化工-天然氣價格腰斬尿素上行依舊_W

1、請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 優(yōu)于大勢上次評級： 優(yōu)于大勢證券研究報告 / 行業(yè)動態(tài)報告 天然氣價格腰斬，尿素上行依舊報告摘要：制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈價格再度推高：本周在跟蹤的 113 個化工產(chǎn)品中，上漲 歷史收益率曲線 化工滬深300的品種有 40 個（較上周增加 2 個），下跌的品種有 46 個（較上周增加 17 個）。R32（10.00%）、TDI（8.88%）、無水氫氟酸（6.88%）、R134a（6.88%）、氯基復(fù)合肥（5.96%）周漲幅居前。腈綸短纖（-8.21%）、重質(zhì)純堿（-7.49%）等跌幅較大。 26%18%10%2%-6%-14%原油突破組織60 美元大關(guān)，天然氣價格腰斬：利比亞

2、原油管道日內(nèi)遭遇而發(fā)生爆炸，原油供應(yīng)量驟減，同時英國北海福蒂斯輸 漲跌幅（%） 絕對收益 相對收益 1M-0.49%0.08%3M-5.15%-10.21%12M-3.50%-25.73%油管道以來被迫關(guān)閉推高油價上漲。周內(nèi)通過大量進口海氣，南氣北輸和南氣北運，國內(nèi)氣源增產(chǎn)等措施，盡最大努力保供。同時發(fā)改委介入調(diào)查，對部分供暖公司進行處罰，天然氣價格腰斬，目前 5000元/噸。 行業(yè)數(shù)據(jù) 36138,12125,99924.381.6834,4051,06652.77成分股數(shù)量（只） 總市值（億） 流通市值（億） 市盈率（倍） 市凈率（倍） 成分股總營收（億） 成分股總凈利潤（億） 成分股資產(chǎn)

3、負債率（%）紡織服裝回暖，農(nóng)產(chǎn)品向好：40 個主要城市土地推出量環(huán)比減少 29%， 成交量環(huán)比減少 39%。紡織品價格指數(shù)收報于 105.92 點，環(huán)比上漲 0.18%。中國輕紡城市場營銷震蕩回升，原料市場行情微幅上漲，坯布市場價量明顯回升。玉米現(xiàn)貨均價指數(shù)漲至 1756 元/噸，較 11 月中旬漲幅達 4.83%。大豆價格維持高位。 相關(guān)報告 天然氣價格破萬，尿素價格繼續(xù)上行 2017-12-24天然氣供應(yīng)缺口難平，看好尿素繼續(xù)上行 天然氣價格腰斬，尿素上行依舊：發(fā)改委開展天然氣市場價格專項監(jiān)督檢查，遏制天然氣價格，各地價格主管部門對 17 家天然氣企業(yè)違反反壟斷法問題開展調(diào)查，天然氣漲價蔓

4、延勢頭得到控制。國內(nèi)天然氣價格從一萬元每噸下降到 5000 多元/噸。以天然氣 5000 元/噸的價格計算，氣頭尿素成本約為 2700 元，是煤頭尿素成本的近兩倍，高于目前尿素價格 2028 元/噸。雖然中海油、中石油等加大供給量，但天然氣供應(yīng)仍將處于緊張的局面，氣頭尿素企業(yè)因政策成本原因或?qū)?繼續(xù)停產(chǎn)，看好低成本煤頭尿素企業(yè)。 2017-12-17天然氣供不應(yīng)求，煤頭尿素企業(yè)受益向好 2017-12-10原油減產(chǎn)協(xié)議支撐油價向好，滌綸全產(chǎn)業(yè) 鏈標(biāo)的布局正當(dāng)時2017-12-03 證券分析師：鄒蘭蘭執(zhí)業(yè)證書編號： S0550517030002(021)20363248

5、重點公司主要財務(wù)數(shù)據(jù) EPSPE 研究助理：李楠竹執(zhí)業(yè)證書編號： S0550116110022重點公司現(xiàn)價評級2016A2017E2018E2016A2017E2018E(021)2036325014.350.760.560.65282522榮盛石化買入12.330.811.071.18201514恒力股份買入魯西化工15.920.091.082.0692158買入江化微74.661.531.201.73656243增持廣信材料15.570.510.390.7872408買入2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82

6、017/92017/102017/112017/12發(fā)布時間：2018-01-02化工請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告1. 化工品價格跟蹤：制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈價格再度推高本周在跟蹤的 113 個化工產(chǎn)品中，上漲的品種有 40 個（較上周增加 2 個），下跌的品種有 46 個（較上周增加 17 個）。R32（10.00%）、TDI（8.88%）、無水氫氟酸（6.88%）、R134a（6.88%）、氯基復(fù)合肥（5.96%）周漲幅居前。腈綸短纖（-8.21%）、重質(zhì)純堿（-7.49%）等跌幅較大。本周受環(huán)保以及國內(nèi)天然氣持續(xù)緊缺的影響，原料無水氫氟酸價格強勢上行，導(dǎo)致 R32、R134a 制冷劑

