基金第二章 修.ppt

1、第二章 投資基金分類,教學(xué)目的本章主要使學(xué)生掌握投資基金的基本類型、特點(diǎn)及其區(qū)別。 重點(diǎn)難點(diǎn) 重點(diǎn)掌握各類投資基金的基本涵義及特點(diǎn)。,第一節(jié) 契約型基金與公司型基金,一、公司型基金： 公司型基金是依法組建股份有限公司，通過(guò)發(fā)行股票來(lái)募集投資者的資金，并運(yùn)用于證券投資，以股利形式對(duì)投資者進(jìn)行分配的一種基金形式。目前，美國(guó)投資公司一般為公司型基金。 公司型基金與一般股份公司一樣，都是由通過(guò)發(fā)行股份的方式來(lái)募集資金的，只是對(duì)于公司型基金來(lái)說(shuō)，在證券市場(chǎng)投資獲利是唯一的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。大家購(gòu)買了基金份額后，就成為了基金的股東，享有股東的權(quán)益，并成立董事會(huì)，再由董事會(huì)將基金資產(chǎn)委托給基金管理公司管理。在運(yùn)作過(guò)

2、程中，公司型基金的董事會(huì)對(duì)基金管理公司的投資運(yùn)作有較大的監(jiān)督作用，這樣相對(duì)于契約型基金，更能夠保障投資者的利益。在基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，公司型基金居于絕對(duì)的主導(dǎo)地位。,第一節(jié) 契約型基金與公司型基金,主要的當(dāng)事人如下： （一）投資者和發(fā)起人 投資人：只有基金份額的投資者是基金公司的股東，享受股東所享有的一切權(quán)利。 發(fā)起人：一般由投資銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司的基金管理公司充當(dāng)，發(fā)起人負(fù)責(zé)向主管部門申請(qǐng)基金的審批并負(fù)責(zé)向社會(huì)公眾籌集基金份額，在基金未能成立時(shí)應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 （二）董事會(huì)：基金的常設(shè)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)基金公司的管理業(yè)務(wù)，如聘請(qǐng)基金公司的總經(jīng)理和基金管理人，負(fù)責(zé)制定基金的投資目標(biāo)和策略

3、，并且負(fù)責(zé)基金份額的銷售工作。 （三）基金管理人：受董事會(huì)的聘請(qǐng)負(fù)責(zé)運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資并負(fù)責(zé)管理基金資產(chǎn)。 （四）基金托管人：由托管人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的安全保管。,第一節(jié) 契約型基金與公司型基金,二、契約型基金 契約性基金：它是依據(jù)一定的信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類基金一般有投資者、基金托管人、基金管理人簽訂信托契約，通過(guò)發(fā)行受益憑證組成信托資產(chǎn)，基金管理人負(fù)責(zé)運(yùn)用信托資產(chǎn)進(jìn)行投資，基金托管人負(fù)責(zé)保管基金的資產(chǎn)。 三、公司型基金與契約型基金的區(qū)別 （一）法律依據(jù)不同 （二）基金財(cái)產(chǎn)的法人資格不同 （三）發(fā)行的憑證不同 （四）投資者的地位不同 （五）基金資產(chǎn)運(yùn)作依據(jù)不同 （六）籌

4、資渠道不同 （七）基金運(yùn)作方式不同,第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金,一、開放式基金：是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。由于對(duì)投資人數(shù)不做限定，所以有將其稱為共同基金。 特點(diǎn)： （一）完備的激勵(lì)與約束機(jī)制：基金的規(guī)模與業(yè)績(jī)直接關(guān)系到基金經(jīng)理們所提供的基金管理費(fèi)，構(gòu)成優(yōu)勝劣汰的激勵(lì)機(jī)制；基金管理體現(xiàn)了投資人、基金管理公司、托管銀行三者之間的制衡關(guān)系，基金公司負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理、托管銀行負(fù)責(zé)資產(chǎn)保管并代表委托人監(jiān)管基金管理公司的投資行為，體現(xiàn)了資產(chǎn)安全、操作透明，發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低; （二）專業(yè)理財(cái)：基金管理公司的基金經(jīng)理大多數(shù)有學(xué)歷、有5年

