國際金融學(xué)教學(xué)課件PPT國際資本流動.ppt

1、第十講：國際金融市場 宮汝凱 2014.11.19,國際金融學(xué),國際資本流動概述 國際資本流動的類型 國際資本流動的原因及影響 資本管制,主要內(nèi)容,定義：國際資本流動（International Capital Movement）是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)，即資本在國際間的轉(zhuǎn)移或運動。 注意： 這里，資本可以是貨幣形態(tài)，也可以是實物形態(tài)（包括設(shè)備、技術(shù)、原材料和勞動力等）。 國際資本流動反映在各國國際收支平衡表中。,（一)國際資本流動的概念,一、國際資本流動概述,國際資本流出（capital outflows）是指本國資本流出道國外，也就是本國輸出資本。資本輸出的內(nèi)容有：（

2、1）本國在外國的資產(chǎn)增加。例如，本國在外國投資辦企業(yè)。（2）本國對外國負債的減少。例如，本國歸還到期的貸款。（3）外國在本國資產(chǎn)的減少。例如，外國從本國銀行中提取存款轉(zhuǎn)回國內(nèi)。（4）外國對本國負債的增加。例如，外國從本國獲取貸款?？梢?，資本流出可以是本國資本流出國外，也可以是原來流入的外國資本流出本國。,國際資本流入（capital inflows）是指國際資本流入是指外國資本流入到本國，也就是本國輸入資本。資本流入的內(nèi)容有：（1）本國在外國資產(chǎn)的減少。例如，本國從外國銀行提取存款用國內(nèi)投資。（2）本國對外國負債的增加。例如，本國獲取外國銀行的貸款。（3）外國在本國資產(chǎn)的增加。例如，外國在本國

3、投資辦企業(yè)。（4）外國對本國負債的減少。例如，外國歸還到期的本國貸款。,國際資本流動按不同的標(biāo)準(zhǔn)可有不同的分類： 按流動方向分為-資本流出/資本流入 按流動規(guī)模分為-資本流動總額/資本流動凈額 按流動期限分為-長期資本流動/短期資本流動 按流動性質(zhì)分為-政府資本流動/私人資本流動,(二)國際資本流動的演變,1.第一次世界大戰(zhàn)以前 資本流出國主要是英國，其次是法國和德國。資本流入國主要是比較富裕，且資源豐富的北美洲、拉丁美洲和大洋洲國家。其次流入到東歐和斯堪的那維亞的資本約占對外投資總額的25，然后是其他外圍國家 。,2.兩次世界大戰(zhàn)期間 資本流動順應(yīng)了針對戰(zhàn)爭引起混亂狀況進行調(diào)整的短期資金需要

4、，卻不能考慮本身能否長期維持。美國樂于輸出資本和取得出口順差，歐洲債務(wù)國則通過借款維持貿(mào)易入超，其余的債務(wù)國靠出口盈余償還部分債務(wù)，剩余部分依靠借款。維持這種均衡狀態(tài)需要要有不斷的資本凈流動。但這一時期與戰(zhàn)有所不同，沒有正常的貿(mào)易擴大去償還不斷增加的債務(wù)。這樣，穩(wěn)定就依賴于無限制的資金供給。,3.第二次世界大戰(zhàn)以后 戰(zhàn)后美國的資本輸入經(jīng)歷了一個由慢到快，最后變?yōu)閮魝鶆?wù)國的過程。20世紀(jì)50年代和60年代，美國的資本輸入發(fā)展速度較慢，從1950年的176億美元，到1969年的908億美元，平均每年增加38.5億美元，年平均增長率為9.8。70年代以后，外國對美國投資346億美元，平均增長率為14

