企業(yè)盈利能力分析.ppt

1、1,第8章企業(yè)盈利能力分析,掌握盈利能力分析的基本內(nèi)容與基本方法。 重點(diǎn)掌握資本盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析和上市公司盈利能力分析方法。,2,主要內(nèi)容,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容 第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析 第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析 第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,3,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容,盈利能力分析的目的 盈利能力分析的內(nèi)容,4,盈利能力分析的目的：,盈利能力指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終通過企業(yè)的盈利能力來反映。 企業(yè)經(jīng)理人員 利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績 通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的

2、問題 債權(quán)人 盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力 股東（投資人） 盈利能力影響獲取股息 盈利能力影響股票價(jià)格提升,5,盈利能力分析的內(nèi)容,資本經(jīng)營盈利能力分析 凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率等 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率 商品經(jīng)營盈利能力分析 收入利潤率和成本利潤率 上市公司盈利能力分析 （每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、價(jià)格與收益比率）,6,第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析,資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵 資本經(jīng)營盈利能力分析,7,資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵,資本經(jīng)營的內(nèi)涵 企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效益的經(jīng)營活動(dòng)，包括資本流動(dòng)、收購、重組等

3、能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。 資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵 合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。,8,資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別,經(jīng)營內(nèi)容不同 資產(chǎn)經(jīng)營強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組及有效使用 資本經(jīng)營強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)、收購、重組、參股和控股等。 經(jīng)營出發(fā)點(diǎn)不同 資產(chǎn)經(jīng)營從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的運(yùn)營，不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問題； 資本經(jīng)營在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本的運(yùn)營,把資產(chǎn)經(jīng)營看作是資本經(jīng)營的環(huán)節(jié)或組成部分。,9,資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的聯(lián)系,資本經(jīng)營要以資產(chǎn)經(jīng)營為依托，資本經(jīng)營不能離開資產(chǎn)經(jīng)營而孤立存在； 資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的最高層次，商品經(jīng)

4、營是對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營是對(duì)商品經(jīng)營的進(jìn)步，而資本經(jīng)營是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)步。,10,資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。 資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo) 凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 100% 平均凈資產(chǎn),11,影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 ：,總資產(chǎn)報(bào)酬率： 總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。 負(fù)債利息率： 總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債利息率時(shí)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；反之，不利。 資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比： 總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債利息率時(shí)，提高負(fù)債與所有者權(quán)益的比率，對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；反之，不利。 所得稅率： 所得稅率提高，凈資產(chǎn)收益

5、率下降；反之，亦然。,12,資本經(jīng)營盈利能力因素分析,凈資產(chǎn)收益率 總資總資負(fù)債負(fù)債總額 【產(chǎn)報(bào)（產(chǎn)報(bào)利息）】（稅率） 酬率 酬率 率 資本總額,13,連環(huán)替代分析法：,2007年： 6.73%+（6.73%-1.88%）2.23 (1-30.09%) =12.27% 第一次替代： 7.93%+（7.93%-1.88%）2.23 (1-30.09%) =14.98% 第二次替代： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.23 (1-30.09%) =12.19% 第三次替代： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.54 (1-30.09%) =13.11% 2008年： 7.93%+（7

6、.93%-3.67%）2.54 (1-27.4%) =13.61%,14,總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響： 14.98%-12.27%=2.71% 利息率變動(dòng)的影響： 12.19%-14.98%=-2.79% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響： 13.11%-12.19%= 0.92% 稅率變動(dòng)的影響： 13.61%-13.11%= 0.5% 凈資產(chǎn)收益率提高的主要原因是總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的，負(fù)債籌資成本上升導(dǎo)致收益率下降帶來不利影響。,15,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn),凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率有顯著提高，說明公司在盈利能力增長保持比較 穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量

7、有較大改善。,16,盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤 一般，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量就越高。該比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入。即使公司盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。若一直盈利現(xiàn)金比率小于1甚至為負(fù)數(shù)，則企業(yè)盈利質(zhì)量相當(dāng)?shù)拖?，?yán)重時(shí)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。,17,五、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,處于行業(yè)非?？壳暗奈恢?，具有一定的優(yōu)勢(shì)。,18,第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo) 影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析,19,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤的能力 。 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo) 利潤