5、以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)分析+豐富的投資經(jīng)驗(yàn)+第一手信息=基金的良好風(fēng)險(xiǎn)收益比; （三）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)：適度分散投資，構(gòu)造多類股票的投資組合是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑，普通投資者受資金量的限制不能實(shí)現(xiàn); （四）開放式基金的流動(dòng)性強(qiáng)：投資人隨時(shí)贖回，收回投資.,第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金,（五）基金管理公司提供全面貼身的服務(wù)： 1、信息披露更及時(shí)、全面、開放式基金必須披露的信息包括招股說(shuō)明書、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告三大類； 2、基金管理公司還對(duì)基金進(jìn)行很多個(gè)性化的設(shè)置，如建立贖回費(fèi)率與持有期限的聯(lián)系、分配部分由投資者選擇分紅還是再投資，轉(zhuǎn)換成統(tǒng)一價(jià)基金管理公司的另一個(gè)基金等，充分體現(xiàn)投資者利益，選擇機(jī)

6、會(huì)，體現(xiàn)基金風(fēng)格； 3、由于自身特點(diǎn)還應(yīng)披露許多有關(guān)的投資服務(wù)信息，如基金基本信息、交易信息的查詢、基金投資者賬戶報(bào)告、基金管理人簡(jiǎn)介、管理人的年報(bào)等； 從基金130年發(fā)展史看，開放式基金成為主流。初期以封閉式基金為主的原因：基金業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，封閉式基金的買賣手續(xù)費(fèi)低于開放式基金的，沒有請(qǐng)求贖回的壓力，基金管理認(rèn)可充分利用投資者的資金實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略以求利益的最大化； 開放式基金的優(yōu)勢(shì)：第一、流動(dòng)性強(qiáng) 第二、規(guī)模擴(kuò)充力強(qiáng) 第三、利于提高基金管理公司的管理水平 第四、必須經(jīng)常保留部分資金以應(yīng)付投資人贖回要求，風(fēng)險(xiǎn)小于封閉式基金，是其替代封閉式基金的原因。,第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金,二、封閉式基金：

7、是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。 關(guān)于封閉式基金最令人關(guān)注的是折價(jià)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外的有關(guān)研究表明，封閉式基金長(zhǎng)期存在折價(jià)現(xiàn)象，且折價(jià)程度隨著時(shí)間有很大的變化，當(dāng)封閉式基金轉(zhuǎn)化為開放式基金時(shí)，折價(jià)消失。 “封閉式基金折價(jià)之謎” 從全球范圍來(lái)看，封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象是普遍存在的，這在現(xiàn)代金融學(xué)里被稱為“封閉式基金之謎”。 我國(guó)的封閉式基金發(fā)展較晚，存續(xù)時(shí)間短，主要投資二級(jí)市場(chǎng)證券（國(guó)外存續(xù)期永久，投資廣泛），出現(xiàn)折價(jià)的原因：交易機(jī)制限制，變現(xiàn)的沖動(dòng)（類似銀行貼現(xiàn)）；對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，交易價(jià)格反映了對(duì)未來(lái)的走勢(shì)預(yù)期，封閉式基金也一樣，凈值是即時(shí)的，但未來(lái)如何

8、就通過(guò)價(jià)格來(lái)發(fā)現(xiàn)。 截至2009年4月24日，32只封閉式基金的平均折價(jià)率-23.74%，折價(jià)率最高的是-33.09%。,有關(guān)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象這一難解之謎，目前有下列幾種解釋觀點(diǎn)： （一）變現(xiàn)成本理論：基金的資產(chǎn)凈值是按其所投資證券的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，而投資者感興趣的是基金清算時(shí)投資者所能得到的實(shí)際資產(chǎn)。一般而言，實(shí)際資產(chǎn)要低于基金所公布的資產(chǎn)凈值，兩者之間的差額稱為變現(xiàn)成本。主要來(lái)源于三個(gè)方面：代理成本，即維持基金日常運(yùn)作的成本，如基金管理人的報(bào)酬、管理費(fèi)用等；資本利得稅賦即實(shí)現(xiàn)資本利得時(shí)所需交納的稅收；資產(chǎn)的流動(dòng)性缺陷是指當(dāng)基金出售所持證券時(shí)可能引起的證券價(jià)格下降，使所實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)少于所公布的