7、市場成本支撐強勁，價格不斷推漲。另外巴斯夫掛牌大幅上調(diào)釋放利好，TDI 市場價格持續(xù)上行。 1.1. 周度漲幅前五走勢圖 圖 1：R32 價格走勢圖（元/噸） 圖 2：TDI 價格走勢圖（元/噸）數(shù)據(jù)來源：東北證券，百川資訊數(shù)據(jù)來源：東北證券，Wind 圖 3：無水氫氟酸價格走勢圖（元/噸） 圖 4：R134a 價格走勢圖（元/噸）數(shù)據(jù)來源：東北證券，百川資訊數(shù)據(jù)來源：東北證券，百川資訊 圖 5：氯基復(fù)合肥價格走勢圖（元/噸）數(shù)據(jù)來源：東北證券，百川資訊2 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告2. 能源價格跟蹤：原油突破 60 美元大關(guān)，天然氣價格腰斬2.1. 石油供應(yīng)方面本周

8、WTI 期貨收于 60.32 美元/桶，較上周上漲 2.87%；布倫特期貨收于 66.57美元/桶，較上周上漲 2.02%。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(12 月 22 日)公布數(shù)據(jù)顯示，截至 12 月 22 日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)持平于 747 座。周內(nèi)EIA 庫存數(shù)據(jù)顯示，EIA 原油庫存下降-460.9 萬桶，預(yù)期-397 萬桶，上周美國原油庫存降幅遠超預(yù)期且連續(xù)第 5 周錄得下滑，緩解了資源供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，油價接連小幅收漲。12 月 26 日，組織今日了利比亞隸屬 WAHA 原油公司輸往 ESSIDER 油港的原油管道，導(dǎo)致該油管爆炸令利比亞損失大約 9 萬

9、桶/日的原油供應(yīng)。英國北海福蒂斯輸油管道自上周以來被迫關(guān)閉依然對油價形成著有效支撐，但不過相關(guān)消息顯示，經(jīng)過圣誕節(jié)假期期間的修復(fù)工作，該輸油管道有望在 1 月初實現(xiàn)重啟，這令提振效果逐步衰退。綜合來看，后期國際市場利多因素支撐不足，原油價格或?qū)⒄鹗幮》芈洹?2.2. 煤炭供應(yīng)方面本周全國動力煤 BTCI 價格指數(shù) 531/噸，較上周上漲 1 元/噸；全國煉焦煤 BCCI價格指數(shù) 1141 元/噸，較上周上漲 10 元/噸；全國無煙煤 BACI 價格指數(shù) 1012 元/ 噸，較上周上漲 12 元/噸；全國噴吹煤 BPCI 價格指數(shù) 971 元/噸，穩(wěn)定。本周國內(nèi)動力煤市場繼續(xù)小幅上漲，產(chǎn)地市場

10、與港口市場繼續(xù)分化。臨近年末，煤炭企業(yè)產(chǎn)量釋放有限，市場“缺煤”預(yù)期增加，盡管 11 月煤炭進口量小幅增加，但市場對其可持續(xù)性仍存憂慮，煤炭市場供應(yīng)的預(yù)期偏低增加了市場看漲氛圍。短期來看，1 月份國內(nèi)煤炭市場需求預(yù)計繼續(xù)保持高位，同時北方地區(qū)的取暖需求以及天然氣資源的緊缺利好煤炭市場，而年末產(chǎn)量釋放的較低預(yù)期都對煤炭市場利好提振。預(yù)計短期煤炭市場仍延續(xù)小幅上行態(tài)勢，但總體環(huán)渤海庫存尚處高位，煤價上行空間有限。 2.3. 天然氣供應(yīng)方面本周前半周 LNG 還是大幅上行，多家液廠報價超過萬元每噸，最高漲至 12000元/噸的超高價位，但后半周市場開始，價格從 1 萬多每噸跌至 5000 多一噸。市

11、場的變化還是源于供需變化，供應(yīng)方面，一是大量進口海氣，南氣北輸和南氣北運大量氣源支援北方用氣，緩解了北方的供應(yīng)壓力；二是國內(nèi)氣源增產(chǎn)，盡最大努力保供。需求方面減弱，一是城燃得到中海油的支持，城燃采購 LNG 減少；二是工業(yè)方面，點供用戶臨近年底，工廠訂單基本完成，面對高昂的氣價，工廠方面選擇停產(chǎn)；三是國家放開政策效果顯現(xiàn)，面對氣荒發(fā)改委指出各地區(qū)全力保供，宜煤則煤，宜電則電，需求減弱；四是 LNG 重卡停運，部分地區(qū) LNG 加氣站漲至 13 元/Kg 的高價，LNG 重卡承受不住此高價，大部分選擇停運；五是發(fā)改委介入調(diào)查， 對部分供暖公司進行處罰。但目前 LNG 開工率還是不高，氣源相對還是

