財務(wù)能力分析：萬科VS保利.ppt

1、,財務(wù)能力分析：萬科VS保利,財務(wù)管理理論與實務(wù) 11034156 劉干平,償債能力 盈利能力 營運能力 發(fā)展能力,9/6/2020,流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。較高的流動比率反映企業(yè)的償債能力越強。 從左圖可以看出，萬科的流動比率與保利相比，存在一定的差距，主要原因是由于2010年新完工的房地產(chǎn)面積不斷增加，而前期的庫存并未完全清空，致使應(yīng)付賬款和預售賬款增加，提高了企業(yè)的流動負債，也制約了企業(yè)的償債能力。,短期償債能力,速動比率作為流動比率的一個輔助指標，把存貨從流動資產(chǎn)總額中扣除而計算出的速動比率反映的短期償債能力比流動比率更準確、可信。同樣，該指標越高，說明企業(yè)的短期償債

2、能力越好。 近年來，萬科的速動比率稍高于保利，顯示出良好的償債能力,短期償債能力,現(xiàn)金比率只度量所有資產(chǎn)中相對于當前負債最具流動性的項目。 由左圖可知，萬科在11年現(xiàn)金比率開始下降，但仍高于保利，主要原因是本期流動負債增加額較大，說明萬科的短期支付能力較保利能力較強。直接支付能力不會有問題。,短期償債能力,經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量在為公司經(jīng)營收入的質(zhì)量把關(guān)，它能夠充分證明一個公司的盈利水平。 萬科的營業(yè)現(xiàn)金流量比率一直高于保利，保利一直處于負數(shù)的狀態(tài)。說明保利的收入狀況的質(zhì)量不高。保利在11年營業(yè)現(xiàn)金流量比率穩(wěn)步增加，是因為該公司采取了隨行就市、合理定價的促銷，提高了收入質(zhì)量。,短期償債能力,資產(chǎn)負債

3、率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要指標。 合適的負債比率可以使企業(yè)改善獲利能力，提高股價，增加股東財富，是一種理想的經(jīng)營狀態(tài)。 雖然2010年受宏觀調(diào)控政策的影響，但兩個企業(yè)的資產(chǎn)負債率均高出了行業(yè)的平均水平。由圖可知，萬科基本穩(wěn)定，保利一直高于萬科，財務(wù)風險加大。,長期償債能力,有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務(wù)的償還能力。該指標越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之，則越弱。 從左圖可以看出，保利的有形凈值比率略高于萬科。,長期償債能力,保利的利息保障倍數(shù)遠大于萬科的利息保障倍數(shù)，因此保利的長期償債能力大于萬科。萬科的利息保障倍數(shù)基本上保持在6左右，屬于正常情況。而保利的則

4、太大，這主要是因為企業(yè)的利息支出很小，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)很大，這使得企業(yè)的短期償債能力很強，但是這在一定程度會影響企業(yè)資金運營的靈活性。,長期償債能力,主要指標選取,盈利能力分析,銷售凈利率,總資產(chǎn)報酬率,權(quán)益報酬率,盈利能力,銷售凈利率可用于衡量每百元收入中所賺取的凈利潤，該值越大，企業(yè)的獲利能力越強。 從左圖可以看出，保利的銷售凈利率高于萬科，因此其獲利能力高于萬科。 保利和萬科的獲利能力在2011年均變?nèi)酢?總資產(chǎn)報酬率,盈利能力,總資產(chǎn)報酬率是評價企業(yè)綜合資產(chǎn)利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲得能力以及企業(yè)綜合經(jīng)濟效益的核心指標。該指標越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。 從左圖可以看出，近三年萬科與保利的

5、獲利能力大體相當。但是相對于前幾年，兩家公司的獲利能力有所減弱。,盈利能力,權(quán)益報酬率ROE是最具綜合性的評價指標，反映資本的增值能力和股東投資回報的實現(xiàn)程度。該指標越大，說明企業(yè)的獲利能力越強。 從左圖可以看出，2009-2011年萬科與保利的ROE不斷提高，說明企業(yè)的獲利能力也在不斷提高。同時我們注意到，保利的ROE高于萬科。,營運能力分析,營運能力,存貨周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)企業(yè)存貨流動狀況的一項指標。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強。營運資金占用在存貨上的金額也會越少。 由圖可知，在2010年前，萬科的該項指標持續(xù)優(yōu)于保利，但2011年保利的存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于萬科。,營運能

6、力,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)信用銷售嚴格。反之，表明企業(yè)信用銷售放寬 由圖可知，萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平穩(wěn)增長，波動較小，而保利有較大幅度增長,2007年基本與萬科持平，此后高于萬科，顯示其良好的銷售信用。,營運能力,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。 從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，在2010年前，萬科的該項指標持續(xù)優(yōu)于保利，在2010年后，兩家公司的該項指標基本持平，但是可以看出的是，萬科的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降。,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次

7、數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，企業(yè)資產(chǎn)利用效率高。 由圖可知，2009年萬科在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面一直高于保利，但近兩年逐漸趨于一致，比較平穩(wěn)。,營運能力,發(fā)展能力,一般情況下，主營業(yè)務(wù)增長率越高，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭越好、市場擴張能力越強。 從國中我們可以看出，保利的主營業(yè)務(wù)收入增長在2010年前明顯高于萬科，在2011年萬科的該項指標高于保利，說明萬科在面對國家2010的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控中拿出了較好的解決方案。,發(fā)展能力,一般情況下，凈利潤增長率越高，說明企業(yè)積累越多，持續(xù)發(fā)展能力越強。 從左圖可以看出，保利的凈利潤增長率均高于萬科，但是近幾年來，保利的凈利潤增長率不斷下滑，說明其持續(xù)發(fā)展能力在減弱，與此相反，萬科在08年后基本保持增長。,發(fā)展能力,一般的，該指標越高，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭越好，市場擴張能力越強。 從圖中我們可以看出，在2011年前，保利的該項指標待續(xù)優(yōu)于萬科，從2008-2011年兩家公司呈增長態(tài)