5、.6。美國資本輸入迅速增加，增加速度超過同期的資本輸出，其結(jié)果是，到1985年，美國重新淪為債務(wù)國。,4.20世紀(jì)90年代以來的新階段 20世紀(jì)90年代以來，國際資本流動波瀾起伏，大規(guī)模的資本流入給某些新興市場國家和轉(zhuǎn)軌國家?guī)砹税l(fā)展的動力，但是國際資本的流出，尤其是短期投機資本的轉(zhuǎn)瞬流出對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的沖擊也不可小覷。歐洲匯率機制危機、墨西哥金融危機、亞洲金融危機以及世紀(jì)之交的土耳其金融危機和阿根廷金融危機等，都與國際資本流動密切相關(guān)。,1國際資本流動的期限日益模糊，長短期資本的相互轉(zhuǎn)化更加迅速 2國際資本流動的規(guī)模和活躍性受美國、歐洲和日本經(jīng)濟的影響日益強烈 3歐元國際貨幣地位的增強刺激了歐元

6、區(qū)資本市場的迅速發(fā)展，同時對改變美元單一強勢地位、促進國際金融格局平衡發(fā)揮著極其重要的作用 4美國經(jīng)濟政策調(diào)整使國際資本流動的不確定性加大 5新興市場持續(xù)流入的私人資本以及不斷增加的經(jīng)常項目盈余很大一部分轉(zhuǎn)換成官方儲備,長期資本流動（Long Term Capital Flow）是指期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本。其中，又包括： 直接投資 證券投資 國際借貸,（一）長期資本流動,二、國際資本流動的類型,1.直接投資（Direct Investment） 直接投資是指投資者直接在別國采用各種形式對工礦、商業(yè)、金融服務(wù)等企業(yè)投資及利潤再投資，并取得投資企業(yè)的部分或全部管理控制權(quán)的投資形式。

7、直接投資按照資本構(gòu)成的不同，又分成兩類： 單一的資本方式 聯(lián)合的資本方式,（1）單一的資本方式 指投資者在接受投資的國家設(shè)立分公司，獨資辦企業(yè)。 在這種方式下，投資者對投資企業(yè)進行全資控制，并控制其全部的經(jīng)營管理權(quán)。在我國，將這類外商投資企業(yè)稱作外商獨資企業(yè)。,（2)聯(lián)合的資本方式 指兩個或兩個以上國家的投資者共同投資創(chuàng)辦新企業(yè)。又分為： （1）股權(quán)式的合營企業(yè)：由兩個或兩個以上國家的投資者共同投資一個企業(yè)，各方按投資比例、所享有的股權(quán)分享利潤和承擔(dān)風(fēng)險，共同管理企業(yè)（我國將這類企業(yè)稱作中外合資企業(yè)或合資經(jīng)營企業(yè)）。,（2）契約式的合營企業(yè)：由兩個或兩個以上國家的投資者簽訂契約，簽訂契約的各方

8、按合同規(guī)定各自提供一定的投資條件，進行合作經(jīng)營，并按合同規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)，分享利潤，承擔(dān)風(fēng)險和債務(wù)（我國將這類企業(yè)稱作中外合作企業(yè)或合作經(jīng)營企業(yè)）。,直接投資具體可采用三種方式： 在國外創(chuàng)辦新企業(yè)； 所獲利潤再投資； 收購?fù)鈬髽I(yè)（不同國家有不同的股權(quán)比例規(guī)定 投資者在進行直接投資以前，要慎重地考慮三方面因素：政治社會文化因素、經(jīng)濟因素和風(fēng)險因素。,2.證券投資(Portfolio Investment) 證券投資是投資者在國際金融市場上購買外幣有價證券（股票、債券等）而進行投資的方式。 證券投資又稱間接投資，具有三個特點： (1)不以直接控制企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為目的。 (2)具有靈活性。 (3

9、)構(gòu)成有價證券發(fā)行國的外債。,3.國際借貸（International Borrowing） 國際借貸是指各國政府、金融機構(gòu)和個人在國際金融市場上的借貸活動。 具體包括： 國際銀行貸款 政府貸款 國際金融機構(gòu)貸款 項目貸款,短期資本流動是指期限在1年以內(nèi)的資本借助于一定的信用工具票據(jù)，來實現(xiàn)在國際間的轉(zhuǎn)移。具體可劃分為四種形式：貿(mào)易資金融通、保值性資本流動、銀行資本流動和投機性資本流動。 1.貿(mào)易資金融通 貿(mào)易資金融通是指由國際貿(mào)易引起的貨幣資金在國際間的流動，這是最傳統(tǒng)的短期國際資本流動方式。,(二)短期資本流動,2.保值性資本流動 保值性資本流動又稱為資本外逃(Capital Flight

