財務(wù)管理第二章財務(wù)管理的基本觀念.ppt

1、2020/9/10,1,第二章 財務(wù)管理的基本觀念,時間價值 風(fēng)險價值 利息率,2020/9/10,2,一、概念 指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值 增量 要經(jīng)過投資和再投資 要持續(xù)一定的時間才能增值 幾何級數(shù)增長 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是沒有風(fēng) 險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率,第一節(jié) 貨幣的時間價值,2020/9/10,3,二、貨幣時間價值的計算,必要報酬率（Required return） 期望報酬率（Expected return） 實際報酬率（Effective return） 終值（Future value） 現(xiàn)值（Present

2、 value） 現(xiàn)金流量（Cash flow）,2020/9/10,4,（一）單利的計算,單利是指各期的利息永遠(yuǎn)只按本金為基礎(chǔ)計算，各期的利息不再計息。 1.單利終值的計算 終值是指一定量的資金在若干期以后的本金和利息之和。又稱到期值。 P：本金 i：利率 n：期限,2020/9/10,5,（一）單利的計算,2.單利現(xiàn)值的計算 現(xiàn)值是指未來某一時點的一定量資金在現(xiàn)在的價值。,例1：年初存入100元，年利率8%，按單利計息，計算第三年底到期值。 例2：假如你想在三年后得到800元，若利息按單利計算，利率是10%，問現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少錢？,100（1+8%3）=124,800/（1+10%3）

3、=615.38,2020/9/10,6,（二）復(fù)利的計算,復(fù)利是根據(jù)前期利息和本金之和計算各期利息的。不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。 1.復(fù)利終值的計算 例3：年初存入100元，年利率8%，按復(fù)利計息，計算第三年底到期值。 公式：,S=P(1+i)n,(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為（S/P，i，n）,S=100 (1+ 8%)= =100（S/P，8%，3） =1001.2597=125.87,2020/9/10,7,（二）復(fù)利的計算,2.復(fù)利現(xiàn)值的計算 公式：,例4：某單位年初欲作一項投資，年報酬率為8%，5年后收回本金及其收益共12萬元。問現(xiàn)在應(yīng)投資多少元？,P=S(1+i)

4、-n,(1+i)-n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/S，i，n）,P=12（1+8%）-5 =120.6808=8.1696萬元 因此現(xiàn)在應(yīng)投資8.1696萬元,2020/9/10,8,總結(jié)：終值、現(xiàn)值與時間及利率的關(guān)系,終值與現(xiàn)值通過利率因子可以互相轉(zhuǎn)換 現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成終值的過程稱為復(fù)利 終值=現(xiàn)值 (1+利率)期數(shù) 終值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn) 現(xiàn)值=終值 / (1+利率)期數(shù) 投資期間相同，若利率愈高，則終值愈高，現(xiàn)值愈低。 利率相同，若投資期間愈長，則終值愈大，現(xiàn)值愈小。,2020/9/10,9,（三）年金的計算,概念： 指在一定時期內(nèi)系列、等額收付的款項。 類別：,普通年金（后付年金）,即付年

5、金（先付年金）,永續(xù)年金,每期期末收付的年金,每期期初收付的年金,無限期定額支付的的年金,遞延年金（延期年金),第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的普通年金,2020/9/10,10,1、普通年金終值的計算,普通年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和（本利和）。 公式推導(dǎo)： A：年金 i：利率 n：期限,0,1,2,n-1,n,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,2020/9/10,11,1、普通年金終值的計算,所以，普通年金終值為： S=A1+（1+i）+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1,為年金終值系數(shù),記為

6、（S/A，i，n）,=A（S/A，i，n）,2020/9/10,12,1、普通年金終值的計算,例5：某人每年末存入銀行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，問可得多少元？,2020/9/10,13,2、償債基金的計算,概念： 在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資本而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。 年金終值的逆運算 債務(wù)=年金終值 每年提取的償債基金=分次付款A(yù),公式：,為償債基金系數(shù),記為（ A/S，i，n）,=S（A/S，i，n）,=S/（ S/A，i，n）,2020/9/10,14,3、普通年金現(xiàn)值的計算,普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和（本利和

7、）。 公式推導(dǎo)：,0,1,2,n-1,n,A,A,A,A,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-（n-1）,A(1+i)- n,2020/9/10,15,3、普通年金現(xiàn)值的計算,所以，普通年金現(xiàn)值為： P=A(1+i）-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-n =A(1+i）-11+(1+i）-1+(1+i)-（n-2）+(1+i)-(n-1),為年金現(xiàn)值系數(shù),記為（P/A，i，n）,=A（P/A，i，n）,2020/9/10,16,3、普通年金現(xiàn)值的計算,例6：某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需要60萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付

