制；

17、后者是指通過政府政策的干預(yù)恢復平衡的機制。,2.4.1 國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制,在市場經(jīng)濟的條件下，當一國發(fā)生國際收支不平衡時，經(jīng)濟中的許多變量因素，諸如物價、國民收入、利率等都會作出相應(yīng)的反應(yīng)，從而使國際收支有自動恢復平衡的趨勢。,國際收支的市場調(diào)節(jié)機制,金本位制下的市場價格調(diào)節(jié)機制 紙幣流通條件下的市場調(diào)節(jié)機制,金本位制下國際收支的價格調(diào)節(jié)“價格鑄幣”流動機制,1752年英國哲學家D.休謨在政治論叢中提出了“價格鑄幣”流動機制。,David Hume, 1711-1776,“價格鑄幣”流動機制,在國際金本位制度下，貨幣制度有三個鮮明的特點：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 由于黃金直

18、接充當貨幣，又有三大自由，國際收支差額就直接影響一國貨幣供應(yīng)量，通過物價的變化來改變進出口，達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。 大衛(wèi)休謨所建立的“價格鑄幣流動機制”在理論上揭示了國際金本位制度下自動調(diào)節(jié)國際收支失衡的可能 。,“價格鑄幣”流動機制,“價格-鑄幣流動機制”簡評,“價格-鑄幣流動機制”所揭示的國際收支自動調(diào)節(jié)機制基本上符合金本位制下的實際情況. 但也具有明顯的局限性，如：該理論以金本位制為前提條件，以貿(mào)易收支代替國際收支，未考慮紙幣流通的問題和資本流動的影響；未考慮進出口供求的價格彈性問題和貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對價格變化問題；也未考慮國際收支調(diào)節(jié)不對稱的問題。,紙幣本位的浮動匯率制下的國際收

19、支自動調(diào)節(jié)機制,紙幣本位制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制,價格機制 收入機制,紙幣本位制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制,利率機制,國際收支的市場調(diào)節(jié)機制的缺陷,市場調(diào)節(jié)過程可能需要犧牲國內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟目標；市場調(diào)節(jié)需要一些難以實現(xiàn)的客觀經(jīng)濟環(huán)境；自動恢復均衡所需過程可能相當漫長。 比如價格調(diào)節(jié)機制要滿足馬歇爾勒納條件，收入調(diào)節(jié)機制要付出控制國民收入增長的代價，利率調(diào)節(jié)機制要犧牲貨幣政策的獨立性等等。,因此在現(xiàn)實中，一國政府可能采用政策調(diào)節(jié)來修正國際收支的失衡，以彌補市場調(diào)節(jié)機制的缺陷。 從需求角度歸納: 支出變更型政策 (expenditure-changing policy) 支出轉(zhuǎn)換型政策 (expe

20、nditure-switching policy) 從供給角度歸納: 融資政策 產(chǎn)業(yè)政策 科技政策 制度創(chuàng)新政策,2.4.2 國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)機制,從需求 角度,支出變更型政策,支出轉(zhuǎn)換型政策,財政政策,貨幣政策,匯率政策,直接管制,支出變更政策是指通過改變社會總需求和支出總水平來調(diào)節(jié)國際收支的政策。,支出轉(zhuǎn)換政策是指不改變社會總需求和支出總水平，而是通過改變支出的結(jié)構(gòu)，即支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的比重，來調(diào)節(jié)國際收支。,外匯 管制,貿(mào)易 管制,支出變更型政策,財政政策 財政政策是指政府通過調(diào)整財政預(yù)算，增加或減少財政收入和支出，調(diào)整社會總需求和進口需求，改變物價水平，從而調(diào)節(jié)國際收

21、支。,財政政策工具,支出變更型政策,（二） 貨幣政策 貨幣政策是指貨幣當局通過調(diào)整再貼現(xiàn)率，改變法定存款準備金比率，或在公開市場買賣政府債券等手段影響銀根（基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣）的松緊和利率的高低，引起國內(nèi)貨幣供應(yīng)量和總需求以及物價水平的變化，從而實現(xiàn)對國際收支的調(diào)節(jié)。,采取緊縮性財政、貨幣政策調(diào)節(jié)國際收支逆差時，主要通過三個渠道發(fā)揮其影響作用：,1. 收入效應(yīng) 2.價格效應(yīng) 3.利率效應(yīng),支出轉(zhuǎn)換型政策,（一）、匯率政策 匯率政策是指一國政府運用匯率的變動來糾正國際收支失衡。 1.市場匯率制度下的政府干預(yù)。 2.官定匯率制度下的匯率調(diào)整。,當國際收支逆差失衡時調(diào)低本幣匯率，可使出口商品價格降低