9、資產(chǎn)精致，封閉式基金的資產(chǎn)凈值包括了變現(xiàn)成本，因此，所公布的資產(chǎn)凈值是略微高估的，其折價(jià)就是必然的。,第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金,第二節(jié) 封閉式基金與開放式基金,（二）業(yè)績(jī)預(yù)期理論：這一理論認(rèn)為基金折價(jià)反映了公眾對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)期，如投資者認(rèn)為，基金經(jīng)理應(yīng)具備優(yōu)秀的素質(zhì)，能夠以非常好的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者，基金可溢價(jià)；反之，基金應(yīng)折價(jià)，按這一理論封閉式基金應(yīng)是溢價(jià)和折價(jià)相間的，這無(wú)法解釋普遍存在的基金折價(jià)現(xiàn)象，且美國(guó)證券市場(chǎng)中超過(guò)市場(chǎng)平均水平的基金也常常折價(jià)。 （三）金融噪聲理論：這種理論認(rèn)為，噪聲是與信息相對(duì)的概念，是與基礎(chǔ)價(jià)值無(wú)關(guān)但可能影響資產(chǎn)價(jià)格使之非理性化變動(dòng)的錯(cuò)誤信息，這一錯(cuò)誤信息可能使

10、價(jià)格偏離資產(chǎn)均衡價(jià)值。由于噪聲與信息不易區(qū)分，交易中總會(huì)有一些把噪聲視為信息的人，這些噪聲交易者的存在，限制了投資者的套利行為，從而使封閉式基金的折價(jià)長(zhǎng)期存在。 基金業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是多元化的。封閉有封閉的好處、開放有開放的特點(diǎn)，兩者不能相互取代。,封閉式基金與開放式基金,三、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別 （一）基金規(guī)?？勺冃圆煌? （二）基金存續(xù)期限不同：封閉式基金在10-15年，開放式基金只要規(guī)模沒有低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，可以一直存續(xù); （三）基金交易地點(diǎn)、方式不同; （四）基金定價(jià)方法不同：封閉式基金在二級(jí)交易市場(chǎng)買賣，其價(jià)格如同股票的價(jià)格一樣，受多種因素的影響；而開放式基金申購(gòu)或贖回時(shí)的價(jià)格，是

11、根據(jù)每日計(jì)算出的該基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，加上必須的申構(gòu)贖回費(fèi)用得出的，這一價(jià)格不會(huì)受到證券市場(chǎng)波動(dòng)及基金市場(chǎng)供求關(guān)系變化的影響; （五）投資策略不同：封閉式基金沒有準(zhǔn)備金的必要；開放式基金資產(chǎn)必須留有部分現(xiàn)金及流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，也不得不降低長(zhǎng)期投資的比例; （六）信息披露要求不同：封閉式基金每周公布一次單位資產(chǎn)凈值。開放式基金則要求基金管理公司每個(gè)開放日公布基金單位資產(chǎn)凈值，并以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)確定交易價(jià)格，受理基金的申購(gòu)和贖回業(yè)務(wù)。對(duì)基金銷售中的廣告的監(jiān)管更具體，不得有誤導(dǎo)性的信息和內(nèi)容等。,第二節(jié),第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)基金、資本市場(chǎng)基金和混合基金,一、貨幣市場(chǎng)基金：是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期有

12、價(jià)證券的一種基金。 （一）貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生和發(fā)展的原因： 第一，有關(guān)條約廢除后所產(chǎn)生的利率歧視，是促進(jìn)貨幣市場(chǎng)共同基金產(chǎn)生的最直接的原因。 第二，靈活而多樣的業(yè)務(wù)使貨幣市場(chǎng)基金生存的發(fā)展的內(nèi)在根源。 第三，低風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)。投資對(duì)象集中于低風(fēng)險(xiǎn)、搞流通的證券，滿足了廣大“風(fēng)險(xiǎn)厭惡者”渴求安全的強(qiáng)烈欲望，這是貨幣市場(chǎng)基金長(zhǎng)期生存下去的最深刻的社會(huì)根源。 （二）貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)： 1、基金單位是1元; 2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是收益率; 3、流動(dòng)性好、安全性高; 4、風(fēng)險(xiǎn)性低、投資成本低; 5、一般為開放式基金.,第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)基金、資本市場(chǎng)基金和混合基金,（三）我國(guó)目前發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的制約因素： 1、市場(chǎng)參