8、總額+利息支出 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn),EBIT,為什么加上利息支出？,20,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析,總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤率 即： 營業(yè)收入 EBIT 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn) 營業(yè)收入,資產(chǎn)運(yùn)營效率,商品經(jīng)營盈利能力,21,公司資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析表,22,SMC公司資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析表,23,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/平均總資產(chǎn),24,五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,處于行業(yè)非?？壳暗奈恢茫哂幸欢ǖ膬?yōu)勢(shì)。,25,第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析,商品經(jīng)營的內(nèi)涵 商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指

9、標(biāo),26,商品經(jīng)營的內(nèi)涵,商品經(jīng)營的基本內(nèi)涵 與生產(chǎn)經(jīng)營型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連。企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向,組織供產(chǎn)銷活動(dòng),以一定的人力、物力消耗生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會(huì)需要的商品。 產(chǎn)品經(jīng)營的基本內(nèi)涵 與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營方式緊密相連。在國家計(jì)劃指導(dǎo)下,企業(yè)組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗按時(shí)、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。,27,商品經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營的關(guān)系,產(chǎn)品經(jīng)營是商品經(jīng)營一個(gè)最基本的環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營是產(chǎn)品經(jīng)營的擴(kuò)展。 產(chǎn)品經(jīng)營側(cè)重于產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營，不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格；商品經(jīng)營重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營，而且強(qiáng)調(diào)價(jià)值經(jīng)營，即考慮投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格。 商品經(jīng)營目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營目標(biāo)更綜合。,28,商品經(jīng)

10、營與資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系,資產(chǎn)經(jīng)營不能離開商品經(jīng)營而獨(dú)立存在。 資產(chǎn)經(jīng)營是對(duì)商品經(jīng)營的進(jìn)一步發(fā)展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度做為經(jīng)營的核心。 資產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)比商品經(jīng)營目標(biāo)更綜合。,29,商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo),反映商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo) 收入利潤率指標(biāo) 成本利潤率指標(biāo),30,收入利潤率指標(biāo),1.營業(yè)收入利潤率 = 營業(yè)利潤/營業(yè)收入 2.營業(yè)收入毛利率 = （營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入 3.總收入利潤率 = 利潤總額/企業(yè)總收入 （營業(yè)收入、投資凈收益和營業(yè)外收入） 4.銷售凈利潤率= 凈利潤/營業(yè)收入 5.銷售息稅前利潤率= 息稅前利潤額/企業(yè)營業(yè)收入,正指

11、標(biāo)，越大越好,31,成本利潤率指標(biāo),1.營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)成本 2.營業(yè)成本費(fèi)用利潤率 =營業(yè)利潤/營業(yè)成本費(fèi)用總額 （營業(yè)成本、營業(yè)稅費(fèi)及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等 ） 3.全部成本費(fèi)用利潤率 全部成本費(fèi)用總利潤率 =利潤總額/（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出） 全部成本費(fèi)用凈利潤率 =凈利潤/（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）,正指標(biāo)，越高越好，,32,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,銷售獲現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入,33,五、商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,處于行業(yè)中等水平，可能的原因是營業(yè)成本較高。,34,第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,每股收益分析* 普通股權(quán)益報(bào)酬

12、率分析* 股利發(fā)放率分析 價(jià)格與收益比率分析 托賓Q指標(biāo)分析 現(xiàn)金分配率 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量,35,第四節(jié) 上市公司盈利能力分析,上市公司盈 利能力分析,每股收益*,普通股權(quán)益報(bào)酬率*,每股賬面價(jià)值普 通股權(quán)益報(bào)酬率,市盈率股利報(bào)償率,股利發(fā)放率,市盈率,每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量,市凈率,每股凈資產(chǎn)*,托賓Q,36,每股收益分析,每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算 凈利潤優(yōu)先股股息 基本每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 注意： 1）合并報(bào)表問題和優(yōu)先股問題 2）年度中普通股增減問題 平均發(fā)行在外的普通股股數(shù) =（發(fā)行在外的普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)）12 3）復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債

13、券、認(rèn)股權(quán)證 4）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn) 5）由于同股不同權(quán)、同股不同利，所以限制了該指標(biāo)的公司間比較。 6）每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利分配政策。,37,每股收益分析,每股收益的因素分析 凈利潤優(yōu)先股股息 每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股權(quán)益 凈利潤優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率,38,SMC公司每股收益因素分析表,39,普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算 凈利潤優(yōu)先股股息 普通股權(quán)益報(bào)酬率 普通股權(quán)益平均額 普通股權(quán)益報(bào)酬率分析 從普通股股東角度反映企業(yè)的盈利能力，指標(biāo)越高，說明盈利能力越強(qiáng)，普