12、處于緊張狀態(tài)，短期內(nèi)維持目前 5000 多每噸的價位可能性較大。 3. 下游需求總量觀察：紡織服裝回暖，農(nóng)產(chǎn)品向好房地產(chǎn)相關(guān)：上周 CREIS 中指數(shù)據(jù)（20171218-20171222）本周監(jiān)測 40 個主要城市土地推出量環(huán)比減少 29%，成交量環(huán)比減少 39%，出讓金總額環(huán)比增加 56%。 共推出各類土地 183 宗，推出面積 1032 萬平方米，較上周減少 417 萬平方米；成交土地 118 宗，成交面積 610 萬平方米，較上周減少 397 萬平方米；成交總金額 744 億元。重點監(jiān)測房企共拿地 51 宗，出讓金約 629.68 億元。上周富力地產(chǎn)競得 8 宗 7 宗、杭州 1 宗，

13、拿地金額 97.59 億元，其中杭州地塊以 地塊，分別位于3 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告68.5 億元榮登上周單幅地塊總價之首。 紡織服裝相關(guān)：20171225 期紡織品價格指數(shù)收報于105.92 點，環(huán)比上漲0.18%， 較年初上漲 0.64%，同比上漲 0.27%。中國輕紡城市場營銷震蕩回升，原料市場行情微幅上漲，坯布市場價量明顯回升，服裝面料市場布匹價量微幅下跌，家紡類面料成交價量微幅下跌，輔料行情明顯回落。預(yù)計下期輕紡城整體行情將呈震蕩小跌走勢。 汽車相關(guān)：12 月車市相對平穩(wěn)，新能源補貼乘用車是核心。2017 年 12 月的車市相對平穩(wěn)，零售在第三周恢復(fù)較強，

14、日均達到 8.8 萬臺，同比增速在 12%，仍會較正常。另外，12 月廠家批發(fā)走勢相對較好，本月第三周的廠家銷量趨于穩(wěn)健，日均銷量僅有 6.8 萬臺，但并非市場的需求偏弱。考慮年末的特殊效應(yīng)，廠家的批發(fā)走勢仍會有一定增長，而零售的恢復(fù)較快是較好的。新能源車補貼政策至今尚未出臺，這也是企業(yè)很難受的，無法以此標(biāo)定產(chǎn)品，無法實現(xiàn)有效的產(chǎn)品定型推進，影響 2018 年的新能源車銷售。目前的新能源車補貼核心的問題就是利益平衡，如果 今年出臺，考慮客車的 16 年嚴(yán)重超高的補貼，國家會相對加嚴(yán)的力度大。如果能 拖到 2018 年春節(jié)前在再出臺政策，則考慮 2017 年客車的透支后效率和補貼的相對占比不是很

15、夸張，補貼政策就會寬松一些。目前的乘用車的年末銷量較高，產(chǎn)品小型化更突出，因此年末走過后的乘用車 A00 級車型的補貼降低壓力會加大。晚出臺補貼對乘用車很不利，有利于商用車的較好發(fā)展。但新能源車的產(chǎn)業(yè)強國主要是靠乘用車，因此乘用車應(yīng)該占補貼的 70%以上為合理，目前是 40%。 玉米：截止 2017 年 12 月 26 日，玉米現(xiàn)貨均價指數(shù)漲至 1756 元/噸，較 11 月中旬（11 月 15 日 1675）漲 81 元/噸，漲幅 4.83%。東北玉米價格強勢上漲。近兩年在國家持續(xù)大力度調(diào)減種植面積的基礎(chǔ)上，今年玉米繼續(xù)減產(chǎn)炒作題材愈演愈 烈，供給減少，而玉米需求量明顯得到提升，東北地區(qū)深加

16、工企業(yè)在補貼政策未出的情況下，整體加工利潤較好，開機率維持高位，再加上新增產(chǎn)能擴增，據(jù)了解， 黑龍江地區(qū) 11-12 月份就有 4 家新建企業(yè)啟動（齊齊哈爾阜豐，綏化京糧龍江生物， 鴻展生物及威克特酒精），玉米年度產(chǎn)不足需已成市場共識，市場心態(tài)受到強有力的提振。但是，自 12 月 25 日起，華北市場反映，隨著東北玉米價格高漲，不少企業(yè)、貿(mào)易商開始有意向?qū)⒉少彿较蜣D(zhuǎn)向華北市場，河北、山東詢價明顯增多，同時， 基層囤糧、持貨貿(mào)易商市場心態(tài)受提振，山東、河北玉米價格在 12 月 24-26 日上調(diào) 了 20-40 元/噸不等，可以說，此次上漲的行情，完全是受東北玉米飆漲的拉動。 大豆：國內(nèi)大豆均價