8、租賃費9.5萬元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%） 融資租賃費現(xiàn)值 P=9.5（P/A，8% 8） =9.5 5.7466 =54.5927萬元 低于現(xiàn)在購買成本60萬元 因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。,2020/9/10,17,案例分析1：,阿斗是個狂熱的車迷，玩了多年的車，卻始終沒有一輛自己的“坐騎”。終于有一天，阿斗時來運轉(zhuǎn)，不知通過什么途徑，得到了一分收入頗豐的工作，阿斗終于痛下決心，確定攢錢買車，目標(biāo)是十年后將一輛奔馳領(lǐng)進門。目標(biāo)定下后，阿斗發(fā)愁了，每年大概要存多少錢，才能圓夢呢？ 假如10年后一輛奔馳車的價位是一百萬元，銀行存款利率10%保持10

9、年不變 。,償債基金,A=S/(S/A,10%,10) =1000000/15.937 =62747,2020/9/10,18,案例分析2：,小王多年來苦苦學(xué)習(xí)，終于得到美國一所大學(xué)的獎學(xué)金，不久就要在美利堅的土地上呼吸那熱辣辣的空氣了。打點好行裝，小王突然想起一個問題，那就是他的房子問題。 小王現(xiàn)在所住的房子一直是租用單位的，小王很滿意房子的條件，想一直租下去,租金每年10000元,租3年,利率10%。問題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？,年金現(xiàn)值,P=A (P/A,10%,3) =100002.4869 =24869,2020/9/10,19,作業(yè)：,1.老張在小

10、明15歲時約定，自明年除夕起每年給小明1,000元的壓歲錢，小明到了20歲時，壓歲錢的總和是多少？若自今年開始支付則總和為多少？(假設(shè)利率為10%) 2.每年年末存300元，i=10%，5年后？ 3. 今后5年中，每年年末資助一名希望工程兒童600上學(xué)，銀行年利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？,2020/9/10,20,4、預(yù)付年金終值的計算,公式:,0,1,2,n-1,n,A,A,A,A,S=?,與普通年金的區(qū)別： n期預(yù)付年金與n期普通年金的付款次數(shù)相同， 但付款時間不同。所以n期預(yù)付年金終值比n期普通 年金終值多計算一期利息,為預(yù)付年金終值系數(shù),記為（s/A,i,n+1）-1,202

11、0/9/10,21,4、預(yù)付年金終值的計算,例7：某人每年初存入銀行1000元，年利率8%，10年后一次性取出，問可得多少元？ 分析： S101000（S/A，8%，10）（18） 100014.4871.08 15645 或 S101000 （ S/A, 8%,11）-1 1000（16.6451） 15645,2020/9/10,22,5、預(yù)付年金現(xiàn)值的計算,公式:,0,1,2,n-1,n,A,A,A,A,P=?,與普通年金的區(qū)別： n期預(yù)付年金終值比n期普通年金終值少折現(xiàn)一期,為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù),記為（P/A,i,n-1）+1,2020/9/10,23,5、預(yù)付年金現(xiàn)值的計算,例8：某企

12、業(yè)租用一設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8，問這些租金的現(xiàn)值是多少？ P5000（P/A，8%，10）（18） 50006.71011.08 36235（元） 或P5000 （P/A,8%, 9）+1 5000（6.24691） 36235（元）,2020/9/10,24,作業(yè)：,每年年初存300元，i=10%，10年后？ 今后5年每年年初取400元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存入？,2020/9/10,25,6、遞延年金的計算,公式: 遞延期假設(shè)為m期, m1,0,1,2,m,m+1,A,A,A,m+2,m+ n,終值,遞延年金終值與遞延期數(shù)無關(guān)，其計算方法與普通年金終值相同

13、。,S =A（S/A，i，n）,2020/9/10,26,6、遞延年金的計算,現(xiàn)值,2020/9/10,27,6、遞延年金的計算,例9：16年無，7-9年年末存入（?。?00元，i=8%,問第9年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）,P=300（P/A，8%，3）（P/S，8%，6） =3002.57710.6302 =487.2,P=300（P/A，8%，9）- 300（P/A，8%，6） =3006.2469- 3004.6229 =487.2,P=300（ S/A，8%，3）（P/S，8%，9） =3003.24640.5002 =487.2,2020/9/10,28,7