22、，進口商品價格提高，從而擴大出口，抑制進口，改善國際收支；而對付國際收支順差失衡，則可適當調(diào)高本幣匯率。 匯率調(diào)整屬于支出轉(zhuǎn)換政策，因為匯率的調(diào)整可改變進出口商品和勞務(wù)的相對價格，引起國民支出在本國商品勞務(wù)與外國商品勞務(wù)之間的轉(zhuǎn)換，從而對國際收支起到調(diào)節(jié)作用。,資本金融賬戶 逆差減少,（假設(shè)國際收支逆差）,實施匯率政策的利弊和制約條件,運用匯率政策調(diào)節(jié)國際收支 優(yōu)點：可以隔離外來沖擊對國內(nèi)實際經(jīng)濟部門的影響，避免國民經(jīng)濟的劇烈動蕩。 缺點：可能會動搖人們對貨幣穩(wěn)定的信心，強化人們的通貨膨脹預(yù)期，增大匯率風險，并有可能引起國際間的匯率戰(zhàn)和金融摩擦。,支出轉(zhuǎn)換型政策,（二）、直接管制政策 直接管制

23、是指一國政府以行政命令、法規(guī)制度等強制性手段直接干預(yù)對外經(jīng)濟活動，以調(diào)節(jié)國際收支的不平衡。 其措施主要包括貿(mào)易管制和外匯管制。,貿(mào)易管制,又稱貿(mào)易政策，是指一國政府以行政干預(yù)的方式，直接鼓勵或限制本國商品的輸出和外國商品的輸入，以達到從貿(mào)易角度調(diào)整國際收支的目的。 貿(mào)易管制措施包括關(guān)稅和各種非關(guān)稅壁壘措施，如自動出口限制、進口押匯、進口許可、進口審批、衛(wèi)生檢疫、進口壟斷、國內(nèi)歧視性采購、征收歧視性國內(nèi)稅收，等等。,外匯管制,外匯管制是指通過國家頒布外匯管理法令、法規(guī)、制度和條例的方式，對一切涉及外匯的對外經(jīng)濟活動和匯率，進行嚴格的管理限制，以鼓勵或限制本國商品的輸出和外國商品的輸入，鼓勵或限制

24、資本的流出或流入，達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。 最常見的外匯管制措施包括進口批匯制和出口結(jié)匯制、對本外幣和金銀等貴金屬出入境的限制、對個人用匯的限制以及對外匯結(jié)算和資本項目交易的限制。,直接管制政策的利弊,直接管制會改變支出在本國商品和外國商品之間的比例，屬于支出轉(zhuǎn)換政策。 其優(yōu)點在于它能夠有針對性地解決國際收支中的某些局部性問題，對國內(nèi)經(jīng)濟全局影響較小，并且效果比較迅速顯著。,直接管制政策的利弊,缺點是需要國家投入很多人力、物力和財力，會造成資源浪費，以及增加外匯黑市、逃匯、套匯和走私等違法活動問題；管制下過度的保護主義不僅會降低國際競爭能力，扭曲生產(chǎn)要素分配，還會招致其他國家的報復，影響國際經(jīng)

25、濟關(guān)系。,調(diào)節(jié)需求措施的局限性,利用支出變更和支出轉(zhuǎn)換政策 從需求角度調(diào)節(jié)雖然能使國際收支得到平衡，但由此可能產(chǎn)生經(jīng)濟增長減慢、經(jīng)濟衰退、失業(yè)增加、通貨膨脹、貿(mào)易條件惡化、國際經(jīng)濟關(guān)系緊張等副作用。 因此，在有些情況下，尤其是國際收支逆差不很嚴重時，就可從供給角度調(diào)節(jié)。,國際收支調(diào)節(jié)政策,從供給角度歸納 融資政策 產(chǎn)業(yè)政策 科技政策 制度創(chuàng)新政策,融資政策,融資政策（finance）是指以籌措資金的方式來填補國際收支不平衡的缺口。它包括兩個方面， （1）內(nèi)部融資（Internal Finance），即當一國持有充足的官方儲備時，可直接用官方儲備，或動員、集中國內(nèi)居民的私人外匯儲備來滿足對外支付

26、的需要； （2）外部融資（External Finance），即通過從外國政府、國際金融機構(gòu)或國際金融市場融通資金，以彌補國際收支逆差。,融資政策的局限性,融資政策屬于一種彌補性政策，比較簡便易行，可用來彌補一次性或季節(jié)性的國際收支逆差，暫時緩沖國際收支不平衡對本國經(jīng)濟的不利影響，避免匯率的急劇波動，保證國內(nèi)和對外經(jīng)濟活動的正常進行。 但它不宜用來對付巨額、長期的國際收支逆差。,2.4.3 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件,2.4.3.1 彈性論 2.4.3.2 吸收論 2.4.3.3 貨幣論 2.4.3.4 結(jié)構(gòu)論 2.4.3.5 國際收支調(diào)節(jié)理論的最新發(fā)展,國際收支失衡的 深層次原因是什 么

27、？如何解決？,2.4.3.1 彈性論 （彈性分析法 Elasticity Approach ）,由英國劍橋大學經(jīng)濟學家瓊羅賓遜（Joan Robinson，1903-1983，沒有獲得諾獎的著名女經(jīng)濟學家 ）在馬歇爾微觀經(jīng)濟學和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。 它著重考慮本幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強調(diào)國際收支調(diào)節(jié)中的相對價格效應(yīng)。,彈性論的基本思想與觀點,在紙幣本位制和浮動匯率制下，國際收支不平衡導致匯率變動。 匯率變動會使國內(nèi)外商品之間的相對價格發(fā)生變動，從而促進國際收支的平衡。 但匯率變動對國際收支作用力的大小取決于進出口商品的需求彈性，并且其作用滯后（J曲線效應(yīng)）。,彈性論