17、 3576 元/噸，價格與上周持平。國內(nèi)大豆價格。東北地區(qū)行情不穩(wěn)，大豆供應(yīng)較為充足，但國產(chǎn)大豆需求卻較為平穩(wěn)，給價格帶來下行壓力，由于中儲糧在東北部分地進行儲備大豆輪進操作，對大豆價格有托價作用， 但中儲糧系統(tǒng)輪儲收購計劃相繼完成，市場購銷兩淡，豆價弱穩(wěn)，后期或?qū)⒃俣认萑氲鴦荨ＨA東地區(qū)市場行情偏淡，新豆質(zhì)量、數(shù)量都受天氣影響有所下降，零星采購交易清淡，豆價弱穩(wěn)。港口大豆價格弱穩(wěn)。計短期國內(nèi)大豆價格將穩(wěn)中偏弱。 半導(dǎo)體及消費電子相關(guān)：歐洲委員會于近日宣布，在歐洲銷售的電視機與顯示 器，將于 2019 年 10 月禁止使用性物質(zhì)限制指令(Restriction of HazardousSubst

18、ances, RoHS)中限制的有害物質(zhì)鎘。 4. 政策跟蹤：多舉措嚴(yán)控天然氣嚴(yán)處在油氣管道周邊亂建亂挖：監(jiān)管總局、發(fā)展改革委、國土資源部等 8 部門近聯(lián)合下發(fā)，要求加強油氣輸送管道途經(jīng)人員密集場所高后果區(qū)(以下簡稱人員密集型高后果區(qū))安全管理工作，有效防范油氣輸送管道重特大生產(chǎn)安全事 故。 4 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告采暖不得采取“一刀切”措施限煤：近期全國處于迎峰度冬用能高峰，部分地 區(qū)天然氣供需出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、時段性、區(qū)域性矛盾，影響群眾冬季采暖。國家發(fā)展改革委、國家能源局近日，要求各地把優(yōu)先保障居民采暖用能放在首位，根據(jù)能源供應(yīng)情況、居民經(jīng)濟承受能力和用能習(xí)慣，宜

19、電則電、宜氣則氣、宜煤則煤、宜油則油，全力做好迎峰度冬能源供應(yīng)。鼓勵推廣使用清潔煤替代劣質(zhì)散煤，不得采取“一刀切”的限煤措施，確保群眾溫暖過冬。 國家發(fā)改委對 17 家天然氣企業(yè)展開反壟斷調(diào)查：國家發(fā)改委 12 月 26 日發(fā)布消息稱，各地價格主管部門依法查處了部分供氣供暖企業(yè)價格違法行為，并對 17家天然氣企業(yè)違反反壟斷法問題開展調(diào)查。國家發(fā)展改革委要求各地價格主管部門要繼續(xù)采取有力措施，突出檢查重點，督促相關(guān)企業(yè)和單位嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)價格政策。同時，要加強對供氣供暖領(lǐng)域價格監(jiān)管和反壟斷，對侵害群眾利益的，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，對情節(jié)嚴(yán)重的價格違法，要通過新聞媒體公開曝光。 陜西下發(fā)陜西省天然

20、氣管道運輸和配氣價格管理辦法（試行）：為加強天然 氣管道運輸和城鎮(zhèn)配氣環(huán)節(jié)價格管理，規(guī)范定價行為，提高價格工作科學(xué)性、合理性和，根據(jù)國家發(fā)展改革委天然氣管道運輸價格管理辦法（試行）和天然氣管道運輸定價成本監(jiān)審辦法（試行）、國家發(fā)展改革委規(guī)定，結(jié)合我省實際，我們制定了陜西省天然氣管道運輸和配氣價格管理辦法（試行）。自 2018 年 1 月 25 日起執(zhí)行。 5. 重點化工品本周跟蹤：PO 不斷推漲，尿素堅挺上行草甘膦：本周（20171225-20171229）國內(nèi)草甘膦市場報價穩(wěn)定，當(dāng)前價格維持上周的 27829 元/噸。盡管考慮到 2017 年歲末草甘膦產(chǎn)量連續(xù)收跌，市場庫存減小， 且由于新的

21、財年開始，供應(yīng)端的銷售壓力減弱，形成草甘膦的價格支撐。但在上游 原材料價格支撐有限的情況下，部分因環(huán)保年度任務(wù)限產(chǎn)的供應(yīng)商將開工生產(chǎn)。而與草甘膦互為“肱骨”的甘氨酸，價格持續(xù)下滑，河北地區(qū)的冬季限產(chǎn)，從甘氨酸市場情況看，目前尚未落地執(zhí)行，“限產(chǎn)漲價”的“泡沫”破裂。相應(yīng)的，草甘膦的成本支撐面也會減弱。因此預(yù)計草甘膦價格橫盤整理，市場或?qū)⒗^續(xù)維持當(dāng)前清淡格局。 PO：本周（20171225-20171229）國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場堅挺上漲走勢。截至目前， PO 報價 13417 元/噸，同比上周上漲 3.45%。這主要是受華南某大廠原料裝臵意外故障影響，北方地區(qū)下游原料采購積極性有所提升，環(huán)丙工廠接單