13、與者的限制; 2、品種和空間的限制; 3、法律與制度的限制; 4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與人為風(fēng)險(xiǎn)的限制; 二、資本市場(chǎng)基金：資本市場(chǎng)基金是相對(duì)與貨幣市場(chǎng)基金而言的，投資的對(duì)象是長(zhǎng)期有價(jià)證券，主要包括股票基金和債券基金兩種。 （一）股票基金：股票基金是最主要的基金品種，以股票作為投資對(duì)象，包括優(yōu)先股票和普通股票。 1、與其他基金相比，股票基金的投資對(duì)象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。 2、與投資者直接投資與股票市場(chǎng)相比，股票基金具有分散風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用較低等特點(diǎn)。 3、從資產(chǎn)流動(dòng)性來(lái)看，股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)行高的特點(diǎn)。 4、對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股票基金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、收益可觀。 5、股票基金還具有在國(guó)際市場(chǎng)上融資的功

14、能和特點(diǎn)。,第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)基金、資本市場(chǎng)基金和混合基金,（二）債券基金：是一種以債券為投資對(duì)象的證券投資基金、其規(guī)模稍小于股票基金。債券基金還具有一些獨(dú)特指出和優(yōu)點(diǎn)。 優(yōu)點(diǎn)：一是流動(dòng)性強(qiáng); 二是安全性高; 三是收益穩(wěn)定. （三）混合基金：是指投資與股票與債券的一種混合基金，持有的比例以具體情況而定，混合基金的風(fēng)險(xiǎn)較股票基金小，收益較債券基金高 以美國(guó)為例的分類： 1、資產(chǎn)配置基金：通過(guò)混合投資股票，債券和貨幣市場(chǎng)工具來(lái)達(dá)到較高的總體回報(bào)。 2、平衡型基金：通過(guò)投資一個(gè)特定的股票、債券組合，來(lái)兼顧資產(chǎn)保值，一定的現(xiàn)金收入，資本增值三個(gè)目標(biāo)。,第三節(jié)貨幣市場(chǎng)基金、資本市場(chǎng)基金、混合基金,3、靈活

15、組合基金：通過(guò)混合投資股票，債券和貨幣市場(chǎng)工具，來(lái)取得較高的總體回報(bào)，資產(chǎn)組合在某一時(shí)刻可以完全指是一種證券，而在另一時(shí)刻由是其他證券的組合。 4、混合收入性基金：通過(guò)投資各種年現(xiàn)金收入較高的證券，包括股票、固定收入證券，來(lái)達(dá)到每年高現(xiàn)金收入的目標(biāo)。 特點(diǎn)： 1、風(fēng)險(xiǎn)低收益高 2、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展空間巨大 3、發(fā)展規(guī)模小 4、交易費(fèi)用低,第四節(jié) 公募基金和私募基金,一、公募基金與私募基金的發(fā)展 公募基金：向社會(huì)公開招募，并向社會(huì)公眾公布信息的一種投資基金； 私募基金：私募基金則是指向特定對(duì)象募集資金和發(fā)布信息，而不是向社會(huì)公眾或非特定人士發(fā)布信息的一種投資基金。 私募基金的特點(diǎn)： 1.由于私募基金

16、是向少數(shù)特定對(duì)象募集的，因此其投資目標(biāo)可能會(huì)更有針對(duì)性，更能滿足客戶特殊的投資要求。 2.政府對(duì)私募基金的監(jiān)管相對(duì)寬松，因此私募基金的投資方式更加靈活。私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，因此其投資更具隱蔽性，受市場(chǎng)追蹤的可能性較小，投資收益可能會(huì)更高。,第四節(jié) 公募基金和私募基金,區(qū)別：面向社會(huì)公開發(fā)行及宣傳，募集對(duì)象不固定，投資金額低，適宜中小投資者參與；運(yùn)作必須遵守基金法律與法規(guī)，并接受監(jiān)管；不能進(jìn)行公開募集與宣傳，投資金額高，運(yùn)作有較大靈活性，所受的約束限制少，投資風(fēng)險(xiǎn)高。 目前，私募基金在我國(guó)大量存在且無(wú)序發(fā)展，區(qū)別于股權(quán)投資PE、風(fēng)險(xiǎn)投資VC，但由于相關(guān)的法律制度缺位