14、、永續(xù)年金的計算,沒有終值，只有現(xiàn)值,現(xiàn)值,例10：某人欲成立一項獎學(xué)金，每年取出8000元獎勵優(yōu)秀學(xué)生，設(shè)年利率為8%，問現(xiàn)在需一次性地存入多少？ P=A/i =8000/8% =100000元,2020/9/10,29,8、貼現(xiàn)率的計算,已知時間、本金（年金），求利率,運用公式轉(zhuǎn)換,倒查系數(shù)表,插值法求解,例11：銀行現(xiàn)在貸款1000萬元給A企業(yè)，5年末要求還貸1600萬元，問銀行向企業(yè)索取的貸款利率為多少？,2020/9/10,30,8、貼現(xiàn)率的計算,分析： （1）計算復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),1000/1600=0.625,（2）插值法求貼現(xiàn)率,貼現(xiàn)率,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),8%,0.681,10%,0.

15、621,?%,0.625,x%,0.056,2%,0.060,x%,2%,=,0.056,0.060,x=1.87,因此,該貼現(xiàn)率為:,8%+1.87% = 9.87%,2020/9/10,31,9、貼現(xiàn)期（年限）的計算,例12：現(xiàn)在成立一項20000元的獎勵基金，每年末存入銀行5000元，年利率8%，問需要多長時間？ 計算年金現(xiàn)值系數(shù),20000/5000=4,年限,年金現(xiàn)值系數(shù),5,3.9927,6,4.6229,n,4,x,0.0073,1,0.6302,x,1,=,0.0073,0.6302,x=0.012,因此,該貼現(xiàn)期為:,5+0.012 =5.012年,2020/9/10,32,

16、（四）時間價值計算的幾點說明,1、在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計算再加總； 2、如果沒有特殊的說明，利率一般指年利率。當(dāng)計息期短于一年時（如季、月），n和i應(yīng)作相應(yīng)地?fù)Q算： n = 每年計息次數(shù)年數(shù) i = 年利率/每年計息次數(shù),2020/9/10,33,（四）時間價值計算的幾點說明,名義利率 一年計息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復(fù)利計息的利率； 實際利率 指每年計息一次時所提供的利息應(yīng)等于名義利率在每年計息m次時所提供的利息的利率。 即： （1+i）= （1+r/m）m i = （1+r/m）m -1其中： i實際利率；r名義利率； m年度計息次數(shù),2020/9/10,34,

17、（四）時間價值計算的幾點說明,例13：甲銀行的年利率為8%，每季復(fù)利一次。要求（1）計算甲銀行的實際年利率。（2）乙銀行每月復(fù)利一次，若要與甲銀行的實際年利率相等，則其復(fù)利率應(yīng)為多少？ 解： （1）由有關(guān)計算公式可知，甲銀行實際年利率為： i = 1+（0.08/4）4 -1=8.24% （2）設(shè)乙銀行復(fù)利率為r ，則由有關(guān)公司得： 1+（r/12）12 -1= 8.24% 解得：r=7.94%,2020/9/10,35,練習(xí)：,1、某公司擬購置一房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共計200萬元；2）從第5年起，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10年

18、，共計250萬元；假設(shè)該公司的資金成本率為10%，問該公司應(yīng)該選擇哪個方案？ 計算兩種付款方案的現(xiàn)值，選擇較低的。 1）采用第一種方式，直接用預(yù)付年金公式： P0=20（P/A，10%，9）+1=20 （5.759+1） =135.18（萬元） 2）先按預(yù)付年金的方法，計算至第5年年初的價值，再折算成現(xiàn)值： P4=25 （P/A，10%，9）+1=168.98（萬元） P0=168.98 （P/S，10%，4） =168.98 0.683=115.41（萬元）,2020/9/10,36,練習(xí)：,2、混合現(xiàn)金流的計算 1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年初300元

19、，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年末300元，4-6年每年年初600元； 1-3年每年年初300元，4-6年每年年初600元； 要求：計算現(xiàn)值,2020/9/10,37,練習(xí)：,300（P/A，10%，3）+600（ P/A，10%，3）（ P/S，10%，3） =3002.4869 + 6002.4869 0.7513 =1867.11,300(P/A，10%，2) +1 +600（ P/A，10%，3）（ P/S，10%，3） =300(1.7355+1) + 6002.4869 0.7513 =1941.09,300（P/A，10%，3）+600 （P/A，10%，2）+1 （