22、好轉(zhuǎn)。臨近元旦小長假，雖然下游高位囤貨意愿有限，但因環(huán)丙工廠前期排單較多，庫存乏量，節(jié)前市場亦難下跌。預(yù)計下周國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場堅挺運行。 氫氟酸：本周（20171225-20171229）國內(nèi)無水氫氟酸市場再次走高，截至目前， 氫氟酸市場報價 12250 元/噸，同比上周上漲 6.88%。由于其原料螢石粉價格窄幅上調(diào)，穩(wěn)中小漲，無水氫氟酸成本面支撐漸起。受采暖季環(huán)保及國內(nèi)天然氣供應(yīng)緊缺等因素影響，北方地區(qū)多數(shù)工廠裝臵開工不高，且少數(shù)小廠仍處停產(chǎn)狀態(tài)，區(qū)內(nèi)廠家?guī)齑娉掷m(xù)低位，貨源緊張局面加劇，在基本面紛紛轉(zhuǎn)強的支撐下，預(yù)計下周無水氫氟酸市場價格仍有上漲空間，廠家出廠報價則漲后觀望為主。 制冷劑：本

23、周（20171225-20171229）國內(nèi)制冷劑市場大幅度上行。受采暖季環(huán) 保及國內(nèi)天然氣供應(yīng)緊缺等因素影響，北方地區(qū)多數(shù)工廠裝臵開工不高，且少數(shù)小 廠仍處停產(chǎn)狀態(tài)，目前主流廠家報價紛紛大幅上調(diào)，市場價格隨之繼續(xù)探高。近期下游市場需求并未完全恢復(fù)，市場上漲動力還未十分強勁，后市元月份后伴隨空調(diào) 5 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告企業(yè)裝臵開工提升下，制冷劑市場價格將在供需兩大利好帶動下價格回溫進入快節(jié)奏模式。 鈦白粉：本周（20171221-20171228）本周鈦白粉市場報價 16826 元/噸，本周 鈦白粉市場基本，鈦白粉市場，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)園鈦白廠家停產(chǎn)，目前中國金紅

24、石型鈦白粉主流含稅出廠價格在 15800-18000 元/噸，銳鈦型鈦白粉主流含稅價格在 13500-15000 元/噸，鈦白粉企業(yè)多有限產(chǎn)，價格將持穩(wěn)運行。 尿素：本周（20171221-20171228）本周尿素報價 2028 元/噸，價格較上周上漲3.55%。國內(nèi)尿素歷經(jīng)兩周的暴漲后，下游生產(chǎn)企業(yè)已基本備得原料，面對高漲的價格抵觸情緒加重。目前市場上流通庫存并不多，前期漲價帶來的訂單多為工業(yè)用， 農(nóng)資貿(mào)易商僅是少量隨進隨出操作，并未大量備肥，且近日工業(yè)采購基本停滯，因此市場農(nóng)需繼續(xù)推遲，工需暫緩。 炭黑：本周（20171221-20171228）炭黑市場承壓觀望，N330 參考 7600

25、-8400， 原料市場弱穩(wěn)運行，煤焦油招標(biāo)延續(xù)下跌，炭黑成本支撐減弱，預(yù)炭黑短線偏穩(wěn)整理。 天然橡膠：本周（20171221-20171228）價格 12208 元/噸，較上周下跌 0.34%。國內(nèi)天膠橡膠市場價格繼續(xù)窄幅調(diào)整，國內(nèi)全乳膠現(xiàn)貨價格在 12250 元/噸左右。受黑色系止跌上漲帶動及三國限制出口稍顯支撐，滬膠今日止跌小漲，現(xiàn)貨價格隨之上調(diào)。但國內(nèi)天膠及合成膠進口大增，下游輪胎開工率維持低位，供過于求局面依然持續(xù)，使的膠價難以持續(xù)上揚，預(yù)計天膠市場短期偏震蕩上行。 維生素：本周（20171221-20171228）維生素 A 價格 1300 元/公斤，價格與上周持平，受海外巴斯夫裝臵

26、停產(chǎn)影響，近期國內(nèi)維生素價格繼續(xù)上漲。從目前最新動態(tài)來看，機構(gòu)預(yù)計本次 BASF（巴斯夫）停產(chǎn)影響將至少持續(xù)到明年 4 月份，VA、VE 高價行情將延續(xù)到明年二季度。下游需求方面，畜牧養(yǎng)殖進入盈利區(qū)間，維生素需求進入增長階段。今年 11 月以來，飼料消費總體保持溫和增長態(tài)勢。 滌綸：本周（20171225-20171228）滌綸長絲市場上漲，滌綸長絲 FDY 產(chǎn)品價格微漲，現(xiàn)其 POY150D/48F 產(chǎn)品市場主流價格 8800 元/噸，較上周同比上漲 1.73%元；FDY150D/96 產(chǎn)品市場主流價格為 9120 元/噸，較上周同比上漲 1.89%元/噸； DTY 產(chǎn)品市場主流價格為 10