28、的主要內(nèi)容,1.匯率變動與國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 2.浮動匯率制下國際收支自動均衡條 件：馬歇爾勒納條件 3.“J曲線”效應(yīng),國際收支變動與外匯供求,匯率變動與國際收支,假定貿(mào)易收支等同于國際收支，并且Px為本幣表示的出口品價格，Pm為外幣表示的進口品價格，e為匯率（直接標價法）。 那么，本國國際收支出現(xiàn)逆差本幣貶值 進口商品以本幣表示的價格上升,出口商品以外幣表示的價格下降出口量增加、進口量減少國際收支改善。,本幣貶值不一定改善貿(mào)易收支,假定：人民幣對美元匯率由1/7貶值到1/8 在第一種情況下，假定出口數(shù)量由10000增加到11000，但出口收入?yún)s由$10000下降到$9625； 在第二種

29、情況下，出口數(shù)量由10000增加到12000，出口收入才從$10000增加到到$10500。,決定一國貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支的關(guān)鍵是進出口商品的需求彈性,需求彈性（需求對價格的彈性）：需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比。 E1、1、1，則需求彈性為單位彈性、富有彈性、缺乏彈性。 e.g.食鹽和手機的彈性,商品的需求彈性,1、進口商品的需求彈性： 2、出口商品的需求彈性：,本例說明，當Ex1時，出口的美元收入才能增加。假定進口不變，只有第二種情況才能改善貿(mào)易收支。,馬歇爾勒納條件Marshall-Lerner Condition,只有當進口需求彈性的絕對值和出口需求彈性的絕對值之和大于1

30、時，即 Ex + Em l時，貶值才能改善逆差國的國際收支。這即是著名的馬歇爾勒納條件。 （Ex為本國商品出口的價格需求彈性， Em為本國進口商品的價格需求彈性） 馬歇爾勒納條件只是匯率變動影響貿(mào)易收支的必要條件而非充分條件，因為貿(mào)易收支的改善還受許多因素的制約，如貿(mào)易管制程度及管制效率等等。,調(diào)整匯率未必能解決美中貿(mào)易不平衡問題,200431任志剛說，解決巨額貿(mào)易 逆差問題，美國特別著重人民幣的匯率并不適當。 在處理國際貿(mào)易不平衡問題、特別是考慮以調(diào)整匯率來解決貿(mào)易逆差時，首先必須清楚了解需求彈性，但有關(guān)的彈性系數(shù)并不易確定，不應(yīng)假設(shè)調(diào)整匯率是解決問題的萬應(yīng)靈丹。 （中國對美貿(mào)易的Ex 、

31、Em 都較?。?馬歇爾勒納條件的假設(shè)及適用性,“馬歇爾勒納條件”是以進出口商品供給彈性無窮大為假定前提，著重考察進出口商品需求彈性得出的，適用于非充分就業(yè)的情況。 馬歇爾勒納條件只是本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件而非充分條件，因為貿(mào)易收支的改善還受許多因素的制約，如貿(mào)易管制程度及管制效率等等。,彈性理論的假定條件：,除了匯率之外，其他所有影響商品進出口的條件均不變， 貿(mào)易商品的供應(yīng)具有完全彈性， 進出口商品的需求不考慮收入的變化，只是這些商品價格水平的函數(shù)， 國際收支不考慮資本流動，只包括貿(mào)易收支。,本幣貶值改善貿(mào)易收支的其它要件,一是國內(nèi)物價上漲小于紙幣貶值程度或外匯匯率上漲程度。（所以一國

32、實行貨幣貶值措施來改善貿(mào)易收支，必須同時采取緊縮貨幣政策加以搭配，以保持國內(nèi)幣值和物價穩(wěn)定。） 二是其他國家并沒有或還沒有采取相應(yīng)的報復措施。 一旦這兩個條件不存在，貨幣貶值所產(chǎn)生的正效應(yīng)將受到限制，甚至還可能對貶值國貨幣的國際地位產(chǎn)生不利的影響。,J曲線效應(yīng),匯率變動（升值或貶值）對進出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個時滯(Time Lag)效應(yīng)，即匯率變化后的一段時期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是表現(xiàn)為一個向相反方向變化的過程，其后，匯率變化的正向效果才會反映出來。,J曲線效應(yīng),以貨幣貶值為例，調(diào)節(jié)過程表現(xiàn)為三個階段： 貶值后貿(mào)易收支在短期內(nèi)逆差擴大； 逆差擴大停止，開始反彈回歸到原來的