17、，一直處在法律邊緣灰色地帶，導(dǎo)致與此相關(guān)的問(wèn)題和爭(zhēng)議頗多。目前國(guó)內(nèi)主要的私募基金形式是信托私募的陽(yáng)光私募，即在民間成立一家投資公司或咨詢公司和信托公司合作發(fā)行信托私募基金，信托產(chǎn)品由信托公司發(fā)起設(shè)立，私募機(jī)構(gòu)在其中充當(dāng)投資顧問(wèn)的角色。不直接接觸資金，信托公司本身對(duì)于投資顧問(wèn)的投資決策有否決的權(quán)力，這種陽(yáng)光私募已經(jīng)在國(guó)內(nèi)衍生出“京滬模式”以及“深圳模式”。,第四節(jié) 公募基金和私募基金,“京滬模式” 以上海國(guó)投、華寶信托以及北國(guó)投為代表，信托公司和私募管理機(jī)構(gòu)合作發(fā)行信托產(chǎn)品，信托購(gòu)買者分一般受益人和優(yōu)先受益人兩類，兩者投入資金比是1：2，甚至更高，優(yōu)先受益人是普通公眾投資者，通常只能獲得相對(duì)固定

18、的較低收益，年收益率往往在10%以內(nèi)，其享受的好處是最低限度可以保本。一般收益人通常是私募管理機(jī)構(gòu)，在賺錢的時(shí)候可以獲得整只基金的收益，但是在虧損的時(shí)候要用自己的本金賠付。此類信托私募基金設(shè)定止損線，保證基金累計(jì)凈值在優(yōu)先受益人投資額以上。,“深圳模式” 以深國(guó)投和平安信托為代表，信托產(chǎn)品受益人只有一種類型，投資者直接分享投資收益，但是沒有保底承諾。私募機(jī)構(gòu)的身份是作為此信托產(chǎn)品的投資顧問(wèn)公司，通常對(duì)投資收益按一定比例分成?！吧钲谀Ｊ健辈]有強(qiáng)制性規(guī)定私募管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)購(gòu)比例，但私募機(jī)構(gòu)通常會(huì)認(rèn)購(gòu)上百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)元。由于“深圳模式”中，私募機(jī)構(gòu)根據(jù)投資收益分成，更接近國(guó)際管理，更被廣大私募機(jī)構(gòu)認(rèn)

19、可。截至目前，深國(guó)投共發(fā)行了91只信托計(jì)劃產(chǎn)品。發(fā)起方包括受托人、保管銀行、證券經(jīng)紀(jì)人、投資顧問(wèn)四方。投資顧問(wèn)的收入主要包括投資顧問(wèn)管理費(fèi)，這一項(xiàng)費(fèi)用采用和公募基金類似的年管理費(fèi)制收取，比如現(xiàn)在正在發(fā)行的某私募信托產(chǎn)品的投資顧問(wèn)管理費(fèi)就僅為0.5。此外，對(duì)于投資顧問(wèn)而言，還有另一部分作為激勵(lì)的收入，就是收取特定信托計(jì)劃利益。,第四節(jié) 公募基金和私募基金,比如，深國(guó)投朱雀1期、2期證券投資集合資金信托計(jì)劃就是由深圳國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司作為受托人與投資顧問(wèn)上海朱雀投資發(fā)展中心合作推出的陽(yáng)光私募。該信托計(jì)劃保管銀行為交通銀行股份有限公司，證券經(jīng)紀(jì)人為中國(guó)國(guó)際金融有限公司。信托計(jì)劃封閉期為1年，首

20、次認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額人民幣100萬(wàn)元，開放日為每月15日，委托人可于每月開放日辦理認(rèn)購(gòu)贖回手續(xù)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率1%。投資顧問(wèn)的管理費(fèi)0.5%，本信托于2007年9月17日正式成立。 據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，截止09年3月運(yùn)行滿3個(gè)月的私募基金共163只，運(yùn)行滿一年的有120只，而06年時(shí)，只有3只。從產(chǎn)品只數(shù)和規(guī)模來(lái)看，私募在09年真實(shí)地獲得了市場(chǎng)的關(guān)注，產(chǎn)品數(shù)首次超過(guò)200只（包括剛發(fā)行的），規(guī)模首次沖過(guò)200億。 私募基金得到迅速發(fā)展的原因是多方面的，經(jīng)營(yíng)管理有更大自由度，投資方式更加靈活多樣；委托代理關(guān)系簡(jiǎn)單，投資人與基金經(jīng)理之間有著密切的聯(lián)系和緊密的利益關(guān)系；適合于高收入富有階層投資。,第