14、通股東可的收益越多。,40,股利發(fā)放率分析,股利發(fā)放率計(jì)算： 每股股利 股利發(fā)放率 100 每股收益 每股市價(jià) 每股股利 100 每股收益 每股市價(jià) 價(jià)格與收益比率股利報(bào)償率,41,股利發(fā)放率分析,42,價(jià)格與收益比分析,價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下： 價(jià)格與收益比率每股市價(jià)/每股收益 價(jià)格與收益比率分析 一般，發(fā)展前景好的企業(yè)通常都有較高的市盈率，發(fā)展前景不佳的企業(yè)，這個(gè)比率較低。,在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。,43,案例分析,根據(jù)下表計(jì)

15、算2005年每股收益、每股股利、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、市盈率指標(biāo)。,44,本章小結(jié),凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn) =總資產(chǎn)報(bào)酬率+（總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率）負(fù)債/凈資產(chǎn) （1-所得稅率） 總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產(chǎn) 營業(yè)收入利潤率 = 營業(yè)利潤營業(yè)收入 銷售凈利率 = 凈利潤銷售收入 銷售成本利潤率 = 營業(yè)利潤營業(yè)成本 營業(yè)收入毛利率= （營業(yè)收入-營業(yè)成本）營業(yè)收入 總收入利潤率=利潤總額總收入 銷售息稅前利潤率 =息稅前利潤營業(yè)收入 營業(yè)成本利潤率 =營業(yè)利潤營業(yè)成本 營業(yè)費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)費(fèi)用 全部成本費(fèi)用利潤率=利潤總額（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出

16、） 全部成本費(fèi)用凈利率=凈利潤（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）,45,本章小結(jié)：,每股收益=（凈利潤 - 優(yōu)先股股息）年末普通股加權(quán)平均數(shù) 普通股權(quán)益報(bào)酬率 =（凈利潤 - 優(yōu)先股股息）普通股權(quán)益平均額 股利發(fā)放率=普通股每股股利普通股每股收益 市盈率（倍數(shù)）= 普通股每股市價(jià)普通股每股收益 每股股利=股利總額年末普通股股份總數(shù) 股票獲利率=普通股每股股利普通股每股市價(jià) 股利保障倍數(shù)=普通股每股收益普通股每股股利 每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù) 市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn),46,凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/平均總資產(chǎn) 盈利現(xiàn)金比率

17、=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤 銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入 現(xiàn)金分配率=現(xiàn)金股利/經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù),47,青島海爾財(cái)務(wù)分析,青島海爾已經(jīng)發(fā)展成為國際知名企業(yè)。截至2008年12月31日，青島海爾的銷售市場(chǎng)包括中國內(nèi)地、東南亞、歐洲、美國等全球主要國家。從表中可以看出，2008年，青島海爾實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入304億元，同比增長3.19%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤11.67億元，同比增長29.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.78億元，同比增長29.75%。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線中國家用冰箱行業(yè)運(yùn)行月度研究報(bào)告，2008年國內(nèi)市場(chǎng)冰箱零售量同比增

18、長1.26%；中國冰箱出口2026萬臺(tái)，同比增長2.37%，低于2007年中國冰箱行業(yè)13.8%的增幅；家用空調(diào)合計(jì)銷售6550.27萬套，同比下降6.17%：其中出口銷售3563.8萬套，同比下降5.83%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷售2986.47萬套，同比下降6.57%。,48,青島海爾財(cái)務(wù)分析,49,2008年，青島海爾的冰箱業(yè)務(wù)收達(dá)到132億元，同比增長14%，占營業(yè)收入的44%；空調(diào)業(yè)務(wù)收96億元，同比下降7.15%。2008年青島海爾在國內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253億元，占營業(yè)總收入的83.13%，同比增長8.38%；出口收入51億元，同比下降16.51%。 根據(jù)北京中怡康提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2008年112月，海爾冰箱產(chǎn)品零售量份額和零售額市場(chǎng)份額分別為26.29%和26.63%，較2007年分別提升0.54個(gè)百分點(diǎn)和0.58個(gè)百分點(diǎn)。截至2008年年末，青島海爾已經(jīng)連續(xù)19年位居行業(yè)第一；冷柜產(chǎn)品零售量份額和零售額市場(chǎng)份額分別為43.57%和47