基于主成分因子分析法的石油央企財務(wù)績效評價研究

1、 基于主成分因子分析法的石油央企財務(wù)績效評價研究 摘要中國三大石油央企均入圍2012年度的世界500強，它們的排名分別是第5、6和101，然而世界500強的排名是以營業(yè)收入為依據(jù)。盡管這三家公司都有其各自的財務(wù)報表，但我們?nèi)匀粺o法直觀的比較其財務(wù)績效的好壞。因此，我們構(gòu)建了一套財務(wù)績效評價指標(biāo)體系，并使用主成分因子分析法來評價與比較它們的財務(wù)績效。關(guān)鍵詞財務(wù)績效；評價；石油央企；主成分Abstract: The three major oil central enterprises of China are elected in FORTUNE 500. Their rankings are

2、respectively 5th, 6th and 101th in 2012. However, ranking in FORTUNE 500 is based on only one indicator, that is operating income. Although the three companies have their Annual Financial Reports, but we cant compare their financial performance. Therefore, we constructed a set of financial performan

3、ce evaluation index system, and evaluate their financial performance with the method of principal component factor analysis.Keywords: financial performance; evaluation; oil central enterprises; principal component2012年中國三大石油央企(即中國石油化工集團、中國石油天然氣集團公司、中國海洋石油總公司,以下簡稱中石化、中石油、中海油）均入圍世界500強,其中中石化排名第5,中石油排名

4、第6,中海油排名第101。世界500強的排名是以營業(yè)收入為依據(jù)，2012年的入圍門檻較2011年相比提高了25億美元，達到220億美元。根據(jù)2012年世界500強排名榜提供的數(shù)據(jù)，排名第5的中石化實現(xiàn)營業(yè)收入為375214百萬美元，利潤9452.9百萬美元；排名第6的中石油實現(xiàn)營業(yè)收入352338百萬美元，利潤16317百萬美元；排名第101的中海油實現(xiàn)收入75513百萬美元，利潤8836百萬美元。如果按照一個統(tǒng)一的口徑（銷售利潤率）對三大石油央企的盈利能力做一個測算，中石化的銷售利潤率為2.5%，中石油的銷售利潤率為4.6%，中海油的銷售利潤率為11.7%。但僅用銷售利潤率這一指標(biāo)說明三大石

5、油央企的財務(wù)績效顯然有失偏頗，因此筆者嘗試構(gòu)建一套財務(wù)績效評價指標(biāo)體系，并選用主成分因子分析法這一典型的績效評價手段對我國三大石油央企的財務(wù)績效進行評估。一、評價方法的選擇與指標(biāo)體系的構(gòu)建（一）評價方法的選擇多指標(biāo)的綜合評價方法，如模糊綜合評價法、數(shù)據(jù)包絡(luò)法、波特拉法、層次分析法、灰色關(guān)聯(lián)分析法以及專家評分法，這些方法通常要求指標(biāo)之間具有獨立性，而這在實際選用指標(biāo)的過程中其實是很難實現(xiàn)的；另外還有其他方法，如根據(jù)統(tǒng)計指標(biāo)給它們賦予不同的權(quán)重，最后計算綜合得分，這種方法的一個局限就是權(quán)重的賦予，權(quán)重賦予者很難正真的做到科學(xué)與客觀?；谏鲜鲈?，有必要尋找一種更為合理有效的評價方法。因此，本文采取

6、了主成分因子分析法，這一方法能夠較為客觀地計算綜合評分。1、主成分因子分析法原理主成分因子分析旨在利用降維的思想，把多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)。在實證問題研究中，為了全面、系統(tǒng)地分析問題，我們必須考慮眾多的影響因素。每個影響因素（即變量）都在不同程度上反映一部分信息，并且指標(biāo)之間彼此有一定的相關(guān)性，這就會導(dǎo)致得到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)所反映出的信息在一定程度上有重疊。而且如果變量太多會增加計算量和增加分析問題的復(fù)雜性，所以在進行定量分析的過程中，我們需要剔除一些變量，把最能說明問題的變量拿出來分析。也就是說用較少的變量去解釋原來資料中的大部分變量，將許多相關(guān)性很高的變量轉(zhuǎn)化成彼此相互獨立或不相關(guān)的變量