20、 P/S，10%，3） =300 2.4869 + 600 (1.7355+1) 0.7513 =1979.18,300 （P/A，10%，5）+1 =300 (3.7908+1) =1437.24,2020/9/10,38,練習(xí)：,3、某人購買養(yǎng)老保險金一份，每年底支付1200元，20年后可一次性取出56000元，若他的預(yù)期的年投資回報率為8%，問該項投資是否理想？若每半年底支付600元，情況又如何？ （1）若每年底支付1200元，按8%的利率計算，則 已知：A=1200 n=20 i=8%求： S,2020/9/10,39,練習(xí)：,選擇每年底支付1200,（2）若每半年底支付600元，按8

21、%的年利率計算，則 已知：A=600 n=40 i=4%求： S,2020/9/10,40,練習(xí)：,4、假設(shè)以10%的利率借得20000元，投資某個10年期項目。問每年至少收回多少現(xiàn)金才有利可圖？ 已知：n=10 i=10% P=2000求： A,因此，每年至少要收回現(xiàn)金3255元，才有利可圖。,2020/9/10,41,練習(xí)：,5、某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。 要求計算此人目前應(yīng)存入多少錢。 解：P=A（P/A，10%，20） =3000 8.5136 =25541（元）,2020/9/10,42,附：年金終值和現(xiàn)值的計算公式總匯,

22、2020/9/10,43,第二節(jié) 風(fēng)險與報酬,2020/9/10,44,一、風(fēng)險的概念,最簡單的定義： 風(fēng)險是發(fā)生財務(wù)損失的可能性 正式的定義： 風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性,思考： 風(fēng)險與不確定性、確定性的區(qū)別？,1.風(fēng)險是客觀的 一定條件； 一定時期； 和不確定性有區(qū)別。,2020/9/10,45,二、風(fēng)險的種類,從個別投資主體看：,風(fēng)險,市場風(fēng)險,企業(yè)特有風(fēng)險,影響所有企業(yè)： 通貨膨脹、 經(jīng)濟衰退和戰(zhàn)爭等,發(fā)生于個別企業(yè)： 新產(chǎn)品開發(fā)失敗， 投資項目決策失誤等,系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險,非系統(tǒng)風(fēng)險或分散風(fēng)險,2020/9/10,46,二、風(fēng)險的種類,從企業(yè)本身看：,風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險,任

23、何商業(yè)活動都有 又稱商業(yè)風(fēng)險,因借款而增加的風(fēng)險 又稱籌資風(fēng)險,2020/9/10,47,三、風(fēng)險的衡量,確定概率分布 計算期望報酬率 計算標(biāo)準(zhǔn)差 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）,離散型分布 連續(xù)型分布,2020/9/10,48,三、風(fēng)險的衡量,已知資金成本為10 問：哪個項目風(fēng)險更高？,例1：,2020/9/10,49,三、風(fēng)險的衡量,計算期望報酬率,為期望報酬率,為第i種可能結(jié)果的報酬率,為第i種可能結(jié)果的概率,為所有可能結(jié)果的個數(shù),A:90%0.3 15%0.4（-60%）0.3=15% B: 20%0.3 15%0.4 10%0.3=15% 兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值相同，但風(fēng)險不一定相同,

24、2020/9/10,50,三、風(fēng)險的衡量,計算標(biāo)準(zhǔn)(離)差,期望值相同時的風(fēng)險比較指標(biāo),=58.09%,=3.87%,標(biāo)準(zhǔn)差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也就越小；反之風(fēng)險就越高。,2020/9/10,51,三、風(fēng)險的衡量,計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）,期望值不同時的風(fēng)險比較指標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值,公式：,例2：A證券的預(yù)期報酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%； B證券的預(yù)期報酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。,2020/9/10,52,練習(xí)：,華豐公司有兩個投資額均為1000萬元的投資項目A和B供選擇，它們的可能投資報酬率和相

25、應(yīng)的概率如下表.試比較兩個投資項目的風(fēng)險大小。,2020/9/10,53,練習(xí)：,計算期望值； A項目：30%0.2+25%0.6+20%0.2=25% B項目：50%0.2+25%0.6+0%0.2=25% 計算標(biāo)準(zhǔn)離差； A項目：,B項目：,A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項目，所以A項目的風(fēng)險小于B項目。若A、B項目的期望值不相等，則必須計算標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險的大小。仍以本題為例.,2020/9/10,54,練習(xí)：,計算標(biāo)準(zhǔn)離差率,A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B項目，所以A項目的風(fēng)險小于B項目。,2020/9/10,55,四、風(fēng)險報酬,概念： 投資者由于冒風(fēng)險進行投資而要求獲得的超過貨幣時間價值的那部分