27、200 元/噸，與上周同期基本持平。預(yù)計下周滌綸長絲市場或?qū)⑵珡娬?，上漲幅度在 100 元/噸以內(nèi)。 粘膠：本周（20171225-20171228）國內(nèi)粘膠短纖市場緩慢上漲，主流重心回暖， 前期低價走貨，加之近期開工降負荷，市場平均庫存下降，壓力略減，粘短廠家持 有上漲意愿，但實際上行空間有限。現(xiàn)中端市場主流報價從 14200-14400 元/噸上漲至 14400-14500 元/噸，較上周同比 1.05%，預(yù)計下周粘膠短纖或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)中偏強走勢，漲跌幅度在 100-300 元/噸附近。 純堿：本周（20171225-20171228）國內(nèi)純堿市場走跌氛圍加強，一方面下游招 標(biāo)爭單競價走

28、量，另一方面市場庫存上漲迅猛。伴隨著月底下游逐步采購活躍，市場交投氛圍升溫，由于跌勢難振，輕質(zhì)純堿主流市場下行以 100 元/噸為主，而沙河區(qū)域重質(zhì)純堿再次下調(diào) 200 元/噸至 2076 元/噸，讓采買者愈加謹(jǐn)慎。就此來看，國內(nèi)純堿市場欲脫困境，難逃下行。預(yù)計下周市場下行空間幅度較大。 苯酚：本周（20171225-20171228）國內(nèi)市場先跌后穩(wěn)。截止到周末主流市場報 價為 10500 元/噸，本周末苯酚國內(nèi)市場價格較上周變化 100-200 元/噸，較上周同比下降 0.94%-1.86%。周初市場需求，獲利盤低出，市場重心下滑。臨近月底， 場內(nèi)合約量基本完成，貿(mào)易商手中現(xiàn)貨資源有限，場

29、內(nèi)低價逐漸淡出，市場止跌回穩(wěn)。需求端表現(xiàn)清淡，下游工廠對節(jié)后市場充滿憂慮下觀望情緒較重，入市采購積 極性不高，買盤跟進有限。預(yù)計下周國內(nèi)苯酚市場波動空間在 100-200 元/噸之間。 6 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告乙醇：本周（20171225-20171228）乙醇市場局部高位回落。受下游需求的抑制， 酒企走貨承壓，華東木薯酒精窄幅回落，山東地區(qū)普級木薯酒精價主流商談價 5750-6000 元/噸左右含稅。蘇北普級含稅報盤在 5800-5850-元/噸左右含稅，優(yōu)級酒精多在 5900 元/噸左右含稅附近，無水乙醇主流報價在 6450 元/噸左右含稅。蘇南普級酒精主流商

30、談價格在 6000-6400 元/噸左右含稅。安徽地區(qū)無水乙醇 6500-6700 元/噸，普級乙醇 6000-6150 元/噸。河南玉米酒精價格受其影響跟隨走低；其他玉米酒精主產(chǎn)地報盤堅挺；糖蜜酒企現(xiàn)貨不寬裕，加上訂單貨充足，市場挺價明顯，華南地區(qū)糖蜜乙醇出廠含稅價格參考：普級 5300-6200 元/噸左右。預(yù)計下周短線國內(nèi) 乙醇市場窄幅震蕩，波動幅度在 100-200 元/噸。 6. 本周周觀點：天然氣價格腰斬，尿素上行依舊12 月中旬發(fā)改委開展天然氣市場價格專項監(jiān)督檢查。為了遏制天然氣價格，發(fā)改委祭出三招：協(xié)調(diào)重點企業(yè)保障供應(yīng)；部署召開 LNG 價格法規(guī)政策提醒告誡會； 三是立即開展

31、LNG 市場價格專項監(jiān)督檢查。國家發(fā)改委 12 月 26 日發(fā)布消息稱， 各地價格主管部門依法查處了部分供氣供暖企業(yè)價格違法行為，并對 17 家天然氣企業(yè)違反反壟斷法問題開展調(diào)查，天然氣漲價蔓延勢頭得到控制。12 月 25 日， 全國部分 LNG 工廠、接收站出廠均價 8063 元/噸，各地接貨價格開始出現(xiàn)不同幅度的下跌，內(nèi)蒙古多家 LNG 廠的出價降至 5500 元/噸。以天然氣 5000 元/噸的價格計算，氣頭尿素成本約為 2700 元，是煤頭尿素成本的近兩倍，高于目前尿素價格 2028 元/噸。 中海油天津 LNG 項目已經(jīng)進入滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，由原先的一周接卸一船增至三天一船，每天為華北