7、。通常做法是取原始P個指標(biāo)的某種線性組合, 適當(dāng)選取組合系數(shù),使得這少數(shù)幾個綜合指標(biāo)（即主成分）之間的相對獨立性、代表性盡可能完好1.Si Li. The principal component analysis method in the research of agricultural informatization level J. Journal of Anhui Agricultural Sciences, 2010, 38(21): 11534- 11535.2.蔚海燕.我國農(nóng)業(yè)信息化水平的測度及分析J.晉圖學(xué)刊，2004（1）：24-37.。2、主成分因子分析模型其中a1i，a2

8、i，api，（i=1，2，m）為X 的協(xié)方差陣解出來的特征值所對應(yīng)的特征向量，ZX1，ZX2，ZXp是原始變量經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理的值。 （二）指標(biāo)體系的構(gòu)建本文中石油央企財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建是根據(jù)1999年中央四部委（財政部、人事部、經(jīng)貿(mào)委、國家計委）聯(lián)合制定的國有資本與績效評價規(guī)則和2006年國務(wù)院頒發(fā)的中央企業(yè)綜合績效評價實施規(guī)則，遵循代表性、全面性、可操作性、科學(xué)性、可比性、動態(tài)性等原則，選出指標(biāo)性強、數(shù)據(jù)來源可靠的4個一級指標(biāo)，14個二級指標(biāo)，從而構(gòu)建了石油央企財務(wù)績效評價指標(biāo)體系（見表1），以此評價中石油、中石化、中海油的財務(wù)績效狀況。通過采用該體系評價后，基本上可以反映我國三大石

9、油央企的財務(wù)績效的顯示狀況1.Si Li. The principal component analysis method in the research of agricultural informatization level J. Journal of Anhui Agricultural Sciences, 2010, 38(21): 11534- 11535.2.蔚海燕.我國農(nóng)業(yè)信息化水平的測度及分析J.晉圖學(xué)刊，2004（1）：24-37.。1、評價盈利能力狀況的指標(biāo)（1）凈資產(chǎn)收益率（2）銷售利潤率（3）盈余現(xiàn)金保障倍（4）成本費用利潤率（5）資本收益率2、評價資產(chǎn)質(zhì)量狀況的指標(biāo)

10、（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、評價債務(wù)風(fēng)險狀況的指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率 （2）速動比率（3）現(xiàn)金流動負(fù)債比率4、評價經(jīng)營增長狀況的指標(biāo)（1）銷售增長率（2）銷售（營業(yè)）利潤增長率（3）總資產(chǎn)增長率 表1 石油央企財務(wù)績效評價指標(biāo)體系一級指標(biāo) 二級指標(biāo)指標(biāo)代碼盈利能力凈資產(chǎn)收益率 X1銷售利潤率X2盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)X3成本費用利潤率X4資本收益率X5資產(chǎn)質(zhì)量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8債務(wù)風(fēng)險資產(chǎn)負(fù)債率X9速動比率X10現(xiàn)金流動負(fù)債比率X11經(jīng)營增長銷售增長率X12銷售（營業(yè)）利潤增長率X13總資產(chǎn)增長率X14二、 實證分析（一）數(shù)據(jù)收集與處

11、理利用主成分分析法對我國三大石油央企的財務(wù)績效狀況進行評價，在指標(biāo)體系所涉及的指標(biāo)中，根據(jù)三家公司發(fā)布的2011年度財務(wù)報告相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)過處理獲得了14項指標(biāo)值如表2所示(由于中海油年度財務(wù)報告中沒有反映出主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本數(shù)值，所以在計算財務(wù)指標(biāo)時涉及主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本時均以營業(yè)收入和營業(yè)成本的值代替），計算過程采用SPSS軟件求解3.高巖芳. 乳業(yè)上市公司市場績效分析J.財會通訊，2009(9):21-23.。（二）選取主成分和構(gòu)建綜合評價函數(shù)首先用主成分分析法提取初始公共因子，從表3可以看出，前兩個因子的累計方差貢獻率已經(jīng)達到了100且特征值分別為11.586和2.414，