33、逆差水平； 貿(mào)易收支逆差得到改善，直至轉(zhuǎn)為順差。 對于不同的國家而言，這個時間滯后期是不同的，一般在6-18個月。,J曲線效應(yīng)的基本原因在于匯率變動引導金融資產(chǎn)價格的變動可在瞬間完成；而其引導的全球貿(mào)易和國民收入的變動則相對遲緩.,具體來說，在通常情況下，從貨幣貶值到貿(mào)易收支狀況改善之間，存在著以下幾種時滯：（）貨幣貶值后，本國出口商品的新價格的信息還不能立即為需求方所了解，即存在認識時滯；,（）存在著決策時滯，即供求雙方都需要一定時間判斷價格變化的重要性；（）供給方國內(nèi)對商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時滯；,（）供給方和需求方都需要一定時間處理以前的存貨，即存在取代時滯；（）把商品、勞

34、務(wù)運至國際市場換回外匯需要一段時間，即存在著交貨時滯。,所以，在短期內(nèi)，本幣貶值，出口商受制于原有的合同，價格與數(shù)量不能迅速進行調(diào)整 ，而對于以外幣價格標示的固定數(shù)量的進口，進口商不得不支付更多的本幣 ，從而惡化貿(mào)易收支。,在中期，貶值以后簽訂的新合同將反映貶值導致的相對價格的變化 ，相對價格變動對外國商品需求減少、對本國商品需求增加 貿(mào)易收支趨于改善。,長期看，貶值導致對本國商品需求增加國內(nèi)價格水平上升，侵蝕由貶值獲得的相對優(yōu)勢 以一價定律為依據(jù)的購買力平價成立預(yù)期實際匯率最終將會回到其初始的均衡值，名義匯率貶值長期對經(jīng)常項目不會產(chǎn)生影響 。,貿(mào)易收支,金融危機：W型、V型、U型、L型,貶值

35、對貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)存在時滯,IMF的專家們在20世紀80年代對比利時、美國、英國等10國貨幣匯率的貶值對其貿(mào)易收支的影響進行了實證研究。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貶值國在匯率貶值初期，其貿(mào)易收支不僅沒有改善反而惡化，只有經(jīng)過一段時間，其貿(mào)易收支才得以好轉(zhuǎn)，這說明匯率貶值對貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)存在時滯。,彈性論的貢獻,彈性論糾正了貨幣貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面看法，正確地指出了：只有在一定的進出口供求彈性的條件下，貨幣貶值才具有改善貿(mào)易收支的作用和效果。,彈性論的局限性,局限于貿(mào)易收支，而忽略了非貿(mào)易收支和資本的國際移動對國際收支的影響。 采用局部均衡的分析方法，只考慮匯率變動通過影響進出口相對價格所引起的替代效應(yīng)

36、，忽略了收入效應(yīng)、生產(chǎn)成本和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變動等。 僅考慮貨幣貶值對本國商品和外國商品相對價格的影響，而未考慮貶值對國內(nèi)貿(mào)易品和非貿(mào)易品相對價格的影響。,國內(nèi)吸收與國際收支差額,開放經(jīng)濟中的國民收入恒等式：Y=C+I+G+(X-M) 設(shè)：國內(nèi)吸收(國內(nèi)商品和勞務(wù)的支出量，即被國內(nèi)市場吸去的量)為 A=C+I+G 國際收支（國外吸收）為 BP=X-M 則：一國商品和勞務(wù)的生產(chǎn)總量 Y=C+I+G+(X-M)=A+BP 所以， BP=Y-A 結(jié)論：國際收支差額由Y與A的對應(yīng)變化來決定，Y=A為平衡，YA為順差，YA為逆差。,國內(nèi)吸收與國際收支差額,國際收支順差是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支逆差

37、則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。 因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)，即通過支出變更政策或支出轉(zhuǎn)換政策來調(diào)節(jié)。,本幣貶值與國際收支,假定國際收支逆差導致本幣貶值， 1.閑置資源效應(yīng) 國際收支逆差導致本幣貶值。在資源未被充分利用的條件下，本幣貶值對收入的基本影響表現(xiàn)為出口增加，并通過外貿(mào)乘數(shù)增加收入。但前提條件是貶值國物價不漲，其他國家能夠吸收這一增加的出口商品。這樣，國際收支改善。,BP=Y-A,本幣貶值與國際收支,2.貿(mào)易條件效應(yīng) 貶值導致以外幣表示的出口商品價格下降和進口商品價格上升。這樣貿(mào)易條件將惡化，并不能增加收入，反而惡化國際收支。,BP=Y-A,本幣貶值與國際收

38、支,3. 國內(nèi)吸收效應(yīng) 假定國際收支逆差導致本幣貶值，在充分就業(yè)條件下，無資源可被用于擴大生產(chǎn)并出口，國民收入無法增加。 貶值使進口減少，出口增加，從而壓縮國內(nèi)吸收來改善改善國際收支。 因此，本幣貶值只有在能夠增加收入或減少支出時，對國際收支調(diào)節(jié)才有效。,BP=Y-A,吸收論的貢獻,吸收分析法產(chǎn)生于1950年代初，當時許多國家需要同時解決國內(nèi)經(jīng)濟均衡和國際收支均衡問題。 吸收分析法的主要貢獻在于： 1將貶值對貿(mào)易品和非貿(mào)易品的相對價格的影響與對國民總收入和總吸收的作用結(jié)合在一起進行分析。,吸收論的貢獻,2把國際收支分析的重點放在國內(nèi)經(jīng)濟總供求即總收入和總吸收的關(guān)系上，抓住了國際收支均衡關(guān)系的實