32、地區(qū)供應(yīng) 2400 萬立方米天然氣。另外，中海油、中石油供氣管道首次互通互聯(lián)，天津濱達燃氣管線已經(jīng)投入使用，北方地區(qū)天然氣資源緊張情況有所緩解。發(fā)改委要求，適量壓減直供化工、甲醇、LNG 液化廠、化肥等非居民用氣 1500 萬立方米/日，確保民生用氣不受影響。日前聽聞發(fā)改委下要求化肥廠家加大馬力生產(chǎn)保春播，尿素開工率或會上升，但是與環(huán)保要求可能產(chǎn)生沖突。隨著新年的臨近，天氣溫度的下降，城暖天然氣需求將繼續(xù)增加，將使天然氣供應(yīng)仍將處于緊張的局面。 雖然天然氣價格大幅回落，但是目前價格仍處于高位，氣頭尿素由于政策和成本的原因依然開工困難。隨著氣頭尿素企業(yè)停產(chǎn)的延續(xù)和本周天然氣價格的大幅回落，本周尿

33、素格繼續(xù)上漲到 2028 元/噸，同比上漲 3.55%。需求端來看，農(nóng)化板塊逐漸回暖，玉米、水稻和小麥價格維持上升通道，糧價的提升亦有利于提振化肥需求和對化肥漲價的接受程度。供給端收縮，氣頭尿素停產(chǎn)，疊加下游景氣度上行， 我們看好低成本煤頭尿素企業(yè)在秋冬季天然氣供應(yīng)緊張局面下的盈利提升機會。OPEC 會議減產(chǎn)協(xié)議順利通過，原油價格易漲難跌，我們看好打通上下游全產(chǎn)業(yè)鏈， 具有規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的滌綸產(chǎn)業(yè)龍頭盈利能力提升帶來的投資機會。受平板顯示和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化大潮的推進和國家意志的堅定支持，我國半導(dǎo)體、平面顯示以及相關(guān)的電子化學(xué)品迎來發(fā)展的黃金時機，國內(nèi)濕電子化學(xué)品企業(yè)紛紛進行產(chǎn)能擴張計劃，有望逐步

34、在此領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進口替代。此外，在電子特種氣體、光刻膠、顯示材料等多領(lǐng) 域，我國相關(guān)企業(yè)正有序?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破或產(chǎn)業(yè)布局，建議關(guān)注業(yè)績增長確定 性強的優(yōu)質(zhì)成長股。 7. 推薦標(biāo)的華魯恒升：華魯恒升擁有 180 萬噸尿素、70 萬噸甲醇產(chǎn)能，新建 100 萬噸氨醇項目日前已投產(chǎn)，擁有行業(yè)最低尿素制造成本。預(yù)計公司 17-19 年的歸母凈利潤為7 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告11.83/18.19/ 23.40 億元，維持“買入”評級。 魯西化工：公司主營產(chǎn)品包括 90 萬噸尿素、140 萬噸復(fù)合肥、40 萬噸燒堿、 20 萬噸甲酸、10 萬噸己內(nèi)酰胺、6.5 萬噸聚碳酸酯和 5 萬

35、噸有機硅等，擁有各產(chǎn)業(yè) 鏈間的協(xié)同效應(yīng)與一體化優(yōu)勢，2018 年尿素產(chǎn)能將達到 190 萬噸。預(yù)計 17-19 年的歸母凈利潤 15.85/30.13/38.96 億元，維持“買入”評級。 榮盛石化：公司擁有 PTA 總產(chǎn)能 1360 萬噸、PX 160 萬噸、滌綸長絲 100 萬噸， 是擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的滌綸行業(yè)龍頭企業(yè)之一?？毓烧闶?一期 2000 萬噸)51%的股權(quán)， 預(yù)計 17-19 年的歸母凈利潤 21.48/24.75/27.94 億元，維持“買入”評級。 恒力股份：公司現(xiàn)擁有 140 萬噸民用滌綸絲、20 萬噸工業(yè)滌綸絲的產(chǎn)能。集團公司 660 萬噸PTA 產(chǎn)能以及煉化項目擬注入上

36、市公司平臺。預(yù)計公司 2017-2019 年歸母凈利潤 15.71/17.38/18.74 億元，維持“買入”評級。 桐昆股份：公司擁有滌綸長絲產(chǎn)能 460 萬噸，并計劃擴產(chǎn)至 600 萬噸，是我國最大的滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)。參股浙石化(一期 2000 萬噸)20%的股權(quán)，打通聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計 17-19 年歸母凈利潤 15.20/18.68/21.25 億，維持“買入”評級。 揚農(nóng)化工：揚農(nóng)化工是全品種的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋除草劑、殺蟲劑 和殺菌劑，主導(dǎo)產(chǎn)品菊酯約 1 萬噸和麥草畏 2.5 萬噸，均處于全球領(lǐng)先地位。隨著耐麥草畏轉(zhuǎn)基因作物的推順利廣，麥草畏產(chǎn)品將成為公司未來三年的重要增長