10、)，它是指金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價值不下降而在國與國之間進行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移所形成的短期資本流動。 3.銀行資本流動 銀行資本流動是指各國外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。,4.投機性資本流動 投機性資本流動是指投機者利用國際金融市場上利率差別或匯率差別來牟取利潤所引起的資本國際流動。,1.長期資本流動的原因 利潤驅(qū)動。 資源驅(qū)動。 市場驅(qū)動。 政治動機驅(qū)動。 環(huán)境污染轉(zhuǎn)移驅(qū)動。,（一）國際資本流動的原因,三、國際資本流動的原因及影響,2.短期資本流動的原因 正常貿(mào)易融資需要。 投機驅(qū)動。 防范風(fēng)險（保值需要）。 金融衍生工具的運用。,（二）國際資本流動的影響,從有

11、利的一面來看，主要包括以下幾點： 第一，國際資本流動使得一國在一定時期內(nèi)，可通過借入外國資本彌補本國國內(nèi)儲蓄的不足，實現(xiàn)更高水平的投資以實現(xiàn)經(jīng)濟增長和就業(yè)的增加。 第二，國際資本流動有助于國內(nèi)外投資者獲得新的投資機會，降低投資組合的風(fēng)險和提高投資收益，實現(xiàn)資本或資金資源的全球優(yōu)化配置。 第三，國際資本流動還加快了發(fā)達國家的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)其勞動生產(chǎn)率的提高。,總而言之，國際資本流動，一方面提高了國際金融市場的流動性，促進了資本要素在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，彌補了流入國儲蓄與投資間的缺口，進而推動實體經(jīng)濟增長，改善經(jīng)濟福利水平，同時改善流入國的國際收支狀況。 另一方面，如果

12、對國際資本特別是短期投機資本流動缺乏有效監(jiān)管，也會對東道國的國際收支、金融市場、國民經(jīng)濟乃至社會穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，有時甚至還會引發(fā)經(jīng)濟和社會危機。簡言之，國際資本流動的影響具有兩重性。,（一）資本管制的主要手段,資本管制主要有數(shù)量型管制和價格型管制兩種。 前者包括對國內(nèi)金融機構(gòu)，如銀行外匯資產(chǎn)與負債頭寸的限制，對外國金融機構(gòu)進入本國市場的準(zhǔn)入限制以及其經(jīng)營業(yè)務(wù)種類與范圍的限制，對外國資本進入本國特定產(chǎn)業(yè)的限制等諸多規(guī)定。就價格型管制而言，實行雙重匯率或者多重匯率是過去采取的主要辦法。對資本帳戶采取與經(jīng)常帳戶不同的匯率水平，其目的在于抑制國內(nèi)資本的流出；然而在操作過程中，必須要明確界定經(jīng)常帳戶的

13、交易和資本帳戶的交易，同時還要對居民進行外匯交易和非居民進行本幣交易進行管制。,四、資本管制,（二)資本管制的理論依據(jù),實現(xiàn)貨幣政策的獨立性 防止國際收支危機或者匯率危機的爆發(fā) 保護本國的銀行體系，避免出現(xiàn)銀行危機 保持國內(nèi)儲蓄用于國內(nèi)投資，避免資本流失 避免資本外逃，保持國內(nèi)稅基,(三)資本管制的效力,資本管制能否將國內(nèi)金融市場與國際金融市場真正隔離，取決于政府管制的力度和經(jīng)濟主體逃避管制的預(yù)期收益。 從經(jīng)濟主體的角度分析，是否逃避資本管制同樣取決于其成本與收益的對比。,(四)逃避資本管制的渠道,最主要渠道是高報或低報進出口合同金額。 交易結(jié)算時間的提前或者滯后也通常是資本外逃的一個重要渠道。 外商直接投資企業(yè)通過轉(zhuǎn)移定價政策也日益成為發(fā)展中國家資本外逃