39、質(zhì)。 3其政策主張有助于各國政府制定既能保持經(jīng)濟快速增長，又能改善國際收支狀況的政策。,吸收論的局限性,1以經(jīng)常項目收支作為國際收支，忽視了資本流動對國際收支平衡所起的作用。 2沒有對收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點提供令人信服的邏輯分析。 3將充分就業(yè)情況下貶值不能提高收入的假設(shè)條件絕對化，忽略了資源的運用效率問題。,吸收論的局限性,4兩個重要假定不符合實際：一是假定貶值后進出口價格會等比例上漲，從而導致國內(nèi)物價水平提高，總吸收水平下降，國際收支改善；二是假定存在生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移平滑機制。 5單一國家模型所獲結(jié)論是難以令人信服。,吸收論和彈性論的比較,2.4.3.3 國際收支的貨幣調(diào)節(jié)機制,前

40、面介紹的彈性論和吸收論都強調(diào)的是貿(mào)易收支的調(diào)整，而忽略了資本和金融項目。 隨著國際經(jīng)濟的發(fā)展，資本流動或金融資產(chǎn)交易的重要性越來越明顯，在國際收支的構(gòu)成中，其重要性在某種意義上甚至已超過了經(jīng)常項目。,Robert A. Mundell ,1932-,正是在這種背景下，自1970年代起，國際收支調(diào)整的貨幣論成為國際收支理論中的主流。貨幣論的主要代表人物有蒙代爾、約翰遜等。,貨幣論的假設(shè),（4）一國貨幣供給由兩部分構(gòu)成：一是國內(nèi)的信貸量，它由銀行體系創(chuàng)造；二是國際貨幣與國內(nèi)貨幣的交換，它形成國際儲備的變化。 用方程式表示為：Ms=m(D+R) D+R (R為以外幣表示的儲備量，D為本國信貸量,m為

41、貨幣乘數(shù),假定為1),開放經(jīng)濟中的貨幣供求,長期貨幣供求恒等：Md=Ms Md=D+R 即：R=MdD 國際收支差額即為官方儲備的變化，它等于本國貨幣需求減去本國信貸創(chuàng)造的貨幣。,貨幣論的結(jié)論,（1）國際收支是一種貨幣現(xiàn)象； （2）國際收支逆差，實際上就是一國國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過了名義貨幣需求量（Md）。由于貨幣供應(yīng)不影響實物產(chǎn)量，在價格不變的情況下，多余的貨幣就要尋找出路。對個人和企業(yè)來講，就會增加貨幣支出，以重新調(diào)整它們的實際貨幣余額；對整個國家來講，實際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國際收支逆差。,R=MdD,貨幣論的結(jié)論,（3）國際收支問題，實際上反映的是實際貨幣余額（貨

42、幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。 當國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量與實際經(jīng)濟變量（國民收入、產(chǎn)量等）所決定的實際貨幣余額需求相一致時，國際收支便處于平衡。,R=MdD,貨幣論vs彈性論,與彈性論者不同的是，貨幣論者并不重視匯率政策對國際收支的調(diào)節(jié)作用。因為在貨幣論者看來，匯率變動本身也是由一國的貨幣供求狀況所引起的。 在一國因長期貨幣供應(yīng)過多，導致持續(xù)的通貨膨脹的情況下，貨幣貶值并不能從根本上改善國際收支。 因此，應(yīng)利用貨幣政策來調(diào)整國際收支，即按照“單一規(guī)則”，使一國的貨幣增長率保持在與實際經(jīng)濟增長率相一致的水平上。,貨幣論vs吸收論,二者都認為實際收入和利率的變動，會影響匯率和國際收支。 分歧之處

43、： 分析方法： 吸收分析法采用的是流量分析法，貨幣論則采用流量與存量相結(jié)合的分析方法；,研究對象： 吸收分析法主要研究商品市場，表現(xiàn)為經(jīng)常項目；貨幣論重點研究貨幣信貸和資本市場，表現(xiàn)為資本項目和儲備項目； 政策主張： 吸收分析法主張以財政政策促進國內(nèi)經(jīng)濟，以貨幣政策改善國際收支； 貨幣論強調(diào)國際收支通過貨幣供求變動自行達到均衡，政府不必刻意地進行干預(yù)。,貨幣論的主要貢獻,貨幣論強調(diào)了貨幣因素在國際收支分析中的重要性和貨幣政策對于國際收支調(diào)節(jié)的作用，喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視，并將國際資本流動因素納入國際收支調(diào)節(jié)的理論中，從而克服了彈性分析法和吸收分析法的局部性和片面性的缺點