37、力量，預(yù)計公司 2017-2019 年歸母凈利潤分別為 6.01/7.59/9.21 億元，維持“買入”評級。 中旗股份：公司是以生產(chǎn)高效低毒農(nóng)藥為主業(yè)的精細化工企業(yè)，主要產(chǎn)品包括 氯氟吡氧乙酸、精惡唑禾草靈等，符合我國農(nóng)藥使用的政策導(dǎo)向，將充分受益于農(nóng)藥使用的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。預(yù)計公司 2017-2019 歸母凈利潤分別為 1.09/1.53/1.98 億元， 維持“買入”評級。 利民股份：公司代森系總產(chǎn)能達到 4 萬噸（+1 萬噸在建），收購山東達民即將 落地，屆時將擁有 3000 噸丙二胺產(chǎn)能，威百畝和噻蟲胺是公司重點布局的殺蟲劑品種，下半年亦迎來旺季。預(yù)計公司 2017-2019 年的歸母凈

38、利潤 1.56/2.08/2.32 億元， 維持“買入”評級。 江化微：公司主要從事超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等專用濕電子化學(xué)品的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司經(jīng)過多年的經(jīng)營發(fā)展，已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)模最大、品種最齊全、配套性最先進的濕電子化學(xué)品專業(yè)服務(wù)提供商之一，是國內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭企業(yè)。預(yù)計公司 2017-2019 年，歸母凈利潤 0.72/1.04/1.69 億元，維持“增持”評級。廣信材料：公司主要產(chǎn)品是 PCB 感光阻焊油墨，現(xiàn)有產(chǎn)能 6500 噸，國內(nèi)市場 份額約 10%，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于印制電路板、電子產(chǎn)品精密加工、LED 照明等領(lǐng)域。公司完成對江蘇宏泰的收購，業(yè)務(wù)范圍進一步擴大到紫外固化

39、涂料領(lǐng)域。預(yù)計公司2017-2018 年的歸母凈利潤分別為 0.75/1.51/1.99 億元，維持“買入”評級。 道明光學(xué)：公司微棱鏡膜市場占有率 10%，收購華威新材切入 LCD 用多功能增量膜和光學(xué)膜，并計劃發(fā)展量子點膜、多功能復(fù)合膜等，在鋰電池鋁塑膜領(lǐng)域公司現(xiàn)有 500 萬平米產(chǎn)能，預(yù)計 2017-2019 年的歸母凈利潤分別為 1.26/2.86/3.54 億元， 維持“買入”評級。 萬潤股份：公司主要從事液晶中間體、液晶單體、OLED 材料、環(huán)保材料、醫(yī)藥產(chǎn)品及專項化學(xué)用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司高端 TFT 液晶單體銷量占全球市場份額超過 15%，是全球三大混合液晶生產(chǎn)商 Mer

40、ck、Chisso、DIC 的核心供應(yīng)商。公司擁有 OLED 中間體 500 噸/年產(chǎn)能,OLED 中間體已進入三星、LG 供應(yīng)鏈。預(yù)計 8 / 10請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明 行業(yè)動態(tài)報告分析師簡介： 鄒蘭蘭，大學(xué)物理學(xué)碩士，一年半導(dǎo)體行業(yè)工作經(jīng)驗，兩年電子行業(yè)研究經(jīng)驗。2015年9月加入東北證券，任化工行業(yè)分析師。 李楠竹，芝加哥大學(xué)理學(xué)碩士，2016年9月加入東北證券，任化工行業(yè)研究助理。 重要聲明本報告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會因任何機構(gòu)或個人接收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。 本公司具有中國核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告中

41、的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報告中的內(nèi)容和意見僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，不保證所包含的內(nèi)容和意見不發(fā)生變化。 本報告僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，在任何情況下，我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責(zé)。 本公司或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有本報告中涉及到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，并在法律許可的情況下不進行披露； 可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)、財務(wù)顧問

42、等相關(guān)服務(wù)。 本報告版權(quán)歸本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，須在本公司允許的范圍內(nèi)使用，并注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用本報告的風(fēng)險。本報告及相關(guān)服務(wù)屬于中風(fēng)險（R3）等級金融產(chǎn)品及服務(wù)，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、AA級別信用債或ABS、創(chuàng)新層掛牌公司股票、股票品及相關(guān)服務(wù)。 備兌開倉業(yè)務(wù)、股票保護性認(rèn)沽開倉業(yè)務(wù)、銀行非保本型理財產(chǎn)若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發(fā)送本報告，則由該客戶獨自為此發(fā)送行為負責(zé)。提醒通過此途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過此種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。 分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了