12、都大于1，所以選取特征值大于1的兩個公共因子作為初始因子（F1和F2），其因子載荷矩陣如表4所示。圖1是一個比較直觀的碎石圖，可以看出從第二個公共因子以后，曲線坡度變得比較平坦，所以抽取兩個主因子較為適宜。為了使因子之間的信息更加獨立和更加容易對因子做出解釋，進一步對因子載荷矩陣施行方差最大化旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表5，由表5可以看出變量集合程度比旋轉(zhuǎn)前更加直觀明顯。從因子的共同度來看，14個變量的幾乎所有信息都能被這兩個公共因子說明。從表6可以看出，x12（銷售增長率）和x14（總資產(chǎn)增長率）兩個指標(biāo)在公共因子F1上有較大載荷，可以認(rèn)為F1是反映企業(yè)經(jīng)營增長能力的因子；x1（凈資產(chǎn)收益

13、率）和x5（資本收益率）兩個指標(biāo)在公共因子F2上有較大載荷，可以認(rèn)為F2是反映企業(yè)盈利能力的因子。 財務(wù)指標(biāo) 中石油 中石化 中海油凈資產(chǎn)收益率13.95%15.98%20.40%銷售（營業(yè)）利潤率14.54%8.88%25.17%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.821.840.94成本費用利潤率10.11%4.29%29.53%資本收益率49.10%66.15%64.86%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.122.370.73資產(chǎn)現(xiàn)金回收率16.24%14.29%20.19%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.938.682.76資產(chǎn)負(fù)債率43.54%54.91%36.12%速動比率36.28%28.94%113.92%現(xiàn)金流動負(fù)債

14、比率51.81%35.23%99.73%銷售（營業(yè)）增長率36.74%30.97%37.61%銷售（營業(yè)）利潤增長率0.94%1.68%16.39%總資產(chǎn)增長率15.77%14.68%16.42% 表2 三大石油央企業(yè)財務(wù)指標(biāo) 表3 Total Variance ExplainedComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared LoadingsRotation Sums of Squared LoadingsTotal% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %Tot

15、al% of VarianceCumulative %111.58682.75782.75711.58682.75782.7578.33259.51459.51422.41417.243100.0002.41417.243100.0005.66840.486100.00037.192E-165.137E-15100.00044.071E-162.908E-15100.00052.570E-161.836E-15100.00061.716E-161.226E-15100.00078.211E-175.865E-16100.00082.591E-171.850E-16100.0009-6.394E

16、-18-4.567E-17100.00010-1.390E-16-9.932E-16100.00011-1.963E-16-1.402E-15100.00012-2.689E-16-1.921E-15100.00013-4.244E-16-3.032E-15100.00014-6.467E-16-4.619E-15100.000Extraction Method: Principal Component Analysis. 圖1 表4 Component MatrixaComponent12X1.801.599X21.000-.020X3-.952-.305X4.994.107X5.126.9

17、92X6-.883.469X71.000-.001X8-.988.153X9-.951.310X10.969.249X11.997.079X12.827-.562X13.932.363X14.943-.333Extraction Method: Principal Component Analysis.a.2 components extracted. 表5 Rotated Component MatrixaComponent12X1.287.958X2.815.580X3-.583-.812X4.735.678X5-.490.872X6-.989-.149X7.804.595X8-.885-

18、.466X9-.948-.317X10.630.777X11.754.657X12.999.041X13.532.847X14.956.294Extraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization.a. Rotation converged in 3 iterations. 表6 Component Score Coefficient MatrixComponent12X1-.092.240X2.074.045X3.009-.150X4.043.087

19、X5-.236.337X6-.177.111X7.070.051X8-.106.000X9-.142.054X10.006.133X11.050.078X12.196-.145X13-.025.169X14.147-.062根據(jù)因子得分系數(shù)表，可得到主成分計算模型為：F1=-0.092*x1+0.074*x2+0.009*x3+0.043*x4-0.236*x5-0.177*x6+0.07*x7-0.106*x8-0.142*x9+0.006*x10+0.05*x11+0.196*x12-0.025*x13+0.147*x14F2=0.24*x1+0.045*x2-0.15*x3+0.087*x4+0.337*x5+0.111*x6+0.051*x7+0*x8+0.054*x9+0.133*x10+0.078*x11-0.145*x12+0.169*x13-0.062*x14方差的貢獻率反映了主成分的重要性，因此，以方差的貢獻率（2個主成分的貢獻率）作為主成分權(quán)重進行綜合評價，即可構(gòu)建評價模型：F=0.5951F1+0.4049F2 運用以上評價模型可求得三大石油央企的財務(wù)績效的評價分值（見表7）： 表7 財務(wù)績效評分表公司名稱因子得分綜合得分F1排名F2排名F排名中石油-0.851520.12463-0.