44、。,貨幣論的局限性,它顛倒了國際經(jīng)濟的因果關(guān)系 貨幣論強調(diào)貨幣供求的均衡，并把它看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)易條件和其他實際因素看成是次要的，它們只有通過對貨幣供求關(guān)系的影響才發(fā)生作用。 實際上，應(yīng)該是商品流通引起并決定貨幣流通，而不是相反。,貨幣論的局限性,它忽略了短期國際收支不平衡的分析和調(diào)節(jié) 貨幣論研究的是長期貨幣供求平衡對于國際收支平衡的效果，即長期的國際收支調(diào)節(jié)問題。它關(guān)于貨幣需求具有穩(wěn)定性的假設(shè)僅對長期情況有效。 而在短期內(nèi)，貨幣需求往往是不穩(wěn)定的，會受到種種因素甚至包括貨幣供給變動的影響，從而使貨幣政策對于調(diào)節(jié)短期國際收支的作用具有不確定性。因此，它只是一種長期理論

45、，不能用來指導對短期國際收支的分析和調(diào)節(jié)。,貨幣論的局限性,它關(guān)于貨幣供給的變動不影響實物產(chǎn)量的假定不符合實際 貨幣供給變動后，人們不僅會改變對國外商品和證券的支出，也會改變對本國商品和證券的支出，由此必然影響到國內(nèi)產(chǎn)量的變化。 它過分強調(diào)“一價定律”的作用。 貨幣分析論以“一價定律”作為其理論前提，但從短期甚至較長一段時期來看，由于壟斷因素和商品供求粘性的存在，一價定律往往是不能成立的。,2.5 中美國際收支分析,2.5.1 中國國際收支分析 2.5.2 美國國際收支分析,2.5.1 中國國際收支分析,一、中國國際收支概況與特點 二、中國國際收支調(diào)節(jié)的意義 三、中國國際收支調(diào)節(jié)的方針和手段,

46、中國國際收支平衡表編制的歷程,1980年以前，中國僅有外匯收支統(tǒng)計且規(guī)模小。 19801984年，國際收支統(tǒng)計制度初步建立。 19841995年，國際收支統(tǒng)計制度不斷改進。 1995年國家外匯管理局在IMF的協(xié)助下制定了國際收支統(tǒng)計申報辦法，有關(guān)的實施細則和業(yè)務(wù)操作規(guī)程也從1996年1月1日起逐步開始實施，1997年開始按IMF國際收支第5版的原則編制并公布中國國際收支平衡表。,我國現(xiàn)行的國際收支統(tǒng)計申報辦法引入了新的數(shù)據(jù)采集方法，采用了交易主體申報制度，將直接申報與間接申報、逐筆申報與定期申報相結(jié)合。 所謂直接申報是指交易主體直接定期或逐筆向國家外匯管理局及其分支局申報其交易內(nèi)容。 所謂間接

47、申報是指交易主體通過金融機構(gòu)中介向國家外匯管理局及其分支局申報其交易內(nèi)容。,我國國際收支統(tǒng)計申報制度,國際收支統(tǒng)計申報辦法建立了一套完整的、系統(tǒng)的數(shù)據(jù)收集體系，這套體系主要包括： 通過金融機構(gòu)的逐筆申報。 居民通過外匯指定銀行和其他金融中介進行的與非居民發(fā)生的各類交易，均須在辦理業(yè)務(wù)時通過銀行向國家外匯管理局或其分支局進行逐筆申報，外匯指定銀行負責監(jiān)督和協(xié)助其客戶進行申報，并按規(guī)定將全部信息傳送至同級外匯管理局。,我國國際收支統(tǒng)計申報體系,企業(yè)的直接投資申報（季報）,中國境內(nèi)的外商投資企業(yè)以及對境外有直接投資的企業(yè)，均需按照直接投資同級申報表的要求直接向外匯管理局申報其投資者權(quán)益、直接投資者與

48、直接投資企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)狀況以及分紅派息情況。,中國境內(nèi)直接從事各類國際金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，均需按照金融機構(gòu)對外資產(chǎn)負債申報表的要求向外匯管理局直接申報其對外資產(chǎn)負債狀況及其變動情況，以及相應(yīng)的利息、服務(wù)費、中介費收支等情況。,金融機構(gòu)對外資產(chǎn)負債及損益申報,證券投資統(tǒng)計申報 上海和深圳的兩家證券交易所和各省市的上市公司直接向外匯管理局報送證券投資和分紅派息情況。 匯兌業(yè)務(wù)統(tǒng)計申報 對通過現(xiàn)金、旅行支票和信用卡結(jié)算的匯兌業(yè)務(wù)各金融機構(gòu)需按月直接向外匯管理局報送相應(yīng)的外匯兌人民幣和人民幣兌外匯的情況。,3.我國的國際收支狀況,(1)總體狀況良好，規(guī)模不斷擴大 (2)貨物貿(mào)易收支在國際收支中處于重