21、四節(jié) 公募基金和私募基金,一、指數(shù)基金：是指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。 特點(diǎn)： （一）費(fèi)用低廉。費(fèi)用主要包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用三個(gè)方面。 （二）分散和防范風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個(gè)股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)方面，由于指數(shù)基金所盯住的指數(shù)一般都具有較長(zhǎng)的歷史可以追蹤，因此，在一定程度上指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的。,第五節(jié) 投資基金的其他類型,（三）延遲納稅。由于指數(shù)基金采取了一種購(gòu)買并持有的策略，所持有股票的換手率很低，只有當(dāng)一個(gè)股票從

22、指數(shù)中剔除的時(shí)候，或者投資者要求贖回投資的時(shí)候，指數(shù)基金才會(huì)出售持有的股票，實(shí)現(xiàn)部分資本利得，這樣，每年所交納的資本利得稅很少，再加上復(fù)利效應(yīng)，延遲納稅會(huì)給投資者帶來(lái)很多好處。 （四）監(jiān)控減少。由于運(yùn)作指數(shù)基金不用進(jìn)行主動(dòng)的投資決策，所以基金管理人基本上不需要對(duì)基金的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)控。 二、雨傘基金：雨傘基金也稱傘型基金，是指在一個(gè)母基金之下設(shè)立若干個(gè)子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。所謂雨傘基金，實(shí)際上就是開放式基金的一種組織結(jié)構(gòu)；在這一組織結(jié)構(gòu)下，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只互相之間可以根據(jù)規(guī)定的程序進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，這些基金稱為子基金或成分基金。而由這些子基金共同構(gòu)成的這一基金

23、體系就合稱為雨傘基金。,第五節(jié) 投資基金的其他類型,三、 期貨基金和期權(quán)基金 期貨基金：是一種以期貨為主要投資對(duì)象的投資基金。 期權(quán)基金：期權(quán)基金式一起權(quán)威主要投資對(duì)象的投資基金。 四、成長(zhǎng)型投資基金、收入性投資基金與平衡性投資基金 （一）成長(zhǎng)型投資基金：是以資本長(zhǎng)期增值作為投資目標(biāo)的基金，其投資對(duì)象主要是市場(chǎng)中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。 （二）收入性投資基金：是以追求基金當(dāng)期收入為投資目標(biāo)的基金，其投資對(duì)象主要是那些績(jī)優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入比較穩(wěn)定的有價(jià)證券。 （三）平衡性投資基金：是既追求長(zhǎng)期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金，這類基金主要投資與債券、優(yōu)先股

24、和部分普通股，這些有價(jià)證券再投資組合中又比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25%-50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。,第五節(jié) 投資基金的其他類型,五、收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金 （一）收費(fèi)基金：是指投資者在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)，需要支付一定的認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的基金。 （二）不收費(fèi)基金：是指投資者在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)，不需要支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的基金，但在贖回時(shí)，則要收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)的基金。 收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金兩者均為開放式基金。 六、基金中 的基金：基金中的基金是以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合有各種各樣的基金組成。 該基金的優(yōu)勢(shì)：簡(jiǎn)單；多樣；專業(yè)理財(cái)。,第五節(jié) 投資基金的其他類型,六、國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、海外基金和離岸基金 （一）國(guó)內(nèi)基金：是指由國(guó)內(nèi)投資者資本組成的，投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的投資基金。 （二）國(guó)際基金：是指基金資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)，但投資于國(guó)外證券市場(chǎng)的投資基金，按照投資地區(qū)的不同，又可分為區(qū)域基金和環(huán)球基金。 區(qū)域基金：將基金投放在一定地區(qū)的各個(gè)金融市場(chǎng)上，這類投資基金的投資空間比環(huán)球基金小，但比單一市場(chǎng)基金大。 環(huán)球基金：又稱世界基金，它是一類投資空間最廣的基金，環(huán)球基金的最大特點(diǎn)是，最大程度的分散了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以環(huán)球基金絕大多數(shù)都是低風(fēng)險(xiǎn)基金。,第五