26、報酬。又稱之為風(fēng)險收益、風(fēng)險價值。 表示方法： 風(fēng)險報酬額 風(fēng)險報酬率,投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。,2020/9/10,56,四、風(fēng)險報酬,風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系 ： 風(fēng)險越大要求的報酬率越高； 額外的風(fēng)險需要額外的報酬來補償,2020/9/10,57,四、風(fēng)險報酬,風(fēng)險報酬的計算： 期望投資報酬率 = 無風(fēng)險報酬率 + 風(fēng)險報酬率,為無風(fēng)險報酬率,為風(fēng)險報酬率,一般用投資于國庫券的收益率表示,取決于： 項目自身的風(fēng)險 和投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度,為風(fēng)險報酬率,為標(biāo)準(zhǔn)離差率,為風(fēng)險報酬系數(shù),2020/9/10,58,四、風(fēng)險報酬,例3：假設(shè)例2中A項目的風(fēng)險報

27、酬系數(shù)為5%，B項目的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%。無風(fēng)險報酬率為10% 。計算期望投資報酬率。 A項目的風(fēng)險報酬率為： 9%1.2=10.08% B項目的風(fēng)險報酬率為： 8%1.11 =8.88% A項目的期望投資報酬率為： 10%+10.08% =20.08% B項目的期望投資報酬率為： 10%+8.88%=18.88%,2020/9/10,59,四、風(fēng)險報酬,用圖表示期望投資報酬率,風(fēng)險程度,投資報酬率K,無風(fēng)險報酬率,2020/9/10,60,五、投資組合的風(fēng)險報酬,1、可分散風(fēng)險 （非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險）,協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)可以用來描述投資項目1與投資項目2之間的關(guān)聯(lián)程度。,若二者不相關(guān)，

28、相關(guān)系數(shù)r=0，協(xié)方差為零 若二者完全正相關(guān)，r=+1.0，協(xié)方差大于零； 若二者完全負(fù)相關(guān)，r=-1.0，協(xié)方差小于零。,2020/9/10,61,五、投資組合的風(fēng)險報酬,2020/9/10,62,五、投資組合的風(fēng)險報酬,因此： 將完全負(fù)相關(guān)的股票進行組合投資，可以完全抵消非系統(tǒng)風(fēng)險。 將完全正相關(guān)的股票進行組合投資，不能抵消任何非系統(tǒng)風(fēng)險； 將不完全相關(guān)的股票進行組合投資，可以抵消部分非系統(tǒng)風(fēng)險。 實際上，大部分股票是呈不完全正相關(guān)的，如果證券組合包括的股票種類足夠多，則能分散掉大部分風(fēng)險。,2020/9/10,63,五、投資組合的風(fēng)險報酬,2、不可分散風(fēng)險 （系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險）,投資

29、組合中 的股票數(shù)量,總風(fēng)險,可分散風(fēng)險,不可分散風(fēng)險,2020/9/10,64,六、資本資產(chǎn)定價模型,1、模型的要義 在完全競爭的市場上，預(yù)期的風(fēng)險水平在正比例地變化。CAPM把風(fēng)險和報酬簡單地聯(lián)系了起來。 用系數(shù)來衡量不可分散風(fēng)險 某種證券的風(fēng)險報酬率證券市場上所有證券平均的風(fēng)險報酬率 假設(shè)把整體的投資市場的系數(shù)定為1， 系數(shù)=1，則某種股票的風(fēng)險等于整個市場的風(fēng)險 系數(shù)1，則某種股票的風(fēng)險大于整個市場的風(fēng)險 系數(shù)1，則某種股票的風(fēng)險小于整個市場的風(fēng)險,Capital assets pricing modelCAPM,2020/9/10,65,六、資本資產(chǎn)定價模型,2、投資組合的系數(shù),為投資組合的系數(shù),為投資組合中第i種股票所占的比重,為第i種股票的系數(shù),為投資組合中股票的數(shù)量,例5：某投資者持有A、B、C三種股票，它們的金額分別為30萬元、30萬元、40萬元，系數(shù)分別為2、1、0.5，計算該投資組合的系數(shù)。,系數(shù)=20.3+10.3+0.50.4=1.1,2020/9/10,66,六、資本資產(chǎn)定價模型,可分散風(fēng)險可通過投資組合來降低 不可分散風(fēng)險對所有股票都有影響，不能通過投資組合而消除 投資組合可以降低風(fēng)險，不能消除風(fēng)險,思考：投資組合的具體操作方法？,選