49、要地位，比重偏高 (3)服務(wù)貿(mào)易和資本項目發(fā)展迅速，但比重變化不大，甚至還有所下降 (4)連續(xù)多年順差，順差規(guī)模巨大,中國的國際收支平衡表的科目設(shè)置,中國的國際收支平衡表的科目設(shè)置,中國使用廣義國際收支概念,國家外匯管理局編制的BOP使用廣義國際收支概念。 第一，人民幣結(jié)算的國際經(jīng)濟活動，如外企利潤再投資記入資本金融項的FDI貸方和經(jīng)常項的利潤匯出借方。 第二，外企設(shè)備進口，國內(nèi)沒有支付外幣，但是記入CA進口借方和資本金融項的FDI貸方。,一、中國國際收支概況與特點,國際收支總量增長迅速，在國民經(jīng)濟中所占的比重不斷增大 改革開放以來，隨著中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，對外經(jīng)濟規(guī)模迅速擴大。到2000年，中

50、國進出口總額已達4743億美元，比1979年增長了15倍多，年均增長14。其中，2000年出口為2492億美元，進口為2251億美元，順差241億美元。截至2001年9月底，全國共批準外商投資企業(yè)382,930個，合同外資金額7,260.66億美元，實際使用外資金額3,808.2億美元。隨著國際收支規(guī)模的擴大，國家外匯儲備總量也有很大的增長，外匯儲備額由1978年的15.6億美元，猛增至2002年底已達2586億美元，增長了165倍，使中國成為世界上外匯儲備持有量最多的國家之一。,一、中國國際收支概況與特點,國際收支構(gòu)成發(fā)生了較顯著的變化 改革開放以來，中國的進出口構(gòu)成有了很大的改善，實現(xiàn)了由

51、主要出口初級產(chǎn)品向工業(yè)制成品的轉(zhuǎn)型，1997年工業(yè)制成品出口的比重已提高到87，初級產(chǎn)品僅占13。經(jīng)常項目中服務(wù)貿(mào)易所占的比重從1982年的11.9，提高到2001年的13以上，服務(wù)貿(mào)易年增長率達15以上。資本流動在國際收支中也占有越來越重要的位置，近年來其占國際收支總額的比重已達到30以上。,一、中國國際收支概況與特點,國際收支差額多次大幅度波動 改革開放以來，由于受國內(nèi)經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，國際收支差額出現(xiàn)了較大的波動。 從1979年至目前，中國國際收支經(jīng)歷了多次從赤字到盈余，到再赤字又再盈余的曲折的循環(huán)波動過程，大致可劃分為五個階段：,第一階段（從19791984年）,197

52、9-1980年發(fā)生了較大的逆差，主要原因是對經(jīng)濟建設(shè)速度要求過高，短期內(nèi)上馬20多個重大項目，集中引進一大批石化、冶金等成套設(shè)備，導致兩年間貿(mào)易逆差30多億美元，國家外匯庫存下降20多億美元。 經(jīng)過外貿(mào)體制與人民幣匯率制度改革、控制進口和向國際貨幣基金組織借款，從1981年起扭轉(zhuǎn)了逆差狀況。接著從1982年至1984年9月，又獲得大量的順差，三年間外匯儲備增長了100多億美元，并提前歸還了基金組織貸款。這是第一次波動。,第二階段（從19841989年）,1984年9月以后至1986年由于國內(nèi)經(jīng)濟升溫和通貨膨脹，連續(xù)兩年出現(xiàn)了共200多億美元的巨額貿(mào)易逆差，國家外匯庫存急劇下降，到1986年底只

53、剩有20多億美元，幾乎耗光了前幾年積累起來的全部外匯儲備。 經(jīng)過采取緊急調(diào)節(jié)措施，1987年后國際收支才逐漸好轉(zhuǎn)，這是第二次波動。,第三階段（從19901993年）,19901991年兩年國際收支順差累計達262億多美元，其中主要是經(jīng)常項目順差240多億美元。但1992年又發(fā)生了20多億美元的國際收支逆差，經(jīng)常項目和貿(mào)易項目順差也大幅度減少；1993年經(jīng)常項目和貿(mào)易項目繼續(xù)惡化，分別出現(xiàn)了119億美元和106億美元的巨額逆差。這是第三次波動。,第四階段（從19941999年）,1994年以后中國對外經(jīng)濟進入蓬勃發(fā)展時期。這一階段國際收支各項交易的規(guī)模均迅猛增長，貿(mào)易收支、經(jīng)常項目和資本項目連年

54、出現(xiàn)較大幅度的順差，但1997年因亞洲金融危機而受到一定的不利影響，順差大幅度縮小，直到1999年才恢復增長態(tài)勢。,第五階段（從19992004年）,1999年以后，中國的國際收支恢復了快速增長的形勢，20002005年貿(mào)易收支和經(jīng)常項目都出現(xiàn)了大幅度順差。截至2004年底，我國外匯儲備規(guī)模達到6099.32億美元億美元。 十五大以來，我國累計進出口總額已經(jīng)達到16687億美元，居世界第6位，貿(mào)易大國的地位已經(jīng)初步確立。我國出口貿(mào)易額占界出口貿(mào)易總額的比重由1997年的2.6提升到2001年的4.3；進額占世界進口總額的比重則由3.4上升到3.8。,中國國際收支呈現(xiàn)較大幅度波動的特征，反映了國

55、民經(jīng)濟在改革和調(diào)整中的波浪形發(fā)展。而同時國際收支的波動，也給國民經(jīng)濟帶來了不利的影響。 為此國家及時地采取了各種財政金融政策和鼓勵出口、控制進口等國際收支調(diào)節(jié)措施，扭轉(zhuǎn)了國際收支的不平衡。,BALANCE OF PAYMENTS OF CHINA，1982-1993 單位：百萬美元,BALANCE OF PAYMENTS OF CHINA，1994-2000 單位：百萬美元,中國國際收支差額波動:1982-2000 單位:萬美元,1979-1980年中國國際收支發(fā)生了較大的逆差，主要原因是對經(jīng)濟建設(shè)速度要求過高，短期內(nèi)上馬20多個重大項目，引進一大批石化、冶金等成套設(shè)備，導致兩年間貿(mào)易逆差30

56、多億美元，國家外匯庫存下降20多億美元。,經(jīng)過外貿(mào)體制與人民幣匯率制度改革、控制進口和向國際貨幣基金組織借款，從1981年起扭轉(zhuǎn)了逆差狀況。從1982年至1984年9月，又獲得大量的順差，三年間外匯儲備增長了100多億美元，并提前歸還了IMF的貸款。,1984年9月以后至1986年由于國內(nèi)經(jīng)濟升溫和通貨膨脹，連續(xù)兩年出現(xiàn)了共200多億美元的巨額貿(mào)易逆差，國家外匯庫存急劇下降，到1986年底只剩有20多億美元，幾乎耗光了前幾年積累起來的全部外匯儲備。經(jīng)過采取緊急調(diào)節(jié)措施，1987年后國際收支才逐漸好轉(zhuǎn). 總之,1990年之前，國際收支特征是資本賬戶盈余和經(jīng)常賬戶赤字相匹配，同時伴隨著外匯短缺。,

57、19901991年兩年國際收支順差累計達262億多美元，其中主要是經(jīng)常項目順差240多億美元。但1992年又發(fā)生了20多億美元的國際收支逆差，經(jīng)常項目和貿(mào)易項目順差也大幅度減少；1993年經(jīng)常項目和貿(mào)易項目繼續(xù)惡化，分別出現(xiàn)了119億美元和106億美元的巨額逆差。,1994年以后中國對外經(jīng)濟進入蓬勃發(fā)展時期。國際收支各項交易的規(guī)模均迅猛增長，貿(mào)易收支、經(jīng)常項目和資本項目連年出現(xiàn)較大幅度的順差，但1997年因亞洲金融危機而受到一定的不利影響，順差大幅度縮小，直到1999年才恢復增長態(tài)勢。,1999年以后，中國的國際收支恢復了快速增長的形勢，20002004年貿(mào)易收支和經(jīng)常項目都出現(xiàn)了大幅度順差。

58、截至2004年底，我國外匯儲備規(guī)模達到6099.32億美元億美元。 總之,1990年之后，國際收支特征是資本賬戶和經(jīng)常賬戶的“雙盈余”，逐步緩解了外匯短缺壓力.,我國凈出口與凈資本流入（81-99）,國際收支賬戶的變化很大程度上是由加工貿(mào)易和FDI帶來的。數(shù)據(jù)表明，加工貿(mào)易和外商直接投資之間存在密切的關(guān)系，資本賬戶余額和外商直接投資之間也有很強的相關(guān)性。,“遷移效應(yīng)”：隨著在華外資企業(yè)急劇增加，外資企業(yè)出口占中國出口的比重越來越大。據(jù)統(tǒng)計，外資企業(yè)出口占中國出口額的比重已從1985年的1%上升到2005年5月份的57%。特別是加工貿(mào)易占中國外貿(mào)的比重越來越大。,加工貿(mào)易項創(chuàng)下大量順差，而中國加

59、工出口產(chǎn)品的本地附加值比例也僅為35%，加工貿(mào)易的大部分收入為外資企業(yè)所有。 華盛頓國際經(jīng)濟研究所所作的一項調(diào)查顯示，中國對美國貿(mào)易順差中的75%是這種“遷移效應(yīng)”產(chǎn)生的結(jié)果。,我國利用外資結(jié)構(gòu)（79-99）,2001年中國國際收支平衡表 單位:千美元,2002年中國國際收支平衡表 單位：千美元,2003年中國國際收支平衡表,2003年，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)保持順差。 其中，經(jīng)常項目實現(xiàn)順差459億美元，同比增長了30%；資本和金融項目順差527億美元，同比增長了63%；在經(jīng)常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，外匯儲備大幅增長1170億美元，外匯儲備增幅為歷史最高水平。 在國際收支平衡表編制方法基本不變的情況下，2003年的凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方，為184.22億美元。,2004年中 國 國 際 收 支 平 衡 表,2004年，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)保持順差。 其中，經(jīng)常項目實現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長50%；資本和金融項目順差1106.60億美元，同比增長110%；在經(jīng)常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，外匯儲備增長2